1月28日，A股市场延续高位震荡格局，核心指数涨跌互现，沪强深弱特征显著。周期资源板块强势领 涨，贵金属、有色金属、油气开采、煤炭等板块全线走强，成为全场资金最核心的追逐方向。 截至收盘，上证指数报4151.24点，上涨0.27%；深证成指报14342.89点，微涨0.09%；创业板指受成长 赛道回调拖累，报3323.56点，下跌0.57%。沪深北三市交投情绪活跃，全天成交额合计达29923亿元， 较上一交易日放量708亿元。 有色、油气板块大涨 盘面上，周期资源板块成为拉动市场的核心力量。贵金属板块成为领涨先锋，受现货黄金突破5200美 元/盎司的催化，中国黄金收获4连板，湖南黄金3连板，板块内多只标的封死涨停。有色金属板块紧随 其后，工业金属、小金属方向同步大涨，中国铝业、北方铜业等龙头涨停，白银有色更是走出7连板的 强劲走势。 消息面上，近期多只贵金属概念股发布业绩预告。湖南白银预计2025年实现归属于上市公司股东的净利 润2.85亿元至3.85亿元，同比增长67.88%至126.78%。报告期内，公司主要产品白银、黄金的产量有较 大幅度增长，贵金属白银、黄金市场价格整体上行，销售价格随市场同步提升。湖 ...

云南省“十四五”工业发展核心数据与成就 - 文章核心观点：生态大省云南在“十四五”期间，工业发展呈现出显著的向“新”（新动能）和向“绿”（绿色转型）的轨迹，工业增加值显著提升，战略性新兴产业和清洁能源相关产业增长迅猛 [1][2][3] 工业整体增长与结构转型 - 全省工业增加值从2020年的5630亿元提升至2025年的7629亿元，年均增长4.8% [1] - 规模以上工业增加值年均增长5.9% [1] - 工业发展推动力由传统产业拉动向传统产业与战略性新兴产业双轮驱动转变 [1] 新兴产业与新动能发展 - 工业战略性新兴产业总产值占规模以上工业总产值比重较2020年提高3个百分点 [2] - 规模以上高技术制造业和装备制造业增加值年均分别增长25.8%和28.3% [2] - 2025年，电子行业、高技术制造业、装备制造业增加值分别增长22.7%、17.6%和17.7% [2] - 以绿色铝、硅光伏、新能源电池为代表的“新三样”合计产值年均增长30.4% [1] - 2025年，新能源电池、绿色铝、硅光伏产业增加值分别增长75.9%、12.1%和3.2% [3] - 绿色铝产业链产值于2023年突破千亿元，2025年达到1800亿元 [3] 资源型与特色优势产业 - 十种有色金属产量占全国10%以上 [2] - 贵金属新材料产值占全国60% [2] 绿色能源优势与产业发展 - “十四五”期间，云南绿电装机规模和占比均居全国前列，度电二氧化碳排放仅0.13千克，为全国最低 [3] - 2025年，水力、太阳能发电量分别增长5.6%和33.7%，清洁电力占比达87.6% [3] - 依托“绿电”优势，大力发展“绿电+先进制造业” [1] 未来发展规划 - “十五五”期间，云南将全力打造“三基地一目的地”（全国重要的清洁能源基地、战略性有色金属产业基地、高原特色现代生态农业基地及世界旅游目的地） [3] - 规划继续做强做优做大绿色铝、硅光伏、磷化工等资源型产业，巩固提升高原特色农业、绿色能源等特色优势产业，并立足实际发展新材料、低空经济等新兴产业和未来产业 [3]

本报记者 昌校宇 2026年以来，港股市场再度成为公募机构的重点布局方向。中国证监会官网公布的信息显示，截至1月28日，年内已有27 只港股主题基金密集上报，科技、医药、周期三大赛道成为布局焦点。与此同时，资金正借道ETF持续南下，其中，富国中证 港股通互联网ETF份额突破1000亿份，成为首只跻身"千亿俱乐部"的港股主题ETF。 在资源品价格上涨的周期背景下，港股周期板块也进入公募机构的"掘金"视野。永赢基金申报的港股通周期慧选混合基 金、汇添富基金上报的港股通周期精选混合基金等，将目光投向有色金属、能源等传统周期行业。 新基金密集申报的背后，是资金持续流入港股市场的趋势性力量。今年以来，港股主题ETF持续获得资金净流入，并催生 出规模增长迅速的产品。Wind资讯数据显示，截至1月28日，富国中证港股通互联网ETF最新规模达到910.07亿元，最新份额为 1001.51亿份，成为首只份额超千亿的港股主题ETF。 兴银基金指数与量化投资部负责人、基金经理林学晨对《证券日报》记者表示："展望2026年，港股市场在估值低位、资 金持续流入以及科技股与全球产业链深度绑定的综合优势下，有望迎来估值修复与盈利增长的双轮 ...

文章核心观点 - 文章通过复盘A股历史上三次大牛市（1999-2001年“519行情”、2005-2007年“周期牛”、2014-2015年“改革牛和水牛”）的规律，为始于2024年9月下旬的“信心牛”行情提供镜鉴 [2][3][11] - 总结出A股大牛市的七大普遍规律，包括启动条件、三个阶段、牛短熊长、上下半场特征、调整必要性、终结原因等 [7][8][55][56] - 认为本轮“信心牛”由政策放松、AI科技革命和流动性充裕三大动力驱动，是政策牛、科技牛与水牛的叠加 [9][57][59][61] - 指出本轮牛市若要持续健康发展，需宏观政策保持宽松、大力发展新质生产力、监管好杠杆资金，并借鉴国际经验实施“债务大挪移”以修复居民和企业资产负债表 [9][73][74][76] 1999-2001年“519行情”复盘总结 - **启动背景**：经济持续下行，面临通缩压力，1996-1999年实际GDP增速由9.9%下降至7.7%，CPI同比由8.3%降至-1.4% [12][13] - **政策催化**：央行降息7次（由11.0%降至2.3%），1998年增发1000亿元国债用于基建，启动房改，证监会出台六点意见搞活市场，人民日报社论点燃热情 [15] - **估值低位**：行情启动前，上证综指市盈率由1999年3月底的32.9倍迅速降至4月底的9.0倍，指数于5月18日降至1059.9点 [15] - **行情演绎**： - 上半场（1999年5月19日至6月30日）：政策与情绪驱动，31个交易日内上证综指从1109.1点涨至1689.4点，涨幅52.3%，金融服务领涨 [17] - 回调期（1999年7月至12月）：经历6个月回调，上证综指跌幅12.4% [18] - 下半场（2000年1月至2001年6月）：经济回暖与美股纳斯达克泡沫带动，上证综指从1406.4点涨至2202.4点，涨幅56.6%，科技股和周期消费板块上涨 [18][19] - **行情终结**：牛市自1999年5月19日至2001年6月14日，累计涨幅98.6%，时长26个月 [4][17] - **终结原因**：上市公司盈利无法消化估值泡沫（归母净利润增速从1999年12月的26.0%下滑至2001年6月的-3.1%），国有股减持政策出台，市场制度不健全、财务舞弊频发 [4][22][23] 2005-2007年“周期牛”复盘总结 - **启动背景**：经济高速增长，2005-2007年GDP增速从11.4%提高至14.2%，出口同比三年平均达27.1%，房地产开发投资年均增速24% [25] - **关键改革**：2005年股权分置改革解开制度桎梏，人民币汇改开启升值通道吸引外资 [4][27][28] - **资金与估值**：贸易顺差突破1000亿美元，M2增速均值达17.0%，热钱涌入；启动前A股整体市盈率仅为16.02倍 [28] - **行情演绎**： - 上半场（2005年7月至2006年5月）：超跌修复，国防军工、有色金属、非银金融领涨，涨幅分别为202%、149%、140% [33] - 中场调整（2006年6月至7月）：震荡2个月，非银金融板块调整幅度达-19% [35] - 下半场（2006年8月至2007年10月）：业绩驱动爆发15个月，非银金融、房地产、有色金属、银行、煤炭涨幅位居前五，分别达580%、471%、428%、407%、405% [35] - **行情终结**：牛市从2005年6月998点涨至2007年10月6124点，涨幅513.6%，时长28个月 [5][30] - **终结原因**：经济增速放缓、政策紧缩（央行多次提准加息、印花税从1‰上调至3‰）、市场估值高企（平均市盈率超50倍，2007年10月16日达71.44）、国际金融危机冲击及非流通股解禁压力 [5][37][38][40] 2014-2015年“改革牛和水牛”复盘总结 - **启动背景**：经济增速换挡，2014年三季度GDP增速由7.5%跌至6.9%，面临通缩压力 [41] - **政策与资金驱动**：宽货币宽财政（6次降息、多次降准），棚改货币化；“新国九条”发布、沪港通开通；杠杆资金涌入，融资余额从2014年6月的4000亿元增至2015年6月的2.27万亿元 [6][42][48] - **估值低位**：启动前上证指数市盈率于2014年5月降至历史最低的8.91倍 [45] - **行情演绎**： - 第一阶段（2014年7月至10月）：缓步上涨3个月，上证指数涨10%，军工、钢铁领涨 [51] - 第二阶段（2014年11月至2015年1月）：降息催化大幅上涨，3个月内上证指数涨43%，非银金融涨93.7%，银行涨47.3% [51] - 第三阶段（2015年1月至3月）：风格切换至成长股，“互联网+”概念受捧，上证指数涨38.3%，建筑装饰、计算机领涨 [52] - 第四阶段（2015年4月至6月）：杠杆资金最后冲刺，上证指数涨16.32% [52] - **行情终结**：牛市自2014年7月22日至2015年6月12日，涨幅148.96%，仅持续11个月 [6][49] - **终结原因**：缺乏基本面支撑（经济指标走弱），盈利无法消化估值泡沫（市盈率22.97倍高于十年平均），监管收紧去杠杆引发资金踩踏 [6][53] A股三轮大牛市的七大规律发现 - **启动条件**：需要政策转向、资金流入、估值低位三大条件，总是在绝望中重生，争议中上涨，狂欢中崩盘 [7][55] - **三个阶段**：一般经历政策驱动、资金驱动、基本面驱动三个阶段，持续性和最终高度取决于基本面和企业盈利支撑 [7][55] - **市场特征**：政策市和散户为主导致牛短熊长、大起大落，三轮牛市平均持续17.35个月，熊市平均27.12个月，美国20次牛市平均43.68个月 [8][55] - **上半场特征**：主要靠政策、情绪、资金驱动，平均时长6.3个月，平均涨幅59.41%，领涨板块为国防、金融、周期等，普涨快速上行 [8][55] - **调整必要性**：牛市过程中会经历调整，原因包括资金流入难以持续、杠杆工具调整、政策变化、风格切换等，调整越充分下半场涨幅越大 [8][55] - **下半场特征**：主要靠基本面和企业盈利驱动，出现戴维斯双击，平均时长12.5个月，平均涨幅130.25%，领涨板块为科技、消费等成长属性板块 [8][56] - **终结原因**：一般源于估值过高、政策转向、没有增量资金流入、经济复苏证伪，往往在最疯狂时踩踏式出逃 [8][56] 2024年以来“信心牛”的异同与展望 - **启动相似点**：同样起步于经济低迷（2024年三季度GDP同比增长4.6%）、政策转向（2024年9月24日“政策大礼包”）、估值低位（启动前万得全A市盈率15.02倍）之时 [9][57][63][64] - **核心驱动力**：三大动力叠加——政策牛（宏观政策放松周期）、科技牛（以AI为代表的新一轮科技革命）、水牛（流动性充裕，居民储蓄搬家） [9][57][59][60] - **资金流入**：四大资金来源，包括国家队和央行资金、居民存款搬家（住户存款余额149.71万亿元）、外资流入（2025年上半年净增持股票和基金101亿美元）、杠杆资金（2025年8月两融余额重返2万亿大关） [64] - **行情演绎**： - 第一阶段（2024年9月24日-10月8日）：政策催化脉冲上涨，上证指数涨27.0%，信息技术板块领涨（最高涨47.9%） [67] - 第二阶段（2024年10月9日-2025年4月7日）：政策消化期震荡约6个月，上证指数围绕3200点窄幅震荡 [68] - 第三阶段（2025年4月7日以来）：三牛叠加推动新一轮上涨，上证指数创逾十年新高，较2025年4月低点累计上涨32.1% [69] - **战略意义与展望**：牛市具有支持新质生产力发展、助力大国博弈、修复居民资产负债表（A股市值从不到70万亿增长至超100万亿）的战略意义 [70][71][72] - **持续发展关键**：需宏观政策保持放松（降息降准、财政化债），大力发展新基建（人工智能、新能源等），监管好杠杆资金，并借鉴“债务大挪移”思路（扩张政府与央行资产负债表以化解居民企业债务压力）推动经济复苏 [9][74][75][76]

市场整体表现 - 1月28日A股三大指数涨跌不一，沪指收涨0.27%报4151.24点，创业板指收跌0.57%报3323.56点，深证成指、沪深300微涨，科创50、上证50微跌 [1][4] - 市场整体亏钱效应明显，共计3640只个股收跌，1739只个股收涨，跌停股28只，涨停股84只 [1][10] - 三市成交额温和放量709亿元至2.99万亿元，截至1月27日，沪深京两融余额为2.72万亿元 [4][5] 行业与板块表现 - 资源股强势领涨，有色金属（申万）行业指数大涨5.92%，板块内33只个股涨停，年初至今涨幅达30.79% [6][8] - 石油石化（申万）行业指数上涨3.54%，煤炭（申万）行业指数上涨3.42%，建筑材料、钢铁等行业指数涨幅均超2% [8] - 科技股波动较大，航空航天装备、医疗器械、机器人等板块下跌，其中航空航天装备指数下跌2.08%，医疗器械指数下跌2.28% [6][7] - 31个申万一级行业中仅有11个收红，传媒、国防军工、汽车、机械设备跌幅均超过1%，综合、美容护理、家用电器等大消费领域表现弱势 [7] 个股表现 - 成交额超百亿元的个股达20只，紫金矿业以273亿元成交额居首，收涨4.16% [10][12] - 资源股个股表现强势，晓程科技“20cm”涨停，常铝股份、锌业股份、白银有色、中国铝业等个股涨停 [8] - 石油石化板块中，通源石油“20cm”涨停，潜能恒信涨逾19%，石化油服、中曼石油等个股涨停 [9] - 部分个股回调明显，蓝色光标跌超8%，阳光电源跌逾3%，贵州茅台跌1.44% [11][12] 市场风格与资金动向 - 市场风格正由“题材炒作”转向“业绩支撑”，资金向有业绩支撑的方向迁移 [3][13] - 近期市场呈现“指数震荡、个股普跌、局部热点抱团”特征，核心矛盾在于宏观预期与微观数据的背离，以及存量资金在有限方向上的避险与博弈 [3][13] - 资源股（有色、煤炭、石化）凭借高股息、供给约束及全球定价逻辑逆势走强，而大消费、新能源等顺周期板块受基本面疲软承压 [13] 机构观点与后市展望 - 受访人士认为，春节前后资金面通常较为谨慎，市场可能延续结构性行情，指数或将维持“上有顶、下有底”的震荡格局 [15][16] - 后续资金预计将继续流向政策扶持、景气度上行或年报业绩超预期的板块，操作上建议采取“均衡配置、侧重结构、灵活应对”的策略 [16] - 随着上市公司年报预告进入披露高峰期，业绩确定性较高的板块或将成为市场关注的焦点，建议持续关注科技、消费、高端制造、医药等产业的趋势性机会 [17] - 有观点认为，本轮牛市是优质资产的系统性价值回归，市场长期向好的趋势并未改变 [14] - 半导体和保险板块被提及可能存在超额收益机会，半导体侧重点关注“两长”（长江存储、长鑫科技）上市预期带来的资本开支提升与扩产加速 [13]

市场行情概览 - 2026年1月28日，上证指数上涨0.27%至4151点，万得全A上涨0.11%，全天成交额2.99万亿元，较前一日放量708亿元 [1] - 港股表现强劲，恒生指数上涨2.58%，恒生科技指数上涨2.53% [1] - 南向资金净流出34.27亿港元，其中腾讯控股、泡泡玛特分别净流入12.09亿港元和7.34亿港元，阿里巴巴和紫金矿业则分别净流出9.45亿港元和8.54亿港元 [1] - 债市方面，央行通过逆回购净投放140亿元，R001下行1bp至1.44%，R007下行2bp至1.61%，1年期国债收益率持稳于1.30%附近 [4] 权益市场观点与风格判断 - 报告认为指数难以大涨大跌，行情或将继续结构化，万得全A处于震荡框架，向上有压力，但底部有支撑 [2] - 在指数趋势难寻的情况下，资金更倾向于推升结构行情，营造局部热度，例如近期的有色行情 [2] - 从风格来看，大盘品种（如上证50和沪深300）博弈难度较大，而中小盘行情更值得参与，中证500可能保持震荡上涨格局 [2] 行业轮动与投资机会 - 有色板块在1月26日后再度大涨，Wind贵金属指数、工业金属指数和小金属指数分别上涨6.76%、8.00%和5.08% [2] - 当前有色板块拥挤度已来到历史高位，申万有色金属指数成交额占全市成交额的11% [2] - 报告提出，行情或将轮动至同样具备业绩和叙事的科技板块，若本轮科技行情走强，可能进一步缩圈至更上游的领域，例如PCB的石英布、钻针、钻孔设备，光通信的光芯片、光纤预制棒，以及半导体材料设备等 [3] - 云涨价叙事值得关注，谷歌宣布将于2026年5月1日上调云服务和AI计算基础设施服务的价格，其中北美地区翻倍，亚马逊也曾宣布上调其EC2机器学习容量块价格约15%，这直接利好云服务商、算力租赁、边缘算力等 [3] 港股市场动态 - 港股红利修复趋势延续，恒生港股通高股息低波动指数上涨2.00%，触及11月前高 [3] - 恒生互联网科技业指数大涨2.25%，或与部分互联网大厂提供云服务相关 [3] - 港股创新药指数上涨1.43%，在港股大幅反弹的情况下涨幅偏小，下一轮行情或仍在酝酿过程中 [3] 债券市场分析与展望 - 债市开始交易潜在的“增量货币政策工具”，市场预期央行可能会推出新型隔夜工具，对短端利率做更精细化的管理，工具形式或与海外的ONRRP相似 [4] - 报告倾向于认为长端利率可能依旧会处于箱体震荡状态，短期内缺乏强多头力量支持10年国债收益率突破1.80%，同时股市进入慢涨状态也难见明显利空推动10年国债突破1.85% [6] - 配置型品种表现或仍优于交易型品种，驱动行情走强的底层原因依旧是配置盘的抢筹诉求，1月28日大型银行依旧是3-5年、5-7年、7-10年国债的最主要买盘 [6] 商品市场表现与资金流向 - 商品市场做多情绪回暖，贵金属与有色板块共振上涨，沪金、沪银分别上涨3.58%和2.92% [7] - 工业金属表现强劲，沪铝大涨5.75%领跑，沪锡上涨2.11%，沪铜小幅上涨0.28% [7] - 原油链受地缘提振震荡偏强，原油、燃油涨幅分别为2.49%和2.23% [7] - “反内卷”品种表现疲软，碳酸锂、多晶硅及工业硅分别下跌3.90%、2.29%和1.35% [7] - 商品指数单日回流49亿元，有色板块吸金61亿元（其中沪铝获逾33亿资金加持，沪镍流入19亿），贵金属板块吸金近47亿元（沪金独揽44亿） [7] - 新能源板块遭持续抛售，流出超39亿元，碳酸锂单日流出近37亿，显示资金正从高估值的赛道型品种向具备金融属性的硬资产转移 [7] 黄金与铝的驱动逻辑 - 美元信用重估叠加地缘避险共振，推动黄金无视高波风险续创新高，Cboe黄金ETF隐含波动率飙升至33.13，突破2025年10月极值32.78 [8] - 核心驱动在于双重逻辑强化：一方面美元信用遭遇结构性冲击，美元指数击穿95.5关口，创2022年2月以来新低；另一方面避险情绪实质性升温 [8] - 沪铝接力演绎补涨行情，在白银、锡等高热度品种遭遇监管限仓的背景下，资金寻找新的“安全洼地”，供需结构健康、杠杆适中且尚未受限的沪铝成为配置首选 [9] - 铝作为“美元对冲资产+科技金属”的配置逻辑稳固，而短期伊朗地缘局势成为资金入场叙事的有力催化剂 [9] “反内卷”品种表现对比 - 根据表格数据，自2025年7月1日至报告日，部分行业股票指数与相关商品期货表现存在差异，例如：光伏设备指数上涨65.82%，而多晶硅期货上涨49.04；锂电池指数上涨34.55%，而碳酸锂期货上涨158.72%；有色金属指数上涨115.62%，而氧化铝期货下跌11.28% [27]

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称：封板率** * **因子构建思路：** 用于衡量股票涨停的“质量”或强度，反映市场追涨情绪和封板资金的决心[16]。 * **因子具体构建过程：** 首先筛选上市满3个月以上的股票。计算当日最高价达到涨停价的股票数量，以及在这些股票中收盘价仍为涨停价的股票数量。封板率即为后者除以前者所得的比值[16]。 * **公式：** $$封板率 = \frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$ [16] 2. **因子名称：连板率** * **因子构建思路：** 用于衡量市场涨停效应的持续性，反映强势股的接力情绪和赚钱效应的扩散[16]。 * **因子具体构建过程：** 首先筛选上市满3个月以上的股票。计算前一日收盘涨停的股票数量，以及在这些股票中当日收盘再次涨停的股票数量。连板率即为后者除以前者所得的比值[16]。 * **公式：** $$连板率 = \frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$ [16] 3. **因子名称：大宗交易折价率** * **因子构建思路：** 通过大宗交易成交价与市价的差异，反映大资金的投资偏好、流动性折价以及市场情绪[25]。 * **因子具体构建过程：** 统计当日所有大宗交易数据，汇总总成交金额，并计算所交易股份按当日收盘价计算的总市值。折价率由总成交金额除以总市值后减1得到[25]。 * **公式：** $$折价率 = \frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值} - 1$$ [25] 4. **因子名称：股指期货年化贴水率** * **因子构建思路：** 衡量股指期货价格相对于现货指数的溢价或折价程度，并年化以方便不同期限合约间的比较，反映市场对未来预期、对冲成本及情绪[27]。 * **因子具体构建过程：** 首先计算基差（股指期货价格减去现货指数价格）。然后，将基差除以现货指数价格，再乘以年化因子（250天除以合约剩余交易日数），得到年化贴水率。结果为正值表示升水，负值表示贴水[27]。 * **公式：** $$年化贴水率 = \frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$ [27] 因子的回测效果 > **注：** 本报告为每日市场数据跟踪报告，未提供基于历史数据的因子回测绩效指标（如IC、IR、多空收益等）。报告仅展示了相关因子在特定日期的计算取值或历史统计值[16][25][27]。

美股市场整体表现 - 美股三大指数开盘集体上涨 道指涨0.21% 纳指涨0.65% 标普500指数涨0.31% [1] - 标普500指数首次突破7000点大关 刷新记录新高 [1] 半导体及存储行业 - 半导体板块领涨市场 [1] - 存储概念盘初大涨 希捷科技涨超16% 西部数据涨超10% SanDisk涨超8% 美光科技涨近5% [1] - 希捷科技股价434.000美元 涨幅16.74% [2] - 西部数据股价279.330美元 涨幅10.56% [2] - 闪迪股价522.836美元 涨幅8.60% [2] - 美光科技股价429.560美元 涨幅4.71% [2] 其他行业板块 - 电信服务 电气设备 有色金属等行业板块涨幅居前 [2] 其他公司表现 - 德州仪器涨5% 第一季度业绩指引超市场预期 [4] - 星巴克涨6.5% 第一季度美国同店销售额增长4% 高于市场预期 [4]

半导体板块领涨， 英特尔涨超9%； 存储概念盘初大涨，希捷科技涨超16%，西部数据涨超10%，SanDisk涨超8%，美光科技涨近5%。 | 电信服务、电气设备、有色金属等行业板块涨幅居前。 | | --- | 1月28日，美股三大指数开盘集体上涨，截至发稿，道指涨0.21%，纳指涨0.65%；标普500指数涨0.31%，首次突破7000点大关，刷新记录新高。 | 道琼斯工业 | 纳斯达克指数 | 标普500 | | --- | --- | --- | | 49104.32 | 23971.74 | 7000.46 | | +100.91 +0.21% | +154.64 +0.65% | +21.86 +0.31% | | 纳斯达克100 | 中国金龙 | 中概股100 | | 26139.05 | 7991.57 | 2969.44 | | +199.31 +0.77% | +124.96 +1.59% | +42.79 +1.46% | | 美国科技七巨头 | 中概科技龙头 | CBOE波动率 | | 67239.65 | 4490.56 | 16.35 | | +346.49 +0.52% | +59 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日多数行业上涨，转债市场估值环比抬升，中盘价值相对占优，转债市场成交情绪减弱 [1] 各部分总结 市场主要指数表现 - 中证转债指数环比上涨 0.85%，上证综指环比上涨 0.27%，深证成指环比上涨 0.09%，创业板指环比下降 0.57%，上证 50 指数环比上涨 0.27%，中证 1000 指数环比上涨 0.21% [1] - 中盘价值相对占优，大盘成长环比上涨 0.51%，大盘价值环比下降 0.01%，中盘成长环比上涨 1.80%，中盘价值环比上涨 2.56%，小盘成长环比上涨 0.22%，小盘价值环比上涨 1.22% [1] 市场资金表现 - 可转债市场成交额为 814.63 亿元，环比减少 4.34%；万得全 A 总成交额为 29922.89 亿元，环比增长 2.42% [1] - 沪深两市主力净流出 274.87 亿元，十年国债收益率环比降低 1.47bp 至 1.82% [1] 转债估值 - 转债中枢提升，高价券占比提升，转债整体收盘价加权平均值为 143.85 元，环比上升 0.55% [2] - 估值抬升，百元平价拟合转股溢价率为 38.14%，环比上升 0.38pct；整体加权平价为 106.15 元，环比下降 0.57% [2] 行业表现 - A 股市场中，跌幅前三位行业为传媒（-1.77%）、国防军工（-1.68%）、美容护理（-1.65%）；涨幅前三位行业为有色金属（+5.92%）、石油石化（+3.54%）、煤炭（+3.42%） [3] - 转债市场共计 24 个行业上涨，涨幅前三位行业为煤炭（+3.32%）、石油石化（+2.69%）、有色金属（+2.50%）；跌幅前三位行业为家用电器（-2.63%）、机械设备（-0.97%）、国防军工（-0.92%） [3] - 收盘价方面，大周期环比 +1.34%、制造环比 +0.51%、科技环比 +0.33%、大消费环比 +0.25%、大金融环比 +0.81% [3] - 转股溢价率方面，大周期环比 +0.95pct、制造环比 +1.9pct、科技环比 +1.9pct、大消费环比 +3.1pct、大金融环比 +1.1pct [3] - 转换价值方面，大周期环比 +0.59%、制造环比 -0.49%、科技环比 -1.02%、大消费环比 -1.11%、大金融环比 +0.65% [3] - 纯债溢价率方面，大周期环比 +2.0pct、制造环比 +0.62pct、科技环比 +0.54pct、大消费环比 +0.32pct、大金融环比 +0.96pct [4] 行业轮动 - 有色金属、石油石化、煤炭领涨，有色金属正股日涨跌幅 5.92%，转债日涨跌幅 2.50%；石油石化正股日涨跌幅 3.54%，转债日涨跌幅 2.69%；煤炭正股日涨跌幅 3.42%，转债日涨跌幅 3.32% [53]