报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [5] 报告的核心观点 - 节前成本支撑偏强，盘面延续反弹，煤焦价格表现偏强，铁矿石基本面边际改善，钢材旺季矛盾不明显，玻璃价格受压制，板块价格延续偏强表现，需关注地缘端及铁矿石供给端扰动 [1] 各品种情况总结 铁元素 - 供应端有扰动预期，美伊冲突和燃料供应预期反复，短期基本面边际改善，长期宽松压力仍存，预计铁矿震荡，注意市场波动风险；废钢到货持稳，长流程需求恢复，供需双增支撑价格，预计短期震荡 [2] 碳元素 - 短期焦炭供需双增，铁水复产或更快，现货成本有支撑，二轮提涨落地后暂稳，盘面跟随焦煤；焦煤主力合约换月完成，走出交割逻辑，基本面支撑及地缘扰动下有反弹空间，预计宽幅震荡 [2] 合金 - 锰硅市场供需边际好转，但难形成持续缺口，高库存下高估值难维持，5月锰矿到港成本高，期价下探空间有限，预计主力合约震荡；硅铁市场供需渐宽松，期价缺乏上行驱动，成本估值低位维稳，下方空间收窄，预计震荡，关注厂家复产动向 [2][5] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，中游下游库存偏高，供需过剩，若产销不持续好转，高库存压制价格；纯碱供应短期高位稳定，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [5] 各品种核心逻辑及展望 钢材 - 核心逻辑：现货成交好转，钢厂盈利率下降，铁水产量回升但增速放缓，五大材供应下降，下游补库意愿回升，表需修复，延续去库但库存仍偏高 [7] - 展望：库存高位，旺季需求有限，基本面上行驱动有限，节前补库抬升成本端估值，盘面低位反弹，关注地缘冲突及旺季需求 [7] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交增加，全球发运回落、到港回升，到港量低，西芒杜项目转运效率提升，市场担忧澳洲燃料供应；钢厂盈利率下滑，铁水回升，刚需有支撑；港口库存下降，低到港下整体去库；美伊冲突预期反复，部分品种流动性改善，海运费上行，盘面估值回升 [7] - 展望：供应有扰动预期，美伊冲突和燃料供应预期反复，短期基本面改善，长期宽松，预计震荡，注意市场波动风险 [8] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料均价下降，螺废价差增加；废钢到货微降，短流程钢厂日耗增加且处高位，长流程日耗回升但低于去年同期，铁废价差略高，长流程日耗有望增加；库存回升，总库存上升，可用天数持稳 [9] - 展望：到货持稳，长流程需求恢复，供需双增支撑价格，预计短期震荡 [9] 焦炭 - 核心逻辑：期货跟随焦煤震荡偏强，现货日照港准一报价下降，基差增加；供应因提涨利润上升，但多地检修供应下滑；需求旺季，高炉复产，刚需支撑强；库存方面，焦企出货，中下游采购回升，港口库存堆积放缓 [11] - 展望：短期供需双增，铁水复产或更快，现货成本有支撑，提涨落地后暂稳，盘面跟随焦煤 [11] 焦煤 - 核心逻辑：期货走出仓单逻辑上涨，现货价格持平；供应部分煤矿因事故等产量下滑，大部分正常生产，进口蒙煤通关高位但ETT煤矿坑口限装；需求方面，焦炭产量减少，五一假期中下游采购回升，煤矿库存压力不大，采购情绪好转，线上竞拍涨多跌少 [12] - 展望：主力合约换月完成，走出交割逻辑，基本面支撑及地缘扰动下有反弹空间，预计宽幅震荡 [12] 玻璃 - 核心逻辑：华北、华中价格持平，全国均价下降；地缘政治扰动多，宏观不确定；供应现货价格低，厂家亏损，日熔长期或下行，关注计划外冷修；下游需求未修复，中游出货使上游表需走弱，中下游库存高压制估值，若无计划外新增冷修，预计价格震荡偏弱 [13] - 展望：供应有扰动预期，中游下游库存偏高，供需过剩，若产销不持续好转，高库存压制价格 [13] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格上升；地缘政治扰动多，宏观不确定；供应日产环比回升；需求重碱刚需采购，玻璃日熔下行使重碱需求走弱，轻碱表需好，出口订单有放量预期；供需基本面无明显变化，处于周期底部待出清，下游需求平稳，产量因检修降低，静态过剩缓解，高库存高供应压制价格，预计短期震荡 [13] - 展望：玻璃日熔平稳，供应短期高位稳定，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [15] 锰硅 - 核心逻辑：期价跳空高开后高开低走，现货市场观望，厂家出货谨慎；成本锰矿到港成本上升，港口矿商低价出货意愿低，厂家刚需采买且压价；需求旺季钢材产量高，下游刚需好；供应行业自律减产但新增产能投放，供应收缩幅度或不及预期，库存压力大，供需不紧张 [15] - 展望：供需关系边际好转，难形成持续缺口，高库存下高估值难维持，5月锰矿到港成本高，期价下探空间有限，预计主力合约震荡 [15] 硅铁 - 核心逻辑：盘面中枢抬升，现货厂家去库压力小，价格持稳；成本3月多数产区结算电价上调但青海下调幅度大，整体成本窄幅波动；需求旺季钢材产量高，炼钢需求好，金属镁供应高位但下游询盘差，镁锭价格弱势；供给厂家去库压力小，但产量升至高位，上游低库存难维持 [17] - 展望：市场供需渐宽松，期价缺乏上行驱动，成本估值低位维稳，下方空间收窄，预计震荡，关注厂家复产动向 [17] 商品指数情况 综合指数 - 特色指数：商品指数2506.44，-0.09%；商品20指数2838.12，+0.08%；工业品指数2489.26，-0.52%；PPI商品指数1468.66，+0.05% [101] 板块指数 - 钢铁产业链指数2026 - 04 - 20为1978.40，今日涨跌幅+0.49%，近5日涨跌幅+2.49%，近1月涨跌幅 - 1.43%，年初至今涨跌幅+0.12% [102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品指数维持高位震荡，成材价格整体延续偏强运行。钢材需求整体表现中性，库存去化节奏平稳，出口回升对热卷需求形成支撑，需求预期边际改善，但海外地缘政治扰动大，商品价格波动显著放大。各品种价格预计震荡运行，需关注地缘政治局势、原料价格波动及需求恢复情况等因素[2]。 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3172元/吨，较上一交易日涨39元/吨（1.244%），当日注册仓单85428吨，环比增加2038吨，主力合约持仓量155.82万手，环比增加121199手；天津汇总价格3220元/吨，环比增加20元/吨，上海汇总价格3250元/吨，环比增加20元/吨[1]。 - 热轧板卷主力合约收盘价3362元/吨，较上一交易日涨38元/吨（1.143%），当日注册仓单611410吨，环比减少1771吨，主力合约持仓量140.46万手，环比增加204220手；乐从汇总价格3390元/吨，环比增加30元/吨，上海汇总价格3360元/吨，环比增加40元/吨[1]。 策略观点 1 - 3月全国房地产开发投资同比下降11.2%，新建商品房销售面积同比下降10.4%，降幅较1 - 2月收窄3.1个百分点，地产新开工仍弱势。上周钢材出口量攀升，市场对出口回升预期修复。热卷产量小幅回升，库存去化节奏符合预期；螺纹钢表观需求回暖，产量小幅回落，库存去化顺畅。当前旺季已过半，钢材需求整体中性，库存去化平稳，出口回升支撑热卷需求，需求预期边际改善，价格偏强，但需关注地缘政治及原料价格传导[2]。 铁矿石 行情资讯 昨日铁矿石主力合约（I2609）收至786.50元/吨，涨跌幅 +1.03 %（+8.00），持仓变化 +16981手，变化至52.00万手，加权持仓量94.09万手。现货青岛港PB粉780元/湿吨，折盘面基差41.83元/吨，基差率5.05%[4]。 策略观点 供给上，最新一期海外矿石发运环比下降，略高于同期，澳洲、巴西发运量回落，非主流国家发运小幅增加，近端到港量低位回升。需求上，最新一期钢联口径日均铁水产量环比增加0.12万吨至239.5万吨，延续复产趋势，铁水增速放缓，钢厂盈利率环比下滑。库存端，港口库存去化，钢厂进口矿库存低位回升。预计需求侧铁水上方空间收窄，之后小幅增长并在高位维持，边际转向平稳。BHP谈判短期现货流动性释放有限，对价格冲击减缓。中东冲突博弈放大商品波动，美伊谈判进展扰动市场，矿端成本受情绪影响，澳洲柴油现货价格仍在高位。预计价格震荡运行，关注铁水复产、贸易谈判及地缘局势变化[5]。 锰硅硅铁 行情资讯 4月20日，锰硅主力（SM607合约）日内收跌0.48%，收盘报6200元/吨，天津6517锰硅现货市场报价6150元/吨，折盘面6340，升水盘面140元/吨。硅铁主力（SF607合约）日内收涨0.74%，收盘报5742元/吨，天津72硅铁现货市场报价5850元/吨，升水盘面108元/吨。锰硅盘面价格跌破上行趋势线，关注下方6050元/吨附近支撑；硅铁盘价格跌破短期反弹趋势线后走弱，关注下方5550元/吨附近支撑[8]。 策略观点 中东争端市场逐步脱敏，美伊谈判使市场对降息预期交易抬头，需求预期回暖，原油走弱对国内煤炭短期价格影响有限。锰硅静态供求格局不理想，下游建材需求低迷，库存高位难去化，部分合金厂减产使供给边际好转，但本周环比小幅回升。硅铁基本面供需双弱，供给和库存相对低位且近期供给回升，需求波澜不惊。成本端锰矿、电价上涨及供给端政策主导的收缩是驱动铁合金行情关键因素。当下锰硅减产因素烈度不足，锰矿端可叙事性是后续关注重点，澳洲缺柴油影响采矿业也值得跟踪。短期港口锰矿库存回升、下游采购需求下滑，锰矿价格上涨动能渐弱，或制约锰硅价格。当前盘面价格估值偏高，不排除自然回落，但中长期以成本为支撑，等待驱动向上操作[9][10]。 焦煤焦炭 行情资讯 4月20日，受“蒙古国因缺柴油限量发运”及光伏端“反内卷”预期影响，焦煤显著走强。焦煤主力（JM2609合约）日内收涨3.06%，收盘报1263.5元/吨，山西低硫主焦报价1527.9元/吨，折盘面仓单价1337元/吨，升水盘面73.5元/吨；山西中硫主焦报1350元/吨，折盘面仓单价1335元/吨，升水盘面71.5元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1220元/吨，折盘面仓单价1195元/吨，贴水盘面68.5元/吨。焦炭主力（J2605合约）日内收涨2.54%，收盘报1738元/吨，日照港准一级湿熄焦报价1480元/吨，折盘面仓单价1736.5元/吨，贴水盘面1.5元/吨；吕梁准一级干熄焦报1550元/吨，折盘面仓单价1766元/吨，升水盘面28元/吨。焦煤盘面短期震荡整理，关注下方1080元/吨附近支撑，上方1330元/吨附近压力；焦炭盘面短期内区间震荡，关注下方1600 - 1650元/吨附近支撑，上方1880元/吨附近压力[12][13]。 策略观点 中东争端市场脱敏，美伊谈判使需求预期回暖，原油走弱对国内煤炭短期价格影响有限。焦煤静态供求结构宽松，国内煤炭产量和蒙煤发运高位，需求端虽铁水快速恢复、下游钢材季节性去库，但钢材表需显示短期需求不足，限制铁水高度和原料需求。当前焦煤05合约1080元/吨左右价格估值合理，但不排除仓单交割压力下价格被“非理性”下压，建议暂时观望。中长期对焦煤价格乐观，更偏向6 - 10月，若焦煤打出三位数价格，可逐步价值建仓远月合约[15]。 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力（SI2609合约）收盘价报8690元/吨，涨跌幅 +0.70%（+60），加权合约持仓变化 +16567手，变化至384727手。现货端，华东不通氧553市场报价9050元/吨，环比 +50元/吨，主力合约基差360元/吨；421市场报价9300元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 -190元/吨[17]。 - 策略观点：昨日工业硅延续反弹，短期价格区间内波动。供给端，周产量持稳，西南临近丰水期但电价未调降，“潮汐产能”复产节奏偏缓。需求侧，多晶硅期货带动反弹，企业出货增加，对工业硅需求偏稳；有机硅DMC开工率稳态波动；硅铝合金开工率小幅提升。下游需求边际情绪好转，但未扭转偏弱格局。行业库存高位运行。整体弱需求格局未实质改变，上方空间有限，西南供给低位、西北开工率稳定且煤焦价格无大幅垮塌，下方支撑较强，预计价格震荡运行，区间操作[18]。 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力（PS2606合约）收盘价报42955元/吨，涨跌幅 +7.98%（+3175），加权合约持仓变化 +9299手，变化至90893手。现货端，SMM口径N型颗粒硅、N型致密料平均价34.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价35元/千克，环比持平，主力合约基差 -7955元/吨。4月17日，多部门联合召开光伏行业座谈会，部署规范光伏产业竞争秩序相关工作[19]。 - 策略观点：昨日多晶硅期货多合约涨停，盘面延续政策预期走势。现实中产业链下游需求低迷未改变，成交价格中枢偏低。期货反弹后硅料现货签单增加，成交价格贴水盘面，工厂出货后厂内库存下降，行业总库存高位去化有限。当前期货预期先行，实际供需变化弱于情绪转变，反弹看待，上方空间取决于政策预期溢价，关注现货价格是否提涨及新政策落地[20]。 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周一下午15：00玻璃主力合约收1091元/吨，当日 +1.21%（+13），华北大板报价1040元，较前日持平；华中报价1080元，较前日持平。04月16日浮法玻璃样本企业周度库存7652万箱，环比 +118.30万箱（+1.57%）。持仓方面，持买单前20家减仓38599手多单，持卖单前20家减仓27256手空单[22]。 - 策略观点：上周市场对环保政策趋严预期升温，盘面减仓上行，但现实需求乏力，下游加工厂仅刚需补货，部分玻璃厂让利对出货拉动有限，全国库存普遍环比上升。市场缺乏利好，供需矛盾未缓解，关注下游需求恢复和供应端产能变化，主力合约参考区间1050 - 1130元/吨[23]。 纯碱 - 行情资讯：周一下午15：00纯碱主力合约收1247元/吨，当日 +0.73%（+9），沙河重碱报价1171元，较前日 +8。04月16日纯碱样本企业周度库存187.94万吨，环比 +0.54万吨（+1.57%），其中重质纯碱库存97.88万吨，环比 +1.47万吨，轻质纯碱库存90.06万吨，环比 -0.93万吨。持仓方面，持买单前20家减仓18276手多单，持卖单前20家减仓21449手空单[24]。 - 策略观点：上周受出口需求改善及玻璃市场情绪回暖影响，纯碱价格反弹。供应上，部分装置提升负荷，供应量回升至高位。需求端，下游交投氛围淡，企业采购保守，多小单刚需补库，市场流通节奏放缓。供需宽松格局未实质改变，但出口好转缓解库存压力，预计价格震荡偏强，主力合约参考区间1220 - 1270元/吨[25]。

**行业与公司** * 本次电话会议纪要主要涉及**基建、钢铁、有色金属、能源（煤炭、电力）、化工、建材（水泥、玻璃）、交通运输**等多个周期性行业，并对相关上市公司（如大型建筑央企、兖矿能源、中煤能源等）的经营状况和投资机会进行了分析 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] **核心观点与论据** **1. 宏观与基建投资：表观数据与微观体感存在背离** * 2026年第一季度基建投资表观数据稳健，狭义增速8.8%，广义增速8.9%，但水泥等实物量数据疲软，3月单月水泥产量降幅超20% [1][2][4] * 大型建筑央企（中铁、中国铁建、中国交建、中国建筑）在2025年承压，对2026年展望普遍持平或下滑，与较高的基建表观增速存在差异 [4] * 2026年专项债发行进度达28%，同比快约4个百分点，且用于化债的资金占比从2025年同期的近30%降至不足20%，更多资金可能流向实物工作量 [1][3][4] * 基建内部结构分化：交通运输类投资累计增长16%（3月单月增长22%），电力类投资增长9%，为主要亮点；水利、传统道路和公共设施则持续承压 [1][2] **2. 钢铁行业：需求结构显著分化，二季度有望企稳** * 钢材需求分化明显：中厚板需求同比增长5.8%，表现最好，主要受益于造船行业景气，一季度国内订单同比增长70%，订单已排至2030年 [1][5] * 冷轧卷板需求同比增长4.3%，主要受益于家电、汽车等高端制造业的海外需求良好及国内钢价低位带来的出口优势 [1][5] * 螺纹钢需求同比下降8.8%，主要受房地产新开工面积延续约20%负增长拖累 [1][4] * 热轧卷板需求同比下降6.6%，主要受出口管控政策影响，1-3月出口量下降近20% [4][5] * 预计第二季度钢铁总需求降幅将收敛，可能同比转正，主要基于：专项债资金到位后带动基建实物需求（利好线材），以及地缘冲突缓解后延迟订单释放（利好中厚板） [6] **3. 有色金属行业：去库加速，地缘政治扰动供给** * **铜**：社会库存已降至历史低位，电网等领域需求旺盛；海外市场供需可能更紧张，海内外价差拉大 [7][8] * **铝**：库存出现下降拐点，下游铝材环节（工业板带、电池铝箔、铝线缆）开工率高于往年，订单旺盛 [9] * **电解铝供给风险**：中东局势已导致当地270万吨产能减产，占全球产能约3-4%；若冲突持续导致冶炼厂刚性关停，可能引发全球铝市供需紧缺 [1][10] * **碳酸锂**：处于供需错配窗口期，库存已降至2025年涨价以来低位，第二季度可能为有利窗口期 [11] **4. 建材行业（水泥、玻璃）：需求下滑，盈利承压** * **水泥**：2026年第一季度全国产量约3亿吨，同比下降约7%，3月单月降幅超20% [1][12] * 需求结构重塑：地产需求占比从30-40%降至约25%，基建需求占比提升至45-50% [12] * 行业盈利承压：煤炭成本上涨，但旺季提价乏力（涨幅不足10元/吨），预计第一、二季度盈利大概率负增长 [14] * 全年展望：预计2026年全年水泥需求降幅在5%-6%左右 [14] * **玻璃**：需求约75%-80%与地产相关，受地产影响显著，实际出货量可能下滑约10%；行业库存同比增加约20%，达到六七千万重箱 [14] * 行业改善关键：在于供给端冷修加速 [14] **5. 能源行业（煤炭、电力）：供给趋紧，价格支撑强劲** * **煤炭（动力煤）**：呈现“淡季不淡”，供给端偏紧。第一季度原煤产量仅增0.1%，海运煤进口降至近年低位 [1][25] * 需求稳健：第一季度火电发电量累计增幅接近4%；煤化工耗煤量保持10%以上增速 [23] * 库存下降：电厂库存低于往年同期，北方港口动力煤库存同比降幅接近16% [25] * 价格走强：第一季度动力煤均价716元/吨，同比降幅收窄至0.7%（2025年全年降19%）；当前价格回升至770元/吨左右 [25] * 后市展望：预计第三季度价格将进一步上涨，全年价格中枢同比回升，行业开启底部反转 [26] * **焦煤**：第一季度价格实现约16%的同比增长，当前价格稳定在1,600-1,700元/吨 [25] * **电力**：高耗能行业（建材、钢铁、有色）用电增速显著修复，支撑电厂日耗 [26][27] * 电价上涨：4月初以来，月度及现货电价涨幅远超能源成本升幅，有助于修复火电盈利预期 [3][27] **6. 化工行业：下游表现分化，农化、服装链相对较好** * **地产链**（纯碱、钛白粉）：需求疲弱，成本压力大（如硫酸价格从4,000元涨至6,000元），盈利承压 [16] * **服装链**（涤纶长丝）：行业通过联合减产“反内卷”，油价上涨后价格传导顺利，价差反而扩张 [16] * **农化链**：受油价带动粮价上涨及采购旺季影响，农药（草甘膦、草铵膦等）价格明显上涨，开工率显著提升 [17] * **其他**：家电相关PC接近供需反转点；MDI因海外产能受地缘冲突影响，国内出口需求及开工率提升 [17] **7. 交通运输行业：油价上涨导致量价分化** * **客运**：4月航空国内客流量同比下滑1%-2%（第一季度增长6%），机票价格同比上涨约20%以覆盖燃油成本 [1][15] * **货运**：公路货车流量增速因柴油价格上涨而放缓；铁路货运因溢出效应增速提升至1%左右 [1][15] * **出口相关**：港口集装箱吞吐量增速从年初至今的10%降至4月的6%，国际航空货运航班量增长停滞，暗示出口景气度可能回落 [15] * **快递**：业务量增速放缓至约5%，因行业协同提价导致部分低货值电商件流失 [15] **8. 石化与成品油市场：高油价抑制需求，库存低位** * 高油价抑制终端需求：沥青（道路需求）开工率降至20%出头；柴油开工率降至30%以下 [18] * 库存低位：贸易环节和终端均维持低库存，仅按需补库 [20] * 价差走扩：因国家发改委上调零售价而上游批发价回落，汽油批零价差已从低位上涨至3,700元/吨左右，柴油价差上涨至约2,600元/吨 [19][20] * 未来展望：各环节库存处于历史低位，预计后续将出现一轮强劲补库周期，触发点可能与油价回落至80美元/桶左右有关 [20] **其他重要内容** **1. 投资策略与建议** * **煤炭行业**：看好“多油煤比”（利好煤化工）和“多海外高卡煤/低卡煤比”两条主线，首要推荐兖矿能源A股，同时关注中煤能源、中国旭阳集团、电投能源、新集能源等 [26] * **电力行业**：建议关注基本面稳健且提升分红比例的水电板块（如川投能源），并持续跟踪火电电价的进一步表现 [3][28] * **建材行业**：水泥行业核心看点在寻找海外市场增量；玻璃行业需关注盈利底部状态下的行业格局博弈 [14] **2. 供给端政策与行业动态** * **水泥**：行业推行超产治理，但主要依靠企业自律，政府强制执行力不强，处于僵持状态 [13] * **纺织服装**：坯布环节库存已降至历史极低水平，预计5月份之后将出现较强的补库需求 [21] * **化工品**：多数能化产品远期价格跌幅已与油价跌幅相当，但近月价格受刚需支撑将相对坚挺 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链：PTA预计短期跟随原料偏强震荡；乙二醇二季度进口量预期大幅下滑，港口库存去库；短纤供需双弱；聚酯瓶片4月供需预期偏紧，加工费预期偏强运行 [1] - 甲醇：当前市场维持“近强远弱”格局，短期维持宽幅震荡偏强格局 [3] - LPG：未提及明确核心观点 - 聚烯烃：市场呈现“供需双降、去年偏弱、近端有支撑、盘面偏震荡”格局，4 - 5月减产与净进口下滑带来的去库预期对价格形成支撑 [5] - 橡胶：预计胶价震荡为主，运行区间16500 - 17500 [6] - 原油：预计油价围绕地缘波动宽幅震荡，近月或有较大超跌修复空间，正套持有 [7] - 玻璃纯碱：纯碱总体震荡看待，09合约区间参考1200 - 1300；玻璃总体震荡看待，FG609参考1000 - 1100 [9] - 尿素：国内尿素市场行情继续主基调稳定，局部市场灵活窄幅调整 [10] - PVC、烧碱：烧碱价格短期或延续偏弱震荡；PVC市场短期震荡整理为主 [11] - 纯苯、苯乙烯：纯苯供需好转预期下价格支撑偏强；苯乙烯低估值且供需偏紧预期下，短期支撑偏强 [12] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 价格变化：4月17日，布伦特原油（6月）90.38美元/桶，跌9.01美元；WTI原油（5月）83.85美元/桶，跌10.84美元等 [1] - 供需情况：PX供需双弱但2季度整体供需预期偏紧且去库预期较强；PTA下游工厂负反馈中，加工费压缩明显；乙二醇国内供应下滑，海外装置停车多；短纤供需双弱；聚酯瓶片4月供需预期偏紧 [1] - 策略建议：PTA观望，同PX低位偏多对待，关注TA7 - 9低位正套机会；短纤PF单边同PTA，PF盘面加工费700附近关注低位做扩机会；乙二醇轻仓卖出行权价不低于5200的EG2606高涨期权 [1] 甲醇 - 价格变化：4月17日，MA2605收盘价3173，跌0.47%；MA2609收盘价2916，涨0.28%等 [3] - 库存情况：甲醇企业库存36.772，降6.44%；甲醇港口库存95.4万吨，降7.01%；甲醇社会库存132.1，降6.85% [3] - 开工率情况：上游国内企业开工率78.82，降1.29%；下游外采MTO装置开工率78.5，降0.48%等 [3] - 市场格局：当前市场维持“近强远弱”格局，核心矛盾集中在短期供需紧平衡与远期供应恢复的预期差上 [3] LPG - 价格变化：4月17日，主力PG2605 5735，跌1.48%；PG2606 5584，跌1.19%等 [4] - 库存情况：LPG炼厂库容比26.2，涨1.12%；LPG港口库存216万吨，降1.94%；LPG港口库容比33.3，降1.92% [4] - 开工率情况：上游主营炼厂开工率69.38，降0.27%；下游PDH开工率55.1，降3.42%等 [4] 聚烯烃 - 价格变化：4月17日，L2605收盘价8284，涨0.05%；PP2605收盘价8936，跌0.09%等 [5] - 库存情况：PE企业库存61.33万吨，涨4.04%；PE社会库存59.41，降1.44%；PP企业库存58.93万吨，涨4.43%；PP贸易商库存15.37，降8.24% [5] - 开工率情况：PE装置开工率70.47，降2.87%；PP装置开工率62.77，降3.85% [5] - 市场格局：市场受地缘、成本与供需多重因素交织影响，呈现“供需双降、去年偏弱、近端有支撑、盘面偏震荡”格局 [5] 橡胶 - 价格变化：4月17日，云南国富全新胶（SCRWF）16400，跌1.80%；泰标混合胶报价15800，跌0.63%等 [6] - 产量情况：2月泰国产量350.00，降35.20%；2月印尼产量150.00，降6.89%等 [6] - 开工率情况：开工率汽车轮胎半钢胎（周）77.16，涨0.87%；开工率汽车轮胎全钢胎（周）68.13，降1.25% [6] - 库存情况：保税区库存714358，涨2.05%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）42939，降1.84% [6] - 市场情况：供应方面开割初期新胶上市量少，成本端有支撑；需求方面半钢胎企业生产平稳，海外订单有支撑；预计胶价震荡为主 [6] 原油 - 价格变化：4月17日，Brent 90.38美元/桶，跌9.07%；WTI 83.85美元/桶，跌11.45%等 [7] - 供需情况：供给端中东地区实质性减产，全球供应物理中断；亚洲刚需 + 库存回补，基本面支撑偏强；IEA预计二季度石油日均需求下降150万桶，美国商业原油转向去库 [7] - 地缘情况：美伊仍存潜在冲突风险，临时停火4月22日到期，霍尔木兹海峡短时间内恢复通航希望降低 [7] - 策略建议：预计油价围绕地缘波动宽幅震荡，近月或有较大超跌修复空间，正套持有 [7] 玻璃纯碱 - 价格变化：4月17日，玻璃2605 956，跌1.54%；玻璃2609 1062，跌0.93%；纯碱2605 1173，涨0.34%；纯碱2609 1241，涨1.22% [9] - 供量情况：纯碱产能利用率82.21%，涨5.34%；纯碱周产量77.86万吨，涨5.33%；浮法日熔量14.49万吨，降0.41%；光伏日熔量86100.00吨，降0.21% [9] - 库存情况：玻璃厂库7652.00万重箱，涨1.51%；纯碱厂库187.94万吨，涨0.29%；玻璃厂纯碱库存天数19.86，涨3.55% [9] - 地产数据：新开工面积 - 17.10%，较前值提升6.00%；施工面积 - 17.70%，较前值下降6.00%等 [9] - 市场情况：纯碱短期震荡偏强，预计向上幅度有限，总体震荡看待，09合约区间参考1200 - 1300；玻璃短期需求略好转，库存或去库但幅度有限，总体震荡看待，FG609参考1000 - 1100 [9] 尿素 - 价格变化：4月17日，01合约1895，涨1.01%；05合约1873，涨0.27%；09合约1935，涨0.99% [10] - 库存情况：尿素厂内库存50.77万吨，降8.04%；尿素港口库存15.30万吨，涨1.32%；下游厂家原料库存18.24万吨，降13.07% [10] - 产量情况：国内尿素日度产量21.56万吨，降1.45%；尿素周产量150.83万吨，降2.48% [10] - 市场情况：国内尿素市场行情继续主基调稳定，局部市场灵活窄幅调整 [10] PVC、烧碱 - 价格变化：4月17日，山东32%液碱折百价2046.9，持平；华东电石法PVC市场价4860.0，持平 [11] - 开工率情况：烧碱行业开工率85.1，降0.9%；PVC总开工率76.8，降3.8% [11] - 库存情况：烧碱厂库库存56.0，涨3.7%；PVC上游厂库库存31.0万吨，降1.1%；PVC总社会库存31.0，降1.1% [11] - 市场情况：烧碱价格短期或延续偏弱震荡；PVC市场短期震荡整理为主 [11] 纯苯、苯乙烯 - 价格变化：4月17日，布伦特原油（6月）90.38美元/桶，跌9.1%；苯乙烯华东现货10180，跌0.3%等 [12] - 库存情况：纯苯江苏港口库存22.34，降8.2%；苯乙烯江苏港口库存15.96，涨7.9% [12] - 开工率情况：亚洲纯苯开工率71.5%，持平；国内纯苯开工率67.9%，降0.3%等 [12] - 市场情况：纯苯供需好转预期下价格支撑偏强；苯乙烯低估值且供需偏紧预期下，短期支撑偏强 [12] - 策略建议：纯苯低位偏多对待，EB - BZ价差关注低位做扩机会；苯乙烯策略同纯苯 [12]

工业生产 - 工业生产表现分化，钢铁、玻璃、汽车半钢胎生产回升，而部分化工品及纺织开工率走弱[2] - 4月第1-2周，全国纯燃料轻型车生产同比下降31%，混合动力与插混总体生产同比下降18%[2] - 本周汽车半钢胎开工率提升，全钢胎开工率回落；纺织聚酯及织造业开工率环比回落[2] 房地产 - 本周30大中城市新房销售面积同比增速为5.8%，较上周提升8.4个百分点；4月以来同比增速为8.6%，较3月提升13.6个百分点[2] - 截至4月6日，近四周二手房出售挂牌价指数环比下降0.65%[2] 内需消费 - 4月1-12日，全国乘用车市场零售37.7万辆，同比下降20%[2] - 截至4月10日，近四周主要家电零售额同比下降17.6%，较上月末提升4.1个百分点[2] - 本周日均电影票房收入2790万元，同比下降11.2%，但增速较上周提升4.5个百分点[2] 外需与贸易 - 截至4月12日，近四周港口完成货物吞吐量同比增长-1.0%，但较前值提升0.4个百分点；集装箱吞吐量同比增长7.2%，较前值回落0.2个百分点[2] - 4月前10个工作日韩国出口金额同比增长36.7%，增速较3月全月回落11.6个百分点[2] 价格走势 - 本周南华工业品指数上涨2.0%，其中黑色原材料指数上涨2.6%，有色金属指数上涨4.5%，能源指数上涨1.1%[2] - 本周农产品批发价格200指数环比季节性回落，但鸡蛋价格环比上涨7%[2]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [2] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕三大主线展开：一是玻纤行业景气度持续提升，粗纱价格延续涨势，电子布供需优化带来业绩弹性；二是油价回落有望缓解消费建材成本压力，同时地产政策边际好转与城市更新行动提供需求支撑；三是关注浮法玻璃行业在供给加速收缩背景下的困境反转机会 [7][8][12] - 报告认为，2026年作为“十五五”开局之年，超长期特别国债等政策有望支撑基建需求，为部分建材子行业带来机遇 [8] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 本周（截至2026年4月17日）建材板块下跌0.09%，跑输沪深300指数2.1个百分点 [7][19] - 年初至4月17日，建材板块上涨0.9%，跑输沪深300指数约1.2个百分点 [7][19] - 分子板块表现分化：本周水泥板块下跌1.4%，玻璃板块上涨1.1%，玻纤板块大涨15.9%，装修建材板块上涨1.6% [7][19] - 关注个股中，宏和科技（+29.7%）、中国巨石（+14.8%）、再升科技（+11.0%）本周表现较佳 [7] 2. 水泥行业 - **市场状况**：4月中旬下游需求缓慢恢复，全国水泥市场价格约为339元/吨，环比微降1.1元/吨，价格有涨有跌，区域分化 [27] - **需求与出货**：全国重点地区水泥企业出货率接近44%，环比上升2.5个百分点；华东、华南、华北出货率分别为46%、53%、41% [27][29] - **库存与成本**：全国水泥平均库容比约为66%，环比上升2.4个百分点；成本端，秦港Q5500动力煤平仓价为700元/吨，周环比上涨1元/吨 [36] - **行业观点**：短期关注下游需求释放及第二季度错峰生产执行情况；全年来看，2026年将安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设，有望带动新的重点工程落地，水泥价格在成本压力下或逐步推涨 [8][38] - **关注公司**：推荐华新建材、海螺水泥；关注塔牌集团、上峰水泥、天山股份等 [8][38] 3. 玻璃行业 - **浮法玻璃市场**： - 价格与利润：截至4月16日，浮法玻璃均价为1181元/吨，环比下降10元/吨；行业平均利润约为-83元/吨，亏损环比扩大8元/吨 [39] - 供给与库存：浮法玻璃在产日熔量为14.53万吨/天；企业库存约为6853万重箱，环比上涨2.4% [39] - 产能变动：2026年以来，行业新增点火及复产产能合计4350吨/天，冷修及停产产能合计10470吨/天，净减少6120吨/天 [48] - **光伏玻璃市场**： - 价格：2.0mm镀膜面板主流价格在9.2-9.8元/平方米，环比下降0.52%；3.2mm镀膜主流价格在15.0-16.0元/平方米，环比下降1.59% [49] - 供给：全国光伏玻璃在产日熔量合计为88000吨/天，环比下降0.17% [51][52] - **行业观点**：中小企业亏损加剧现金流压力，叠加成本上升，或加速行业产能出清；当前在产产能已处于近年来低位，后续供给有望进一步收缩，价格或率先触底企稳；光伏玻璃短期需求无明显起色，行业仍在寻找供需平衡点 [8][57] - **关注公司**：建议关注旗滨集团、信义玻璃 [8][57] 4. 玻纤行业 - **市场状况**： - 粗纱：主流产品2400tex缠绕直接纱主流成交价格在3600-3900元/吨，价格延续涨势 [58] - 电子纱/布：电子纱G75主流成交价格在11800-12500元/吨；7628电子布成交价格在6.0-6.3元/米，价格自2025年第四季度以来持续上涨 [59] - 出口：2026年2月玻纤出口量16.42万吨，环比下降11.2%，同比增长10.0%；出口金额达2.49亿美元，同比增长23.4% [59] - **行业观点**：进入4月中旬，下游需求逐步恢复，成本上涨推动粗纱价格延续涨势；预计2026年粗纱供需格局较2025年边际向好，价格或稳中有涨；电子布需求旺盛，中高端产品供不应求，供需格局持续优化，后市仍有提价预期，业绩弹性显著 [7][63] - **关注公司**：重点推荐中国巨石；建议关注国际复材、长海股份、中材科技、宏和科技 [7][12][63] 5. 碳纤维行业 - **市场状况**：本周市场价格持稳，国产T300级别12K碳纤维价格参考80-90元/千克，大额订单可有商谈空间 [64] - **供需与盈利**： - 供给：行业开工率约为70.76%，产量维持稳定 [66] - 需求：2026年2月国内表观消费量为8666.41吨，环比减少15.63%，同比增长56.21% [68] - 利润：行业盈利依旧承压，PAN基T300-12K碳纤维利润约-4.29元/千克 [70] - **行业观点**：部分企业已发布提价函；碳纤维价格经历多年下行后企稳，在部分领域已体现性价比；商业航天领域发展迅速，若2026年成为商业航天元年，有望为碳纤维带来新的高端需求增量 [8][72] - **关注公司**：建议关注中复神鹰、光威复材；关注吉林碳谷 [8][73] 6. 消费建材行业 - **核心逻辑**：近期原油价格调整，若油价回落，建筑涂料、防水及塑料管道等行业成本将受益，弹性较大；本周已有防水头部企业发布涨价函，积极传导成本压力 [7][8] - **需求支撑**：2026年一季度新房销售面积同比下滑10.4%，但降幅环比收窄3.1个百分点；3月份重点城市二手房成交数据回暖；住建部、财政部发布《开展2026年度中央财政支持城市更新行动》通知，地产贝塔边际好转 [7][8] - **关注公司**： - 成本受益品种：建议关注三棵树、东方雨虹、科顺股份、北新建材等 [7][8][12] - 原材料影响较小品种：持续推荐青鸟消防（新国标落地优化格局，海外及工业业务稳健增长），同时关注兔宝宝、悍高集团 [7][8][12] 7. 成本端分析 - 截至4月19日，布伦特原油、动力煤、沥青、丙烯酸、PPR、PVC等多种建材上游原燃料价格同比均有显著提升，例如布伦特原油同比上涨78%，建筑沥青同比上涨59% [74][75] - 报告判断部分建材企业有望通过提价来传导成本压力 [74]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 顺周期行情有望继续，建议关注受益于海外需求扩张的科技方向、价格低位的工程建材品种以及红利价值方向[1][3] - 中国一季度GDP数据较好，基建投资有望拉动第二季度水泥产量上行，国内建材企业有意愿推动价格上涨[3] - AI硬件投资方兴未艾，半导体资本开支预期升温，洁净室工程、玻纤及太空光伏板块受益[3] - 海外方面，美国经济刺激政策影响持续，同时企业出海至东南亚、中东、非洲等市场带来机会[3][4] 大宗建材基本面与高频数据总结 水泥 - **价格**：本周全国高标水泥市场价格为332.8元/吨，较上周下跌1.2元/吨，较2025年同期下跌59.8元/吨[3][12] - **区域表现**：长江流域地区价格上涨7.1元/吨，西南地区上涨4.0元/吨，两广地区下跌17.5元/吨，中南地区下跌9.2元/吨[3][12] - **库存与出货**：全国样本企业平均水泥库位为67.4%，较上周上升1.7个百分点，较2025年同期上升5.7个百分点；平均水泥出货率为43.9%，较上周上升2.5个百分点，但较2025年同期下降4.9个百分点[3][21] - **错峰生产**：多个地区执行或计划执行错峰生产以稳定价格，如山西计划停窑20天，黑吉辽执行停窑40天，山东执行停窑25天[41] 玻璃 - **价格**：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1181.2元/吨，较上周下跌9.7元/吨，较2025年同期下跌147.3元/吨[3][42] - **库存**：全国13省样本企业原片库存为6853万重箱，较上周增加161万重箱，较2025年同期增加1229万重箱[3][46] - **产能与盈利**：在产产能（白玻）为120，120吨/日，环比持平；行业盈利处于亏损状态，全国均价与天然气、纯碱的价差为82元/吨，环比下跌10元/吨[47][51] 玻纤 - **无碱粗纱价格**：国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3600-3900元/吨，全国企业报价均价为3781.00元/吨，环比上涨1.21%，但同比下降1.36%[3][51] - **电子纱价格**：电子纱G75主流市场成交价格在11800-12500元/吨，较上一周均价基本持平；7628电子布成交价格在6.0-6.3元/米[3][51] - **库存与需求**：2026年3月所有样本企业库存为85.9万吨，较2月减少4.3万吨；表观需求量为51.0万吨，较2月增加7.4万吨[58] 各细分行业观点总结 玻纤 - 供给冲击最大阶段已过，2026年粗纱/电子纱有效产能预计同比增加6.9%/7.3%[7] - 2026年需求增速或有回落但保持平稳，风电、热塑及电子布结构性领域盈利继续向好[7] - 推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材等[7] 水泥 - 供给侧调节力度有望维持，产能置换加速落后产能退出[7] - 2026年在龙头引领下供给自律强化，若实物需求改善则旺季价格弹性可观，行业盈利有望环比改善[7] - 建议关注华新建材、海螺水泥、上峰水泥、金隅冀东、天山股份、塔牌集团等[7] 玻璃 - 行业亏损面扩大，将推动高窑龄、亏损产线加速停产/冷修[7] - 供给收缩提供2026年上半年价格反弹弹性，预计在产日熔量有望下降至14.74万t/d以下，第二季度厂商库存有望显著下降[7] - 建议关注旗滨集团、南玻A、金晶科技等[7] 本周行情回顾 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅为4.10%，同期沪深300指数涨跌幅为1.99%，万得全A指数涨跌幅为2.74%，板块获得超额收益分别为2.12%和1.37%[3][65] - 涨幅前五个股为坤彩科技（24.80%）、震安科技（19.81%）、帝欧水华（14.92%）、中国巨石（14.77%）、*ST金刚（11.35%）；跌幅后五个股为友邦吊顶（-3.51%）、凯伦股份（-4.30%）、北京利尔（-4.41%）、奥普科技（-5.56%）、立方退（-13.33%）[65][69]

[Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 972918116公共联系人2026-04-19 16:37:16 证券研究报告 | [Table_Title] 建筑材料行业 | [Table_Gr ade] 行业评级 | 持有 | | --- | --- | --- | | | 前次评级 | 持有 | | 电子布供需差拉大 消费建材盈利弹性释放，Low-CTE | 报告日期 | 2026-04-19 | [Table_Summary] 核心观点： [Table_PicQuote] 相对市场表现 [分析师： Table_Author]谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 分析师： 陈琳云 SAC 执证号：S0260526010002 -4% 8% 19% 31% 42% 54% 04/25 07/25 09/25 11/25 02/26 04/26 建筑材料 沪深300 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工行业各细分领域进行分析，原油因中东局势和供需预期调整，预计油价中枢总体上行；沥青成本支撑不足、供需两弱，价格随油价震荡；聚烯烃成本支撑稳固、供应收缩但需求跟进不足，深跌空间有限；纸浆供需双弱，持续试探底部支撑；纯碱短期震荡偏强、中长期面临下行压力；玻璃短期低位震荡，需关注原料成本和销售数据改善情况 [7][30][70][106][145][165] 各行业目录总结 原油 - 行情回顾：WTI主力开盘102美元/桶，收盘89.92美元/桶，跌5.97%；Brent主力开盘100.94美元/桶，收盘98.58美元/桶，涨4.58%；SC主力开盘635.3元/桶，收盘636.2元/桶，跌0.17% [7] - 操作建议：继续买虚值看涨 [7] - 基本面变化：中东局势胶着，美伊谈判未敲定时间；三大机构调整供需预期，供应和需求大幅下调，2季度平衡表大幅去库；后市取决于霍尔木兹海峡开放时间，预计油价中枢总体上行 [8][10] 沥青 - 行情回顾：BU2606开盘4077元/吨，收盘4099元/吨，跌0.05%；山东、华东、华南现货价格周环比分别跌2.14%、2.4%、1.99% [29] - 操作建议：价格跟随油价震荡，关注供应端超预期利多 [30] - 基本面变化：成本端油价中枢回落，暂无支撑；供应端炼厂开工率下滑，预计下周继续回落；需求端受天气和高价影响，弱于预期；利润上涨，厂库回升、社库去库 [31][33] 聚烯烃 - 行情回顾：塑料主连周线开盘8337元/吨，收盘8129元/吨，跌3.20%；聚丙烯主连周线开盘8900元/吨，收盘8429元/吨，跌5.96%；现货市场高位回落 [57][69] - 操作建议：关注周末美伊谈判结果，注意风险 [70] - 基本面变化：石化检修增多，产量下滑，检修损失量或创新高；生产利润方面，煤制、油制、丙烷制利润有不同表现；两油库存去库，下游开工分化走弱 [71][75][81] 纸浆 - 行情回顾：SP2605周收盘价4988元/吨，跌0.56%；木浆现货市场均价全线下跌 [105] - 操作建议：未提及 - 基本面变化：智利Arauco公司4月木浆外盘报价持平；世界20产浆国化学浆出货量有变化；欧洲木浆库存和消费有变动；我国纸浆进口量环比上升；库存下降；需求端终端订单不佳，原纸均价下跌 [106] 纯碱 - 行情回顾：本周纯碱主力合约（SA609）反弹上行，远月合约较近月升水，期价反弹至高位会引发套保盘打压 [143] - 操作建议：短期轻仓试多，中长期轻仓逢高布局空单 [145] - 基本面变化：供应端产量和开工率回升，后续预期产量和开工率继续提高；库存由降转升，处于高位；现货市场淡稳运行；下游需求以刚性采购为主，缺乏增量拉动 [147][154][160] 玻璃 - 行情回顾：本周玻璃主力合约（FG2609）先抑后扬、超跌反弹 [162] - 操作建议：短期低位震荡，做好风险防控 [165] - 基本面变化：供应微增，库存累积，现货市场弱势震荡；进出口方面，2025年12月进口和出口量环比下降；上游纯碱供应压力大，库存高位企稳；下游汽车和地产数据不佳 [166][172][180]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着美伊战事缓和，市场震荡反弹，上证指数回归4000点，短期股指或震荡，中长期中国高端制造产业链优势等因素将驱动股指上行；各品种受美伊局势、供需、政策等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注各品种风险并谨慎操作 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 股指短期震荡，中长期因中国高端制造产业链优势、出口能力及宏观资金面等因素有望上行 [1] - 五债在配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行 [1] 有色金属 - 铜价偏强运行，但短期上行驱动或减弱，追高需谨慎 [1] - 铝价有望维持强势，关注低多机会 [1] - 氧化铝供应过剩，短期价格承压下行，关注几内亚铝土矿出口配额进展 [1] - 锌价有望继续修复，但内盘反弹空间受限 [1] - 镍价偏强运行，操作上逢低多为主，关注印尼RKAB审批与政策变化、宏观情绪等 [1] - 不锈钢期货偏强运行，操作上短线偏多为主，关注矿端实际成交情况 [1] - 锡价短期仍有修复空间 [1] 贵金属与新能源 - 金银短期或延续震荡修复态势 [1] - 铂钯短期料延续区间震荡 [1] - 工业硅震荡，合约流动性较差，投资者需注意风险 [1] - 多晶硅震荡，储能需求旺盛但动力需求疲软等 [1] - 碳酸锂震荡，进入去库周期，总库存压力不大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢价格缺乏驱动，思路转为逢高逐步关闭敞口 [1] - 热卷单边以震荡思路对待，注意前高位置压力，期现正套可滚动参与 [1] - 铁矿石价格高位震荡，按区间震荡操作，不建议追高追空 [1] - 焦煤05合约以交割博弈为主，关注09合约是否先企稳给出低多机会 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油短期看空 [1] - 豆油短期依赖出口需求增加预期，但需关注大豆大量到港对基差的压力，中期关注美豆新作产情 [1] - 菜油预计盘面震荡运行 [1] - 国内棉价中长期将随需求复苏与减种预期逐步上移 [1] - 郑糖预计上有顶下有底，难有大幅波动，内强外弱格局延续 [1] - 玉米4 - 5月以逢低做多为主，关注小麦、玉米种植天气 [1] - 豆粕中长期底部预期抬升，建议回调做多，关注5月特朗普访华及美豆种植天气 [1] - 纸浆期货短期偏弱震荡 [1] - 原木期货价格上涨空间有限，观望为主，激进者可逢高做空远月合约 [1] 能源化工 - 原油局势仍存在反复可能 [1] - 燃料油局势存在反复可能 [1] - 沥青建议严控风险、保持观望，等待行情方向明朗 [1] - 沪胶有原料成本支撑等因素 [1] - BR橡胶关注后续海峡通行情况，冲突利多远期国内丁二烯出口预期 [1] - PX生产面临原料短缺，需求受高价影响 [1] - 乙烯价格受区域供应收紧支撑 [1] - 短纤价格随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯下游开工率维持高位，刚需托底需求 [1] - 甲醇当前全球供需缺口基本面未解决，下跌是情绪性回调 [1] - PF基本面偏弱，库存维持高位 [1] - PVC未来预期偏乐观，但中东产能修复慢 [1] - PG回调明显，关注后续中东PG船货运输情况，谨慎参与 [1] 其他 - 集运欧线短期运价揽货，5月涨价能否全面落地有待观察 [1]