报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材整体成材下方受原料成本支撑，利润改善，价格震荡偏强，螺纹运行区间3000 - 3300，热卷运行区间3200 - 3500，需关注去库速度和下游消费情况 [3] - 铁矿石短期基本面好转，估值修复，价格将延续高位震荡格局 [22] - 焦煤供应边际变化有限，供需转为小幅过剩，短期煤价承压；焦炭后续供应预计回升，或面临累库压力，现货或面临2轮以上提降压力 [35] - 铁合金面临高库存和弱需求基本面，成本重心或下移，但下方空间有限，预计震荡偏弱，反弹后可能回归自身基本面 [50] - 纯碱以成本定价为主，中长期供应维持高位，刚需预期走弱，上中游库存高位限制价格 [68] - 玻璃12月产线冷修影响远月定价和预期，近月跟随现实，短期近端走强但持续性待察，现货压力尚存 [92] 分组1：钢材 盘面价格 - 2025年12月3日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3137、3169、3203元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3319、3324、3337元/吨 [4] 月差 - 2025年12月3日螺纹01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 32、 - 34、66，热卷01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 5、 - 13、18 [4] 现货价格 - 2025年12月3日螺纹钢中国汇总价格3331元/吨，上海3300元/吨，北京3220元/吨，杭州3330元/吨；热卷上海汇总价格3310元/吨，乐从3340元/吨，沈阳3230元/吨 [10][12] 基差 - 2025年12月3日01螺纹基差（上海）163元/吨，05螺纹基差（上海）131元/吨，10螺纹基差（上海）97元/吨；01热卷基差（上海） - 9元/吨，05热卷基差（上海） - 14元/吨，10热卷基差（上海） - 27元/吨 [10][12] 卷螺差 - 2025年12月3日01、05、10卷螺差分别为182、155、134，卷螺现货价差（上海）10元/吨，卷螺现货价差（北京）160元/吨，卷螺现货价差（沈阳）0元/吨 [16] 比值 - 2025年12月3日01、05、10螺纹/铁矿均为4，01、05、10螺纹/焦炭均为2 [19] 分组2：铁矿石 盘面价格 - 2025年12月3日01、05、09合约收盘价分别为799.5、777、753元/吨 [23] 基差 - 2025年12月3日01、05、09基差分别为 - 3.5、21.5、45.5元/吨 [23] 现货价格 - 2025年12月3日日照PB粉797元/吨，日照卡粉890元/吨，日照超特690元/吨 [23] 基本面数据 - 2025年11月28日日均铁水产量234.68万吨，45港疏港量330.58万吨，五大钢材表需888万吨，全球发运量3323.2万吨，澳巴发运量2663.2万吨，45港到港量2699.3万吨，45港库存15210.12万吨，247家钢厂库存8942.48万吨，247钢厂可用天数30.9天 [29] 分组3：煤焦 月差 - 2025年12月3日焦煤09 - 01、05 - 09、01 - 05分别为162.5、 - 68.5、 - 94，焦炭09 - 01、05 - 09、01 - 05分别为179.5、 - 52.5、 - 127 [39] 其他指标 - 2025年12月3日盘面焦化利润 - 17元/吨，主力矿焦比0.492，主力螺焦比1.951，主力炭煤比1.493 [39] 现货价格 - 2025年12月3日安泽低硫主焦煤出厂价1580元/吨，蒙5原煤自提价1000元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1430元/吨等 [42] 分组4：铁合金 硅铁 - 2025年12月3日硅铁基差（宁夏）4元/吨，硅铁01 - 05为 - 14，硅铁05 - 09为 - 64，硅铁09 - 01为78，硅铁现货宁夏5200元/吨等 [51] 硅锰 - 2025年12月3日硅锰基差（内蒙古）156元/吨，硅锰01 - 05为 - 48，硅锰05 - 09为 - 54，硅锰09 - 01为102，硅锰现货宁夏5520元/吨等 [52] 分组5：纯碱 盘面价格/月差 - 2025年12月3日纯碱05、09、01合约分别为1233、1295、1165元/吨，月差（5 - 9） - 62，月差（9 - 1）130，月差（1 - 5） - 68 [69] 现货价格/价差 - 2025年12月3日华北重碱市场价1300元/吨，轻碱市场价1250元/吨，重碱 - 轻碱价差50元/吨等 [69] 分组6：玻璃 盘面价格/月差 - 2025年12月3日玻璃05、09、01合约分别为1125、1179、1020元/吨，月差（5 - 9） - 54，月差（9 - 1）159，月差（1 - 5） - 105 [93] 基差 - 2025年12月3日01合约基差（沙河）37元/吨，01合约基差（湖北）96元/吨等 [93] 日度产销情况 - 2025年11月28日沙河产销162，湖北产销160，华东产销111，华南产销116 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观预期发力，钢价区间震荡运行；玻璃纯碱观望情绪浓厚，玻碱震荡运行；双硅供需矛盾不突出，合金期货震荡盘整 [1][3] 各行业情况总结 玻璃纯碱 - **市场表现**：玻璃期货盘面震荡下行，现货成交重心下移；纯碱期货盘面震荡上行，成本上行有支撑，下游刚需采购 [1] - **供需与逻辑**：玻璃产线冷修增加使需求好转，但供应收缩不足、库存压力大，需长期亏损完成产能出清；纯碱产销存数据回落、供需矛盾缓解，但库存仍高，浮法玻璃冷修预期增加使重碱需求面临挑战 [1] - **策略**：玻璃和纯碱均为震荡，跨期和跨品种无策略 [2] 双硅 硅锰 - **市场表现**：期货主力延续震荡走势，现货市场震荡运行，期货偏强波动，市场信心尚可，6517北方市场价格5500 - 5550元/吨，南方市场价格5520 - 5570元/吨 [3] - **供需与逻辑**：企业持续亏损，产量及开工率回落，但减产力度不足、库存续创新高，需维持低价压制产量，港口锰矿库存小幅回升，锰元素总库存持稳带来成本支撑 [3] - **策略**：震荡 [4] 硅铁 - **市场表现**：期货跟随黑色震荡盘整，现货市场弱稳运行，成交一般，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100 - 5200元/吨，75硅铁价格报5650 - 5700元/吨 [3] - **供需与逻辑**：维持高产量和高库存，需求边际转弱，企业亏损延长主动降低开工率，库存有所回落，但高库存持续压制价格 [3] - **策略**：震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存有压力，需关注减产节奏推进及重要会议定调；铁矿石价格预计在震荡区间内运行；锰硅基本面不理想但价格难大幅下跌，硅铁供需无明显矛盾；工业硅短期偏弱，供需双弱；多晶硅现实与预期矛盾大，年前累库压力难缓解；玻璃行业处于探底阶段，短期宽幅震荡；纯碱短期价格稳定，需求未改善前偏空看待 [2][5][10][11][14][17][20][22] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3133元/吨，较上一交易日跌1元/吨（-0.03%），注册仓单44141吨，环比减4134吨，持仓量78.0154万手，环比减102422手；天津汇总价3220元/吨，环比不变，上海汇总价3300元/吨，环比增10元/吨 - 热轧板卷主力合约收盘价3325元/吨，较上一交易日跌2元/吨（-0.06%），注册仓单113732吨，环比不变，持仓量63.0397万手，环比减74189手；乐从汇总价3350元/吨，环比不变，上海汇总价3310元/吨，环比不变 [1] 策略观点 - 昨日商品市场情绪好，成材价格偏强；螺纹钢供需双降，库存去化，表现中性；热轧卷板产量升、表需回落、库存小幅去化；韩国对中国碳钢及合金钢热轧厚板征27.91% - 34.10%反倾销税，影响钢材出口量 [2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收至800.50元/吨，涨跌幅-0.06 %（-0.50），持仓变化-18063手，至35.86万手，加权持仓量93.40万手；现货青岛港PB粉797元/湿吨，折盘面基差46.30元/吨，基差率5.47% [4] 策略观点 - 供给端，海外发运量环比持稳，澳洲发运减量，巴西发运量增长，非主流国家发运量下滑，近端到港量减量；需求端，日均铁水产量234.68万吨，环比降1.6万吨，检修高炉数增多，钢厂盈利率低；库存端，港口库存环比增，钢厂库存消耗；基本面库存偏高但有结构性矛盾，宏观定价影响将增强，价格预计震荡运行 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 12月2日，锰硅主力（SM601合约）收跌0.03%，报5722元/吨，天津6517锰硅现货报价5680元/吨，折盘面5870吨，环比不变，升水盘面148元/吨 - 硅铁主力（SF603合约）收跌0.33%，报5448元/吨，天津72硅铁现货报价5500元/吨，环比不变，升水盘面52元/吨；锰硅盘面在5600元/吨获支撑，硅铁盘面沿下跌通道震荡下行 [7][9] 策略观点 - 市场氛围好转，黑色板块走势分化，铁合金受焦煤弱势压制；未来宏观事件对市场情绪有积极影响，黑色板块做反弹性价比高；锰硅基本面不理想但价格难大幅下跌，需注意锰矿端扰动；硅铁供需无明显矛盾，操作性价低 [10][11] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅主力（SI2601合约）收盘价8975元/吨，涨跌幅-1.86%（-170），加权合约持仓变化+2489手，至385019手；华东不通氧553市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差375元/吨；421市场报价9800元/吨，环比持平，折合盘面后主力合约基差25元/吨 - 多晶硅主力（PS2601合约）收盘价56315元/吨，涨跌幅-2.41%（-1390），加权合约持仓变化-1470手，至271772手；SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.35元/千克，环比持平，主力合约基差-3965元/吨 [13][15] 策略观点 - 工业硅短期偏弱，周产量降，需求侧多晶硅排产下滑、有机硅需求暂稳、硅铝合金开工率升但出口减少，成本支撑暂稳，供需双弱，价格受新能源品种资金情绪影响 - 多晶硅现实与预期矛盾大，12月产量预计下滑但降幅有限，下游硅片减产幅度加大，年前累库压力难缓解，现货报价持稳，可交割货源有限，近月合约不稳定风险高，关注平台公司落地情况 [14][17] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1034元/吨，当日-0.19%(-2)，华北大板报价1080元，较前日-10，华中报价1120元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6236.2万箱，环比-94.10万箱（-1.49%）；持买单前20家减仓16313手多单，持卖单前20家减仓17157手空单 - 纯碱主力合约收1183元/吨，当日+0.60%(+7)，沙河重碱报价1163元，较前日-13；纯碱样本企业周度库存158.74万吨，环比-5.70万吨（-1.49%），重质纯碱库存84.68万吨，环比-4.05万吨，轻质纯碱库存74.06万吨，环比-1.65万吨；持买单前20家减仓26033手多单，持卖单前20家减仓25018手空单 [19][21] 策略观点 - 玻璃上周供给收缩，市场情绪短暂回暖，但现货交投清淡，厂家出货压力大，库存小幅降，盘面空头止盈推动价格反弹，行业探底，短期宽幅震荡，关注下游订单和冷修产线情况，可逢高试空 - 纯碱上周检修装置复产，开工负荷提升，库存小幅降，轻碱供应局部偏紧、需求平稳，重碱受玻璃行业开工下滑拖累需求偏弱，价格在成本和订单带动下坚挺，短期稳定，需求未改善前偏空看待 [20][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材整体成材下方受原料成本支撑，利润改善，价格震荡偏强，螺纹运行区间3000 - 3300，热卷运行区间3200 - 3500，需关注去库速度和下游消费情况 [3] - 铁矿石供需矛盾不突出，价格将延续高位震荡格局 [22] - 焦煤供应边际变化有限，供需转为小幅过剩，短期煤价承压；焦炭供应预计回升，或面临累库压力，现货或面临2轮以上提降压力 [35] - 铁合金面临高库存和弱需求基本面，成本重心可能下移，但供应端减产，下方空间有限，预计震荡偏弱，虽可能因成材价格强势反弹，但最终回归自身基本面 [51] - 纯碱以成本定价为主，估值难有向上弹性，刚需预期走弱，中长期供应维持高位，上中游库存高位限制价格，但10月出口维持高位缓解国内压力 [67] - 12月玻璃产线冷修预期影响远月定价和市场预期，近月01跟随现实，短期近端走强但持续性待察，需观察中游库存去化程度 [92] 各行业具体情况总结 钢材 盘面价格 - 2025年12月2日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3133、3169、3208元/吨；热卷01、05、10合约收盘价分别为3325、3322、3338元/吨 [4] 月差 - 2025年12月2日，螺纹01 - 05月差为 - 36，05 - 10月差为 - 39，10 - 01月差为75；热卷01 - 05月差为3，05 - 10月差为 - 16，10 - 01月差为13 [4] 现货价格 - 2025年12月2日，螺纹钢中国汇总价格为3331元/吨，上海为3300元/吨，北京为3230元/吨，杭州为3330元/吨，天津为3220元/吨；热卷上海汇总价格为3310元/吨，乐从为3350元/吨，沈阳为3230元/吨 [9][11] 基差 - 2025年12月2日，01螺纹基差（上海）为167，05螺纹基差（上海）为131，10螺纹基差（上海）为92，螺纹主力基差（北京）为97；01热卷基差（上海）为 - 15，05热卷基差（上海）为 - 12，10热卷基差（上海）为 - 28，主力热卷基差（北京）为55 [9][11] 卷螺差 - 2025年12月2日，01卷螺差为192，05卷螺差为153，10卷螺差为130；卷螺现货价差（上海）为10，卷螺现货价差（北京）为150，卷螺现货价差（沈阳）为0 [16] 比值 - 2025年12月2日，01螺纹/01铁矿为4，05螺纹/05铁矿为4，10螺纹/09铁矿为4；01螺纹/01焦炭为2，05螺纹/05焦炭为2，10螺纹/09焦炭为2 [19] 铁矿石 价格数据 - 2025年12月2日，01合约收盘价为800.5元/吨，05合约收盘价为775.5元/吨，09合约收盘价为751.5元/吨；01基差为 - 8，05基差为15.5，09基差为40.5；日照PB粉为797元/吨，日照卡粉为890元/吨，日照超特为690元/吨 [23] 基本面数据 - 2025年11月28日，日均铁水产量为234.68万吨，45港疏港量为330.58万吨，五大钢材表需为888万吨，全球发运量为3323.2万吨，澳巴发运量为2663.2万吨，45港到港量为2699.3万吨，45港库存为15210.12万吨，247家钢厂库存为8942.48万吨，247钢厂可用天数为30.9天 [30] 煤焦 月差及相关比值 - 2025年12月2日，焦煤09 - 01为148，05 - 09为 - 65，01 - 05为 - 83；焦炭09 - 01为201，05 - 09为 - 66，01 - 05为 - 135；盘面焦化利润为 - 38，主力矿焦比为0.491，主力螺焦比为1.923，主力炭煤比为1.472 [39] 现货价格 - 2025年12月2日，安泽低硫主焦煤出厂价为1580元/吨，蒙5原煤288口岸自提价为1000元/吨等；晋中准一级湿焦出厂价为1430元/吨，吕梁准一级干焦出厂价为1640元/吨等 [42] 铁合金 硅铁 - 2025年12月2日，硅铁基差（宁夏）为2，01 - 05为0，05 - 09为 - 60，09 - 01为60；硅铁现货宁夏、内蒙、青海、陕西、甘肃价格分别为5200、5250、5250、5200、5200元/吨；兰炭小料为820元/吨，秦皇岛动力煤为808元/吨，榆林动力煤为660元/吨；硅铁仓单为11316 [52] 硅锰 - 2025年12月2日，硅锰基差（内蒙古）为158，01 - 05为 - 44，05 - 09为 - 60，09 - 01为104；双硅价差为 - 274；硅锰现货宁夏、内蒙、贵州、广西、云南价格分别为5520、5530、5520、5550、5520元/吨；天津澳矿为40.5，天津南非矿为34.3，天津加蓬矿为43；内蒙化工焦为1180元/吨；硅锰仓单为15851 [53][54] 纯碱 盘面价格/月差 - 2025年12月2日，纯碱05合约为1244元/吨，09合约为1307元/吨，01合约为1183元/吨；月差（5 - 9）为 - 63，月差（9 - 1）为124，月差（1 - 5）为 - 61；沙河重碱基差为 - 25，青海重碱基差为 - 246 [68] 现货价格/价差 - 2025年12月2日，华北、华南、华东、华中、东北、西南、青海、沙河重碱市场价分别为1300、1400、1250、1250、1400、1300、930、1163元/吨；轻碱市场价方面，各地价格也有相应数据，重碱 - 轻碱价差在不同地区有所不同 [68] 玻璃 盘面价格/月差 - 2025年12月2日，玻璃05合约为1145元/吨，09合约为1195元/吨，01合约为1034元/吨；月差（5 - 9）为 - 50，月差（9 - 1）为161，月差（1 - 5）为 - 111；01合约基差（沙河）为35，01合约基差（湖北）为94等 [93] 日度产销情况 - 2025年11月28日，沙河产销为162，湖北产销为160，华东产销为111，华南产销为116 [94]

当前热点品种日度跟踪 - 重点品种跟踪速览显示多50股指已停止跟踪 [2] - 量化指标解读指出热卷多头趋势有所减弱 [3] - 热卷量化指标：趋势度1.15 盘面估值1.02 历史低位32.39% 波动率26.27% 换手率0.27 [4] 热卷产业基本面评估 - 热卷周产量319万吨 处于近年同期偏高水平 周度表观需求320万吨 处于同期高位 [4] - 热卷处于季节性去库阶段 总库存401万吨 远高于近年同期水平 [4] - 热卷综合利润-216元/吨 环比下降18元 01合约热卷盘面利润66元/吨 环比增加21元 [4] - 热卷基差率为15% 相当于0.5%水平 [4] - 全国主要城市4.75热轧板卷价格稳中有涨 [6] 重要事件与数据跟踪 - 中国央行开展1563亿元7天期逆回购操作 实现净回笼1458亿元 [7] - 全国47港进口铁矿石库存较上周一增加157.15万吨至15915.69万吨 [9] - 10月印尼镍铁出口量96.9万吨 环比减少15.5% [12] - 11月重卡销量同比上涨近50% 全年或将突破110万辆 [13] - 马来西亚11月1-30日棕榈油出口量预计环比减少39.21% [14] - 全国重点地区三大油脂商业库存总量219.75万吨 周环比减少1.19% 同比增加12.62% [15] - 巴西2025/26年度大豆种植率为86% [16] - 全国重点地区棕榈油商业库存65.35万吨 周环比减少2.04% 同比增加35.38% [17] - 巴西中南部累计糖产量3917.9万吨 同比增加2.09% [19] 期货市场重要变化 - 期货全市场氛围评估为震荡行情 多头情绪 [20] - 涨幅前三品种：BR橡胶3.99% 纸浆2.62% 沪银2.46% [21] - 跌幅前三品种：多晶硅-2.70% 铂-2.57% 沥青-2.41% [21] - 增仓前三品种：沥青14100手 碳酸锂8606手 硅铁8382手 [21] - 减仓前三品种：螺纹钢-102422手 热卷-74189手 纯碱-47886手 [21]

行业投资评级 - 行业投资评级为看好，并维持此评级 [10] 核心观点 - 地产政策预期升温，建议关注消费建材优质龙头 [5] - 关注浮法玻璃冷修加速带来的价格底部预期强化 [5] - 继续推荐非洲链和存量链的投资机会，并关注AI特种布回调后的机会 [2][9] 基本面总结 地产高频数据 - 本周30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比-31%（上周-20%） [7] - 12城二手房一周滚动成交面积阳历同比-23%（上周-17%） [7] 水泥 - 全国重点地区水泥企业出货率约45%，环比下滑约0.3个百分点，同比下滑约2.5个百分点 [7][25] - 全国水泥均价355.00元/吨，环比下降0.65元/吨，同比下降77.10元/吨 [26] - 全国水泥库存为67.89%，环比下降1.03个百分点，同比上升1.64个百分点 [26] - 全国水泥出货率45.21%，环比下降0.27个百分点，同比下降2.47个百分点 [33] - 全国水泥煤炭价格差254.90元/吨，环比下降0.65元/吨，同比下降66.96元/吨 [34] 玻璃 - 全国浮法玻璃生产线共计283条，在产218条，日熔量共计156155吨，周内产线停产1条，环比减少900吨 [8][36] - 重点监测省份生产企业库存总量5932万重量箱，环比减少73万重量箱，减幅1.22% [8][36] - 重点监测省份产量1250.93万重量箱，消费量1323.93万重量箱，产销率105.84% [8][38] - 全国玻璃均价为60.59元/重箱，环比下降0.59元/重箱，同比下降15.51元/重箱 [39] - 全国玻璃库存（13省，大口径）为5932万重箱，环比下降73万重箱，同比上升1660万重箱 [39] 投资机会总结 玻璃冷修预期 - 11月已冷修4400t/d，当前窑龄超10年产线23000t/d，占比在产产能的15% [5] - 预计当前有冷修计划产线约10条，产能6900t/d，若全部冷修在产将回落至15000t/d以下 [5] - 建议关注旗滨集团，其浮法玻璃底部明确，成本优势显著，且光伏玻璃业务α仍在兑现 [5] 消费建材优质龙头 - 从存量需求角度，建议配置三棵树、兔宝宝、伟星新材等 [6] - 从周期底部和格局优化角度，防水、涂料等供给退出最多且龙头份额提升显著，建议配置东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、坚朗五金等 [6] - 若景气向上，股价空间排序为：防水>涂料>管材/五金/石膏板 [6] 非洲链 - 推荐华新水泥（海外经营业绩超预期，非洲高弹性加速兑现）和科达制造（非洲本土龙头，2024Q3以来量价齐升） [9] 存量链 - 首推三棵树及低估值的兔宝宝，东方雨虹底部出现边际改善 [9] AI特种布 - 因AI需求爆发且供给壁垒高，特种电子布成为卡脖子环节，建议关注中材科技和中国巨石 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱市场情绪谨慎，玻碱震荡运行；双硅建材消费尚可，合金期货反弹飘红 [1][3] - 玻璃期货盘面震荡下行，持仓量下降，现货区域分化报价趋稳，后续需通过长期亏损完成产能出清；纯碱期货盘面震荡运行，各合约涨跌不一，轻碱消费好于重碱，后续重碱需求面临挑战 [1] - 硅锰期货反弹强势，现货市场偏强运行，企业持续亏损下产量及开工率回落但减产力度不足；硅铁期货跟随黑色反弹飘红，现货市场弱稳运行，需求边际转弱 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 期货盘面震荡下行，持仓量有所下降；现货区域有所分化，整体报价趋稳，下游按需采购为主 [1] - 伴随玻璃产线冷修增加，需求小幅好转，但供应收缩程度不足，供需矛盾大，高库存压力仍存，后续需通过长期亏损完成产能出清，关注玻璃冷修及宏观政策情况 [1] - 策略为震荡 [2] 纯碱 - 期货盘面震荡运行，各合约涨跌不一；现货轻碱消费好于重碱，下游以刚需采购为主 [1] - 产销存数据均有所回落，供需矛盾小幅缓解，但库存仍处高位，后续浮法玻璃冷修有增加预期，重碱需求面临挑战，压制价格高度，关注下游需求情况对价格的影响 [1] - 策略为震荡 [2] 硅锰 - 上周钢材消费数据显示建材消费尚可，去库小幅放缓符合淡季特征，随着黑色反弹，期货反弹强势；现货市场偏强运行，个别合金厂新增产能点火，周初市场观望情绪浓，6517北方市场价格5500 - 5550元/吨，南方市场价格5520 - 5570元/吨 [3] - 企业持续亏损下，产量及开工率延续回落，但减产力度不足，企业库存续创新高，需维持低价压制产量；港口锰矿库存小幅回升，锰元素总库存持稳，带来成本支撑，预计价格跟随板块波动，关注硅锰基差、锰矿成本支撑及产量变化情况 [3] - 策略为震荡 [5] 硅铁 - 期货跟随黑色反弹飘红；现货市场弱稳运行，成交一般，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100 - 5200元/吨，75硅铁价格报5650 - 5700元/吨 [3] - 维持高产量和高库存，需求边际转弱，企业亏损时间延长主动降低开工率，库存有所回落，但高库存持续压制价格，预计短期跟随板块偏弱运行，关注成本端煤炭、电价变化情况及产区政策情况 [4] - 策略为震荡 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃方面基本面呈供增需弱格局，成本支撑与库存压力并存 [2] - 甲醇方面内地供应增加但利润偏弱，港口进口量或下滑，价格有底部支撑 [5][6] - 天然橡胶方面库存延续累库，终端需求改善乏力，预计胶价区间震荡 [9] - 原油方面短期地缘对油价有支撑，但供需格局偏弱，预计油价区间震荡 [11] - 聚酯产业链方面各品种基本面有差异，PX短期支撑偏强，PTA短期高位震荡，乙二醇12月区间震荡，短纤价格支撑偏强但绝对价格驱动有限，瓶片供需宽松 [14] - 纯苯方面供需预期偏弱，价格上方承压；苯乙烯供需总体维持紧平衡，上行驱动不足 [15] - 玻璃方面短期有刚需支撑，中长期需求端收缩价格将承压；纯碱方面过剩问题存在，需求收缩，预计底部震荡 [16] - 烧碱方面需求端支撑较弱，价格偏弱运行；PVC方面供需仍处过剩格局，价格难乐观，预计延续底部震荡 [17] - LPG方面未提及明确核心观点 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价L2601、L2605、PP2601、PP2605有不同涨跌变化 [2] - 现货价格华东PP拉丝、华北LLDPE等有涨跌 [2] - 基差方面华北LL基差、华东pp基差等有变化 [2] - 开工率PE装置开工率上升，PP装置开工率微降等 [2] - 库存PE企业库存、社会库存及PP企业库存、贸易商库存均下降 [2] 甲醇产业 - 期货收盘价MA2601、MA2605有涨跌 [5] - 现货价格内蒙北线、河南洛阳等有涨跌 [5] - 库存甲醇企业库存上升，港口库存和社会库存下降 [5] - 开工率上游国内企业开工率等有不同变化 [6] 天然橡胶产业 - 现货价格云南国营全乳胶等有涨跌 [9] - 基差全乳基差等有变化 [9] - 月间价差9 - 1价差、1 - 5价差等有涨跌 [9] - 基本面数据9月泰国等产量、10月国内轮胎产量等有变化 [9] - 库存保税区库存等有增减 [9] 原油产业 - 原油价格Brent、WTI、SC有涨跌 [11] - 成品油价格NYM RBOB、NYM ULSD等有涨跌 [11] - 裂解价差美国汽油、欧洲汽油等裂解价差有变化 [11] 聚酯产业链 - 上游价格布伦特原油、CFR日本石脑油等有涨跌 [14] - 下游聚酯产品价格POY150/48价格、FDY150/96价格等有涨跌 [14] - PX相关价格及价差CFR中国PX、PX星差等有变化 [14] - PTA相关价格及价差PTA华东现货价格、TA期货2601等有涨跌 [14] - MEG相关价格及价差MEG华东现货价格、EG期货2601等有涨跌 [14] - 开工率亚洲PX开工率、中国PX开工率等有变化 [14] 纯苯及苯乙烯产业 - 上游价格布伦特原油、CFR东北亚乙烯等有涨跌 [15] - 苯乙烯相关价格及价差苯乙烯华东现货、EB期货2601等有涨跌 [15] - 纯苯及苯乙烯下游现金流苯酚现金流、己内酰胺现金流等有变化 [15] - 库存纯苯江苏港口库存、苯乙烯江苏港口库存有增减 [15] - 开工率亚洲纯苯开工率、国内纯苯开工率等有变化 [15] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差华北报价、华东报价等有涨跌 [16] - 纯碱相关价格及价差华北报价、华东报价等无涨跌 [16] - 供量纯碱开工率、周产量及浮法日熔量、光伏日熔量有变化 [16] - 库存玻璃厂库、纯碱厂库等有增减 [16] - 地产数据当月同比新开工面积、施工面积等有变化 [16] PVC、烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货山东32%液碱折自价、华东电石法PVC市场价等有涨跌 [17] - 烧碱海外报价&出口利润FOB华东港口、出口利润有涨跌 [17] - PVC海外报价&出口利润CFR东南亚、出口利润有涨跌 [17] - 供给氯碱开工率、行业利润有变化 [17] - 需求烧碱下游开工率、PVC下游制品开工率有变化 [17] - 库存液碱华东厂库库存、PVC上游厂库库存有增减 [17] LPG产业 - LPG价格及价差主力PG2601、PG2512等有涨跌 [18] - LPG外盘价格FEI掉期M1合约、CP植期M1合约等有涨跌 [18] - 库存LPG炼厂库容比、港口库存等有增减 [18] - 开工率上游主营炼厂开工率、下游PDH开工率等有变化 [18]

报告基本信息 - 报告名称：纯碱、玻璃日报 [1] - 报告日期：2025年12月2日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纯碱市场供需失衡的弱格局有边际缓解但未根本扭转，多空博弈，短期磨底震荡，中长期若价格反弹可反弹沽空 [9] - 玻璃市场多空交织价格低位震荡，当前价格下探空间有限，关注产线冷修及地产需求变化 [11] 各部分总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 12月1日，纯碱主力期货SA601合约震荡偏弱，收盘价1176元/吨，跌0.50%，日减仓24299手；玻璃FG601合约收盘价1036元/吨，跌1.52% [7][8] - 纯碱供应下降，本周产量降至70万吨以下，产能利用率环比降2.60%；需求出货量回落，总出货量75.51万吨，环比减3.65%；库存环比降1.75% [9] - 玻璃供应周度产量稳定，库存压力大；需求端疲软，终端房地产市场未企稳；年底预计约5000吨产线冷修 [11] 数据概览 - 包含纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表 [13][18][20]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 宏观情绪偏暖，板块表现偏强，12月中央经济工作会议即将召开，海外仍有降息预期，钢材盘面表现偏强，铁矿在高铁水及冬储补库预期下有较强支撑，煤焦在交割影响弱化之后低位反弹 [1] - 淡季钢材延续去库，基本面矛盾有限，盘面存在因宏观情绪提振带来的阶段性上行机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 铁元素 - 铁水环比下降，钢厂盈利率进一步压缩，后续有高炉检修计划，铁水预计延续走弱，刚需支撑逐渐弱化；海外矿山发运环比小幅回升，本期到港环比减量，港口库存环比累积，全国钢厂进口矿库存下滑，补库需求未明显释放，前期价格回升后进一步上行支撑不足，短期矿价预计震荡运行 [2] - 废钢到货偏稳，价格下降后性价比回升，长、短流程钢企废钢需求均有支撑，下方空间有限，预计废钢价格震荡 [2] 碳元素 - 焦炭供应小幅回升，钢厂开工季节性下滑，供需稍显宽松，现货成本支撑转弱，市场情绪一般，但有冬储补库预期，连续多轮提降可能性低，盘面预计跟随焦煤震荡运行 [2] - 焦煤基本面边际小幅恶化，但盘面估值过低，国内煤矿低产量状态延续，中下游冬储补库预期强，现货价格底部有支撑，近月合约受交割影响价格或震荡，远月合约预计震荡偏强运行 [2] 合金 - 锰硅成本相对高位，但市场供需宽松，价格上方压力大，成本向下游传导难，预计盘面价格低位运行 [3] - 硅铁成本支撑价格底部，但市场供需双弱，价格上涨乏力，成本向下游传导不畅，预计主力合约期价低位运行 [3] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，当前供需过剩，若年底前无更多冷修，高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之价格上行 [6] - 纯碱行业价格临近成本，底部支撑明显；近期玻璃冷修增加，供应短期停产增加，但整体供需仍过剩，预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [6] 各品种具体情况 钢材 - 宏观环境偏暖，盘面偏强运行；现货市场成交偏好，钢厂盈利率下降但减产意愿有限，除螺纹钢产量因检修小幅下降外其他钢材产量维持较高水平；国内样本建筑工地资金到位率环比走弱，需求面临转弱压力；钢材总体库存延续去化但库存水平同比偏高，去化速度减弱，基本面矛盾缓解需时间；环保督察对北方钢厂生产影响有限，宏观环境偏暖，盘面有低位反弹驱动 [7] 铁矿 - 到港小幅减量，港库环比累积；港口成交增加，现货价格坚挺；海外矿山发运环比小幅回升，本期到港环比减量；需求端铁水环比下降，刚需支撑逐渐弱化；库存方面港口库存环比累积，全国钢厂进口矿库存下滑，补库需求未明显释放；铁水产出有季节性下降预期，前期价格回升后进一步上行支撑不足，短期矿价预计震荡运行 [8] 废钢 - 本周到货下降，现货小幅上涨；废钢供给本周到货量小幅下降，需求端电炉利润回升，开工时长增加，日耗增加，高炉废钢性价比回升，日耗回升，255家钢企小幅补库；废钢到货偏稳，价格下降后性价比回升，长、短流程钢企废钢需求有支撑，下方空间有限，预计废钢价格震荡 [9] 焦炭 - 首轮提降落地，库存稍有累积；期货端跟随焦煤小幅反弹，现货端价格持平；供应端焦化有利润空间，开工回升，总供应有所回升；需求端钢厂利润承压，铁水产量高位小幅下移；库存端钢厂采购力度弱，上游焦企小幅累库但仍处低位；进入淡季，供需双弱，库存稍有累积，总体矛盾不大；焦炭供应小幅回升，钢厂开工季节性下滑，供需稍显宽松，成本支撑转弱，有冬储补库预期，连续多轮提降可能性低，盘面预计跟随焦煤震荡运行 [10] 焦煤 - 现货延续降价，盘面小幅反弹；期货端宏观环境偏暖，盘面小幅反弹，现货端部分价格下降；供给端国内煤矿产量延续低位，进口端蒙煤通关保持高位；需求端焦炭产量回升，但中下游采购放缓，上游煤矿签单减少，库存累积；市场情绪降温，现货持续走弱；焦煤基本面边际小幅恶化，但盘面估值过低，国内煤矿低产量状态延续，中下游冬储补库预期强，现货价格底部有支撑，近月合约受交割影响价格或震荡，远月合约预计震荡偏强运行 [11] 玻璃 - 现货涨价遇冷，产销环比走弱；宏观中性，供应端预期年底有冷修，产量环比下行；需求端深加工订单数据好转，但下游需求同比偏弱，中游库存偏大，下游库存中性，整体补库能力有限，产销高位回落，厂家涨价后下游接受度低；供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，当前供需过剩，若年底前无更多冷修，高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之价格上行 [12] 纯碱 - 上游持续去库，厂家试探提涨；宏观中性，供应端日产部分恢复，预计产量持续回升；需求端重碱刚需采购，玻璃日熔存下行预期，对应重碱需求走弱，轻碱端下游采购有回暖；供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清阶段，下游需求有下行趋势，动态过剩预期加剧，短期上游暂无明显减产，预计价格震荡运行；纯碱行业价格临近成本，底部支撑明显，近期玻璃冷修增加，供应短期停产增加，但整体供需仍过剩，预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [14] 锰硅 - 盘面跟随板块反弹，成本支撑略有松动；宏观预期改善，盘面拉涨后高位震荡，现货报价小幅上调；成本端港口矿价高位维稳，冶金焦价格首轮提降落地，化工焦价格下调，成本支撑略有松动；需求端淡季钢厂利润不佳，钢材产量季节性下滑；供应端枯水期云南地区开工回落，部分厂家减产停产，但新增产能年底前投放，供应收缩幅度有限，市场库存压力难缓解；锰硅成本相对高位，但市场供需宽松，价格上方压力大，成本向下游传导难，预计盘面价格低位运行 [15] 硅铁 - 跟随板块修复估值，市场供需双弱延续；宏观预期改善，主力合约期价低位回升，现货报价持稳；成本端动力煤价格下方支撑偏强，硅铁用电成本难大幅下调，兰炭价格坚挺，成本估值偏高；需求端淡季钢厂利润不佳，钢材产量季节性下滑，压制炉料价格，金属镁需求疲态难改，镁锭价格承压；供给端厂家减产停产增加，但需求同步下滑，市场去库难度大；成本支撑价格底部，但市场供需双弱，价格上涨乏力，成本向下游传导不畅，预计主力合约期价低位运行 [16] 商品指数情况 - 综合指数：中信期货商品指数2025 - 12 - 01，特色指数中商品指数2275.32，涨0.76%；商品20指数2591.43，涨1.09%；工业品指数2229.20，涨0.74%；PPI商品指数1360.00，涨1.26% [99] - 板块指数：钢铁产业链指数2025 - 12 - 01为1995.83，今日涨跌幅+1.24%，近5日涨跌幅+0.62%，近1月涨跌幅 - 1.31%，年初至今涨跌幅 - 5.33% [100]