成都商业多元场景发展趋势 - 成都商业正通过多元场景革新生活方式表达，三大市场动作分别锚定“松弛感”、“潮流力”与“疗愈性” [1] - 九栖巷招商盛典启动，以主题空间规划重塑城西松弛生活目的地 [1] - 亚瑟士于成都太古里揭幕新店，同步发布融合赛车美学与经典科技的GEL-KAYANO 12.1鞋款 [1] - effortless无忧哲理西南首店“川西驿站”落户成都万象城，将在地文化与身心疗愈体验深度融合 [1] 亚瑟士品牌动态 - ASICS亚瑟士成都太古里城市形象店正式开幕，门店融合运动基因与潮流文化 [2] - 全新门店以多样化产品矩阵赋能新世代青年的日常表达 [2] - 开业之际推出成都款“GEL-KAYANO 12.1限定首发套组”，并开启72小时限量发售 [2] - “全城速应”企划收官活动同步亮相成都，以先锋潮流姿态助阵新店启幕 [2] - 品牌携手涂鸦艺术家王棕正创作橱窗艺术装置，以品牌哲学为灵感 [6] - 艺术装置以金属质感牵牛花围绕鞋款及GEL胶生长，寓意从废墟中破土而出，鼓励青年突破自我 [6] - 品牌将于9月28日起以“在成都，好生动”为主题开启创意装置、AI拍照互动、手工坊及周末热身跑等体验活动 [6] effortless无忧哲理品牌拓展 - effortless无忧哲理西南首店“川西驿站”落户成都万象城，为消费者提供身心疗愈体验 [9] - 新店设计以川西独特地貌、蜀地木构斗拱工艺及成都街巷烟火气为灵感 [14] - 店铺材料选用白色山石、红色锈铁及回收拼接老木板以呼应川西地域元素 [14] - 品牌借鉴武侯祠木质斗拱工艺，在室内空间搭建SPA room与VIP服务区的木构房屋 [14] - 品牌邀请成都本地匠人采用非遗“织缕”工艺，以天然水葫芦与金箔为原料手工织就织物装饰柜面 [18] - 未来品牌计划推出更多品类产品，为用户带去“身心皆愉”的个人护理体验 [18] 九栖巷C-PARK APM项目规划 - 旭辉商业中西部品牌峰会暨九栖巷C-PARK APM招商启动盛典于成都温江举行 [21] - 项目总经理以“生活方式提案官”身份解读项目在场景构建、业态组合与运营服务的多维突破 [21] - 项目嫁接旭辉商业体系资源，实现品牌联动与效能叠加 [21] - 九栖巷位于温江区杨柳东路，毗邻温泉大道主干道，坐拥光华核心商圈 [23] - 项目坐拥81万区域高净值人口持续导入，消费潜力优越 [23] - 项目聚焦“生活方式达人”与“新中产家庭”两大核心客群，以“松弛、微醺、运动”为核心标签 [23] - 项目规划“悦屿、味屿、栖屿”三大主题开放式空间，旨在焕新城西消费场景 [23] - 旭辉商业将为项目提供精细化运营和全域营销推广的全链条服务 [23] - 项目通过三大主题区域规划，叠加露营电影节、草地音乐节等内容运营，塑造可持续的生活方式IP [23]

行业投资评级 - 看好纺织服装行业 评级为"看好" [2] 核心观点 - 内需在波动中复苏 外需景气度转弱 品牌端运动板块需求韧性强 制造端受关税扰动业绩走弱 但无纺布产业链保持高景气 [3][4][5][6] 行业概览 - 2025年1-8月社零总额同比增长4.6%至32.4万亿元 其中纺服零售额同比增长2.9%至9400亿元 8月增速恢复至3.1% [3][12] - 8月纺织业出口额同比下降5.0%至265.4亿美元 其中纺织品出口增长1.5%至123.9亿美元 服装出口下降10.1%至141.5亿美元 [3][16] 港股运动板块 - 安踏体育收入同比增长14%至385.4亿元 归母净利润70.3亿元 可比口径增长14.5% [3][24] - 李宁收入同比增长3%至148.2亿元 归母净利润同比下降11%至17.4亿元 [3][24] - 特步国际可比口径收入同比增长7.1%至68.4亿元 归母净利润同比增长21%至9.1亿元 [3][24] - 361度收入同比增长11%至57亿元 归母净利润增长9%至8.6亿元 [3][24] - 高端户外品牌迪桑特/科隆收入增长61% 特步旗下索康尼增长33% [5][25] 纺织制造 - 中游制造头部企业收入表现良好 华利集团增长10% 申洲国际增长15% [3][30] - 申洲国际25H1营收149.7亿元(增长15.3%) 归母净利润31.8亿元(增长8.4%) 均创历史新高 [30][36] - 上游纺织受关税扰动业绩低迷 伟星股份25Q2营收同比下降9% 净利润下降20% 新澳股份营收下降0.35% 净利润下降0.4% [3][49] - 无纺布产业链保持高景气 诺邦股份25H1营收增长33% 净利润增长48% 洁雅股份25Q2净利润增长78% [5] 男女装 - 男装收入表现稳健但利润承压 比音勒芬收入增长9% 净利润下降14% 报喜鸟收入下降4% 净利润下降43% 海澜之家收入增长2% 净利润下降3% [3][58] - 女装收入逐渐企稳 歌力思可比口径收入增长4% 净利润大增45% 赢家时尚净利润增长2% 地素时尚收入下降5.6% 净利润下降23.5% [3][73][82] 童装 - 森马服饰和嘉曼服饰25H1营收均增长3% 但净利润分别下降41%和31% 主要因费用投入加大 [3][21] 家纺 - 罗莱生活收入增长4% 净利润增长17% 水星家纺收入增长6% 净利润下降3% 富安娜收入下降17% 净利润下降51% [3][21] - 家纺适合线上销售 25H1罗莱和水星线上渠道均同比增长 [3] 投资建议 - 推荐运动户外板块的安踏、波司登、李宁、滔搏、361度 建议关注特步、伯希和 [3] - 推荐折扣零售板块的海澜之家(京东奥莱) [3] - 推荐个护家清板块的诺邦股份、稳健医疗 建议关注延江股份、洁雅股份 [3] - 推荐睡眠经济板块的罗莱生活、水星家纺 [3] - 建议关注IP经济板块的锦泓集团 [3] - 推荐运动制造板块的申洲国际、华利集团、百隆东方、伟星股份、新澳股份 建议关注浙江自然 [3]

CarMax业绩表现 - 公司最新季度业绩远低于预期 每股收益为64美分 远低于市场预期的1.09美元 [2][3] - 季度营收低于66亿美元 未达到市场预期的超过70亿美元 [2][3] - 同店销售额下降6.3% 而市场预期为至少增长1% [3][4] - 公司股价当日下跌约20% 首席执行官称第二季度充满挑战 [1][2][5] CarMax应对措施与行业环境 - 公司宣布在未来18个月内削减1.5亿美元成本的计划 [5] - 面临需求疲软和二手车价格下跌的双重压力 [5] - 公司股价已跌至2020年以来的最低水平 [5][6] 星巴克重组计划 - 公司启动一项价值10亿美元的重组计划 包括裁员和关闭部分职位 [6][7] - 裁员将影响非零售岗位 同时会关闭一些已发布的职位 [7] - 此次裁员是公司今年早些时候已裁员超过1000人基础上的追加措施 [9] 星巴克战略调整 - 作为"回归星巴克"计划的一部分 公司将关闭一些表现不佳的门店以精简运营 [8] - 计划淘汰那些仅专注于移动订购和取货的门店 认为其"过于交易化" [10] - 旨在改善店内消费者体验并重振销售 [8] Lululemon评级下调与股价表现 - Needham将公司评级从买入下调至持有 原因是竞争环境过于严峻 [10][11] - 此次下调紧随Baird之后 显示市场对公司缺乏信心 [11] - 公司股价年内已下跌超过50% 当前评级下调导致股价进一步下跌 [12] Lululemon面临的挑战 - 公司面临比预期更大的关税风险 尽管降低了对中国依赖 但仍暴露于越南等市场 [13] - 公司在库存管理和产品选择方面未能很好地满足消费者需求 [13][14] - 美国运通白金卡将提供300美元的Lululemon消费额度 可能吸引高端客户 [15]

核心观点 - 始祖鸟烟花事件暴露母公司亚玛芬及控股方安踏在环境治理与公司治理层面的缺陷 导致资本市场信任崩塌和股价大幅下跌 [2][5][6] - 事件反映品牌价值观与实际行动背离 引发"漂绿"质疑 可能动摇消费者忠诚度及高溢价商业模式 [4][9][10] - 企业国际化运营中存在治理断层 缺乏统一危机沟通机制 ESG治理未渗透至业务环节导致系统性风险 [6][10][14] 市场与财务影响 - 亚玛芬股价下跌约5% 安踏体育股价一度大跌7.28% 市值缩水近百亿港元 [2] - 安踏2024年收入708.3亿元同比增长13.6% 股东应占溢利156亿元同比增长52.4% 但剔除亚玛芬贡献后溢利仅117.3亿元同比增长7.1% 利润率从17.6%降至16.6% [5] - 亚玛芬是安踏盈利核心支撑 其业绩波动直接影响安踏财务报表 [5] 品牌与消费者信任 - 始祖鸟定位高端户外品牌 主打"可持续"与"敬畏自然"价值观 平均售价高于同业 [4] - 烟花事件引发社交媒体"退货"和"抵制"声浪 可能影响中国市场需求 亚玛芬最大增长引擎受冲击 [5] - 消费者价值观与企业行为错位导致信任崩塌 高溢价模式或难持续 [4][14] 公司治理缺陷 - 国内外团队危机回应不一致 暴露区域市场与母公司缺乏协同沟通机制 [6] - ESG治理未覆盖营销活动风险评估 出现"顶层合规、基层失序"漏洞 [10] - 国际化企业普遍忽视生物多样性议题 易触犯海外法律法规红线 [10] ESG实践与漂绿质疑 - 亚玛芬2024年ESG报告将"评估对自然的影响"列为核心议题 声称关注生物多样性与水资源 [9] - 实际营销活动未进行生态评估 被专家指为典型"漂绿"案例 [9][10] - 安踏MSCI ESG评级从2023年BB级升至2025年A级 但未有效传导至子公司实践 [9][10] 修复建议 - 开展环境NGO恳谈会倾听意见 完善ESG风险评价范围至全经营活动 增加自然生态风险维度 [12] - 通过消费者对话收集建议 以透明经营重建信任 [12][14] - 将ESG理念深度融入品牌战略与商业决策 而非仅作为营销话术 [10][14]

核心观点 - 始祖鸟在喜马拉雅地区的烟花活动引发环境破坏争议 导致母公司亚玛芬体育股价下跌约5% 控股方安踏体育股价一度大跌7.28% 市值缩水近百亿港元[1] - 事件暴露亚玛芬体育与安踏体育在环境治理及公司治理层面的缺陷 包括ESG承诺与实际行动背离 跨境危机管理机制缺失等问题[1][5][7] - 消费者信任崩塌可能影响始祖鸟在中国市场的高溢价模式 亚玛芬体育作为安踏集团核心盈利支柱 其业绩波动将直接冲击安踏财务表现[2][3][4] 资本市场反应 - 亚玛芬体育股价下跌约5% 安踏体育股价盘中大跌7.28% 市值蒸发近百亿港元[1] - 安踏集团2024年收入708.3亿元 同比增长13.6% 股东应占溢利156亿元 同比增长52.4%[4] - 剔除亚玛芬体育贡献后 安踏股东应占溢利为117.3亿元 同比增速降至7.1% 利润率从17.6%下滑至16.6%[4] 公司治理缺陷 - 始祖鸟国内外团队危机响应不一致 反映集团与区域分公司协同机制断裂[5] - 缺乏统一的跨境危机沟通机制 暴露ESG治理框架在基层执行层面的失效[5][7] - 安踏集团MSCI ESG评级虽从BB级升至A级 但未有效传导至子公司风险管理[6] 环境责任争议 - 烟花活动位于高原冻土生态区 专家评估生态修复需百年周期[1] - 始祖鸟宣称使用可降解材料 但被质疑未提前评估生态风险 涉嫌"漂绿"[7][8] - 亚玛芬2024年ESG报告强调"评估对自然的影响" 但未落实于营销活动风险评估[6][7] 品牌与财务影响 - 始祖鸟平均售价高于行业水平 依赖"可持续"与"敬畏自然"品牌价值观维持高溢价[2] - 社交媒体出现退货与抵制声浪 直接冲击亚玛芬最大增长引擎中国市场[4] - 安踏2019年以46亿欧元收购亚玛芬57.95%股权 其盈利高度依赖亚玛芬业绩贡献[3][4] ESG体系建设问题 - 企业ESG治理需贯穿"理念认同-管理能力-业务落地"全链条 而非单点亮点工程[7] - 国际化运营需重点关注生物多样性议题 避免触碰海外法律法规红线[7] - 建议从三方面修复信任：与环境NGO恳谈 扩大ESG风险评估范围 开展消费者对话[9][10]

事件概述 - Arc'teryx品牌于2025年9月19日在西藏日喀则地区举办促销烟花表演引发公众批评和当局调查 [1] - 该事件导致安踏体育及其联营公司Amer Sports在2025年9月22日的股价分别下跌2.2%和5.8% [1] 对安踏销售的潜在影响 - 事件可能对安踏集团旗下品牌的销售造成阻力 尤其是在2025年第四季度的黄金周假期和双十一活动期间 [2] - 但预计影响程度有限 远低于2021年外国品牌因新疆棉事件所面临的冲击 当时Nike和Adidas在2021年第二至第四季度遭遇约15-20%的季度销售额同比下滑 [2] - 若舆论影响仅限于Arc'teryx 则对安踏盈利的直接冲击将非常有限 [2] 对Amer Sports及Arc'teryx的影响 - 舆论压力将更直接地作用于Arc'teryx品牌 该品牌隶属于Amer Sports的"技术服装"板块 该板块在2025年第二季度贡献了Amer Sports 41%的收入 [2] - Amer Sports大中华区收入（主要来自Arc'teryx）占其总收入的33% [2] - 预计Arc'teryx在2025年第四季度增长可能放缓 但中国以外地区的增长势头预计保持完好 [2] - Amer Sports于2025年9月18日上调第三季度收入增长指引 从20%上调至20%以上高位 主要由其全球所有品牌驱动 其他品牌如Salomon和Wilson的表现预计不受事件影响 [2] - 经预测调整后 预计Amer Sports在安踏体育2025/2026/2027财年的税前利润贡献占比分别为7.2%、8.4%和9.0% [2] 行业层面的核心担忧 - 对安踏而言 更迫切的担忧是行业整体面临的消费者情绪疲弱问题 2025年7-8月全国零售销售数据已有所体现 [3] - 预计2025年第四季度市场竞争格局将保持激烈 这可能影响运动服饰企业的销售和利润率 [4] 公司前景与策略 - 尽管面临挑战 但预计安踏凭借其多品牌战略仍将表现优于同行 其中Fila正在扭转局面 Descente和Kolon则持续吸引更多高消费能力客户 [4] - 公司下调2025至2026财年每股收益预测1% 假设事件对安踏销售的影响在可控范围内 [4] - 基于20倍2026年预期市盈率 目标价调整至113.5港元 [5] - 安踏的大量现金储备可能为后续股份回购提供资金 [5]

智通财经APP获悉，Lululemon(LULU.US.US)在第二季度财报表现令人失望，且前景意外出现轻微逆风 后，Baird 周二将其评级由"买入"下调至"中性"，并将目标价下调 13%，至 195 美元。 尽管新设计团队主导的大规模产品改革带来乐观预期，但新设计方向及市场接受度目前仍存在不确定 性，投资者至少需要六个月才能评估这些变革的实际效果。此外，Lululemon还面临多重风险：美洲经 济复苏放缓可能抑制消费需求，关税压力与"最低限度"免税政策终止将进一步挤压利润空间。 从股价表现看，该股周二微跌0.1%收于173.33美元。虽然自9月12日创下五年半新低159.87美元后反弹 8.4%，但2025年累计跌幅仍高达54.7%。尽管当前估值因大幅下跌显得"诱人"，但阿尔特施瓦格认为销 售不确定性过高，暂不推荐买入。他表示更倾向于在确认盈利修正周期结束后介入，并重申对品牌长期 价值的看好。 此次评级下调后，在FactSet追踪的34位分析师中，仅8位维持"买入"评级，较8月底减半;分析师平均目 标价三周内暴跌31%至187.65美元，市场情绪显著转空。 Baird分析师马克·阿尔特施瓦格在给客户的研究 ...

核心观点 - 安踏体育因旗下品牌始祖鸟的营销事件引发舆论危机 导致股价短期下跌 并暴露了公司并购扩张战略带来的管理风险和增长瓶颈问题 [4][7][9] 事件影响 - 始祖鸟在喜马拉雅山的烟花秀引发舆论危机 海外与国内道歉声明内容差异被质疑诚意不足 [4] - 事件导致控股方安踏体育股价大幅低开4.6% 盘中跌幅达7.28% 收盘下跌2.22% [7] - 尽管安踏年内股价上涨25% 但较2021年高点仍处于腰斩状态 [8] 并购战略成效 - 2009年收购斐乐中国业务后 通过品牌重塑和直营改造 使其2014年扭亏为盈 2020年营收达174.5亿元（占安踏营收49.1%） 2021年增至218亿元 [11][12] - 2015-2023年连续并购Sprandi、迪桑特中国业务、可隆、亚玛芬体育（46亿欧元）及MAIA ACTIVE等品牌 [12] - 并购推动营收从2008年46.27亿元增长至2024年708.3亿元 16年增长超15倍 净利润从8.95亿元增至156亿元 [13] 并购战略问题 - 除斐乐外 其他并购品牌贡献有限：2023年安踏主品牌与斐乐合计营收554.09亿元（占总营收88.9%） 其他子品牌仅占11.1% [15] - 新品牌如MAIA ACTIVE在业绩和品牌力方面与对标对象Lululemon存在显著差距 [16] - 2024年上半年净利润70.31亿元 同比下跌8.94% 为近年首次半年度下滑 [17] 战略转型 - 从"单聚焦、多品牌、全渠道"转向"单聚焦、多品牌、全球化" 重点从并购转向海外直营扩张 [18] - 2022-2023年在东南亚设立分公司 于新加坡、泰国、菲律宾等地开设超80家门店 但海外营收贡献尚未显现 [19] 潜在风险 - 并购企业管理缺失问题凸显 需防范类似始祖鸟事件再次发生 [9][19] - 依赖并购的增长模式乏力 需突破增长瓶颈并重新评估并购策略 [9][19]

智通财经APP获悉，耐克(NKE.US)宣布，与金·卡戴珊旗下的塑身衣品牌Skims合作推出的运动装系列已 确定将于本周上市，此前由于生产延误而推迟发布。这个名为"NikeSKIMS "的合作项目是这家运动鞋 公司赢得更多女性消费者的策略中的一项关键举措，旨在从像Lululemon(LULU.US)、Vuori和Alo Yoga 等更贴近女性需求的品牌手中夺回市场份额。 新系列将于周五上市，包含三个核心系列——哑光、光泽和轻盈。这些系列会按季节进行更新。该系列 将推出约 40 种新款式和单品，适用于健身房与户外运动。除了核心的服装系列之外，NikeSKIMS 还将 推出一系列季节性产品——包括复古系列和可叠穿的单品，这些单品可用于打造运动装风格的造型。 在两家公司于 2 月宣布合作之后，他们原计划在春季推出首个系列产品，全球推广计划定于 2026 年进 行。但由于内部生产延误(并非由于供应商或运输问题所致)，他们于 6 月初将这一计划推迟了。 NikeSKIMS 正在与众多顶尖女运动员一同推广这一新系列产品，其中包括前网球选手塞雷娜·威廉姆 斯、田径奥运选手沙卡里·里查森、体操运动员乔丹·奇利斯以及滑雪运动员 ...

产品发布与定位 - 公司高调官宣并上线年度项目NikeSKIMS，首批发布产品共7个系列，58个单品[1] - 产品定位为“力量与风格并存，竞技与女性气质兼具”，旨在结合功能性束身剪裁与更强的时尚风格[1][7] - 首批产品被描述为“力量版的SKIMS”和“女性时尚版的耐克”，强调对女性身材的包容性以及在健身房更强的功能性[1][7] 产品系列与功能特点 - 主打的三个核心系列为Matte系列（适用中强度训练，采用Dri-FIT科技）、Shine系列（专为力量训练设计，主打支撑性与速干）和Airy系列（适合低强度训练与叠穿）[9][10] - 产品系列覆盖从训练到健身房再到日常的多场景功能，针对健身房不同强度运动类目进行划分[7][9] - 在时尚性上，首批7个系列中有4个系列更具时尚属性，包括复古属性的Vintage Seamless、灵感源自经典田径服饰的Matte Tricot、半透系列Semi-sheer Weightless Layers以及宽松裤款Shiny Nylon[12] 市场营销与品牌合作 - 公司发布主题为《Bodies at Work》的创意短片，有超过50位女性运动员及SKIMS联合创始人Kim Kardashian出镜，赞颂女性力量与能量[3][7] - 与Kim Kardashian的合作被视为公司在女子板块寻找类似乔丹的品牌符号，旨在打造颠覆性的品牌感召力，而不仅仅是讲述身心平衡[17][19] 行业竞争格局 - 公司通过NikeSKIMS项目一次性完成多产品线的创新试验，意图在竞争激烈的女子运动服市场追击lululemon和alo等品牌[6][14] - 竞争对手lululemon营收已超越100亿美金，并在多个新兴市场维持两位数增速；alo则呈现黑马势头，切入亚洲市场并拓展多品类[15] - 当前运动服市场呈现垂直品牌受宠的趋势，如昂跑、Hoka、萨洛蒙和迪桑特的增长，公司或希望将NikeSKIMS作为自身的垂直运动品牌去竞争[21]