2025 年 05 月 18 日 主力资金有效性持续修复，景气预期超额收益开 始抬头 —行业和风格因子跟踪报告 投资要点 ▌ 行业因子最新变动情况 上周 3400 得而复失，回调后仍站上 3350。我们最新推荐 的非银行业收益亮眼。因子角度来看近期市场热点受事件 驱动影响较大，分析师短期预期表现更好，也能抓住非银 的反弹行情。此外市场资金驱动特征明显，主力资金因子 多头的非银、汽车领涨市场。动量反转层面处于反转因子 和短端动量的交接时刻，可以提前关注短期动量有效性的 回升。财报质量因子继续偏向成长口径，景气投资思路有 效性开始小幅回升。 整体看行业轮动因子指向内需成长板块：大盘成交金额持 续在 1.1 万亿以上，主题投资和景气投资均有反弹，主力 资金因子反弹延续，本期主力资金因子行业选择电子、电 力设备及新能源、医药、机械、有色金属、非银行金融。 长期分析师预期非银行金融、建材、交通运输、电力及公 用事业、有色金属，空头无意义。短期分析师预期指向农 林牧渔、消费者服务、非银行金融、机械、有色金属。本 期选择行业继续偏向内需中的成长，继续关注低位消费短 期反弹机会。 ▌ 定量行业推荐 基于权重分配，我们推荐内资 ...

市场概况 - A股市场呈现分化态势，大盘蓝筹表现突出，上证50和沪深300分别上涨1.22%和1.12%，创业板50上涨2.00%，科创50下跌1.10% [2] - 全周上证指数上涨0.76%，深证指数上涨0.52%，创业板指上涨1.38% [2] - 行业板块中65%获得正收益，美容护理、非银金融、汽车分别上涨3.08%、2.49%、2.40%，传媒、国防军工、计算机分别下跌0.77%、1.18%、1.26% [2] 基金表现 - 万得中国基金总指数上涨0.17%，普通股票型基金指数上涨0.26%，偏股混合型基金指数上涨0.30%，债券型基金指数下跌0.05% [3] - 股票型基金总指数年初至今回报2.19%，混合型基金总指数年初至今回报2.75%，债券型基金指数年初至今回报0.54% [10] - FOF基金指数周回报0.55%，年初至今回报1.64% [10] 全球大类资产 - 标普500和纳斯达克分别上涨4.54%和6.60%，英伟达等AI龙头业绩超预期推动科技板块估值扩张 [5] - 德国DAX、法国CAC涨幅均超0.8%，恒生指数上涨2.09% [5] - COMEX黄金下跌2.99%，白银微跌0.38% [6] 行业板块表现 - 能源、金融及可选消费板块表现强势，信息技术与电信服务承压回落 [14] - 农林牧渔上涨3.28%，商贸零售上涨2.88%，美容护理上涨3.08% [14] 债券市场 - 10年期与30年期国债期货分别下跌0.51%和1.17%，收益率存在上行压力 [15] - 10年期国债到期收益率1.679%，较上周上升4BP [19] 基金发行 - 上周合计发行23只基金，总发行份额240.04亿份，其中股票型基金发行12只，混合型基金发行5只 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周（2025年5月12日至16日）转债市场持续回暖，2025年开年以来转债市场表现好于权益市场，中美经贸谈判结果超预期市场情绪向好，基本面走势和宏观政策是当前转债市场重要影响因素，可关注内需、国产替代等领域正股绩优的转债 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 本周中证转债指数涨跌幅为+0.3%（上一交易周为+1.3%），中证全指变动为+0.7%；2025年开年以来，中证转债涨跌幅为+3.4%，中证全指数涨跌幅为+1.2% [1][4] - 分评级看，高、中、低评级券本周涨跌幅分别为+0%、+0.08%、+0.64%，低评级券涨幅最大；分转债规模看，大、中、小规模转债本周涨跌幅分别为+0.28%、+0.37%和+0.49%，小规模转债涨幅最大；分平价看，超高、高、中、低、超低平价券本周涨跌幅分别为+2.23%、+0.18%、 -0.13%、+0.18%、+0.40%，超高平价券涨幅最大 [2] - 涨幅排名前30的可转债主要来自化工（7只）、农林牧渔（4只）；跌幅居前的30只可转债主要来自化工（6只）、机械设备（4只）等 [2] 转债价格、平价和转股溢价率 - 截至2025年5月16日，存量可转债共476只（上周收盘为477只），余额为6774.91亿元（上周收盘为6855.46亿元） [3] - 转债价格均值为120.48元（上周为120.88元），分位值为74.7%（上周为77.0%）；转债平价均值为91.99元（上周为91.90元），分位值为57.1%（上周为56.6%）；转债转股溢价率均值为31.0%（上周为31.7%），分位值为62.0%（上周为63.5%） [3] - 中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为24.3%（上周为24.3%），高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（19.7%） [3] 可转债表现和配置方向 - 本周转债市场持续回暖，表现好于权益市场，中美经贸谈判结果超预期市场情绪向好，后市基本面走势、宏观政策仍是重要影响因素，可关注内需、国产替代等领域正股绩优的转债 [4]

市场整体表现 - 市场全天震荡调整 三大指数小幅下跌 [1] - 沪深两市全天主力资金净流入23 84亿元 [1] 行业资金流向 - 汽车行业主力资金净流入39 08亿元 居首 [1] - 基础化工行业主力资金净流入10 36亿元 [1] - 银行 有色金属 建筑装饰 机械设备和家用电器等行业主力资金净流入均超2亿元 [1] - 计算机行业主力资金净流出13 63亿元 居首 [1] - 电子行业主力资金净流出11 5亿元 [1] - 食品饮料 非银金融 农林牧渔 国防军工 医药生物等行业主力资金净流出居前 [1] 个股资金流向 - 比亚迪主力资金净流入13 4亿元 居首 [2] - 红宝丽主力资金净流入11 47亿元 居次席 该股收盘涨停 [2] - 吉林化纤和双林股份主力资金净流出均超7亿元 [2] - 川宁生物和东方财富主力资金净流出均超5亿元 [2] 尾盘资金动向 - 尾盘沪深两市主力资金净流入1 61亿元 [3] - 医药生物 建筑装饰 汽车 银行 基础化工行业尾盘主力资金净流入均超1亿元 [3] - 比亚迪尾盘主力资金净流入超亿元 [4] - ST岭南 红宝丽 贵州茅台 孩子王 中际旭创尾盘主力资金净流入均超5000万元 [4] - 立讯精密 拓斯达 东方财富 双林股份 吉林化纤尾盘主力资金净流出居前 [5]

市场新高趋势追踪 - 上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为3 50%、11 44%、8 62%、9 71%、8 22%、5 97%、20 03%、11 68% [5] - 银行、汽车、家电、电力及公用事业、纺织服装行业指数距离250日新高较近 具体距离分别为1 03%、4 11%、4 09%、2 39%、7 13% [8] - 煤炭、石油石化、房地产、消费者服务、非银行金融行业指数距离250日新高较远 [8] - 万得微盘股日频等权、医美、银行、银行精选、汽车等概念指数距离250日新高较近 [10] 创新高个股市场监测 - 共544只股票在过去20个交易日创出250日新高 其中基础化工、机械、医药行业创新高个股数量最多 分别为81、64、43只 [13] - 银行、交通运输、国防军工行业创新高个股数量占比最高 分别为64 29%、20 33%、17 65% [13] - 制造、周期板块创新高股票数量最多 分别有174、157只 占板块股票数量比例分别为11 26%、14 04% [16] - 中证2000、中证1000、中证500、沪深300指数中创新高个股数量占比分别为10 05%、7 80%、7 40%、10 33% [16] 平稳创新高股票筛选 - 筛选出47只平稳创新高股票 包括双林股份、万辰集团、中宠股份等 [21] - 制造、消费板块创新高股票数量最多 分别有17、11只 其中汽车行业在制造板块中占比最高 农林牧渔行业在消费板块中占比最高 [21] - 筛选条件包括分析师关注度（过去3个月不少于5份买入/增持评级研报）、股价相对强弱（250日涨跌幅前20%）、股价路径平稳性（位移路程比排名前50%）等 [20]

证券时报·数据宝统计，截至上午收盘，今日沪指跌0.52%，A股成交量588.52亿股，成交金额6869.08亿 元，比上一个交易日减少10.25%。个股方面，3300只个股上涨，其中涨停50只，1898只个股下跌，其 中跌停8只。从申万行业来看，汽车、机械设备、传媒等涨幅最大，涨幅分别为1.96%、1.26%、 0.53%；银行、非银金融、美容护理等跌幅最大，跌幅分别为1.41%、1.39%、1.28%。（数据宝） | 石油石化 | | | | 茂化实华 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 美容护理 | -1.28 | 74.02 | -13.95 | 芭薇股份 | -12.69 | | 非银金融 | -1.39 | 219.05 | -41.78 | 拉卡拉 | -2.38 | | 银行 | -1.41 | 157.97 | -5.57 | 西安银行 | -2.39 | 今日各行业表现（截至上午收盘） 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 | 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | 比上日（%） | 领涨（跌）股 | ...

| 汽车 | 865.97 | -1.96 | -0.23 | | --- | --- | --- | --- | | 机械设备 | 934.52 | -2.09 | -0.22 | | 公用事业 | 423.34 | -2.28 | -0.54 | | 电力设备 | 1262.27 | -3.47 | -0.27 | | 计算机 | 1369.11 | -7.89 | -0.57 | | 非银金融 | 1555.22 | -8.19 | -0.52 | | 电子 | 2128.95 | -9.30 | -0.43 | 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 以幅度进行统计，交通运输行业融资余额增幅最高，最新融资余额为338.74亿元，环比增长0.74%，其 次是美容护理、房地产、煤炭行业，环比增幅分别为0.72%、0.50%、0.38%；融资余额环比降幅居前的 行业有家用电器、计算机、公用事业等，最新融资余额分别有252.32亿元、1369.11亿元、423.34亿元， 分别下降0.71%、0.57%、0.54%。（数据宝） 5月15日各行业融资余额环比变动 | 代码 | 最新融资余额 ...

FICC日报 | 2025-05-16 盘面再现高股息行情 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 市场分析 国内政策推进。宏观方面，国务院召开做强国内大循环工作推进会，国务院总理强调，要深刻认识和准确把握当 前经济形势，把发展的战略立足点放在做强国内大循环上，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循 环的不确定性，推动我国经济行稳致远，努力实现高质量发展。海外方面，美国4月PPI环比意外下跌0.5%，其中 服务价格下降0.7%，创2009年以来最大单月跌幅。上周初请失业金人数持平于22.9万人，符合市场预期。 股指回调。现货市场，A股三大指数震荡收跌，上证指数收盘跌0.68%收于3380.82点，创业板指跌1.92%。行业方 面，板块指数跌多涨少，仅美容护理、煤炭、公用事业、农林牧渔行业收红，计算机、通信、电子、传媒行业跌 幅居前。当日沪深两市成交金额回落至1.15亿元。证监会修订发布《上市公司募集资金监管规则》，强调募集资金 使用应专款专用，用于主营业务，明确超募资金最终用途应为在建项目及新项目、回购注销，不得用于永久补充 流动资金和偿还银行借款。海外市场，鲍威尔表示 ...

报告核心观点 - 周四指数低开低走沪指失守3400点，市场赚钱效应一般量能有所回落但仍万亿以上，短期内市场或延续震荡态势，中长期维度坚定看好中国资产重估，建议关注有色金属、公用事业、交通运输、汽车、银行和通信等板块 [1][4][5] 市场表现 - 上证指数收盘3380.82点，跌0.68%；深证成指收盘10186.45点，跌1.62%；沪深300收盘3907.20点，跌0.91%；创业板收盘2043.25点，跌1.92%；科创50收盘1000.97点，跌1.26%；北证50收盘1415.47点，跌0.38% [2] 板块排名 - 申万行业表现前五的是美容护理（3.68%）、煤炭（0.42%）、公用事业（0.12%）、农林牧渔（0.11%）、银行（ -0.12%）；后五的是计算机（ -2.97%）、通信（ -2.45%）、电子（ -2.12%）、传媒（ -1.93%）、国防军工（ -1.80%） [3] - 概念板块表现前五的是NMN概念（2.07%）、宠物经济（1.98%）、中韩自贸区（1.96%）、乳业（1.67%）、玉米（1.54%）；后五的是DRG/DIP（ -3.30%）、华为昇腾（ -3.09%）、数字货币（ -3.05%）、华为鲲鹏（ -3.05%）、MLOps概念（ -3.04%） [3] 后市展望 - 市场早盘震荡调整创业板指领跌，午后继续震荡下探尾盘加速下行，三大指数集体收跌，个股板块涨多跌少 [4] - 消息方面，证监会将出台深化科创板和创业板改革政策，推动提升中长期资金入市规模和比例；4月末我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，前四个月人民币贷款增加10.06万亿元，社会融资规模增量16.34万亿元，4月企业新发放贷款平均利率约3.2%；商务部暂停部分美国实体相关清单措施90天，加强战略矿产出口管控 [4][5] - 市场自4月初回调后有所修复，市场情绪相对稳定，中美贸易争端缓和、政策落地有助于坚定投资者信心、稳住资本市场预期，但上方或有抛压 [5]

惠东县2025年一季度经济表现 - 一季度地区生产总值175.1亿元，同比增长5.4%，其中第一产业增加值17.4亿元（+3.4%），第二产业增加值63.3亿元（+12.0%），第三产业增加值94.4亿元（+2.2%）[2] - 规模以上工业总产值125.4亿元，增长10.4%，规上工业增加值增长9.3%，制造业产值增长10.7%[3][4] - 服务业增加值增长2.2%，信息传输软件和信息技术服务业（+8.4%）、金融业（+6.8%）、批发零售业（+6.3%）表现突出，但房地产业下降8.6%[4] 行业细分数据 - 农林牧渔业总产值35.4亿元（+3.9%），其中种植业产值16.9亿元（+5.2%），渔业产值11.1亿元（+4.5%），林业和牧业分别下降2.1%和2.0%[4] - 固定资产投资下降15.7%至84.8亿元，工业投资（-40.1%）、基础设施投资（-30.2%）、房地产开发投资（-38.3%）均大幅下滑，商品房销售面积下降37.4%至10万平方米[5] - 社会消费品零售总额89.1亿元（+1.9%），文化办公用品类（+121.6%）和家用电器类（+33.5%）增长显著[5] 旅游业发展亮点 - 已培育10家国家A级旅游景区，6个国家级旅游品牌，27个省级旅游品牌，新增4个3A级景区[8][10] - "五一"假期接待游客78.6万人次（同比+40%），滨海片区接待62.82万人次，稔平半岛单日车流量超8.9万辆[10][11] - 目标2025年旅游收入突破百亿元，全年接待游客量达1800万人次，打造九大百亿产业之一[10] 政府经济工作部署 - 重点推进工业发展，抓重点项目和重大平台建设，推动工业企业"小升规"[6] - 优化企业服务能力，挖掘农林牧渔潜力，壮大农业产业集群[6][7] - 强化干部激励措施，保障旅游安全，突出稔平半岛安全管理[7]