报告核心观点 - 构建主题投资数据追踪体系，用偏量化方式筛选优秀量价形态主题机会，把握热门主题见顶节奏和龙头股调整程度，为投资者提供参考 [2][9] 主题数据库的两个目的：寻找机会，预警见顶 - 专注4种形态量化筛选高赔率主题机会和构建交易热度指标把握热门主题见顶节奏，新增龙头股调整程度观察，后续定期更新数据体系 [2][9] 筛选优秀量价形态的主题机会 - 本期走出见底、突破、主升、加速的主题指数数量分别为0、0、21、1只，21只主升形态主题指数来自有色金属、医药生物、基础化工，1只加速形态主题指数来自电力设备 [2][12] - 给出多个主题指数如半导体设备指数、保利系指数等的对应行业、板块、成交额占比2年分位数、30日涨幅2年分位数、形态筛选结果等信息 [13] 热门主题监控、对应龙头股位置 - 人形机器人和Deepseek主题交易热度下降，人形机器人交易热度降至77%，长盛轴承收盘价高于MA60幅度为23.5%；Deepseek交易热度降至81%，每日互动收盘价高于MA60幅度为5.6% [3][16]

报告核心观点 - 2025年上半年北交所公募机构配置金额数量创新高，主题基金收益佳，北证50指数上涨，市场活跃度提升，建议关注半年报业绩超预期、估值合理、具备新型生产力的稀缺标的公司，适度调整高贝塔持仓 [2][3] 分组1：周观点 - 2025年上半年公募机构在北交所配置家数创新高，2025上半年公募基金重仓北交所企业数量达39家 [10] - 2025年上半年公募机构在北交所重仓配置金额实现高增长，2025上半年重仓配置金额达98.92亿元，占比0.17% [11] - 2025年北证50指数基金规模和跟踪产品数量高增长，截至2025年7月25日，规模分别为29.40亿元、27.69亿元、77.79亿元和111.62亿元，产品数量分别为16只、26只、43只和55只 [12] - 对比科创板和创业板，北交所基金配置占比仍有较大增长空间，2025上半年北交所基金配置占比仅0.17%，配置系数为0.27 [17] - 2025年上半年所有北交所主题基金均获较大收益，截至2025年7月25日，11家主题基金平均回报收益51.72% [18] - 2025上半年公募基金重仓的北交所市值前十大企业为锦波生物、同力股份等 [22] - 2025上半年公募基金北交所重仓股增持股数前十大企业为同力股份、诺思兰德等 [25] - 2025上半年公募基金北交所重仓股减持股数前十大企业为奥迪威、路斯股份等 [27] - 2025上半年有19家企业新进入公募基金重仓名单，如开发科技、润农节水等 [28] 分组2：北交所市场表现 - 本周北证A股、科创板、创业板估值上涨，北证A股整体PE由50.83X涨至52.17X [30] - 北证A股本周日均成交额310.82亿元，较上周上涨42.03%，日均换手率达7.04%（+1.93pcts） [32] - 北证50、创业板、沪深300、科创50指数上涨，北证50指数报1458.98点，周涨2.85%，PE TTM 68.42X [33] - 截至2025年7月25日，155家企业PE TTM超45X，占比58.71%，74家超105X，占比28.03%，30家处于0 - 30X，占比11.36% [38] - 本周高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PE TTM分别为43.53X、104.69X、44.44X、57.27X、50.42X [43] - 建议适度调整高β持仓，关注半年报业绩超预期、估值合理、具备新型生产力的稀缺性标的公司 [47] - 本周股票池调出基康技术和五新隧装 [48] 分组3：北交所上市情况 - 2024年1月1日到2025年7月25日，北交所有29家企业新发上市 [53] - 29家上市企业发行市盈率均值为14.61X、中值为14.53X；首日涨跌幅均值为240.85%，中值为227.77% [54] - 2025年1月1日 - 2025年7月25日6家上市公司首日涨幅均值329.62%，广信科技首日涨幅500.00% [54] - 2024年至今首日涨幅最大的前3家企业为铜冠矿建、方正阀门、广信科技 [56] - 2024年全年发行新股23家，截至2025年7月25日，2025年北交所上市企业6家，发行速度基本平稳 [62] 分组4：北交所IPO审核一览 - 2025年7月21日 - 2025年7月25日，巴兰仕、能之光、志高机械更新审核状态至已注册 [65] - 泰凯英更新审核状态至已过会 [65] - 维琪科技等多家企业更新审核状态至已问询 [65] - 北交所上市委员会定于2025年7月28日审议长江能科 [65]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 景气和题材如何接力，持续进攻，继续关注高景气投资方向 [3][20] 根据相关目录分别进行总结 A股市场行情概述（2025.7.21 - 2025.7.25） - 主要宽基指数涨跌幅排名前三为科创50（4.63%）、科创综指（3.95%）、科创100（3.72%）；后三为上证50（1.12%）、深证红利（1.33%）、上证指数（1.67%） [7][12] - 风格指数涨跌幅排名前三为中盘价值（4.29%）、小盘价值（3.85%）、中盘成长（3.55%）；后三为大盘价值（ - 0.11%）、金融(风格.中信)（0.36%）、国证价值（1.32%） [7][14] - 申万一级行业指数涨跌幅排名前三为建筑材料（8.20%）、煤炭（7.98%）、钢铁（7.67%）；后三为银行（ - 2.87%）、通信（ - 0.77%）、公用事业（ - 0.27%） [7][18] A股市场行情展望（2025.7.28 - 2025.8.1） - 日频宏观模型本周继续发持有信号，上周变盘点调整警示解除，后续短期调整时空不大，调整是机会 [20] - 技术择时模型显示万得全A指数风险度106.78，综合动量分数69.78，趋势好且超涨，或进入波动放大且持续上涨阶段 [20] - 短期情绪题材或退潮，周五建筑装饰等调整多，连板4进5仅三个晋级，题材投资需调整 [20] - A股建议持股待涨，关注高景气趋势投资方向，结构性行情涌现，科创50和半导体周五涨幅大值得关注 [20][23] - 港股与A股节奏一致，后续或持续上涨，建议持股待涨 [23] 大盘指数宏观模型结果展示 - 大盘指数宏观模型从基本面等五维度对万得全A指数打分测算，含低频月度和高频日度模型，测算时间为2015.12.31 - 2025.7.25 [27] - 低频月度宏观模型每月1号更新，分数范围 - 10分 - 10分，截至2025.7.25分数 - 5分，判断7月红利风格或占优，万得全A指数或震荡调整 [27] - 高频日度宏观模型每天开盘前更新，分数范围 - 10分 - 10分，截至2025.7.25，7月24日分数短暂转正，25日恢复负向信号，连续负向信号中断，潜在拐点或延后 [29] 各大指数技术分析模型结果展示 主要宽基指数模型结果展示 - 截至2025.7.25，风险趋势模型中主要宽基指数综合评分前三为科创50（48.42分）、中证转债（38.73分）、中证500（37.45分）；后三为中证红利（29.28分）、创业板指（29.91分）、中证2000（29.95分） [35] - 统计1999.12.31 - 2024.12.31主要宽基指数7月平均收益率排名前三为中证500（2.67%）、万得微盘股指数（2.67%）、科创100（2.66%）；后三为北证50（ - 4.15%）、中证2000（0.03%）、创业板指（0.32%） [40][41] - 8月平均收益率排名前三为万得微盘股指数（2.10%）、中证1000（ - 0.57%）、中证2000（ - 0.63%）；后三为北证50（ - 6.43%）、科创50（ - 6.03%）、科创100（ - 5.49%） [44] 风格指数模型结果展示 - 截至2025.7.25，风险趋势模型中风格指数综合评分前三为中盘成长（43.91分）、小盘成长（37.79分）、巨潮小盘（37.16分）；后三为大盘价值（21.72分）、稳定(风格.中信)（23.33分）、金融(风格.中信)（25.6分） [47] - 统计1999.12.31 - 2024.12.31风格指数7月平均收益率排名前三为金融(风格.中信)（3.14%）、周期(风格.中信)（2.99%）、成长(风格.中信)（2.31%）；后三为大盘价值（ - 0.37%）、国证价值（0.19%）、大盘成长（0.31%） [52] - 8月平均收益率排名前三为中盘价值（ - 0.03%）、小盘价值（ - 0.07%）、国证价值（ - 0.79%）；后三为大盘成长（ - 1.97%）、巨潮大盘（ - 1.96%）、国证成长（ - 1.75%） [56] 申万一级行业指数模型结果展示 - 截至2025.7.25，风险趋势模型中申万一级行业指数综合评分前三为食品饮料（83.79分）、美容护理（56.02分）、汽车（50.88分）；后三为传媒（19.15分）、公用事业（21.38分）、银行（22.7分） [57] - 统计1999.12.31 - 2024.12.31申万一级行业指数7月平均收益率排名前三为有色金属（4.21%）、钢铁（3.70%）、国防军工（2.91%）；后三为家用电器（ - 0.39%）、计算机（ - 0.39%）、非银金融（0.08%） [63] - 8月平均收益率排名前三为国防军工（0.51%）、美容护理（0.05%）、社会服务（ - 0.21%）；后三为家用电器（ - 3.16%）、通信（ - 2.38%）、汽车（ - 1.89%） [64] 基金配置建议 - 基金配置以ETF为主，筛选要求基金成立满一年且最新一期季报规模大于一亿元 [67] - 后续市场或缓慢震荡爬升，结构性行情持续，建议均衡型ETF配置 [67][68] - 推荐后续一周ETF，如钢铁ETF、有色金属ETF等，并列出对应重仓股（报告期为2025.6.30） [70]

市场表现 - 展示北证50与沪深300在2024年7月25日至2025年7月25日的涨跌幅情况[2] - 呈现北证成交额与换手率情况至2025年7月25日[5][6] - 给出北交所与A股各行业2025年7月25日的算数平均涨跌幅[5][7] 股票数据 - 列出2025年7月25日涨幅前十股票的市场数据，如天润科技涨30.00%，市值29.19亿元等[8] - 列出2025年7月25日跌幅前十股票的市场数据，如基康技术跌12.56%，市值52.76亿元等[9] 估值情况 - 展示北证与双创板块截至2025年7月25日的估值变化[11] - 呈现北交所公司截至2025年7月24日分行业的市盈率情况[12] 风险提示 - 指出政策支持力度低于预期、科技创新性不足、市场竞争加剧和市场波动等风险[13]

市场表现 - 自4月8日至7月25日上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨16.05%、19.26%、29.48% [1] - 融资余额增加843.76亿元上市公司合计回购542.38亿元两路资金合计加仓A股近1400亿元 [1] - 北向资金二季度持仓市值2.29万亿元较一季度末增长2.38%持股数量1235.10亿股增长3.18% [4] 资金动向 - 融资客对医药生物、汽车、有色金属行业融资净买入金额居前分别为150.60亿元、143.34亿元、98.76亿元 [2] - 融资客对比亚迪、江淮汽车、新易盛加仓金额居前分别达42.59亿元、29.14亿元、25.48亿元 [3] - 836家上市公司实施回购合计回购金额542.38亿元贵州茅台、徐工机械、美的集团回购金额居前 [3] 行业偏好 - 龙虎榜中机构专用席位成交额2208.9亿元同比增长180.1%偏爱通信、跨境支付、数字货币板块 [4] - 券商营业部最青睐化工原料板块红宝丽、尤夫股份等化工股频繁出现在买入前三名单 [5][6] - 化工行业供给侧结构性矛盾有望缓解内需潜力释放国际市场份额具备提升空间 [6] 增量资金预期 - 居民储蓄资金向资本市场转移保险、养老等长期资金加快入市外资回流预期增强 [7] - ETF可能成为推动市场上涨的核心增量资金保险资金投资权益资产比例有望提升 [7] - 权益类公募基金扩容中长期资金入市居民财富向金融资产加速再配置趋势明确 [8]

市场整体表现 - 沪指下跌0.33%，市场波动不大但机构操作分化明显 [3] - 机构现身31只股票，净买入8只，净卖出23只，合计净卖出9.4亿，显示整体谨慎态度 [3] 机构净买入个股分析 - 唯万密封股价下跌5.67%，换手率34%，成交额5.2亿，6家机构净买入2800多万，呈现逆市买入特征 [3] - 易明医药涨停，换手率23.9%，成交额9.49亿，3家机构净买入2700多万，短期趋势受认可但需关注业绩支撑 [3] - 中化岩土跌停，成交额21.74亿，换手率25.9%，2家机构净买入2500万，与深股通净卖出5400多万形成分歧 [4] 机构净卖出个股分析 - 昂利康振幅近20%，股价下跌10%，4家机构净卖出3亿，显示避险情绪浓厚 [4] - 华新水泥被机构净卖出1.77亿，沪股通净卖出4900万，但营业部席位净买入5700万，反映资金分歧明显 [4] 深股通与机构联动 - 深股通现身10只股票龙虎榜，与机构操作存在交叉，例如中化岩土机构买/深股通卖，塞力医疗机构独买1.1亿 [4] 业绩与市场行为关联 - 华胜天成机构买入可能与其上半年净利润增幅中值160%的业绩预告相关，凸显业绩对中长线投资的重要性 [5] - 历史回测显示机构净买入股票次日上涨概率仅40%，跑赢沪指概率更低，需结合业绩和行业趋势综合判断 [5]

明星基金经理持仓变动分析 - 张坤管理的易方达蓝筹精选混合基金前十大重仓股中，腾讯控股保持第一大重仓股地位，持仓市值34.31亿元，占比9.82%，同时增持五粮液、泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒等白酒股，持仓市值分别为33.95亿元、33.66亿元、33.48亿元、33.43亿元，阿里巴巴被减持至第六大重仓股，京东健康和顺丰控股新晋前十大重仓股 [3][4][8] - 葛兰管理的中欧医疗健康混合基金前十大持仓占比从55.30%微降至54.73%，加仓药明康德、科伦药业和凯莱英，减持其他个股，迈瑞医疗、爱尔眼科等退出前十大持仓，新增百利天恒、信立泰、百济神州和新诺威 [9][12] - 刘彦春管理的景顺长城新兴成长混合基金前十大持仓占比从80.56%下调至76.75%，减持贵州茅台、山西汾酒等白酒股，增持海大集团、迈瑞医疗、美的集团等 [13][16][17] 行业配置调整 - 张坤在消费和科技行业进行结构调整，继续持有商业模式出色、行业格局清晰的优质公司 [5] - 葛兰看好创新药领域全球合作深化，关注ADC、双抗等领域的海外授权预期，同时看好医美、眼科等消费医疗板块的结构性机会 [12] - 谢治宇倾向于配置电子、基础化工、传媒行业，减持晶晨股份、立讯精密等，增持巨化股份、海大集团等 [18][20] - 傅鹏博以电子、互联网科技、精密制造和医药板块为重点配置方向，港股标的和PCB标的净值贡献明显 [21][24][25] 市场观点与展望 - 张坤认为地产价格下行和物价指数为负是投资者信心不足的核心原因，但长期来看悲观预期将被打破，持仓公司估值已反映盈利下滑预期 [9] - 刘彦春对内需不足持续时间超出预期但仍对经济发展前景信心十足，看好国内权益市场，特别是短期景气下行估值收缩的优质公司 [17] - 谢治宇指出市场呈现杠铃结构特征，保险资金青睐大盘红利，活跃资金在概念间切换炒作，创新药、智驾汽车等产业性机会更适合价值投资者 [20] - 傅鹏博保持高仓位运行，将通过中报评估持仓公司经营现状，积极寻找景气度向上的行业和公司 [25]

市场情绪与破净股现状 - 上证指数近期站上3600点创3年新高沪深两市成交量持续放大[1] - 当前A股仍有304只破净股占总数6%主要分布于房地产(43只)银行(41只)建筑装饰(25只)交通运输(25只)公用事业(18只)五大行业合计占破净股总数50%[2][3] - 银行板块破净股平均市净率最低为059房地产069建筑装饰066[3][4] 历史牛市与破净股规律 - 2007年牛市期间破净股从175只降至接近零上证指数后续从3187点翻倍至6124点[2] - 2015年牛市鞍钢股份作为最后一只破净股消失后上证指数从4000点涨至5178点[2] - 过往两轮牛市均伴随破净股彻底消失且消失后指数仍有显著上涨空间[2] 破净股投资筛选逻辑 - 资产质量核心指标为应收账款存货商誉占净资产比例及资产负债率过高则风险较大[5][6] - 盈利修复维度关注营业收入增长率净利润增长率净资产收益率三项指标[6] - 筛选出的优质破净股前五名为南山铝业(093)南京高科(071)明泰铝业(092)三湘印象(096)九州通(098)[6] 行业分布数据详表 - 破净股行业分布前五名依次为房地产(43只)银行(41只)建筑装饰(25只)交通运输(25只)公用事业(18只)[4] - 市净率最低的三个行业为银行(059)房地产(069)建筑装饰(066)[4] - 破净股覆盖26个申万一级行业其中计算机家用电器等板块破净股数量不足5只[4]

市场表现 - A股三大指数集体回调 上证指数跌0 33%至3593 66点 深证成指跌0 22%至11168 14点 创业板指跌0 23%至2340 06点 [1][2] - 科创50指数午后涨超2% [1] - 沪深两市全天成交额1 79万亿 较上个交易日缩量574亿 [2] 板块动态 - 半导体板块午后走强 阿石创涨停 寒武纪 赛微微电 翱捷科技等涨超10% [4][5] - AI应用 医疗器械 教育 财税数字化板块涨幅居前 [4] - 海南自贸区板块回调 大基建 多元金融 白酒 煤炭板块走弱 [4] - 雅下水电概念股集体调整 深水规院 华新水泥 苏博特 中设股份等多股跌停 [6] 资金流向 - 主力资金净流入半导体 传媒 医药生物等板块 [8] - 寒武纪 张江高科 海光信息获净流入8 27亿元 6 88亿元 5 22亿元 [9] - 主力资金净流出船舶制造 造纸印刷等板块 [8] - 中国电建 北方稀土 西藏天路遭抛售24 24亿元 18 83亿元 16 21亿元 [10] 机构观点 - 申万宏源认为市场上升趋势保持良好 国金证券指出近期指数量价齐升 但需关注低位板块补涨持续性 [12] - 德讯证券指出沪指3600点上方面临技术性压力位 热点板块获利回吐压力初显 [13]

报告核心观点 报告围绕 A 股市场投资策略和公募权益类基金 2025 年二季报持仓展开分析，指出 A 股市场在政策推动下指数上涨，市场活跃，建议关注“反内卷”、大基建、泛科技等板块投资机会；公募权益类基金规模增长，仓位有变化，行业配置有增减，部分个股被增持或减持 [2][3][5] 宏观及策略研究 市场回顾 - 近 5 个交易日（7 月 18 日 - 7 月 24 日）重要指数收涨，上证综指涨 2.53%，创业板指涨 3.35%，沪深 300 涨 2.84%，中证 500 涨 3.47% [2] - 成交量显著放量，两市成交 8.87 万亿元，日均成交额 1.77 万亿元，较前五日增加 2218.03 亿元 [2] - 申万一级行业涨多跌少，仅银行和通信收跌，煤炭、钢铁、建筑材料涨幅居前，公用事业、计算机、传媒涨幅居后 [2] 政策方面 - 7 月 19 日雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约 1.2 万亿元 [2] - 7 月 22 日国务院公布《农村公路条例》，约 12.5 万公里农村公路需升级改造，对应约 1171.0 亿元投资总额 [2] - 基建投资将拉动经济，相关板块迎来供需两端催化因素 [2] 策略方面 - 统计区间内权重板块带动指数上涨，市场交投活跃，日均成交额近 1.9 万亿元 [3] - 未来市场上行需关注国际贸易、国内经济政策增量利好及“反内卷”政策显效情况 [3] - 市场主线围绕“反内卷”和大基建，泛科技领域轮番活跃，行业宜守不宜追 [3] - 可关注电力设备等“反内卷”和大基建相关行业、TMT 等泛科技行业、非银金融行业投资机会 [3] 基金研究 规模方面 - 截至 2025 年二季度末，全市场权益类基金 7025 只，较一季度增加 286 只，合计规模 77162.93 亿元，较上季度增加 2660.60 亿元，被动指数型基金数量与规模增加最多 [5] 仓位方面 - 2025 年第二季度，主动权益型基金仓位整体变化不大，偏股混合型基金算数平均仓位降 0.19pct 至 87.56%，股票市值加权平均仓位降 0.10pct 至 88.36% [5] 板块分布和配置方面 - 二季度全部重仓股规模增加 562.69 亿元，港交所和创业板规模增加居前 [6] - 主动权益类基金重仓 A 股低配主板情况加重，超配创业板、科创板和北证，超配比例上升 [6] 行业配置方面 - 二季度持仓市值占比提升前五行业为银行、通信、非银金融、医药生物和国防军工 [6] - 持仓市值占比下降前五行业有食品饮料、汽车、电力设备、家用电器和商贸零售 [6] 重仓个股方面 - 宁德时代主动权益类基金持股市值 1427 亿元位列第一，持仓市值前五为宁德时代、贵州茅台、腾讯控股、招商银行、中国平安，紫金矿业掉出前 5，中国平安跻身前 5 [6] 个股增减持方面 - 二季度新易盛、中际旭创等增持总额最多，比亚迪、腾讯控股等减持总额最多 [7]