市场表现 - 截至2025年10月24日，上证科创板人工智能指数上涨1.99% [3] - 指数成分股虹软科技上涨4.37%，澜起科技上涨4.00%，恒玄科技上涨3.91% [3] - 科创AIETF(588790)上涨2.00%，报0.82元，近3月累计上涨35.53% [3] - 科创AIETF近1月日均成交额达5.16亿元，在可比基金中排名第一 [3] 行业动态与产品发布 - 阿里旗下夸克应用上线基于通义千问模型的“对话助手”功能，实现搜索与对话一体化体验 [4] - 字节跳动Seed团队推出3D生成大模型Seed3D 1.0，支持从单张图像生成高质量3D模型，几何生成性能超越竞品 [4] - 快手StreamLake推出AI编程产品矩阵，包括智能开发工具CodeFlicker、自研大模型KAT-Coder及平台快手万擎 [4] - 美光科技向客户送样192GB容量SOCAMM2内存模组，容量提升50%，传输速率达9.6 Gbps，AI推理首Token生成时间缩短80%以上 [5] 机构观点与行业趋势 - AI大模型算法快速发展，算力基础设施大规模投入，部分计算机企业在应用端取得显著进展 [6] - AI算力需求端，大厂资本开支保持高增长，算力国产化共识逐步形成 [6] - AI算力供给端，先进制程取得突破，一条自主可控的国产算力产业链正在成型 [6] - AI技术开始在各行各业逐步落地，其持续突破与应用深化被视为长期关键趋势 [6] 相关ETF产品概况 - 科创AIETF(588790)及其联接基金是全市场规模最大的科创板人工智能指数产品 [7] - 该ETF前十大权重股包括澜起科技、芯原股份、寒武纪等，合计占比71.9% [8] - 科创AIETF近1周规模增长1.21亿元，新增规模在可比基金中排名第2 [7] - 科创AIETF近半年份额增长34.11亿份，新增份额在可比基金中排名第1 [7]

核心观点 - 报告认为，“十五五”规划建议将“以经济建设为中心”置于更突出位置，政策定调积极超预期，有望进一步稳固A股市场的中长期慢牛趋势 [1][3] - 会议重点强调建设现代化产业体系、科技自立自强和扩大内需，相关行业如TMT、先进制造、消费等可能受益 [2][4] 政策定调与核心转变 - “十五五”时期政策基调转变为“坚持以经济建设为中心”，相较于“十四五”时期“以深化供给侧结构性改革为主线”有较大转变，显示对经济增长迫切性提升 [1][10] - 规划再次强调“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”的目标，基本要求在当前基础上五年翻一番 [1][10] - 会议超预期强调坚决实现全年经济社会发展目标，四季度财政和货币等政策有望进一步发力 [1][10] “十五五”规划重点方向 - 将“建设现代化产业体系”放在第一位，强调发展先进制造业，并新增“航天强国、交通强国”表述，重视空天技术、智慧交通等新技术应用 [2][13] - 科技自立自强仍是重点任务，强调加强原始创新、关键核心技术攻关，并推动科技创新与产业创新深度融合 [2][13] - 扩大内需被确立为战略基点，强调“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求”，鼓励新型消费、提升收入预期 [2][13] - 进一步强调民生保障，提出加强普惠性、基础性、兜底性民生建设，并推动房地产高质量发展 [2][13] 对A股市场趋势的影响 - 长期视角下，A股盈利预期可能继续改善，积极的政策有望进一步提升估值，中长期慢牛趋势可能进一步稳固 [3][15] - 短期视角下，会议强调完成今年经济增长目标，对短期盈利预期有提振；同时可能提升流动性宽松预期和市场风险偏好，A股可能延续震荡偏强的慢牛走势 [3][18] 受益行业分析：新质生产力与先进制造 - **TMT行业**：受益于“建设现代化产业体系”及“网络强国、航天强国、交通强国”目标，政策将推动AI芯片、高端半导体、6G通信等领域突破 [4][19] - **机械行业**：政策有望推动行业智能化改造、绿色转型，催生对高端数控机床、智能加工设备的需求 [4][19] - **军工行业**：作为国防安全核心支撑，是“十五五”重点发展领域，技术向智能化、无人化、信息化升级将催生新装备需求 [4][20] - **电新行业**：受益于“以碳达峰碳中和为牵引”及“加快建设新型能源体系”，光伏、风电等新能源行业将继续获得政策支持 [4][21] - **有色金属与化工行业**：受益于“加强重点领域国家安全能力建设”及绿色低碳发展目标，监管政策将倒逼企业减排、优化产能，推动产业高质量发展 [4][20] 受益行业分析：扩大内需与民生消费 - **医药行业**：受益于“加快建设健康中国”及对原始创新的重视，政策将加大对药物研发支持力度，人口老龄化加剧也利好创新药需求 [4][21] - **消费行业（社服、商贸零售、食品饮料等）**：作为扩大内需战略基点的直接受益者，政策着力于提振消费、破除全国统一大市场建设堵点，将扩大商品流通规模 [4][22] - **航空航天与海洋经济相关行业**：政策优先级上升，“加快建设航天强国”和“加强海洋开发利用保护”将使相关产业政策加速落实 [4][22]

已披露三季报公司业绩概况 - 截至10月23日下午4点，沪深京三市已有401家上市公司披露2025年三季报，尚有5033家公司未披露 [1] - 已披露公司中，338家前三季度实现盈利，63家亏损，250家公司净利实现增长，151家公司净利下滑 [2] - 57家公司净利同比增速超过100%，占已披露401家公司的14.2% [2][3] - 净利同比增长超过1000%的公司有4家，依次为新强联（1939.5%）、光华科技、千方科技和横店影视，其中新强联10月以来股价上涨超过22% [2] - 净利同比增速在500%至1000%之间的公司有4家，万辰集团以917.04%的增速位列第一 [3] - 净利同比增速在100%至500%之间的公司有49家，寒武纪以16.05亿元净利润在增速超100%的公司中净利规模居首，中材科技和圣农发展前三季度净利均超过10亿元 [3] 三季报后续披露时间安排 - 下周（10月24日至10月31日）总计将有4348家公司披露三季报，其中10月30日和10月31日最为集中，分别有1158家和1114家 [4][5] - 10月29日预约披露912家，10月28日预约披露914家，10月27日预约披露250家 [5] - 本周内（10月24日至10月25日）将有711家公司发布三季报，其中10月25日457家，10月24日254家 [6] - 诺诚健华、中芯国际、百济神州、华虹公司4家科创板公司将在11月披露三季报，诺诚健华和中芯国际预约披露日期均为11月14日，为A股最后披露的公司 [6] 机构关注的结构性投资机会 - 中金公司研报建议关注第三季度业绩高增长领域，例如黄金板块、受益于AI高景气的TMT板块、非银金融 [7] - 建议关注与经济周期和外部风险关联度不高的高景气机会，例如AI产业链，以及面向非美经济体贸易且海外产能布局充分的白色家电、工程机械和电网设备 [7] - 建议关注温和复苏环境下率先实现供给侧出清的行业，包括工业金属、锂电池、创新药、商用车、轨交设备和铁路公路 [7] - 国盛证券研报指出，潜在景气方向分布于大金融、上游资源、中游制造以及科技TMT方向 [7] - 科技TMT板块中，硬件层面半导体对应DRAM现货平均价快速上涨，通信设备对应移动通信基站设备产量增速提升，软件层面游戏对应国产游戏版号发放数量持续上行 [7]

文章核心观点 - 尽管转债市场短期估值压缩显著，但在权益市场上行趋势未改的背景下，转债具备跟涨抗跌的韧性，仍建议均衡布局并优选低溢价率策略 [1][2] 转债市场近期表现与估值分析 - 上周上证指数下行1.47%，同期中证转债指数下行2.35%，转债估值压缩相对显著 [1] - 估值压缩主因包括机构减持止盈以及部分转债条款博弈的影响 [1] - 高平价转债估值压缩显著，与强赎标的增加带来的市场扰动有关 [1] - 只要权益市场不改上行趋势，被压缩的估值有望快速修复，近期估值波动呈现小区间调整和快速修复状态 [1] 强赎风险与条款博弈 - 截至10月17日，转债市场平均平价为97.34元，平均转股溢价率为39.99% [1] - 高平价区间转债的转股溢价率压缩较为显著 [1] - 柳工、恒邦等大规模转债标的在强赎预期发酵后出现溢价率快速压缩 [1] - 高平价且规模较大的转债，若转股溢价率较高，存在条款博弈风险，强赎后正股摊薄可能加剧风险 [1] 权益市场与转债后市展望 - 权益市场上行区间尚未结束，市场在外部扰动下仍能保持定力，外部扰动不会终结趋势，回调是增配良机 [2] - 转债估值和平价处于历史高位，边际资金止盈和权益震荡可能导致波动加剧，但基于权益市场定力，转债具备相对韧性，跟涨和抗跌属性决定其仍有配置价值 [2] 投资策略建议 - 在权益市场慢牛持续背景下，低溢价率策略能更充分分享正股上涨收益，且估值压缩风险较小 [2] - 行业配置上，科技成长仍是主线，重点关注自主可控的半导体标的、受益于海外AI资本开支增加的TMT产业链 [2] - 建议均衡布局，可关注行情扩散及高低切换下的机会，如反内卷受益的周期板块和估值调整后的金融板块 [2]

文章核心观点 - 转债市场短期估值压缩显著，但在权益市场上行趋势未改的背景下，转债具备韧性，建议均衡布局并优选低溢价率策略 [1][2] - 权益市场具备定力，外部扰动不会终结上行趋势，回调是增配良机，转债的跟涨和抗跌属性决定其仍有配置价值 [2] 转债市场近期表现与估值分析 - 上周上证指数下行1.47%，同期中证转债下行2.35%，转债估值压缩相对显著 [1] - 估值压缩主要源于机构止盈减持以及部分转债条款博弈的影响 [1] - 高平价转债估值压缩显著，与强赎标的增加带来的市场扰动有关 [1] - 截至10月17日，转债市场平均平价为97.34元，平均转股溢价率为39.99% [1] - 高平价大规模转债标的（如柳工、恒邦）在强赎预期发酵后出现溢价率快速压缩，需注意条款博弈风险 [1] 后市展望与投资策略 - 权益市场上行区间尚未结束，市场已展现强大定力，外部扰动不会终结趋势 [2] - 转债估值和平价处于历史高位，边际资金止盈和权益震荡可能导致波动加剧，但基于权益市场定力，转债具备相对韧性 [2] - 在慢牛持续背景下，低溢价率策略能更充分分享正股上涨收益，且估值压缩风险较小 [2] - 行业配置上，科技成长仍是主线，关注自主可控的半导体及受益于海外AI资本开支的TMT产业链 [2] - 建议均衡布局，可关注反内卷受益的周期板块和估值调整后的金融板块 [2]

全国写字楼租金表现 - 2025年第三季度全国重点城市主要商圈写字楼平均租金为4.55元/平方米/天，环比下跌0.33%，前三季度累计下跌1.39% [1][3][5] - 三季度80%的监测商圈（64个）租金环比下跌，13.8%的商圈（11个）租金环比小幅上涨，5个商圈租金环比持平 [1] - 一线城市中77.8%的商圈租金环比下跌，二线城市中81.8%的商圈租金环比下跌 [7] - 杭州申花、重庆杨家坪、长沙五一广场、武汉武昌中心4个商圈租金环比跌幅超过1.0% [10] 租赁需求分析 - 2025年前三季度监测到写字楼大宗租赁案例195笔，金融业、TMT行业、商务服务业需求相对较多，合计占比近六成 [15] - 金融业租赁案例52宗，占比27%；TMT行业占比16%；商务服务业占比13% [15] - 租赁面积在2000平方米以内的监测案例共100宗，占比51%，较2024年全年增加7.6个百分点 [15] - 代表性大宗租赁案例包括阿迪达斯大中华区总部租赁32400平方米，TIKTOK香港子公司租赁28000平方米等 [12] 大宗交易市场 - 2025年前三季度监测到大宗交易2130宗，较上年同期减少60宗，但交易金额同比增长37.4%至1336亿元 [16][19] - 交易金额增长主要受太盟投资联合体500亿元收购48家万达广场、中邮保险108亿元收购上海博华广场等大额交易拉动 [16][19] - 一线城市交易金额为649亿元，其中上海、北京均超200亿元；二线城市交易金额为362亿元；三四线城市交易金额为325亿元 [19] - 零售商业交易金额最高，达710亿元，占比53%；办公楼交易金额为309亿元，占比23% [21] 宏观经济背景 - 2025年前三季度GDP同比增长5.2%，但三季度以来消费、投资增速有所放缓 [1] - 1-9月社会消费品零售总额同比增长4.5%，单月增速连续四个月放缓；固定资产投资同比转为下降0.5% [1] - 服务业增加值同比增长5.4%，但服务业商务活动指数持续在50%-50.5%区间，9月为50.1%，反映企业扩张意愿偏弱 [2] - 出口总额同比增长7.1%，增速较1-8月上升0.2个百分点 [1]

涉及的行业与公司 * A股市场、港股市场、美股市场 [1][2][3] * 行业板块：科技/TMT（特别是AI、半导体设备）、银行、煤炭、有色金属、化工、钢铁、电池、工程机械、建材、大众消费、大金融（高股息） [1][4][5][6][7] 核心观点与论据 A股市场情绪与风格 * 市场情绪从极高位回落至百分之六七十的中高区间，但投资者体感调整幅度低于实际数据 [2] * 情绪回落主要因赚钱效应、市场情绪和技术指标显著回落，但资金指标热度仍维持较高水平 [2] * 市场风格切换至银行、煤炭等防御板块，但缺乏需求侧改善的进攻逻辑，对指数突破贡献有限 [4] * 顺周期板块全面复苏需要时间，消费受制于高频数据偏弱 [4] * 市场有效突破仍需等待科技板块再次启动 [4] 科技板块投资前景 * 科技板块是中期重要主线，AI趋势仍在演绎 [5] * 2025年A股中报显示TMT板块订单与补库趋势持续上行，预示未来能延续高景气主动补库状态 [5] * 若中美贸易摩擦缓和趋势延续，科技板块在消化估值压力后有望迎来配置机遇 [1][5] 其他值得关注的方向 * 9月全行业景气指数小幅回落，但TMT内部分化，AI驱动品种继续爬坡 [6][7] * 两条近期改善线索：全球流动性宽松与供需格局改善下的涨价预期品种（有色金属、煤炭、化工、钢铁、电池）；部分顺周期及内需消费品（工程机械、建材、大众品）景气回升 [7] * 操作上建议延续均衡配置，关注半导体设备、AI端侧、电池、有色金属，并持有黄金及大金融对冲不确定性 [7] 港股市场分析与策略 * 华泰港股情绪指数从10月2日70多回落至60多，接近中性但未达悲观区间 [8] * 南向资金逆势流入，占比上升至40%，提升市场流动性 [1][12] * 风险偏好高者可适时加仓，要求高胜率者建议等待更好时机 [1][8][9] * 港股今年上涨行业盈利预期上修，资本开支增速超过收入增速，显示企业扩张意愿增强 [10][15] * 当前港股估值达历史均值向上一倍标准差，但因换手率提高和南向资金流入，与历史水平不可比 [13] 全球市场与流动性环境 * 全球流动性宽松（货币总量增速接近2017-2018年水平）、市场结构变化及基本面改善支撑市场处于上行通道 [1][10][11][27] * 美股波动加大，因次级汽车贷款公司违约、区域银行欺诈指控、AI交易泡沫化讨论、美债利率波动及杠杆资金规模达历史新高 [3][21] * 美联储可能逐步结束缩表以应对流动性压力，若及时行动有助于遏制风险蔓延 [25] * 建议美股投资者降低杠杆并采用对冲策略，而非大幅砍仓 [26] AH溢价与跨市场比较 * AH溢价无稳定中枢，主要受投资者结构、制度差异、无风险利率、汇率等因素影响，不能简单均值回归 [3][18][19] * AH溢价已从30%降至18%-19%，判断需关注驱动因素方向 [19] * 2026年A股与港股性价比大致相同，港股略占优，但关键在判断指标方向而非股息率 [20] AI产业与中长期增长 * AI产业（如GPT）改善企业永续增长盈利预期，导致隐含风险溢价下降 [14] * 对中国AI产业持积极判断，类似美国2023年阶段，Token使用量大幅增长，未来发展潜力可期 [14][16] * 整体盈利企稳是积极信号，不必对整个市场持悲观态度 [16][17] 其他重要内容 * 信用市场风险增加，高收益债与投资级债信用利差边际走阔，但尚未蔓延至货币市场 [23][24] * 美联储资产负债表变化导致金融流动性紧张，银行间短期流动性压力指标显现 [22]

文章核心观点 - 汇添富基金科技投资团队通过"实业式投资"方法论，即长期、专注、系统化的产业研究、技术深耕和团队建设，致力于创造可持续的超额收益 [1] - 该方法论强调不追逐短期风口，而是像经营企业一样沉浸于产业研究、搭建人才梯队和锤炼组织体系，以在变化的市场中捕捉主线 [1] - 公司科技投资团队的深厚底蕴构成了其在技术加速迭代环境中的护城河，为投资者提供穿越周期的底气 [15] 投资业绩表现 - 截至2025年8月28日，汇添富旗下数字化及科技类产品近一年业绩亮眼，4只基金净值翻倍，10只基金涨幅超过50% [1] - 具体基金表现：汇添富北交所创新精选两年定开A近一年涨幅219.37%，汇添富科技创新A涨幅120.28%，汇添富自主核心科技一年持有A涨幅117.47%，汇添富中证芯片产业指数增强A涨幅102.27% [2] - 中长期业绩表现出耐力：截至2025年7月末，汇添富全球移动互联A过去七年净值增长率在同类QDII混合基金中排名第一(1/23)，过去五年和三年均排名第三(3/33, 3/44) [3] - 汇添富科技创新A过去五年、三年和一年在灵活配置型基金中的排名分别为前10%(37/433)、前10%(35/474)和前5%(19/476) [3][5] 全球视野与前瞻布局 - 科技团队强调全产业链研究视野，覆盖上下游、国内外上市公司及非上市公司，此为区别于其他机构的重要优势 [6] - 自2011年起，公司几乎每年组织基金经理赴硅谷等海外科技中心进行一线调研，面对面接触跟踪数百家企业如英特尔、英伟达、AMD等 [6] - 通过沉浸式跟踪，团队在2017年后敏锐察觉到数字化转型趋势，并于2020至2021年间前瞻性布局多只"数字系列"产品，如汇添富数字生活主题、数字未来混合等 [6] - 在当前AI浪潮中，通过全球深度调研，团队判断海外AI进展打开全球科技产业天花板，同时中国科技企业角色关键，推动资产价值重估 [7] 研究方法与理念 - 投资理念以深入的企业基本面分析为立足点，挑选高质量证券进行中长期布局，以获得持续稳定的长期收益 [8] - 研究公司需建立多种触点以感知其治理架构、管理层和价值观，对早期公司跟踪周期长达三至五年 [8] - 研究需要时间积累，通过日常动态跟踪管理层变化及ROIC等指标动态，不断加深研究深度 [8] - 通过在产业中建立大量触点并投入资源（如参加产业论坛）以保持对变化的敏感度 [8] 团队合成与体系构建 - 科技投资强调平台化、体系化的团队作战，将个人能力合成为系统能力以提高在模糊产业趋势中的胜率 [9] - 团队建设四个维度：近20人的投研团队（含近10位基金经理）形成老中青结合的人才梯队 [10] - 专业分工覆盖电子、半导体、通信、计算机、传媒、互联网六大子行业，投资团队各有所长 [10] - 通过香港、美国、新加坡子公司布点，就近了解全球市场动向，反哺A股投资 [10] - 培育平等高效的分享文化，通过晨会、双周会等多种形式进行全天候沟通，基金经理亦承担前沿领域研究任务 [11] - 垂直一体化投研体系下，每位基金经理都是资深研究员，共享研究成果以拼出产业全貌，提升投资胜率 [11] 长期主义与底蕴厚植 - 公司坚持长期主义理念，在主动权益投资业绩承压时期仍保持战略稳定，持续夯实科技投资基础 [12] - 团队建设坚持内部培养与外部引进结合，形成能力圈互补，即使在行业挑战时期也未停止 [12] - 以长期视角考核业绩并注重人才长期发展，例如研究员在行业低潮期坚守并最终抓住机会 [13] - 全面提升投资管理规则化，强调产品定位清晰、人岗有效匹配及组合构建规则化，引入Barra系统进行定量监测 [14]

文章核心观点 - 当前内部增长预期相对平淡 投资者在三季报业绩披露阶段更关注基本面动向 以寻找结构性亮点 [1] 三季报业绩亮点领域 - 黄金板块为业绩亮点领域 [1] - 受益于AI高景气的TMT板块为业绩亮点领域 [1] - 非银金融为业绩亮点领域 [1] 高景气机会领域 - AI产业链是与经济周期和外部风险关联度不高的高景气机会 [1] - 面向非美经济体贸易且海外产能布局充分的白色家电为高景气机会 [1] - 面向非美经济体贸易且海外产能布局充分的工程机械为高景气机会 [1] - 面向非美经济体贸易且海外产能布局充分的电网设备为高景气机会 [1] 供给侧出清行业 - 工业金属在温和复苏环境下率先实现供给侧出清 [1] - 锂电池在温和复苏环境下率先实现供给侧出清 [1] - 创新药在温和复苏环境下率先实现供给侧出清 [1] - 商用车在温和复苏环境下率先实现供给侧出清 [1] - 轨交设备在温和复苏环境下率先实现供给侧出清 [1] - 铁路公路在温和复苏环境下率先实现供给侧出清 [1]

核心观点 - 报告认为A股市场短期面临调整压力但中长期上行趋势不变 当前仅是风格轮动而非风格切换 科技成长风格的调整为后续春季躁动行情创造了有利条件 [2][4] - 金价加速上行的核心逻辑是美元信任体系瓦解及全球经济政策秩序重构 虽然存在短期调整可能但中长期做多逻辑未变 [4][12] - 行业配置建议短期转向消费和红利板块进行防御 中长期仍看好科技创新和高端制造等新质生产力方向 [4][36][52] 大势与风格 - 本周A股市场回调主要受中美贸易担忧升温 海外风险偏好下行及资金止盈等多因素叠加影响 万得全A本周下跌3.45% 10月以来累计下跌3.79% [4][12][15] - 市场短期修复斜率可能弱于4月 因当前市场情绪处于相对高位且年末资金止盈心态浓厚 内资增量入市速度或放缓 止跌信号需关注二十届四中全会政策预期及11月1日特朗普关税生效日 [4][13] - 中长期看美元走弱逻辑持续兑现 海外降息周期开启有助于人民币资产重估 A股走牛的中长期逻辑未被破坏 当前调整更类似牛市中的突发事件 [4][14] - 近21年A股"广义春季躁动"行情在19年出现(涨幅10%以上) 其中12月/1月/2月启动的年份分别为8/8/5次 本轮行情最早可能于12月启动 [4][29] - "春季躁动"行情中"牛市躁动"涨幅最强 "超跌躁动"次之 "熊市躁动"最弱 本轮可能以"超跌躁动"为基准假设 "牛市躁动"同样存在可能 [4][30] 中观行业与景气 - 本周行业表现分化明显 防御性板块领涨 银行和煤炭分别上涨4.0%和2.0% 而电子 传媒等科技板块跌幅居前分别下跌8.0%和7.0% [27][31] - 短期建议关注业绩预期向好且估值合理的消费品和周期品 包括个护用品 化妆品 医疗服务等2025年一致预测净利润同比高于20%且市盈率分位数低于80%的行业 [4][36] - 红利板块与TMT板块呈现明显"跷跷板"效应 市场情绪偏弱时红利板块成为资金避险池 重点关注银行 煤炭 电力等板块 [4][36] - 本周主力资金净卖出2139.72亿元 创8个月最大单周净卖出规模 银行板块获资金净流入108.73亿元 而电子 计算机 电力设备净流出规模最大 [42][43] - 股票型ETF单周净申购593.06亿元 创6个月新高 华宝中证银行ETF等红利相关产品份额增加最多 [42] 政策与布局策略 - 二十届四中全会将审议"十五五"规划建议 预计围绕经济 科技 改革 民生四主线 重点突破人工智能 量子科技 6G通信等关键技术 [47][48] - 历史复盘显示十八届和十九届五中全会公报前后市场呈现规律性波动 会前资金提前布局政策主线 公报后情绪冲高 随后短期回调 年底再度修复 [4][49] - 策略建议侧重"政策确定性+技术成长性"双重标准 优先布局具备核心技术壁垒的行业代表企业及"小巨人"企业 关注人工智能 军工装备 高端制造等方向 [4][52] - 持仓结构可采用"长线核心持有+短线主题交易"相结合 同时配置低估值高分红板块对冲波动 实现攻守平衡 [4][52]