报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周五市场走势分化，成长类指数偏强，银行板块大跌或与6月30日资金结算有关，短期波动无碍长期资金持续流入 [1][3][4] - 市场已从4月危机阶段转入对美联储始降息的“响应阶段”，推动风险资产显著上行重估，核心驱动力是对宏观环境转变的敏锐洞察 [2][3][4] - 多家外资巨头集体唱多中国资产，高盛维持对A股和港股的超配建议，全球金融资产再配置“去美化”有望加速国际资金流入A股 [3][4] - 市场在3500点关口前技术调整，需观察能否由震荡回升行情演化为趋势上涨行情 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五两市成交额1.54万亿元变化不大，中证1000指数收6276点涨0.47%，中证500指数收5863点涨0.44%，沪深300指数收3921点跌0.61%，上证50指数收2707点跌1.13% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是工业有色ETF等，跌幅居前的是银行ETF等；两市板块指数中涨幅居前的是工业金属等，跌幅居前的是中小银行等 [1] - 中证1000、沪深300、中证500、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流入24、23、17、14亿元 [1] 重要资讯 - 5月末规模以上工业企业应收账款26.40万亿元同比增长9.0%，产成品存货6.65万亿元增长3.5% [1] - 截至2025年5月末我国公募基金总规模达33.74万亿元 [1] - 开售18小时小米YU7锁单量突破240000台，按均价算超600亿元 [1] - 阿里新一代核心管理层发出第二封股东信，未来十年最大增量和变量是AI带来的变革 [1] - 铂金价格强势突破2014年以来高点，年内涨幅超50%，中美囤货加剧库存消耗致供应紧张 [1] - 伦铜市场关键隔日价差指标飙升至四年最高，或给空头交易商和工业企业造成巨额损失 [1] - 规模3000亿美元外汇期权市场欧元单日交易量突破560亿美元，投资者押注欧元延续强势 [2] - 高盛资深宏观交易员称市场进入“响应阶段”推动风险资产重估 [2] - 7月9日“关税大限”倒计时，日法德印与美贸易谈判陷入僵局 [2] - 美国财长请求国会删除“资本税”条款 [2] 市场逻辑 - 周五两市主要指数走势分化成长类指数偏强，银行板块大跌或与资金结算有关 [3] - 市场进入“响应阶段”推动风险资产重估，多家外资巨头唱多中国资产 [3] 后市展望 - 周五两市主要指数走势分化成长类指数偏强，银行板块短期波动无碍长期资金流入 [4] - 全球投资者关注中国创新和主导地位，市场进入“响应阶段”推动风险资产重估 [4] - 多家外资唱多中国资产，全球资金配置“去美化”有望加速资金流入A股 [4] - 市场在3500点关口前技术调整，需观察能否演化为趋势上涨行情 [4] 交易策略 - 股指期货方向交易关注上证指数3450 - 3500点压力，观察行情演化 [5] - 股指期权交易观察能否演化为趋势上涨行情 [6]

日本消费者对中国品牌的接受度 - 80%的日本消费者对中国本土品牌持不太接纳态度 主要担忧集中在电子产品隐私泄露及产品性能耐用性方面 [1] - 已购买过中国品牌的日本消费者中 61%表示会再次考虑购买 66%不担心产品性能和耐用性 实际体验显著提升接受度 [1] - 中国品牌在发达国家市场面临品牌认知和信任建立的时间挑战 尽管产品质量已达到接受标准 [1] 中国家电品牌在日本市场的表现 - 中国品牌在日本电视市场份额超过50% 其中海信占比超40%（含收购的东芝品牌25.4%及自有品牌15.7%） [2] - 白色家电领域（冰箱/洗衣机/空调） 海尔收购的三洋白电和美的收购的东芝白电均占据一定市场份额 [2] - 30岁以下年轻消费者中 海信和TCL电视市场份额均超50% 反映年轻群体消费理念转变及价格优势 [4] 中国品牌在不同品类的发展差异 - 智能手机领域表现不及家电 苹果占据超50%市场份额 日本消费者对中国手机存在信息泄露担忧 [2] - 汽车/美妆/服装等领域逐步进入日本市场 虽成就未达家电水平但呈现持续接受趋势 [3] - 日本市场以消费者挑剔和品牌忠诚度高著称 中国品牌取得的进展证明其产品实力 [3] 中国品牌出海市场战略 - 出海三大市场类型：低收入国家（非洲/东南亚/南亚）、新兴市场（俄罗斯/南美/中东）、发达国家 [3] - 发达国家市场具有高投入/高风险/高产出特性 成功立足后有助于全球化品牌形象建立 [3] - 日本市场因文化地理相近性 可能成为进入发达国家市场的首选站 [3]

公司战略合作 - 联想成为FIFA有史以来第一个官方技术合作伙伴 [1] - 联想及摩托罗拉与2025世俱杯达成全球合作伙伴关系 摩托罗拉成为官方智能手机合作伙伴 [1] - 联想集团将在2026年世界杯期间提供ThinkPad笔记本 平板 摩托罗拉手机和服务器等硬件 打造创新场景 [3] 财务与市场表现 - 2025年一季度 联想摩托罗拉在除中国以外的海外市场收入达34.2亿美元 同比增长16.7% 超市场4.4%的增速 [1] - 摩托罗拉市场份额从第五升至第四 超越OPPO 传音与谷歌 [1] - 全球市场中 联想以2.5%的收入份额位列第八 同比提升0.3个百分点 增速16.4%远超行业4.3%的平均水平 [1] 业务发展 - 2014年联想集团以29.1亿美元从谷歌手中收购摩托罗拉移动业务 包括3500名员工 2000项专利 品牌和商标 以及全球50多家运营商的合作关系 [1] - 自2020年以来 摩托罗拉全球智能手机出货量从3290万部增长到2024年的5760万部 年复合增长率达15% [2] - 摩托罗拉成为少数几个在2022年整体手机市场下滑后成功复苏的品牌之一 出货量超过疫情时期峰值 [2] 技术创新 - 摩托罗拉成为首个接入DeepSeek-R1满血版的折叠屏手机 用户可直接体验DeepSeek大模型的交互体验 [2] - AI元启版moto rarz折叠屏手机亮相 为首款L3协作级的AI智能手机 用户可一键直通AI [2] - AI正成为全球智能手机市场的新故事 摩托罗拉在联想整体AI战略中角色不可替代 [2] 品牌与市场定位 - 摩托罗拉尝试更大的全球舞台 包括F1合作和FIFA世界杯官方技术伙伴身份 [3] - 联想与摩托罗拉在世界杯期间的亮相被视为通往2026"AI世界杯"愿景的起点 [3]

港股IPO市场热度 - 6月27日单日16家内地企业向港交所递表申请IPO 其中5家为已A股上市企业（石头科技 用友网络 龙旗科技 埃斯顿 豪威集团）[1][3] - 16家递表企业中10家来自科技行业 4家医疗健康 1家食品 1家消费（户外）[4] - 截至6月29日港交所待处理IPO申请达188家 另有11家已通过聆讯未上市[5] 融资规模数据 - 2025年上半年港股市场总融资额超440亿美元 其中IPO融资140亿美元 全球交易所排名第一[2][7] - 上半年40家IPO企业募资1047亿港元 171家企业完成配售募资1379亿港元 均超2024年全年[8][9] - 单项目募资超100亿港元的IPO达5个（宁德时代 恒瑞医药等） 20-100亿港元项目7个[10] 行业分布特征 - A+H股上市潮成为主要驱动力 超30家A股企业已递交H股申请 另有20余家宣布计划[6] - 活跃板块集中在消费零售 高科技 新能源 医疗四大领域[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海内外AI聊天应用活跃度增长，谷歌、OpenAI等公司推出新工具和模型，美光科技数据中心业务突破，小米发布多款消费电子产品和汽车，各有亮点与发展潜力 [2] 根据相关目录分别进行总结 Qwen开源MLX框架模型，训练数据公司中立问题引关注 - 海外聊天助手类应用活跃度上升，四大应用增速相似，国内头部AI聊天类应用活跃度环比上升，通义和豆包增速较快 [8] - 谷歌推出全新命令行工具Gemini CLI，支持高达100万token的上下文窗口，还发布文生图模型Imagen4，在图像内文本生成方面取得突破 [8] - OpenAI推出两款Deep Research API新模型，o3模型具备最高等级推论能力，o4 - mini注重成本效益 [9] - 国内Qwen VLo多模态大模型发布，在图像内容理解与生成上取得显著进展，已在Qwen Chat平台上线 [9] 美光科技数据中心业务持续突破，HBM/高端DRAM成核心驱动力 - FY25Q3美光科技营收、毛利率及每股收益超上限指引，数据中心营收同比翻倍，消费端产品表现亮眼 [10] - HBM业务是增长核心驱动，FY25Q3 HBM收入环比增长50%达15亿美元，年化60亿美元，HBM3E下季度成主要出货产品，HBM4与HBM4E单位bit价值提升 [13] - 1 - gamma DRAM进展顺利，开始出货LPDRAM5产品，Idaho州ID1晶圆厂预计CY27下半年量产DRAM晶圆 [13] - QLC出货比例创新高，新一代2 - terabit G9 QLC NAND SSD产品完成送样，公司谨慎转换NAND产能，预计减少10%供给 [14] - 各业务条线向好，CNBU收入创新高，SBU、MBU、EBU环比增长，DRAM业务营收71亿美元同比增长51%，NAND营收22亿美元同比增长4% [15] - 公司预期2025年HBM市场规模从180亿美元扩至350亿美元，2026 - 2028年技术路线有明确发展阶段，CY25 DRAM和NAND bit需求增长，公司供给增速低于行业 [19] - 消费电子领域，CY25年PC与手机出货量低个位数增长，车载与工业领域嵌入式业务稳步增长 [19] - 公司认为关税政策提前拉货影响温和，行业库存健康，FY25全年资本支出计划维持140亿美元 [20] 小米发布会关注折叠屏手机、AI眼镜以及小米YU7 - 小米发布新款折叠屏手机MIX Flip 2，搭载高通旗舰芯片，屏幕参数优，机身轻薄，摄像与电池充电表现好 [21] - Pad 7S Pro首发自研处理器和GPU，屏幕分辨率高、刷新率高、亮度高，机身纤薄轻巧，电池容量大 [22] - 小米AI眼镜配置芯片、内存和存储，具备多种智能功能，有多个版本，续航约8.6小时 [22] - 小米纯电动SUV车型YU7定价25.35万元，较特斯拉Model Y低近4%，续航最高可达835公里 [26] - 小米智能眼镜中文本地化支持超Meta Rayban，短期内销量将接近，长期销量规模有望与TWS耳机类似 [27] - 小米YU7上线3分钟大定超20万辆，大量行驶数据助其优化自动驾驶算法 [27]

公司概况 - 酷赛智能科技股份有限公司向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，中信证券为独家保荐人[1] - 公司总部位于广东省深圳市宝安区，历史可追溯到2006年，专注于智能手机及主板的研发、设计、制造和销售[4] - 截至2024年底，已开发超过526款智能手机及印刷电路板组件型号，以及超过46种其他智能设备[4] - 2024年营收超27亿元，主要靠卖均价500元的智能手机等产品[1] - 截至2025年6月20日，陈凯峰通过Coosea Holding Company Limited控制公司已发行股份总数的63%，为控股股东[4] 业务模式 - 为本土品牌提供产品定义、研发、供应链管理、制造和售后服务的全方位一站式解决方案[8] - 主要客户为全球本土品牌及电信运营商，销售网络覆盖超过73个国家或地区[4] - 智能设备业务营收占比约70%，其中消费类智能手机营收占比超65%[11] - 2024年出货量为600万台，在全球智能手机端到端解决方案提供商中排名第八，在本土品牌中排名第二[20] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为17.13亿元、23.02亿元、27.17亿元[15] - 同期整体毛利率分别为19.2%、21.9%、22.3%[15] - 净利润分别为1.1亿元、2.03亿元、2.07亿元，2024年增速明显放缓[15] - 五大客户占总收入比例分别为38.4%、44.1%及42.8%[12] 产品与价格 - 消费类智能手机平均销售价从2022年572元降至2024年500元[11] - 三防手机销售价从2022年1246元降至2024年1054元[11] - 其他物联网产品2024年平均售价为1012元[11] 市场与行业 - 全球智能手机出货量2020-2024年从13.23亿台下降至13.13亿台[16] - 发达地区市场趋于饱和，新兴市场渗透率仍有提升空间[16] - 预计2029年全球智能手机出货量将达到14.75亿台，2025-2029年复合年增长率为2%[17] - 全球品牌端到端解决方案提供商主要服务于小米、华为等全球品牌，本土品牌提供商客户粘性较高[20] 海外业务 - 2022-2024年海外收入占总收入60%以上[13] - 美国市场销售额占比分别为18.2%、20.9%及24.9%[13] - 面临美国对中国进口商品加征关税的风险[13]

自动驾驶与Robotaxi行业 - 文远知行已秘密提交香港上市申请 公司为全球唯一拥有5国自动驾驶牌照的科技公司 在10国30城开展运营超2000天 [8] - 国内Robotaxi企业加速出海 文远知行将携手迪拜交管局及Uber部署商业化服务 小马智行在迪拜测试Robotaxi车队 [17] - 哈啰出行宣布正式进军Robotaxi赛道 行业正从技术验证阶段迈向商业化落地阶段 [17] 智能硬件与家电行业 - 石头科技向港交所递交上市申请 2024年全球扫地机器人GMV和销量第一 韩国市占率31.1% 德国34.4% [8] - 安克创新旗下eufyMake首款消费级3D纹理UV打印机E1创Kickstarter众筹纪录 金额突破4200万美元 [12] - 斯坦德机器人冲刺港交所 海外收入复合年增长150% 已在亚太、北美和欧洲布局 [9] 新能源汽车与出行 - 吉利汽车正式进军希腊市场 推出纯电SUV EX5 已在欧洲15国设立分支机构 [9] - 小鹏汽车表示未采用"零公里二手车"出口模式 海外市场正收紧此类进口 [12] - 中国机电产品进出口商会预测2024年汽车出口量达700万辆 2030年或突破1000万辆 [16] 跨境电商与物流 - 菜鸟建立中东海湾六国跨境互发物流网络 最快3天送达 [9] - 沙特港口2024年货物处理量达3.2078亿吨 同比增长14.45% 卡塔尔GWC推出Flow Port物流解决方案 [5] - 东南亚电商平台Shopee、Lazada和TikTok Shop占据超80%市场份额 2024年GMV达1284亿美元 [19] 互联网与科技 - 阿里巴巴2025财年收入9963.47亿元 跨境业务收入同比增长29% 国际数字商业集团表现强劲 [10] - 腾讯《王者荣耀》稳居全球手游收入榜首 点点互动《无尽冬日》升至第二 [14] - 广发证券(香港)推出香港首个代币化证券"GF Token" 接入HashKey Chain网络 [14] 消费与零售 - 农夫山泉正式进入香港市场 产品将覆盖超3500个销售点 东方树叶代言人为佘诗曼 [12] - 六福集团计划未来三年在海外净增50家门店 同时拓展中国内地市场 [11] - "鱼你在一起"泰国首店在曼谷开业 已进入美国、加拿大等市场 [10] 能源与基建 - 中广核巴西Lagoinha光伏项目投运 在巴总装机超160万千瓦 跻身巴西十大清洁能源商 [13] - 亿纬锂能孙公司拟投资86.54亿元在马来西亚建储能电池项目 建设期2.5年 [13] - 江河集团子公司签署20.12亿元沙特王国塔幕墙工程合同 占公司2024营收8.98% [13] 融资与IPO动态 - 易控智驾完成超4亿元D轮融资 宁德时代领投 2024年收入增长264%至9.86亿元 [20] - 筷子科技完成近亿元B轮融资 服务超8500家企业 生成8000万条商业视频 [21] - 圣贝拉登陆港交所 成为中国内地首家拓展海外市场的月子中心运营商 [11]

特朗普T1手机产地争议 - 特朗普集团推出的499美元土豪金T1手机最初宣传为"美国制造"，但近期官网已悄然移除相关表述，改为"美国自豪设计"，未明确制造地 [6][8] - 美国媒体和行业专家质疑其真实产地，Purism CEO指出该手机由中国公司生产，分析师发现其规格与中国厂商产品高度相似 [9][10] - 专家分析认为499美元定价下美国本土制造可能性极低，因美国缺乏手机制造供应链，即使组装也需大量进口零部件 [12] 特朗普集团商业运作模式 - T1手机运营采用品牌授权模式，由T1 Mobile运营并获特朗普商标授权，特朗普集团不直接参与硬件设计或通信服务 [15] - 支付环节与PayPal/Stripe合作，物流由UPS/FedEx承担，消息公布后PayPal与FedEx股价上涨超1%，通信板块AT&T跌0.78%/Verizon跌1.19% [15] - 产品宣称涵盖远程医疗/全球短信/道路救援服务，由美国本土呼叫中心支持，但未公开供应链细节 [16] iPhone美国制造可行性分析 - 特朗普威胁对非美国制造的iPhone征收25%关税，但分析师预测"美国制造"iPhone价格可能飙升190%至3500美元 [18] - 韦德布什证券估算生产转移美国后iPhone成本将从1000美元飙升至3000美元以上，且最早2028年才能实现 [18] - 美国缺乏手机制造产业集群和技术工人，苹果90%生产集中在中国，中国拥有25年建立的完整供应链生态 [18][19] 特朗普团队流量变现策略 - 竞选团队利用北约峰会"爸爸"梗推出27美元本土制造T恤，通过模仿特朗普口吻的邮件营销强调"赢得尊重"叙事 [21][23] - 该团队2023年已发送超1000封募捐邮件，曾将特朗普入狱照印在商品上售卖，形成系统化争议事件变现模式 [23]

特朗普集团进军手机市场 - 公司推出售价499美元（约3600元人民币）的智能手机，最初宣称"美国制造"，后改为"令美国人自豪的设计"和"在美国本土诞生" [1][3] - 产品宣传存在争议，美国媒体和本土手机制造商Purism CEO质疑其"美国制造"的真实性，指出实际由中国公司生产 [1] 产品规格变动 - 屏幕尺寸从最初宣传的6.8英寸AMOLED改为6.25英寸，12GB运行内存标注被删除 [3] - 发货日期从9月推迟至"今年晚些时候" [3] 话费套餐设计 - 公司推出名为"The 47 Plan"的话费套餐，月费47.45美元，数字象征特朗普第47和45任总统任期 [3][6] - 手机最初被描述为"外观时尚、金色、性能卓越、美国设计和制造"，目标客户为追求最佳移动体验的用户 [7][9]

特朗普集团进军手机市场 - 公司高调推出售价499美元（约3600元人民币）的智能手机 宣称由"美国制造" 呼应"振兴美国制造"和"提高美国就业"政策方向 [1] - 产品发布后遭美国媒体质疑 本土手机制造商Purism CEO指出手机实际由中国公司生产 [1] - 公司随后在官网删除"美国制造"描述 改为"令美国人自豪的设计"和"在美国本土诞生"的模糊表述 [1] 产品规格变动 - 屏幕尺寸从最初宣传的6.8英寸AMOLED更改为6.25英寸 [3] - 删除12GB运行内存（RAM）的标注 [3] - 发货日期从承诺的9月推迟至"今年晚些时候" [3] 配套服务与营销策略 - 推出名为"The 47 Plan"的话费套餐 月费47.45美元 数字结合特朗普第47和45任总统任期 [3] - 早期宣传将手机定位为"外观时尚、金色、性能卓越"的"美国设计和制造"高端产品 [8] - 官网展示手机采用金色设计 强调"专为追求最佳移动体验的客户" [8][10]