消费 - 汽车四周平均同比增速变化不大，仍保持较高增速；食品烟酒价格同比跌幅收窄；纺织服装消费回落，同比跌幅扩大；轻工制造价格指数同比跌幅扩大[4] - 城市内人口流动拥堵指数回落、地铁客流量回升，但同比均小幅回落；城市间人口流动季节性回落，同比增速收窄，国内航班数同比小幅回升；电影消费回落至同期低位，同比跌幅扩大；旅游消费价格指数季节性回落；游乐消费迪士尼客流量回落，环球影城客流小幅增加[4] 投资 - 截至5月18日，新增专项债累计发行1.48万亿元，5月前18天发行2852亿元，进度加快；4月新增企业中长期贷款2500亿元，为近年同期较低值[11] - 30城新房成交面积季节性回升，但同比由6.3%回落至 - 15.0%；14城二手房同比增速收窄，占比仍在65%左右；土地成交面积小幅回升但仍在低位，溢价率小幅回落；开工建设方面，沥青开工率明显上行，水泥出货率和建筑用钢成交量小幅回升，但同比跌幅扩大[14] 进出口 - 韩国5月前10天出口同比减少23.8%，从中国进口同比减少16.7%[17] - 关税政策变化后，港口运行回升，出港情况或继续改善；截至5月11日，重点港口货物和集装箱吞吐量较前周小幅回落，同比下行[17] - 出口运价和BDI指数较前周回落，上海出口运价和宁波出口运价环比上涨10.0%和6.5%[17] 生产 - 发电耗煤节后回升，同比跌幅收窄[19] - 钢铁、石化、汽车部分行业开工率有改善，部分回落；氯碱纯碱开工率季节性下行[20][21] 其他 - 库存大多回落，煤炭和水泥库存上升[2][32] - CPI消费品价格边际回落，PPI工业品价格整体回落，南华价格指数环比上涨1.3%[34] - 资金利率小幅上行，央行净回笼资金3501亿元；10年期和1年期国债利率分别上行4个和3个BP；美元指数回升56个BP，美元兑人民币从前一周的7.25降至7.20[36][37][39]

核心观点 - 5月22日北交所显著调整，北证50指数收跌6.15%，高端装备制造等细分领域跌幅居前，医疗保健板块相对抗跌，个股极端分化，投资策略上短期关注优质标的超跌反弹机遇，中长期布局科技成长主线及现金流稳健板块，挖掘低估值高成长品种，警惕流动性分层和高估值板块业绩修正压力，结合一季报优化配置 [1][5] 行情复盘 板块行情复盘 - 5月22日北证A股成交金额371.9亿元，换手率7.4%，位于各版块第一；北证50 PE TTM为77.89倍，位于历史较高水平 [12][20] 个股涨跌复盘 - 当日北交所266家公司中21家上涨，245家下跌；涨幅前五为无锡鼎邦（11.0%）、广道数字（8.7%）、晟楠科技（8.5%）、中航泰达（6.9%）、柏星龙（6.6%）；跌幅前五为宁新新材（-15.4%）、锦波生物（-14.5%）、灵鸽科技（-14.5%）、东方碳素（-13.6%）、佳合科技（-13.1%） [1][23] 重要新闻 - 科技部、央行等发声，人民银行副行长朱鹤新表示债券市场“科技板”将支持头部股权投资机构发行债券，科技部副部长邱勇表示将细化构建科技金融体制任务分工 [4][26] 重点公司公告 - 纳科诺尔拟使用不超2亿元闲置募集资金进行现金管理，投资申万宏源证券、招商银行理财产品，预计年化收益率1.75%-1.80%/0.65% [4][27] - 颖泰生物本次股票解除限售数量600.25万股，占总股本0.49%，可交易时间为2025年5月27日 [4][28]

市场整体表现 - 沪指5月22日下跌0 22% [2] - 申万行业中上涨的有3个 涨幅居前的为银行(1 00%)、传媒(0 12%)、家用电器(0 04%) [2] - 跌幅居前行业为美容护理(-2 03%)、社会服务(-1 80%) [2] 资金流向 - 两市主力资金全天净流出330 98亿元 [2] - 4个行业主力资金净流入 国防军工(-0 24%)净流入12 28亿元居首 传媒(0 12%)净流入11 57亿元次之 [2] - 27个行业主力资金净流出 汽车行业净流出36 98亿元最多 电力设备(-35 00亿元)、基础化工、机械设备、计算机等紧随其后 [2] 轻工制造行业表现 - 行业指数下跌0 61% 主力资金净流入6 89亿元 [3] - 行业156只个股中31只上涨(5只涨停) 122只下跌(2只跌停) [3] - 53只个股资金净流入 6只净流入超5000万元 鸿博股份(4 54亿元)、王子新材(2 98亿元)、强邦新材(1 42亿元)居前三 [3][4] - 18只个股资金净流出超千万元 集友股份(-1 21亿元)、明月镜片(-5531 02万元)、源飞宠物(-5161 37万元)位列前三 [5] 个股资金流向明细 - 资金流入前十个股包括京华激光(12016 92万元)、广博股份(9739 90万元)、盛通股份(7612 56万元)等 [3][4] - 资金流出前十个股含恒鑫生活(-2223 06万元)、美盈森(-2164 10万元)、张小泉(-2003 35万元)等 [5]

中信证券认为，自由现金流是衡量企业财务质量的核心指标，其用途包括但不限于：向股东返还红 利、实施股票回购、优化资本结构、战略扩张以及构建财务安全垫等。学界与业界研究的共识在于：在 市场衰退期与市场复苏初期，自由现金流充足的公司能更快、更好地进行战略调整，提升其长期投资价 值，也更受投资经理关注。 最低费率一档的自由现金流ETF（159201）紧密跟踪国证自由现金流指数，长期收益表现亮眼。现 金流选股策略具有良好的配置价值，其持仓结构相较于传统红利策略具有明显差异、在价值行情中进攻 性更强，可以作为防御型策略的优秀补充。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 每日经济新闻 5月22日，沪指跌0.17%，深证成指跌0.19%，创业板指平开，高位股盘初调整。国证自由现金流指 数低开后震荡，现跌约0.3%，成分股亚普股份、一心堂、奥佳华等领涨。相关ETF方面，最低费率一档 的自由现金流ETF（15920 ...

指数表现 - 沪指上涨0.12%站稳3380点上方稳步迈向3400点大关 [2] - 深证成指上涨0.44%创业板指上涨0.83%表现突出 [2] - 北证50指数上涨0.39%创历史新高市场活跃度显著 [2] - 沪深两市成交量突破1.2万亿元较昨日微幅放量资金积极入场 [2] 领涨板块 - 贵金属板块强势爆发全球经济不稳定避险情绪升温推动资金涌入黄金等贵金属 [2] - 电池板块表现突出多股涨停新能源车需求增长及固态电池技术突破吸引资金布局 [2] - 创新药概念震荡走强近期重磅合作提升市场信心 [3] 领跌板块 - 轻工化纤板块跌幅居前房地产市场低迷影响家用轻工需求化纤受原材料价格竞争影响利润下滑 [3] - 通用设备消费电子光学光电子板块表现不佳消费市场复苏缓慢制造业投资放缓拖累板块 [3] 资金流向 - 电池板块资金净流入30亿元成为市场焦点 [3] - 半导体板块资金净流出35亿元美国技术禁令增加行业不稳定性导致资金撤离 [3] 事件影响 - 美国芯片禁令可能加速国内企业自主研发能力 [4] - 中国与东盟10国完成自贸区3.0谈判港口物流等板块有望受益 [4] - IPv6市场推动发展7只概念股获资金加仓显示市场看好 [4]

跨国企业福州行活动概况 - 活动由福州市商务局主办，吸引65家跨国企业代表参与，覆盖纺织化工、轻工食品、汽配与生物医疗、国际贸易等多个领域 [1] - 参与企业代表来自美国、欧洲、中东、东南亚等22个国家和地区，包括印度信实集团、英国利丰集团等知名企业 [1] - 活动现场设置四大产业专区，40家福州企业与5家阿拉善盟企业开展"一对一"精准对接 [1] 产业对接与考察 - 跨国企业代表分两路考察"中印尼两国双园"、仓山总部经济载体、长乐机场综合保税区等福州核心开放平台 [3] - 詹吉尔进出口集团代表表示，公司专注于工艺品和家居饰品进出口业务，计划深化与中国供应商合作，拓展福州当地工厂合作机会 [3] - 公司高度认可"一带一路"倡议，认为其带来显著经济效益，未来计划优化供应链并扩大中国市场合作领域 [3] 活动成果与未来规划 - 活动通过精准对接和实地考察增强福州企业与跨国企业互信，挖掘纺织化工、生物医疗等关键领域合作潜力 [5] - 福州市商务局表示后续将推进一批经贸合作成果落地，助力福州拓展企业"朋友圈"并推动产业协同发展 [5] - 福州市将持续优化营商环境，深化国际交流合作，吸引更多优质外资企业扎根 [5]

市场走势分析 - 周二A股在10日均线附近得到支撑展开反弹，上证指数站稳60/120日均线，显示内在趋势正在变强 [1] - 市场已完全回补"对等关税"宣布前的跳空缺口，进入新的行情阶段 [1] - 4月7日的极端下跌是对"对等关税"事件的一次性反映，4月反弹属于悲观情绪修复，5月进入实质性修复新阶段 [2] 政策与宏观环境 - 降准降息落地以及贸易谈判达成第一阶段成果，预示着新一轮增量政策正在逐步兑现 [1] - 美国对全球加征"对等关税"的后续变化仍存在较大不确定性，市场预期存在反复 [2] 行业表现与机会 - 周二31个一级行业大部分上涨，领涨板块包括美容护理、传媒、家电、医药、轻工等成长型行业 [4] - 下跌板块仅军工、煤炭、房地产、钢铁等周期性板块 [4] - 内需消费和科技自主创新主线确定性较高，预计受益于未来对冲政策 [2] 科技成长板块机会 - 5月市场风格可能切换回科技成长，催化剂包括AI大模型版本更新和机器人格斗大赛 [3] - 英伟达GTC大会确认AI发展进入推理阶段，关注云计算、AI+办公、AI+医药等衍生方向 [3] - 机器人国产化趋势明确，关注传感器、控制器、灵巧手等板块机会 [3] - 半导体国产化大势所趋，关注半导体设备、晶圆制造、材料、IC设计等 [3] - 低空经济存在补涨预期，关注地面起降场建设、低空飞行器整机等 [3] 创新药板块 - 创新药经历近4年调整后逐步迎来收获期，2024年三季度以来连续三个季度净利润增速为正 [3] - 预计2025年创新药将迎来基本面拐点 [3] 海外业务影响 - 对海外业务依赖性较高的行业如消费电子、CXO等受"对等关税"影响程度仍存争议 [2]

迪拜工业城发展现状 - 迪拜工业城2025年初取得积极成果 为全年工业增长和吸引投资者奠定良好基础 [2] - 2024年初以来入驻企业数量同比增长超过10% 截至年底突破1100家 [2] - 投产工厂数量增加逾16% 达到350家以上 [2] - 过去12个月吸引超过17亿迪拉姆（约合人民币33.4亿元）投资 涉及食品饮料 重型设备 能源解决方案 汽车和轻工业等领域 [2] 重点行业投资表现 - 2024年食品与饮料行业吸引超过3.5亿迪拉姆（约合人民币6.87亿元）投资 巩固其作为战略性行业关键枢纽的地位 [2] 未来发展规划 - 当前项目涵盖基础设施升级 电站建设 劳工宿舍扩建及新工业用地推出 [2] - 迪拜工业城2024年5月宣布启动扩建工作 计划增加约129万平方米 促进阿联酋本土制造业发展 [3] 战略定位 - 迪拜工业城致力于支持阿联酋工业本土化目标 打造可持续 综合化的营商环境 [3] - 迪拜工业城于2003年兴建 旨在吸引世界各国投资者 促进阿联酋工业多元化发展 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：消费、食品饮料、美护及家居用品、农业、潮玩、茶饮、家电、纺织制造、轻工制造 - **公司**：天润乳业、新乳业、友友食品、盐津铺子、巨子生物、尚美润本、毛戈平、完美、若羽臣、视阳、珀莱雅、朵薇、乖宝、中宠、佩蒂、元飞、天元、光明乳业、优然牧业、现代牧业、海大集团、安集科技、和丰股份、瑞普生物、科前生物、普莱柯、德康农牧、泡泡玛特、布鲁可、卡游、蜜雪冰城、古茗、茶百道、美的、格力、海尔、海信、TCL、石头科技、科沃斯、贝轻松、荣泰、创元股份、广播股份、思摩尔、中烟香港、海澜之家、江南布衣、罗莱家纺、百合康、民生健康、COPA、鸣鸣很忙、万成、登康口腔、润本股份、稳健医疗 [1][3][6][7][8][10][11][12][13][15][16][19][24] 纪要提到的核心观点和论据 - **消费市场总体趋势**：呈现复苏和多样化趋势，2025 年一季度消费板块营收和利润增速高于全 A 非金融上市公司，新兴消费表现突出，政策对消费支持力度大 [2] - **消费板块股市表现**：2025 年呈现“弱贝塔阿尔法”特征，除白酒外各类消费品种表现良好，美妆护理涨幅居前，适合机构投资者把握个股机会，阿尔法行情预计延续 [1][3][4] - **消费行业子行业分化**：优秀企业增长或稳定，部分传统白酒和调味品下滑，新兴消费如宠物、美肤、IP 类产品突出，部分传统消费转型升级 [5] - **食品饮料行业趋势**：保健品麦角硫因受追捧，线上渠道增长显著；乳制品周期触底反转，2025 年奶价可能回升 [6] - **乳制品行业机会**：价格需求恢复和供给端出清，推荐天润乳业和新乳业 [7] - **小食品行业亮点**：结构性分化，友友食品和盐津铺子把握新渠道，魔芋三杰等品类创新值得关注 [8] - **连锁折扣业态前景**：去掉中间商提升效率，降低价格，港股 COPA、鸣鸣很忙及 A 股万成有机会 [9] - **美护及家居用品板块**：2025 年表现强势，推荐巨子生物等公司预计增长 30%，视阳和珀莱雅有估值修复潜力，家居用品竞争格局变化 [10][11] - **农业市场主线**：宠物市场、肉牛奶牛周期反转、养殖后周期、动保公司和养猪领域 [12] - **潮玩行业机会**：符合新消费趋势，头部 IP 破圈，推荐泡泡玛特等，泡泡玛特全产业链布局，海外成功，新品供不应求 [13] - **茶饮板块机会**：IPO 频繁，景气度回升，推荐蜜雪冰城，中等价格带品牌有进展，茶百道计划拓展门店 [15] - **家电行业机会**：科技创新带来机会，AI 应用落地及机器人产品布局，关注低估值红利标的格力电器 [16][18] - **其他新型消费赛道**：包括资本经济、电子烟、“AI+”相关细分赛道 [19] - **纺织制造行业**：中美互减关税影响有限，2 - 3 季度订单确定性强，4 季度观望，生产基地短期难调整，龙头制造商有规模化订单优势 [20][21][22][23] - **轻工制造行业**：扩内需政策下关注海澜之家、江南布衣和罗莱家纺 [24] 其他重要但可能被忽略的内容 - 黄子韬旗下朵薇卫生巾上市首日销售额达 4000 多万 GMV 且供不应求 [11] - 蜜雪冰城和古茗将于 6 月 9 日纳入港股通 [15] - 海澜之家预计今年开设 100 家京东奥莱店 [24] - 江南布衣会员粘性强、忠诚度高，股息率超过 9% [25] - 罗莱家纺智慧产业园逐步投产，发布限制性股票与股票期权计划 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕广博股份进行调研，展示其2025年一季度经营业绩提升，介绍员工持股计划、应对美国关税措施、IP资源与业务布局、文具业务竞争力、创意产品发展等情况，体现公司发展战略与业务优势 [15][16][18] 根据相关目录分别进行总结 调研基本信息 - 调研日期为2025年05月20日，行业为家用轻工，对象是广博股份，接待人员有董事会秘书、副总经理江淑莹和证券事务代表王秀娜 [1][2][8] - 参与调研机构包括人保养老、中信建投基金等多家机构 [2][9] 公司经营情况 - 2025年第一季度，公司营业总收入4.84亿元，同比上升10.12%，归属于上市公司股东的净利润2991.03万元，同比上升31.24% [15] 员工持股计划 - 2025年3月28日和4月15日分别召开董事会和股东大会，审议通过员工持股计划相关议案，拟受让公司回购股票，受让价格5.60元/股，数量上限534.18万股，占总股本0.9998%，自筹资金不超2991.4080万元 [16] - 4月17日开设专用证券账户，公司将关注实施进展并及时披露信息 [17] 美国关税影响及应对措施 - 2024年度境外收入占比28.07%，境内收入占比71.93%，未来推进创意产品业务、提高国内供应占比，构建双循环格局 [18] - 拥有越南、柬埔寨和马来西亚三个海外生产基地，其中马来西亚近期投产，越南和柬埔寨2024年度营收4.51亿元，占文教办公用品业务境外收入63.97% [18] - 参加国际展会找新客户，加大产品研发投入增加附加值 [18] IP资源与业务布局 - 目前拥有丰富IP资源，外部授权IP有“初音未来”等，自有IP有“汐西酱”“MIMO”等，未来打造多元化IP矩阵，开发文创潮玩及二次元周边产品 [19] 文具业务核心竞争力 - 品牌优势：有“广博”等传统自有品牌及“kinbor”等子品牌 [21] - 设计研发优势：宁波本部有团队，在一线城市设设计工作中心 [21] - 丰富的IP资源：与众多热门IP合作形成初步IP矩阵 [21] - 规模化生产制造优势：有成熟供应链管理体系，保障生产经营和品质稳定 [22] - 渠道优势：在全国主要城市设办事处或服务网点，推进文创渠道开发 [23] 创意产品业务 - 2024年度创意产品收入1.87亿元，同比增长15.95%，毛利率43.29%，同比增长8.92%，开发二次元周边产品获市场关注 [24] - 2025年度拓宽IP衍生品产品线，拓展至水杯、毛绒等生活潮玩周边 [25] 股票发行计划 - 公司会根据自身发展、市场环境和股东利益，审慎研究是否启动以简易程序向特定对象发行股票程序，存在不确定性 [26]