股价表现与交易数据 - 华钰矿业今日跌停 换手率9.72% 成交额20.47亿元 振幅12.58% [2] - 日跌幅偏离值达-8.75% 登上交所龙虎榜 [2] - 主力资金净流出2.66亿元 其中特大单净流出1.49亿元 大单净流出1.17亿元 近5日主力资金净流出1.83亿元 [2] 龙虎榜交易明细 - 前五大买卖营业部合计成交6.87亿元 买入额3.61亿元 卖出额3.26亿元 净买入3490.90万元 [2] - 沪股通为第一大买入及卖出营业部 买入2.10亿元 卖出1.91亿元 净买入1960.40万元 [2][3] - 机构专用席位净卖出2721.16万元 位列卖五席位 [2][4] 融资融券情况 - 最新两融余额17.37亿元 融资余额17.34亿元 融券余额276.37万元 [3] - 近5日融资余额增加9622.99万元 增幅5.87% 融券余额增加62.59万元 增幅29.28% [3] 财务表现 - 上半年营业收入8.03亿元 同比增长35.47% [3] - 上半年净利润1.82亿元 同比增长66.79% [3]

公司股价表现 - 9月4日股价下跌5.03%至18.71元/股 成交金额达6.01亿元 换手率为4.63% 总市值129.09亿元 [1] 主营业务构成 - 铅精粉(含银)贡献46.04%主营业务收入 有色金属贸易占比23.91% 锌精粉(含银)占20.44% [1] - 再生新能源金属业务收入占比5.26% 银锭和黄金分别占2.28%和1.02% 其他业务占1.05% [1] 基金持仓情况 - 华富策略精选混合A基金二季度持有3.06万股 占基金净值比例5% 位列第四大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约3.03万元 最新规模798.19万元 今年以来收益13.93% [2] - 基金经理邓翔任职1年156天 管理资产总规模5148.12万元 任职期间最佳回报18.02% [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1677.11亿元，同比增长11.50% [1] - 归母净利润232.92亿元，同比增长54.41%，扣非归母净利润216.24亿元，同比增长40.12% [1] - 销售毛利率23.75%，同比提升4.60个百分点，矿产品毛利率达60.23%，同比提升2.93个百分点 [2] 产品产量与价格 - 矿山产金产量同比增长16.3%，矿山产铜增长9.3%，冶炼产锌增长13.0%，矿山产银增长6.3% [2] - 矿山产碳酸锂当量同比大幅增长2960.7% [2] - 上半年黄金均价同比上涨38.6%，白银上涨20.3%，铜价上涨3.9%，锌价上涨4.8% [2] 资源储备与项目进展 - 权益口径新增铜资源量204.9万吨，金资源量88.8吨，碳酸锂当量资源量83.4万吨 [3] - 完成藏格矿业并购新增钾资源储量，并购加纳阿基姆金矿及哈萨克斯坦金矿项目 [3] - 西藏巨龙铜矿二期、塞尔维亚佩吉铜矿下部带、刚果（金）卡莫阿铜冶炼厂（年产50万吨阳极铜）等项目建设有序推进 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为452.92亿元、509.01亿元、568.11亿元 [4] - 对应每股收益1.70元、1.92元、2.14元，2025年市盈率13.54倍，低于行业可比公司均值 [4]

股价表现 - 9月4日紫金矿业股价下跌5.01%至23.69元/股 成交额63.35亿元 换手率1.27% 总市值6296.23亿元 [1] 业务构成 - 公司主营业务为矿产资源勘查和开发 收入构成中其他业务占比66.76% 冶炼加工及贸易金占比41.33% 冶炼产铜16.26% 矿山产铜精矿11.51% 矿山产金锭6.69% 矿山产金精矿4.93% 矿山产电解铜2.67% 冶炼产锌2.49% 矿山产锌1.90% 矿山产电积铜1.68% 矿山产银0.66% 铁精矿0.14% [1] 机构持仓 - 苏新基金旗下苏新中证A500指数增强A(023347)二季度持有46.43万股 占基金净值比例1.61% 为第七大重仓股 [2] - 该基金最新规模3.83亿元 成立以来收益率17.58% [3] - 9月4日该基金持仓紫金矿业产生浮亏约58.04万元 [2] 基金经理信息 - 基金经理林茂政累计任职时间249天 管理基金总规模7.23亿元 [4] - 任职期间最佳基金回报率30.93% 最差回报率0.95% [4]

财务表现 - 2025H1营业收入28.2亿美元 同比增长46.9% [1] - 2025H1归母净利润3.4亿美元 同比增长1511% [1] - 主力矿山Las Bambas归母净利润贡献3.67亿美元 同比增加2.64亿美元 [1] 成本控制 - Las Bambas铜矿C1成本降至1.07美元/磅（2359美元/吨） 为近年来最低水平 [1] - 吨铜经营费用（不含折旧摊销和利息）3697美元/吨 同比减少1436美元/吨 [1] - 吨铜折旧摊销2088美元/吨 同比减少728美元/吨 [1] - 贵金属价格上涨进一步抵扣铜生产成本 [1] 产量情况 - 2025H1 Las Bambas铜产量21.1万吨 副产黄金4.3万盎司 白银244万盎司 钼1383吨 [1] - 矿山自2024年下半年开始实现满产运行 [1] 产能扩张计划 - 未来5年铜产量将从当前水平增至60万吨以上 增幅达50% [2] - Las Bambas产量从2024年32.3万吨增至40万吨以上 [2] - Kinsevere铜矿从2024年4.5万吨增至8万吨 [2] - Khoemacau铜矿从当前3万吨增至2028年后13万吨 [2] - 2028年后公司权益产量达到40万吨 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.32亿/9.27亿/10.19亿美元 同比增长352%/26.6%/9.9% [2] - 对应EPS分别为0.06/0.08/0.08美元 [2]

回购方案核心内容 - 公司计划以集中竞价交易方式回购股份 资金总额不低于人民币5亿元且不高于6亿元 回购价格不超过11.82元/股 回购期限为董事会审议通过后12个月内 [1][3][4] - 回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励 若36个月内未使用完毕则予以注销 [1][4] - 按回购价格上限测算 预计回购股份数量为4230.12万股至5076.14万股 占总股本比例1.37%至1.64% [3][5] 资金来源与财务影响 - 回购资金来源于自有资金或自筹资金 包括工商银行厦门分行提供的最高5亿元股票回购专项贷款 贷款期限不超过3年 [1][6][12] - 截至2025年6月30日 公司总资产4063.28亿元 净资产162.85亿元 资产负债率55.79% 回购不会对公司偿债能力产生重大影响 [9] 股权结构变动 - 回购完成后公司总股本保持30.91亿股不变 股权分布仍符合上市条件 不会导致控制权变更 [8][9][10] 相关主体持股安排 - 公司董事、监事、高级管理人员、控股股东及持股5%以上股东在未来6个月内暂无减持计划 [2][11] - 上述人员在董事会决议前6个月内不存在买卖公司股份行为 且无内幕交易及市场操纵行为 [10] 实施授权与风险控制 - 董事会授权管理层全权办理回购事宜 包括具体方案调整、文件签署及回购实施 [13] - 若发生股份注销情形 公司将依法履行债权人通知程序以保障债权人权益 [11]

财务表现 - 2025H1归母净利润41.7亿元 同比增长15.4% 主要受益于贵金属金银价格上涨及冶炼副产品硫酸价格上涨[1] - 2025H1营业收入2570亿元 同比下降5.9% 因公司主动压降贸易业务[1] - 2025Q2归母净利润22.2亿元 同比增长16.8% 环比增长13.8%[1] - 经营性净现金流44.2亿元 同比增长9.8%[1] - 金银业务毛利同比增加8亿元 硫酸业务毛利同比增加9亿元[1] 矿产项目进展 - 哈萨克斯坦巴库塔钨矿于2024年11月投产 2025年二季度实现商业化运营 为全球资源量最大露天钨矿[1] - 三氧化钨资源量23.3万吨 储量14.5万吨[1] - 2025年计划采选量330万吨 生产含三氧化钨65%的精矿9313吨[1] - 2027年后采选量将提升至495万吨 年精矿产量达14171吨[1] - 当前营运成本7.74万元/吨精矿 2027年后有望降至4.9万元/吨精矿[1] 战略投资 - 参股第一量子矿业公司（最大股东） 该公司拥有探明及控制铜资源量3550万吨 全球运营6座铜矿[2] - 巴拿马铜矿停产前年化产能50万吨 2021-2023年营业利润分别为14.3/10.5/8.3亿美元[2] - 普遍预测巴拿马铜矿2026年下半年复产 复产将显著增厚公司利润[2] - 2024年起对第一量子投资由金融工具投资转换为长期股权投资权益法核算[2] 业绩预测 - 假设2025-2027年铜价为78000/79000/79000元/吨 铜精矿加工费为25/0/0美元/吨[4] - 预计2025-2027年营业收入分别为3269/3315/3315亿元[4] - 预计归母净利润分别为81.1/89.4/96.2亿元 每股收益分别为2.3/2.6/2.8元[4] - 当前股价对应PE分别为11.9/10.8/10.0倍[4]

关于报告的所有内容，请于公众『市场分析报告』阅读原文 《有色金属行业深度报告，利好公司梳理（附名单）》 8月下旬，A股有色金属板块继续走强，行业指数收报6413.26点，单周上涨7.16%，年初至今累计涨幅已达 48.52%，显著超越沪深300。 子行业层面，工业金属、贵金属、小金属均录得周度正增长，小金属指数单周上涨12.02%，工业金属、贵金属分 别增长6.95%和7.22%。周度涨幅前列的企业包括金力永磁（+35.31%）、中国稀土（+22.83%）、章源钨业 （+22.12%）、大地熊（+20.91%）、北方稀土（+18.48%）。同期行业内部分个股承压下跌，但板块整体表现亮 眼。 细分品种来看，铜价本周上涨0.89%至79410元/吨，全球铜矿供应偏紧，智利Codelco下调2025年产量目标，国内 阳极板与废铜供应持续紧张。9月将有多家冶炼厂安排检修，预计9月、10月精铜产量环比下降，下游订单有望随 着"金九银十"旺季逐步回暖。当前社会库存降至21.78万吨的历史低位，铜价易涨难跌。建议重点关注紫金矿 业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色、西部矿业等铜产业链核心公司。 稀土板块政策收紧，氧化镨钕报价59 ...

矿山试生产批复 - 控股子公司四川鸿林矿业有限公司获得木里藏族自治县应急管理局关于菜园子铜金矿矿山试生产的批复 [1] - 试生产期限为2025年9月10日至12月10日 [1] - 鸿林矿业已完成矿山基建任务 [1] 资源储量数据 - 工业矿体累计查明矿石量605.6万吨 金金属资源量17,049千克 平均品位2.82克/吨 [1] - 铜金属资源量29,015吨 平均品位0.48% [1] - 低品位矿石量39.4万吨 金金属资源量120千克 [1] 采矿许可信息 - 采矿许可证有效期限自2019年11月25日至2033年11月25日 [1] - 证载开采矿种包括金矿和铜矿 [1] - 生产规模39.60万吨/年 矿区面积0.68平方公里 开采海拔高度3162米至2202米 [1] 股权结构与影响 - 公司持有鸿林矿业53%股份 [1] - 试生产有利于推进矿山早日投产并提高公司黄金产量 [2] - 试生产不会对公司当期经营业绩产生重大影响 [2] 投产条件与不确定性 - 需按规定办理安全生产许可证后方可正式投产 [2] - 矿山正式投产时间存在不确定性 [2] - 对公司未来业绩的影响存在不确定性 [2]

股票回购情况 - 截至2025年8月31日累计回购股份数量约183万股 占总股本0.07% [1] - 回购最高成交价19.45元/股 最低成交价17.85元/股 [1] - 回购成交总金额约3409万元 [1] 财务结构 - 2025年1至6月营业收入构成：其他业务占比59.67% 有色金属矿采选业占比40.28% 其他业务占比0.05% [1] - 公司当前市值达573亿元 [1]