报告核心观点 2025 年二季度公募基金呈现不同发展态势，主动股基发行稳健、仓位提高，主动债基规模回升、久期增加，FOF 产品发行节奏高、规模回升，各类型基金在配置和偏好上有各自特点[1][2][3]。 各类型基金情况总结 主动权益型基金 - **规模与仓位**：数量达 4551 只，较 2025Q1 增 44 只；规模 3.4 万亿元，降 1.2%；仓位 86%，近三季持续提高[18][21] - **行业配置**：增配通信、医药生物等，减配食品饮料、汽车等，电子为第一重仓行业；中际旭创等被增持，贵州茅台等被减持[22][23][24] - **板块配置**：增配基站、光模块等通信设备赛道，减配双循环、茅指数等传统消费及 5G、消费电子方向[27][28] - **风格配置**：偏好高波动率、高关注度、高盈利个股，增持抱团和超预期个股，减持高股息、高 peg 个股[30][31] - **个股配置（A股）**：新进前十为新易盛、中际旭创、招商银行；增持中际旭创等，减持比亚迪等[32][33] - **个股配置（港股）**：持仓市值 3224 亿元，环比增 2.5%，重仓占比 19.83%，加权仓位 14.55%创新高；增持信达生物等，减持阿里巴巴 - W 等[34][36][37] - **价值型基金**：偏好中国建筑等个股，银行等行业；加仓美团 - W 等个股，社会服务等行业；关注业绩驱动，看好红利资产、银行、水电及消费医疗[42][44][47] - **成长型基金**：偏好宁德时代等个股，电子等行业；加仓中际旭创等个股，通信等行业；认为市场震荡，AI 应用加速，半导体国产化进程向好[50][53][54] 主动债基 - **规模与数量**：数量 4213 只，增 1.5%，中长期纯债型增 37 只、混合二级债基增 15 只；规模 9.55 万亿元，增 6.19%，中长期纯债型增加最多[59] - **券种配置**：增持国债、企业短期融资券，金融债等占比下降[60] - **久期配置**：6 月中长期纯债基金平均久期 4.19，二季度债券型基金久期整体明显提高[62] FOF 产品 - **规模与数量**：二季度新发 15 只，总规模近 200 亿元，总数 514 只；总规模 1558 亿元，较 2025Q1 增 9%[68] - **持仓变化**：增持被动债券型基金，主动权益型和 QDII 基金占比降，主动债基持仓占比增幅高，被动股基减持明显[72] - **标的偏好**：偏股基金偏好易方达科融等，考虑行业配置和动态交易能力，增持偏科技成长型；偏债基金偏好博时信用优选 E 等，偏好在久期和期限结构配置强的基金[73][74][75]

消费板块整体趋势 - 2025年上半年内需对GDP增长贡献率达68.8%，其中最终消费支出贡献率为52%，二季度提升至52.3% [1] - 政策刺激（如《提振消费专项行动方案》）与假期消费数据（五一、端午旅游出行人次及餐饮收入增长）推动线下消费复苏，618大促中家电、美妆、食品等线上品类销售火爆 [1] - 消费板块呈现"结构化复苏"特点，中报季或成拐点验证节点 [1][9] 食品饮料行业 - 白酒行业整体承压但头部酒企保持稳健增长，啤酒行业受益消费升级与中高端产品创新，零食行业因健康化、个性化趋势推动新兴品类增长 [2] 纺织服饰行业 - 运动服饰板块增长强劲，全民健身意识提升带动需求，品牌加大高科技产品研发投入 [3] 商贸零售行业 - 传统商超受线上冲击下滑，跨境电商龙头表现突出，义乌进出口贸易高增长及全球数贸中心开业带来新机遇 [4] 社会服务行业 - 跨境旅游需求井喷，入境游政策与年轻/银发族需求共振，OTA推出多样化产品 [5] 轻工制造行业 - 家居、包装、宠物食品细分领域表现亮眼，家居需求随地产回暖回升，包装受益电商发展，宠物食品市场持续扩容 [6] 家用电器行业 - 国内需求加速回暖，Q2白电、厨电、小家电受以旧换新政策刺激增长，外销短期受关税不确定性影响但长期潜力仍存 [7] 港股消费细分领域 - 潮玩龙头收入、净利润及净利率大幅增长，全球化扩张加速（欧美拓店+国内高端门店升级），本土IP海外认可度提升 [9] - 高端金饰企业通过联名IP与创意产品逆势增长，传统黄金产品收入保持高增速 [9] - 新式茶饮头部品牌单店双位数增长，门店扩张加速，行业集中度提升 [9] 政策与市场展望 - 国务院提出做强国内大循环，优化以旧换新政策，增加多元化供给，下半年财政补贴将持续加码（家电、消费电子为重点） [10] - 线下服务消费（文旅、体育赛事等）获地方政府支持，如"苏超"活动火爆 [10] 相关投资产品 - 港股消费ETF易方达（513070）跟踪中证港股通消费指数（PE-TTM 20.56倍，近5年分位15.71%），覆盖潮玩、金饰、茶饮等港股优质企业 [11][13] - 消费ETF易方达（159798）跟踪中证消费50指数（PE-TTM 16.81倍，近5年分位5.08%），聚焦A股消费龙头 [12][13] - 家电ETF易方达（159328）跟踪中证家电龙头指数（PE-TTM 13.93倍，近5年分位16.02%），覆盖白电、黑电等30家龙头公司 [15]

富时中国A50指数成分股行情 银行保险板块 - 光大银行市值2505.23亿 成交额8.02亿 收盘价4.24 跌幅0.70% [3] - 中国太保市值3705.97亿 成交额17.65亿 收盘价56.70 跌幅1.28% [3] - 中国平安市值3481.60亿 成交额39.30亿 收盘价8.38 跌幅0.48% [3] - 中国人保市值10325.20亿 成交额7.77亿 收盘价36.19 跌幅0.86% [3] 酿酒行业 - 贵州茅台市值18403.05亿 成交额61.28亿 收盘价125.53 涨幅2.42% [3] - 山西汾酒市值2327.45亿 成交额34.17亿 收盘价1464.98 涨幅1.52% [3] - 五粮液市值4872.58亿 成交额37.85亿 收盘价190.78 涨幅5.82% [3] 半导体行业 - 北方华创市值2324.57亿 成交额22.65亿 收盘价135.34 涨幅0.65% [3] - 寒武纪-U市值2484.71亿 成交额38.95亿 收盘价322.14 跌幅0.97% [3] - 海光信息市值3145.76亿 成交额29.95亿 收盘价593.93 涨幅2.05% [3] 石油与铁路公路 - 中国石化市值7311.09亿 成交额16.56亿 收盘价5.62 涨幅1.86% [3] - 中国石油市值16490.19亿 成交额13.09亿 收盘价6.03 涨幅0.90% [3] - 京沪高铁市值2749.62亿 成交额7.31亿 收盘价9.01 涨幅0.54% [3] 煤炭与汽车整车 - 中国神华市值7844.09亿 成交额29.06亿 收盘价39.48 涨幅4.53% [3] - 陕西煤业市值2045.64亿 成交额29.41亿 收盘价21.10 涨幅7.93% [3] - 比亚迪市值18774.72亿 成交额72.28亿 收盘价341.69 涨幅2.27% [3] 电池与证券 - 宁德时代市值13069.72亿 成交额94.69亿 收盘价286.66 跌幅0.15% [4] - 中信证券市值4287.58亿 成交额32.32亿 收盘价19.78 涨幅2.50% [4] 消费电子与互联网服务 - 工业富联市值5354.11亿 成交额38.82亿 收盘价23.54 跌幅0.22% [4] - 立讯精密市值2762.29亿 成交额34.81亿 收盘价38.09 跌幅1.47% [4] - 东方财富市值3720.27亿 成交额107.42亿 收盘价26.96 涨幅0.81% [4] 家电与食品饮料 - 海天味业市值2682.51亿 成交额14.29亿 收盘价39.50 涨幅2.92% [4] - 格力电器市值2515.56亿 成交额21.46亿 收盘价47.89 涨幅0.72% [4] - 海尔智家市值2311.47亿 成交额9.94亿 收盘价26.81 涨幅1.54% [4] 医药与农牧 - 恒瑞医药市值3810.42亿 成交额27.53亿 收盘价48.42 涨幅2.30% [4] - 牧原股份市值2417.94亿 成交额23.92亿 收盘价47.76 跌幅1.02% [4] - 顺丰控股市值2645.07亿 成交额8.36亿 收盘价57.41 涨幅0.34% [4] 化学与医疗器械 - 万华化学市值1973.76亿 成交额63.50亿 收盘价20.25 涨幅5.19% [4] - 迈瑞医疗市值2740.12亿 成交额13.95亿 收盘价226.00 涨幅0.09% [4] - 紫金矿业市值5381.96亿 成交额40.70亿 收盘价63.05 涨幅2.32% [4] 工程建设与通信服务 - 中国建筑市值2224.16亿 收盘价未披露 [4] - 中国联通市值1716.42亿 收盘价未披露 [4]

二手平台高价炒作 - 红色包装"尖叫"饮料在二手平台被高价炒作 原价5元一瓶的饮料整箱（15瓶）售价高达8900元 单瓶售价在50元-128元不等 [1] - 该款红色"尖叫"并非稀缺产品 而是2004年推出的老款 二手平台商家行为系个人炒作 [2] 产品信息 - "尖叫"是农夫山泉旗下运动型饮料 目前市面常见有绿色、蓝色、紫色和橙色4种口味 [3] - 红色"尖叫"曾因独特口感被网友评为"五大难喝饮料"榜首 [3] - 农夫山泉天猫旗舰店显示红色"尖叫"目前无货 补货时间未定 [4] 商标保护 - 农夫山泉已申请注册多枚"尖叫"相关商标 涉及啤酒饮料、医药、教育娱乐等类别 部分已注册成功 [4] - 公司曾多次因"商标权权属、侵权纠纷"起诉他人 [4]

在山东临沂市沂南县的山东国泰饮品的无菌冷灌生产车间，两条无菌冷灌生产线正匀速运转，经过灌 装、密封、包装等程序，一瓶瓶包装精美的饮品将运往全国各地。 "今年2月份投产了年产能分别为10万吨和15万吨的生产线，二期项目达产后，企业可实现年产各类饮料 30万吨，年产值6亿元。"山东国泰食品总经理王港介绍。 眼下，沂南正以技术改造为重要突破口，通过精准施策、靠前服务，全力推动企业转型升级，为县域经 济发展注入强劲动力。 据了解，伴随国泰食品产能的跃升、产品的提质，在加深了与众多头部饮料品牌的合作，还吸引了新客 户加入，进一步推动沂南饮料产业从无到有、从有到优的转型升级。 沂南县还动态完善技改项目储备、在建、在库、投产四张"清单"，跟踪掌握项目进度，全力推进项目开 工建设投产达效。在密胺产业园区内龙头企业舜天化工集团的生产车间，只见机械臂精准抓取原料，智 能传感器遍布角落，实时调节温度与压力。 如今，舜天化工三条三聚氰胺生产线全部投产，已成为全国三聚氰胺单体生产规模最大、技术水平最高 的企业。谈及未来，舜天化工集团总经理陈德富表示："技术改造升级让企业实现了环保和能效的均衡 发展，下一步，将继续加快推进第四条生产线投 ...

费列罗收购家乐氏谷物业务 - 费列罗以每股23美元现金收购家乐氏谷物业务，价格接近其独立前市值的两倍[4] - 交易涵盖家乐氏在北美及加勒比地区的6家工厂、分销网络及Frosted Flakes等标志性谷物品牌[4] - 收购后家乐氏股价当日飙升31%，交易预计2025年下半年完成[4] 费列罗战略动机 - 此次收购是公司战略增长计划的一部分，旨在实现糖果业务外的多元化扩张[5] - 目标通过整合家乐氏谷物品牌强化北美食品业务，覆盖早餐消费场景[5] - 收购将使费列罗获得北美谷物市场28%份额，成为仅次于General Mills的第二大玩家[12] 家乐氏谷物业务现状 - 北美早餐谷物市场自2019年起下滑17%，传统含糖麦片产品与现代健康需求脱节[8] - 2025财年Q1家乐氏谷物业务营收6.63亿美元（同比降6.22%），净利润1800万美元（同比降45.45%）[9] - 分拆后独立运营面临供应链压力，晨星分析师认为其"缺乏持久竞争优势"[8][9] 家乐氏历史与分拆背景 - 家乐氏1906年创立，以玉米片起家，曾收购Kashi（2000年）和品客薯片（2012年）[7] - 2023年分拆为Kellanova（零食业务）和WK家乐氏（谷物业务），后者专注北美市场[7] - 零食业务Kellanova已于2024年被玛氏以360亿美元收购，现面临欧盟反垄断审查[8] 费列罗北美布局 - 2018年以28亿美元收购雀巢美国糖果业务，整合Butterfinger等品牌后成为美国第三大糖果公司[11] - 近年通过产品创新（如方形费列罗巧克力、花生味Nutella）适应本地市场[12] - 过去十年通过收购构建巧克力、糖果、饼干等多品类矩阵，但谷物业务整合存挑战[12]

报告核心观点 - 港股市场具低估值、南下资金流入等优势，中长期走势乐观，投资者可积极布局，关注科技、创新医药、低估红利及消费等板块 [3] 港股回顾 - 周一港股高开后高位震荡，恒生指数涨0.68%报24994.14点，突破25000点；恒生科技指数涨0.84%；恒生中国企业指数涨0.60%；市场总成交额2630.12亿港元，南向资金净买入70.51亿港元；电力设备、风电、环保指数涨幅居前 [1][5] - 另一次表现为恒指随外围低开，跌幅扩大后收窄，午后偏软尾盘沽压扩大，收报23831点，跌145点或0.61%；国指收报9656点，跌47点或0.49%；大市成交减至827.99亿；港股通净流入4.84亿 [1][5] 美股市场 - 投资者对企业盈利乐观情绪盖过贸易进展担忧，美股周一走高，纳指及标普500指数创新高，标普500指数首次高于6300点收市，升0.1%报6305点，纳指升78点或0.4%报20974点，道指反覆低收19点至44323点 [2][5] - 部分公司表现：Alphabet涨2.8%，特斯拉跌0.4%，Verizon升4%，Domino's Pizza跌0.8% [2][5] 市场展望 - 港股具低估值、南下资金流入等优势，中长期走势乐观，投资者可积极布局，关注科技、创新医药、低估红利及消费等板块 [3] 市场热点 - 铁路方面，上半年全国铁路发送旅客量按年增6.7%至22.4亿人次创新高，“十四五”铁路固定资产投资预计达4万亿元，运输货物逾250亿吨，建议关注中国中车、时代电气 [9] - 港股新股市场繁荣，截至7月中52次IPO，按年增30%，集资1240亿港元，按年升590%，恒生指数今年以来累计升25.3%，建议关注香港交易所、中金公司 [9] 本周荐股 - 推荐中国中铁，公司是基建特大型企业集团，2024 - 2025Q1营收和净利润有降，2025Q1境外新签合同额同比增33.4%，一季度末在手订单余额同比增16.0%，矿产资源业务有望受益，当前市值对应PE较低，目标价/止损价为4.2/3.5HKD [10] 财经要闻 - 宏观信息：包括住房租赁条例施行、用电量增长、官员访华、铁路投资及旅客量数据、公积金新政、CPI上升、完善上市制度、创科发展及贸易相关等信息 [11] - 公司信息：涉及阿里巴巴回购、比亚迪新车出厂、泡泡玛特海外销售预期、多家公司业绩预告及业务进展等内容 [11] 新股资讯 - 维立志博 - B招股中，上市代号9887，行业为生物医药，招股价31.6 - 35.0，每手100股，招股截止日2025/7/22，上市日期2025/7/25 [13] 经济数据 - 7月22日美国费城联储非制造业活动、里士满联储制造业指数和商业环境指数相关预测及前值情况 [14] 重点公司股票表现 - 展示恒生指数、国企指数、科技指数及多行业多公司最新交易日、1个月、3个月、1年股价表现 [15]

美欧贸易摩擦升级 - 特朗普计划对大多数欧洲商品征收≥15%的基线关税，远超欧盟期望维持的10%水平[1][2] - 德国立场由协商转向强硬，将首次启用反胁迫文书(ACI)对抗美国，措施包括对美国科技公司征新关税、限制投资和公共合同竞标[2] - 欧盟成员国施压要求反击，若8月1日前未达成协议，除报复性关税外还将准备新措施针对美国公司[2] 贸易规模与谈判进程 - 美欧间每日商品和服务流动规模超过50亿美元[3] - 欧盟贸易委员半年内六次访美未果，美国坚持汽车关税25%和药品关税100%的立场[4] - 欧盟已起草两套关税方案，第一套针对超1000亿美元美国产品，第二套方案待成员国签署[4] 市场反应与焦点转移 - 道指周跌0.1%(连续两周下跌)，标普500周涨0.5%，纳斯达克周涨1.5%创历史新高[6] - 投资者对关税谈判反复表现疲惫，部分机构认为关税影响已沦为市场"背景杂音"[6] - 市场焦点转向企业财报，包括通用汽车、可口可乐、Alphabet、特斯拉等公司将公布业绩[6] 后续行动 - 欧盟本周将召开会议正式提出报复性关税计划[5] - 美国商务部长称8月1日为"硬性最后期限"，但表示仍相信能达成协议[6]

2025年《财富》中国500强排行榜行业分析 - 金属产品行业上榜公司数量最多，共55家，收入总额达1.27万亿美元 [1] - 饮料行业有7家企业上榜，其中3家酒企进入净利润率榜前十（贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒），3家进入ROE榜前十（农夫山泉、贵州茅台、山西汾酒） [1] - 五粮液集团因多元化业务成为饮料行业排名最高企业，位列第146位 [1] 车辆与零部件行业表现 - 赛力斯排名跃升幅度最大，上升235位，2024年销量倍增，营收同比增长超300%，实现扭亏为盈 [2] - 蔚来和小鹏汽车排名分别上升43位和101位 [2] - 宁德时代受原材料价格下降影响，排名下降9位至第77位 [2] 航空业与互联网企业表现 - 航空业3家公司上榜（中国南方航空、中国国航、中国东方航空），虽未盈利但大幅减亏 [3] - 京东位列第11位（上升2位），仍为大陆最高排名民营企业 [3] - 阿里巴巴位列第18位（上升3位），腾讯位列第32位（上升6位） [3] - 拼多多排名上升49位至第70位，盈利超156亿美元 [3] - 美团排名上升19位至第80位 [3] - 哔哩哔哩首次上榜，成为新上榜公司中唯一互联网企业 [3]

绿色水经济发展概况 - 广东依托河湖资源禀赋和治水成果，探索生态产品价值转化路径，大力发展绿色水经济，截至2024年底，16宗省级水经济试点项目累计完成投资37.3亿元，其中社会投资占比近90% [1] - 2024年度省级水经济试点项目累计吸引游客2404万人次，实现运营收入8.3亿元 [1] - 广东21个地级以上市共开展市级试点项目68宗、县级试点项目31宗，谋划储备项目270宗，总投资近1000亿元 [3] 政策支持与投资情况 - 2021年12月，《中共广东省委 广东省人民政府关于推进水利高质量发展的意见》首次提出"打造绿色水经济新业态" [2] - 2023年6月，广东省成为全国首个在省级层面提出发展绿色水经济的省份，印发《广东省水经济试点建设工作方案》等文件 [2] - 2025年3月，《广东省河湖长制条例》通过，优化水经济项目审批程序，强化要素保障 [2] - 省级试点完成投资37.3亿元，其中政府投资4.1亿元，社会资本投资33.2亿元，政府投资撬动近90%社会投资 [3] 水上运动与文旅融合 - 广州市南沙区粤港澳大湾区水上运动基地创新"赛事+文旅"模式，举办国家级赛事，联动高端帆船体验，年产值突破4000万元 [4] - 佛山市南庄镇龙湾水上运动中心项目举办多项大型赛事活动，2024年实现运营收入725万元 [4][5] - 深圳市大沙河下游段开放免费赛艇体验服务，引领水上运动新风尚 [5] - 广州航海学院航海教育培训基地（中山）致力打造华南地区海事航海教育及船员培训基地 [5] 水系旅游资源开发 - 广东建成万里碧道超7600公里，打造绿美碧带、幸福河湖、水利风景区 [6] - 佛山市顺德区桂畔湖水韵文旅综合项目2024年累计吸引游客1600万人次，实现运营收入超1亿元 [6] - 深圳市观澜古墟水经济试点项目2024年累计吸引游客252万人次 [6] - 汕尾市品清湖特色夜市2024年累计吸引游客224万人次，实现运营收入1.47亿元 [7] - 清远市北江夜游航线2025年第一季度营收166.58万元，同比增长186% [8] 产业集群与产业升级 - 河源市吸引农夫山泉、华润怡宝等头部企业落户，2024年实现运营收入约3.8亿元，规上工业总产值92.9亿元，目标打造百亿级水饮料及食品产业集群 [9] - 广州天人山水艺术园2024年实现运营收入8190万元，增加就业岗位近200个 [10] - 江门开平市大沙镇创建"大沙优品"公共品牌，2023年茶叶产值达3.22亿元，带动茶农3000余户增收 [10]