报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜隔夜走强，市场聚焦美联储降息与独立性问题，英伟达强化AI需求预期提供需求前景，但盘面上方接近压力位，需谨慎回调 [9] - 碳酸锂行情大幅回调后刺激下游拿货，下方有支撑，但易受产业消息影响大幅波动，供应端扰动仍在，接近旺季预期跌幅有限 [11] - 原油供需转弱，建议逢高做空为主 [14] - 沥青供需双弱，近期期货震荡运行 [15] - PP下游开工率回升，即将进入旺季下游备货或有提振，预计近期震荡运行 [16][17] - 塑料农膜开工改善或带来提振，预计近期震荡运行 [18] - PVC自身基本面压力大，预计震荡下行 [20] - 焦煤下行空间有限 [21] - 尿素短期弱势调整，关注九月反弹机会 [23] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截至8月29日收盘，国内期货主力合约涨跌不一，沪锡涨超2%，玻璃等涨超1%，集运欧线跌超2%，棕榈油等跌超1%；沪深300等股指期货主力合约上涨，国债期货主力合约均上涨 [6][7] - 资金流向方面，沪锡2510、棉花2601、热卷2601资金流入，中证1000 2509、沪金2510、沪银2510资金流出 [7] 各品种分析 沪铜 - 欧盟推动欧美协议落地取消部分对美关税，美联储沃勒支持9月降息25基点，库克起诉免职事件发酵 [9] - 供给上，智利国有铜业公司下调产量目标，5月精炼铜产量同比增14.0%，精铜矿港口库存低位，冶炼厂TC/RC费用企稳回升，8月仅1家冶炼厂有检修计划，新厂投产，预计产量波动不大，后期或减产 [9] - 需求上，现货升水走强，下游拿货谨慎，成交清淡，临近旺季行情下方有支撑，上期所库存近两日下滑 [9] 碳酸锂 - 电池级和工业级碳酸锂均价环比下跌，7月进口总量环比减22%，同比减43% [11] - 受矿山许可证影响，8 - 9月国内产量同比下滑15%，后续关注锂矿停产情况 [11] - 需求端行情回调刺激下游拿货，旺季备货下方有支撑，行情易受消息影响 [11] 原油 - 处于季节性出行旺季尾声，美国原油及汽油库存减少，炼厂开工率虽回落但仍较高 [12] - OPEC+ 9月增产54.7万桶/日，沙特阿美上调9月对亚洲官方售价 [12] - 美国7月新增就业低引发经济担忧，美俄会谈后特朗普搁置制裁，EIA和IEA上调全球石油过剩幅度 [12] - 美国对印度商品征关税，关注俄乌停火协议及印度采购情况 [12] 沥青 - 供应端本周开工率环比回落至29.3%，9月预计排产环比增11.3%，同比增34.1% [15] - 下游各行业开工率多数稳定，华东终端需求尚可，全国出货量环比增11.17% [15] - 炼厂库存存货比下降但仍处同期最低位，美国允许雪佛龙开采或影响原料贴水，下周河北炼厂计划复产 [15] PP - 下游开工率环比回升至49.74%，8月29日新增检修装置，企业开工率降至86%左右，标品拉丝生产比例上涨 [16] - 石化去库略有加速，库存处于近年同期中性水平 [16] - 成本端原油价格压力大，供应上新增产能投产，检修装置减少 [16][17] - 下游需求弱，新增订单有限，即将进入旺季塑编开工或提升 [17] 塑料 - 8月29日检修装置变动不大，开工率维持在85%左右，PE下游开工率环比上升 [18] - 农膜走出最淡季，订单和原料库存增加，包装膜订单减少，整体下游开工率仍处偏低位 [18] - 石化去库加速，库存中性，成本端原油压力大，供应上新增产能投产 [18] PVC - 上游电石价格多数地区稳定，供应端开工率环比减少至76.02%，下游开工率略有减少 [19] - 印度政策延期，中国台湾台塑报价上调，出口签单一般，印度上调反倾销税，出口预期减弱 [20] - 社会库存增加，房地产仍在调整，氯碱综合利润为正，下周部分装置结束检修，新增产能将投产 [20] 焦煤 - 今日高开低走震荡下行，山西市场价格上涨，蒙5主焦原煤价格下跌 [21] - 高炉限产，煤矿减停产，7月进口焦煤数量上升，蒙煤进口利润高 [21] - 本期开工回落，矿山库存累库，独立焦企吨焦利润转正，库存去化，焦炭提涨，钢厂利润走弱 [21] 尿素 - 今日高开低走午后下挫，现货报价稳中上调，市场成交氛围良好 [23] - 夏季检修叠加阅兵限产，上游工厂装置停车检修，日产数据下调 [23] - 需求端受阅兵限产影响下游限产，复合肥工厂开工下调，成品库存高位本周去化，库存累库 [23]

股 票 研 究 深海一号二期全面投产，带动公司油气净产量增长 中国海油(600938) 中国海油半年报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 朱军军(分析师) | 021-23185963 | zhujunjun@gtht.com | S0880525040024 | | 张海榕(分析师) | 021-23185607 | zhanghairong@gtht.com | S0880525040121 | 本报告导读： 公司高效推进产能建设，各项目进展顺利，带动国内外油气净产量增长。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 416,609 | 420,506 | 419,081 | 420,569 | 422,716 | | (+/-)% | -1.3% | 0.9% | -0.3% | 0.4% | 0.5 ...

央视网消息：美国对印度产品征收的关税税率累计高达50%，这是美国贸易伙伴面临的最高税率之一，目的是惩罚印度购买俄罗斯石油， 此举令美印关系紧张。一起来看看全球各大媒体的报道。 法国《每日舆论报》：印度多行业受冲击 《印度时报》：独立决策 不向外部压力低头 印度外长苏杰生说，印度从俄罗斯进口石油符合本国利益，且有助于稳定国际油价，印度政府在石油进口方面将继续独立决策。印度石油 产业界人士认为，从国际市场上采购其他国家的原油取代俄罗斯石油，在技术上是可行的，毕竟现在国际市场上原油供应非常充足。但是，对 美国压力低头的做法并不可取。 目前美印已就贸易问题进行了五轮谈判，尚未达成任何协议。原定于本月底进行的新一轮贸易谈判已被推迟。特朗普政府上台后更注重经 济发展和制造业回归，使印度的战略价值相对下降。尽管经贸领域面临挑战，但美印在军事合作、印太战略等领域的共同利益仍然存在，因为 未来双方在关税问题上仍存在谈判空间。 加拿大《金融邮报》：拓展多元化出口渠道 印度出口组织联合会发表声明说，高关税将导致过半印度输美产品处于价格劣势，与其他国家产品相比不具竞争力。高关税措施引发的订 单取消现象出现在多个劳动密集型行业，包括纺 ...

原油日报 | 2025-08-29 俄乌局势再度陷入僵局 市场要闻与重要数据 1、 纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格上涨45美分，收于每桶64.60美元，涨幅为0.70%；10月交货的伦 敦布伦特原油期货价格上涨57美分，收于每桶68.62美元，涨幅为0.84%。SC原油主力合约收涨1.14%，报487元/桶。 2、 乌克兰无人机系统部队负责人罗伯特·布罗夫迪在社交媒体表示，俄罗斯靠近萨马拉地区的古比雪夫炼油厂 （Kuibyshev）和南部克拉斯诺达尔地区的阿菲普斯基炼油厂（Afipsky）成为了乌军袭击目标。克拉斯诺达尔当局 证实，阿菲普斯基炼油厂的一个车间因掉落的无人机碎片而起火，正在扑灭大约20平方米的大火。俄罗斯方面没 有证实古比雪夫炼油厂遭到任何损坏，该炼油厂归国有巨头俄罗斯石油公司所有。阿菲普斯基炼油厂的年加工能 力为910万吨原油，即每天约18万桶，是俄罗斯规模较小的炼油厂之一。古比雪夫炼油厂的日加工能力约为14万桶， 上个月开始按计划进行维护。(来源：Bloomberg） 3、尽管受到制裁和美国关税的影响，俄罗斯9月份对印度的石油出口仍将增加15万至30万桶/日。(来源：Bloomb ...

2019年-2025年1-7月全国石油、煤炭及其他燃料加工业出口货值统计图 上市公司：恒逸石化（000703），岳阳兴长（000819），大庆华科（000985），东华能源（002221）， 国创高新（002377），齐翔腾达（002408），宝莫股份（002476），荣盛石化（002493），宇新股份 （002986），中国石油（601857），康普顿（603798），美锦能源（000723），安泰集团（600408）， 山西焦化（600740） 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国石油石化行业市场现状调查及投资前景研判报告》 根据国家统计局数据可知：2025年7月全国石油、煤炭及其他燃料加工业出口货值为148.8亿元，同比下 降0.2%；2025年1-7月全国石油、煤炭及其他燃料加工业累计出口货值为845.2亿元，累计同比下降 25.1%。 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工、农产品、金融等多个行业的期货品种进行分析，认为多数品种处于震荡状态，部分品种有特定走势预期，如部分品种高位震荡、部分品种有望震荡企稳等，投资操作上需关注各品种的供需、政策、库存等因素变化[2][3][4] 各品种总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价小幅反弹，处震荡整理，地缘风险溢价小幅度升温，若无明确升级油价进一步上行空间受限[2] - 贵金属：隔夜偏强震荡，美国经济有韧性，但特朗普罢免美联储理事引发担忧主导市场情绪，国际金银测试关键阻力，突破则上涨或具持续性[3] - 铜：隔夜铜价走高，受美国GDP修正值和联储人事变动影响，市场关注PCE指标和国内消费，周内社库增加，倾向整数关阻力强，高位空单持有[4] - 铝：隔夜沪铝震荡，下游开工季节性回升，库存大概率偏低但累库拐点未明，上方21000元区域有阻力[5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加成本，现货与沪铝跨品种价差有收窄空间[6] - 氧化铝：运行产能处历史高位，库存和仓单上升，供应过剩显现，偏弱震荡测试3000元关口支撑，盘面贴水扩大可短多[7] - 锌：基本面供增需弱，沪锌下方2.2万整数关受考验，下游逢低采买增加，中线反弹空配，短期旺季临近消费或环比好转但同比偏弱，需警惕外资多头回归[8] - 镍及不锈钢：沪镍震荡，贸易商挺价，下游采购增加，纯镍库存下降，镍铁和不锈钢库存维持高位，镍价有反弹意图但基本面弱，寻找空头位置[10] - 锡：隔夜锡价延续涨势，沪锡遇阻27.5万，英伟达营收符合预期，海外AI半导体投资景气，关注国内现锡跟调幅度，前期多头持有[11] - 碳酸锂：期价回调，市场交投萎缩，部分矿商出货，下游补库谨慎，库存微降，中游产量下降，偏强震荡，注意风控[12] - 多晶硅：期货收回部分跌幅，现货价格回升但成交未放量，盘面受仓单和政策压制，上方空间受限，维持震荡格局[13] - 工业硅：期货小幅收涨，受其他品种“反内卷”情绪带动，基本面供需双增，库存小幅下降，若9月多晶硅排产下滑供需矛盾将凸显，暂维持震荡[14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需好转、产量回升、库存累积，热卷需求和产量回落、库存累积，内需偏弱出口有望维持高位，旺季临近建材需求回升，盘面有望震荡企稳[15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，全球发运高位回落但强于去年，国内到港量下滑，港口库存短期震荡，需求端终端需求改善，铁水减产从预期走向现实，预计高位震荡[16] - 焦炭：日内价格反弹，华东地区焦化厂限产预期再起，铁水日产抬升，焦化第八轮提涨，利润好转，日产小幅抬升，焦炭库存小幅累增，盘面升水，波动率大，观察前低支撑[17] - 焦煤：日内价格反弹，炼焦煤矿产量微增，现货竞拍成交走弱，终端库存下降，总库存环比抬升，盘面升水，波动率大，观察前低支撑[18] - 锰硅：日内价格震荡上行，反弹力度弱，关注矿山装船发运，需求端铁水产量维持高位，硅锰产量增加、库存未累增，锰矿价格下调，长周期下半年锰矿累库，观察前低支撑[19] - 硅铁：日内价格震荡上行，反弹力度弱，铁水产量小幅下行，出口和金属镁需求尚可，供应回升，期现需求好，表内库存去化，跟随硅锰走势[20] - 集运指数（欧线）：运价持续弱势，各航司揽货或推动运价下行，短期跌势延续，盘面接近上半年低点下方空间有限，关注9月上旬停航计划[21] - 燃料油&低硫燃料油：燃油系期货承压回落，新加坡和中国船燃需求下滑，国内炼厂生产积极性低迷，库存压力缓解，基本面偏利多，高硫资源受地缘溢价支撑[22] - 沥青：原油领跌时沥青逆涨，裂解价差突破350，8月样本炼厂出货量增加，需求潜力仍存，库存低位支撑期现货价格，裂解大幅反弹[23] - 液化石油气：国际市场反弹，国内到岸量回升，前期低价货销售压力有限，关注进口成本上行影响，短期高化工需求可维持，现货利空释放，原油未施压则维持修复行情，盘面近强远弱[24] - 尿素：现货成交好转，日产小幅下降但同比偏高，秋季肥备肥进展慢，生产企业和港口持续累库，后续收储采购分散，警惕出口消息影响[25] - 甲醇：近月合约弱势延续，港口大幅累库，沿海烯烃装置开工低，进口到港高位，内地供应提升，下游需求走弱，生产企业库存增加，关注宏观氛围和装置重启进度[26] - 纯苯：夜盘延续弱势，华东现货和山东地炼降价，国内供应增长需求偏弱，港口提货去库，供需弱平衡，三季度有改善预期，四季度或承压[27] - PVC&烧碱：PVC走弱，氯碱一体化利润尚可，成本支撑不明显，新增投产供给压力大，内需疲软外需淡季，库存累加，期价震荡偏弱；烧碱高位回落，氧化铝刚需支撑，非铝下游抵触高价，后续供给有压力，价格高位承压[28] - PX&PTA：夜盘PX回到6800元/吨，PTA走弱，终端织造开工提升，PX年内无新增装置供需预期改善，但现实偏弱，区间震荡，关注装置动态、油价和聚酯提负节奏[29] - 乙二醇：在4500元/吨遇阻回落，夜盘震荡，国内负荷提升，港口库存下降，本周到港量回升，上行驱动减弱，维持区间震荡，关注政策和旺季需求[30] - 短纤&瓶片：短纤供需平稳，价格随成本回落，基差和现货加工差走弱但盘面加工差改善，旺季需求回升或提振行业，中期可偏多配置；瓶片产能过剩，近期原料反弹加工差下滑，关注石化政策[31] - 玻璃：震荡走弱，现货价格跌幅收窄，玻璃厂去库，产能回升，加工订单环比改善但同比偏弱，低估值水平下关注旺季补库需求和地产政策，期价下行幅度有限，可关注成本附近低多[32] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油小涨，泰国原料价格下跌，全球天然橡胶供应高产，国内丁二烯橡胶装置开工上升，全钢胎开工下降半钢胎开工回升，部分轮胎企业检修，青岛天然橡胶库存下降，顺丁橡胶库存增加，丁二烯港口库存回落，需求预期走弱，供应增加，观望[33] - 纯碱：震荡走弱，供应环比走弱，库存下降但产业链库存均高，光伏基本面改善重碱刚需回升，长期供给高压，反弹高位做空，低估时谨慎参与[34] 农产品 - 大豆&豆粕：连粕震荡偏弱，全球油脂走强或带动大豆压榨，国内三季度供应充足，明年一季度或有缺口，美豆产区天气有挑战，外盘油强粕弱，国内连粕与美豆关联性缩小，短期震荡，中长期谨慎看多[35] - 豆油&棕榈油：豆棕油减仓下跌，中美贸易谈判预期影响价格，马来西亚产量压力减轻，印尼棕榈油关税有进展，中期海外棕榈油减产，可择机逢低买入，关注大豆政策[36] - 菜粕&菜油：加拿大统计局预估产量低于预期，菜系降库存，远月买船不多，需求刚性，澳加菜籽价差扩大，期价短期波动空间缩窄，观望[36] - 豆一：价格弱势下跌，政策销售大豆增加供应压力，需求疲弱，中美贸易谈判预期影响价格，国产大豆强于进口，关注大豆政策导向[37] - 玉米：大连玉米期货震荡反弹，当前期货价格符合新季开称猜想，空头减仓，今年玉米主产区天气好或丰产，9月新季开秤或短暂反弹，总体底部偏弱运行[38] - 生猪：期货延续弱势下行，9月和主力11合约创新低，现货价格窄幅调整，猪粮比低于6:1关注收储，下半年生猪供应高，政策推动去产能但未现拐点，猪价中期偏弱，关注基本面和政策博弈[39] - 鸡蛋：期货增仓大跌创新低，现货价格稳定局地小跌，关注8月底至9月蛋价季节性反弹，中长期老鸡加速淘汰，下半年产能去化概率大，蛋价周期拐点或现，可逢低做多明年上半年合约[40] - 棉花：美棉上涨区间震荡，国际棉市缺利多，国内现货成交一般，基差偏强，担忧新棉预售引发抢收但影响有限，8月上半月库存消化好转，旧作库存偏紧，棉纱表现有好转，郑棉回调买入[41] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际供应充足有压力，国内糖浆进口量低，国产糖份额增加、销售快、库存压力轻，25/26榨季广西产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势，糖价维持震荡[42] - 苹果：期价上行，早熟苹果价格高带动现货看涨，25/26季度产量预计变化不大，陕西果农留果量增加，新季冷库库存或高于预期，短期价格或涨，中长期供应利多不足，观望[43] - 木材：期价震荡，外盘报价回升，国内现货涨幅小，贸易商压力增加，进口或维持低位，库存总量偏低，供需好转但旺季需求未启动，观望[44] - 纸浆：期货下跌，针叶浆和阔叶浆现货报价下降，中国纸浆主流港口库存去库，仓单消化慢，全球发往中国纸浆量同比增加，国内港口库存偏高，供给宽松需求一般，观望或区间震荡思路[45] 金融 - 股指：沪指深V反弹，A股成交3万亿元，半导体产业链带动调仓，期指各主力合约收涨，IF和IC领涨，隔夜外盘欧美股市多数收涨，我国发布城市高质量发展意见，当前处于维稳期，关注内外政策，增配科技成长板块，关注消费与周期板块机会[46] - 国债：期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.72%，截至2025年7月末全国地方政府债务余额527627亿元，全年发行计划正常，股市虹吸效应和结构分化行情下，预计收益率曲线陡峭化概率增加[47]

格隆汇8月29日｜贸易消息人士：印度石油公司(Indian Oil)购买了500万桶WTI原油，用于10月至11月交 货。 ...

原油成品油早报 研究中心能化团队 2025/08/29 | 日期 | WTI | BRENT | DUBAI | diff FOB dated bre | BRENT 1- | WTI-BREN | DUBAI-B | NYMEX RB | RBOB-BR | NYMEX | HO-BRT | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 2月差 | T | RT（EFS | OB | T | HO | | | | | | | nt | | | | | | | | | 2025/08/22 | 63.66 | 67.73 | 69.46 | - | 0.51 | -4.07 | 0.06 | 215.85 | 22.93 | 230.81 | 29.21 | | 2025/08/25 | 64.80 | 68.80 | 69.64 | - | 0.58 | -4.00 | 0.01 | 214.83 | 21.43 | 234.75 | 29.80 | | 2025/08/26 | 6 ...

软实力指数前瞻。FSI_{oil}=α(Demand_{HDI})+β(Supply_{VRI})+γ(Geopolitics_{TRI})。当前参数测算显示：需求硬度系数α跃升至0.52，前值0.41；供应脆 弱指数β维持在0.38，管道中断风险抵消欧佩克联盟纪律性；地缘紧张系数γ突破0.67警戒线。短期软实力支撑位布伦特每桶69.50美元，若乌克兰战场出现能 源设施定向打击升级，溢价空间可上探每桶72~77美元区间。当前石油市场的波动本质上是硬实力(资源储量、基础设施)与软实力（地缘影响、政策博弈、 市场应变）复杂互动的结果。邓正红软实力模型为理解这一多维动态提供了系统框架，揭示出传统供需分析无法捕捉的深层市场逻辑。 【人物简介】邓正红，中国软实力之父，创立邓正红软实力思想和智库，建立软实力理论、软实力宇宙哲学、软实力函数、软实力指数工具、软实力油价分 析模型、商业模式效度齿轮结构和基于价值创新的科学-技术-产业三椎体模型，开创能源软实力、低碳软实力和产业软实力，第一个对软实力系统量化与价 值评价，拥有基于企业、城市、国家之软实力指数与软实力价值评估计算一整套自主知识产权，独家发布企业（世界软实力500强 ...

隔夜国际油价上行,SC10合约日内涨0.42%。上周美国EIA原油库存超预期下降239.2万桶，汽油及精炼油库存也录 得下降，体现夏季用油高峰尾声需求仍有韧性。布伦特临近70美元/桶已基本定价俄乌和谈僵局相关供应风险的利 多影响，在地缘风险进一步发酵前原油或转为震荡走势,关注旺季因素支撑过后原油的再次做空机会。 【燃料油&低硫燃料油】 | 111 > 国技期货 | | 能源日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年08月28日 | | 原油 | な女女 | 高明宇 首席分析师 | | 燃料油 | ☆☆☆ | F0302201 Z0012038 | | 低硫燃料油 立☆☆ | | 李祖智 中级分析师 | | 沥青 | ☆☆☆ | F3063857 Z0016599 | | 液化石油气 ☆☆☆ | | | | | | 王盈敏 中级分析师 | | | | F3066912 Z0016785 | | | | 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn | 油价继续回调,燃油系期货亦承压回落。截至7月底,新加坡船燃销量同比下滑1.7%,中国 ...