报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前黑色系基本面较节前预期明显偏弱，短期核心矛盾在于库存消化与需求验证，旺季真实需求确认前价格难趋势反转，大概率区间震荡偏弱运行；铁矿石短期价格震荡运行；锰硅、硅铁在美伊局势缓和前可寻找短期反弹机会；焦煤短期震荡或震荡小幅反弹，中长期乐观；工业硅预计价格震荡运行；多晶硅预计价格继续承压运行；玻璃主力合约参考区间1070 - 1130元/吨；纯碱3月价格随煤化工板块波动，主力合约参考区间1230 - 1315元/吨 [3][5][8][15][18][19][22][24] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 螺纹钢主力合约下午收盘价3088元/吨，较上一交易日涨13元/吨（0.422%），注册仓单16646吨，环比增7318吨，持仓量179.87万手，环比减38543手；天津汇总价3120元/吨，上海汇总价3190元/吨，环比均不变。热轧板卷主力合约收盘价3230元/吨，较上一交易日涨21元/吨（0.654%），注册仓单472215吨，环比不变，持仓量139.88万手，环比减31275手；乐从汇总价3240元/吨，上海汇总价3230元/吨，环比均不变 [2] 策略观点 宏观上政策对钢材需求有中期托底但增量拉动有限；基本面热卷需求回落、库存累积，螺纹钢供需同步回升但库存累积快；短期核心矛盾是库存消化与需求验证，价格预计区间震荡偏弱运行，关注工地复工率等指标变化 [3] 铁矿石 行情资讯 上周五铁矿石主力合约（I2605）收至772.00元/吨，涨跌幅+1.71 %（+13.00），持仓变化-10515手，变化至48.83万手，加权持仓量88.83万手；现货青岛港PB粉764元/湿吨，折盘面基差38.93元/吨，基差率4.80% [4] 策略观点 供给上海外矿石发运高位小幅波动，近端到港量降；需求端日均铁水产量降，钢厂盈利率下滑；库存端港口库存持平，钢厂库存去化；短期价格震荡运行 [5] 锰硅、硅铁 行情资讯 3月6日，锰硅主力（SM605合约）收盘报6130元/吨，涨0.62%，天津现货报价5900元/吨，折盘面6090，贴水盘面40元/吨；硅铁主力（SF605合约）收盘报5868元/吨，涨0.69%，天津现货报价6200元/吨，升水盘面332元/吨。上周锰硅盘面价格反弹后高位震荡，周度涨幅106元/吨或+1.76%；硅铁盘面价格延续反弹，周度涨幅146元/吨或+2.54% [7] 策略观点 美伊局势升级带动商品多头情绪，短期空头操作不合适，可寻找锰硅、硅铁短期反弹机会；锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁基本面良好；未来行情受黑色板块和市场情绪、锰矿成本及硅铁供给收缩影响 [8][9] 焦煤、焦炭 行情资讯 3月6日，焦煤主力（JM2605合约）收盘报1123.0元/吨，涨1.58%，山西低硫主焦报价1468元/吨，折盘面仓单价1275.5元/吨，升水盘面152.5元/吨；焦炭主力（J2605合约）收盘报1695.5元/吨，涨1.13%，日照港准一级湿熄焦报价1470元/吨，折盘面仓单价1725.5元/吨，升水盘面30元/吨。焦煤3月小幅反弹，上周周度涨幅34元/吨或+3.06%；焦炭3月向上小幅反弹，上周周度涨幅61元/吨或+3.71% [11][12][13] 策略观点 美伊局势和两会事件略偏利多焦煤；当前双焦下游去库、上游累库，供给有边际压力；短期价格震荡或震荡小幅反弹，中长期乐观，更看好6 - 10月 [14][15] 工业硅、多晶硅 行情资讯 上周五工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8690元/吨，涨1.46%（+125），加权合约持仓变化-7727手，变化至385766手；华东不通氧553市场报价9100元/吨，421市场报价9550元/吨，环比均持平。上周五多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报41115元/吨，跌2.76%（-1165），加权合约持仓变化-757手，变化至57752手；SMM口径N型颗粒硅、致密料、复投料平均价环比均持平 [17][19] 策略观点 工业硅3月供需双增但库存去化难，价格预计震荡运行；多晶硅3月供需双增但库存去化有限，现货价格下移，盘面预计承压运行 [18][19] 玻璃、纯碱 行情资讯 周五玻璃主力合约收1055元/吨，涨1.64%（+17），华北大板报价1050元，华中报价1090元，环比均不变；03月05日浮法玻璃样本企业周度库存7963.7万箱，环比增362.90万箱（+4.77%）。周五纯碱主力合约收1225元/吨，涨1.83%（+22），沙河重碱报价1210元，较前日增27；03月05日纯碱样本企业周度库存194.72万吨，环比增5.28万吨（+4.77%） [21][23] 策略观点 玻璃深加工企业需求好转但经销商拿货意愿不强，政策有支持空间，主力合约参考区间1070 - 1130元/吨；纯碱市场观望浓，需求释放慢、厂库累库，成本支撑增强，价格随煤化工板块波动，主力合约参考区间1230 - 1315元/吨 [22][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计下周期价震荡调整，单边预计下周价格震荡调整，多纯碱空玻璃止盈，期权观望 [15] - 玻璃预计下周价格震荡，单边预计下周价格震荡，多纯碱空玻璃止盈，期权观望 [24] 第一章 核心逻辑分析 纯碱 供应 - 本周纯碱产量80.7万吨，环比增加1.6万吨（+2%），重轻均增，日产提升至11.6万吨以上，供应增至区间高位；周内部分装置提量增加供应，部分装置降负或停车减少供应，下周江苏德邦面临提量 [8] 需求 - 本周纯碱表观需求75.4万吨，环比增加55.7%，重碱表需40.8万吨（环+44%），轻碱34.6万吨（环+72.1%）；浮法日熔量环比稳定，光伏降800吨，下周浮法有放水和点火计划，光伏预期点火；本周期价偏强，中游出货1.8万吨左右，西北价格上调，盘面上涨刺激中游拿货 [11] 库存 - 上游厂库累库194.7万吨，环比上期累库5.3万吨，重碱和轻碱均累库；西北地区厂库累库，西南地区厂库去库，华北地区累库；中游库存去库，社会库存窄幅下降；下游原材料低位补库 [14] 玻璃 供给 - 周内华北、华东各一条产线点火，目前行业日度产量在14.85万吨，下周浮法预计600放水，1050点火；以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润环比+37.14元/吨，以煤制气为燃料的环比-5.5元/吨，以石油焦为燃料的环比-17.14元/吨 [18] 需求 - 下游深加工企业多在元宵节后陆续开工，但全面复工仍需时日，目前接盘积极性偏淡，刚需补货为主；周内原片企业出货受限，多数企业库存环比上涨，行业库存延续上涨态势；截止到20260305，全国浮法玻璃样本企业总库存7963.7万重箱，环比+362.9万重箱，环比+4.77%， 同比+14.51% [21] 第二章 周度数据追踪 纯碱 期现价格 - 现货市场部分重质和轻质价格有变化，如沙河重质（送到）周变化45元/吨，西北重质（出厂）周变化20元/吨等；期货市场各合约价格上涨，主力合约持仓减少，成交增加，仓单数量增加；基差各合约均有变化，价差部分合约无变化 [27] 供应 - 产量方面，2026-03-06纯碱产量80.7万吨，周环比增加1.61万吨，周环比%为2.0%，同比增加10.91万吨，同比%为15.6%；产能利用率方面，2026-03-06为86.77%，周环比增加1.73，周环比%为2.0% [66] - 开工率方面，不同工艺和地区的开工率有不同表现；装置检修方面，多家企业有检修或计划检修情况 [93] 利润 - 轻碱和重碱不同工艺的成本及利润有周环比和年同比变化，如轻碱-华东联碱法成本周环比↓ -7.50元/吨，年同比↓ -276.82元/吨等 [96] 库存 - 2026-03-06纯碱厂内库存194.72万吨，周环比增加5.28万吨，周环比%为2.8%，年同比增加13.17万吨，年同比%为7.3%；分地区来看，各地区库存有不同变化 [104] 进出口 - 月度进出口数据显示，出口量和累计出口量有不同年份的变化，进口量和累计进口量也有相应变化；分地区进出口方面，中国向亚洲、非洲出口纯碱，美国、土耳其向中国进口纯碱有不同数据表现 [116][127] 需求 - 纯碱表观需求、重碱表观需求、轻碱表观需求及企业待发天数有不同年份的变化 [138] 玻璃 期现价格 - 现货市场部分玻璃价格有变化，如沙河长城周变化-4元/吨，湖北大板周变化-20元/吨等；期货市场各合约价格有日变化和周变化，主力合约持仓减少，成交增加，仓单数量减少；基差各合约有变化，价差部分合约无变化 [142] 供应 - 浮法玻璃在产日熔量、产线开工数、开工率、产能利用率有不同年份的变化；实际产线变动表显示多条产线有点火、放水、复产等情况 [151][158] 利润 - 玻璃生产不同燃料的毛利和成本有不同周的变化 [162] 库存 - 浮法玻璃厂家库存、厂家库存-沙河、社会库存-湖北及库存平均可用天数有不同年份的变化；分地区来看，各地区库存有不同表现 [166][170] 需求 - 玻璃需求结构和年度表需有不同年份的变化；浮法玻璃各地区产销比例有不同年份的变化；平板玻璃、钢化玻璃、夹层玻璃、中空玻璃产量有不同年份的变化；玻璃深加工订单天数、Low - e玻璃开工率有不同年份的变化；房地产相关数据如竣工累计面积和累计同比、房企到位资金-累计同比、30大中城市商品房成交面积等有不同表现 [173][178][198] 其他相关数据 光伏玻璃 - 3.2mm/2mm镀膜光伏玻璃有市场价；光伏玻璃产能利用率、设计产能、开工率、有效产能有数据表现，部分产线有点火、冷修情况；进出口方面，月度进口和出口有数量和金额变化；光伏装机量有中国累计值、当月值及世界数据 [211][214][222] 其他产品 - 白酒、啤酒、软饮料、乳制品产量有当月值或累计值变化；轻碱需求方面，碳酸锂产量、产能利用率、市场价有月度数据表现 [235][244]

工业生产 - 春节后工业生产延续修复，钢铁建材产量、水泥熟料产能利用率、浮法玻璃开工率、石油沥青开工率、纺织聚酯开工率、汽车轮胎（半钢胎/全钢胎）开工率均环比提升[2] - 本周南华工业品指数上涨8.4%，其中南华石油化工指数受国际原油价格驱动大涨16.2%[2][38] - 本周日均铁水产量环比回落，是原材料生产中少数下滑的指标[2][4] 房地产与内需 - 截至3月5日当周，30大中城市新房销售面积同比-21.7%，但增速较上周大幅提升54.5个百分点，显示温和修复[2] - 截至2月23日，近四周二手房出售挂牌价指数环比下降0.69%[2][25] - 内需呈现分化：截至3月5日当周，国内执行航班同比增长19.9%，百度迁徙指数同比增长54.6%，出行热度高；但截至2月27日，近四周主要家电零售额同比-31.1%，较前值回落19.2个百分点[2] - 2026年春节假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长13.7%，增速快于2025年中秋国庆假期的4.5%[2] 外需与价格 - 外需展现韧性：1-2月越南出口同比增长18.3%，韩国出口同比大增31.4%；截至3月1日，近四周港口集装箱吞吐量同比增长10.9%[2] - 2月全球制造业PMI为51.9%，较上月提升1.0个百分点[2] - 本周农产品批发价格200指数环比季节性下跌1.5%[2][42]

报告行业投资评级 报告未明确给出整体行业的投资评级 [8] 报告的核心观点 报告核心观点是聚焦于与能源相关的低估值投资机会，并关注AI新材料带来的产业链价格变化，同时跟踪建材各子板块的周期性表现 [2][4][12][14] 根据相关目录分别进行总结 1.1 一周一议 - 重点梳理板块内与能源有关的标的，尤其是2026年盈利预测对应市盈率在20倍以内的低估值公司 [2][12] - **能源工程（煤化工）**：在油价波动（如伊以冲突后触达90美元/桶）背景下，煤化工的战略意义凸显，项目审批有望加快，建议关注产业链“卖铲人” [3][13] - **东华科技**：2025年实现收入100亿元，同比增长13%，归母净利润5.33亿元，同比增长近30% [3][13] - **中国能建**：投建的吉林松原绿色氢氨醇一体化项目一期已于2025年底投产，为全球最大绿色氢氨一体化项目 [3][13] - 其他相关公司包括中国化学、中石化炼化工程、三维化学、民爆企业（雪峰科技、易普力等）、青龙管业、武进不锈、北方股份等 [3][13] - **能源材料**：关注超预期变化带来的结构性机会 - **科达制造**：负极材料下游对接储能，景气度持续 [4][14] - **常宝股份、博盈特焊**：受益于燃气轮机核心换热设备HRSG的机遇 [4][14] - **麦加芯彩**：关注集装箱、船舶及变压器涂料趋势 [4][14] - **中国巨石、中材科技**：关注风电纱增速空间 [4][14] - **AI新材料**：涨价预期在3月逐步落地，AI需求挤占传统产能的逻辑持续兑现，后续铜箔、CTE布、MLCC、CCL等环节有相似提价背景 [4][14] - 建议关注中国巨石、铜冠铜箔、菲利华、莱特光电、中材科技、国际复材、宏和科技、东材科技等公司 [14] - 近期全球AI铜箔龙头三井金属宣布减产低阶PCB铜箔、增加HVLP铜箔供应量 [6] 1.2 周期联动 - **水泥**：本周全国高标号水泥均价为338元/吨，同比下跌52元/吨，环比下跌1元/吨，全国平均出货率15.1%，环比提升5.5个百分点，库容比62.9%，环比下降2.3个百分点，同比上升7.7个百分点 [5][15] - **玻璃**：本周国内浮法玻璃均价1174.93元/吨，较上周上涨10.31元/吨，涨幅0.89%，重点监测省份生产企业库存天数38.8天，较上期增加2.29天，光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格10-10.5元/平方米，环比下跌4.6% [5][15] - **混凝土**：本周混凝土搅拌站产能利用率为0.86%，环比提升0.42个百分点 [5][15] - **玻纤**：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3634.42元/吨，环比上涨0.86%，电子布市场主流报价5.5-6元/米，环比2月上涨0.5元/米 [5][15] - 重庆国际3月普通电子布涨价0.5元/米，报价至5.6-5.8元/米 [6] - 内蒙古天皓粗纱报价上涨100元/吨 [6] - **电解铝**：中东地缘冲突下，LME铝价创2022年以来最高记录 [5][15] - **钢铁**：基本面压力尚可，宏观预期或推动钢价小幅上涨 [5][15] - **其他原材料**：与油价相关的沥青、丙烯酸等价格环比均大幅上涨 [5][15] - 受油价带动，科顺股份等防水企业决定自2026年3月15日起对相关产品价格上调5-10% [6] 1.3 景气周判（0302-0306） - **水泥**：市场需求延续低迷，四季度错峰提价效果一般，需谨慎观察 [16] - **浮法玻璃**：价格微涨但库存增加，下游需求支撑乏力，深加工开工有限 [16][36] - **光伏玻璃**：价格承压下滑，2.0mm镀膜面板价格环比下降4.6%，终端电站项目启动缓慢 [16][47] - **AI材料-电子布**：Low-Dk二代布与Low-CTE布在2026年紧缺确定性高 [16] - **AI材料-高阶铜箔**：HVLP涨价持续性可期，期待2026年第一季度下一轮提价 [16] - **AI材料-HBM材料**：海内外扩产拉动材料端需求 [16] - **传统玻纤**：景气度略有承压，需求端主要亮点为风电，预计短期价格以稳为主，2026年供给压力弱于今年 [16] - **碳纤维**：龙头满产满销并在2025年第三季度业绩扭亏，但仍未见需求拐点 [16][17] - **消费建材**：竣工端材料需求疲软，开工端材料略有企稳，零售品种（如涂料、板材）景气度稳健向上 [17] - **非洲建材**：人均消耗建材低于全球平均，在美国降息预期下，新兴市场机会突出 [17] - **民爆**：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压 [17] - 2024年民爆行业生产总值394.9亿元，同比下降5.7%，其中西藏同比增长40.7%至6.1亿元，新疆生产总值40.3亿元，同比下降6.8% [86] 2 本周市场表现（0302-0306） - 本周建材指数下跌6.21%，各子板块均下跌，其中玻璃制造跌幅最大（-7.18%），管材跌幅相对最小（-5.40%），同期上证综指下跌0.93% [18] 3 本周建材价格变化 - **水泥**：全国水泥市场价格环比下滑0.1%，价格上涨地区主要是陕西（幅度20元/吨），价格回落区域有湖南、四川和贵州（幅度15-20元/吨） [24][26] - **浮法玻璃**：市场成交偏疲软，浮法厂库存继续增加，本周重点监测省份生产企业库存总量6972万重量箱，较上周增加244万重量箱，增幅3.63% [36] - 截至3月5日，全国浮法玻璃在产生产线207条，日熔量共计148,335吨，行业产能利用率80.65% [37] - **光伏玻璃**：市场整体成交一般，库存小幅增加，全国在产生产线共计399条，日熔量合计88,100吨/日，环比减少0.90% [47][49] - **玻纤**：无碱粗纱市场价格整体上调，报价涨幅100-200元/吨不等，2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3500-3800元/吨 [54] - 2025年12月我国玻纤纱及制品出口量为17.68万吨，同比增长7.47%，出口金额2.76亿美元，同比增长4.63% [59][60] - **碳纤维**：市场价格延续平稳，市场均价为83.75元/千克，原料丙烯腈价格上涨带来成本压力 [61][62] - **能源和原材料**： - 秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价690元/吨，环比上涨5元/吨 [67] - 齐鲁石化道路沥青(70A级)价格4280元/吨，环比上涨300元/吨 [67] - 布伦特原油现货价94.35美元/桶，环比上涨23.25美元/桶 [67] - 中国LNG出厂价格全国指数4346元/吨，环比上涨692元/吨 [74] - **塑料制品上游**： - 燕山石化PPR4220出厂价8600元/吨，环比上涨100元/吨 [81] - 中国塑料城PE指数749.1，环比上涨80.17 [81] - **民爆**：2025年12月粉状硝酸铵价格为2200元/吨，同比下降7.73%，环比上升0.87% [86]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级 [1][2][3][4][5][6][8][10][11][12][13][14][15][16][17][18][20][21][23][24][25][26][27][29][30][31][32][33][34][36][37][38][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][59][60][61][62][63][65][66][67][68][69][71][72][74][75][77][78][79][80][81][82][83][84][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96] 报告核心观点 * 本周报告聚焦于梳理与能源相关的低估值投资标的，并分析了多个建材子行业的周期联动与景气变化 [2][12] * 在能源领域，建议关注受益于高油价和战略意义的煤化工“卖铲人”公司，以及能源材料、AI新材料等细分方向 [3][13] * 在周期品方面，报告跟踪了水泥、玻璃、玻纤等主要建材品种的价格、库存及供需变化，指出部分品种价格企稳或上涨，但整体需求恢复仍显缓慢 [5][15][24][26][36][37][46][47][54][55] * 报告认为AI发展对上游材料（如电子布、铜箔）的“产能挤占”逻辑持续兑现，相关环节存在提价预期 [4][14] 根据相关目录分别进行总结 一周一议 * 本周重点梳理板块内与能源有关的标的，尤其是2026年盈利预测对应市盈率在20倍以内的低估值公司 [2][12] * **能源工程**：建议重视煤化工领域的“卖铲人”（即提供设备、工程服务的公司）[3][13] * 背景：我国贫油富煤，煤化工（煤制烯烃、煤制油、煤制天然气）经济性与油价高度相关，例如原油价格高于80美元/桶时新疆煤制油经济性才会明显 [3][13] * 催化：伊以冲突后油价再次触达90美元/桶，叠加近年油价波动大，煤化工的战略意义可能大于经济意义，相关项目审批有望加快 [3][13] * 梳理标的包括： * 东华科技：中国化学子公司，承建多个新疆煤化工项目，根据业绩快报，2025年实现收入100亿元，同比增长13%，归母净利润5.33亿元，同比增长近30% [3][13] * 中国能建：投建的吉林松原绿色氢氨醇一体化项目一期已于2025年底投产，为目前全球最大的绿色氢氨一体化项目 [3][13] * 中国化学、中石化炼化工程：原化工部九大设计院 [3][13] * 三维化学：在硫磺回收技术方面具有优势 [3][13] * 民爆企业（雪峰科技、易普力等）：遵循“煤化工->煤矿->民爆”的传导逻辑 [3][13] * 青龙管业：水资源是煤化工项目的先导条件，公司深耕新疆市场 [3][13] * 其他：武进不锈（不锈钢管）、北方股份（无人矿卡）等 [3][13] * **能源材料**：关注超预期变化带来率先改善的领域 [4][14] * 科达制造：负极材料下游主要对接储能，景气度持续刷新 [4][14] * 常宝股份、博盈特焊：HRSG（燃气轮机余热锅炉）是燃气轮机的核心换热设备 [4][14] * 麦加芯彩：关注集装箱和船舶涂料、变压器涂料的产业趋势 [4][14] * 中国巨石、中材科技：关注风电纱的增速空间 [4][14] * **AI新材料**：涨价预期在3月逐步落地 [4][14] * 逻辑：AI发展挤占传统产能，导致供应紧张和价格上涨，参考前期报告《谁的产能被AI挤占？从电子布出发，看好电子通胀强周期》 [4][14] * 近期松下因E布减少而削减低端CCL供应量，AI挤占逻辑持续兑现 [4][14] * 认为在存储、电子布、光纤之后，铜箔、CTE布、MLCC（被动元件）、CCL等环节有相似的提价背景 [4][14] * 建议关注中国巨石、铜冠铜箔、菲利华、莱特光电、中材科技、国际复材、宏和科技、东材科技等公司 [14] 周期联动 * **水泥**：本周全国高标号水泥均价338元/吨，同比下跌52元/吨，环比下跌1元/吨；全国平均出货率15.1%，环比上升5.5个百分点；库容比为62.9%，环比下降2.3个百分点，同比上升7.7个百分点 [5][15] * **玻璃**： * 浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1174.93元/吨，较上周（1164.62元/吨）上涨10.31元/吨，涨幅0.89% [5][15] * 库存：截至3月5日，重点监测省份生产企业库存天数38.8天，较上期增加2.29天 [5][15] * 光伏玻璃：2.0mm镀膜面板主流订单价格10-10.5元/平方米，环比下降4.6% [5][15] * **混凝土搅拌站**：本周产能利用率为0.86%，环比上升0.42个百分点 [5][15] * **玻纤**： * 粗纱：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3634.42元/吨，环比上涨0.86% [5][15] * 电子布：市场主流报价5.5-6元/米不等，环比2月上涨0.5元/米 [5][15] * **电解铝**：中东地缘冲突下，LME铝价创2022年以来最高记录 [5][15] * **钢铁**：基本面压力尚可，宏观预期或推动钢价小幅上涨 [5][15] * **其他**：与油价相关的原材料如沥青、丙烯酸价格环比均大幅上涨 [5][15] 景气周判 (0302-0306) * **水泥**：市场需求延续低迷，四季度错峰提价效果一般，需谨慎观察，关注未来查超产等政策落地情况 [16] * **浮法玻璃**：价格微涨，但库存持续增加，下游需求支撑乏力 [16][36] * **光伏玻璃**：价格承压下滑，2.0mm镀膜面板价格环比下降4.6%，库存小幅增加，终端电站项目启动缓慢 [16][46][47] * **AI材料-电子布**：Low-Dk二代布和Low-CTE布在2026年紧缺确定性高 [16] * **AI材料-高阶铜箔**：HVLP涨价持续性可期，期待2026年第一季度下一轮提价；国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段 [16] * **AI材料-HBM材料**：海内外扩产拉动材料端需求 [16] * **传统玻纤**：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响预期模糊，预计短期价格以稳为主，2026年供给压力弱于今年 [16] * **碳纤维**：龙头满产满销并在第三季度业绩扭亏，但仍未见需求拐点 [17] * **消费建材**：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种（如零售涂料、板材）景气度稳健向上 [17] * **非洲建材**：人均消耗建材低于全球平均，在美国降息预期下，非洲等新兴市场机会突出 [17] * **民爆**：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压 [17] 本周市场表现 (0302-0306) * 本周建材指数下跌6.21%，跑输上证综指（下跌0.93%）[18] * 各子板块均下跌：管材（-5.40%）、水泥制造（-5.58%）、耐火材料（-6.15%）、消费建材（-6.51%）、玻纤（-6.82%）、玻璃制造（-7.18%）[18] 本周建材价格变化 * **水泥 (0302-0306)**： * 全国水泥市场价格环比下滑0.1%，价格有涨有跌，需求恢复缓慢，重点地区企业平均出货率仅恢复至15%左右 [24][26] * 库存：全国水泥库容比为62.88%，环比下降1.3个百分点，同比上升7.7个百分点 [26] * **浮法玻璃+光伏玻璃 (0302-0306)**： * 浮法玻璃市场成交偏疲软，库存继续增加，下游加工厂开工率仍低，新增订单有限 [36] * 截至3月5日，重点监测省份生产企业库存总量6972万重量箱，较上周增加244万重量箱，增幅3.63%；库存天数38.8天，较上期增加2.29天 [36] * 全国浮法玻璃生产线在产207条，日熔量共计148,335吨，行业产能利用率80.65%，周内新点火1条产线（河北正大，1200吨/日）[37] * 光伏玻璃市场成交一般，库存小幅增加，2.0mm镀膜面板主流订单价格10.0-10.5元/平方米，环比下降4.65% [46][47] * 全国光伏玻璃在产生产线共计399条，日熔量合计88,100吨/日，环比减少0.90% [49] * **玻纤 (0302-0306)**： * 无碱粗纱市场价格整体上调，报价涨幅100-200元/吨不等，2400tex无碱缠绕直接纱全国企业报价均价3634.42元/吨，环比上涨0.86% [54] * 电子布（7628）主流市场报价5.5-6元/米不等 [55] * 出口：2025年12月我国玻纤纱及制品出口量为17.68万吨，同比增长7.47%；出口金额2.76亿美元，同比增长4.63% [59][60] * **碳纤维 (0302-0306)**： * 国内碳纤维市场价格延续平稳，市场均价为83.75元/千克 [61] * 原料丙烯腈价格上涨，成本承压，但需求处于温和修复阶段，难以对价格形成强势支撑 [62] * **能源和原材料 (0302-0306)**： * 动力煤：秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价690元/吨，环比上涨5元/吨 [67] * 沥青：道路沥青(70A级)价格4280元/吨，环比上涨300元/吨；沥青装置开工率23.3%，环比上升1.9个百分点 [67] * 有机硅DMC：现货价14000元/吨，环比上涨150元/吨 [67] * 原油：布伦特原油现货价94.35美元/桶，环比上涨23.25美元/桶 [67] * LNG：中国LNG出厂价格全国指数4346元/吨，环比上涨692元/吨 [74] * **民爆**： * 西部区域（新疆、西藏）民爆行业景气度突出，受益于矿产资源丰富、基建补短板及政策倾斜 [86] * 2024年民爆行业生产总值394.9亿元，同比下降5.7%；西藏生产总值6.1亿元，同比增长40.7%；新疆生产总值40.3亿元，同比下降6.8% [86] * 2025年12月粉状硝酸铵价格2200元/吨，同比下降7.73%，环比上升0.87% [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃短期或偏强，中期震荡市，上半年震荡，下半年或偏强；纯碱短期反弹，中期震荡市，节奏跟随玻璃，但波动率低于玻璃 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 供应 - 周内华北、华东各一条产线点火，涉及产能920吨；截至3月5日，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计295条（19.94万吨/日），其中在产210条，冷修停产85条，全国浮法玻璃日产量为14.85万吨，与2月26日持平 [2] - 本周浮法玻璃行业平均开工率70.81%，环比+0.54个百分点；平均产能利用率74.47%，环比+0.14个百分点；截至3月5日，浮法玻璃日度损失量5.085万吨，环比-0.20%，周度损失量35.635万吨，环比-0.59% [2] - 潜在新点火产线总计日熔量15150吨/日，潜在老线复产总计日熔量9440吨，潜在冷修产线总计日熔量11620吨/日 [6][7][8] - 通常供应端二季度到三季度倾向复产，当前在产产能14.8万吨/日左右，2021年产能高峰17.8万吨/日 [9][10] 需求 - 深加工企业多数仍在停工状态，不同区域开工时间不同，多数企业接单情况不佳，少数加工厂适当采买 [2] 库存 - 截至3月5日，全国浮法玻璃样本企业总库存7963.7万重箱，环比+362.9万重箱，环比+4.77%，同比+14.51%，折库存天数35.3天，较上期+1.5天 [2] - 华北、华中、华东、华南区域库存环比均上涨 [2] 价格与利润 - 大部分地区价格变化不大，沙河1030 - 1090元/吨左右，华中湖北地区1080 - 1120元/吨左右，华东江浙地区1260 - 1340元/吨左右 [15][16][17][18] - 基差走强，因期货价格下跌 [19] - 石油焦利润27元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润-105、-36元/吨左右 [22][26] 库存及下游开工 - 下游刚刚开工，短期库存仍偏向向上，不过近期成交有好转 [30] - 当前库存偏高，大部分地区库存处于历史同期偏高位置，后期市场关键在3 - 4月市场能否明显好转提振销量 [31] 区域套利 - 各地价格基本同步，价差变化不大 [33] 光伏玻璃 价格与利润 - 一季度略偏弱，重点关注3月中下旬或4月能否迎来好转 [38] - 截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格10.0 - 10.5元/平方米，环比下降4.65%；3.2mm镀膜主流订单价格17.0 - 17.5元/平方米，环比下降2.82% [40] 产能与库存 - 产能小幅收缩，全国光伏玻璃在产生产线共计399条，日熔量合计88100吨/日，环比减少0.90%，同比减少0.05% [41][42] - 从历史情况看，二季度后光伏市场或略有好转，库存或能开启下降 [44] - 样本库存天数约42.08天，环比增加0.96%，较上周增幅收窄18.28个百分点 [47] 纯碱 供应及检修 - 周内纯碱供应高位调整，企业装置大稳小动，本周国内纯碱产量80.70万吨，环比增加1.60万吨，涨幅2.03%；综合产能利用率86.77%，上周85.04%，环比上涨1.73% [3] - 多家企业有检修情况及计划，如中盐昆山计划3月25日检修20天左右，湖北双环计划4月中旬检修15天左右 [51] 库存 - 截至3月5日，国内纯碱厂家总库存194.72万吨，较上周四增加5.28万吨，涨幅2.79%；其中，轻质纯碱102.73万吨，环比增加2.88万吨；重质纯碱91.99万吨，环比增加2.40万吨；去年同期库存量为175.99万吨，同比增加18.73万吨，涨幅10.64% [3][56][57] 价格、利润 - 沙河地区低位价格1220元/吨，期现商报价明显上调，厂家出厂价变化不大，华北集中在1250元/吨左右，华中集中在1100 - 1180元/吨 [64] - 期货下跌基差走强 [66] - 华东（除山东）联碱利润-2元/吨，华北地区氨碱法利润-83元/吨 [70] 拟在建项目 - 金山化工、湘衡盐化、中盐碱业一期、宁夏日盛有拟在建项目，产能及预计投产时间不同 [68]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持）[2] 报告的核心观点 - 报告核心聚焦于行业高景气板块，重点关注玻纤和消费建材的涨价逻辑以及部分子行业的困境反转机会 [1] - 玻纤行业粗纱/细纱及电子布集中提价，行业景气度持续提升，供需格局有望边际向好 [6][9] - 消费建材（以防水企业为代表）在成本上涨和行业集中度提升背景下，龙头企业普遍提价，盈利弹性有望释放 [6][9] - 浮法玻璃行业虽面临高库存压力，但产能已降至低位，供给收缩或推动价格触底企稳 [6][9] - 水泥行业需求尚未全面恢复，但预期随着下游复工及政策支持，价格有望在3月中下旬提涨 [9][30] - 碳纤维价格企稳，商业航天发展可能带来新的高端需求增量 [9][59] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 本周（截至2026年3月6日）建材板块整体下降2.70%，跑输沪深300指数1.6个百分点 [6][16] - 分子板块表现：水泥板块下跌1.5%，玻璃板块下跌5.0%，玻纤板块下跌8.4%，装修建材板块下跌4.0% [6][16] - 年初至今（截至3月6日）建材板块上涨9.2%，跑赢沪深300指数约8.5个百分点 [6][16] - 本周个股中，信义玻璃-H上涨8.26%，环球新材国际上涨1.93% [6] 2. 水泥 - **市场现状**：本周全国水泥市场需求恢复缓慢，重点地区企业平均出货率仅恢复至15%左右，环比提升5.5个百分点 [9][30]。全国水泥均价为344元/吨，环比下降0.5元/吨 [23][25] - **核心观点**：当前需求尚未全面恢复，但政府工作报告提出2026年将安排8000亿元超长特别国债用于“两重”建设，叠加元宵节后下游工程陆续复工，预计3月中下旬水泥价格有提涨预期 [9][30] - **投资建议**：推荐华新建材、海螺水泥；关注塔牌集团、上峰水泥、天山股份等 [9][30] 3. 玻璃 - **浮法玻璃**： - 本周浮法玻璃企业库存约6972万重箱，环比增加3.6% [9][32]。浮法玻璃均价为1175元/吨，环比上涨10元/吨 [32]。行业平均利润约为-42元/吨 [32] - 目前在产产能为14.88万吨/天，处于近年来低位 [9][32] - 核心观点：高库存和全行业亏损压力可能加速产能出清，随着供给收缩，浮法玻璃价格或率先触底企稳 [9][42] - **光伏玻璃**： - 本周2mm光伏玻璃价格为10-10.5元/平方米，环比下降4.65% [9][36]。日熔量为8.81万吨/天，环比减少0.9% [9][38] - 核心观点：供需失衡，短期价格承压，全行业亏损下供需平衡点仍需寻找 [9][42] - **投资建议**：建议关注旗滨集团、信义玻璃 [9][42] 4. 玻纤 - **价格动态**： - 本周国内无碱粗纱价格提涨100-200元/吨不等 [6][9] - 电子纱（G75）提涨500-1000元/吨 [6][9] - 7628电子布涨价0.5元/米，涨后价格达到5.5-6元/米 [6][9] - **核心观点**： - 电子布：中高端产品供不应求，产品结构调整导致传统电子纱及电子布货源紧俏，价格弹性十足，后市仍有提价预期 [6][9][49] - 粗纱：2026年新增供给冲击有限，而风电、热塑等领域需求稳定，供需格局有望边际向好，叠加成本支撑，价格稳中有涨 [6][9][49] - **投资建议**：推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技 [6][9][49] 5. 碳纤维 - **市场现状**：本周碳纤维市场价格保持稳定，大小丝束价格处于底部 [9][50]。2025年12月国内碳纤维表观消费量为10736.19吨，环比增加33.8%，同比增加92.26% [54] - **核心观点**：价格企稳后或在部分领域体现性价比。2026年作为商业航天元年，火箭及卫星发射频次提升，有望为碳纤维高端应用带来新的需求增量 [9][59] - **投资建议**：建议关注中复神鹰、光威复材；关注吉林碳谷 [9][59] 6. 消费建材 - **价格动态**：本周东方雨虹、科顺股份、北新建材等防水企业针对沥青基卷材和涂料等材料普遍提价5-10% [6][9] - **核心观点**：地产下行周期加速行业供给出清，市场份额向龙头集中。在成本上涨压力下，龙头企业具备向下游顺价的能力。叠加地产支持政策及市场可能触底企稳，看好龙头企业盈利弹性 [6][9] - **投资建议**：推荐三棵树、兔宝宝以及近期提价的东方雨虹，建议关注悍高集团、北新建材、伟星新材、科顺股份、青鸟消防等 [6][9] 7. 成本端 - 截至2026年3月8日，除少数品种外，大部分建材原材料年初至今均价同比下降，其中纯碱、PVC、布伦特原油等降幅较大 [61][63] - 原材料价格处于低位，随着企业库存成本降低，可能对2026年企业盈利端形成利好支撑 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 两会对房地产政策刺激对新开工耗钢需求拉动有限，成材基本面有压力，走势震荡偏弱；铁矿供需双弱，价格受高供给低需求压制；3 - 4月煤焦面临需求验证，若出现特定组合，价格或下行；硅锰受消息面支撑后或受高库存压制，硅铁基本面好但上涨空间受限；纯碱供应端检修或影响产量，中长期供应高位预期不变；玻璃产销偏弱，供应回归预期和中游高库存限制其高度 [3][23][34][49][66][89] 分组1：钢材 - 螺纹钢01、05、10合约2026年3月6日收盘价分别为3141、3088、3115元/吨；热卷01、05、10合约收盘价分别为3263、3230、3244元/吨 [4] - 螺纹钢汇总价格中国、上海、北京、杭州、天津2026年3月6日分别为3301、3190、3100、3250、3120元/吨；热卷汇总价格上海、乐从、沈阳为3230、3240、3160元/吨 [9][12] - 01螺纹/01铁矿、05螺纹/05铁矿、10螺纹/09铁矿2026年3月6日比值均为4；01螺纹/01焦炭、05螺纹/05焦炭、10螺纹/09焦炭比值均为2 [19] 分组2：铁矿 - 01、05、09合约2026年3月6日收盘价分别为729、772、746.5元/吨；01、05、09基差分别为34.5、 - 3、20.5元 [24] - 日照PB粉、卡粉、超特2026年3月6日价格分别为762、894、651元/吨 [24] - 2026年3月6日日均铁水产量227.59万吨，45港疏港量311.08万吨，五大钢材表需691万吨等 [28] 分组3：煤焦 - 焦煤09 - 01、05 - 09、01 - 05在2026年3月6日分别为 - 209.5、 - 93.5、303；焦炭09 - 01、05 - 09、01 - 05分别为 - 93.5、 - 66.5、160 [35][38] - 安泽低硫主焦煤等多种煤焦现货2026年3月6日价格有不同表现，如安泽低硫主焦煤出厂价1480元/吨 [39] - 即期焦化利润28元/吨，蒙煤进口利润（长协）269元/吨等 [39] 分组4：铁合金 - 硅铁基差宁夏2026年3月6日为 - 138，硅铁01 - 05为34等；硅锰基差内蒙古为70，硅锰01 - 05为92等 [50][51] - 硅铁现货宁夏、内蒙、青海、陕西、甘肃2026年3月6日分别为5480、5500、5480、5480、5500元/吨；硅锰现货宁夏、内蒙、贵州、广西、云南分别为5750、5850、5850、5900、5850元/吨 [50][51] 分组5：纯碱 - 纯碱05、09、01合约2026年3月6日收盘价分别为1242、1299、1332元/吨；月差（5 - 9）为 - 57，（9 - 1）为 - 33，（1 - 5）为90 [67] - 重碱市场价华北、华南、华东等地区2026年3月6日分别为1250、1350、1230元/吨；轻碱市场价华北、华南等地区分别为1200、1300元/吨 [67] 分组6：玻璃 - 玻璃05、09、01合约2026年3月6日收盘价分别为1087、1194、1255元/吨；月差（5 - 9）为 - 107，（9 - 1）为 - 61，（1 - 5）为168 [90] - 2026年2月27日沙河产销103，湖北产销45，华东产销93，华南产销95 [91] - 浮法玻璃日熔下滑到14.8万吨附近 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工行业的聚烯烃、纸浆、纯碱、玻璃等细分领域进行分析，认为聚烯烃受地缘政治影响价格或获阶段性上行动力但波动大；纸浆短期低位宽幅震荡；纯碱短期或反弹但中长期仍有下行压力；玻璃短期可尝试博弈反弹但上方空间有限[19][56][101][124]。 各行业情况总结 聚烯烃 行情回顾与操作建议 - 期货行情方面，塑料主连周线开盘价 6630 元/吨，收盘价 7691 元/吨，涨 16.58%；聚丙烯主连周线开盘价 6680 元/吨，收盘价 7800 元/吨，涨 17.94%。现货行情方面，LLDPE、LDPE、HDPE 拉丝、PP 低熔共聚、PP 均聚注塑价格均有不同程度上涨[7]。 - 美以对伊朗发动袭击使霍尔木兹海峡战略地位提升，影响聚烯烃上游能源成本及直接进口，PE 受影响程度高于 PP。当前市场交易核心转向地缘政治驱动，若局势紧张，聚烯烃价格或获阶段性上行动力，但地缘风险溢价持续性不确定，建议观望或震荡思路应对[19]。 基本面变化 - 石化检修统计：国内聚烯烃产量下滑，聚丙烯平均产能利用率 74.47%，环比下滑 1.16%；聚乙烯产量 72.07 万吨，产能利用率 86.91%，较上期 -1.04%。下周聚丙烯产能利用率下行概率较大，聚乙烯周度检修损失量处于较高水平[21][22]。 - 生产利润：煤制 PE 平均毛利 400.22 元/吨，涨 66.37 元/吨；煤制 PP 毛利均值 495.80 元/吨。油制 PP 毛利 -804.00 元/吨，环比增加 85.46 元/吨；油制 PE 生产企业毛利亏损扩大至 -905.18 元/吨。PDH 制 PP 成本上涨，盈利下跌，毛利均值 -2733.09 元/吨，较上周下跌 827.85 元/吨[25][26][27]。 - 石化库存变化：2026 年春节后两油库存达 94 万吨，截至 3 月 6 日为 82 万吨。聚丙烯商业库存总量 107.8 万吨，较节前上涨 43.74 万吨；聚乙烯社会样本库存 57.97 万吨，较节前增加 23.6 万吨。去库拐点或在 3 月中旬左右[33][37]。 - 下游开工水平：PE 下游开工全部提升，农膜开工提升 17 个百分点至 45%，注塑制品开工提升 4 个百分点至 42%，塑料管材制品开工提升 6 个百分点至 30%。PP 主要下游工厂运行指标“稳中有升、持续回暖”，塑编制品开工提升 6 个百分点至 43%，BOPP 开工下降 9.91 个百分点至 51.21%，改性 PP 开工提升 5 个百分点至 65%[39][40]。 纸浆 纸浆行情回顾及展望 - 截至周四纸浆 05 合约收于 5250 元/吨，较上周下跌 18 元/吨，周环比跌幅 0.34%。本周木浆现货市场价格多数下跌，进口针叶浆周均价 5253 元/吨，较上周下跌 0.79%；进口阔叶浆周均价 4572 元/吨，较上周下跌 0.04%；进口本色浆周均价 4920 元/吨，较上周下跌 0.34%；进口化机浆周均价 3883 元/吨，较上周持平[55]。 - 从基本面看，智利 Arauco 公司 3 月木浆外盘报价部分调整。世界 20 产浆国化学浆出货量同比 -0.9%，针叶浆同比 -5.5%，阔叶浆同比 +3.5%。2026 年 1 月欧洲木浆库存量 68.15 万吨，环比 -12.7%，同比 -5.5%；消费量 80.24 万吨，环比 +12.5%，同比 -3.0%。2025 年 12 月纸浆进口总量 311.3 万吨，环比 -4.1%，同比 -3.8%。截止 2026 年 3 月 5 日，主要地区及港口周度纸浆库存量 238.87 万吨，环比上涨 1.43%。需求端下游原纸市场价格主流稳定，短期下游市场交投恢复速度逐渐提升，但港口高位库存仍有待消耗，低位宽幅震荡调整为主[56]。 基本面变化 - 主要产浆国纸浆发运量：世界 20 主要产浆国 12 月针叶浆发运量 190 万吨，环比上升 14.8%，同比下降 2.3%；阔叶浆发运量 328 万吨，环比上升 14.9%，同比下降 0.9%。12 月全球商品化学浆发运量和产能比率 97.75%，较上月上升 8.2%，较去年同期下降 1.8%[57]。 - 纸浆进口量：12 月我国进口纸浆 311 万吨，环比下降 4.2%，同比下降 3.9%。11 月份针叶浆进口量为 73 万吨，环比上升 4.9%，较去年同期相比上升 10.1%；11 月份中国阔叶浆进口量为 176 万吨，环比上升 33.8%，较去年同期相比上升 29.7%[65]。 - 纸浆库存情况：截止 12 月底，全球生产商针叶浆库存天数 47 天，环比上升 1.6%，同比上升 20.6%；全球生产商阔叶浆库存天数 37 天，环比下降 12.4%，同比下降 4.7%。截至 2 月底，主要地区及港口周度纸浆库存量约 226.7 万吨，较上月上升 15.4%，较去年同期上升 5.7%[72]。 - 下游市场：未详细提及下游市场具体数据变化情况，但提到下游原纸市场价格主流稳定，临近纸浆周，市场观望心态浓郁，需求放量相对有限[56]。 纯碱 行情回顾与操作建议 - 本周纯碱主力合约（SA605）先震荡筑底后突破上涨，周内最高触及 1247 元/吨，最低下探至 1171 元/吨，周度涨跌幅为 +4.02%。3 月 6 日，持仓量 114.48 万手，日增仓 30588 手[96]。 - 基本面来看，当前纯碱市场延续承压态势，供应过剩，需求受地产拖累，库存累积且处于历史同期高位。美伊战争对纯碱情绪有提振，政府工作报告使市场对需求预期有所修复，短期内反弹力度或加大，若站稳 1200 点且突破，上方区间将打开。中长期受基本面疲弱影响，仍面临价格下行压力，市场僵局打破需供给端产能出清[100][101]。 纯碱市场情况 - 纯碱供应：3 月 5 日当周，中国纯碱综合产能利用率为 86.77%，环比上涨 1.73%；周度产量增至 80.70 万吨，环比增长 2.03%。轻、重碱产量均增长，整体供应处近三年同期历史最高位。本周纯碱企业出货情况明显改善，出货量达到 73.82 万吨，环比大幅增加 53.26%；整体出货率提升至 93.32%[102][103]。 - 纯碱库存：3 月 5 日当周，中国纯碱企业库存为 194.72 万吨，环比涨幅为 2.79%。轻、重碱同步累库，库存继续攀升并创历史新高，但增速较前期有所放缓[112]。 - 纯碱现货：本周纯碱现货价格整体维持平稳，区域分化有限。全国均价微幅上涨，期现价差显示市场对未来预期有所改善。上游原料价格小幅波动，成本端对现货价格有一定支撑，但生产企业多处于微利或亏损状态，挺价意愿较强，预计短期仍以窄幅震荡为主[116][118]。 - 纯碱下游：本周纯碱需求以刚性为主，下游需求恢复力度有限。浮法玻璃需求持续疲弱，光伏玻璃需求仍处底部，轻碱下游恢复缓慢，仅氧化铝维持相对稳定运行，需求呈现弱复苏格局，对价格支撑有限[119]。 玻璃 行情回顾与操作建议 - 本周纯碱主力合约（SA605）先抑后扬，全周价格重心小幅上移，主力合约 SA605 期价本周上涨 2.35%至 1087 元/吨，09 - 05 正向价差扩大至 212 元/吨[121]。 - 基本面来看，玻璃市场“强预期”与“弱现实”博弈格局延续。盘面价格受库存和产能压制，也有成本支撑。短期市场对下游需求预期有所修复，但终端实际需求未启动，预期转化需时间。中长期玻璃价格向上空间打开需关注商品房销售数据改善。短线可尝试博弈反弹机会，但上方空间有限[122][124]。 玻璃市场情况 - 玻璃供应：截至 3 月 5 日，浮法玻璃行业开工率为 71.19%，环比增长 0.92%。本周产量为 103.97 万吨，环比微增 0.17%，同比下降 5.24%。全国浮法玻璃日产量为 14.85 万吨，与 2 月 26 日持平。下周预估周产微跌[125]。 - 玻璃库存：本周全国浮法玻璃样本企业总库存 7963.7 万重箱，环比 +4.77%，同比增长 14.51%。折库存天数 35.3 天，较上期 +1.5 天。库存持续累库，压力进一步加大，高库存压制下玻璃价格短期难有起色[127][128]。 - 玻璃现货：本周浮法玻璃现货价格低位持稳，区域小幅震荡。高库存与弱需求压制市场上涨动力，行业亏损限制价格下行空间，短期弱平衡将延续，价格企稳回暖需下游需求实质性启动[130]。 - 玻璃进出口：2025 年 12 月份我国浮法玻璃进口量 1.46 万吨，环比下降 5.59%；出口量 8.7 万吨，环比增长 2.59%[136]。 - 玻璃上游：本周纯碱产量回升至高位，行业开工率提升，库存持续累库，需求端出货率有所提升，利润端氨碱法、联碱法持续亏损，天然减法维持小幅盈利，纯碱基本面过剩格局未变，价格仍有下行空间[137]。 - 下游消费：中国 LOW - E 玻璃样本企业开工率为 29.3%，较上期增长 4.7 个百分点。玻璃深加工企业多数在元宵节后复工。2026 年 1 月汽车销量 234.60 万辆，产量同比减少 3.20%；2025 年 1 - 12 月房屋竣工面积累计值 6.03 亿平方米，累计同比减少 18.10%；商品房累计销售面积 8.81 亿平方米，累计同比减少 8.70%[141][143][147]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃行业日内盘面和现货价格波动大成交转弱，中东地缘局势推高油价提振市场，供应端分化，需求端受春节影响开工率处季节性低位，市场对节后下游补库需求预期强，后续需关注成本支撑持续性及下游开工恢复情况 [1] - 甲醇期货宽幅震荡，现货及近月按需采购成交尚可，中东冲突使伊朗甲醇出口受限，国内开工率维持高位但进口端受影响，需求端疲弱，港口库存有去库预期，当前价格受地缘情绪驱动，后续关注冲突进展与港口去库节奏 [3] - 原油隔夜价格上涨，海运费暴涨使内盘溢价上升，需关注伊朗动向、中东能源设施安全及霍尔木兹海峡通航情况，油价受地缘冲突影响大，多单谨慎持有并做好止损止盈 [5] - 尿素期货中高回落，现货价格僵持偏弱，供应端开工率环比上升日产超22万吨，需求端农业返青肥需求持续，工业需求逐步恢复，出口无新消息，市场观望，短期内价格预计延续高位整理，关注下游需求和库存情况 [8] - 烧碱期货冲高涨停，现货价格持平，高度碱出口向好且产量未完全恢复或有涨势，供给端装置负荷缓慢修复库存累积，需求端主力下游需求平稳非铝下游向好，氯碱企业综合利润修复，国内烧碱供需偏弱，需警惕局势缓和后盘面回落 [9] - PVC期现价格震荡上行，受地缘冲突影响上游能源及乙烯原料不确定，全球乙烯供应收紧推动成本上升，供需面暂无改善，供应维持高位，外贸出口观望，价格面临被动推涨趋势 [9] - 纯碱期货主力震荡上行，供应端周产量小幅增加，需求端交投气氛一般，库存累库至新高，当前弱需求高库存压力下建议观望 [10] - 玻璃期货主力收涨，现货下游复工不及预期，交投清淡，供应端日熔量低位徘徊，需求端出货受限且复工延迟，库存持续累库，总体震荡偏弱运行，可逢高空操作 [10] - 天然橡胶供应端海外原料价格上涨乏力且国内产区开割临近，需求端半钢胎市场稳定，全钢胎内销补货有支撑但出口承压，多空交织下预计短期胶价震荡 [11] - LPG期货价格下跌，外盘价格上涨，库存增加，上下游开工率有变化，未提及明确观点 [13] - 纯苯供应有下降预期，需求端支撑偏强，但进口压力和高库存使自身驱动有限，价格跟随油价及下游苯乙烯波动，多单注意冲高回落风险，EB - BZ价差逢高做缩 [16] - 苯乙烯行业利润好工厂负荷提升，3月供应增量有限，需求端逐步回升，预计供需小幅去库，受油价和运输影响走势偏强，多单注意冲高回落风险，EB04 - BZ04价差逢高做缩 [16] - 聚酯产业链中，PX供应预期下降，供需好转且受地缘成本支撑，走势偏强；PTA负荷提升但加工差压缩，自身驱动有限，绝对价格跟随成本波动；乙二醇供应下滑有望去库，EG5 - 9逢低正套；短纤供需双弱，驱动偏弱跟随原料波动；瓶片供应提升需求趋弱，绝对价格跟随成本但加工费或回落 [17] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价：L2605收盘价7393元/吨，较前一日涨0.52%；L2609收盘价7241元/吨，较前一日跌0.40%；PP2605收盘价7458元/吨，较前一日跌0.64%；PP2609收盘价7181元/吨，较前一日跌0.62% [1] - 价差：L59价差152，较前一日涨67；PP59价差277，较前一日跌3；LP05价差 - 65，较前一日涨86 [1] - 现货价格：华东PP拉丝现货价格7470元/吨，较前一日涨0.67%；华北LLDPE现货价格7300元/吨，较前一日涨0.97% [1] - 基差：华北LL基差 - 100，较前一日涨20；华东pp基层40，较前一日涨130 [1] - 非标价格：华东LDPE价格10300元/吨，较前一日涨0.98%；华东HD膜价格7550元/吨，较前一日涨2.03%等 [1] - 开工率：PE装置开工率86.91%，较前一日跌1.19%；PE下游加权开工率28.62%，较前一日涨57.08%；PP装置开工率74.42%，较前一日跌1.43%；PP粉料开工率27.38%，较前一日涨15.46%；下游加权开工率45.87%，较前一日涨24.9% [1] - 库存：PE企业库存53.62万吨，较前一日跌7.50%；PE社会库存67.34万吨，较前一日涨12.65%；PP企业库存65.51万吨，较前一日跌11.46%；PP贸易商库存21.26万吨，较前一日跌14.86% [1] 甲醇产业 - 期货收盘价：MA2605收盘价2487元/吨，较前一日跌2.59%；MA2609收盘价2420元/吨，较前一日跌0.58% [3] - 价差：MA59价差67，较前一日跌52；太仓基差 - 26，较前一日跌6；MTO05盘面 - 3，较前一日涨150 [3] - 现货价格：内蒙北线现货1985元/吨，较前一日持平；河南洛阳现货2190元/吨，较前一日跌0.45%；港口太仓现货2480元/吨，较前一日涨1.22% [3] - 区域价差：太仓 - 内蒙北线495，较前一日涨30；太仓 - 洛阳290，较前一日涨40 [3] - 库存：甲醇企业库存55.201万吨，较前一日涨3.10%；甲醇港口库存144.4万吨，较前一日跌0.22%；甲醇社会库存199.6万吨，较前一日涨0.68% [3] - 开工率：上游 - 国内企业开工率77.36%，较前一日跌1.12%；上游 - 海外企业开工率56.3%，较前一日涨6.98%；西北企业产销率90%，较前一日跌6.05%；下游 - 外采MTO装置开工率70.29%，较前一日持平；下游 - 甲醛开工率10.2%，较前一日涨24.12%；下游 - 冰醋酸开工率84.7%，较前一日涨0.37%；下游 - MTBE开工率68.7%，较前一日持平 [3] 原油产业 - 原油价格及价差：Brent84.48美元/桶，较前一日涨3.78%；WTI81.01美元/桶，较前一日涨8.51%；SC665.70元/桶，较前一日涨6.68%；Brent M1 - M36.93美元/桶，较前一日涨26.69%；WTI M1 - M35.49美元/桶，较前一日涨89.31%；SC M1 - M356.10元/桶，较前一日涨200.00%；Brent - WTI3.47美元/桶，较前一日跌48.52%；SC - Brent11.75美元/桶，较前一日涨29.10% [5] - 成品油价格及价差：NYM RBOB267.09美分/加仑，较前一日涨6.20%；NYM ULSD361.43美分/加仑，较前一日涨9.73%；ICE Gasoil1011.50美元/吨，较前一日涨7.69%；RBOB M1 - M312.02美分/加仑，较前一日涨75.22%；ULSD M1 - M361.96美分/加仑，较前一日涨27.75%；Gasoil M1 - M3172.50美元/吨，较前一日涨24.32% [5] - 成品油裂解价差：美国汽油31.17美元/桶，较前一日涨0.65%；欧洲汽油13.97美元/桶，较前一日涨40.56%；新加坡汽油12.55美元/桶，较前一日跌24.87%；美国柴油70.79美元/桶，较前一日涨11.17%；新加坡柴油44.89美元/桶，较前一日涨8.27%；新加坡航煤101.51美元/桶，较前一日涨3.50% [5] 尿素产业 - 期货收盘价：01合约1805元/吨，较前一日涨0.95%；05合约1814元/吨，较前一日跌0.44%；09合约1829元/吨，较前一日涨0.94%；甲醇主力合约2487元/吨，较前一日跌2.59% [8] - 期货合约价差：01合约 - 05合约 - 9，较前一日涨73.53%；05合约 - 09合约 - 15，较前一日涨250.00%；09合约 - 01合约24，较前一日持平；UR - MA主力合约 - 658，较前一日涨11.20% [8] - 主力持仓：多头前20持仓134198，较前一日跌6.14%；空头前20持仓175227，较前一日跌5.96%；多空比0.77，较前一日持平；单边成交量326394，较前一日涨31.35%；郑商所仓单数量248510，较前一日跌4.87% [8] - 上游原料价格：无烟煤小块(晋城)920元/吨，较前一日持平；动力煤坑口(伊金霍洛旗)570元/吨，较前一日持平；动力煤港口(秦皇岛)749元/吨，较前一日跌0.13%；合成氨(山东)2094元/吨，较前一日跌0.24% [8] - 现货市场价：山东(小颗粒)1880元/吨，较前一日持平；山西(小颗粒)1850元/吨，较前一日持平；河南(小颗粒)1860元/吨，较前一日跌0.54%；东北地区(小颗粒)1830元/吨，较前一日持平；广东(小颗粒)1940元/吨，较前一日持平；广西(小颗粒)1920元/吨，较前一日持平；FOB中国:小颗粒481美元/吨，较前一日持平；美湾FOB:大颗粒474美元/吨，较前一日持平 [8] - 跨区价差：山东 - 河南30元/吨，较前一日涨50%；广东 - 河南90元/吨，较前一日涨13%；广东 - 山西190元/吨，较前一日持平 [8] - 内外盘价差：7美元/吨，较前一日持平 [8] - 基差：山东基差66，较前一日涨13.79%；山西基差 - 64，较前一日涨11.11%；河南基差36，较前一日跌5.26%；广东基差126，较前一日涨6.78% [8] - 下游产品价格：三聚氰胺(山东)5440元/吨，较前一日持平；复合肥45%S(河南)3250元/吨，较前一日持平；复合肥45%CL(河南)2700元/吨，较前一日持平；复合肥尿素比1.60，较前一日持平 [8] - 化肥市场价格：硫酸铵(山东)1280元/吨，较前一日涨2.40%；硫磺(镇江)4500元/吨，较前一日持平；氢化钳(高短)3280元/吨，较前一日持平；宣化钾(温哥华)321美元/吨，较前一日持平；磷酸一铵(江苏)4000元/吨，较前一日持平；磷酸一铵(波罗的海)680美元/吨，较前一日持平；磷酸二铵(江苏)4450元/吨，较前一日持平；磷酸二铵(美湾地区)700.7美元/吨，较前一日持平 [8] - 供需面概览：国内尿素日度产量22.12万吨，较前一日涨1.49%；煤制尿素日产量18.14万吨，较前一日涨0.44%；气制尿素日产量3.99万吨，较前一日涨6.55%；尿素小额粒日产量17.68万吨，较前一日涨1.12%；尿素生产厂家开工率93.95%，较前一日涨1.49%；国内尿素周度产量153.79万吨，较前一日涨0.16%；国内尿素装置检修损失量11.60万吨，较前一日跌13.53%；国内尿素厂内库存109.81万吨，较前一日跌6.62%；国内尿素港口库存19.00万吨，较前一日涨9.20%；国内东北地区尿素流入量10.00万吨，较前一日持平；国内尿素生产企业订单天数7.71天，较前一日涨8.29% [8] PVC、烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折百价1843.8元/吨，较前一日持平；山东50%液碱折百价2040.0元/吨，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4800.0元/吨，较前一日涨1.1%；华东乙烯法PVC市场价5250.0元/吨，较前一日涨1.9%；SH26052274.0元/吨，较前一日涨8.5%；6098252390.0元/吨，较前一日涨3.4%；SH基差 - 430.3元/吨，较前一日跌70.6%；SH2605 - 2609 - 116.0，较前一日涨46.0%；V26055016.0元/吨，较前一日涨0.4%；V26095136.0元/吨，较前一日涨0.2%；V基差 - 336.0元/吨，较前一日涨10.4%；V2605 - V2609 - 120.0，较前一日涨7.7% [9] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口330.0美元/吨，较前一日持平；出口利润187.6元/吨，较前一日跌11.0% [9] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚700.0美元/吨，较前一日持平；CFRE印度720.0美元/吨，较前一日持平；FOB天津港电石法635.0美元/吨，较前一日持平；出口利润47.0元/吨，较前一日跌51.6% [9] - 供给：烧碱行业开工率84.9%，较前一日涨0.6%；PVC总开工率82.1%，较前一日持平；外采电石法PVC利润 - 642.0元/吨，较前一日持平；西北一体化利润 - 358.1元/吨，较前一日跌7.5% [9] - 需求：氧化铝行业开工率82.8%，较前一日跌0.4%；粘胶短纤行业开工率88.4%，较前一日持平；印染行业开机率24.3%，较前一日涨24.3%；隆众样本管材开工率13.6%，较前一日涨13.6%；隆众样本型材开工率11.