全球首个零碳机场建成 - 全球首套宽温域大型化多源跨临界CO2冷热一体化装备系统成功落地鄂尔多斯伊金霍洛国际机场，建成全球首个真正意义上的零碳机场 [1][3] - 该系统包含全球首套宽温域、大型化的二氧化碳冷热一体化供能系统，全球首套与二氧化碳冷热一体化系统耦合的跨季节蓄采地源系统，以及AI智能调控平台 [3] - 该成果成为我国交通领域低碳转型的“样板间” [3] 世界首例单倍体干细胞制备牛羊培育成功 - 内蒙古大学团队历时5年攻关，成功培育世界首例单倍体干细胞牛羊，构建全新反刍动物单倍体育种策略 [5] - 该技术将传统育种周期压缩至12个月，效率提升95%且成本显著降低 [5] 世界首台特高压混合换相换流器研制成功 - 成功研制出世界首台特高压混合换相换流器，其总损耗仅占总输电容量的0.3% [9] - 该成果可显著提升特高压输电系统的稳定性与效率，降低无功损耗，为西电东送、北电南供等能源战略工程提供核心技术支撑 [9] 全球单厂规模最大煤制烯烃项目核心设备全部自主研发 - 全球单厂规模最大的烯烃厂——内蒙古宝丰300万吨烯烃项目在鄂尔多斯市乌审旗正式建成投产 [11] - 该项目实现核心装备全部国产化替代，有23项达到国际顶尖水平 [11] 国内首款720V固态钠盐电池推动储能行业进入新时代 - 研发的720V高压固态钠盐电池为国内首款陶瓷固态电解质商业化产品，技术路线完全自主可控 [13][14] 5N高纯铝提纯技术填补国内规模化生产空白 - 在5N高纯铝提纯技术领域取得重大突破，成功研发出符合行业标准YS/T275-2024的5N高纯铝产品 [16] - 探索出一套专业的工业化技术工艺及装备，打破国外长期技术垄断，填补国内规模化生产空白 [16] 世界首创新菌种氨基酸绿色生产关键技术实现突破 - 利用合成生物学技术在世界上首次成功实现耐酸、高产、高转化率谷氨酸棒杆菌菌种构建，并实现产业化应用 [18] - 攻克氨基酸绿色制造关键共性技术，为生物发酵行业绿色低碳制造提供核心动能 [18] 千标方级碱性电解槽创新成果攻克宽功率稳定技术 - 研发千标方级碱性电解槽装置，可实现离网及风光电力宽波动下稳定运行 [20] - 推动制氢装备本土研发制造与转化，助力可再生能源深度消纳，促进氢能产业与新能源协同发展 [20] 突破稀土永磁材料制造成套技术 - 成功研发出兼具近净成形与中高磁性能的低成本、小型化、复杂形状钕铁硼磁性材料 [22] - 实现关键技术的突破，提升磁粉利用率20%以上 [22] 国内最高等级湿电子级盐酸实现量产 - 成功突破高纯级化学品国产化“卡脖子”技术瓶颈，实现国内最高等级湿电子级盐酸的量产 [24] - 打破了国外在高纯化学品领域的垄断，对推动我国高端制造产业链自主可控具有重要意义 [24]

文章核心观点 - 在全球股市波动加剧的背景下，投资者正加速将资金从金融资产转向大宗商品等硬资产以寻求避险，这种“硬资产轮动”可能推动多种金属价格在更长时间内维持高位，甚至超出其实物供需基本面所支撑的水平 [1] - 由投资需求驱动的价格支撑已成为商品市场的中期定价变量，可能使部分金属（如铜）价格长期处于高位，形成结构性溢价 [1][5] 硬资产轮动的驱动因素与特征 - 在宏观与地缘风险上升的驱动下，投资者分散配置硬资产的意愿已成为本轮商品行情的关键推动力 [1] - 硬资产通常指大宗商品、房地产、基础设施等有形实物资产，其在通胀及不确定性环境下的保值属性，正吸引资金从股票、债券等传统金融资产中分流 [1] - 由于大宗商品市场规模相对较小，资金流入能在短期内显著推高价格 [2] 不同大宗商品的价格潜力与结构性原因 - 贵金属和铜在此轮轮动中的上涨潜力高于石油和天然气 [1][2] - 金属市场规模远小于能源，同等资金流入对价格的边际推动作用更强 [2] - 能源价格上涨可能快速激发页岩油供应响应，而铜矿受长周期项目制约，贵金属的供应约束更为刚性 [2] - 金属易于储存，实物支持的贵金属ETF甚至不涉及展期成本，更利于长期配置资金持有，而能源仓储容量相对有限，期货展期成本可能急剧上升 [2] 资金流动对具体商品价格的量化影响 - 黄金方面：美国金融投资组合中黄金配置比例每增加1个基点（即0.01%），金价将相应上涨约1.5% [3] - 铜市场：净管理资金占未平仓合约的比例每上升1个标准差（约10个百分点），将在短期内推升铜价约6.9%，一年后该影响将衰减至约4.2% [3] - 石油市场：净管理资金占比每上升1个标准差（约2.7个百分点），可能短期内推动油价上涨约10%，一年后涨幅回落至7.5% [3] 具体商品的市场前景与目标 - 高盛维持对黄金2026年12月5400美元/盎司的目标价，并认为私人部门的资产分散需求可能带来上行动力 [1][3] - 铜价同样受惠于硬资产轮动及战略储备需求，价格具备上涨基础 [1] - 硬资产轮动叠加地缘政治引发的供应中断风险，可能进一步推高油价预测水平 [3] 对市场与资产配置的指引意义 - 在股市波动加剧、科技股等高估值板块承压的背景下，大宗商品的对冲属性及通胀保护功能正持续吸引配置资金流入 [5] - 此种由投资需求驱动的价格支撑，其影响力已超越短期交易范畴，成为商品市场的中期定价变量 [5]

项目开复工总体情况 - 2026年一季度庆阳市计划开复工项目共253个，计划完成投资64.9亿元[1] - 截至通报时，203个续建项目已复工29个，复工率14.3%，完成投资9.18亿元[1] - 50个新开工项目已开工8个，开工率16%，完成投资1.71亿元[1] 分县区项目开复工情况 - 正宁县续建项目复工率、新开工项目开工率均位居全市首位[1] - 正宁县11个续建项目已复工7个，复工率63.64%，完成投资0.91亿元[1] - 正宁县10个计划新开工项目已开工5个，开工率50%，完成投资0.11亿元[1] 分行业项目开复工情况 - 能源行业续建项目复工态势领先，23个项目已复工11个，复工率47.83%，完成投资3.51亿元[1] - 农业水利行业计划新开工项目推进较快，8个项目已开工4个，开工率50%，完成投资0.09亿元[1] - 社会民生、产业转型升级及科技创新、交通物流、生态环保、城市基础设施、房地产等行业项目开复工工作均已全面展开[1] 项目推进措施与目标 - 全市落实“项目建设攻坚年”行动，聚力抓项目、扩投资、促发展[2] - 通过建立包抓机制、加强调度通报、强化节点管控，破解项目推进堵点难点[2] - 下一步将采取建立项目专班、强化行业督导调度、加快项目入库纳统等措施[2] - 目标是全力冲刺一季度投资“开门红”，以项目建设夯实经济发展基础，为“十五五”良好开局注入动力[2]

文章核心观点 - 内蒙古自治区在2025年通过“科技兴蒙”战略和“科技突围”行动，在新能源、新材料、生物医药、现代农牧业等多个关键领域取得了一系列突破性科技进展，这些进展正驱动当地产业升级并塑造新的发展动能[1][2] 能源领域科技进展 - 成功研制特高压混合换相换流器，提升了电网技术[1] - 应用720V固态钠盐电池，为储能提供了新方案[1] - 攻克千标方级碱性电解槽宽功率稳定技术，助力绿氢生产[1] - 建成基于跨临界二氧化碳冷热一体化的“风—光—储—冷—热—电”零碳机场，实现了能源综合利用[1] 新材料领域科技进展 - 5N高纯铝提纯技术实现规模化发展，提升了材料纯度[1] - 稀土永磁材料制造成套技术将磁粉利用率提升20%以上，提高了资源效率[1] - 实现万吨级G5湿电子级盐酸的量产，满足了高端电子化学品需求[1] 生物医药与现代农牧业科技进展 - 氨基酸绿色生产关键技术实现突破，推动了生物制造[1] - 成功制备单倍体干细胞并培育牛羊，在畜牧育种领域取得进展[1] 传统产业升级科技进展 - 煤制烯烃项目的核心设备实现全部自主研发，标志着煤化工装备技术的重大进步[1]

会议核心信息 - 新疆证监局指导新疆上市公司协会组织召开新疆上市公司银企座谈会 辖区50家上市公司高管及10家金融机构代表共120余人参会[1] - 会议旨在搭建上市公司与金融机构常态化沟通对接平台 精准破解企业融资痛点 助力银企协同共赢[1] 监管机构指导与要求 - 新疆证监局相关负责同志通报辖区上市公司发展现状并提出更高要求[1] - 要求包括：深耕主业、锚定方向 强化核心竞争力 畅通融资渠道 提升资金使用效能 坚守合规经营底线 维护资本市场公信力 强化科技创新 培育新质生产力[1] 协会角色与行动 - 新疆上市公司协会表示将秉持“服务、自律、规范、提高”宗旨 当好银企沟通“联络员”和服务企业“服务员”[2] - 协会将积极整合各方资源 持续搭建多元化交流合作平台 助力辖区内上市公司实现更高质量发展[2] - 下一步 协会将常态化开展精准高效的对接交流活动 持续深化银企合作[3] 金融机构主题分享与服务推介 - 招商银行分享“十五五”宏观、区域与产业政策前瞻 解读宏观政策导向 分享市值管理实践经验[2] - 中邮证券聚焦“经济和市场展望：时代变革 科技领航” 分析当前经济与市场发展态势[2] - 中国银行、工商银行、农业银行、浦发银行、昆仑银行、新疆农商银行、新疆银行共7家金融机构进行业务推介[2] - 金融机构围绕上市公司发展需求 解读各类信贷产品、定制化融资服务与惠企政策[2] 银企互动与会议成果 - 座谈交流环节中 上市公司高管踊跃发言 分享融资痛点与迫切需求 金融机构代表现场精准解读政策、对接专属服务[3] - 双方就合作细节展开深入探讨 凝聚诸多共识 现场氛围热烈而融洽[3] - 会议圆满达成“面对面沟通、点对点对接”的预期目标[3]

市场整体态势与配置方向 - A股市场整体呈现震荡整理态势，成交热度有所回落，但个股层面的修复力量边际增强 [1] - 短期交易型资金主导下，科技相关领域仍有阶段性活跃空间 [1] - 中期随着政策预期逐步落地，估值低位、盈利稳定的高股息板块配置逻辑将更为清晰 [1] 市场运行的核心驱动因素 - 决定市场运行的核心是资金真实的交易行为特征，而非消息本身 [1] - 真实的市场运行往往藏着更本质的逻辑，同样的题材背景和基本面条件下，个股表现差异的关键在于量化大数据捕捉到的资金行为差异 [2] 量化数据揭示的资金行为特征 - 在同题材背景下，个股表现分化的核心在于资金参与特征，例如黄金概念股在金价向好阶段表现偏弱，源于量化大数据中的「机构库存」数据持续缩减，表明机构资金交易活跃性不足 [3] - 在另一金价向好周期，同一只黄金概念股因「机构库存」数据始终活跃而表现走强，该数据是衡量机构资金交易活跃特征的量化指标，其活跃程度仅代表机构交易行为的明显与否 [5] - 在热点发酵前，资金行为已现端倪，例如某科技概念股在事件公告初期走势偏弱，但量化大数据显示其「机构库存」数据在热点发酵前已持续活跃，表明机构资金交易行为始终存在 [7] - 消息是催化剂，资金早有布局，例如某能源概念股在地缘事件后表现亮眼，但量化大数据显示其「机构库存」数据早已活跃很长时间，机构资金持续的活跃交易是核心驱动因素 [9] 量化数据的应用价值 - 在震荡市场环境中，量化大数据的价值在于跳出消息干扰，聚焦资金真实交易行为 [11] - 「机构库存」类指标能帮助捕捉机构资金的交易活跃特征，构建更客观的市场认知和理性投资逻辑 [11]

纪要涉及的行业或公司 * 本纪要为中金公司发布的《图说大宗》系列研究报告，覆盖大宗商品市场整体及多个细分行业[1] * 报告涉及的具体行业包括：**能源**（原油、煤炭、天然气）、**贵金属**（黄金、白银）、**有色金属**（铜、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅）、**黑色金属**（铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹钢、热轧卷板）和**农产品**（生猪、大豆、玉米、油脂、棉花、白糖等）[5][7][8][9][10][11][12][13] 核心观点和论据 **宏观环境** * **国内经济**：1月中采制造业PMI环比下降0.8个百分点至49.3%，非制造业商务活动指数环比下降0.8个百分点至49.4%，综合PMI环比下降0.9个百分点至49.8%，均重回收缩区间[2] * **海外流动性**：中金宏观组认为，无论谁担任美联储主席，都很难撼动资产负债表常态化扩张，流动性扩张可能是大概率事件，全球资产的牛市有持续可能，继续看好受益于美元流动性趋势性改善的金银铜[3] **本期主题：金银铜波动加剧** * **驱动因素**：近期市场面临宏观情绪（“Warsh交易”预期）和基本面（供应风险与需求负反馈交织）的双重冲击[4] * **具体分析**： * 宏观情绪驱动黄金、铜等流动性敏感品种重新定价，贵金属市场在1月30日巨震后保持高波动[4] * 供应端受南非洪灾等天气因素影响，需求端受高价格抑制，交易所库存回升带来短期价格压力[4] * 中美两国重视铜的战略储备（美国“金库计划”、中国储备机制），可能带来难以预计的表外需求，隐含更高的现货溢价[4] * **价格展望**： * **铜**：维持年度乐观看法，预计未来3个月LME铜价可能在13000-13500美元/吨，短期下行风险有限[4] * **黄金**：维持年内价格中枢上移或较白银更为稳健的判断，周期性（货币政策宽松）与结构性（央行购金等）机会共振可期[4][12] * **白银**：库存隐忧未完全解除，后续价格弹性和波动风险可能依然更大[4][13] **各行业核心观点** * **能源** * **原油**：OPEC+在3月继续暂停增产，1月产量环比减少约19.5万桶/天[7] * **原油**：地缘因素（对俄制裁、伊朗局势）导致供应受损，1月俄罗斯原油出港量降至318万桶/天，较新一轮制裁生效前低约50万桶/天[7] * **原油**：维持上半年布伦特油价波动区间60-70美元/桶的基准判断，地缘冲突若升级仍有上冲风险[7] * **动力煤**：印尼部分煤企2026年煤炭产量配额较2025年水平大幅减少，但海运动力煤价格持续向上难度较大[8] * **黑色金属** * 总体呈震荡偏弱走势，春节前后价格可能相对偏弱[9] * **钢材**：表需继续回落，累库加速，节后库存压力可能逐步显现[9] * **铁矿石**：供应维持高位，港口库存已接近1.8亿吨的历史高位[9] * **焦煤**：受印尼煤炭配额缩减情绪影响反弹，但蒙煤通关高位是稳定价格的核心因素[9] * **农产品** * **生猪**：节前呈现“旺季不旺”，供给压力集中兑现，猪价大概率维持低位震荡[10] * **生猪**：官方能繁母猪存栏数据去化幅度略不及市场预期，短期估值下修，远月合约表现出一定抗跌性[10] * **大豆**：短期受中美元首通话、美国生柴政策、阿根廷天气扰动等利多支撑，但中长期仍受巴西丰产预期压制，CBOT大豆主力合约5月以前或以窄幅震荡为主[11] * **贵金属** * 1月30日COMEX白银日内下跌31%、COMEX黄金下跌11%，均为1990年以来最大单日跌幅，触发事件可能是特朗普提名更偏鹰派的凯文·沃什为美联储主席[12] * 此后一周，COMEX黄金小幅回涨3%，COMEX白银进一步下跌13%[12] * 当前COMEX黄金期货投机净多头低于去年9月美联储重启降息时持仓约28%[12] * 去年全球央行购金量863吨，低于2022-24年均水平约20%，但高于2011-2021年的500吨/年；中国央行已连续14个月增持黄金储备[12] * 1月全球主要交易所白银库存均下降，COMEX白银库存单月大减1354吨，接近去年10月减量；上期所和上金所白银库存合计减少505吨[13] 其他重要内容 **过去两周价格表现** * 涨幅居前：WTI原油 (6.6%)、纽卡斯尔煤炭 (5.9%)、布伦特原油 (5.4%)、焦煤 (5.1%)、大豆 (4.5%)[5] * 跌幅居前：白银 (-20.4%)、NYMEX天然气 (-30.4%)、TTF天然气 (-10.9%)、锡 (-10.1%)、镍 (-5.3%)[5] **关键价格数据（截至2026年2月5日）** * **黄金**：COMEX主力合约4890美元/盎司，周跌8.69%，年涨69.01%[22] * **白银**：COMEX主力合约76.7美元/盎司，周跌33.0%，年涨132.6%[22] * **铜**：LME3个月期货12905美元/吨，周跌7.5%，年涨40.9%[22] * **布伦特原油**：67.6美元/桶，周跌4.5%，年跌9.5%[22] * **中金商品指数**：3210.4，周跌5.7%，年涨2.3%[22]

民生实事项目投资与建设 - 提升6家以上县级公办养老机构康复护理能力，为中度以上失能老年人发放养老服务消费券不少于5万张 [2] - 对符合条件的残疾儿童和孤独症儿童开展康复救助，全年救助不少于5000名，对特定残疾人每人每月提供300元生活救助资金 [2] - 建成并投入使用中小学6所、县域公办高中1所，新增义务教育学位9870个 [6] - 新改建农村公路100公里，新增集中供热入网面积400万平方米，新建公共新能源汽车充电基础设施3000个 [7] - 推动老旧电梯更新1000台以上，完成自备井用户水源切换1万户，新改建乡镇体育工程项目25处、国球进社区（公园）50处以上、新型农民体育工程项目100处、全民健身路径260处 [7] - 改造提升郑州市职工体育中心，新增2处室内市民文体活动空间 [7] - 建设8个县域医疗卫生次中心和20个博爱卫生站，在市内公共场所布设自动体外除颤仪（AED）救护设备200台 [8] 就业与人才引进 - 归集发布不少于20万个就业岗位，新增城镇就业12.9万人、农村劳动力转移就业2.5万人 [3] - 实施“技能照亮前程”培训行动，全年完成培训9.3万人次以上 [3] - 设立50个人才创新创业服务中心，举办活动不少于100场，力争孵化培育创新人才和创业项目500个 [3] - 筹集分配保障性租赁住房（人才公寓）1万套（间），提供青年人才驿站床位不少于5000张 [4] - 新引进高校毕业生等人才来郑留郑20万人以上 [4] - 加强住房公积金制度保障，全年新增住房公积金缴存20万人 [12] 医疗健康与公共卫生服务 - 新生儿出生当年免缴医保费，免费为新生儿进行疾病筛查，新生儿筛查率达到95% [5] - 免费为符合条件孕妇提供产前筛查，产前筛查率达到65% [5] - 普及应急救护知识10万人次以上，培训红十字救护员2500人、应急救护志愿者1万人 [8] - 为新就业形态劳动者等群体免费开展4万人的健康体检 [11] - 向全市新就业形态劳动者工会会员赠送意外伤残及重大疾病保障项目，每人累计最高赔付4万元，发放10万人次“爱新餐”餐券补贴 [11] - 为全市40万名职工提供“工会二次医保”补贴，为特定情况工会会员提供每人最高2万元的保险救助 [11] 特定群体关爱与社会服务 - 实施“郑在美好·幸福家”家庭教育指导服务项目，为100个乡镇（街道办事处）提供家庭教育咨询及指导服务 [9] - 建设儿童友好公园、医院、社区等单元100个，建设“蒲公英乐园”6个，为1万人次流动儿童提供服务 [9] - 面向未成年人、青少年、职工等群体开展各类心理关爱活动1700场以上，培训心理关爱专员1000名，提供24小时线上心理咨询服务 [9][10] - 做好新就业形态人员劳动纠纷调解仲裁服务 [11]

文章核心观点 2026年开年，国务院常务会议部署稳投资工作，旨在通过加力提效运用多项政策工具、谋划重点领域重大项目、并发挥央国企与民间投资的合力，以推动固定资产投资止跌回稳，支撑经济平稳增长[1][4] 加力提效用好各项投资工具 - 2026年将加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券及新型政策性金融工具等政策工具[1][3] - 2025年各项工具规模为：中央预算内投资7350亿元、超长期特别国债1.3万亿元、地方专项债4.4万亿元、新型政策性金融工具5000亿元，预计2026年这些资金规模将进一步提升[3] - 新型政策性金融工具资金可直接用作项目资本金，2025年5000亿元的规模可撬动超过10倍的总投资[3][6] - 各项工具定位不同：中央预算内投资用于非经营性、基础性项目；超长期特别国债聚焦“两重”“两新”并兼顾消费；地方专项债聚焦有稳定现金流的项目；新型政策性金融工具旨在撬动社会资本[4] - 2025年地方新增专项债4.4万亿元投向市政建设、产业园区、交通基础设施等领域，但部分资金用于化债、土地收储等，对当期投资拉动作用有限，2026年将优化用途以提高用于项目建设的比重[6][7] 谋划一批重大项目 - 会议指出需在基础设施、城市更新、公共服务、新兴产业和未来产业等重点领域，深入谋划推动一批重大项目、重大工程，以着眼长远发展和构筑未来竞争优势[1][9] - 我国人均基础设施存量仅为发达国家的20%—30%，投资潜力巨大，水利、能源、市政及新型基础设施等领域仍存在短板[11][12] - 国家发展改革委文章指出，需在新型能源体系、重大水利工程、国家重大科技基础设施等领域实施一批重大标志性工程[12] - “十五五”规划建议着力打造新兴支柱产业（如新能源、新材料、航空航天、低空经济），并前瞻布局未来产业（如量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口等）[13] 发挥好央国企和民企作用 - 会议强调要更好发挥央国企扩投资作用，并加大力度支持民间投资发展，以形成促进有效投资的合力[1][14] - 部分央国企已披露投资计划，例如国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，将用于构建智能绿色电网、推动新能源装机及充电设施建设等[15][16] - 民间投资占全部投资比重近一半，但2025年同比下降6.4%（扣除房地产开发投资后下降1.9%），提振其信心是2026年重要工作[16] - 国家将通过完善民营企业参与重大项目建设长效机制、发挥政府投资基金引导作用、推动PPP新机制规范实施等方式，激发民间投资活力，并引导其向高新技术、生产性服务业等新赛道拓展[16][17]

中俄免签后人文交流热度 - 俄罗斯高级官员亲身体验到俄罗斯人来华热情高涨，其乘坐的从俄罗斯飞往中国的航班座无虚席 [1] 俄罗斯与APEC经济体经贸关系 - APEC经济体在俄罗斯对外整体贸易额中占比已经很高，俄罗斯正努力建立相关合作机制 [1] - 俄罗斯所在的欧亚经济联盟已与越南达成自贸协定，并计划于2025年12月与印尼签署自贸协定，显示其正在扩大与APEC经济体的关系 [1] 中俄具体领域合作前景 - 中俄在数字经济、能源、关键矿产资源、农业等领域有广阔合作前景 [1] - 核能领域，目前全球在建核电站大部分位于中国和俄罗斯，预示双方可在该领域开展合作 [1] - 农业领域，俄罗斯在2025年中国鸡肉产品贸易额中位居第一 [1]