A股市场整体表现 - 节后首个交易日A股强势上攻，沪指涨1.32%报3933.97点，突破3900点续创10年新高，深证成指涨1.47%，创业板指涨0.73%，科创50指数涨2.93% [1][2] - 沪深北三市合计成交26723亿元，较前一个交易日增加4748亿元，场内超3100股上涨 [2] - 次新股云汉芯城收盘上涨40.89%，盘中最高涨超70%至199元/股，触发两次临停，较发行价27元/股累计涨幅显著 [2] 有色金属板块 - 有色板块集体爆发，黄金、钴镍概念表现亮眼，铜陵有色、北方铜业、云南铜业、四川黄金等多股涨停 [2][5][6] - 国际现货黄金价格盘中一度升破4000美元/盎司创历史新高，国内金饰品牌黄金克价同步刷新纪录 [8] - 金价上涨受美国政府停摆扰动、美联储降息预期及全球央行购金推动，供给短缺和算力革命逻辑下铜价也明显走强 [8] 稀土板块 - 稀土概念走强，金力永磁涨超15%，中国瑞林、北方稀土等涨停，中国稀土逼近涨停 [8] - 商务部发布公告加强对含中国成分的境外稀土相关物项及稀土相关技术的出口管制，进一步管控整条产业链 [9] - 新公告后稀土供给端已完全管控，预计2025年二次回收在稀土供给占比将达27%，供给端难以出现突发较大增量 [9] 可控核聚变概念 - 可控核聚变概念强势拉升，常辅股份30%涨停，英杰电气、西部超导、国光电气等涨停 [10][11][12] - 催化因素包括合肥BEST项目关键部件交付安装，以及10月13-18日国际原子能聚变能大会在成都举办，预计参会人数达2000人 [13] - 聚变行业催化密集，四季度国内BEST项目有望开启第二次招标，其它聚变装置也有望启动 [13] 存储芯片板块 - 存储芯片概念持续活跃，灿芯股份20%涨停，华虹公司涨超12%盘中一度涨停创出新高，德邦科技涨近12% [14][15] - 行业报告预计四季度服务器eSSD涨幅将达10%以上，DDR5 RDIMM价格涨幅约10%-15%，Mobile嵌入式NAND涨幅约5%-10% [16] - 大型云服务商对高容量DDR5和eSSD新增需求显著，新增订单超过原厂预期供应量，推动价格上行 [16] 港股市场表现 - 港股市场回落走低，恒生科技指数一度跌超1%，半导体产业链午后回落，华虹半导体、中芯国际双双跌超6% [1][4] - 个别港股表现强劲，新矿资源盘中涨超120%，恒生银行涨近26%，联想集团涨超7%，紫金矿业涨超5%续创新高 [4]

市场整体表现 - 9月30日A股主要股指全线上扬，沪指涨0.52%报3882.78点，深证成指涨0.35%报13526.51点，创业板指收平，科创50指数涨1.69% [1] - 9月全月A股主要指数月线均收涨，创业板指累计涨约12%创逾3年新高，科创50指数涨超11%创近4年新高 [1] - 第三季度上证指数累计上涨12.73%，深证成指上涨29.25%，创业板指上涨50.40% [1] - 沪深北三市合计成交21975亿元 [1] - 港股尾盘拉升，恒生指数涨近1%，恒生科技指数大涨超2% [1] 有色金属板块 - 有色板块盘中走势强劲，盛屯矿业、江西铜业、博迁新材、精艺股份等涨停，华锡有色逼近涨停，华友钴业涨超9% [3][4] - 9月29日国内钴市爆发式上涨，长江现货1钴均价报337,000元/吨，较前一交易日大幅攀升29,000元，创今年来最大单日涨幅 [4] - 美国自由港麦克莫兰公司旗下印尼铜矿因事故停产，预计2026年铜和黄金产量可能较此前估算骤降约35% [5] - 华创证券认为刚果金政府禁令和配额政策加剧钴原料紧缺，钴价加速上行确定性高，2025年内配额1.8万吨，2026-2027年配额9.66万吨，预计钴从过剩扭转为短缺 [5][6] - 2025-2026年铜矿供应缺口加大叠加降息周期，供需共振下看好铜价中枢稳步走高，2026年印尼自由港27万吨量级的下降将大幅下修全球铜矿供应增量 [6] 存储芯片板块 - 存储芯片概念强势拉升，江波龙20%涨停续创新高，华虹公司涨近16%，德明利涨停，聚辰股份涨超10%，均创出新高 [7][8] - 行业方面，NAND大厂闪迪发布涨价函，对闪存产品涨价10%+，主要由于北美企业级eSSD需求高景气及行业供给向高端产品迁移 [8] - 继美光暂停报价后，三星通知大客户四季度涨价，预计NAND类eMMC/UFS协议价格涨幅5%-10% [8] - 中信证券指出，9月以来NAND Flash Wafer和部分存储模组均有不同程度上涨，预计2025年四季度NAND Flash价格将上涨5%-10%，2026年大容量QLC SSD有望出现爆发性增长 [9] 军贸概念板块 - 军贸概念午后发力走高，国睿科技、中航沈飞涨停，航天南湖涨近10%，洪都航空、航天彩虹涨约7% [10][11] - 机构表示，9月以来中东局势显著恶化导致全球安全问题严峻，全球国防安全投入有望提升，中国装备海外需求有望增加 [11] - 11月中旬迪拜航展开幕，中国装备出口有望获得较好表现，建议重点关注以主机厂为代表的最受益军贸发展的相关标的 [11] 其他活跃板块及个股 - AI应用概念拉升，当虹科技20%涨停，品茗科技盘中涨停股价突破100元/股创历史新高 [2] - 今日上市的云汉芯城收盘上涨332.6%报116.8元/股，盘中最高至142元/股涨幅达425.9%，单签收益达5.75万元 [2] - 港股方面，华虹半导体涨约11%创历史新高，药明康德涨约8%，快手、哔哩哔哩涨约7%，中芯国际涨约4% [2]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润亏损42.42亿元 同比下降38.48% [1] - 第二季度归母净利润亏损23.36亿元 较第一季度亏损幅度扩大 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-53.09亿元/5.14亿元/24.59亿元 同比变化45.9%/109.7%/378.9% [1] - 预计2025-2027年每股收益分别为-1.31元/0.13元/0.61元 [1] 业务发展 - 半导体硅片业务2025年上半年实现营收约27.4亿元 同比增长38.2% [1] - 12英寸产品出货量提升和产品结构高端化推动半导体业务增长 [1] - 菲律宾生产基地被定位为BC电池和组件的全球化产能基地 [1] - 全球化战略持续推进 [1] 行业状况 - 硅片价格仍处于较低水平 [1] - 半导体硅片业务成为公司盈利与现金流的重要稳定器 [1]

公司治理结构调整 - 取消监事会 由董事会审计委员会行使监事会职权 审计委员会成员包括庄鼎鼎、高术峰、陈建惠、王漪 其中高术峰为召集人[7] - 调整内部监督机构设置后 公司各项规章制度中涉及监事会、监事的规定不再适用 《监事会议事规则》等监事会相关制度相应废止[7] - 公司第十届监事会及监事在股东大会审议通过前应继续遵守相关法律法规要求[7] 注册资本变更 - 公司向特定对象发行A股股票募集资金净额为人民币1,187,009,433.95元[7] - 注册资本由人民币266,800,000.00元变更为人民币314,800,000.00元 增幅达18.0%[7] - 股本总数由266,800,000股变更为314,800,000股 增加48,000,000股[7] 公司章程修订 - 基于取消监事会和注册资本变动事项 对《公司章程》相关条款进行修订[8] - 将"股东大会"表述统一修改为"股东会" "总经理"表述统一修改为"经理"[8] - 删除原章程中"监事"、"监事会"、"监事会主席"表述 部分修改为审计委员会成员、审计委员会、审计委员会召集人[8] 治理制度更新 - 修订《董事会议事规则》《股东会议事规则》《关联交易管理制度》《独立董事工作制度》《对外担保制度》[10] - 制定《规范与关联人资金往来管理制度》和《薪酬管理制度》[10][19] - 制度修订依据《公司法》《上市公司章程指引》等最新法律法规要求[10] 半年度利润分配 - 2025年半年度归属于母公司所有者的合并净利润人民币92,037,635.94元[12] - 期末可供分配利润为人民币735,690,235.92元[12] - 拟向全体股东每10股派发现金红利人民币0.9元（含税）[12] - 合计拟派发现金红利人民币28,176,892.29元 占半年度净利润的30.61%[12] 关联资金管理 - 明确禁止为关联人垫支工资、福利、保险等费用[15] - 禁止有偿或无偿拆借资金给关联人使用[15] - 要求注册会计师对关联人占用资金情况出具专项说明[17] 薪酬管理体系 - 董事薪酬由基本薪酬和绩效薪酬构成 绩效薪酬根据公司盈利状况核定[23] - 高级管理人员薪酬由基本薪酬和绩效薪酬组成 绩效薪酬与年度经营业绩考核结果挂钩[26] - 建立长期激励机制 条件成熟时可实施股权激励计划[27]

核心观点 - 产业债投资策略建议关注新增发债主体因流动性和市场认知分歧带来的超额利差机会 尤其聚焦景气度较好行业如社会服务业以及城投子公司发行的信用风险可控债项 [2][10] - 海外市场在降息预期摇摆和关税裁定不确定性的背景下 黄金和VIX等避险资产受看好 铀行业龙头通过减产控价强化定价权 加密资产ETF净流入但价格回调 [12][14][16] - Robotaxi在高购买力市场如北美存在支付意愿溢价 定位高端需求 而国内更侧重To-B解决方案如RoboTruck的商业化落地 技术路线呈现乘用车与Robotaxi收敛趋势 [18][19] - 多家公司中报业绩表现分化 海鸥股份营收增长19.99% 马应龙治痔产品稳健增长 招商港口集装箱吞吐量增5.7% 华润微MOSFET在汽车电子和AI服务器领域拓展 吉冈精密受益新能源车轻量化需求 [25][38][44][55][59][60] 固定收益 - 2024年新增产业债发行主体133家 2025年1月1日至8月26日新增191家 主体集中于区县级和地市级国企 过半数评级AA+ 山东、江苏、广东、浙江等经济大省集中 [8] - 新增产业主体所发债券规模前五行业为综合337亿元、建筑装饰265亿元、社会服务176亿元、非银金融119亿元、房地产95亿元 [9] - 社会服务业受益国内旅游人数和收入持续回升 旅游业助力经济平稳健康发展 [9] 海外/教育研究 - 铀行业龙头Cameco下调2025年产量指引至1400万-1500万磅U3O8 明显低于此前1800万磅预期 头部企业主动调节供给节奏强化定价权 [12] - 本周加密核心资产现货ETF除周五外均为净流入 累计净流入4.41亿美元 全球加密货币总市值达3.75万亿美元 较上周3.97万亿美元有所下降 [14] - 30年国债收益率上升体现投资人对长久期风险定价 弱势美元指数助推贵金属上涨 黄金接近新高 [16] 汽车 - Waymo在北美较Uber/Lyft有较高溢价 用户核心关注安全性 价格敏感度较低 中东、欧洲、北美等高购买力市场Robotaxi定位高端需求 海外市场盈利空间可能更大 [19] - 以FSD V13为代表的乘用车智驾最高水平与Waymo存在数量级差距 重点关注特斯拉9月后V14版本体验与去安全员运营表现 [19] - RoboTruck、RoboVan、RoboBus、Robosweeper等To-B解决方案迎合企业主降本需求 在国内可能是商业化速度更快方向 [19] 市场数据 - 创业板指年初至今涨40.72% 北证50涨52.12% 上证指数跌1.16% 中证1000跌1.46% [3] 公司业绩与业务 - 海鸥股份2025H1营收7.75亿元同比增19.99% 归母净利润3488.11万元同比增25.31% Q2营收5.13亿元同比增35.98% 毛利率27.40%同比升2.01个百分点 [25][26] - 马应龙2025H1营收19.49亿元同比增1.11% 归母净利润3.43亿元同比增10.04% 治痔药品营收同比增超7% 大健康业务拥有200余个产品 [38][39][40] - 招商港口2025H1营收84.68亿元同比增6.19% 归母净利润26.27亿元同比增3.13% 集装箱吞吐量10120.7万TEU同比增5.7% 内地港口集装箱吞吐量7918.9万TEU同比增6.2% [43][44] - 华润微2025H1营收52.18亿元同比增9.62% 归母净利润3.39亿元同比增20.85% Q2营收28.63亿元同比增8.28% MOSFET产品在汽车电子、工业控制、AI服务器领域销售规模拓展 [54][55] - 吉冈精密2025H1营收3.35亿元同比增38% 归母净利润3230万元同比增23% 汽车零部件营收1.89亿元同比增32% 电子电器零部件营收9314万元同比增41% [57][59] 行业与市场动态 - 2025年1-6月中国新能源汽车产销完成696.8万辆和693.7万辆 同比增41.4%和40.3% 市占率提升至44.3% [60] - 公司通过收购帝柯布局欧洲 墨西哥子公司提升产能配套北美需求 以T客户为核心并拓展问界等新能源车企 [59][61] - 公司IGBT产品在工业控制和汽车电子销售占比超70% 车规产品批量供应动力总成、热管理、OBC等领域龙头客户 [55]

宏观经济表现 - 8月制造业PMI指数为49.4%，环比回升0.1个百分点，制造业企业景气度在收缩区间微幅回升[5] - 8月新订单指数49.5%，环比微幅上升0.1个百分点，其中新出口订单指数环比上升0.1个百分点至47.2%[5] - 生产指数实现50.8%，环比上升0.3个百分点，制造业生产活动维持活跃[5][6] - 制造业价格指数延续回暖，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别较上月上升1.8和0.8个百分点，均实现连续三个月回升[6] - "反内卷"政策对中游设备制造业出厂价格提振明显，电气机械及通用设备制造业出厂价格指数环比均明显上升并升至荣枯线以上[6] 新北洋(计算机行业)业绩表现 - 2025H1实现营收12.79亿元，同比增长24.0%；归母净利润0.37亿元，同比增长114.6%；扣非归母净利润0.33亿元，同比增长700.1%[2][8] - 2025Q2实现营收7.83亿元，同比增长26.0%；归母净利润0.32亿元，同比小幅下降8.9%[9] - 2025H1期间费用率为25.46%，同比下降7.30个百分点，公司费用控制能力增强[9] - 第一战略成长曲线实现营收9.0亿元，同比增长32%，其中智能物流装备收入同比增长130%[10] - 海外市场实现收入5.33亿元，在总收入中占比达42%，较2024H1提升5个百分点[11] 万华化学(基础化工行业)经营状况 - 2025H1实现营业收入909.01亿元，同比减少6.35%；归母净利润61.23亿元，同比减少25.10%[2][14] - 聚氨酯板块营业收入368.88亿元，同比增长4.04%；石化板块营业收入349.34亿元，同比下降11.73%；精细化学品板块营业收入156.28亿元，同比增长20.41%[15] - 聚氨酯业务产销量达298万吨/303万吨，同比增长5.30%/12.64%；精细化学品产销量分别为124万吨/119万吨，同比增长24.00%/29.35%[16] - 120万吨/年的第二套乙烯装置一次性开车成功，第一套乙烯装置进行乙烷进料改造，改造完成后预计显著提高盈利能力[16] - 2025年已申请国内外发明专利469件，新获得授权269件，海外专利布局提速[17] 敏芯股份(电子行业)财务表现与技术布局 - 2025H1营收3.0亿元，同比增长47.8%；归母净利润0.25亿元，同比增长171.7%；毛利率31.6%，同比提升10.2个百分点[3][19][20] - 2025Q2毛利率36.2%，同比提升15.2个百分点，环比提升10.2个百分点；净利率13.5%，同比提升31.6个百分点[20] - 压力产品线实现营收1.3亿元，同比增长67.1%；惯性传感器实现收入0.2亿元，同比增长98.8%[21] - 在端侧AI传感器方面进行全面布局，已开始SNR 72dB以上的MEMS芯片设计开发[22] - 已立项研发人形机器人三大传感器领域项目，包括MEMS六维力/力矩传感器、手套型压力及温度传感器、机器人用IMU[23] 行业市场表现 - 创业板指上涨2.29%，通信行业上涨5.22%，有色金属行业上涨3.46%，医药生物行业上涨2.79%[1] - 非银金融行业下跌1.28%，银行业下跌1.03%，家用电器行业下跌0.54%[1]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入154.42亿元 同比下降5.91% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为3.27亿元 同比下降13.46% [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入10.66亿元 同比增长7.09% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7677.39万元 同比增长7.01% [1] - 基本每股收益0.0522元/股 同比增长6.97% [1] 利润分配政策 - 公司计划不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入4.59亿元，同比增长16.73%，其中第二季度营收2.58亿元，同比增长22.47% [1] - 归母净利润2204.28万元，同比下降61.59%，第二季度归母净利润1335.39万元，同比下降50.33% [1] - 扣非净利润1097.41万元，同比下降74.6% [1] - 毛利率17.59%，同比下降30.27%，净利率4.88%，同比下降67.16% [1] 成本与费用 - 销售费用、管理费用、财务费用总计3983.26万元，三费占营收比8.68%，同比增长44.34% [1] - 销售费用增长45.14%，主要因员工持股计划费用增加及销售人员数量上升导致职工薪酬支出增加 [3] - 管理费用增长38.89%，主要因计提员工持股计划相关费用增加 [4] - 财务费用增长38.48%，主要因汇兑损失同比增加 [4] 资产与负债状况 - 应收账款2.68亿元，同比增长23.84%，占最新年报归母净利润比例达306.39% [1] - 货币资金1.25亿元，同比下降13.37% [1] - 有息负债89.84万元，同比下降15.18% [1] - 合同负债增长46.58%，因收取客户合同预付款项增加 [3] 现金流与每股指标 - 每股经营性现金流0.13元，同比下降3.54% [1] - 每股收益0.06元，同比下降60% [1] - 每股净资产4.48元，同比增长0.21% [1] - 筹资活动产生的现金流量净额增长32.31%，因支付股份回购款项减少 [4] 资产变动原因 - 其他非流动金融资产增长100%，因新增对外股权投资 [3] - 在建工程下降39.89%，因部分工程结转至固定资产 [3] - 其他非流动资产增长133.25%，因新增一年以上到期的定期存款及大额存单投资 [3] - 信用减值损失变动-1016.03%，因应收账款规模扩大导致计提损失增加 [4] 业务发展 - 车规级产品通过高通车规级5G平台认证，已开发2000余款料号，覆盖全系产品并通过AEC-Q200/100认证 [5] - 车规产品应用场景覆盖座舱、车身、智驾等领域，并拓展至底盘、动力相关场景，获得多家主机厂和Tier1企业项目定点 [5] - 建成独立车规产线及CNAS实验室，供货能力提升，预计未来车规产品进展加快 [5]

公司信息披露 - 公司已于2025年8月19日披露《2025年半年度报告》[2] - 报告包含截至2025年6月末的公司股东情况[2]