根据提供的华创证券《市场情绪监控周报（20251103-20251107）》，总结其中涉及的量化模型与因子如下： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：宽基轮动策略[13]** * **模型构建思路：** 基于不同宽基指数（如沪深300、中证500等）周度热度变化率的短期动量效应进行轮动，选择市场情绪最热的板块进行投资，若情绪最热板块为非主流股票（“其他”组）则空仓以规避风险[11][13] * **模型具体构建过程：** 1. 将全市场股票按宽基指数成分股分组，包括沪深300、中证500、中证1000、中证2000以及不属于以上四组的“其他”股票[8] 2. 计算每个分组在当周的总热度指标（定义为组内所有个股的浏览、自选与点击次数之和，并经全市场占比归一化处理）[7] 3. 计算每个分组周度总热度的变化率[11] 4. 对周度热度变化率进行2期移动平均（MA2）平滑处理，得到“热度变化率 MA2”[11] 5. 在每周最后一个交易日，选择“热度变化率 MA2”数值最大的宽基分组，买入该分组对应的指数或成分股[13] 6. 如果“热度变化率 MA2”最大的分组是“其他”组，则该周策略空仓[13] 2. **模型名称：概念热度选股策略[31]** * **模型构建思路：** 利用A股概念行情受行为因素影响大、持续时间短的特点，在每周热度变化最大的概念中，选取每个概念内关注度（总热度）最低的个股构建组合，以期获得因“反应不足”或“价值洼地”带来的超额收益[30][31] * **模型具体构建过程：** 1. 在每周最后一个交易日，筛选出本周热度变化率最大的5个概念[31] 2. 将这5个概念的所有成分股作为备选股票池[31] 3. 从备选股票池中剔除流通市值最小的20%的股票[31] 4. **构建BOTTOM组合：** 从每个热门概念中，选出总热度指标排名最后10位的个股，等权重持有[31] 5. （作为对比）**构建TOP组合：** 从每个热门概念中，选出总热度指标排名前10位的个股，等权重持有[31] 模型的回测效果 1. **宽基轮动策略[16]** * 年化收益率：8.74%[16] * 最大回撤：23.5%[16] * 2025年收益：38.52%[16] 2. **概念热度选股策略（BOTTOM组合）[33]** * 年化收益率：15.71%[33] * 最大回撤：28.89%[33] * 2025年收益：42%[33] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：个股总热度[7]** * **因子构建思路：** 通过加总个股的浏览、自选与点击次数，并相对于全市场进行标准化，构建一个反映市场对单只股票关注度（情绪热度）的代理指标[7] * **因子具体构建过程：** 1. 获取个股日度的浏览次数、自选次数、点击次数[7] 2. 将上述三个次数相加，得到股票的原始总热度值[7] 3. 计算该股票原始总热度值在当日全市场所有股票总热度值之和中的占比[7] 4. 将该占比乘以10000，使得因子取值区间落在[0, 10000]之间，得到最终的个股总热度因子值[7] * 公式：$$个股总热度 = \frac{个股（浏览次数+自选次数+点击次数）}{当日全市场所有股票（浏览次数+自选次数+点击次数）之和} \times 10000$$[7] 2. **因子名称：聚合总热度（宽基/行业/概念层面）[7]** * **因子构建思路：** 通过对特定群体（如宽基指数成分股、行业分类成分股、概念成分股）内的个股总热度因子值进行加总，得到反映该群体整体市场情绪热度的指标[7] * **因子具体构建过程：** 1. 确定目标群体（例如，沪深300指数成分股、石油石化行业股票、科创次新股概念成分股）[7][8][20] 2. 将该群体内所有成分股的“个股总热度”因子值进行求和，得到该群体的聚合总热度[7] 3. **因子名称：热度变化率 MA2[11][20][28]** * **因子构建思路：** 计算聚合总热度指标的周度环比变化率，并采用移动平均进行平滑，以捕捉群体热度边际变化的趋势，用于监控情绪转向或动量[11][20][28] * **因子具体构建过程：** 1. 计算目标群体本周的聚合总热度（$H_t$）与上周的聚合总热度（$H_{t-1}$）[11] 2. 计算周度热度变化率：$$变化率_t = \frac{H_t - H_{t-1}}{H_{t-1}}$$[11] 3. 对周度热度变化率进行2期移动平均计算，得到平滑后的“热度变化率 MA2”：$$热度变化率MA2_t = \frac{变化率_t + 变化率_{t-1}}{2}$$[11] 4. **因子名称：估值历史分位数[38][39][42]** * **因子构建思路：** 计算宽基指数或行业当前的估值（如市盈率PETTM）在其自身历史序列中所处的位置，以判断当前估值水平的高低[38][39][42] * **因子具体构建过程：** 1. 选定估值指标（报告中主要使用市盈率PETTM，剔除负值）和回溯期（宽基常用滚动5年，行业常用自2015年起）[38][39] 2. 获取目标宽基或行业在回溯期内每个交易日的估值数据，形成历史序列[38][39] 3. 计算当前估值在该历史序列中的百分位排名，即估值历史分位数[38][39] 因子的回测效果 （注：报告中未提供上述因子独立的、系统性的回测绩效指标，如IC、IR等，仅展示了基于部分因子构建的策略表现。）

核心观点 - 市场流动性整体呈现分化态势，货币市场利率下行而资本市场净流入规模收窄 [1][13] - 行业表现分化显著，电力设备及新能源板块领涨且资金关注度最高，而医药、计算机板块表现疲弱 [2][18] - 市场风格上，周期与稳定风格领涨，成长风格虽涨幅较小但交易活跃度占据主导地位 [3][36] 各类市场流动性概况 货币市场流动性 - 银行间市场质押式回购利率下行，R007由1.4923%下降至1.4677%，下降2.46个基点；DR007由1.4551%下降至1.4130%，下降4.21个基点 [1][9] - R007与DR007利差较前期增加1.75个基点，中美利差本周减小1.91个基点 [1][9] 资本市场流动性 - A股市场资金净流入78.31亿元，较上周减少245.27亿元，其中资金供给160.23亿元，资金需求81.92亿元 [1][13] - 资金供给减少650.02亿元，具体为融资净买入减少210.16亿元，股票分红减少123.08亿元，股票型ETF净申赎减少87.83亿元，股票型与混合基金成立减少228.95亿元 [1][13] - 资金需求减少404.75亿元 [1][13] 主板市场流动性 - 宽基指数融资余额多数攀升，除中证500外，沪深300、中证1000、中证2000及其他股票的融资余额均升至近八周高点 [16] - 融资净买入规模较前一周有所回落，而沪深300等指数的融券净卖出规模环比上升 [16] - 市场活跃度方面，除其他股票外，各宽基指数日均成交额均出现环比下降 [16] 行业板块流动性跟踪 行业涨跌幅 - 中信一级行业多数上涨，电力设备及新能源板块周涨幅达5.11%，表现最为突出；钢铁、石油石化等行业亦有小幅上涨 [2][18] - 医药板块领跌，跌幅为2.36%，计算机板块跌幅为2.08% [2][18] 行业资金流向 - 杠杆资金呈现结构性特征，电力设备及新能源行业获杠杆资金净加仓最多，净流入21.96亿元；电子行业杠杆资金净流出最多，达25.01亿元 [21][23] - 陆股通重仓股主力资金整体流出，电力设备及新能源行业资金净流入最多（3.30亿元），电子行业净流出最多（36.81亿元） [24][26] 行业热度与拥挤度 - 通信行业杠杆资金占比位于近16周高位，而房地产、石油石化、综合、轻工制造、非银行金融、食品饮料行业占比位于低位 [27] - 电力设备及新能源与消费者服务行业的综合拥挤度位居前列，拥挤度得分均为77.50% [2][29] 风格板块流动性跟踪 风格表现与成交活跃度 - 风格指数绝大多数上涨，周期与稳定风格均上涨1.85%，表现领先；仅消费风格下跌0.70% [3][36] - 成长风格是市场最活跃板块，日均成交额占比达56.88%；周期风格日均成交额占比增加最大，上升1.59%；成长风格占比回落幅度最大，下降1.88% [3][32] - 成长风格日均换手率最高，为3.15%；金融和稳定风格换手率处于相对低位 [3][36] 风格板块资金流向 - 陆股通重仓股主力资金总体以减持为主，对成长风格减持力度最大，达109.57亿元；对周期风格减持55.97亿元 [33][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股上涨，电力设备、煤炭和石油石化等行业表现较优，重仓电力设备行业的基金表现较好，建议风格均衡偏成长，重视科技，兼顾周期消费金融 [1][3] - 中国市场重估广泛，科技与非科技都有机会，从杠铃策略转向质量策略，新兴科技是主线，周期消费看转型，继续看好金融股 [3] - 年内债市配置最后阶段，宜“重配置节奏，轻追逐信息”，11月中旬前可阶段性参与做多行情，11月下旬进入跨年行情后，要把握好止盈空间和时点 [3] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 - A股上涨，电力设备、煤炭和石油石化等行业表现较优，上证综指全周上涨1.08%，深证成指全周上涨0.19%，两市成交量较前周约减少15340亿元 [7] - 债市下跌，进出口数据偏弱但资金情绪偏紧，1年期国债收益率上行2BP至1.40%，10年期国债收益率上行2BP至1.81% [8] - 美股下跌，美国私人就业数据显示劳动力市场疲软，油价下跌，美国上周EIA原油库存增加520.2万桶，金价震荡 [9] 上周基金市场回顾 - 股票型基金、混合型基金、债券型基金上涨，货币基金收益率持平，黄金ETF及其联接基金下跌，QDII股混型基金、QDII债券型基金下跌 [10] - 主动权益基金中，重仓电力设备行业的基金表现较优，指数基金中，电网设备和光伏产业等主题产品表现较好 [10][11] - 主动债券基金中，部分权益资产涉及电力设备和航空等板块的偏债债基和可转债债基表现较优，纯债基金中，部分重配短久期利率债或信用债的产品表现较好 [11] - QDII基金中，港股红利、港股国央企等主题的基金表现较优 [12] 未来投资策略 - 宏观上，消费、投资、进出口、生产、物价和流动性等方面表现分化，出口运量和运价回升，消费品价格微升，工业品价格多数上涨 [14] - 股票市场，中国“转型牛”升势未结束，股市进入估值修复与扩张周期 [15] - 债券市场，要把握年末债市整体配置节奏，11月中旬前可积极参与博弈，11月下旬到年末要设置好止盈空间和时点 [16] - 基金投资方面，股混基金建议均衡偏成长风格配置，重视科技主题基金，兼顾金融、周期、消费等板块机会；债券基金建议关注久期灵活的利率债基金或重配高流动性信用债的产品；货币基金无趋势性投资机会；商品基金可适当配置黄金ETF [17] 基金市场最新动态 - 公募基准改革加紧落地，基准库下发，一类库69只，二类库72只，适用于投资境内A股、港股市场资产的主动管理型公募基金，采取动态管理和专家议事机制 [18] - 巴西ETF超募7倍，受投资者追捧，原因一是市场回暖，投资者对权益基金认购热情较高，二是部分投资者意在套利 [21] - 上周共新成立基金41只，平均认购天数约为24天，平均募集份额为6.46亿份，总募集份额为265.00亿份 [22] - 下周有72只基金份额将进行权益登记，易方达深证100ETF每10份派发红利0.85元 [23]

原油价格回顾与展望 - 2025年10月底布伦特原油价格收于65.07美元/桶左右 [5] - 预计2025年四季度布伦特原油价格将在50-70美元/桶之间波动，2026年可能测试40美元/桶的底部 [16] - 2025年第四季度全球原油库存日均增长约260万桶，预计2026年全球石油库存将平均增加210万桶/日 [16] 全球石油供应 - OPEC+将在2025年11月增产13.7万桶/日，并计划在12月再增产13.7万桶/天，同时决定在2026年第一季度暂停增产 [5][29] - 2025-2026年全球原油及液体产量预计分别增加270万桶/天和130万桶/天（EIA预测）或300万桶/天和240万桶/天（IEA预测） [7] - 美国原油产量基本保持稳定，截至2025年10月24日当周，产量为1364.4万桶/天，较去年同期增加14.4万桶/天 [24] 全球石油需求 - 2025-2026年全球石油需求预计分别增长120万桶/天和100万桶/天（EIA预测）或均增长70万桶/天（IEA预测） [7] - 2025年9月，中国规上工业原油加工量同比增长6.8%，达到6269万吨；同期进口原油4725万吨，同比增长3.87% [23] - 2025年10月，美国炼厂加工量转入淡季，环比下行，至10月24日为1521.9万桶/天，开工率为86.6% [23] 库存水平 - 截至2025年10月24日当周，美国原油商业库存为4.16亿桶，较去年同期减少954万桶，比五年同期平均水平低5.91% [17] - 同期美国汽油库存为2.11亿桶，较去年同期减少13万桶；馏分油库存为1.12亿桶，较去年同期减少67万桶 [17] - 截至2025年9月，OECD的原油及液体商业库存为28.78亿桶，较去年同期增长8397万桶 [17] 宏观经济与金融因素 - 截至2025年10月31日，美国10年期国债收益率约为4.11%，美联储将于12月1日停止缩表，市场预计12月还将降息一次 [5][34] - 2025年10月美元指数收于99.73，较上月末上升2.0%，但较去年同期下降4.2% [41] - 2025年9月美国CPI同比上涨3.0%，PPI（所有商品）同比上升2.7% [5][46] 地缘政治与行业动态 - 美国于10月22日晚间对俄罗斯石油公司和卢克石油公司实施制裁，欧盟于10月23日对俄油、俄气石油公司发出全面交易禁令 [29] - 乌干达正计划于2026年7月实现首次产油，巴西环境与可再生资源研究所已向巴西国家石油公司颁发许可证，允许其在亚马逊河口盆地钻探勘探井 [5][29] - 油田服务公司NOV预测深水油气开发将于2026年末开始复苏 [29] 聚酯产业链分析 - 2025年10月，以石脑油为原料的裂解乙烯价差为134.2美元/吨，环比下降11美元/吨 [53] - PX-PTA-涤纶长丝全产业链利润约为-156元/吨，环比改善12元/吨；PTA加工费降至91元/吨，环比下降28元/吨 [53][60] - 2025年9月中国涤纶长丝出口36.83万吨，较上月微增2.26%；1-9月累计出口315.23万吨，较去年同期涨幅12.15% [69] 炼化与加工产业 - 2025年10月，美国RBOB汽油-WTI库欣现货价差为41.84美元/桶，显著改善并高于2022-2024年平均37.4美元/桶的水平 [28] - 国内成品油价差上升至1173元/吨，高于近三年同期水平 [28] - 2025年10月福建两套涤纶长丝装置投产，产能基数上调至4237.5万吨/年，当月长丝开工率约为91% [61]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：强于大市 [1] 报告核心观点 - 十一月份建议关注四大方向："十五五"规划建议提及相关子行业、低估值行业龙头公司、"反内卷"对相关子行业供给端影响、自主可控日益关键背景下的电子材料公司 [1][5][12] - 中长期推荐三大投资主线：政策加持下需求复苏与供给优化带来的龙头公司业绩估值双提升、下游快速发展新兴领域（半导体材料/OLED材料/新能源材料）、供给侧改革下景气度有望维持或提升的子行业（氟化工/农化/炼化/染料/涤纶长丝/轮胎等） [5][12] - 11月金股推荐：华鲁恒升、雅克科技 [5][13][19] 行业动态与价格表现 - 行业指数表现：本周（11.03-11.09）基础化工行业涨幅3.54%，在申万31个一级行业中排名第5；石油石化行业涨幅4.47%，排名第3 [10][11] - 产品价格监测：跟踪的100个化工品种中，19个品种价格上涨，45个品种价格下跌，36个品种价格稳定；月均价环比上涨品种占21%，下跌占63%，持平占16% [5][10][32] - 重点子行业表现：SW无机盐（+14.73%）、SW磷肥及磷化工（+12.24%）、SW有机硅（+10.83%）涨幅居前；SW橡胶助剂（-4.47%）、SW其他橡胶制品（-1.47%）跌幅居前 [36] 重点品种价格分析 - 六氟磷酸锂价格大幅上涨：截至11月9日市场均价11.9万元/吨，周涨幅12.26%，月涨幅98.33%，年涨幅115.38%；驱动因素包括供给端CR3达51.1%、新能源汽车产量（1-8月938.2万辆，+31.4%）与新型储能装机（超1亿千瓦，较"十三五"末增长超30倍）需求拉动、工厂库存1300吨（较2025年3月高点下降75.6%） [5][34] - 炭黑价格下跌：截至11月9日市场均价5981元/吨，周跌幅5.53%，年跌幅26.31%；供应端产量11.90万吨（周降4.14%），开工率64.74%（周降2.47pct）；需求端全钢胎开工率65.37%（周升0.03pct）、半钢胎72.89%（周升0.77pct），但北方进入消费淡季；库存45万吨（环比降7.02%） [5][35] - 国际油价下跌：WTI原油期货收于59.75美元/桶（周跌2.02%），布伦特原油收于63.63美元/桶（周跌2.21%）；美国原油日均产量1365.1万桶（周增0.7万桶），OPEC 10月日产量2843万桶（月增3万桶）；美国石油需求总量日均2035.6万桶（周减92.6万桶） [5][33] - NYMEX天然气期货收于4.32美元/mmbtu（周涨4.85%）；美国天然气库存总量39150亿立方英尺（周增330亿立方英尺，同比降0.2%，较5年均值高4.3%） [5][33] 行业估值水平 - SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）25.11倍，处于历史74.78%分位数；市净率2.29倍，处于历史58.97%分位数 [5][12] - SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）13.02倍，处于历史36.37%分位数；市净率1.26倍，处于历史35.20%分位数 [5][12] 重点公司分析（11月金股） - 华鲁恒升：2025年上半年营收157.64亿元（同比降7.14%），归母净利润15.69亿元（同比降29.47%）；第二季度净利润8.62亿元（环比增21.95%）；销售毛利率18.01%（同比降3.19pct）；新能源新材料/有机胺/肥料/醋酸板块销量分别为140.38/28.11/288.40/74.04万吨；荆州基地净利润5.41亿元；半年度拟现金分红5.30亿元（占归母净利润33.76%） [13][14][15][16][17] - 雅克科技：2025年上半年营收42.93亿元（同比增31.82%），归母净利润5.23亿元（同比增0.63%）；第二季度净利润2.63亿元（环比增0.86%）；毛利率31.82%（同比降2.34pct）；电子材料板块营收25.73亿元（同比增15.37%），其中半导体化学材料与光刻胶合计营收21.13亿元（同比增18.98%）；LNG保温绝热板材营收11.65亿元（同比增62.34%） [19][20][21][22][23][24] 其他行业公告摘要 - 沧州明珠：年产38000吨高阻隔尼龙薄膜项目、年产2亿平方米湿法锂离子电池隔膜项目（年产能1亿平方米）、年产5亿平方米干法锂离子电池隔膜项目（年产能2亿平方米）部分产线投产 [26] - 中国石油：集团将持有的5.41亿股A股（占总股本0.30%）划转给中国移动通信集团 [27]

市场整体表现 - 截至2025年11月10日A股收盘，食品饮料、农林牧渔、石油石化行业涨幅居前，涨幅分别为3.22%、2.05%、1.72% [1][4] - 电子和通信行业出现回调，跌幅分别为0.51%和0.50% [4][8] 食品饮料行业 - 贵州茅台前三季度营收1309.04亿元，净利润646.27亿元，同比分别增长6.32%和6.25% [2] - 贵州茅台第三季度营收390.64亿元，净利润192.24亿元，公司拟回购15-30亿元股份用于注销，中期拟分红300.01亿元 [2] - 白酒板块出现积极信号，渠道库存开始下降、价格触底回升、业绩二阶导转正，板块有望见底回升 [2] - 大众品板块中，餐饮供应链板块三季度业绩普遍超预期，成长性价值凸显 [2] - 聚焦食品饮料等刚性需求领域的消费ETF龙头(560680)当日收涨3.34% [2] 石油石化行业 - 原油市场短期承压，WTI与Brent价格回落，美国库存回升、钻机数下降，沙特下调亚洲官价以争夺市场份额 [3] - 炼油毛利显著修复，主营炼厂盈利改善明显，柴油需求受“双十一”物流提振支撑 [3] - 短期地缘政治因素如俄乌停火无进展、美委关系紧张对油价形成支撑，但中长期OPEC+增产可能导致基本面过剩，油价中枢存在下移风险 [3] 电子行业 - AI需求持续强劲，存储芯片、部分被动件、高阶CCL等环节已呈现供不应求、价格上涨的趋势 [5] - 国产算力与存力的自主可控能力及需求持续性被市场低估，建议重点关注电子板块 [5] - 人工智能ETF科创(159760)近5日有4天获资金净流入，累计达1.86亿元 [5] 通信行业 - 算力产业链维持高景气度，海外相关公司财报持续体现AI需求的高景气，基本面共振强劲 [6] - 通信ETF广发(159507)年初至今份额增长超71% [6] 宏观经济数据 - 2025年10月CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大 [8] - 10月PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨 [8] - 核心CPI保持稳定回升趋势，PPI中游产能治理成效显现，四季度价格可能继续保持小步伐回升 [9]

市场情绪综合评估 - 截至2025年11月7日，市场情绪指标数值为3，较上周五的2.7继续回升，市场情绪得到进一步修复，观点偏多 [1][6] - 本周情绪指数综合得分周内波动上升，市场活跃度不断上升 [1][6] - 价量一致性快速回落后于周五出现反弹，资金关注度与标的涨幅相关性在周四前持续下降、周五同步回升，显示短期市场情绪或迎来边际改善 [1][9] - 行业间交易波动率快速上行并突破布林带上界，说明行业切换加速、短期情绪有所修复 [1][9][16] - 行业涨跌趋势性明显上升，行业观点一致性提高、板块beta效应强化 [1][9][19] - 融资余额占比延续上升，杠杆资金风险偏好持续回暖；RSI小幅回落但仍处中性区间；主力资金净流入强度在高位震荡，机构买入力度保持韧性，整体市场情绪或维持震荡偏稳格局 [1][9][22][25][28] 市场交易活跃度 - 本周全A平均日成交额为20123.50亿元，较上周小幅下降，表明市场成交活跃度出现一定水平下降 [1][12] - 其中11月3日成交额为近期最高，达21329.04亿元人民币，日成交量为1368.22亿股 [1][12] - 科创50相对全A成交占比继续下滑至布林带下界附近，反映当前市场风险偏好水平出现下降 [1][9][12] 行业趋势与拥挤度 - 根据均线排列模型，截至2025年11月7日，银行、石油石化、轻工制造、电力设备、钢铁等行业短期趋势得分上升趋势靠前 [1][33] - 公用事业、电力设备、煤炭、环保、钢铁是短期趋势最强的行业，其中公用事业当前短期得分为100，为短期得分最高行业 [1][33] - 近期电力设备、钢铁、煤炭高涨幅同时伴随较高的资金拥挤度，短期需关注估值与情绪回落带来的波动风险 [1][39] - 农林牧渔、交通运输等行业资金拥挤度较高但涨幅偏低；计算机、食品饮料等低拥挤度板块涨幅较低，在风险偏好回升时可能迎来配置机会，适合中长期逐步布局 [1][39] 市场风格信号 - 当前模型维持提示大盘风格占优信号，但信号提示强度较弱，未来有待进一步观察 [1][43] - 模型同时维持提示价值风格占优信号，且5日RSI相对20日RSI迅速降低，未来价值风格信号强度可能出现一定程度加强 [1][43] - 根据RSI风格择时模型，国证成长/国证价值指数的20日RSI为42.1896，低于60日RSI的62.5283，差值达-32.53%，支持价值风格占优观点 [44] - 申万小盘/申万大盘指数的20日RSI为43.5774，低于60日RSI的45.9197，差值-5.10%，支持大盘风格占优观点 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股市场震荡 价值风格优于成长风格 市场风格切换迹象渐明 电网与储能产业链受关注 电新板块有望成后续市场主线之一 新基金发行持续回暖 [3][5][13][14] - 预计上证指数围绕4000点震荡 有效站稳并突破需市场驱动因素从流动性向基本面过渡 [14] - 美国政府与云服务商在人工智能领域利益绑定将加强 国内国产算力产业链表现平淡 需关注上游芯片制程突破或开源生态进展 [4][14] 根据相关目录分别进行总结 每周市场观察 权益市场回顾及观察 - 上周A股震荡 价值风格优 周一至周三缩量震荡 周四上证指数重返4000点 周五回落 全周上证指数涨1.08% 创业板指涨0.65% 中证红利指数涨2.25% 北证50指数跌3.79% 顺周期板块表现突出 全市场日均成交金额2.01万亿元 环比回落 [13] - 四季度市场缺财报催化 美股人工智能板块震荡 市场对利好脱敏 电网与储能产业链受关注 因估值合理 交易拥挤度低且有基本面支撑 [14] - 美国政府与云服务商在人工智能领域利益绑定将加强 行业短期营收兑现难 靠融资缓解 处于现金流承压、杠杆率攀升早期 国内国产算力产业链平淡 云服务商资本开支增速放缓 需关注上游进展 [14] - 11月7日国务院办公厅印发《意见》 为人工智能等产业提供长期政策支撑 [15] - 全球人工智能产业中美竞争 中国缺先进制程芯片 美国受能源基础设施瓶颈限制 能源逻辑难证伪 国内绿色电力政策预期升温 电新板块有望成市场主线 虽短期业绩支撑弱 但盈利兑现确定性高 受众广 后续供给侧逻辑主导方向有望接力 [15][16] 公募基金市场动态 - 新基金发行回暖 “日光基”再现 11月4日 富国兴和基金、鹏华启航量化选股一日募超30亿元 提前结束募集并开启比例配售 [6][18] 主动权益基金指数表现跟踪 |指数分类|上周表现|近一月表现|今年以来表现|成立以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |策略主题类-主动股基优选|涨0.72%|-1.06%|39.20%|40.33%| |投资风格类-价值股基优选|涨1.29%|1.18%|19.44%|19.53%| |投资风格类-均衡股基优选|涨0.66%|-1.73%|32.40%|29.50%| |投资风格类-成长股基优选|涨0.16%|-3.55%|52.89%|39.14%| |行业主题类-医药股基优选|跌4.77%|-8.16%|36.20%|17.99%| |行业主题类-消费股基优选|跌2.11%|-5.83%|12.55%|5.30%| |行业主题类-科技股基优选|涨0.75%|-3.17%|48.52%|50.85%| |行业主题类-高端制造股基优选|涨1.23%|-0.45%|38.37%|31.69%| |行业主题类-周期股基优选|跌0.25%|-4.50%|25.79%|16.91%|[19] 主动股基优选 - 指数定位为每期选15只基金等权配置 按业绩竞争力、风格稳定性等标准遴选主动权益基金 风格间按中证主动式股票型基金指数风格分布配平 业绩比较基准为主动股基（930980.CSI） [20] 价值股基优选 - 指数定位为依据多期风格划分 选深度价值、质量价值、均衡价值风格共10只基金构成指数 业绩比较基准为中证800价值指数（H30356.CSI） [22] 均衡股基优选 - 指数定位为依据多期风格划分 选相对均衡、价值成长风格共10只基金构成指数 业绩比较基准为中证800（000906.SH） [24] 成长股基优选 - 指数定位为依据多期风格划分 选积极成长、质量成长、均衡成长风格共10只基金构成指数 业绩比较基准为800成长（H30355.CSI） [28] 医药股基优选 - 指数定位为按基金权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题 选近3年/成立以来平均纯度不低于60%的基金 构建评估体系选15只基金构成指数 业绩比较基准为医药主题基金指数 [30][31] 消费股基优选 - 指数定位为按基金权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题 选近3年/成立以来平均纯度不低于50%的基金 构建评估体系选10只基金构成指数 业绩比较基准为消费主题基金指数 [31] 科技股基优选 - 指数定位为按基金权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题 选近3年/成立以来平均纯度不低于60%的基金 构建评估体系选10只基金构成指数 业绩比较基准为科技主题基金指数 [36] 高端制造股基优选 - 指数定位为按基金权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题 选近3年/成立以来平均纯度不低于50%的基金 构建评估体系选10只基金构成指数 业绩比较基准为高端制造主题基金指数 [38] 周期股基优选 - 指数定位为按基金权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题 选近3年/成立以来平均纯度不低于50%的基金 构建评估体系选5只基金构成指数 业绩比较基准为周期主题基金指数 [38]

核心观点 - 市场情绪指标数值为3，较上周五的27继续回升，市场情绪得到进一步修复，从情绪角度来看观点偏多 [7] - 行业间交易波动率快速上行并突破布林带上界，说明行业切换加速、短期情绪有所修复 [11] - 当前模型整体提示大盘与价值风格占优信号，且价值风格信号强度未来可能出现一定程度加强 [48] 市场情绪模型观点 - 市场情绪指标周内波动上升，市场活跃度不断上升，情绪指数综合得分从上周五的27升至11月7日的3 [7] - 价量一致性快速回落并于周五出现反弹，显示情绪在持续走弱后出现阶段性修复 [11] - 科创50相对全A成交占比继续下滑至布林带下界附近，反映风险偏好走弱 [11] - 行业涨跌趋势性明显上升，行业观点一致性提高、板块beta效应强化 [11] - 融资余额占比延续上升，杠杆资金风险偏好持续回暖 [11] - RSI小幅回落但仍处中性区间，市场上行动能偏弱 [11] - 主力资金净流入强度在高位震荡，机构买入力度保持韧性 [11] - 本周全A平均日成交额为2012350亿元，较上周小幅下降，其中11月3日成交额为近期最高的2132904亿元人民币，日成交量136822亿股 [14] 行业趋势与拥挤度分析 - 根据均线排列模型，银行、石油石化、轻工制造、电力设备、钢铁等行业短期趋势得分上升趋势靠前 [38] - 公用事业、电力设备、煤炭、环保、钢铁是短期趋势最强的行业，其中公用事业当前短期得分为100，为短期得分最高行业 [38] - 近期电力设备、钢铁、煤炭高涨幅同时伴随较高的资金拥挤度，短期需关注估值与情绪回落带来的波动风险 [44] - 农林牧渔、交通运输等行业资金拥挤度较高但涨幅偏低；计算机、食品饮料等低拥挤度板块涨幅较低，在风险偏好回升时迎来配置机会 [44] - 截至2025年11月7日，平均拥挤度最高的行业分别为电力设备、交通运输、农林牧渔、环保、煤炭，拥挤度最低的行业分别为家用电器、电子、通信、非银金融、计算机 [41] 风格择时模型观点 - 当前模型维持提示大盘风格占优信号，信号提示强度较弱，未来有待进一步观察 [48] - 模型维持提示价值风格占优信号，且5日RSI相对20日RSI迅速降低，未来信号强度可能出现一定程度加强 [48] - 国证成长/国证价值比值为07848，20日RSI为421896，60日RSI为625283，20日RSI低于60日RSI幅度为3253%，提示价值风格占优 [49] - 申万小盘/申万大盘比值为09371，20日RSI为435774，60日RSI为459197，20日RSI低于60日RSI幅度为51%，提示大盘风格占优 [49]

指数表现 - 国证价值100指数今日上涨1.3%，10月以来累计涨幅超过10%，实现连续四个交易日上涨 [1] - 国证自由现金流指数今日上涨1.1%，同样实现连续四个交易日上涨 [1] - 价值ETF（159263）连续六个交易日获得资金净流入，今日获得3500万份净申购 [1] 上涨驱动因素 - 价值风格上涨由经济复苏预期与股息溢价共同驱动，并非单纯的高低切换行情 [1] - 中国非制造业PMI已升至荣枯线之上，传统价值板块如家电、银行有望受益于需求回暖 [1] - 全球波动加剧背景下，市场对“纸面利润”的担忧升温，高股息、低估值的价值指数抗风险能力凸显 [1] 指数编制方法与特征 - 国证价值100指数采用高分红、高自由现金流、低市盈率三维标准筛选价值标的，历史表现稳健 [1] - 国证自由现金流指数采用自由现金流率进行选样，优选现金流充沛的价值资产 [1] - 国证自由现金流指数前三大权重行业为有色金属、汽车、石油石化，均衡配置优质现金流公司 [1] 投资工具 - 价值ETF（159263）跟踪国证价值100指数，为投资者提供布局市场低估优质资产的工具 [1] - 自由现金流ETF易方达（159222）跟踪国证自由现金流指数，便于投资者把握风格切换机遇 [1]