核心观点 - 市场短期调整但慢牛趋势不变，A股在连续五周上涨后迎来阶段性休整，主要宽基指数普遍下跌 [1] - 美联储9月降息概率升至80%，国内宏微观流动性充裕支撑A股慢牛行情延续 [2][3] - 行业轮动特征明显，低位板块补涨后科技成长再度走强，三分之二行业市盈率分位数回升至十年中位数以上 [3] - 增量资金广泛（融资余额2万亿、公募私募参与度提升），资产配置荒下居民资金入市与股市慢涨正反馈效应强化 [3] 市场回顾 - 全球权益市场普遍调整，中国香港、法国、德国和美国股市跌幅居前，A股CPO、创新药领涨，煤炭、有色金属回调 [1] - 国内商品市场情绪降温，焦煤、玻璃、多晶硅等品种大跌；COMEX铜因特朗普未限制铜关税而大幅回落 [1] - 美元指数因美国非农数据不佳跳水，7月非农新增就业下修25.8万（创2020年以来最大幅度） [1][3] 市场展望 - 美联储降息预期强化：CME显示9月降息概率从38%升至80%，10Y美债利率从4.4%降至4.2% [3][24] - 国内政策基调以落实现有政策为主，政治局会议强调资本市场"回稳向好"，"十五五"规划将聚焦新质生产力 [3] - A股流动性充裕：融资余额占比2.3%（年内中位数），本周融资净买入372亿元，权益类基金发行97亿份 [3][26][27] 行业配置 - 建议关注：1）AI算力、机器人、固态电池等新技术方向；2）回调后的红利板块如低估值中字头 [2] - 主题投资关注自主可控、军工、低空经济、海洋科技等 [2] 资金与估值 - A股整体PE(TTM)回升，三分之二行业市盈率分位数超过十年中位数 [3][34] - 私募基金股票仓位61.05%，股票型ETF净赎回809亿元（7月数据） [26][27] - 7月IPO融资242亿元，重要股东净减持348亿元 [28][31]

全球市场震荡与A股表现 - 全球市场剧烈震荡 欧美股市暴跌 恐慌情绪蔓延 [1] - A股强势突破3600点 纳斯达克创下新高 [1] - 美国7月非农就业数据仅新增7万人 5-6月数据下修25万 误差幅度达90% [1] - 美联储9月降息概率飙升至75% 全球流动性闸门可能重新开启 [1] - 北向资金7月净买入680亿元 创年内新高 两融余额突破1.94万亿元 [1] A股市场现状与板块轮动 - 3600点成为多空激烈搏杀点位 万亿成交额背后是存量资金反复腾挪 [3] - 券商股暴涨后资金转向半导体 板块轮动速度极快 [3] - 部分个股涨幅远超业绩增速 回调压力累积 [3] - 政策从"大水漫灌"转向精准施策 中央政治局会议重拳整治低价竞争 [3] - 光伏 锂电 新能源车等新兴行业纳入供给侧改革 [3] - 钢铁 煤炭股两个月涨幅超过20% 龙头企业迎来利润和估值双重修复 [3] 三大投资主线 科技成长股 - 人工智能商业化进程从概念走向现实 光迅科技二季度订单暴增62% [5] - 2024世界机器人大会将为人形机器人相关企业带来订单爆发 [5] - 长电科技封测产能已预订至明年一季度 国产替代浪潮兴起 [5] "反内卷"催化的周期股 - 政策严控电解铝新增产能 云南水电紧张导致西南地区减产 铝价一个月上涨15% [5] - 焦煤安全监察升级导致供应缺口加大 库存降至三年最低 [5] - 紫金矿业中报预增120% 中国神华股息率达7.5% [5] 消费板块预期差 - 医药板块机构持仓跌至五年新低 创新药企业批量出海 石药集团一笔授权获20亿美元 [5] - 消费复苏呈现结构性转移 高端白酒销量平淡 功能饮料和宠物食品增速达30% [5] 市场风险与机会 - 中报季业绩造假个股崩塌 固态电池概念股单周暴跌40% 量产良率不足30% [7] - 蹭低空经济热点公司中报净利润骤降90% 游资撤离 [7] - 稀土永磁企业中科三环预告净利润翻倍 AI服务器龙头浪潮信息二季度毛利率提升5个百分点 [7] - 外资动作激进 7月北向资金狂扫宁德时代43亿元 摩根大通上调其评级至"超配" [7] - 高盛指出A股科技板块估值仅为美股同类公司三分之一 [7] - 国家队通过ETF单周净申购85亿元 央企回购潮创纪录 中国移动斥资30亿元增持 [7] 市场生态变化与未来催化剂 - 减持新规锁死万亿解禁盘 IPO周过会率降至40% 流动性风险逐步化解 [7] - 险资股票仓位仅11%(政策上限25%) 社保基金新增200亿额度 长线资金占比每提升1%带来3000亿元活水 [7] - 高杠杆追逐题材股风险 亏损机器人概念公司动态市盈率达800倍 光伏新势力负债率超90%却融资15亿元 [8] - 真正机会在"三低资产":低估值(PE<20倍) 低关注度(机构调研少于10家) 低筹码压力(解禁占比<5%) [8] - 8月18日陆家嘴论坛将释放金融开放细则 跨境投融资便利化或超预期 [8] - 美联储若在9月降息 全球risk-on模式将全面启动 [8] - 50ETF期权看涨合约持仓量创历史新高 对冲基金空头回补比例升至89% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计钢价维持震荡格局，等待旺季需求成色，操作上考虑现货库存不多，回调偏低操作，螺纹和热卷分别关注3230元和3380元 [1] - 铁矿石单边建议谨慎做多，套利建议多热卷空铁矿 [3] - 焦炭投机建议谨慎追多，套利建议多焦炭空铁矿操作，尽量回避交易所干预风险，后期波动加大注意风险 [4] - 焦煤投机建议谨慎追多，套利建议多焦煤空铁矿操作，尽量回避交易所干预风险，后期盘面波动将加大 [4] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格大多下跌，如螺纹钢现货（华东）从3430元/吨降至3390元/吨，热卷05合约从3555元/吨降至3419元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格下降80元/吨至3080元/吨，部分地区热卷和螺纹利润增加，如华东热卷利润增加48元至333元 [1] - 产量：日均铁水产量增加2.6至242.6，五大品种钢材产量略降，螺纹产量增加，其中电炉产量下降，转炉产量增加，热卷产量下降 [1] - 库存：五大品种钢材库存和螺纹库存略降，热卷库存略升 [1] - 成交和需求：建材成交量下降13.6%，五大品种表需略降，螺纹钢表需增加5.0%，热卷表需下降2.6% [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：部分仓单成本和现货价格有涨跌变化，09合约基差大多上升，5 - 9价差上升，9 - 1和1 - 5价差下降 [3] - 供给：45港到港量周度下降5.5%，全球发运量周度增加3.0%，全国月度进口总量增加8.0% [3] - 需求：247家钢厂日均铁水周度略降，45港日均疏港量周度下降2.4%，全国生铁和粗钢月度产量下降 [3] - 库存变化：45港库存周度下降0.8%，247家钢厂进口矿库存周度增加0.7%，64家钢厂库存可用天数周度增加5.0% [3] 焦炭产业 - 相关价格及价差：焦炭和焦煤部分合约价格上涨，如焦炭09合约从1633元/吨涨至1677元/吨，焦煤01合约从1215元/吨涨至1233元/吨，部分基差有变化 [4] - 供给：全样本焦化厂日均产量和247家钢厂日均产量略增，汾渭样本煤矿原煤和精煤产量略降 [4] - 需求：247家钢厂铁水产量略降，焦炭需求端对应产量略增 [4] - 库存变化：焦炭总库存下降，全样本焦化厂焦炭库存大幅下降，247家钢厂焦炭库存略升，焦煤部分库存有增减变化 [4] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算值从 - 6.1万吨升至 - 5.5万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出趋势判断，如黄金受FOMC回落释放鹰派预期影响，价格承压；铜因美国铜进口关税落地，价格承压；铁矿石受宏观预期支撑，偏强震荡等[2][12][41]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金FOMC回落释放鹰派预期，趋势强度 -1；白银高位回落，趋势强度 -1 [2][5][10] - 沪金2510昨日收盘价773.78，日涨幅0.30%；沪银2510昨日收盘价9192，日涨幅 -0.03% [6] 基本金属 - 铜美国铜进口关税落地，价格承压，趋势强度0 [12][14] - 锌窄幅震荡，趋势强度 -1 [15][17] - 铅库存增加，价格承压，趋势强度0 [18][19] - 锡区间震荡，趋势强度 -1 [21][25] - 铝小幅震荡，趋势强度0；氧化铝价格走弱，趋势强度 -1；铸造铝合金跟随电解铝 [27][28][29] 能源化工 - 碳酸锂宽幅震荡，矿端扰动仍未落地，趋势强度 -1 [35][37] - 工业硅情绪转弱，趋势强度 -1；多晶硅关注市场情绪变化，趋势强度 -1 [38][40] - 铁矿石宏观预期支撑，偏强震荡，趋势强度0 [41] - 螺纹钢和热轧卷板受宏观情绪扰动，宽幅震荡，趋势强度均为0 [43][45] - 硅铁和锰硅受宏观情绪扰动，偏弱震荡，趋势强度均为0 [47][50] - 焦炭和焦煤情绪兑现，宽幅震荡，趋势强度均为0 [52][55] - 动力煤日耗修复，震荡企稳，趋势强度0 [57][60] 农产品 - 棕榈油受原油及宏观情绪偏多影响，短期存在支撑，趋势强度0；豆油高位震荡，关注中美贸易进展，趋势强度0 [156][160] - 豆粕美豆收跌，连粕反弹受限，趋势强度0；豆一偏弱震荡，趋势强度 -1 [161][163] - 玉米关注现货，趋势强度0 [164][167] - 白糖区间震荡，趋势强度0 [169][172] - 棉花情绪降温，郑棉期货回调，趋势强度0 [174][178] - 鸡蛋现货转弱，趋势强度0 [180] - 生猪关注月初现货预期能否兑现，趋势强度0 [182][183] - 花生旧作下方有支撑，趋势强度0 [186][188] 其他 - 对二甲苯成本端大幅上涨，月差滚动正套；PTA成本支撑，月差正套；MEG单边趋势仍偏弱，月差反套 [65] - 橡胶震荡运行，趋势强度 -1 [72][73] - 合成橡胶短期偏弱，但下方空间收窄，趋势强度 -1 [76][78] - 沥青原油强势，小步跟涨，趋势强度1 [79][87] - LLDPE趋势仍有压力，趋势强度 -1 [94][96] - PP现货震荡，成交清淡，趋势强度0 [98][99] - 烧碱关注交割压力，趋势强度0 [101][104] - 纸浆震荡偏弱，趋势强度 -1 [106][107] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度0 [111][113] - 甲醇震荡承压，趋势强度 -1 [115][119] - 尿素压力缓步增加，趋势强度 -1 [120][122] - 苯乙烯压缩利润，趋势强度1 [123] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度0 [125] - PVC短期偏弱震荡，趋势强度 -1 [127][131] - 燃料油上涨延续，短期仍然强势，趋势强度0；低硫燃料油盘面偏强震荡，外盘现货高低硫价差继续上行，趋势强度0 [132] - 集运指数（欧线）建议10空单持有，趋势强度 -1 [134][144] - 短纤和瓶片短期均为震荡市，趋势强度均为0 [146][148] - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，趋势强度0 [150][151] - 纯苯偏强震荡，趋势强度1 [153][154]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计钢价维持震荡格局，等待旺季需求成色，操作上考虑现货库存不多回调偏低操作，螺纹和热卷分别关注3230元和3380元 [1] - 铁矿石单边建议谨慎做多，套利建议多热卷空铁矿 [3] - 焦炭投机建议谨慎追多，套利建议多焦炭空铁矿操作，尽量回避交易所干预风险，后期波动加大注意风险 [4] - 焦煤投机建议谨慎追多，套利建议多焦煤空铁矿操作，尽量回避交易所干预风险，后期盘面波动将加大 [4] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货价格多数下跌，期货合约价格也普遍下跌，如螺纹钢05合约从3418元降至3311元；热卷05合约从3555元降至3419元 [1] - 成本和利润：钢坯价格下降80元至3080元，部分钢材利润改善，如华东热卷利润从285元升至333元 [1] - 产量：日均铁水产量增加2.6至242.6，螺纹产量增加2.9至212.0，热卷产量减少3.6至317.5 [1] - 库存：五大品种钢材库存和螺纹库存微降，热卷库存微增 [1] - 成交和需求：建材成交量下降13.6%，螺纹钢表需增加5.0%，热卷表需减少2.6% [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：部分仓单成本和基差有变动，如仓单成本卡粉从789.0元涨至793.4元；09合约基差卡粉从 -9.0元涨至4.4元 [3] - 现货价格与价格指数：部分现货价格有涨跌，如日照港卡粉从870.0元涨至874.0元，PB粉从774.0元降至772.0元 [3] - 供给：45港到港量周度下降5.5%，全球发运量周度增加3.0%，全国月度进口总量增加8.0% [3] - 需求：247家钢厂日均铁水周度微降0.1%，45港日均疏港量周度下降2.4%，全国生铁和粗钢月度产量均下降 [3] - 库存变化：45港库存周度下降0.8%，247家钢厂进口矿库存周度增加0.7%，64家钢厂库存可用天数周度增加5.0% [3] 焦炭产业 - 相关价格及价差：焦炭和焦煤部分合约价格及基差有变动，如焦炭09合约从1633元涨至1677元，焦煤09合约从1121元降至1117元 [4] - 供给：全样本焦化厂日均产量增加0.4至64.6，汾渭样本煤矿原煤产量减少4.3至862.3 [4] - 需求：247家钢厂铁水产量周度微降0.1%，焦炭需求端有支撑 [4] - 库存变化：焦炭总库存下降0.8%，全样本焦化厂焦炭库存下降8.5%，钢厂可用天数基本持平；焦煤部分库存有变动，如汾渭煤矿精煤库存下降16.1% [4] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算从 -6.1万吨升至 -5.5万吨，涨幅10.2% [4] 焦煤产业 - 价格及价差：焦煤部分仓单成本和基差有变动，如焦煤（蒙煤仓单）从1175元降至1155元 [4] - 供给：汾渭样本煤矿原煤产量和精煤产量均有下降 [4] - 需求：焦化开工略增，下游高炉铁水产量保持高位，需求有支撑 [4] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存下降16.1%，全样本焦化厂焦煤库存增加6.1%，247家钢厂焦煤库存增加1.1% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及原油、贵金属、有色金属、化工、农产品、金融等领域，指出各行业受宏观经济、地缘政治、供需关系、政策等因素影响，呈现不同走势和投资机会，部分行业有短期支撑或上行驱动，部分行业维持震荡或面临下行压力，投资者需关注相关事件和指标变化[2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜期货大涨，布伦特10合约涨3.12%，俄乌地缘博弈期限提前，中美经贸谈判有豁免展期预期，市场短期有向上支撑[2] - 燃料油&低硫燃料油：宏观及地缘消息提振油价，燃油系期货涨幅居前，但裂解难改承压局面，自身基本面疲软，裂解价差震荡偏弱[22] - 沥青：8月排产量下滑，需求恢复延缓，库存去库节奏放缓，价格跟随原油但上行空间受限[23] 贵金属行业 - 贵金属：隔夜震荡，美国职位空缺数略低于预期，地缘风险平稳，关税谈判推进，避险需求回落，短期维持震荡[3] 有色金属行业 - 铜：隔夜震荡收阳，关注关税协议落地和联储会议，短线关注MA40日均线支撑，空单背靠整数关持有[4] - 铝：隔夜沪铝波动有限，淡季需求回落，社库增加，持仓下降，短期震荡调整，上方21000元有阻力[5] - 铸造铝合金：跟随沪铝震荡，废铝货源偏紧，利润为负，短期承压，中期有韧性，盘面价差扩大可多AD空AL[6] - 氧化铝：价格大涨，利润修复，产能新高，库存增加，过剩状态，背靠3500元逢高沽空[7] - 锌：黑色反弹，锌价回调不畅，供增需弱，社库走升，短期信号不足，中线反弹空配[8] - 铅：再生铅开工低，精废价差小，供需双弱，反弹节奏慢，供应压力略减，可轻仓试多[9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡，题材炒作降温，基本面较差或回归，库存有变化，关注去库，等待空头机会[10] - 锡：隔夜震荡，沪锡获短线支撑，中长期矿端压制，8月供需博弈，27万上方空单持有[11] 化工行业 - 碳酸锂：震荡，持仓下降，市场传矿企复产，库存攀升，贸易商补库，期价回归合理，短线轻仓多[12] - 多晶硅：期货大幅收涨，现货有报价，终端观望，供求平衡，仓单增加，厂库下降，阶段性震荡，择机低多[13] - 工业硅：期货小幅收涨，部分产区有限产预期，基本面偏弱，价格低位，谨慎做空[14] - 尿素：期货低位运行，农需收尾，复合肥开工低，需求疲弱，出口推进，去库放缓，短期区间运行[24] - 甲醇：沿海卸货慢，港口去库，企业复产，开工提升，需求刚需，库存减少，进口增加，供应充足，区间震荡[25] - 纯苯：夜盘油价涨，有成本提振，现货收涨，供需双减，港口累库，情绪过后油价为驱动，建议月差波段操作[26] - PVC&烧碱：PVC夜盘偏强，电石降价，供应下降，需求淡季，库存累加，外需向好，短期成本推动；烧碱震荡，部分企业提价，利润改善，装置提负，需求一般，库存回升，长期承压[27] - PX&PTA：夜盘价格回升，PX基本面驱动有限，长丝库存缓解，PTA累库，加工差和基差走弱，开工下降，中期修复需等需求恢复[28] - 乙二醇：基本面供应转向，油价偏强有提振，需求平稳，库存低位波动，关注外围变量[29] - 短纤&瓶片：价格跟随原料企稳，短纤加工差回落，开工下降，库存略降，中期偏多；瓶片负荷下调，库存平稳，产能过剩限制加工差修复[30] 钢铁行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价走强，螺纹表需回暖，产量回升，库存下降；热卷需求回落，产量下滑，库存累积；成本支撑钢价，市场对政策预期高，盘面下方支撑强[15] - 铁矿：隔夜盘面上涨，供应发运增加、到港回落，库存震荡或去化，需求淡季弱稳，钢厂不减产，走势震荡[16] - 焦炭：日内价格上行，焦化提涨，利润微薄，日产抬升，库存下降，贸易商采购好，盘面升水，下行空间有限[17] - 焦煤：日内价格上行，远月涨停，库存增加，产端去库，供应充裕，“反内卷”推动，盘面升水，下行空间有限[18] - 硅锰：日内跟涨，企业节能减排，锰矿库存预期改善，价格短期有上行驱动[19] - 硅铁：日内跟涨，铁水产量下行，需求尚可，供应回升，成交一般，库存下行，跟随硅锰走势，价格短期或上行[20] 航运行业 - 集运指数（欧线）：市场运价拐点显现，航司揽货压力将现，后续或降价驱动盘面下行，中美贸易谈判若豁免展期，将提振市场情绪[21] 农产品行业 - 大豆&豆粕：中美谈判推动关税展期，美豆产区天气正常，优良率高，美豆承压，短期震荡[34] - 豆油&棕榈油：美盘油强粕弱，美豆油强势，国内豆油有出口机会，欧盟棕榈油政策利多，维持逢低多配[35] - 菜籽&菜油：菜籽上涨，菜粕企稳，豆菜粕价差低，关注谈判动态；菜油库存下行，需求增长有限，短期中性[36] - 豆一：国产大豆企稳，关注中美谈判和政策，进口大豆天气有利丰产，关注天气和政策[37] - 玉米：中储粮拍卖成交低，美玉米长势好，国内市场矛盾不大，大连玉米底部偏弱震荡[38] - 生猪：现货价格回落，中期供应充足，期货或见顶回落，产业逢高套保[39] - 鸡蛋：盘面波动小，关注现货反弹，远月合约偏强，谨防近月反向波动[40] - 棉花：美棉优良率下降，巴西收获慢，郑棉高位震荡，下游开机弱，关注中美谈判，暂时观望[41] - 白糖：美糖震荡，巴西产量预期偏空，国内广西降雨不确定，糖价短期震荡，暂时观望[42] - 苹果：期价震荡，早熟苹果上市，价格同比增加，关注价格变化和新季估产，操作观望[43] - 木材：期价震荡，需求淡季出库好，库存低，旺季将去库，价格反弹，期货偏多[44] - 纸浆：期价下跌，港口库存去化，供给宽松，需求淡季，基本面弱势，价格低位震荡，暂时观望[45] 金融行业 - 股指：A股午后走高，期指收涨，基差部分合约升水，外盘涨跌不一，市场关注美联储决议和就业数据，权益市场资金情绪好，可增配科技成长板块[46] - 国债：期货全线下行，全球贸易情绪回暖，国内股债跷跷板，债市注意波动风险，收益率曲线陡峭化概率增加[47]

核心观点 - 反内卷交易席卷期货市场，轮动节奏为多晶硅自律减产、焦煤受因素减产、玻璃和碳酸锂等补涨；在涨价趋势维持下，多晶硅、焦煤、玻璃及焦炭相关上市龙二、龙三或仍有15%以上补涨空间，映射构建思路为短期股价潜在空间=商品涨幅*上市公司对应敞口-股价涨幅 [4] - 中期PPI有望触底回升，PPI上行期股票大势整体向上，启动期股指弹性最大；周期表现突出，消费其次，金融初期可能发力；配置方向重视反内卷超预期带来的“龙头牛”，包括期货映射、PPI触底、基建地产链等龙头化方向，以及AI浪潮、New Money出海、内需拐点等国产化与全球化方向 [5] - 二季度主动基金增配方向呈哑铃特征，加仓通信、传媒、非银、银行，减配食品饮料、家电、汽车、机械、电新；北向与内资基金在增配方向上共识集中于红利、景气赛道、周期，减仓方向均明显减配消费、制造 [6] 回顾与观点 - 2025年3月提示向大金融+消费切换，5月强调“红5月”积极可为，6月发布半年度策略提示关注全球去美元化等三大主线；中期策略发布以来1个月，上证指数上涨7%至3600关口，全A日成交额向2万亿靠拢，反内卷力度超预期和基建开工使宽财政效果兑现 [7] - 短期商品期货率先释放弹性，股票市场有望跟进；反内卷交易在期货市场轮动，从期货映射至股票，相关上市龙二、龙三或有补涨空间 [4][11] - 历史上PPI周期3次触底回升对应经济周期启动，1次无弹性低位震荡对应尝试修复失败；PPI上行周期分初期、主要上行期、整体上行期；PPI上行期股票大势向上，启动期股指弹性最大，周期、消费、金融表现有差异；配置重视“龙头牛”及国产化与全球化方向 [5][12][13] - 二季度主动基金增配通信、传媒、非银、银行，减配食品饮料、家电、汽车、机械、电新；基金定价权提升的前20个股二季度超额中位数达42.7%，减仓个股表现普遍弱于市场；北向与内资基金增配和减仓方向有共识 [6][15][16] 核心图表跟踪 - 期货映射中，反内卷明星商品年初至底部的跌幅与6月26日以来涨幅呈显著负相关，相关系数-0.7；明星商品集中在新能源链、钢铁链等；以核心商品占比加权，股价对应期货涨幅还有空间 [18][22][25] - PPI探底显示，PPI周期历史3次触底回升，1次无弹性低位震荡；PPI上行及无弹性阶段各板块表现不同；各行业在PPI不同阶段表现有差异 [27][29][30] - 基金季报持仓显示，2Q25基金增配通信、国防军工居前；2Q25基金加仓和减仓比例前20位的个股及表现；内外资共识增配红利、景气方向，减配消费、制造 [32][33][36]

市场表现 - 六月A股外资净流入188亿美元，远超去年全年总和 [1] - 上证指数突破3600点，半导体、银行等板块受外资青睐 [1] - 长江电力因高股息政策股价持续攀升，一个月内未见回调 [1] - 隆基绿能单晶硅片价格上涨但仍供不应求 [2] - 天齐锂业锂矿拍卖价屡创新高，买家加价10%抢购 [2] - 兆易创新等存储芯片厂商产能满负荷运转，AI服务器订单激增 [2] 政策与流动性 - 国资改革推动市场活力，国企协同合作与效率提升受政策鼓励 [1] - 央行向银行系统注入3000亿元流动性，基建项目获7350亿元资金支持 [1] - 上海国资改革会议透露华建集团将整合三家设计院 [6] - 河南煤炭企业会议强调“少挖煤、多搞氢能” [6] - 中科曙光重组方案公布后AI板块上涨 [6] 行业动态 - 光伏、锂电行业供不应求，价格持续上涨 [2] - 储能企业订单排满至三季度，宁德时代员工加班赶工 [11] - 猪肉价格回暖带动正邦科技股价上涨，但产能过剩问题未解决 [10] - 焦煤期货跳水引发钢厂减产担忧 [10] 资金流向与投资行为 - 机构投资者增持潞安环能等焦煤股，抛售水电股 [3] - 游资炒作西藏天路等雅鲁藏布江概念股，海南自贸区股票冲高回落 [3] - 六月存款减少4000亿元，证券开户数激增33%，资金流向股市 [10] - 企业贷款大幅增加，个人房贷持续萎缩 [10] - 银行理财经理推荐红利ETF，因存款利率较低 [6] 市场分化 - 上证指数跳涨0.8%，中字头股票如中国中铁开盘十分钟成交额达20亿元 [3] - 医药股恒瑞医药高开低走 [3] - 北向资金净买入减少15亿元，外资或因美联储会议撤资 [8] 科技与AI - 上海人工智能大会受关注，中科曙光、科大讯飞等技术突破预期 [10] - AI服务器订单激增，存储芯片厂商产能满负荷 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 在反内卷叙事和增量政策预期下，整体股票商品延续强势，各板块走势分化，需根据不同品种特点制定投资策略 [2] 各板块总结 股指 - 板块之间高低切现象明显，建议逐渐止盈IM期货多头，换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头，降低仓位，以温和看涨为主 [2] - 单边策略上建议短期保持观望，关注资金面和增量政策情况 [2] 国债 - 长债受风险资产压制，昨日资金面收紧放大期债空头情绪，债基赎回压力或增大，情绪传导对债市有压制 [2] - 央行对资金面仍偏呵护，曲线策略上可继续博弈做陡 [2] 贵金属 - 美元信用转弱利好商品属性支撑金价在60日均线上方震荡，欧洲央行暂停降息，避险情绪缓和，黄金延续回调 [2] - 白银在国内工业品普涨叠加资金流入支撑下仍有进一步上涨空间，多单可继续持有 [2] 集运指数（欧线） - EC主力小幅反弹，预计偏弱震荡，可做空08合约或逢高做空10合约 [2] 黑色 - 钢材反内卷预期增强，价格延续震荡偏强走势，多单持有 [2] - 铁矿铁水微降港存略增，上涨驱动不足，可多焦煤空铁矿 [2] - 焦煤限产文件预期升温，煤矿复产滞后，现货偏强运行，成交回暖，多单逢高分步止盈 [2] - 焦炭主流焦化厂第三轮提涨开启，焦煤普涨焦化利润下行，仍有提涨预期，多单逢高分步止盈 [2] 有色 - 铜短期情绪退潮，高铜价抑制需求，主力参考78000 - 80000 [2] - 氧化铝主力短期在3100以上偏强运行 [2] - 铝市场做多情绪高涨，铝价高位震荡，淡季累库预期偏强，主力参考20200 - 21000 [2] - 铝合金淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，主力参考19400 - 20200 [2] - 锌宏观情绪退潮，库存再度累库，主力参考22000 - 23500 [2] - 锡宏观情绪较强，叠加伦锡库存新低，锡价偏强运行，观望 [2] - 镍市场情绪乐观盘面偏强震荡，产业过剩仍有制约，主力参考120000 - 128000 [2] - 不锈钢盘面维持偏强震荡，情绪有所消化需求仍有拖累，主力参考12600 - 13200 [2] 能源化工 - 原油宏观情绪缓和，需求预期修复推升油价，WTI在[67, 68]，布伦特在[69, 70]，SC在[512, 515] [2] - 尿素宽松氛围延续，盘面回升空间需看下游支撑，短期宜区间操作，波动区间1740 - 1820 [2] - PX宏观氛围带动下短期震荡偏强，PX09关注7000以上压力，不建议做空，PX - SC价差低位做扩 [2] - PTA宏观氛围带动下短期震荡偏强，TA关注4900 - 5000压力，单边观望，TA9 - 1滚动反套操作，PTA盘面加工费低位做扩 [2] - 短纤供需预期偏弱，短期无明显驱动，单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 瓶片需求旺季持续减产，加工费修复，PR跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] - 乙二醇国内外装置意外停车增加，供需预期改善，MEG短期下方有支撑，短期看跌期权EG2509 - P - 4300卖方止盈，逢低卖出看跌期权EG2509 - P - 4450 [2] - 烧碱宏观及政策面驱动反复波动，前期多单止盈离场暂观望 [2] - PVC宏观及政策面驱动反复波动，基本面暂观望 [2] - 纯苯供需驱动一般且高库存下驱动有限，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [2] - 苯乙烯供需预期偏弱但商品市场情绪偏强，短期受带动，EB09关注7500以上压力，等待高空机会 [2] - 合成橡胶丁二烯港口库存偏低，天然橡胶大涨带动BR反弹冲高，短期观望，注意冲高回落风险 [2] - LLDPE无风险套利继续建仓，成交好转，短期震荡偏强 [2] - PP成交一般，价格走强，观望 [2] - 甲醇宏观好转下价格走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品 - 粕类美豆底部支撑较强，需求担忧压制粕价，关注3000附近支撑 [2] - 生猪宏观情绪支撑盘面，现货低迷延续，09谨慎偏空 [2] - 玉米上量保持低位，底部支撑较强，关注2350压力位 [2] - 油脂棕榈油持续强势，维持近强远弱观点，P09或在9100位置震荡 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易 [2] - 棉花旧作库存偏紧张，下游市场保持弱势，短期偏强，中期逢高做空 [2] - 鸡蛋现货保持偏弱格局，长周期仍偏空 [2] - 苹果买卖议价成交，行情稍显混乱，主力在7900附近运行 [2] - 红枣市场价格稳硬，长周期偏空 [2] - 花生市场价格震荡偏稳，主力在8100附近运行 [2] - 纯碱盘面受政策宏观影响波动剧烈，情绪驱动下注意风险规避 [2] 特殊商品 - 玻璃有关大气污染防治发文提振情绪，现货成交偏强，情绪大幅波动，注意风险规避 [2] - 橡胶宏观情绪向好，叠加海外产区多雨天气及泰柬冲突加剧供应扰动，胶价上涨，观望 [2] - 工业硅震荡回升后微盘跟随回落，观望，需注意回落风险 [2] 新能源 - 多晶硅期货震荡上涨再创新高，仓单增加需注意回落风险，观望，需注意回落风险 [2] - 废锂盘面大幅拉涨，情绪提振基本面变化不大，谨慎观望 [2]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆ [1] - 热卷操作评级★☆☆ [1] - 铁矿操作评级★★★ [1] - 焦炭操作评级★☆☆ [1] - 焦煤操作评级★☆☆ [1] - 硅锰操作评级★☆☆ [1] - 硅铁操作评级★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等黑色系商品受“反内卷”等因素影响，短期走势偏强，但各品种面临不同的供需情况和价格波动风险，需关注政策变化 [1][2][3] 各品种情况总结 钢材 - 今日盘面重新走强，本周螺纹表需回暖、产量回升、库存下降，热卷需求回落、产量下滑、库存累积 [1] - 铁水产量维持高位，低库存下市场负反馈压力不大，成本抬升支撑钢价 [1] - 下游地产投资大幅下滑，基建、制造业投资增速放缓，内需偏弱，出口维持高位 [1] - “反内卷”主导短期走势，市场情绪乐观，盘面强势但波动加剧、节奏有反复 [1] 铁矿 - 今日盘面震荡，供应端全球发运略强于去年同期、无明显增量，国内到港量高位回落，港口库存企稳 [2] - 需求端终端淡季，钢厂有利润主动减产动力不足，高铁水支撑铁矿疏港处于同期高位 [2] - 宏观层面“反内卷”等改善市场做多情绪，短期跟随黑色系走势偏强，但价格偏高需注意波动风险 [2] 焦炭 - 日内价格冲高回落，焦化第三轮提涨，焦化利润微薄，日产小幅抬升 [3] - 整体库存小幅下降，贸易商采购意愿增加 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”影响有限，关注政策落地，盘面升水短期内或维持涨势 [3] 焦煤 - 日内价格尾盘涨停，受政策文件影响盘面大幅上行 [5] - 炼焦煤矿产量下降，现货竞拍成交好转、价格抬升，终端库存抬升，总库存环比下降，产端库存持续下降 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”影响逐渐显现，关注政策落地，盘面升水短期内或维持涨势 [5] 硅锰 - 日内价格冲高回落，前期减产使库存下降，周度产量回升慢，期现需求改善 [6] - 中长期锰矿库存累增压制价格，短期库存偏低，锰矿山挺价意愿增加，现货锰矿价格随盘面上行 [6] - “反内卷”影响下市场对需求侧政策预期增加，跟随螺纹走势，价格跟涨幅度小 [6] 硅铁 - 日内价格尾盘回落，铁水产量上行，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅下行 [7] - 需求整体尚可，供应小幅回升，市场成交一般，表内库存震荡下行 [7] - “反内卷”影响下市场对需求侧政策预期增加，跟随螺纹走势，价格跟涨乏力 [7]