市场概况 - A股市场上周显著回调，上证50、沪深300微跌0.18%，中证500、中证1000分别下跌1.10%、1.29%，中小盘股受流动性波动影响更大 [2] - 全周上证、深证、创业板指分别跌0.57%、0.46%、0.88%，仅中证红利微涨0.15%，高股息策略成为资金避风港 [2] - 行业板块方面，Wind一级行业平均跌幅0.28%，医药生物、综合、有色金属表现较好，分别上涨1.78%、1.41%、1.26%，通信、机械设备、计算机明显走弱，分别下跌2.31%、2.48%、3.02% [2][12] 全球大类资产 - 全球权益市场普遍回调，美股三大指数均跌超2%，恒生指数逆势涨1.10%，恒生科技微跌0.65%，CBOE波动率指数飙升29.29%至22.29，创三个月新高 [4] - 避险资产走强，COMEX黄金大涨5.35%，创近月新高，NYMEX天然气涨11.16%，工业金属分化，LME铜涨1.76%，焦煤暴跌7.23% [4] - 债券市场韧性凸显，中证综合债微涨0.07%，10年期与30年期国债期货分别跌0.51%、1.17% [4][13] 国内基金市场 - 上周合计发行26只基金，股票型基金发行19只，混合型基金发行2只，债券型基金发行5只，总发行份额158.20亿份 [2][16] - 万得全基指数下跌0.02%，普通股票型基金指数上涨0.13%，偏股混合型基金指数上涨0.07%，债券型基金指数上涨0.06% [2][9] - FOF指数表现突出，上涨0.60%，近一月涨幅1.37% [9] 国内债券市场 - 国债期货指数（CFFEX10年）上涨0.36%，10年期与30年期国债期货分别跌0.51%、1.17%，中长期债券利率保持相对低位 [13] - 国债到期收益率10年上升4BP至1.719%，期限利差10年-1年扩大4BP至0.269%，中短期票据到期收益率(AAA+)5年下降5BP至1.928% [15] - LPR1年和5年均下降10BP，分别至3.000%和3.500% [15]

高频同步指标 - 4月生产同步指标（GTHTPI）为5.30%，高于3月的4.91%；出口同步指标（GTHTEXI）为0.69%，低于3月的3.11%；消费同步指标（GTHTCI）为3.81%，略低于3月的3.85%[4] 周度高频数据 消费 - 汽车消费强劲，批发和零售销量大幅增加，四周平均值同比增速明显回升[9] - 服务消费受节假日影响有波动，但整体呈边际改善趋势[2] 投资 - 截至5月11日，新增专项债累计发行1.37万亿元，5月前10天发行1776亿元，基建专项债发行进度加快[16] - 30城新房成交面积季节性回落，同比由前一周的10.6%回落至1.2%，二三线城市同比转负[16] 进出口 - 越南4月出口同比增长21.0%，国内港口运行放缓，港口停靠进出口船舶数等指标同比增速由正转负[21] 生产 - 发电耗煤节假日季节性回落，同比由正转负，钢铁、石化、氯碱及汽车等行业生产指标多数下滑[28][29][30][31] 库存 - 除水泥外，其他工业品库存大多回升，煤炭库存接近历史高位，钢材库存再度回升[38] 物价 - 消费品价格边际回升，工业品价格整体回落，南华价格指数环比下降1.5%[43] 流动性 - 资金利率继续下行，R007和DR007较前周分别回落23和24个BP，人民币持续升值[45]

市场整体表现 - 沪指本周下跌0.57% [1] - 本周共有94只个股换手率超过100% 换手率在50%~100%的有324只 换手率在10%~50%的有2264只 [1] - 周换手率100%以上个股本周平均上涨2.65% 其中上涨53只 下跌41只 [2] 高换手率个股行业分布 - 基础化工行业有14只个股换手率超过100% 轻工制造12只 机械设备11只 [1] - 医药生物行业多只个股上榜 包括威高血净(203.20%) 永安药业(156.08%) 海辰药业(130.82%) [2][3][4] - 交通运输行业个股如宁波远洋(188.59%) 国航远洋(139.06%) 锦江航运(112.52%)换手率较高 [2][5][6] 重点个股表现 - 太力科技换手率330.98%居首 股价下跌19.54% 主力资金净流入2.62亿元 [1] - 天元宠物换手率246.71% 股价上涨23.01% 主力资金净流出1.01亿元 [1] - 王子新材换手率240.25% 股价大涨50.36% 主力资金净流出9.15亿元 [2] - 丽人丽妆涨幅53.87%居首 海辰药业涨51.55% 渝三峡A跌25.91%表现最差 [2] 资金流向 - 永安药业主力资金净流入3.26亿元 股价上涨45.32% [3] - 成飞集成主力资金净流出18.16亿元 股价下跌5.82% [4] - 宁波海运主力资金净流出6.50亿元 股价下跌14.73% [6] 业绩预告 - 换手率超100%个股中仅3只公布上半年业绩预告 众捷汽车预计净利润4800万元 同比增4.72% [2]

消费 - 汽车四周平均同比增速变化不大，仍保持较高增速；食品烟酒价格同比跌幅收窄；纺织服装消费回落，同比跌幅扩大；轻工制造价格指数同比跌幅扩大[4] - 城市内人口流动拥堵指数回落、地铁客流量回升，但同比均小幅回落；城市间人口流动季节性回落，同比增速收窄，国内航班数同比小幅回升；电影消费回落至同期低位，同比跌幅扩大；旅游消费价格指数季节性回落；游乐消费迪士尼客流量回落，环球影城客流小幅增加[4] 投资 - 截至5月18日，新增专项债累计发行1.48万亿元，5月前18天发行2852亿元，进度加快；4月新增企业中长期贷款2500亿元，为近年同期较低值[11] - 30城新房成交面积季节性回升，但同比由6.3%回落至 - 15.0%；14城二手房同比增速收窄，占比仍在65%左右；土地成交面积小幅回升但仍在低位，溢价率小幅回落；开工建设方面，沥青开工率明显上行，水泥出货率和建筑用钢成交量小幅回升，但同比跌幅扩大[14] 进出口 - 韩国5月前10天出口同比减少23.8%，从中国进口同比减少16.7%[17] - 关税政策变化后，港口运行回升，出港情况或继续改善；截至5月11日，重点港口货物和集装箱吞吐量较前周小幅回落，同比下行[17] - 出口运价和BDI指数较前周回落，上海出口运价和宁波出口运价环比上涨10.0%和6.5%[17] 生产 - 发电耗煤节后回升，同比跌幅收窄[19] - 钢铁、石化、汽车部分行业开工率有改善，部分回落；氯碱纯碱开工率季节性下行[20][21] 其他 - 库存大多回落，煤炭和水泥库存上升[2][32] - CPI消费品价格边际回落，PPI工业品价格整体回落，南华价格指数环比上涨1.3%[34] - 资金利率小幅上行，央行净回笼资金3501亿元；10年期和1年期国债利率分别上行4个和3个BP；美元指数回升56个BP，美元兑人民币从前一周的7.25降至7.20[36][37][39]

核心观点 - 5月22日北交所显著调整，北证50指数收跌6.15%，高端装备制造等细分领域跌幅居前，医疗保健板块相对抗跌，个股极端分化，投资策略上短期关注优质标的超跌反弹机遇，中长期布局科技成长主线及现金流稳健板块，挖掘低估值高成长品种，警惕流动性分层和高估值板块业绩修正压力，结合一季报优化配置 [1][5] 行情复盘 板块行情复盘 - 5月22日北证A股成交金额371.9亿元，换手率7.4%，位于各版块第一；北证50 PE TTM为77.89倍，位于历史较高水平 [12][20] 个股涨跌复盘 - 当日北交所266家公司中21家上涨，245家下跌；涨幅前五为无锡鼎邦（11.0%）、广道数字（8.7%）、晟楠科技（8.5%）、中航泰达（6.9%）、柏星龙（6.6%）；跌幅前五为宁新新材（-15.4%）、锦波生物（-14.5%）、灵鸽科技（-14.5%）、东方碳素（-13.6%）、佳合科技（-13.1%） [1][23] 重要新闻 - 科技部、央行等发声，人民银行副行长朱鹤新表示债券市场“科技板”将支持头部股权投资机构发行债券，科技部副部长邱勇表示将细化构建科技金融体制任务分工 [4][26] 重点公司公告 - 纳科诺尔拟使用不超2亿元闲置募集资金进行现金管理，投资申万宏源证券、招商银行理财产品，预计年化收益率1.75%-1.80%/0.65% [4][27] - 颖泰生物本次股票解除限售数量600.25万股，占总股本0.49%，可交易时间为2025年5月27日 [4][28]

市场整体表现 - 沪指5月22日下跌0 22% [2] - 申万行业中上涨的有3个 涨幅居前的为银行(1 00%)、传媒(0 12%)、家用电器(0 04%) [2] - 跌幅居前行业为美容护理(-2 03%)、社会服务(-1 80%) [2] 资金流向 - 两市主力资金全天净流出330 98亿元 [2] - 4个行业主力资金净流入 国防军工(-0 24%)净流入12 28亿元居首 传媒(0 12%)净流入11 57亿元次之 [2] - 27个行业主力资金净流出 汽车行业净流出36 98亿元最多 电力设备(-35 00亿元)、基础化工、机械设备、计算机等紧随其后 [2] 轻工制造行业表现 - 行业指数下跌0 61% 主力资金净流入6 89亿元 [3] - 行业156只个股中31只上涨(5只涨停) 122只下跌(2只跌停) [3] - 53只个股资金净流入 6只净流入超5000万元 鸿博股份(4 54亿元)、王子新材(2 98亿元)、强邦新材(1 42亿元)居前三 [3][4] - 18只个股资金净流出超千万元 集友股份(-1 21亿元)、明月镜片(-5531 02万元)、源飞宠物(-5161 37万元)位列前三 [5] 个股资金流向明细 - 资金流入前十个股包括京华激光(12016 92万元)、广博股份(9739 90万元)、盛通股份(7612 56万元)等 [3][4] - 资金流出前十个股含恒鑫生活(-2223 06万元)、美盈森(-2164 10万元)、张小泉(-2003 35万元)等 [5]

中信证券认为，自由现金流是衡量企业财务质量的核心指标，其用途包括但不限于：向股东返还红 利、实施股票回购、优化资本结构、战略扩张以及构建财务安全垫等。学界与业界研究的共识在于：在 市场衰退期与市场复苏初期，自由现金流充足的公司能更快、更好地进行战略调整，提升其长期投资价 值，也更受投资经理关注。 最低费率一档的自由现金流ETF（159201）紧密跟踪国证自由现金流指数，长期收益表现亮眼。现 金流选股策略具有良好的配置价值，其持仓结构相较于传统红利策略具有明显差异、在价值行情中进攻 性更强，可以作为防御型策略的优秀补充。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 每日经济新闻 5月22日，沪指跌0.17%，深证成指跌0.19%，创业板指平开，高位股盘初调整。国证自由现金流指 数低开后震荡，现跌约0.3%，成分股亚普股份、一心堂、奥佳华等领涨。相关ETF方面，最低费率一档 的自由现金流ETF（15920 ...

指数表现 - 沪指上涨0.12%站稳3380点上方稳步迈向3400点大关 [2] - 深证成指上涨0.44%创业板指上涨0.83%表现突出 [2] - 北证50指数上涨0.39%创历史新高市场活跃度显著 [2] - 沪深两市成交量突破1.2万亿元较昨日微幅放量资金积极入场 [2] 领涨板块 - 贵金属板块强势爆发全球经济不稳定避险情绪升温推动资金涌入黄金等贵金属 [2] - 电池板块表现突出多股涨停新能源车需求增长及固态电池技术突破吸引资金布局 [2] - 创新药概念震荡走强近期重磅合作提升市场信心 [3] 领跌板块 - 轻工化纤板块跌幅居前房地产市场低迷影响家用轻工需求化纤受原材料价格竞争影响利润下滑 [3] - 通用设备消费电子光学光电子板块表现不佳消费市场复苏缓慢制造业投资放缓拖累板块 [3] 资金流向 - 电池板块资金净流入30亿元成为市场焦点 [3] - 半导体板块资金净流出35亿元美国技术禁令增加行业不稳定性导致资金撤离 [3] 事件影响 - 美国芯片禁令可能加速国内企业自主研发能力 [4] - 中国与东盟10国完成自贸区3.0谈判港口物流等板块有望受益 [4] - IPv6市场推动发展7只概念股获资金加仓显示市场看好 [4]

跨国企业福州行活动概况 - 活动由福州市商务局主办，吸引65家跨国企业代表参与，覆盖纺织化工、轻工食品、汽配与生物医疗、国际贸易等多个领域 [1] - 参与企业代表来自美国、欧洲、中东、东南亚等22个国家和地区，包括印度信实集团、英国利丰集团等知名企业 [1] - 活动现场设置四大产业专区，40家福州企业与5家阿拉善盟企业开展"一对一"精准对接 [1] 产业对接与考察 - 跨国企业代表分两路考察"中印尼两国双园"、仓山总部经济载体、长乐机场综合保税区等福州核心开放平台 [3] - 詹吉尔进出口集团代表表示，公司专注于工艺品和家居饰品进出口业务，计划深化与中国供应商合作，拓展福州当地工厂合作机会 [3] - 公司高度认可"一带一路"倡议，认为其带来显著经济效益，未来计划优化供应链并扩大中国市场合作领域 [3] 活动成果与未来规划 - 活动通过精准对接和实地考察增强福州企业与跨国企业互信，挖掘纺织化工、生物医疗等关键领域合作潜力 [5] - 福州市商务局表示后续将推进一批经贸合作成果落地，助力福州拓展企业"朋友圈"并推动产业协同发展 [5] - 福州市将持续优化营商环境，深化国际交流合作，吸引更多优质外资企业扎根 [5]

市场走势分析 - 周二A股在10日均线附近得到支撑展开反弹，上证指数站稳60/120日均线，显示内在趋势正在变强 [1] - 市场已完全回补"对等关税"宣布前的跳空缺口，进入新的行情阶段 [1] - 4月7日的极端下跌是对"对等关税"事件的一次性反映，4月反弹属于悲观情绪修复，5月进入实质性修复新阶段 [2] 政策与宏观环境 - 降准降息落地以及贸易谈判达成第一阶段成果，预示着新一轮增量政策正在逐步兑现 [1] - 美国对全球加征"对等关税"的后续变化仍存在较大不确定性，市场预期存在反复 [2] 行业表现与机会 - 周二31个一级行业大部分上涨，领涨板块包括美容护理、传媒、家电、医药、轻工等成长型行业 [4] - 下跌板块仅军工、煤炭、房地产、钢铁等周期性板块 [4] - 内需消费和科技自主创新主线确定性较高，预计受益于未来对冲政策 [2] 科技成长板块机会 - 5月市场风格可能切换回科技成长，催化剂包括AI大模型版本更新和机器人格斗大赛 [3] - 英伟达GTC大会确认AI发展进入推理阶段，关注云计算、AI+办公、AI+医药等衍生方向 [3] - 机器人国产化趋势明确，关注传感器、控制器、灵巧手等板块机会 [3] - 半导体国产化大势所趋，关注半导体设备、晶圆制造、材料、IC设计等 [3] - 低空经济存在补涨预期，关注地面起降场建设、低空飞行器整机等 [3] 创新药板块 - 创新药经历近4年调整后逐步迎来收获期，2024年三季度以来连续三个季度净利润增速为正 [3] - 预计2025年创新药将迎来基本面拐点 [3] 海外业务影响 - 对海外业务依赖性较高的行业如消费电子、CXO等受"对等关税"影响程度仍存争议 [2]