全国碳排放权交易市场工作部署 - 生态环境部发布通知，明确2026年全国碳市场相关工作的时间表与流程 [1] - 2026年4月10日前，省级生态环境主管部门需向钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位预分配2025年度碳排放配额 [1] - 2026年6月30日前，省级生态环境主管部门需向发电行业重点排放单位预分配2025年度碳排放配额 [1] 配额核定与分配 - 2026年9月20日前，省级生态环境主管部门需基于2025年度核查结果，核定发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位2025年度应发放配额量，并向全国碳排放权注册登记机构报送数据 [1] - 2026年9月30日前，省级生态环境主管部门需完成向发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位分配2025年度碳排放配额 [1] 配额清缴时限 - 2026年12月31日前，省级生态环境主管部门需组织发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位完成2025年度碳排放配额的足额清缴 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色产业链整体节前或低位盘整运行 关注宏观政策和下游需求情况 [12] - 铁矿石供需持续宽松 建议空配为主 采取区间操作和卖出虚值看涨期权策略 关注宏观政策增量等因素 [13] - 煤焦市场供需矛盾一般 价格有一定支撑但缺乏上涨驱动 需谨慎操作 关注焦钢企业节后复产等情况 [14] - 铁合金节前成交冷淡 预计价格窄幅震荡 关注国内宏观政策等情况 [16] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2605收盘3077元/吨 较1月30日跌51元/吨 跌幅1.63% 现货HRB400E: Φ20上海价格3220元/吨 较1月30日跌30元/吨 跌幅0.92% [8] - 热轧卷板期货主力合约HC2605收盘3251元/吨 较1月30日跌37元/吨 跌幅1.13% 现货Q235B: 5.75*1500*C上海价格3250元/吨 较1月30日跌20元/吨 跌幅0.61% [8] - 铁矿石期货主力合约I2605收盘760.5元/吨 较1月30日跌31元/吨 跌幅3.92% 现货日照港PB粉价格762元/吨 较1月30日跌28元/吨 跌幅3.54% [8] - 焦炭期货主力合约J2605收盘1698.5元/吨 较1月30日跌23元/吨 跌幅1.34% 现货日照港准一级焦出库价1470元/吨 较1月30日持平 [8] - 焦煤期货主力合约JM2605收盘1138.5元/吨 较1月30日跌17元/吨 跌幅1.47% 现货介休中硫主焦煤出厂价1280元/吨 较1月30日跌20元/吨 跌幅1.54% [8] - 锰硅期货主力合约SM2605收盘5856元/吨 较1月30日跌16元/吨 跌幅0.27% 现货FeMn65Si17内蒙古市场价5650元/吨 较1月30日跌50元/吨 跌幅0.88% [8] - 硅铁期货主力合约SF2605收盘5624元/吨 较1月30日跌22元/吨 跌幅0.39% 现货自然块:72%FeSi内蒙古市场价5370元/吨 较1月30日涨40元/吨 涨幅0.75% [8] - 废钢Mysteel价格指数综合绝对价格指数2431.56 较1月30日涨14.73 涨幅0.61% [8] 本周黑色行情预判 整体行情 - 逻辑：247家钢厂高炉开工率79.53% 环比增0.53个百分点 同比增1.55个百分点 日均铁水产量228.58万吨 环比增0.60万吨 同比增0.14万吨 94家独立电弧炉钢厂平均产能利用率48.12% 环比降7.59个百分点 同比升44.85个百分点 春节临近 现货市场放假 钢材供需双弱 节前资金离场 市场交投下降 宏观面平静 [12] - 观点：低位盘整运行 [12] 铁矿石 - 逻辑：宏观上 短期通胀预期回落、就业边际走弱 但ISM制造业PMI反弹至扩张区间 美联储短期降息预期低 利多出海 国内1月PMI回落至荣枯线以下 经济复苏呈脉冲式 内需政策需发力 供应上 外矿发运处淡季但高于近五年同期 国产矿也处淡季 供给环比收缩同比高发运 需求上 国内需求小幅回升与去年同期基本持平 但钢材价格弱 钢厂盈利低 终端需求淡季 复产积极性弱 库存上 钢厂进口矿库存加速累积 补库进入末期 港口库存累积且处近五年最高 现货价格弱 库存累积压力大 注意贸易受限库存抛售风险 [13] - 观点：宏观驱动减弱 供需矛盾积累 补库支撑消除 虽供给淡季但同比高增 价格和需求受产业链利润限制 建议空配为主 区间操作 卖出虚值看涨期权 [13] 煤焦 - 逻辑：上周煤焦期货受印尼削减生产配额传闻刺激先扬后抑 近日钢矿走势弱且处季节性淡季 抑制反弹高度 基本面看 上周国内煤矿陆续停产放假 产量下滑 煤减量预期有支撑但减产符合规律 下游已备货 无持续上涨驱动 需求端钢厂生产平稳 日均铁水产量228万吨左右 [14] - 观点：供需矛盾一般 库存压力不大 有支撑但缺乏上涨驱动 价格随市场情绪波动 谨慎操作 [14] 铁合金 - 逻辑：海外美国1月制造业PMI升至扩张区间 利好市场预期但中东局势紧张推升避险情绪 国内1月三大PMI指数下滑且在收缩区间 压制大宗商品需求 上周黑色金属盘面弱势回调 硅锰及硅铁期价跟随下行 供应上 硅锰产量及开工率小幅收缩 硅铁产量及开工率延续增加 需求上 五大钢种硅锰和硅铁周度需求量环比下降 钢厂复产意愿低 节前合金需求或弱势 库存上 锰硅库存增加 硅铁库存下降 供需宽松 库存压力难缓解 成本上 硅锰锰矿价格预计节前坚挺 硅铁成本支撑尚可 部分地区电费有变化 [16] - 观点：春节将至 市场交投清淡 补库结束 关注点转向节后需求 合金基本面无明显变化 供需双弱 库存有压力 缺乏驱动 预计节前价格随黑色盘面窄幅震荡 [16] 品种数据 成材 - 螺纹钢：产量上周191.68万吨 环比降8.15万吨 同比增7.88万吨 表观需求量上周147.64万吨 环比降28.76万吨 同比增16.09万吨 长流程周产量上周162.81万吨 环比降4.81万吨 同比降18.79万吨 短流程周产量上周28.87万吨 环比降3.34万吨 同比增26.67万吨 社会库存上周365.92万吨 环比增39.52万吨 同比降119.45万吨 钢厂库存上周153.65万吨 环比增4.52万吨 同比降66.36万吨 总库存上周519.57万吨 环比增44.04万吨 同比降185.81万吨 长流程周度库存上周125.23万吨 环比增3.15万吨 同比降70.41万吨 短流程周度库存上周28.42万吨 环比增1.37万吨 同比增4.05万吨 上海基差1月上周五62元/吨 环比增23元/吨 同比增72元/吨 5月上周五143元/吨 环比增21元/吨 同比增88元/吨 10月上周五96元/吨 环比增23元/吨 同比增96元/吨 北京基差1月上周五52元/吨 环比增23元/吨 同比增47元/吨 5月上周五133元/吨 环比增21元/吨 同比增28元/吨 10月上周五86元/吨 环比增23元/吨 同比增36元/吨 [20][23][27][28][38][42] - 热轧：产量上周309.16万吨 环比降0.05万吨 同比降14.97万吨 表观需求量上周305.54万吨 环比降5.87万吨 同比增7.11万吨 社会库存上周280.45万吨 环比增2.12万吨 同比降36.92万吨 钢厂库存上周78.75万吨 环比增1.50万吨 同比降18.20万吨 总库存上周359.20万吨 环比增3.62万吨 同比降55.12万吨 上海基差1月上周五 - 44元/吨 环比增22元/吨 同比增34元/吨 5月上周五 - 1元/吨 环比增17元/吨 同比降4元/吨 10月上周五 - 19元/吨 环比增22元/吨 同比增18元/吨 [31][35][45] 铁矿石 - 进口矿港口库存（45港）：本周17140.71万吨 环比增118.45万吨 同比增1748.18万吨 港口澳洲矿库存本周7903.27万吨 环比增104.08万吨 同比增1155.26万吨 港口巴西矿库存本周5536.43万吨 环比降47.54万吨 同比降427.29万吨 港口贸易矿库存本周11316.72万吨 环比增71.46万吨 同比增1279.52万吨 港口日均疏港量本周341.08万吨/日 环比增8.77万吨/日 同比增59.59万吨/日 港口粗粉库存本周13023.75万吨 环比增132.07万吨 同比增1128.08万吨 港口块矿库存本周2100.22万吨 环比降61.89万吨 同比增128.17万吨 港口球团库存本周398.21吨 环比降11.10吨 同比降29.33吨 港口精粉库存本周1618.53万吨 环比增59.37万吨 同比增546.11万吨 在港船舶数量本周111条 环比增5条 同比增33条 [49][54] - 247家钢厂进口矿库存/日耗：本周10316.64万吨 环比增348.05万吨 同比增821.90万吨 库销比本周36.55 环比增1.07 同比增3.36 日耗本周282.24万吨/日 环比增1.28万吨/日 同比降2.93万吨/日 铁水日产本周228.58万吨/日 环比增0.6万吨/日 同比增0.59万吨/日 [60] - 247家钢厂开工率/盈利率：高炉开工率本周79.53% 环比增0.53个百分点 同比增1.55个百分点 炼铁利用率本周85.69% 环比增0.22个百分点 同比降0.07个百分点 盈利率本周39.39% 环比持平 同比降12.13个百分点 [64] - 全球发运(19港）：全球总发运本周2535.3万吨 环比降559.3万吨 同比增200.4万吨 澳巴发全球本周1881.1万吨 环比降585.4万吨 同比降17.0万吨 非主流发运本周654.2万吨 环比增26.1万吨 同比增217.4万吨 澳洲发全球本周1242.3万吨 环比降532.0万吨 同比降46.4万吨 巴西发全球本周638.8万吨 环比降53.4万吨 同比增29.4万吨 RT发全球本周427.4万吨 环比降158.0万吨 同比增207.6万吨 BHP发全球本周369.5万吨 环比降219.8万吨 同比降177.6万吨 FMG发全球本周248.1万吨 环比降98.2万吨 同比降57.4万吨 Vale发全球本周499.6万吨 环比降10.6万吨 同比增40.0万吨 澳洲发中国本周1077.0万吨 环比降501.0万吨 同比降128.7万吨 澳洲发往中国比例本周84.60% 环比降0.12个百分点 同比降8.96个百分点 RT发中国本周374.9万吨 环比降134.6万吨 同比增164.6万吨 BHP发中国本周305.5万吨 环比降250.3万吨 同比降192.9万吨 FMG发中国本周223.3万吨 环比降56.6万吨 同比降82.2万吨 [68][73][79] 煤焦 - 焦炭：总库存（焦企+钢厂+港口）上周976.2万吨 环比增15.53万吨 同比降48.7万吨 独立焦企库存上周82.7万吨 环比降1.7万吨 同比降74.0万吨 247家钢厂库存上周692.4万吨 环比增14.2万吨 同比增1.4万吨 247家钢厂库存可用天数上周12.8天 环比增0.3天 同比降0.4天 4港口库存上周201.1万吨 环比增3.03万吨 同比增23.9万吨 独立焦企平均吨焦盈利上周 - 10元 环比增45元 同比增17元 独立焦企产能利用率上周72.2% 环比增0.3个百分点 同比降0.8个百分点 独立焦企日均焦炭产量上周63.1万吨 环比增0.3万吨 同比降1.93万吨 焦炭1月/焦煤1月上周五为1.34 环比持平 同比降0.13 焦炭5月/焦煤5月上周五为1.49 环比持平 同比降0.06 焦炭9月/焦煤9月上周五为1.45 环比持平 同比降0.06 日照港准一级焦基差1月上周五为 - 279元/吨 环比增14元/吨 同比降91元/吨 5月上周五为 - 118元/吨 环比增23元/吨 同比降60元/吨 9月上周五为 - 188元/吨 环比增18元/吨 同比降3元/吨 [93][105][109][115][119] - 焦煤：总库存（焦企+钢厂+煤矿+港口+洗煤厂）上周2998.56万吨 环比增84.18万吨 同比增80.0万吨 独立焦企库存上周1302.4万吨 环比增67.6万吨 同比增334.5万吨 独立焦企库存可用天数上周15.5天 环比增0.7天 同比增4.3天 247家钢厂库存上周824.2吨 环比增9.8吨 同比增19.5吨 247家钢厂库存可用天数上周13.1天 环比增0.1天 同比增0.2天 5港口库存上周272.76万吨 环比降13.62万吨 同比降178.53万吨 314家洗煤厂库存上周334.5万吨 环比增22.9万吨 同比增21.41万吨 523家炼焦煤矿库存上周264.7万吨 环比降2.5万吨 同比降116.88万吨 523家炼焦煤矿日均精煤产量上周75.5万吨 环比降1.6万吨 同比增28.6万吨 247家钢厂高炉日均铁水产量上周228.58万吨 环比增0.6万吨 同比增0.14万吨 蒙5精煤基差1月上周五为 - 218元/吨 环比增15元/吨 同比降42元/吨 5月上周五为34元/吨 环比增17元/吨 同比增61元/吨 9月上周五为 - 45元/吨 环比增15元/吨 同比增62元/吨 焦炭5月 - 9月价差上周五为 - 70.5 环比降5.0 同比增3.0 焦炭9月 - 1月价差上周五为 - 91.0 环比降4.0 同比降48.5 焦煤5月 - 9

公司担保情况 - 截至公告披露日 公司及控股子公司担保总额为577634.67万元 占公司最近一期经审计净资产的比例为218.19% [1] - 其中 公司对控股子公司提供的担保总额为566634.67万元 占公司最近一期经审计净资产的比例为214.03% [1] - 因向控股股东出售原控股子公司股权 形成关联担保总额11000万元 占公司最近一期经审计净资产的比例为4.16% [1] 公司运营状况 - 截至本公告披露日 公司无逾期对外担保的情形 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂盈利率持平，铁水产量微增，高炉开工率小幅上升，电炉开工率下降，短流程钢厂减产，螺纹钢产量下降；临近节日，工地陆续停工，需求大幅下降，成交量继续收缩，终端需求疲弱，库存累积，增幅扩大，同比低位，螺纹供需格局偏弱；热卷产量变化较小，需求回落，每日成交处于低位，库存小幅累积，基本面偏弱；成本端支撑减弱，关注节后需求恢复，短期弱势震荡运行 [5] 相关目录总结 成材情况 - 供给：全国主要钢厂螺纹钢当周产量为191.68万吨，环比减少8.15万吨，热轧当周产量为309.16万吨，环比减少0.05万吨 [4] - 需求：临近节日需求偏弱，热卷需求回落，上周螺纹表观需求为147.64万吨，环比减少28.76万吨，热轧表观需求305.54万吨，环比减少5.87万吨 [4] - 库存：螺纹库存累库幅度增大，热卷累库，螺纹钢总库存519.57万吨，环比增加44.04万吨，社会库存369.52万吨，环比增加39.52万吨，钢厂库存153.65万吨，环比增加4.52万吨；热轧总库存359.2万吨，环比增加3.62万吨，社会库存280.45万吨，环比增加2.15万吨，钢厂库存78.75万吨，环比增加1.5万吨 [6] - 基差：截至2月6日，螺纹主力合约基差143元/吨，环比增加21元/吨，热轧主力合约基差 -1元/吨，环比增加17元/吨 [5] - 价格：截至2月6日，全国主要城市螺纹钢汇总均价3306元/吨，环比上周下降10元/吨；热轧板卷全国汇总均价为3284元/吨，环比上周下降15元/吨 [10] 原料情况 - 价格：准一级冶金焦本周价格1470元/吨，主焦煤吕梁本周价格1483元/吨，61.5%PB粉青岛港本周价格765元/吨，环比变动分别为0、0、 -29元/吨 [15][16] 产量与开工率情况 - 铁水：铁水产量228.58万吨，环比增加0.6万吨 [5] - 高炉：高炉开工率79.53%，环比上升0.53%，高炉产能利用率85.69%，环比上升0.22%；截至2月6日，唐山高炉开工率92.3%，环比增加2.46% [5][29] - 电炉：电炉开工率57.33%，环比下降13.33%，电炉产能利用率48.12%，环比下降7.59% [5] - 螺纹钢：截至2月6日，螺纹钢产量环比减少8.15万吨，长流程产量环比减少4.81万吨，短流程产量环比减少3.34万吨 [34] - 热卷：热卷产量环比减少0.05万吨 [32] 成交情况 - 螺纹：截至2月6日，螺纹周均成交量为3.48万吨，成交低位运行 [43] - 热卷：截至2月6日，热卷周均成交量为2.5万吨，成交量下降；下游冷轧产量88.88万吨，环比增加0.46万吨，同比高位 [47] 库存情况 - 主要钢材品种：截至2月6日，主要钢材品种库存940.13万吨，环比增加49.15万吨 [50] - 唐山钢坯：截至2月6日，唐山钢坯库存57.8万吨，环比增加4.95万吨 [50] 下游情况 - 钢材出口：11月钢材出口998万吨，环比增加19.78万吨；1 - 11月，钢材出口量累计1.077亿吨，累计同比增长6.7%；11月热卷出口183.03万吨 [60] - 汽车产销：11月汽车产量为353.2万辆，环比增加17.33万辆；汽车销量342.9万吨，环比增加10.69万吨；11月新能源汽车产量188万辆，环比增加10.8万辆；新能源汽车销量182.3万吨，环比增加10.8万吨 [64] - 房地产：1 - 12月，全国房地产开发投资同比下滑17.2%，降幅1.3%；房屋新开工面积累计59770万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积60348万平方米，同比下降18.1%；新建商品房销售面积88101万平方米，同比下降8.7%；新建商品房销售额同比下降12.6%，降幅1.5%；开发企业资金到位额累计93117万亿元，同比下降13.4% [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡下行，录得0.84%日跌幅，量缩仓增，现阶段假期临近供需两端均走弱，基本面偏弱，淡季钢价承压，成本有支撑，预计走势延续震荡走弱，关注库存变化 [5] - 热轧卷板主力期价偏弱震荡，录得0.55%日跌幅，量仓扩大，目前供应高位、需求走弱，基本面偏弱，价格将承压低位震荡，需谨防需求走弱矛盾激化，关注需求表现 [5] - 铁矿石主力期价低位震荡，录得0.46%日跌幅，量仓收缩，现阶段需求小幅回升但改善力度受限，供应压力缓解有限，基本面偏弱，预计矿价承压偏弱运行，关注成材表现 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - C50风向指数调查显示2月资金面或维持平稳宽松，市场对降准降息窗口存在分歧，20家参与调查机构中1家认为基本无流动性缺口，17家认为2月流动性缺口或在万亿元左右，2家认为中性趋紧，缺口超2万亿元 [7] - 2026年汽车以旧换新销售额突破500亿元，截至2月5日补贴申请33.5万份，带动新车销售537.7亿元，1月参与以旧换新新车平均价格超16万元，全国报废汽车回收65.9万辆，同比增长50.2% [8] - 2026年2月6日巴西对原产于中国和俄罗斯的盘条作出反倾销肯定性初裁，建议继续调查，不实施临时反倾销措施，终裁时限延长至立案起18个月内 [9] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价表，包含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等品种的现货价格及价格变动情况，以及PB粉、唐山铁精粉、海运费、SGX掉期、铁矿石价格指数等数据 [10] 期货市场 - 展示主力合约期货价格，螺纹钢收盘价3064，跌0.84%；热轧卷板收盘价3239，跌0.55%；铁矿石收盘价761.5，跌0.46%，还包含成交量、持仓量等数据 [12] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢库存、热轧卷板库存）、铁矿石库存（全国45港铁矿石库存、247家钢厂铁矿石库存、国内矿山铁精粉库存）、钢厂生产情况（247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、全国94家独立电炉钢厂开工率、247家钢厂盈利钢厂占比、全国94家独立电弧炉钢厂盈利情况）等相关图表 [14][20][29] 后市研判 - 螺纹钢供需两端季节性走弱，库存累库，产量收缩但库存高于去年同期，需求弱势难改，成本有支撑，预计走势震荡走弱，关注库存变化 [37] - 热轧卷板供需格局变化不大，库存增加，供应高位，需求韧性趋弱，价格将承压低位震荡，谨防需求走弱矛盾激化，关注需求表现 [37] - 铁矿石供需格局弱势未变，库存攀升，需求小幅回升但改善有限，供应压力缓解有限，预计矿价承压偏弱运行，关注成材表现 [38]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级 [1][2][3] 报告的核心观点 - 高频经济数据关注点包括生产端热度分化、商品房成交面积下降、物价整体下行、假期临近地铁客运量和一线城市高峰拥堵指数下行及国内外执行航班量快速增长 [2][31] - 短期需重点关注财政与货币协同政策落地情况 [2][31] 根据相关目录分别进行总结 生产 - 钢铁方面，2月6日当周，焦炉产能利用率升高0.48pct，高炉开工率升高0.53pct，螺纹钢产量下降8.15万吨，库存升高4.52万吨 [8] - 石油沥青开工率低位下降1.0pct，2月4日当周国内石油沥青装置开工率为24.5% [8] - 化工中，PX开工率较前一周持平，PTA开工率升高1.07pct，2月6日国内化工PX开工率为89.87%，PTA开工率为76.9% [8] - 汽车轮胎方面，全钢胎开工率下降1.74pct，半钢胎开工率下降2.08pct，2月5日当周汽车全钢胎开工率为60.7%，半钢胎开工率为72.76% [9] 需求 - 房地产方面，2月8日当周，30大中城市商品房成交123.24万平方米，较前一周减少28.05万平方米；10大城市商品房存销比下降1.83；100大中城市供应土地占地面积增加29.65万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率下降2.91pct [13] - 2月1日当周，全国电影票房总收入较前一周下降0.2亿元 [13] - 海运运价方面，2月6日当周，SCFI指数下降3.81%，CCFI指数下降4.55%，BDI指数下降10.47% [16] 物价 - 能源方面，2月6日，布伦特原油价格下降3.73%至68.05美元/桶，焦煤期货价格下降1.83%至1154元/吨 [20] - 金属方面，2月6日，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为 -0.08%、 -0.81%、 +0.39%，国内螺纹钢期货价格下降1.81% [21] - 农产品整体价格回落，2月6日，农产品批发价格200指数下降0.70%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格分别较前一周变动 -1.45%、 -1.28%、 -1.78%、 +0.25% [24] 物流 - 地铁客运量方面，2月8日，北京地铁客运量七天移动均值减少5.73万人次，上海地铁客运量七天移动均值减少8.57万人次 [27] - 执行航班量方面，2月8日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值增加1050.43架次，国内（港澳台）增加15.57架次，国际增加107.43架次 [28] - 2月8日，一线城市高峰拥堵指数近七天移动均值减少0.07 [28] 总结 - 高频经济数据关注点同核心观点，短期重点关注财政与货币协同政策落地情况 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 今日钢材盘面维持震荡偏弱走势，整体波动率偏低，现货成交整体一般偏弱，基本面边际转弱，预计节前跟随宏观情绪维持震荡走势，但库存偏高，节后资本支出可能不及预期，需求恢复情况待观望，钢厂悲观预期或使铁水产量受限，对原料造成压力，需关注煤矿复产节奏、铁水生产情况、下游需求表现及海外关税和国内宏观、产业政策 [6] 各部分内容总结 市场信息 - 研究员为戚纯怡，期货从业证号F03113636，投资咨询证号Z0018817 [3] 市场研判 - 现货方面，上海中天螺纹3190元，北京敬业3120元，上海鞍钢热卷3250元，天津河钢热卷3140元 [5] - 交易策略上，单边节前维持震荡偏弱走势；套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有；期权建议观望 [6][7] - 重要资讯显示，2026年1月金融数据或迎“开门红”，但整体弱于2025年同期，新增人民币贷款预测中值4.7万亿元，或同比少增0.43万亿元，新增社融预测中值7.11万亿元，或同比略增0.05万亿元，1月M2环比增速或边际小幅回落，M1或因春节错位低基数效应提升；2月6日，巴西对原产于中国和俄罗斯的盘条作出反倾销肯定性初裁，建议继续调查，不实施临时反倾销措施，终裁时限延长至立案起18个月内 [8][9] 相关附图 - 展示螺纹和热卷不同合约基差、价差、盘面利润、现金利润、成本等数据图表，数据来源于银河期货、Mysteel、Wind等 [14][16][19]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但对各子板块及具体公司给出了投资观点与关注建议 [5] 报告核心观点 * 报告认为，尽管短期金属价格波动较大，但长期向好趋势不改 [2] * 贵金属方面，长期看货币信用格局重塑持续，美国财政赤字率将提升，中国央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行，降息后实际利率下行将吸引黄金ETF流入，同时金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下有望收敛 [5] * 工业金属方面，铜短期因生产扰动和非美库存紧张预计价格偏强，长期受电网投资增长、AI数据中心增长及供给刚性支撑，价格中枢有望持续抬高；铝在国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，价格有望延续长期上行趋势 [5] * 小金属方面，钴供给端整体偏紧，锂价前期上涨幅度较大本周有所回调，镍供给端扰动持续但需求处于淡季，稀土关注供给端及下游出口政策变化 [5] * 成长周期投资方面，降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业 [5] 一周行情回顾 * 环比上周，上证指数下跌1.27%，深证成指下跌2.11%，沪深300下跌1.33%，有色金属（申万）指数下跌8.51%，跑输沪深300指数7.18个百分点 [5][6] * 2026年以来，有色金属（申万）指数上涨12.16%，跑赢沪深300指数11.87个百分点 [6] * 分子板块看，环比上周，贵金属下跌17.38%，铝下跌6.24%，能源金属下跌3.59%，小金属下跌3.20%，铜下跌9.51%，铅锌下跌16.03%，金属新材料下跌4.35% [5][10] * 年初至今，贵金属上涨32.42%，铝上涨8.44%，能源金属上涨1.23%，小金属上涨21.21%，铜上涨8.52%，铅锌上涨24.99%，金属新材料上涨2.18% [10] 金属价格变化 * **工业金属及贵金属**：环比上周，LME铜/铝/铅/锌/锡/镍价格变化-1.24%/-1.88%/-2.44%/-1.66%/-10.08%/-4.81%，COMEX黄金价格+1.65%、白银-9.06% [5] * **能源材料**：环比上周，锂辉石+0.74%，电池级碳酸锂-7.65%，工业级碳酸锂-7.78%，电池级氢氧化锂-2.90%，金属锂+8.33%；电解钴+1.03%，电解镍-2.21%；六氟磷酸锂-6.12% [5] * **黑色金属**：环比上周，铁矿石价格+0.89% [5] 贵金属板块分析 * **宏观与政策**：1月美联储维持利率在3.50%-3.75%，特朗普提名前理事凯文·沃什为下任美联储主席 [5] * **价格观点**：短期价格下跌主要因前期涨幅较快、技术面超买及鹰派美联储主席提名，长期看金价中枢将持续上行 [5] * **投资建议**：建议关注白银，因金银比处于偏高水平且有望收敛；当前板块估值处于历史中枢下沿，具备修复动力，建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源等 [5] * **数据跟踪**： * 本周SPDR+iShares黄金ETF持仓量1577吨，环比减少0.5% [21] * 2025年第四季度全球央行购金230吨，环比增加6% [21] * 中国央行自2024年11月起连续15个月增持黄金，截至2026年1月末官方储备为7419万盎司 [21] * 本周金银比为66.0 [23] 工业金属板块分析 * **铜**： * **供需与库存**：本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为69.1%/14.8%/60.2%，环比-0.5/+0.1/+0.7个百分点；国内社会库存33.6万吨，环比增加1.3万吨；交易所库存合计96.6万吨，环比增加3.5万吨；铜现货TC为51.2美元/干吨，环比下降0.9美元/干吨 [5][31] * **政策与观点**：中国有色金属工业协会建议研究将铜精矿纳入储备并扩大国家铜战略储备规模；美国和欧盟将加强关键矿产供应链安全；短期铜价预计偏强，长期价格中枢有望持续抬高 [5] * **投资建议**：建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、河钢资源 [5] * **铝**： * **供需与库存**：本周铝下游加工企业开工率57.90%，周环比下降；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存110.90万吨，周环比累库8.35万吨 [5] * **成本与利润**：截至2026年2月6日，国内电解铝完全成本约16,238元/吨，行业平均利润为6,902元/吨 [47] * **观点**：国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，电解铝价格有望延续长期上行趋势 [5] * **投资建议**：建议关注成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）及一体化布局完备标的（天山铝业、中国铝业、新疆众和） [5] 钢铁板块分析 * **市场概况**：本周供给端产量环比下降，下游需求环比下降，钢材库存环比增长，螺纹钢价格环比下跌 [5] * **铁矿石**：供应端海外发运量增长，需求端铁水产量维持低位，价格环比下跌 [5] * **投资建议**：后续关注供给端产量调控及出口变化，建议关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及破净央国企的估值修复（华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁） [5] 小金属板块分析 * **钴**：刚果金出口钴产品受限，供给端整体偏紧，本周钴价高位震荡 [5] * **锂**：锂价前期上涨幅度较大，本周碳酸锂现货价格环比有所回调 [5] * **镍**：供给端扰动持续，但需求整体仍处于淡季，本周镍价环比下跌 [5] * **稀土**：本周氧化镨钕价格环比上涨，关注供给端政策以及相关下游出口政策变化 [5] * **投资建议**： * 钴：关注华友钴业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业 [5] * 锂：关注中矿资源、永兴材料、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业 [5] 成长周期投资分析意见 * 降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业 [5] * 建议关注华峰铝业、宝武镁业、铂科新材、博威合金 [5]

文章核心观点 - 2026年国企机制改革重点之一是深化“三项制度”改革 建立多元激励制度体系并优化科技型企业激励政策 以全面激发企业创新动能[1] - 国务院国资委密集部署科技创新工作 要求中央企业坚持科技创新与产业创新融合发展 统筹技术攻关 成果转化和人才生态建设 以催生新质生产力[1] - 中央企业作为国家战略科技力量 需发挥优势促进科技创新与产业创新深度融合 以科技创新重塑产业链 以产业发展牵引创新链 并抓好国家科技重大专项和关键核心技术攻关[1] 行业政策与改革方向 - 国务院国资委指导中央企业加快畅通成果产业化途径 推动产业链和创新链深度对接 助力发展新质生产力[6] - 国资委支持中央企业布局建设97个原创技术策源地 牵头承担国家自然科学基金项目 新设企业联合基金 取得295项标志性成果[6] - 1000余项优秀成果纳入中央企业科技成果推荐目录 在6000余家企业推广落地[6] - 国资委科技创新局2024年重点在三个方面发力 着力增加高质量科技供给 推进高效率成果转化 构建高水平创新生态[6] - 需加强关键核心技术攻关 提高基础研究投入占比 深化原创技术策源地建设 攻克辐射性 全局性 战略性技术[7] - 需充分发挥中央企业对创新链 产业链 资金链的集成作用 强化产学研协同 打造要素共投 收益共享 风险共担的联合创新体系[7] - 国有企业需强化科技创新主体地位 健全国有企业打造原创技术策源地的政策体系和原始创新制度安排[8] - 需建立容错机制 完善科技创新和战略性新兴产业投资评价方式 强化正向激励 对科技型企业实施中长期激励[8] 中央企业创新投入与成果 - 中央企业研发投入连续4年超过万亿元 2023年达1.1万亿元[2] - 23个创新联合体新吸纳超过100家创新主体参与攻关[2] - 取得包括6G通感一体技术理论在内的295项标志性成果[6] 建筑行业科技创新案例 (中建兴业) - 在深圳前海冰雪世界项目中应用自主研发的LIGHT系列幕墙产品 幕墙总面积约35000平方米 可抵御17级台风[2] - 该建筑光伏一体化(BIPV)幕墙产品转化效率达20% 年均产出630万度绿电 可满足冰雪世界20%的用电需求[2] - BIPV光伏板来自中国建筑旗下远东智造珠海基地 该基地正打造中国建筑集团首个低碳灯塔示范工厂[2] - 基地年产能为复杂幕墙60万平方米 标准幕墙120万平方米[2] - 公司采取双轨适配策略 境内市场创新核心在于政策适配与场景落地 境外市场以新加坡为起点辐射亚洲及中东 聚焦标准契合与性价比优势[3] - 该案例体现了建筑行业中科技创新与产业创新的融合 能源与建筑的融合 是智能化 绿色化 融合化发展的生动实践[3] - 该创新将技术深度嵌入工程与制造体系 证明国有企业能在工程型 系统型创新中发挥风险承载和场景开拓的核心作用[3] 其他领域央企创新成果 - 兵器工业一机集团成功研发机电液一体化新型煤机装备 填补行业技术空白[4] - 中国电科科技产品在低温雨雪冰冻灾害中提供精准实时监测 支撑防灾减灾[4] - 鞍钢集团攀钢采用含钒铁水“高废钢比”工艺 成功生产出2000兆帕级热成形钢 在高端绿色钢铁材料领域取得重要突破[5] 企业具体部署与专家观点 - 近期多家央企年度工作会议将科技创新摆在突出位置[1] - 中核集团明确持续优化创新布局 体系性推进科技研发 统筹战略性研发布局和高水平科技研发平台建设 构建国家级高层次人才引育体系[8] - 中国海油集团强调健全科研组织管理体系 深化拓展“人工智能+”场景应用 坚持油气与新能源融合发展[8] - 专家表示科技自立自强不仅是发展问题 更是生存问题[8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周市场进入春节前运行模式，价格小幅震荡，基本面边际转弱 临近春节市场提前进入假期状态，成交统计暂停，库存累积，原燃料价格承压，铁矿石价格高位回调 2026 年春节后钢材行业面临高库存与弱需求双重压力，制造业用钢需求支撑热轧、冷轧供需平衡，建筑钢材需求恢复乏力，供应端复产节奏偏缓，库存压力大，去库难，钢价上涨动力不足，预计节后价格重心温和下移，关注 3 月中下旬需求回暖情况 [1] 根据相关目录总结 市场回顾与展望 - 本周市场进入春节前运行模式，价格小幅震荡，基本面边际转弱，临近春节市场提前进入假期状态，成交统计暂停，库存累积，原燃料价格承压，铁矿石价格高位回调 [1] - 2026 年春节后钢材行业面临高库存与弱需求双重压力，制造业用钢需求支撑热轧、冷轧供需平衡，建筑钢材受房地产低迷及复工缓慢影响需求恢复乏力，供应端因低利润和订单压力复产节奏偏缓，库存压力大，去库难，钢价上涨动力不足，预计节后价格重心温和下移，关注 3 月中下旬需求回暖情况 [1] 基本面数据周度变化 - 钢厂日均铁水产量 228.58 万吨，较上一期增加 0.6 万吨，周度环比变化率 0.26% [2] - 螺纹钢厂库存 153.65 万吨，较上一期增加 4.52 万吨，周度环比变化率 3.03% [2] - 螺纹社会库存 365.92 万吨，较上一期增加 39.52 万吨，周度环比变化率 12.11% [2] - 热卷钢厂库存 78.75 万吨，较上一期增加 1.5 万吨，周度环比变化率 1.94% [2] - 热卷社会库存 280.45 万吨，较上一期增加 2.12 万吨，周度环比变化率 0.76% [2] 期货市场回顾 - 包含螺纹&热卷主力合约 5 日分时图、螺纹 05 - 10 价差图、热卷 05 - 10 价差图、盘面卷螺差图、投机度（成交量/持仓量）图 [3][4][7] 现货市场回顾 - 包含螺纹钢华东价（上海）图、热轧 4.75 现货价（上海）图、螺纹钢基差图、热卷基差图 [12][13] 基本面数据 - 包含 247 家钢厂日均铁水产量图、螺纹钢高炉利润图、螺纹钢供需趋势图、热卷供需趋势图、螺纹钢钢厂库存季节性分析图、螺纹钢社会库存季节性分析图、热卷钢厂库存季节性分析图、热卷社会库存季节性分析图 [17][21][24]