报告行业投资评级 - 丙烯、纯苯、乙二醇、尿素、烧碱、玻璃操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - PX、短纤操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 塑料、苯乙烯、PTA、瓶片、甲醇、PVC、纯碱操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各化工品市场表现不一，部分品种有供需改善预期，部分品种面临供应压力和需求走弱问题，投资需关注各品种基本面变化、宏观氛围、政策落地情况及消息变动带来的情绪转变 [2][3][5] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约高开后围绕10日均线震荡，生产企业库存压力不大有挺价意愿，但丙烯需求转弱报盘回调；聚烯烃期货主力合约窄幅波动，聚乙烯供应部分增加、需求旺季但采购意愿低，聚丙烯供应预计小幅增加、新单跟进难好转 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 上周纯苯价格震荡，港口去库、进口压力缓解，三季度供需预期好转，四季度或承压；苯乙烯期货主力合约整理，成本端支撑改善但无提振，供应国产量高位、累库预期仍在，需求端大稳小动采购情绪难改善 [3] 聚酯 - PX价格偏强推动PTA及下游回升，终端织造改善，PX供需预期好是产业链上行驱动；乙二醇价格偏强，国产提升、终端改善，短期到港量下降提振市场；短纤供需平稳成本驱动为主，旺季需求回升有提振；瓶片产能过剩限制加工差修复空间 [5] 煤化工 - 甲醇盘面低位震荡，内地供应提升、需求走弱、库存增加，进口到港高、港口累库，关注宏观氛围及沿海MTO装置重启；尿素期货跌势暂缓，集港积极性提升、库存增加，但供应高、需求弱，后续收储采购分散，预计延续低位震荡 [6] 氯碱 - PVC日内偏强，供应高、需求不足、库存累加，印度上调反倾销税出口压力增加，期价或区间震荡；烧碱震荡运行，非铝补库、库存下降，部分装置检修开工下滑，需求上升补库支撑，但长期供应压力大上涨幅度受限 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内走强，供应窄幅波动、库存高，光伏基本面改善重碱刚需回升，长期供给高压，倾向反弹高位做空；玻璃日内走强，累库速度放缓，产能波动不大、日熔高位，加工订单环比改善同比偏弱，低估值加政策利好下行幅度有限，可关注成本附近低多 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - MEG近期供需双增但基本面无明显驱动，宏观上化工“反内卷”情绪浓，板块情绪短期偏强，虽维持累库趋势但估值已充分交易，低库存、低估值和供应缺乏弹性使其易涨难跌，操作上区间内回调布多，中长期观察下游聚酯旺季成色，多单可配合逢高卖出近月虚值看涨期权备兑操作 [1][2][3] - PX - TA近期成本与供应端共振使PTA价格走强，但PTA流动性宽松，短期装置意外难改长期过剩格局，加工费长期承压，操作上加工费逢高做缩，月差可逢高适度1 - 5反套，长期加工费区间高抛低吸 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 MEG周度观点 - **基本面情况** - **供应端**：华东港口库存降至54.7万吨，环比减少0.6万吨；供应端油煤双升，总负荷升至73.16%（+6.77%），乙烯制和煤制负荷有不同变化，下周部分装置计划检修和重启提负，总负荷预计继续上调；各路线利润小幅修复 [1][2] - **需求端**：聚酯负荷上调至90%（+0.6%），下游需求好转，内外贸订单启动，织厂备货积极性好转，长丝与短纤库存去化，聚酯环节利润承压；织机负荷上调，秋冬订单部分启动，外贸订单恢复，长丝和短纤负荷有望上调；瓶片接单良好，加工费修复，9月负荷预计上调 [2] PX - TA周度观点 - **基本面情况** - **PX部分**：部分装置负荷波动，负荷上调至84.6%（+0.3%），后续供应存上调预期，8、9月供需平衡转为小幅过剩；成本端走强，PX环节效益利润走扩 [5] - **PTA部分**：受恒力惠州装置意外停车影响，供应缩量推涨价格，负荷降至71.6%（-4.4%）；临近旺季叠加供应收缩，社会库存去库至220万吨（-7）；加工费从低位修复至213（+32），现货市场宽松，行情发酵有限 [5] - **需求端**：聚酯负荷上调至90%（+0.6%），下游需求好转，内外贸订单启动，织厂备货积极性好转，长丝与短纤库存去化，聚酯环节利润承压；织机负荷上调，秋冬订单部分启动，外贸订单恢复，长丝和短纤负荷有望上调；瓶片接单良好，加工费修复，9月负荷预计上调 [6] 各产品关键数据 - **MEG关键数据**：展示了价格、价差利润、开工率、库存与预报等多方面数据及变化 [7] - **PX - PTA关键数据**：涵盖价格、价差利润、开工率、库存等数据及变化 [8] - **聚酯关键数据**：包含价格、价差利润、开工率、库存等数据及变化 [9] 各产品供需平衡表 - **MEG供需平衡表**：呈现了2024年1月 - 2025年12月的产量、进口量、出口量、供应量、需求量等数据 [10] - **PX - TA供需平衡表**：展示了2024年1月 - 2025年12月PX和PTA的产量、进口量、消费量、供求等数据 [11] 各产品检修情况 - **MEG检修情况**：列举了乙烯制、煤制及海外MEG装置的停车时间和产能等信息 [12] - **PX检修情况**：介绍了大陆和大陆外PX装置的检修情况 [13] - **PTA检修情况**：说明了大陆和大陆外PTA装置的变动情况 [14] 聚酯原料端装置情况 - 展示了聚酯原料端运行20年以上装置和2005.5.30之前投产装置的企业、地址、产能、投产时间、运行状态及产能占比等信息 [15] 投产计划 - **PX - PTA - MEG投产计划**：列出了PX、PTA、MEG装置的产能投产表 [16] - **聚酯投产计划**：介绍了聚酯不同产品的投产地址、厂名、产能和预计投产时间 [18] 各产品相关图表 - **PX相关**：包含期现货价格、月度库存季节性、亚洲总负荷季节性等多种图表 [20][22] - **PTA相关**：有期现价格、中国大陆负荷季节性、内盘加工费季节性等图表 [67][70] - **聚酯相关**：涉及综合负荷季节性、产品价格、产销率季节性等图表 [102][108] - **MEG相关**：包括期现价格基差、各路线利润、总负荷季节性等图表 [163][164]

地缘政治冲突 - 以色列空袭也门首都萨那造成4人死亡67人受伤 袭击目标包括总统府军事基地 发电厂和燃料储存基地[1] - 也门胡塞武装使用导弹和无人机袭击以色列境内目标 并在红海和亚丁湾袭击关联以色列的船只[1] - 乌克兰袭击俄罗斯乌斯季卢加港 该港口是波罗的海地区最大海运枢纽 已多次遭遇袭击[3] - 俄罗斯外长表示普京愿与泽连斯基会面 但强调需预期达成成果且需确认签署方合法性[2] PX市场供需分析 - PX期货主力合约自8月15日起开启上涨修复行情 聚酯行业"金九银十"需求旺季即将到来[4] - 国内PX开工率逐步回升 但存在老旧产能整改计划 市场关注未来供应情况[4] - 聚酯装置开工负荷持续回升 库存持续去化 预计开工负荷仍有提升空间[4] - 我国PX进口依存度降至19.76% 去年同期进口量约938万吨 其中自韩国进口405万吨占比43%[5] - 韩国10家最大石化企业同意削减高达25%石脑油裂解产能 约370万吨 可能影响PX原料供应[5] PX价格驱动因素 - 上游石脑油短期供应偏紧是PX产业链价格上涨主要动力[4] - 国内PX期末库存处于近3年同期低位 产能增速明显低于下游PTA[5] - 四季度还有300万吨/年PTA装置计划投产 将拉动PX需求增长[5] - 织造行业开工率连续两周回升 聚酯行业开工率"三连阳" 对PX价格形成支撑[6] - 若瓶片需求超预期尤其是出口环比改善 PX价格有望进一步上涨[6] 行业展望与风险 - PX供需基本平衡 但远月供应存在不确定性[4] - 终端市场实际需求有待观察 后期存在较强供应增长预期 价格反弹空间可能有限[5] - 四季度国内外有部分PX装置存在检修计划 供需改善幅度取决于终端出口增速及内需表现[6] - 海外削减石脑油裂解产能对PX供应影响相对有限 因石脑油工艺路线成本无明显优势[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期韩国削减乙烯裂解产能，惠州PTA装置计划外停车，供给端有支撑；金九银十消费旺季临近，需求预期改善，短线聚酯板块表现偏强，原油仍将影响市场波动节奏，关注俄乌局势变化 [28] - 中长期需求预期改善，聚酯板块运行重心趋于上移 [29] 根据相关目录分别进行总结 宏观及原油重要资讯 - 俄乌局势方面，特朗普称约两周后可知俄乌问题结果，美国或采取其他策略，和谈不确定性使对俄更严厉制裁可能性增加；俄罗斯持续向印度供应石油等，印度对俄原油购买未因关税威胁大幅下降，自俄乌冲突后俄成印度最大原油进口来源国，占其进口总量30% - 40%；特朗普签署行政命令对印商品加征25%额外关税，若印度自俄原油采购受限，可能推升相关油品消费区域能源成本 [4] - 美国库存方面，截止8月15日当周，美国商业原油库存下降601万桶，高于市场预估的下降180万桶和API预估的下降240万桶；汽油库存下降272万桶，市场预期为减少90万桶；馏分油库存增长234万桶，市场预期为增加90万桶 [4] 行业动态 - 韩国十家石化企业同意重组业务，将石脑油年裂解产能减少270万 - 370万吨，占该国总产能约25% [5] - 市场传言我国准备对石化和炼油行业进行重大改革，淘汰小而旧设施，投资转向先进材料，约40%有20年以上历史的石化工厂需改造并转向特种精细化学品，目前工信部未回应置评请求 [5] 期货与现货价格 - 期货方面，WTI原油连续收盘价63.5美元/桶，周变动 - 0，周环比 - 0.63%；PX511收盘价6958元/吨，周变动344元/吨，周环比5.20%等 [7] - 现货方面，石脑油价格584.5美元/吨，周变动13.5美元/吨，周环比2.36%；PX CFR台湾省价格7014.21元/吨，周变动239.03元/吨，周环比3.53%等 [7] - 基差方面，PX基差56.21元/吨，周变动 - 104.97元/吨，周环比 - 65.13%；PTA基差 - 30元/吨，周变动 - 10元/吨，周环比50.00%等 [7] 各产品供应情况 - PX方面，威联化学装置重启使国内PX供应回升，截止8月22日，国内PX周均产能利用率84.63%（+1.96个百分点），周度产量70.98万吨（+2.37%）；拉比格等装置重启使亚洲PX供应回升，截止8月22日，亚洲PX周度平均产能利用率72.91%（+0.88个百分点）；下周部分装置检修延续，预计PX周度产量环比持平 [11] - PTA方面，本周海南装置检修但新装置及重启装置释放产量，国内供应小幅增加，截至8月22日，国内PTA周产能利用率76.22%（+1.21个百分点），周度产量141.29万吨（+1.72万吨）；惠州两套合计500万吨装置计划外停车，下周国内供应显著下降；本周PTA社会库存小幅去库，厂内库存可用天数3.71天（+0.05天），聚酯工厂PTA库存7.35天（+0.20天），社会库存量约364.4万吨（ - 1.04万吨） [15] - 乙二醇方面，本周有装置重启及提负，国内乙二醇供应小幅增加，截止8月15日，国内乙二醇周均产能利用率62.45%（+1.34个百分点），周度产量37.96万吨（+0.82万吨），预计下周国内供应仍有小幅增加；本周港口库存下降，截至8月21日，华东港口库存总量49.78万吨，较上周四降低3.67万吨，较本周一降低0.46万吨，下周到货预计不足6万吨，港口或延续去库 [16] 聚酯端情况 - 开工率方面，周度平均开工86.55%，环比回升0.20个百分点 [17] - 库存方面，本周长丝及短纤继续去库 [20] 终端情况 - 截止8月22日，江浙织机开工率60.09%（+2.02）；中国织造样本企业订单天数11.42天（+3.08天）；坯布库存天数28.21天（ - 1.75天） [26] 策略推荐 - 短期聚酯板块因供给端支撑和需求预期改善表现偏强，原油影响市场波动节奏，关注俄乌局势变化 [28] - 中长期聚酯板块运行重心趋于上移 [29] 下周关注点 - 俄美乌会谈情况，美国关税政策，宏观市场情绪，EIA周度库存数据，上下游装置运行情况 [29]

近期价格上涨驱动因素 - 成本端油价及煤价企稳回升 提供下方支撑 [1] - 原料端PX PTA MEG库存均处于低位水平 价格具备向上弹性 [1] - 乙二醇因供应担忧 PTA因装置计划外检修出现大幅上涨 [1] - 原油价格在关键位置止跌企稳 形成板块上行基础 [2] - 供应端扰动频发促使价格进一步上行 [2] 供需格局变化 - 需求端进入淡旺季转换期 终端织造开工率触底回升至63% [2] - 聚酯环节开工率上行至89.4% [2] - 产业链下游存在较大补库需求 聚酯环节库存顺利向下游转移 [2] - 上下游投产节奏不同导致产业利润向上游集中 PX和短纤投产暂停 乙二醇投产放缓 PTA和瓶片维持产能高速增长 [2] 产业链利润与开工状况 - 产业链呈现"上强下弱"格局 PX环节利润较好 中下游PTA和聚酯环节利润较低 [3] - PX环节开工率恢复至高位 国内84% 亚洲74% [3] - PTA环节开工率偏中性 维持在76%左右 [3] - 聚酯和下游织造开工率受旺季影响有所提升 [3] 短期与长期走势判断 - 短期维持易涨难跌格局 因现货市场维持流动性偏紧 [3] - 长期涨势难以维持 需成本端供需面宏观情绪等更多超预期利多驱动 [3] - 9月前价格呈偏强走势 9月后需关注产业链估值变化需求旺季成色及供应端实质影响 [3]

核心观点 - PTA加工费处于历史低位 企业亏损严重 但供应存在缺口 库存下降 需求端小幅回暖 在成本支撑和供需改善作用下 PTA价格有望延续反弹 [1][2][3][4][5] 成本与盈利状况 - PTA加工费一度跌至126元/吨历史低位 近期修复至200元/吨附近仍处低位 [2] - 生产成本约4500元/吨 企业亏损处于265元/吨左右较高水平 [2] - 聚酯行业整体亏损 但经营状况较前期改善 涤纶长丝从亏损200-300元/吨转为盈亏平衡 [4] - 聚酯切片 聚酯瓶片 涤纶短纤分别亏损105元/吨 220元/吨 225元/吨 亏损幅度环比小幅下降 [4] 供应状况 - PTA周供应存在约3.5万吨缺口 产量138万吨 需求142万吨 [2] - 开工负荷78.62% 较去年同期下降4.47个百分点 [2] - 装置动态包括海伦石化320万吨新装置试车 逸盛新材料225万吨装置检修 台化兴业120万吨装置重启但150万吨装置检修 东营威联250万吨装置重启 嘉兴石化220万吨装置重启 [2] 库存状况 - PTA社会库存369.52万吨 周环比下降3.63万吨降幅0.97% 低于去年同期水平 [3] - PTA工厂库存3.66天 较去年同期下降0.16天 [3] - 聚酯工厂PTA原料库存7.15天 较去年同期下降1.06天 [3] - 涤纶长丝POY库存16.1天 同比增加0.8天增幅5.23% [4] - 涤纶长丝DTY库存28.2天 同比增加8.3天增幅41.71% [4] - 涤纶长丝FDY库存23.3天 同比增加4.7天增幅25.27% [4] 需求状况 - 聚酯行业开工负荷86.46% 较去年同期下降2.83个百分点 [4] - 经营状况改善使前期检修装置有复产预期 开工负荷有望小幅提升 [4] - 涤纶企业通过降价促销 近两周长丝库存呈现下降趋势 高库存压力有所缓解 [4] - 聚酯行业对PTA需求有望增加 但增幅相对有限 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 氯碱产业 - 烧碱方面盘面走强但反弹高度受限，01合约预计在2500 - 2700区间波动，建议暂时观望 [2] - PVC方面供需压力大，建议偏空对待 [2] 原油产业 - 周内供需边际改善支撑油价反弹，但长期宽松预期压制上方空间，建议单边观望为主，跨月逢低做扩10 - 11/12月差 [5] 甲醇产业 - 港口库存同比高位，需求端分化，09合约累库，01合约受季节性旺季及伊朗限气预期支撑 [9][10][11][12] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯短期支撑偏强但中期反弹驱动有限，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [16] - 苯乙烯价格低位有支撑但反弹空间受限，EB10短期在7200 - 7400震荡 [16] 尿素产业 - 尿素冲高后回落，情绪面主导短期波动，盘面震荡整理为主 [19] 聚酯产业链 - PX价格低位存支撑，短期重心偏强，PX11在6600 - 6900震荡 [50] - PTA短期重心支撑偏强但驱动有限，TA短期在4600 - 4800震荡 [50] - 乙二醇短期供需结构中性向好，预计震荡偏强，EG01在4350 - 4550区间震荡 [50] - 短纤价格有支撑但反弹驱动有限，PF10关注6500以上压力 [50] - 瓶片加工费下方有支撑，绝对价格跟随成本端波动，PR单边同PTA [50] 聚烯烃产业 - LLDPE/PP单边短期震荡，LP01继续持有 [54] 根据相关目录分别进行总结 氯碱产业 - 现货与期货价格：山东50%液碱折百价涨0.8%，华东电石法PVC市场价跌0.6%等 [2] - 海外报价与出口利润：烧碱出口利润跌42.3%，PVC出口利润涨48.9% [2] - 供给：烧碱行业开工率降2.0%，PVC总开工率升1.4% [2] - 需求：氧化铝行业开工率升0.8%，隆众样本管材开工率升2.7% [2] - 库存：液碱华东厂库库存升6.6%，PVC上游厂库库存降3.1% [2] 原油产业 - 价格及价差：Brent涨1.60%，WTI涨0.21%，SC跌0.76%等 [5] - 观点：隔夜油价反弹，受供需面短期利多推动，但短期供应压力仍存 [5] 甲醇产业 - 价格及价差：MA2601收盘价涨1.38%，太仓基差涨200.00%等 [9] - 库存：甲醇企业库存升5.15%，港口库存升5.30% [10] - 上下游开工率：上游国内企业开工率降0.74%，下游外采MTO装置开工率升0.68% [11] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差：布伦特原油涨1.6%，CFR中国纯苯跌0.1%等 [16] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货涨0.7%，EB现金流（一体化）涨60.4% [16] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流涨2.9%，己内酰胺现金流（单产品）跌1.1% [16] - 库存与开工率：纯苯江苏港口库存降1.4%，国内加氢苯开工率升5.1% [16] 尿素产业 - 期货合约与价差：01合约跌1.58%，01合约 - 05合约价差跌54.55%等 [19] - 主力持仓：多头前20持仓涨0.65%，空头前20持仓涨1.97% [19] - 上游原料与现货：无烟煤小块价格持平，山东小颗粒现货涨2.31% [19] - 跨区价差与基差：山东 - 河南跨区价差持平，山东基差涨93.10% [19] - 下游产品与化肥市场：三聚氰胺（山东）涨0.48%，硫酸铵（山东）跌1.44% [19] - 供需面：国内尿素日度产量降0.78%，厂内库存周度降6.95% [19] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格涨0.8%，聚酯切片现金流跌70.7% [50] - PX相关价格及价差：CFR中国PX涨0.4%，PX - 石脑油价差持平 [50] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格持平，TA01 - TA05价差跌9.5% [50] - MEG港口库存及到港预期：MEG港口库存降1.1%，到港预期降8.7% [50] - 聚酯产业链开工率变化：亚洲PX开工率升0.7%，PTA开工率降0.2% [50] 聚烯烃产业 - 期货收盘价与价差：L2601收盘价涨0.55%，PP2509 - 2601价差跌3.45% [54] - 现货与基差：华东PP拉丝现货涨0.43%，华北塑料基差跌25.00% [54] - 库存与开工率：PE企业库存升12.91%，PP装置开工率降1.1% [54]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 周三油价有所反弹，各品种价格涨幅不等，美原油去库支撑油价反弹，但持续驱动待察，油价呈低位区间震荡节奏；燃料油受航运需求和供应基本面影响，短期不看好高低硫后续上行空间，关注油价波动；沥青预计 8 月供需双增，价格区间震荡；聚酯价格震荡运行，关注需求开工；橡胶短期震荡，关注产区等情况；甲醇维持近弱远强，价格窄幅震荡；聚烯烃向供需双强过渡，价格窄幅震荡；聚氯乙烯价格震荡偏弱 [1][3][4]。 各品种具体情况总结 原油 - 周三 WTI 9 月、布伦特 10 月、SC2510 合约均收涨，涨幅分别为 1.38%、1.6%、0.95% [1]。 - EIA 报告显示上周美国原油和汽油库存降、馏分油库存升，商业原油库存减 600 万桶超预期，战略石油储备增 20 万桶，库欣原油库存增 41.9 万桶 [1]。 - 临近 8 月底核谈判与监督合作期限，英法德警告伊朗，伊朗寻求与中俄合作，印度恢复购买俄罗斯石油，美原油去库支撑油价反弹，但持续驱动待察，油价低位区间震荡 [1]。 燃料油 - 周三上期所燃料油主力合约有涨有跌，FU2509 涨 0.48%，LU2510 跌 0.35% [3]。 - 7 月新加坡船用燃料销量达 491.8 万吨创 19 个月新高，高、低硫船燃销量环比分别增 15.3%、2.56%，集装箱运输刺激消费，高硫船燃加注需求和市场份额增加 [3]。 - 8 月新加坡燃料油供应充裕，受基本面和吞吐量支撑，船用燃料销量有望维持高位，低硫燃料油受供应增加和需求疲软压制，高硫市场 9 月供应或减少 [3]。 沥青 - 周三上期所沥青主力合约收涨 0.12% [4]。 - 百川盈孚统计 9 月地炼沥青排产预计 148 万吨，同比增 43 万吨、41%，环比 8 月增 22 万吨、17%；本周社会和炼厂库存率分别为 34.33%、27.07%，环比 -0.36%、+1.28%；装置开工率 35.51%，环比升 0.9% [4]。 - 随着利润修复，炼厂开工意愿提升，预计 8 月下半月开工增加；北方需求平稳，华东降雨减少需求有望恢复，8 月沥青市场或供需双增，价格区间震荡 [4]。 聚酯 - 周二聚酯期货主力合约收涨，TA601、EG2601、PX511 分别涨 0.93%、1.2%、1.03%，现货基差变化 [4]。 - 江浙涤纶长丝产销回落，平均约 7 成；马来西亚 75 万吨/年 MEG 装置重启提负；PX 供需恢复，PXN 震荡，价格随原油波动；下游需求修复，关注开工；PTA 供应恢复，下游支撑，开工负荷略升，成本支撑弱但“金九银十”预期好，价格短期震荡；乙二醇供应恢复好，煤制开工处高位，国内供应兑现，下游需求略改善，终端有回暖迹象，后续需求支撑将增强 [4][5]。 橡胶 - 周三上期所橡胶主力合约均收跌，RU2601、NR 主力、BR 主力分别跌 200、165、125 元/吨 [6]。 - 现货价差有变化，原料价格坚挺，轮胎需求开工下滑、库存高位累积，胶价短期震荡，后续关注产区天气、旺产季产量及宏观变化 [6]。 甲醇 - 周三太仓、内蒙古、CFR 中国、CFR 东南亚甲醇价格有别，山东、江苏下游产品价格不同 [6]。 - 近期国内装置检修多，供应阶段性减少，后期复产供应将回升，伊朗装船稳定，预计到港量维持高位，华东 MTO 装置负荷低，港口库存短期将增加，甲醇近弱远强，价格窄幅震荡 [6]。 聚烯烃 - 周三华东拉丝主流价 6900 - 7050 元/吨，各工艺制 PP 利润有别，PE 不同工艺薄膜价格有差 [7]。 - 后续产量将维持高位，当前下游开工率低，临近“金九银十”部分终端备货，开工率有望提升，聚烯烃将向供需双强过渡，基本面矛盾不突出，成本无大幅波动时价格窄幅震荡 [7]。 聚氯乙烯 - 周三华东各地 PVC 市场价下调，供应高位震荡，需求渐暖 [7]。 - 基差和月差绝对值高，炼厂库存向社会转移快，仓单大增，总库存变化小、利润提升，产业套保介入后月差或收窄，炼厂去库放缓，PVC 价格震荡偏弱 [7]。 日度数据监测 报告给出了原油、液化石油气、沥青、高低硫燃料油、甲醇、尿素、线性低密度聚乙烯、聚丙烯、精对苯二甲酸、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20 号胶、纯碱等品种 8 月 20 日与 19 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据对比情况 [9]。 市场消息 - EIA 周三报告称上周美国原油和汽油库存降、馏分油库存升，截至 8 月 15 日当周，商业原油库存减 600 万桶超预期，战略石油储备增 20 万桶，库欣原油库存增 41.9 万桶 [12]。 - JODI 数据显示 6 月沙特原油出口降至 3 个月低位，产量升 [12]。 研究团队成员 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有丰富研究和产业服务经验 [78]。 - 原油、天然气、燃料油、沥青分析师杜冰沁，扎根能源研究，成果和评价出色 [79]。 - 天然橡胶、聚酯分析师邸艺琳，研究品种多，荣誉众多，能力强 [80]。 - 甲醇、PE、PP、PVC 分析师彭海波，有能化期现贸易经验 [81]。

聚酯产业链风险管理 - 郑商所聚酯期货品种板块是国内配套最完善的工具，提升企业经营韧性[1] - PTA期货套保效率达98%以上，是期现结合度最高的品种之一[1] - 逸盛石化通过买入/卖出套保管理PTA和瓶片生产风险，需关注产业链加工费、内外盘比价及月间价差[1] 企业风险管理实践 - 荣盛石化通过调整PX产品流向、动态管理库存及构建一体化产业链抵消价格波动风险[2] - 新凤鸣集团建立"原料—成品—库存"全链条风控体系，利用期货优化采购并锁定利润[2] - 万凯新材料通过瓶片期货对冲原材料和产品风险，适应远期订单和脉冲式销售特点[3] 贸易商与期货市场作用 - 贸易商在聚酯产能压力下承接库存，利用资金和金融工具管理风险[3] - 荣盛石化2023年成功开展PX期货交割，锁定销售利润[3] - PX期货流动性提升及郑商所对外开放政策将扩大企业参与空间[3]

聚酯期货市场发展现状 - 聚酯产业链稳健发展依赖期货工具助力 2006年PTA期货作为国内首个化工品期货在郑商所上市 后续陆续上市短纤 PX 瓶片等期货期权品种 实现主要品种全覆盖[2][3] - 聚酯板块已成为国内期货市场产业链品种最全 市场规模最大 功能发挥最好 产业认可度最高的明星板块[3] - 郑商所重点推进三方面工作：加大品种供给形成8个品种的完备工具体系 多措并举强化产业服务 深化对外开放吸引30多个国家和地区760个境外客户开户[4] 期货市场功能发挥成效 - PTA期货套保效率达98%以上 成为期现结合度最高品种之一[10] - 期货工具在指导生产计划 管理价格波动风险 稳定经营和锁定利润方面发挥积极作用 助力企业形成原材料到产品的风险管理闭环[3] - 通过期货市场搭建虚拟瓶片加工厂为出口备货 使用期货基差公式报价为海外客户提供二次定价机会 优化仓储物流成本 提升全球占有率[8] 企业期货工具应用实践 - 逸盛石化作为PTA和瓶片生产企业 采用买入和卖出套保相结合方式 并关注全产业链加工费及内外盘比价情况[10] - 荣盛石化通过灵活调整炼化装置产品流向 动态管理PX库存 并利用期货工具开展套期保值锁定加工费[11] - 新凤鸣集团构建"原料-成品-库存"全链条动态风控体系 结合厂库交割优势化解风险 提升利润和市场竞争力[11] 国际化进程与定价影响力 - PTA PX期货价格已成为国际贸易定价重要参考 聚酯产业从价格接受者转向规则制定者[4][8] - 郑商所推动聚酯板块8个品种全部引入合格境外机构投资者 截至2025年7月境外客户开户数达760个[4][7] - 下一步将推动短纤 PX 瓶片期货期权及PTA期权成为特定品种 坚持"一品一策"设计对外开放方案[5] 未来发展规划 - 做精做细存量品种 持续完善合约规则 优化交割布局 便利企业参与使用[5] - 推动PTA出口型车（船）板交割首单业务落地 提升期货价格国际影响力[5] - 协同政府部门 行业协会 产融基地 期货公司等发挥各自优势 帮助企业提升期货工具运用能力[5]