报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 钢材单边观望，期现等待基差回落后的正套机会[7] - 硅铁锰硅前期多单逐步止盈，产业客户逢高套保[7] - 焦煤焦炭单边暂时观望，期现正套头寸逢反弹建立[7] - 铁矿石压力位空单介入[7] 各行业分析 钢材 - 刚需现货缓慢启动，价格偏稳，投机需求不佳，成交逐渐恢复，现货库存总量中性，品种分化，建材库存处历史低位，板材和钢坯库存回升至历史高位，去库压力待关注[2] - 钢厂有利润有复产意愿，但节奏偏缓，预计两会后增产，当前产量偏低，贸易商冬储单边敞口不多，主动抛压不大，市场问题在于需求预期和信心不足[2] - 此阶段金融定价权重略高于产业权重，黑色板块暂无不可调和矛盾，估值和驱动未共振，单边或趋势机会暂不建议，期现头寸可基于基差滚动操作，等待基差回落介入期现正套[2] 硅铁锰硅 - 节后供给扰动和成本走强带动价格反弹，如南非可能征出口税、市场传闻反内卷及动力煤价格走强等因素影响[3] - 基本面供需双弱，库存高位，下游需求逐步恢复，终端需求承压，价格向上阻力强，期货强现货弱，基差走弱，抛压预期强，难以持续向上[3] - 短期供给扰动和成本支撑使价格走强，但基本面约束，向上空间有限，易受钢材下游需求拖累，商品市场情绪变化大，基差走弱，不建议追多[3] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭首轮提降，焦煤走弱，港口贸易焦价有降，蒙煤询盘冷清、成交惨淡、口岸库存有压力、价格承压[5] - 期货端地缘冲突使能源化工品种上涨，煤焦周二上冲后回落，国内现货市场启动，供给恢复快于需求，下游有降库存习惯，或打击现货表现[5] - 地缘冲突使波动率上升，市场关注中东局势，伴随能源化工上涨其他资产不佳，市场向滞胀逻辑靠拢，不确定性大，投机空单回避，单边观望，产业可借反弹在05合约建期现正套头寸[5] 铁矿石 - 假期后各行业复工复产，钢厂补库开启但力度不大，中东地缘局势恶化冲击原油和贵金属价格，对黑色影响主要在市场情绪共振[6] - 铁矿石有补库预期，钢厂复产阶段矿价跌至支撑位，不建议低追空，关注澳洲天气对供给节奏影响，港口库存是压力根源，飓风影响价格更偏向反弹后给出卖点[6] - 中长期铁矿上方压力明显，建议中长线投资者在压力位空单介入[6] 期货与现货市场数据 期货市场 - 3月4日远月合约收盘价，RB2610为3100元/吨，HC2610为3232元/吨等，涨跌值和涨跌幅不一，如RB2610涨跌值 -2元/吨，涨跌幅 -0.06%[1] - 近月合约收盘价，RB2605为3071元/吨，HC2605为3212元/吨等，涨跌值和涨跌幅有别，如RB2605涨跌值 4元/吨，涨跌幅 0.13%[1] - 跨月价差、价差/比价/利润等数据有相应变化，如3月4日RB2605 - 2610跨月价差为 - 29元/吨，卷螺差为141元/吨[1] 现货市场 - 3月4日上海螺纹钢价3170元/吨，天津螺纹3110元/吨等，部分价格有涨跌，如广州螺纹涨跌值 -10元/吨[1] - 上海热卷3210元/吨，杭州热卷3230元/吨等，部分价格有变动，如上海热卷涨跌值 -50元/吨[1] - 甘其毛都炼焦精煤640元/吨，青岛港准一级焦1480元/吨等，部分价格有涨跌，如甘其毛都炼焦精煤涨跌值0元/吨[1] 基差数据 - 3月4日HC主力基差 -2元/吨，RB主力基差99元/吨等，涨跌值不同，如HC主力基差涨跌值 -43元/吨[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格和利润 - 报告展示了2026年2月26日至3月4日期间不同地区螺纹钢和热卷、冷卷的现货价格，其中北京螺纹钢价格从2月26日的3090变动到3月3日的3120，上海螺纹钢从3200变动到3170等；热卷和冷卷方面，天津热卷、乐从热卷、天津冷卷、乐从冷卷在部分日期有价格变动，上海热卷从3210变动到3210期间有3260的价格，上海冷卷价格无变化 [1] 产量和库存 未提及 基差和月差 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求预期偏弱叠加阶段性减排管控，钢厂调降原料采购价格，供给端处于恢复期，整体供强需弱，预计煤焦价格反弹空间有限 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 河北区域部分钢厂下调焦炭采购价，湿熄焦下调50元/吨，干熄焦下调55元/吨，计划3月6日执行 [2] - 受市场情绪影响，煤焦期货价格震荡回落，焦煤基本跌完前一日涨幅，呈宽幅震荡走势，产地焦煤价格下调20 - 70元/吨 [2] 政策影响 - 本周重要会议召开，需关注宏观政策预期变化 [2] - 华北部分钢企3月4日 - 3月11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排，对煤焦需求形成压力 [2] 供需情况 - **供给端**：本周煤矿延续复产，元宵节后主产地煤矿基本全面复产，本周原煤、精煤日产182.9万吨、74.8万吨，较前一周增加31.3万吨、9.9万吨，节后蒙煤甘其毛都口岸日通关量恢复至相对高位，上周日均通关量约17.6万吨，口岸监管区库存高位压制盘面价格 [3] - **需求端**：上周钢厂高炉日均铁水产量233万吨左右，下游企业消耗厂内原料库存，部分焦化企业焦炭外运受限致厂内库存积压，本周受环保限产政策影响，预计铁水增产节奏放缓 [3] 后期关注 关注煤矿复产、钢厂减排管控情况 [3]

报告行业投资评级 - 震荡运行 [3] 报告的核心观点 - 成材昨日延续震荡，市场当前热点在能化板块，黑色整体较平静，钢材过去几个交易日小区间横向调整，中东局势动荡对国内钢材板块影响较小，重点关注需求验证情况以及两会期间是否有大的宏观政策对钢价带来影响 [2] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观层面 - 十四届全国人大四次会议 3 月 4 日举行首场新闻发布会，今年将坚持扩大内需，大力提振消费，制定托育服务法等法律，党和国家促进民营经济发展的基本方针政策不变，中央将出台更多惠港政策措施；中美应相互尊重、和平共处、合作共赢，中欧经贸关系本质是优势互补、互利共赢；中方呼吁伊朗停止军事行动，恢复对话谈判，维护中东地区和平稳定 [2] 行业基本面 - 本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本较上周小幅上升，钢坯出厂价格上涨，亏损减少，现亏损在 70 元/吨左右 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场整体处于供需双弱状态，产量和需求低位，库存快速增加，下游需求将逐步启动但市场预期偏弱，期价低位震荡有支撑，当前估值低下方空间有限，操作上维持观望，谨慎交易 [2] - 铁矿石市场处于消费淡季，预计元宵节后进入旺季，钢材产量低位、铁水产量反弹，供应端发运回升、到港量回落但港口库存创新高，期价反弹突破阻力位中线下行趋势或结束，操作上观望，以震荡思路对待，不可追涨杀跌 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需方面，上周247家样本钢厂螺纹产量继续下降，表观需求环比回落，总库存继续回升，五大品种总产量大幅下降，库存继续增加，表观需求处于一年中的低位 [2] - 技术面期价在低位维持震荡，显示下方有较强支撑，当前估值低，下方的空间或有限 [2] - 操作建议维持观望，谨慎交易 [2] - 数据方面，螺纹钢主力合约收盘价3071元/吨，较上日跌3元、跌幅0.10%，较上周跌5元、跌幅0.16%；热轧卷板主力合约收盘价3212元/吨，较上日跌7元、跌幅0.22%，较上周跌24元、跌幅0.74%等 [2] 铁矿石 - 需求方面，市场处于消费淡季，预计元宵节后逐渐进入消费旺季，上周247家样本钢厂五大钢材品种产量继续回落，日均铁水产量环比上升2.8万吨至233.4万吨，钢材产量处于低位，铁水产量从低位有所反弹，市场关注春季消费需求情况 [4] - 供应端，随着天气的改善，发运逐步回升至高位，到港量有所回落，但港口库存的不断回升并创纪录高位 [4] - 技术面上，期价快速反弹，突破上方重要阻力位，中线下行趋势或结束 [4] - 操作建议观望，以震荡思路对待，不可追涨杀跌 [4] - 数据方面，麦克粉（青岛港）743元/湿吨，较上日跌3元、跌幅0.40%，较上周跌3元、跌幅0.40%；DCE铁矿石主力合约结算价752元/干吨，较上日跌1.5元、跌幅0.20%，较上周跌0.5元、跌幅0.07%等 [4] 产业资讯 - 2026年2月钢铁行业PMI为46.7%，环比下降3.2个百分点，显示钢铁行业受春节假期因素影响运行短期有所趋缓，供需两端均有所收缩，产成品库存有所下降，原材料和钢材价格均弱势运行 [7] - 唐山市场主流钢厂、邢台地区部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2026年3月6日零点执行 [8] - 截止3月4日当周，全国建材产量368.46万吨，较上周增加23.41万吨；总库存1483.05万吨，较上周增加167.03万吨；全国热卷产量391.99万吨，较上周减少12.90万吨；总库存535.96万吨，较上周增加24.46万吨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短线以风险防御为主，等待情绪平稳后 IM/IC 或继续好于权重表现；地缘风险降低风险偏好推升全球通胀预期或压制权益市场表现，债券收益率或下行 [11][13] - 钢材整体维持震荡运行，铁矿石中短期高位空单止盈，短期可卖出宽跨策略，长期部分空单轻仓持有；双焦价格短期或震荡运行；双硅短期建议前期多单离场，锰硅建议逢高试空；纯碱玻璃当前观望为主 [15][16][18][21][22] - 沪铜短期以宽幅震荡运行为主；沪锌建议维持前期看空观点，震荡思路对待；沪铅前期空单继续持有；碳酸锂短期以宽幅震荡运行为主；工业硅此前多单可继续持有，多晶硅暂时观望 [24][27][29][30] - 棉花走势转入震荡；白糖震荡思路操作；鸡蛋期货二季度合约或进入震荡格局，当前位置空单建议暂时减持观望；苹果优质货源或持续偏强走势，盘面或偏强运行；玉米可选择 5 - 7 反套；红枣维持震荡偏弱观点 [34][35][36][38][39][40] - 原油市场短期波动加大，不确定性强；燃料油预估转入高位波动；塑料建议谨防反弹风险，偏多思路对待；橡胶短期谨慎做多；合成橡胶维持逢低多单的思路；甲醇建议震荡偏强思路；烧碱保持宽幅震荡思路；沥青跟随油价波动，幅度预估小于原油；PVC 短期可能会偏强震荡；聚酯产业链短期延续偏强运行；液化石油气短期观望为主 [42][44][45][46][48][49][50][51][52][54][55] - 纸浆若市场成交环境好转且港口去库，可逢低试多或关注累购类策略；原木短期需注意交割规则调整后首轮新交割可能带来的扰动；尿素期货建议保持冲高布局空单思路 [57][58][59] 各目录总结 宏观资讯 - 十四届全国人大四次会议 3 月 5 日上午 9 时开幕，3 月 12 日下午闭幕，会期 8 天，国务院总理李强将作《政府工作报告》；国新办 3 月 5 日上午 11 时 30 分举行吹风会解读报告 [6] - 美伊冲突可能持续 8 周甚至更长，美国将为波斯湾原油运输船及货船提供保险；韩国综合指数收跌 12.06%，创历史最大单日跌幅，近两日累计下跌 20%，KOSDAQ 指数跌 14%，韩国将启动 100 万亿韩元市场稳定计划 [6][7] - 中国 2 月官方制造业 PMI 为 49.0%，环比下降 0.3 个百分点；非制造业 PMI 为 49.5%，上升 0.1 个百分点；综合 PMI 产出指数为 49.5%，下降 0.3 个百分点 [7] - 英伟达对 OpenAI 300 亿美元投资或为上市前最后一次，预计 OpenAI 年底前 IPO；地中海航运对前往海湾地区货物征收附加费，马士基暂停接受部分地区货物预订 [8] - 特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席；美国 2 月 ADP 就业人数增 6.3 万人；欧元区 1 月失业率降至 6.1%，PPI 同比降 2.1%，环比升 0.7% [8][9] 宏观金融 股指期货 - A 股缩量调整，上证指数收跌 0.98%，深证成指跌 0.75%，创业板指跌 1.41%，万得全 A 跌 0.69%，市场全天缩量成交 2.39 万亿元 [11] - 中东局势动荡，市场炒作重心转移，韩国股市下跌推动半导体情绪走弱，地缘风险压制权益市场表现 [11][12] 国债期货 - 资金面宽松，资金价格回落，官方 PMI 受季节性影响偏弱，香港 ratingdogPMI 偏强，原油价格上涨，市场避险情绪推升债市 [13] - 地缘风险降低风险偏好推升全球通胀预期或压制权益市场表现，债券收益率或下行 [13] 黑色 钢材 - 钢材接单情况尚可，下游加工费恢复，但淡季累库致库存高企，压制价格；房地产销售和新开工同比偏弱，基建项目开工不多但资金到位好转，卷板需求尚可 [15] - 钢厂利润低位，铁水产量小幅增加，负反馈可能降低；铁矿石供给充裕，价格预计震荡，双焦市场供应恢复快于需求启动，价格震荡 [15][16] - 钢材整体震荡运行，可卖出宽跨并持有；铁矿石中短期高位空单止盈，短期卖出宽跨，长期部分空单轻仓持有，05 - 09 逢低正套参与 [16] 煤焦 - 春节后煤矿复工复产，供应恢复，蒙古煤通关量高，需求端钢厂复产带动铁水产量回升，但终端钢材需求复苏存疑，焦炭有提降预期，国际原油价格上涨支撑双焦期价 [18] - 双焦价格短期震荡运行，关注节后煤矿复产、下游需求恢复和国际原油价格波动 [18] 铁合金 - 双硅行情或由产业外力量推动，当前盘面处于阶段性高点，套保压力、复产压力和锰硅累库压力利空盘面，建议前期多单离场 [21] - 锰硅供应过剩，成本端偏强，港口锰矿本周或去库，短期盘面上方套保压力大，建议逢高试空 [21] 纯碱玻璃 - 纯碱供应高产，部分企业有检修计划，龙头企业新产能投放有进展；玻璃部分上游价格松动，供应端冷修、点火计划并存 [22] - 关注纯碱龙头企业供应稳定性、新产能达产进度、成本端支撑预期和企业检修计划；关注玻璃产线实际变动、需求承接力度和中游期现库存消化情况 [22] 有色和新材料 沪铜 - 地缘政治冲突使短期降息预期降温，沃什或推动缩表对铜价形成压力，短期铜价宽幅震荡，关注库存和宏观变化 [24] 沪锌 - 截至 3 月 2 日，SMM 七地锌锭库存增加，下游企业采购积极性低，建议维持看空观点，震荡思路对待 [24] 沪铅 - 截至 3 月 2 日，SMM 铅锭五地社会库存总量至 6.69 万吨，消费端复苏快于供应端，库存有下降趋势，前期空单继续持有 [27] 碳酸锂 - 基本面强预期弱现实，短期总供给增加，需求受伊以战争影响或走弱，市场情绪走弱，中长期供需向好支撑锂价，短期宽幅震荡，关注伊以局势对航运影响 [29] 工业硅多晶硅 - 工业硅估值中性偏低，此前多单可继续持有，关注两会后供给端政策进展；多晶硅宽幅震荡，暂时观望 [30][32] 农产品 棉花 - 国内郑棉整理偏强，走势转入震荡，关注复产需求和外围冲突影响；全球棉花产量前景收缩，ICAC 预计 2026/27 年度产量下降 4%，需求稳定 [34] - 国内棉花商业库存去库，纺企复产，关注实际消费和订单，预期新疆植棉面积下降长期利于棉价 [34] 白糖 - 阶段性供给宽松，补库需求和低估值反弹令糖价反弹有压力，震荡思路操作；全球食糖过剩压力仍在，但过剩量下调 [35] - 巴西生产接近尾声，国际原油价格上涨或影响糖产量，利于糖价反弹；国内食糖有季节性压力，节后关注补库情况 [35][36] 鸡蛋 - 产业拿货增加，现货或企稳，3 月现货有上涨预期但空间有限；期货二季度合约受支撑但升水大，上方压力大，或进入震荡格局，当前位置空单减持观望 [36] - 蛋价下跌影响养殖端补栏积极性，远月合约下跌动能减弱；3 月蛋鸡在产存栏或处高位，消费复苏蛋价重心上移但幅度有限 [36][37] 苹果 - 西部产区调货客商增多，优质货源价格坚挺，预计短期价格区间震荡，优质货源偏强走势，盘面或偏强运行 [38] 玉米 - 国内玉米现货价格偏强，期价震荡；玉米面临阶段性压力，节后地趴粮有集中出售预期，进口高粱 3 月到港，农产品进口政策或放松 [39] - 南北港口及下游库存低位，低库存支撑价格，当前价格高位，追高需谨慎，可选择 5 - 7 反套 [39] 红枣 - 沧州市场价格稳定，春节消费旺季持平预期，年后进入消费淡季，维持震荡偏弱观点，关注销区走货和采购商心态 [40] 能源化工 原油 - 霍尔木兹海峡无法通航，内盘原油大涨，市场短期波动大，不确定性强；伊朗出口影响大，OPEC+可能提产，若不极端冲突，原油上涨幅度受限 [42] 燃料油 - 短期交易受地缘主导的油价影响，连续涨停后预估转入高位波动；中东是高硫燃料油主要供应地区，供应风险未解除 [44] 塑料 - 中东局势使原油价格偏强，聚烯烃价格获支撑，建议谨防反弹风险，偏多思路对待 [45] 橡胶 - 地缘冲突影响轮胎出口，需求下降，盘面回落，短期谨慎做多，关注做缩价差和逢低卖看跌机会，关注冲突、产区和下游采购情况 [46] 合成橡胶 - 上半年丁二烯基本面向好，合成橡胶逢低多单，但需谨慎能源价格回落和高库存风险，冲高谨慎追涨，多合成橡胶空天然橡胶策略可部分止盈 [48] 甲醇 - 现实供需好转，中东局势影响伊朗甲醇生产，建议震荡偏强思路，若下游 MTO 工厂停车，需求减少或回调 [49] 烧碱 - 氯碱开工恢复，受液氯价格和仓单冲击影响，现货价格偏弱，期货升水，保持宽幅震荡思路 [50] 沥青 - 跟随油价波动，幅度小于原油，3 月关注冬储后补库需求；基本面供需双弱，累库中，关注地缘热点和原料贴水变化 [51][52] PVC - 前期上涨因政策预期和抢出口，短期可能偏强震荡，原油价格上涨抬升乙烯法成本，建议谨慎对待，区间震荡思路，低价可少量偏多配置 [52][53] 聚酯产业链 - 短期走势由原油价格和市场情绪主导，延续偏强运行，操作上短期把握波段机会，中长期关注装置检修和需求复苏 [54] 液化石油气 - 伊朗是我国 LPG 重要供应国，霍尔木兹海峡影响大，未来供给充裕，需求受限，短期观望，关注航运情况 [55] 其他 纸浆 - 芬宝减产消息引发多空博弈，高库存和浆厂减停产是博弈重点；港口库存创新高，下游未补库，市场情绪回落；人民币升值，造纸利润回暖，关注库存和成品涨价情况 [57] 原木 - 日照地区需求回暖，成本支撑远期现货价格，节后库存同比良好，盘面空头减仓离场；短期注意交割规则调整影响，关注美伊冲突和加工厂复工及港口库存情况 [58] 尿素 - 现货市场价格稳定，工厂报价坚挺，下游承接能力尚可但追单动力不足；期货窄幅震荡，海外因素和消费旺季使期货难下行，政策指导价压制上行空间，建议冲高布局空单 [59]

文章核心观点 - 欧盟碳边境调节机制(CBAM)作为一项绿色贸易壁垒，将显著增加中国高排放行业短期碳成本，并推动全球贸易格局与供应链重构[3][4] - 低碳技术与循环经济是钢铁、铝、水泥等中国高排放行业应对CBAM、实现绿色转型的核心支撑，具备政策与企业需求双重动力[1] - 中国高排放行业需加速低碳转型，转型进展快、减排成效突出的头部企业有望通过转型提升长期国际竞争力[1][5] CBAM机制与实施要点 - 欧盟碳边境调节机制(CBAM)于2026年1月1日正式生效，首先覆盖钢铁、铝、水泥、化肥、电力、氢六大高排放行业[1] - 进入正式实施阶段后，进口商需在次年清缴上一年度的进口碳排放，首批CBAM证书清缴时间为2027年[1] - 欧盟或于2028年将CBAM覆盖行业扩围至钢铝密集型下游产品，如机械、汽车零部件等[1] - 2026-2034年间，CBAM将逐步提高收费证书比例，同时欧盟碳市场下相应行业的免费配额将同步逐步退出，自2035年起免费配额全面取消，实现与欧盟碳市场完全接轨[2] - CBAM证书将基于欧盟碳市场均价定价[2] CBAM对中国高排放行业的短期影响 - CBAM将显著增加中国钢铁、铝、水泥三大高排放行业的短期碳成本，成本压力呈现“水泥>钢铁>铝”的格局[4] - CBAM碳成本占相应出口商品价值的比例分别为：水泥14.2%-15.9%、钢铁8.5%-9.5%、铝2.9%-3.2%[4] - 为应对CBAM申报要求，出口企业还需承担碳盘查、碳数据管理等额外的“隐性成本”，进一步加剧短期压力[4] - 成本增加的主要原因是中国三大高排放行业的排放强度高于欧盟均值，且中欧碳定价差异大，导致国内碳费用对CBAM证书抵扣有限[4] 中国高排放行业的转型路径与机遇 - 钢铁、铝、水泥三大高排放行业的核心转型路径均涉及废弃工业品的循环利用，循环经济将成为绿色低碳增长新引擎[1] - “十五五”期间，政策将进一步聚焦能源结构转型、节能降碳、工业绿色改造及低碳技术的推广应用与商业化[1] - 行业企业将面临国内外双重碳成本，需通过技术创新逐步进行低碳转型[5] - 长期来看，贸易格局和供应链将面临重构，为高排放行业提供了加速转型的契机[5] - 转型进展较快、已取得一定成果的头部企业具备技术、资金优势，减排成效突出，长期有望通过低碳化转型提升国际竞争力[1][5]

报告基本信息 - 报告名称为废钢早报 [1] - 报告团队为研究中心黑色团队 [1] - 报告日期为2026年3月5日 [1] 废钢价格情况 - 报告统计了2026年2月26日至3月4日华东、华北、中部、华南、东北、西南地区的废钢价格 [2] - 各地区价格环比变化为华东涨1、华北涨2、中部持平、华南涨1、东北持平、西南持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力合约rb2605收盘价3071，基本面需求不见起色、库存低位回升、贸易商采购意愿不强、地产行业下行，基差119偏多，全国35个主要城市库存567.76万吨环比增加同比减少，盘面价格在20日线下方且20日线趋势向下，主力持仓净空且空减，预期房地产市场偏弱、需求降温、国内有去产能计划冲击市场，关注3020支撑位，走势震荡 [1] - 热轧卷板主力合约hc2605收盘价3212，基本面供需走弱、库存减少、出口受阻、国内政策或发力，基差8中性，全国33个主要城市库存357.37万吨环比增加同比增加，盘面价格在20日线下方且20日线趋势向下，主力持仓净多且多增，预期供需面薄弱，关注3200关键支撑位及两会政策指引，受宏观市场情绪影响大，走势震荡 [2] 根据相关目录分别总结 现货与基差 - 螺纹钢现货基差119偏多，热轧卷板现货价3220元/吨，基差8中性 [1][2] 产能与库存 - 螺纹钢全国35个主要城市库存567.76万吨，环比增加，同比减少；热轧卷板全国33个主要城市库存357.37万吨，环比增加，同比增加 [1][2] 螺纹钢需求与下游 - 螺纹钢需求不见起色，贸易商采购意愿不强，地产行业继续处下行周期 [1] 热轧卷板需求与下游 - 热轧卷板供需都有所走弱，出口受阻 [2] 宏观 - 国内有去产能计划冲击市场，需关注两会政策指引，受宏观市场情绪影响较大 [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前一季度铁矿石供应相对偏紧，需求端两会前仍面临一定政策压力，但整体复产节奏有望加速，预计后续矿价或将由弱转强，不过过高的港口库存与全年供应增长预期将继续压制矿价上方空间，可考虑在震荡区间下沿择机布局买入套期保值或投资策略 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 3 月 4 日，铁矿石期货主力 2605 合约震荡偏强，开盘小幅上涨后有所回落，随后震荡上行，收报 752.0 元/吨，涨 0.40% [7] - 3 月 4 日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日下调 0.2 美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日上涨 0 - 7 元/吨 [9] - 铁矿石 2605 合约日线 KDJ 指标走势分化，J 值调头回落，K 值、D 值继续上行；铁矿石 2605 日线 MACD 指标绿柱连续 6 个交易日收窄 [9] - 春节假期前澳巴发运明显回落，节后有所反弹，2 月铁矿石发运量整体继续回落，预计后续发运量或有小幅修复，但一季度受天气因素影响，整体处于偏低位置运行 [10] - 2 月到港量较 1 月明显下滑，预计 3 月上旬到港量仍将维持低位，而后或有所修复 [10] - 春节前日均铁水产量小幅修复至 230 万吨以上水平，节后继续上行，2 月虽处需求淡季，但目前利润表现不差，两会后复产节奏或将有所加快 [11] - 钢厂节前补库较为充分，经节假日消耗后明显回落，预计后续库存可用天数将继续回落至 20 天左右水平 [11] - 2 月港口库存小幅累积，预计 3 月到港量仍将低位运行，而下游钢企生产节奏或将逐步恢复，后续港库将在 1.7 亿吨左右震荡运行，依然维持在历史高位 [11] 行业要闻 - 高盛股票策略师表示，随着中东紧张局势升温、投资者重新评估与人工智能相关的资本开支风险，全球股市在短期内面临回调的可能，但出现全面熊市的概率仍然较低 [12] - 当前估值处于较高水平，使市场更易受到回调冲击，若出现调整，也可能提供买入机会，而出现更深层次下跌的风险有限 [12] - 强劲的经济增长、稳健的企业盈利以及健康的私营部门资产负债表，应有助于缓冲系统性风险 [12] - 建议通过广泛的地域、因子和行业分散配置，以提高风险调整后的回报 [12] 数据概览 - 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、不同品位铁矿石价差、基差、巴西与澳洲铁矿石发货量、45 个港口铁矿石到货量、国内矿山产能利用率、主要港口铁矿石成交量、钢厂铁矿石库存可用天数、进口矿烧结粉矿库存、港口铁矿石库存与疏港量、样本钢厂不含税铁水成本、高炉开工率与炼铁产能利用率、电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、钢材五大品种周产量、钢材五大品种钢厂库存等数据图表 [14][15][21]