图：主要经济体权益市场外资净流入（百万美元） 图：主要经济体债券市场外资净流入（百万美元） 图：分类型外资净流入A股市场（百万美元） 报 告 正 文 1.全球资产价格表现 美股高位震荡。 股市方面，本周全球主要股市有涨有跌，美股三大指数高位震荡，标普500、道琼斯和纳斯达克指数分别涨0.5%、-0.4%和0.8%。债市方 面，主要经济体债市走势分化，其中2年期和10年期美债收益率分别上行8bp、4bp。商品方面，布伦特原油下跌0.9%。汇率方面，美元指数上涨0.4%，非 美货币多数走弱。外资流入方面，全球资金继续净流入主要国家股市，净流出主要国家债市 。 | | | 图：分类型外资净流入港股市场（百万美元） 2.主要央行货币政策 承诺维护美联储独立性。 凯文·沃什出席美联储主席提名听证会，明确承诺将严格保持货币政策独立性，并提出对美联储进行多方面改革，包括更换通胀预测 模型、减少对外沟通频率、缩减资产负债表等。此外，美国司法部已经在周五结束了对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的调查，为沃什顺利接任美联储主席铺平道 路。 欧央行方面， 欧洲央行总裁拉加德在德国银行业协会年度招待会上发表演讲表示，伊朗战争的经济影响尚未达 ...

伊朗对霍尔木兹海峡提出新管理方案 - 伊朗已形成管理霍尔木兹海峡的综合方案，方案内容包括仅承认“波斯湾”名称，区域内航行须获伊朗许可，海峡主权将完全掌握在伊朗手中[3] - 方案规定，被伊朗最高国家安全委员会或武装部队总参谋部认定为敌对国家的船只不得通过，以色列船只被绝对禁止通过[1][3] - 通过该区域的船只须就安全、环保、航运管理等事项缴纳相关费用，且优先以伊朗货币里亚尔支付[1][3] - 对于给伊朗造成损失的国家，必须先与伊朗就赔偿方式达成协议，伊方才会向其船只发放通行许可[1][3] - 该方案已提交伊朗议会国家安全委员会，待议会全体会议恢复后将进行审议，也可能通过最高国家安全委员会批准发布[3] 伊朗总统表态与历史背景 - 伊朗总统佩泽希齐扬表示，敌对力量针对基础设施的打击意在引发民众不满，伊朗方面需防止此目标实现，并呼吁民众节约用电、减少能源消耗[4] - 佩泽希齐扬在“塔巴斯事件”周年纪念日发文，称今年在伊斯法罕南部再度上演类似事件，希望这些“历史性挫败”能为“霸权主义者敲响警钟”[1][4] - “塔巴斯事件”指1980年4月美军为营救德黑兰人质实施的“鹰爪行动”，该行动因设备故障和沙尘暴而失败，造成多名美军人员死亡[4] 美国原油及石油产品出口激增 - 在霍尔木兹海峡受阻的背景下，美国的原油和石油产品出口量创出历史新高[2] - 美国能源信息局数据显示，截至17日的一周内，美国原油和石油产品合计出口量日均约1290万桶，创历史新高[6] - 该周内，美国原油日均出口约480万桶，石油产品日均出口约810万桶，后者同样创下新高[6] - 市场研究机构克普勒公司分析师认为，中东战事持续迫使全球市场寻找替代供给渠道，从而推升了美国能源出口[6] - 分析师估算，美国原油出口单周峰值可达日均约650万桶，但受物流运力制约，月度出口量上限约为日均550万桶[6] - 美国总统特朗普利用中东战事“推销”美国石油，称大量空载油轮准备装载“世界上最优质、最‘甜美’的石油（以及天然气）”[6]

证券研究报告|海外策略周报 [Table_Date] 2026 年 4 月 25 日 [Table_Title] 全球市场波动较多，部分市场开始回调 1[Table_Title2] --海外策略周报 [Table_Summary] 全球市场一周主要观点:经历了之前将近一个月的快速超跌反弹 之后，本周全球越来越多市场波动较多，部分市场开始回调。 本周美股三大指数涨跌不一，周内部分交易日波动偏多。本周 TAMAMA 科技指数反弹幅度明显减少，目前 TAMAMA 科技指 数市盈率上升至 34.65，进一步逼近 35 这个偏高位区间。本周 费城半导体延续反弹，费城半导体市盈率进一步上升至 46.32， 重新处于 45 以上这个高位区间。纳斯达克指数本周继续反弹， 纳斯达克指数的市盈率上升至 41.82，处于 40 以上的偏高位区 间。由于美股科技股估值近期进一步上升且处于偏高位水平， 叠加特朗普政策的不确定性，预计美股科技股容易出现震荡承 压的时间将越来越近；中期维度来看，美股科技股内部仍然会 有震荡和分化，一些没有消化充分的个股还将出现中期回调压 力。目前标普 500 席勒市盈率已经上升至 40.66，在 40 这 ...

贵金属市场行情 - 4月24日，国际贵金属价格普遍收涨，现货黄金价格报4708.62美元/盎司，上涨0.08% [1] - COMEX黄金期货价格报4725.40美元/盎司，上涨0.03% [1] - 现货白银价格报75.66美元/盎司，上涨0.31%；COMEX白银期货价格报75.69美元/盎司，上涨0.24% [1] 国际原油市场行情 - 4月24日，国际油价涨跌不一，纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格收于每桶94.40美元，下跌1.45美元，跌幅为1.51% [1] - 伦敦布伦特原油期货6月合约价格收于每桶105.33美元，上涨26美分，涨幅为0.25% [1]

市场整体表现 - 美股三大股指表现分化，道琼斯工业平均指数下跌79.61点，跌幅0.16%，收于49230.71点；纳斯达克指数上涨1.63%，收于24836.60点；标普500指数上涨0.80%，收于7165.08点 [2] - 标普500指数与纳斯达克指数收于历史新高，本周分别累计上涨约0.6%和1.5%，均实现连续四周走高；道琼斯指数本周累计下跌0.4% [2] - 市场乐观情绪受美伊有望就结束战争展开谈判以及英特尔股价大涨带动半导体板块走强推动 [2] 行业与板块动态 - 半导体板块表现强势，费城半导体指数连续18个交易日创历史新高，本周累计涨幅达11% [4] - 存储板块出现分化，闪迪大涨6.16%，股价逼近1000美元；美光科技涨3.11%，西部数据涨0.22%，希捷科技跌0.23% [2][4] - 纳斯达克中国金龙指数上涨1.59%，成分股中百度涨5.91%，阿里巴巴涨3.13%，京东和网易涨逾1%，拼多多涨0.27% [4] - 国防军工股在过去两周持续走弱，市场解读为或预示重大和平协议有望达成 [6] 重点公司表现 - 英特尔股价飙升24%，创下自1987年10月以来的最佳单日表现，公司公布的一季度调整后营收与利润双双增长，并给出高于市场预期的二季度业绩指引 [4] - 明星科技股普遍上涨，英伟达涨4.32%，市值重返5万亿美元；亚马逊涨3.49%；Meta和微软涨超2%；谷歌涨1.35%；仅苹果下跌0.87% [3] - 其他半导体公司股价大涨，AMD涨超13%，高通涨近10%，台积电涨5.17% [4] 宏观经济与地缘政治 - 美伊有望开启新一轮谈判，伊朗外交部长已抵达巴基斯坦商讨重启和平谈判提案，美国总统将派遣特使参加本周末的谈判 [1][5] - 受美伊有望重启谈判影响，国际油价自日内高位跳水超3%，纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格下跌1.45美元，收于每桶94.40美元，跌幅为1.51% [8] - 中长期美债收益率回落，2年期美债收益率跌4.9个基点至3.775%，10年期美债收益率跌1.5个基点至4.308% [7] 企业盈利与展望 - 一季度财报季全面展开，标普500指数成分股中已有139家企业公布业绩，其中81%的企业盈利超预期 [6] - 分析师预计标普500指数整体盈利同比增长16.1%，高于季度初14.4%的预期 [6] - 在分析师电话会议中，受伊朗战争导致燃料价格飙升影响，部分企业首席执行官下调了业绩预期 [6] - 市场对亚马逊、谷歌、微软、Meta等科技巨头人工智能资本支出回报的疑虑正迅速消退，推动了相关板块走强 [4]

欧盟与美国关于制裁政策的会谈 - 欧盟贸易专员马罗什·谢夫乔维奇在与美国财政部长斯科特·贝森特的会谈中，对近期美国放松对俄罗斯石油的制裁表示关切 [1] - 美国方面表示此类放松制裁的行为将不会再次发生 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端原油市场矛盾在美伊冲突，双方谈判曲折，中东其他产油国产量受损，供应端偏紧，2026年Q2原油供应预期下调5.4百万桶/天至96.96百万桶/天 [2][23][24] - 需求端三大机构下调全球原油需求预期，中东战争致供应中断和经济压力，油价飙升使需求萎缩，二季度OECD及非OECD国家需求分别环比下降0.4、0.9百万桶/天，2026Q2全球原油需求预期下调1.9百万桶/天至102.1百万桶/天 [2][43][45] - 宏观面美国消费者信心指数降至多年新低，美伊冲突推高油价致3月通胀抬头，美联储主席提名人沃什强调价格稳定和独立性，未来降息与缩表或双线并行，反对量化宽松常态化 [2][46][54] - 库存端美国商业原油库存中性，汽油及馏分油去库，战略石油储备下滑 [2][56] - 5月沥青价格预计重心缓慢下移，美伊谈判进展利空消息公布后油价下跌再振荡，中枢高于冲突前，跨期套利暂且观望，期权买看跌持有 [2][65] 根据相关目录分别进行总结 原油市场行情梳理 - 4月原油价格振荡下行，上旬受也门胡塞武装加入战局和美伊持续攻击影响油价维持高位，4月7日美伊停火油价大幅下跌，因以色列袭击黎巴嫩和谈判分歧等因素，油价后续有波动 [4] 供应 - 伊朗议会立法对通过霍尔木兹海峡商船征过境费，禁止特定船只通过，首笔通行费已入账 [9] - 2026年3月沙特原油产量779.9万桶/天，环比降231.3万桶/天，上调主要销往亚洲原油价格，部分油田和设施遭袭击致产能受影响，东西输油管道恢复输送 [12] - 3月伊拉克、阿联酋、科威特原油产量分别下降256.3、152.7、136.9万桶/天 [14] - 3月OPEC原油产量降788万桶/日至2079万桶/日，OPEC+原油产量降770万桶/日至3505万桶/日 [17] - OPEC八国决定5月实施20.6万桶/日产量调整，165万桶/日减产规模可回补，增产为冲突结束后提供空间 [18] - 3月俄罗斯原油供应量环比增29万桶/天至900万桶/天，同比减23万桶/天，二季度预测炼油产能减少27万桶/日，出口量减少45万桶/日；委内瑞拉原油产量98.8万桶/天，环比增7.9万桶/天 [20] - 截至4月17日当周，美国原油产量1358.5万桶/天，环比降1.1万桶/天，活跃钻机410部，环比降1部，EIA下调2026年美国原油产量预期 [22] 需求 - 截至4月23日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解44.19美元/桶，HO对WTI裂解66.59美元/桶，ICE市场柴油对Brent裂解57.93美元/桶 [33] - 3月美国炼油厂加工量16.54百万桶/天，环比增0.38百万桶/天，同比增0.39百万桶/天，欧洲十六国炼油厂加工量9.09百万桶/天，环比降0.39百万桶/天，同比降0.12百万桶/天，截至4月17日当周美国炼油厂产能利用率为89.1%，环比降0.5个百分点 [37] - 国内2026年1 - 3月原油进口量尚可，美伊冲突使供应紧张，主营炼厂炼油毛利及开工率下滑，独立炼厂开工不高，加工需求受抑制 [41] 宏观数据一览 - 美国消费者信心指数下行至多年来新低 [46] - 能源推高美国3月通胀 [49] - 美联储主席提名人沃什表述偏鹰派，强调价格稳定和独立性，未来降息与缩表或双线并行，反对量化宽松常态化 [54] 库存 - 美国商业原油库存中性，汽油及馏分油去库，战略石油储备下滑 [56] 仓单 - 截至4月23日，原油总仓单351.1万桶，分布在弘润油储、中油大连保税、中油大连国际、中油广西国际 [60] 价差 - 截至4月23日，Brent首行和次行价差为5.72美元/桶，WTI首行和次行价差为5.03美元/桶，SC首行和次行价差为 - 5.5元/桶 [62] - 截至4月23日，Brent - WTI价差9.22美元/桶，SC - Brent价差 - 12.41，SC - WTI价差 - 3.19美元/桶，4月内盘原油走势弱于外盘 [63]

美股期指与半导体板块盘前表现 - 北京时间4月24日19点10分，美股三大期指涨跌不一，道指期货跌0.03%，纳指期货涨1.24%（拉涨超330点），标普500期货涨0.34% [1] - 半导体股盘前再次爆发，英特尔盘前一度拉涨超30%，若开盘后维持涨势，股价将创历史新高；AMD涨超10%，ARM涨超8%，迈威尔科技涨超4%，台积电涨超3%，美光科技、西部数据、闪迪等热门股盘前均在拉涨中 [2] - 经历昨日重挫后，IBM、甲骨文、Adobe等软件股盘前小幅回升；礼来公司股价盘前迅速走低，跌幅一度扩大至3% [2] 大宗商品市场动态 - 贵金属反弹，现货黄金重上4700美元/盎司，现货白银翻红，报75.4美元/盎司 [2] - 国际原油短线跳水，抹去之前涨幅，WTI原油期货价格跌0.67%报95.2美元/桶，布伦特原油期货价格跌0.18%报104.88美元/桶 [2] - 纽约原油CFD（2606）期CL最新价为95.20美元，下跌0.64美元，跌幅0.67%，当日振幅3.14%，今开96.62美元，最高97.85美元，最低94.84美元 [3] 地缘政治与市场消息 - 美军中央司令部称，数十年来首次有三艘航空母舰同时在中东地区执行任务，包括“亚伯拉罕·林肯”号、“杰拉尔德·R·福特”号和“乔治·H·W·布什”号航母，共搭载超过200架各型飞机及1.5万名海军和海军陆战队员 [3]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 美伊谈判停滞，原油冲高风险仍在，中东消息频繁，对原油价格扰动极大，建议谨慎参与[1] 各部分总结 行情分析 - EIA数据显示美国原油库存超预期增加，但成品油去库较多，整体油品库存继续减少[1][4] - 市场聚焦中东局势，伊朗日产原油约330万桶，占全球产量3%，日均出口约160万桶，位于原油海运要道霍尔木兹海峡，2025年每日约1300万桶原油通过该海峡，占全球海运原油流量约31%[1] - 4月中旬美伊谈判未达成协议，即便战争结束，从物流重启到中东产油国恢复正常产量将耗时数月，美军已开始对伊朗封锁并扩大范围，美国发布新一轮涉伊及反恐制裁措施，伊朗称再度封锁霍尔木兹海峡直至美国封锁解除，通航船只数量降至低点[1] - 特朗普宣布应巴基斯坦请求延长停火，但威胁期限一过将继续轰炸伊朗，同时维持海上封锁并扩大对伊制裁，伊朗表示目前不参加谈判，只有解除海上封锁和停止“全球经济胁迫行为”，全面停火才有意义，美国对伊朗的封锁成为谈判阻碍，以色列与黎巴嫩停火协议延长三周[1] - 伊朗首席谈判代表卡利巴夫辞职，伊朗领导层否认内斗分裂，谈判重心从核问题转为彻底停战，近期美伊双方是否谈判存在较大不确定性，当地时间23日晚，伊朗首都德黑兰上空传出爆炸声，防空系统启动，但以色列当晚未对伊朗发动空袭，美国航母驶向中东，特朗普下令击沉任何在霍尔木兹海峡布雷的船只[1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2606合约上涨1.93%至648.4元/吨，最低价636.4元/吨，最高价660.8元/吨，持仓量减少1182至41561手[2] 基本面跟踪 - EIA最新短期能源展望预计2026年全球石油产量为1.043亿桶/日，低于此前预计的1.07亿桶/日；预计2027年产量为1.095亿桶，低于此前预计的1.096亿桶；预计2026年全球石油需求为1.046亿桶/日，低于此前预计的1.052亿桶/日；预计2027年全球石油需求为1.062亿桶/日，低于此前预计的1.066亿桶/日[3] - 欧佩克最新月报将第二季度全球石油需求预测下调50万桶/日，但维持今明两年全球石油需求增长预测不变，分别为138万桶/日和134万桶/日[3] - 国际能源署（IEA）最新月报预计2026年第二季度全球石油需求将减少150万桶/日，出现自新冠疫情以来最大幅度下降，预计2026年全球石油需求将减少8万桶/日，而此前预测为增长64万桶/日；全球供应将减少150万桶/日，而此前预期为增长110万桶/日[3] 库存与产量 - 4月22日晚间美国EIA数据显示，截至4月17日当周原油库存增加192.5万桶，预期为减少120万桶，较过去五年均值高5.16%；汽油库存减少457万桶，预期为减少149.4万桶；精炼油库存减少342.7万桶，预期为减少245.8万桶；库欣原油库存增加80.6万桶[4] - OPEC 3月份原油总产量平均为2078.8万桶/日，较2月大幅减少787.8万桶/日，主要受伊拉克、沙特阿拉伯、阿联酋和科威特产量下降拖累，伊拉克3月产量降幅最大，减少256万桶/日，至163万桶/日；沙特减少231万桶/日，至780万桶/日[4] - 美国原油产量4月17日当周环比减少1.1万桶/日至1358.5万桶/日，仍在历年同期最高位附近[4] 产品供应与产量 - 美国原油产品四周平均供应量减少至2050.6万桶/日，较去年同期增加5.21%，较去年同期偏高幅度略有增加[5] - 汽油周度产量环比减少0.36%至905.5万桶/日，四周平均产量在884.8万桶/日，较去年同期增加4.02%[7] - 柴油周度产量环比增加5.00%至403.2万桶/日，四周平均产量在399.3万桶/日，较去年同期增加5.22%[7] - 残渣燃料油和丙烷类环比减少较多，带动美国原油产品单周供应量转而环比减少5.14%[7]

投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 联系人 李婷、黄蕾 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 主要品种观点 宏观：地缘扰动推升油价，国内 A 股放量下跌 海外方面，伊朗通过公布快艇突袭货船视频，进一步释放其对霍尔木兹海峡控制力上升 的信号；特朗普则一面淡化伊朗"小艇威胁"，一面强调伊方若拒绝谈判，美方仍可诉诸军 事手段，但不会动用核武器，同时宣布黎以停火再延长三周。美国 4 月标普 PMI 超预期， 制造业录得 54、创 47 个月高位，服务业录得 51.3 重回扩张区间，美国经济短期韧性好于预 期，但主要是中东战争、供应扰动和涨价预期下的预防性补库存，价格分项也透露出通胀担 忧。德黑兰防空拦截与伊朗内部分歧推升地缘溢价，油价一度跳涨 5 美元、升破 105 美元， 金银铜同步回落，美股震荡收跌，美元指数反弹至 98.8，市场再度陷入地缘冲突升级与通胀 反弹的双重担忧。后续关注①美国是否继续维持海上封锁，看伊朗是否继续扩大对商船的拦 截范围；②巴基斯坦斡旋下的谈判是否真正重启；③霍尔木兹海峡的实际通行情况； 国内方面，A 股周四震荡走弱，上证指数收于 4093，风格上北证 50、科创小 ...