报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 花生价格方面，通货花生价格偏强进口稳定，油料与商品花生、河南与东北通货花生价差大，供应上量但下游需求弱，短期价格相对稳定，河南霉变高价格偏低，东北价格偏强，盘面交易油料米宽松，预计仓单成本仍偏高，05花生底部震荡 [3][6] - 花生油现货稳定，花生粕最近稳定，油厂压榨利润理论上盈利较好 [3][4][6] - 交易策略上，单边建议05花生逢低轻仓短多，月差建议观望，期权建议逢高卖出pk603 - P - 8200 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价7910，涨14，涨跌幅0.18%，成交量32210，增减幅126.80%，持仓量26548，增减幅 - 1.06%；PK610收盘价8224，跌8，涨跌幅 - 0.10%，成交量67，增减幅 - 40.18%，持仓量2744，增减幅0.07%；PK601数据缺失 [1] - 现货与基差：河南南阳、山东济宁、山东临沂花生今日报价分别为7400、8000、8000，涨跌为0；日照花生粕报价3250，涨跌0，日照豆粕报价3090，涨跌10，花生油报价14320，涨跌0，日照一级豆油报价8480，涨跌70；基差方面，河南南阳 - 510，山东济宁和临沂90，豆粕 - 花生粕 - 4，花生油 - 豆油5840；进口苏丹米8600，涨跌0 [1] - 价差：花生跨期PK04 - PK10价差 - 314，涨跌22，PK01 - PK04和PK10 - PK01数据缺失 [1] 第二部分 行情分析 - 花生价格：河南、东北花生价格偏强，东北吉林扶余308通货4.65元/斤，辽宁昌图4.65元/斤，较昨日均涨0.05元/斤；河南产区白沙通货米报价3.65 - 3.8元/斤，较昨日涨0.05元/斤，山东莒南3.5元/斤，较昨日稳定；进口苏丹精米8600元/吨，巴西新米报价9200元/吨，印度规格米50/60报8000元/吨，较昨日稳定，预计花生现货短期相对稳定 [3] - 花生油及副产品：部分花生油厂收购价格稳定，主流成交价格6900 - 7900元/吨，油厂理论保本价7800元/吨；豆油、花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价14300元/吨，小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨；日照豆粕现货上涨至3090元/吨，较昨日涨10元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强，48蛋白报价3100元/吨 [3][4] 第三部分 交易策略 - 单边：05花生底部震荡，建议逢低轻仓短多 [7] - 月差：建议观望 [8] - 期权：建议逢高卖出pk603 - P - 8200 [9] 第四部分 相关附图 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生4 - 10合约价差、花生1 - 4合约价差等附图，数据来源为银河期货和iFinD资讯 [11][19][21]

报告行业投资评级 - 棉花行业评级为中性 [2] - 白糖行业评级为中性 [6] - 纸浆行业评级为中性 [8] 报告的核心观点 - 短期内棉花内盘面临下游传导和内外价差压力，预计震荡盘整；中长期关注目标价格和减面积政策执行效果；白糖短中期以震荡筑底对待，虽估值偏低但库存压力最大时未到，不排除再探底；纸浆虽海外供应有扰动且外盘报价上涨，但国内基本面改善不足，短期预计延续低位震荡 [2][6][8] 棉花相关总结 市场要闻与重要数据 - 期货方面，2605合约昨日收盘14535元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.07%；现货方面，3128B棉新疆到厂价15525元/吨，较前一日降32元/吨，现货基差CF05+990，较前一日降42；全国均价15819元/吨，较前一日降37元/吨，现货基差CF05+1284，较前一日降47 [1] - 2025年12月，印度纺织品出口额17.70亿美元，同比下滑1.62%，服装出口额增至15.04亿美元，同比增长2.89%，纺织品服装合计出口额微增0.40%，达32.74亿美元；2025年4月至12月，纺织品服装出口总额265.31亿美元，较上年微降0.26%，其中纺织品出口额149.47亿美元，同比下降2.19%，服装出口额115.84亿美元，同比增长2.36% [1] 市场分析 - 昨日郑棉期价窄幅震荡；国际上，1月USDA下调全球棉花产量和期末库存，数据偏多，但北半球新棉大量上市，供应压力大，全球纺织终端消费疲软，美棉出口签约慢，短期ICE美棉承压；中长期美棉处于低估值区间，下跌空间不大，向上驱动不明，需关注销售情况 [2] - 国内25/26年度棉花大幅增产，商业库存季节性回升，下游订单疲软，纺企刚需补库，成品走货慢，产业链库存尤其是坯布端库存上升；新年度国内用棉量因纱锭产能扩张提升，维持高产量和高消费预期，进口低位，供需预计偏平衡，年末有库存趋紧可能 [2] 白糖相关总结 市场要闻与重要数据 - 期货方面，2605合约昨日收盘5144元/吨，较前一日降39元/吨，降幅0.75%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5270元/吨，较前一日降60元/吨，现货基差SR05+126，较前一日降21；云南昆明地区白糖现货价格5195元/吨，较前一日持平，现货基差SR05+51，较前一日涨39 [3] - 2025年12月巴西中南部地区甘蔗平均单产73.4吨/公顷，较2024年同期增长26.6%；2025/26榨季累计（4月至12月）单产74.7吨/公顷，较上一榨季同期下降4.6% [3] 市场分析 - 昨日郑糖期价延续弱势，基本面变化有限，内外盘低位盘整 [4] - 原糖方面，一季度贸易流紧平衡短期支撑原糖，但25/26榨季全球过剩格局压制盘面，随着巴西和泰国新季供应释放，贸易流将宽松，短中期难转势；长期看，市场预期26/27榨季巴西制糖比回落，2026年天气有变数，泰国26/27榨季种植面积或缩减，糖价不宜过分悲观 [4] - 郑糖方面，广西糖厂已全面开榨，供应季节性增长，四季度进口供应压力大，糖浆数量未明显下降 [4] 纸浆相关总结 市场要闻与重要数据 - 期货方面，2605合约昨日收盘5360元/吨，较前一日降16元/吨，降幅0.30%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5410元/吨，较前一日持平，现货基差SP05+50，较前一日涨16；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5000元/吨，较前一日降25元/吨，现货基差SP05 - 360，较前一日降9 [7] - 昨日进口木浆现货市场价格多数偏稳，个别下探；上海期货交易所主力合约价格震荡盘整，进口针叶浆贸易商有稳盘意愿但下游跟单意愿不强，山东、江浙沪、广东个别牌号价格下探10 - 50元/吨；进口阔叶浆贸易商出货趋缓，下游采买理性，市场总体显稳，仅河北市场个别牌号高价下调30元/吨；进口本色浆和进口化机浆市场成交平淡，市场企稳整理 [7] 市场分析 - 昨日纸浆期价偏弱整理 [7] - 供应方面，2025年底海外浆厂停机检修消息不断，Domtar关闭加拿大Crofton纸厂，年产38万吨狮牌漂白针叶浆，芬林集团Rauma浆厂65万吨针叶浆产能临时停产，旗下芬林芬宝公司为Joutseno纸浆厂2026年重大生产削减做准备 [7] - 需求方面，11月欧洲港口木浆库存环比下降，需求好转；国内虽有大量成品纸产能投产，但终端有效需求不足，下游纸厂原料采购谨慎，港口库存长期处于历史高位 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着巴西收割推进，巴西CNF升贴水预期反映大豆丰产卖压，阿根廷近期天气偏干需关注后续天气情况，105短期预期震荡偏弱 [12] 各目录总结 数据日报 - 1月21日大连豆粕主力合约基差为495，涨跌11；天津为435，涨跌11；日照为395，涨跌11；张家港为355，涨跌 -9；东莞为355；湛江为415，涨跌11；防城为415，涨跌11；广东菜粕现货基差为214，涨跌16；M3 - 5为327，涨跌10；RM5 - 9为 -38，涨跌15 [5] 库存情况 - 涉及中国港口大豆库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂豆粕库存等库存数据，但未给出具体数值，仅展示了不同年份的变化趋势 [6][7][8] 开机和压榨情况 - 涉及全国主要油厂开机率、全国主要油厂大豆压榨量等数据，但未给出具体数值，仅展示了不同年份的变化趋势 [9][10][11] 国际数据 - 截至1月17日，巴西大豆收割率为2.3%，上周为0.6%，去年同期为1.2%，五年均值为3.2%，未来两周巴西天气偏干将利于收割推进，1月预期装运量高于去年；截至1月14日，阿根廷大豆播种进度93.9%，小幅落后去年同期，大豆作物状况评级良好占比61%（上周值65%，去年同期值38%），1月以来天气偏干致大豆优良率下滑，未来两周天气偏干需持续跟踪 [12] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为600，盘面价差（主力）为497，涨跌 -10；2025年巴西大豆CNF升贴水及进口大豆盘面毛利有不同月份的走势情况 [14]

报告行业投资评级 - 粕类：谨慎偏空 [3] - 玉米：中性 [5] 报告的核心观点 - 粕类方面国内近期供应宽松巴西大豆丰产预期巩固未来供应压力延续需关注南美大豆收获和美豆出口情况 [2] - 玉米方面走货好转南北港库存小幅增加但饲料企业按需采购库存低于历史同期需关注现货购销、进口及谷物拍卖情况 [4] 各品种市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2725元/吨，较前日变动 - 11元/吨，幅度 - 0.40%；菜粕2605合约2228元/吨，较前日变动 - 1元/吨，幅度 - 0.04% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3160元/吨，较前日变动 + 0元/吨，现货基差M05 + 435，较前日变动 + 1；江苏地区豆粕现货3050元/吨，较前日变动 - 10元/吨，现货基差M05 + 325，较前日变动 + 1；广东地区豆粕现货价格3060元/吨，较前日变动 - 10元/吨，现货基差M05 + 335，较前日变动 + 1；福建地区菜粕现货价格2430元/吨，较前日变动 + 0元/吨，现货基差RM05 + 202，较前日变动 + 1 [1] - 近期市场资讯，1月20日，巴西全国谷物出口商协会微幅上调1月大豆出口预估，目前预计大豆出口量为379万吨，而一周前的预测为373万吨；截至2026年1月15日当周，美国大豆出口检验量为133.7万吨，此前市场预估为100 - 140万吨，前一周修正后为159.3万吨，初值为153万吨 [1] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2603合约2283元/吨，较前日变动 + 3元/吨，幅度 + 0.13%；玉米淀粉2603合约2551元/吨，较前日变动 + 1元/吨，幅度 + 0.04% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 + 0元/吨，现货基差为C03 + 62，较前日变动 - 3；吉林地区玉米淀粉现货价格2630元/吨，较前日变动 + 0元/吨，现货基差CS03 + 79，较前日变动 - 1 [3] - 近期市场资讯，截至2026年1月15日当周，美国玉米出口检验量为148.3万吨，此前市场预估为100 - 140万吨，前一周修正后为150.4万吨，初值为149万吨 [3] 各品种市场分析 粕类 - 豆粕库存下滑但高于去年同期，进口大豆拍卖情况良好，国内近期供应宽松，巴西大豆丰产预期巩固，未来供应压力延续，需关注南美大豆收获和美豆出口情况 [2] 玉米 - 走货好转，南北港库存小幅增加，南港价格高，饲料企业按需采购，库存低于历史同期，需关注现货购销、进口及谷物拍卖情况 [4] 各品种策略 粕类 - 谨慎偏空 [3] 玉米 - 中性 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 马来西亚棕榈油2月价格预计在每吨4,000-4,300林吉特间波动，受季节性供应和基本面变化支撑 [3] - 1月1-20日马来西亚棕榈油单产、产量环比降，出油率环比升 [3] - 巴西大豆收割率提升，丰产预期加强，美豆压榨数据好提供支撑，国内豆粕高库存和南美丰产施压价格 [3] - 夜盘油脂偏强运行，马来西亚棕榈油出口强、产量降、关税下调，印尼撤销许可证引发担忧，棕榈油走势偏强；菜油因中加经贸协议，供应预期增加或压制价格 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 豆油主力、棕榈油主力、菜油主力、豆粕主力、菜粕主力、花生主力前日收盘价分别为8,044、8,832、8,947、2,725、2,377、8,844，涨跌分别为12、84、-1、-11、6、26，涨跌幅分别为0.15%、0.96%、-3.15%、-0.40%、0.25%、0.29% [2] - Y9 - 1、P9 - 1、OI9 - 1、Y - P09、OI - Y09、OI - P09现值分别为 - 364、62、 - 746、 - 754、1,079、325，前值分别为 - 390、 - 26、 - 627、 - 732、1,243、511 [2] - M9 - 1、RM9 - 1、M - RM09、M/RM09、Y/M09、Y - M09现值分别为 - 238、2,394、492、1.21、2.72、4,978，前值分别为 - 179、2,419、457、1.19、2.73、4,962 [2] 国际期货市场 - BMD棕榈油、CBOT大豆、CBOT美豆油、CBOT美豆粕前日收盘价分别为4,065林吉特/吨、1,053.00美分/蒲氏耳、52.52美分/磅、291.50美元/吨，涨跌分别为32.0、 - 3.3、0.0、1.6，涨跌幅分别为0.79%、 - 0.31%、0.02%、0.55% [2] 国内现货市场 - 天津一级大豆油、广州一级大豆油、张家港24°棕榈油、广州24°棕榈油、张家港三级菜油、防城港三级菜油现货价格现值分别为8,580、8,620、8,850、8,850、9,770、9,840，涨跌幅分别为0.12%、0.00%、0.57%、0.57%、 - 0.41%、 - 0.40%，现货基差分别为536、576、18、18、823、893 [2] - 南通豆粕、东莞豆粕、南通菜粕、东莞菜粕、临沂花生米、安阳花生米现货价格现值分别为3,060、3,130、2,340、2,420、7,150、7,300，涨跌幅分别为 - 0.33%、 - 0.32%、0.43%、0.41%、0.00%、0.00%，现货基差分别为335、405、112、192、 - 796、 - 646 [2] - 广州一级大豆油和24°棕榈油、张家港三级菜油和一级大豆油、东莞豆粕和菜粕现货价差现值分别为 - 150、1,210、650，前值分别为 - 150、1,280、640 [2] 进口压榨利润 - 近月马来西亚棕榈油、近月美湾大豆、近月巴西大豆、近月美西大豆、近月加拿大毛菜油、近月加拿大菜籽进口压榨利润现值分别为 - 195、 - 240、 - 47、 - 200、319、421，前值分别为 - 237、 - 247、 - 54、 - 201、321、414 [2] 仓单 - 豆油、棕榈油、菜籽油、豆粕、菜粕、花生仓单现值分别为26,985、1,148、1,864、32,440、59、0，前值分别为26,985、1,148、1,935、32,440、84、0 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国生柴政策提上议程提振全球植物油价格上涨，三大油脂中棕榈油和豆油止跌回升，菜籽油筑底企稳，中长期豆棕宜逢低吸纳，菜籽油关注反弹力度短多持有；双粕 05 合约中线维持底部振荡思维日内交投，09 合约等待反弹后布局空单机会 [2] 各板块总结 农林畜三油 行情复盘 1 月 21 日，印尼撤销 28 家公司棕榈油种植园许可证引发供应忧虑，棕榈油领涨植物油板块，豆油跟随上涨，菜籽油最弱；豆油主力合约 Y2605 报收 8044 元/吨，日环比涨 0.15%，日增仓 4626 手；次主力合约 Y2609 报收 7948 元/吨，日环比涨 0.51%，日增仓 4752 手；棕榈油主力合约 P2605 收盘价 8832 元/吨，日环比涨 0.96%，日增仓 16765 手；次主力合约 P2609 报收 8794 元/吨，日环比涨 0.89%，日增仓 3467 手；菜籽油次主力合约 OI2605 报收 8947 元/吨，日环比跌 0.01%，日减仓 1814 手；主力合约 OI2609 报收 8938 元/吨，日环比跌 0.41%，日增仓 5979 手 [1] 重要资讯 1 月 21 日 NYMEX 原油期货收盘上涨，3 月合约涨 0.26 美元或 0.4%，结算价报每桶 60.62 美元；特朗普政府预计 3 月初敲定 2026 年生物燃料混合比例配额，美环保局考虑将生物基柴油用量设 52 亿 - 56 亿加仑；印尼取消今年将生物柴油强制掺混比例提高至 50%计划，维持 40%；印度买家锁定 2026 年 4 - 7 月 15 万吨/月南美豆油采购；马来西亚下调 2 月毛棕榈油参考价，出口关税降至 9%；1 月 1 - 15 日马棕出口量与上月同期持平，对中国出口减 4.1 万吨；印尼 2026 生物柴油总分配量增 3000 万升，PSO 部分下降，B50 强制添加计划预计下半年开始；截止 2026 年第 3 周末，国内三大食用油库存总量 210.34 万吨，周度降 3.83 万吨，环比降 1.79%，同比增 5.10% [1][2] 市场逻辑 外盘美豆油振荡偏强，马棕期价因出口数据好和印尼供应问题提振走强；国内豆油消息多空交织，棕榈油受美国生柴政策预期和出口数据好转提振，菜籽油跟随相关油脂偏宽幅震荡；美国生柴政策及宏观降息通胀预期激发植物油金融属性 [2] 交易策略 单边已有豆棕多单继续持有，菜籽油多单少量介入；Y2605 合约压力位 8400，支撑位 7400；Y2609 合约压力位 8040，支撑位 7370；P2605 合约压力位 8626，支撑位 7940；P2609 合约压力位 8578，支撑位 7880；OI2605 合约压力位 9200，支撑位 8250；OI2609 合约压力位 9300，支撑位 8400；套利前期关注的豆棕价差扩大策略离场 [2] 两粕 行情复盘 1 月 21 日，豆粕库存下降，两粕期价企稳反弹；豆粕主力合约 M2605 报收 2725 元/吨，日环比跌 0.40%，日增仓 28581 手；次主力合约 M2609 报收 2840 元/吨，日环比跌 0.46%，日增仓 21542 手；菜粕主力合约 RM2605 报收 2228 元/吨，日环比跌 0.04%，日增仓 25916 手；次主力合约 RM2609 报收 2266 元/吨，日环比跌 0.70%，日增仓 21299 手 [2] 重要资讯 自 10 月底中美贸易休战，中国已购约 1200 万吨美豆；2025/26 年度全球大豆产量上调 310 万吨至 4.257 亿吨，巴西和美国产量提高，中国下降；咨询机构预测巴西大豆产量或达 1.789 亿吨；截至 1 月 16 日，巴西大豆收获进度 1.39%；马托格罗索州大豆收割进度 6.69%；截至 12 月 30 日，阿根廷大豆播种完成 82%；巴西 2026 年大豆出口量预计 1.05 亿吨，压榨量 6000 万吨；2026 年 1 月巴西大豆出口量估计 240 万吨；截止 2026 年第 3 周末，国内进口大豆库存 719.18 万吨，豆粕库存 94.80 万吨，进口油菜籽库存 12.00 万吨；1 月 13 日进口大豆拍卖成交 100% [3] 市场逻辑 外盘南美大豆收割慢美豆走强，巴西贴水坚挺，现货偏强支撑盘面，但供需宽松与榨利丰厚使外资加空；现货油厂一口价持稳，近月基差小幅走强，节前现货价格预计坚挺；进口贸易商购买加菜颗粒粕利空兑现，现货价格随盘调整 [4] 交易策略 双粕 05 合约中线维持底部振荡思维日内交投，09 合约等待反弹后布局空单；M2605 合约压力位 2858，支撑位 2660；M2607 合约压力位 2840，支撑位 2559；M2609 合约压力位 2920，支撑位 2717；RM2605 合约压力位 2444，支撑位 2220；RM2607 合约压力位 2429，支撑位 2200；RM2609 压力位 2448，支撑位 2274；套利暂无 [4]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 玉米：中性 1．昨日玉米03主力收盘涨幅0.31%至2283元/吨，全国玉米现货平均现货价格报价2281元/吨，现货价格暂无变化。 2．昨日21日，中储粮吉林分公司拍卖玉米4.6万吨，成交率100%，近日拍卖及采销成交密集，成交率攀升明显，春节备货或将全面启动。但深加工方面利 润普遍同比降低约30%，对补库节奏形成部分压制。 3．据海关最新数据，2025年国内玉米进口量265万吨，同比减少81%。 观点总结：玉米03主力观察2250附近的支撑，上方2330，月内中性偏多。 豆粕：中性 1．持续降雨导致巴西大豆收割放缓，隔夜CBOT大豆反弹。预报显示南锥体区域降雨"北多南少"特征突出，未来一周巴西北部与中西部普遍面临强降雨， 第二周雨势预计边际减弱；巴西南部以及阿根廷核心产区几乎没有降雨，第二周预计有所恢复，关注阿根廷干旱发展的可能性； 2．美盘反弹从成本端给粕价带来边际利好，同时对未来国内大豆供应可能阶段性偏紧的担忧以及储备投放节奏的不确定性亦提供一定支撑。但另一方面， 当前巴西远月船期对盘压榨利润相对可观，暗示若南美到港压力兑现，仍可能通过粕 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，2月北半球收榨、增产利空兑现后国际糖价或反弹，国内进口糖源供应减少，糖价跌至低位，短线观望[3] - 中长期新年度棉花种植面积调减且宏观预期向好，棉价有上涨空间，但短期涨幅大需消化，等待回调做多[8] - 1月USDA报告对蛋白粕小幅利空，本周美豆出口销售报告显示中国加大采购美豆力度，支撑CBOT美豆价格但利空国内粕类价格，中国可能降低加拿大菜籽进口税率，利空国内菜系价格，蛋白粕价格跌至前低且利空消息多，短线观望[12] - 棕榈油主产区高产量、出口萎靡致库存高企，国内三大油脂库存偏高水平，现实基本面偏弱，但远期马来西亚产量预估下调、印尼没收非法种植园、2026年美国生柴豆油消费预期增加，短线观望[17] - 鸡蛋前期市场累库不充分，节前备货期现货涨幅超预期带动近月合约偏强震荡，但整体供应充裕，近月合约或震荡运行，远端受产能见顶影响有向好预期但实现路径不确定，留意估值偏高压力[20] - 生猪低价和节日效应刺激消费，肥标差偏大导致惜售和压栏，冬至后现货走高带动盘面反弹，短期结构性矛盾未解决，近月合约或偏强震荡，中期供应基数大且活体库存有后移风险，远端价格或承压[23] 各品种行情资讯总结 白糖 - 周三郑糖5月合约收盘价5144元/吨，较上一交易日跌39元/吨，或0.75%，广西制糖集团报价5270 - 5340元/吨，较上一交易日跌20元/吨[2] - 2025年12月我国进口食糖58万吨，同比增19万吨，2025年累计进口492万吨，同比增57万吨，2025/26榨季截至12月底累计进口177万吨，同比增31万吨[2] - 12月上半月巴西中南部地区产糖量25.4万吨，同比减28.8%，累计产糖量4016万吨，同比增0.86%；甘蔗压榨量592万吨，同比减32.8%，累计压榨量5.98亿吨，同比减2.36%[2] - 截至2026年1月15日，印度全国糖产量达1590.9万吨，较去年同期增近22%，仍在压榨的糖厂数量从500家增至518家[2] - 截至1月15日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为48艘，前一周为44艘，等待装运的食糖数量为166.29万吨，前一周为158.23万吨[2] 棉花 - 周三郑棉5月合约收盘价14535元/吨，较前一交易日涨10元/吨，或0.07%，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15819元/吨，较上一交易日跌37元/吨[5] - 2025年12月我国进口棉花18万吨，同比增4万吨，2025年累计进口108万吨，同比减156万吨[5] - 截至1月16日当周，纺纱厂开机率为64.6%，环比前一周下调0.1个百分点，较去年同期增加8.6个百分点，全国棉花商业库存569万吨，同比增加38万吨[5] - 1月预测2025/26年度全球棉花产量为2600万吨，环比12月预测下调8万吨，较上年度增加20万吨，库存消费比62.63%，环比12月预测减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点[5] - 1月预测美国棉花产量303万吨，环比12月预测减少7.6万吨，出口预估维持不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点；巴西产量预估持平为408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨[7] - 截至1月8日当周，美国当前年度棉花出口销售8.06万吨，累计出口销售162.31万吨，同比减少19.1万吨，其中当周对中国出口1.36万吨，累计出口8.53万吨，同比减少7.12万吨[7] 蛋白粕 - 周三豆粕5月合约收盘价报2725元/吨，较上一交易日跌11元/吨，或0.4%，菜粕5月合约收盘价报2228元/吨，较上一交易日跌1元/吨，或0.04%[10] - 东莞豆粕现货价报3080元/吨，较上一交易日持平，黄埔菜粕现货价报2420元/吨，较上一交易日涨10元/吨[10] - 2025年中国大豆进口总量为1.118亿吨，同比增长6.5%，其中巴西供应量为8232万吨，同比增长10.3%，美国供应量为1682万吨，同比下降24%[11] - 中加两国政府达成初步贸易协议，中方承诺把加拿大菜籽的进口合计税率一次性降至约15%[11] - 截至1月8日当周美国出口大豆206万吨，当前年度累计出口大豆3064万吨，其中当周对中国出口大豆122万吨，当前年度对中国累计出口812万吨[11] - 截至1月16日当周，国内样本大豆到港150万吨，环比前一周减少2万吨，样本大豆港口库存772万吨，环比前一周减少30万吨，样本大豆油厂开机率55.97%，同比增加6.47个百分点，样本油厂豆粕库存84万吨，环比前一周减少8.6万吨[11] 油脂 - 周三豆油5月合约收盘价报8044元/吨，较上一交易日涨12元/吨，或0.15%，棕榈油5月合约收盘价报8832元/吨，较上一交易日涨84元/吨，或0.96%，菜油5月合约收盘价报8947元/吨，较上一交易日跌1元/吨，或0.01%[14] - 张家港一级豆油现货价报8580元/吨，较上一交易日跌20元/吨，广东24度棕榈油现货价报8850元/吨，较上一交易日涨50元/吨，江苏菜油现货价报9730元/吨，较上一交易日跌50元/吨[14] - 2026年1月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比下滑16.06%，鲜果串单产下滑16.49%，出油率上升0.08%[14] - 截至1月16日当周，国内三大油脂库存198万吨，环比前一周减少3万吨[14] - 特朗普政府计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混配额，大致保持在当前提案水平，可能放弃对可再生燃料和可再生燃料原料进口实施惩罚的计划[16] - 印尼取消今年将生物柴油强制掺混比例提升至50%的计划（即B50计划），维持现行B40计划[16] - 1月预估美国豆油消费13.2百万吨，环比12月预估减少0.249百万吨，较上年度增加1百万吨[16] - 印度12月总的植物油进口为138万吨，环比11月增加20万吨[16] - 马来西亚12月底棕榈油库存环比前一月增加7.56%至305万吨，高于预期的297万吨，产量环比前一月下降5.46%至183万吨，高于预估的176万吨，出口量环比前一月增加8.52%至132万吨，好于预期的125万吨[16] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格多数稳定、少数涨跌调整，主产区均价持平于3.65元/斤，黑山持平于3.4元/斤，馆陶涨0.04元至3.44元/斤，东莞涨0.11元至3.62元/斤，供应量趋于稳定，下游走货速度正常，多数贸易商对后市信心略回暖，不同环节库存不一，下游拿货积极性提升，预计今日全国蛋价或多数稳定，少数上涨[19] 生猪 - 昨日国内猪价主流下跌，河南均价落0.28元至13.07元/公斤，四川均价落0.21元至12.81元/公斤，南方需求支撑不足，市场成交率欠佳，养殖端或仍有降价动作，猪价或主线下滑，北方地区降温或刺激需求，猪价再降空间或不大，今日或有稳有跌[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球粕类供应整体宽松，价格预计仍有压力，国内粕类盘面震荡运行 [1][3][4][7] - 美豆库存压力大但需求好转，下行或放缓；巴西新作丰产，价格有压力；国内后续大豆到港减少，供应不确定，中长期供应仍宽松 [4][5][7] - 菜粕进口价高，后续供应增加压力将体现，但南美天气有一定支撑；豆菜粕价差偏扩大 [7] - 豆粕近月月间价差回落，后续或回调；菜粕近月月间价差偏强 [7] - 交易策略建议单边偏空，套利观望，期权卖出宽跨式 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面反弹，南美干燥带动美豆粕上行，美豆压榨表现良好，南美报价稳定但新作上市后压力将体现，全球供需宽松价格有压力 [3] - 国内豆粕盘面下跌后趋稳，短期国际利空与国内供应收紧使下行受阻；菜粕盘面偏强，前期跌幅大且受美豆粕上涨带动，供应恢复后压力或大 [3] - 豆菜粕价差下行，豆粕近月月间价差下行、后续供应好转，菜粕月间价差因供应变化不明显偏强运行 [3] 基本面 国际市场 - 美豆结转库存和季度谷物库存上调，出口改善但供需仍宽松 [4] - 巴西新作生长良好，预计丰产，出口或增加；旧作出口与压榨好，需求端有支撑 [4] - 阿根廷大豆旧作产量大，近期压榨与出口增加，出口增量空间有限 [4] 国内市场 - 国内现货供需宽松，油厂开机率增加，供应充足，提货量略降，库存高位略降，成交增加，远期供应不确定支撑价格 [6] - 截止1月16日，油厂大豆实际压榨量199.42万吨，开机率54.86%，大豆库存687.33万吨，较上周减25.79万吨、减幅3.62%，同比增165.86万吨、增幅31.81%；豆粕库存94.72万吨，较上周减9.68万吨、减幅9.27%，同比增39.05万吨、增幅70.15% [6] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机停滞，菜籽供应低，颗粒菜粕库存高，供应有压力；预计菜粕偏震荡运行 [6] - 截止1月16日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存6万吨，环比上周持平；菜粕库存0万吨，环比上周持平 [6] 逻辑分析 - 美豆库存压力大、南美产量高，整体有压力，但需求好转下行或放缓，预计震荡下行 [7] - 巴西天气对作物影响有限，收获推进顺利，价格有压力，南美报价下调 [7] - 国内后续大豆到港减少，供应不确定，现货有支撑，但盘面利多体现充分，走强空间有限，中长期供应宽松价格有压力 [7] - 菜粕进口价高，加菜籽供应增加后压力将体现，预计偏向下运行，豆菜粕价差偏扩大，南美天气支撑菜粕价格 [7] - 豆粕近月月间价差回落，后续供应或偏紧但有回调压力；菜粕近月月间价差偏强，新增进口推迟 [7] 交易策略 - 单边：建议继续偏空思路为主 [8] - 套利：观望 [8] - 期权：卖出宽跨式策略 [8] 大豆压榨利润 - 展示了不同船期巴西大豆的压榨利润情况，包括CNF、CBOT、合约、汇率、豆粕价格、豆油价格等数据，以及盘面和现货压榨利润及变化 [9]

分组1 报告行业投资评级：未提及 报告的核心观点：油强粕弱，近月豆粕预估震荡偏强运行，远月合约偏弱走势，油脂下方有支撑，后期或有额外向上驱动 [1][2] 各目录总结 豆粕 - 截至 2026 年 1 月 15 日当周，美国大豆出口检验量 1,336,684 吨，去年同期 989,489 吨，2025/26 年度迄今出口检验总量 19,335,069 吨，同比减少 40.2%，达全年出口目标的 45.1% [1] - 国内一季度大豆到港预估 1710 万吨（同比+320 万吨）略低于三年均，二季度预估略增至 3690 万吨（同比+260 万吨），2 - 3 月到港节奏有变数 [1] - 近月供应有缺口但极端缺货概率小，春节前后现货节奏不明，近月豆粕预估震荡偏强，远月因美农报告利空偏弱，如南美丰产主力合约可能下行 [1] 油脂 - 市场预期 1 月马来西亚棕榈油产量降 15% - 17%，出口大幅增长，若持续到 3 月期末库存或大幅下降，1 月 1 - 20 日单产环比降 16.49%，出油率环比增 0.08%，产量环比降 16.06% [2] - 中国进口商购买 6 万吨加拿大油菜籽，预计 3 月后发货，提振加出口前景，或削弱澳大利亚销售 [2] - 印尼棕榈油 B50 落空限制后市上冲高度，但下方买盘显著，菜油采购加拿大菜籽但 15%关税下压榨成本不低，下方支撑强，关注三月初美国生物燃料政策 [2]