宏观经济 - 2025年二季度GDP同比增速5.2%，较一季度回落0.2个百分点，季调环比增速1.1%，较一季度1.2%有所放缓 [1][4] - 从生产法看，第一、二、三产业同比增速分别为3.8%、4.8%、5.7%，其中第二产业回落幅度达1.1个百分点，建筑业拖累明显 [4] - 从支出法看，二季度最终消费支出、资本形成和净出口对经济的贡献率分别为52.3%、24.7%、23%，消费贡献率提升 [4] - 二季度平减指数同比-1.3%，降幅较一季度-0.8%进一步扩大，已连续九个季度为负，显示有效需求不足 [4] 工业与出口 - 6月工业增加值同比6.8%，较5月5.8%提升，设备制造业、纺织、化工等行业改善明显 [5] - 工业企业出口交货值同比4.0%，较5月0.6%显著改善，与关税缓和效果显现有关 [5] - 原油加工量达1521万桶/天，同比+6.7%，主营炼厂开工率升至78.9%，较5月提升6.5个百分点 [15] 消费与投资 - 6月社零总额同比增长4.8%，增速较5月放缓1.6个百分点，受网络促销前移和监管政策影响 [5][34] - 餐饮消费同比增速回落5个百分点至0.9%，饮料、烟酒类零售额同比分别-4.4%和-0.7% [5] - 1-6月固定资产投资同比+2.8%，较1-5月+3.7%回落，建筑安装工程投资同比仅+0.1% [6] - 制造业投资累计同比+7.5%，较1-5月+8.5%回落，有色金属、医药、电子行业回落幅度靠前 [7] 基建与房地产 - 1-6月广义基建投资同比8.9%，较1-5月10.4%回落，公用事业投资同比+22.8%表现最好 [8] - 6月新房销售面积和金额同比降幅分别走阔至5.5%和10.8%，二手房成交量同比增幅收窄至3% [9][30] - 房地产开发投资完成额当月同比-12.9%，较5月-12.0%进一步走阔，房企到位资金同比-9.7% [9][31] 金融数据 - 6月新增社融4.2万亿元，同比多增0.9万亿元，余额同比增速8.9% [25] - M1/M2增速分别环比上升2.3/0.4个百分点至4.6%/8.3%，存款活化明显 [25][26] - 上半年政府债券新增规模达7.7万亿元，占2024年全年新增规模的70% [26] 大宗商品 - 原油方面，6月国内原油表观消费量同比+7.9%，布伦特油价预计3Q25位于65-70美元/桶 [15] - 黑色金属方面，上半年粗钢产量同比压减约1600万吨，黑色系价格明显反弹 [17][18] - 铜价受交易所低库存推动高位运行，但预计将小幅下跌；铝价也预计将小幅下跌 [19][20] - 农产品方面，大豆进口量创历年同期新高，豆粕价格弱势震荡，生猪价格同比下跌21% [21][22][23] 行业表现 - 轻工零售美妆行业6月社零总额4.23万亿元，同比+4.8%，线上渗透率提升至24.9% [34] - 家具、家电类零售额分别同增28.7%、32.4%，国补政策对家居板块催化作用显著 [35] - 金融支持消费政策持续升级，19项重点举措覆盖多元融资工具，有望提振消费需求 [36]

美欧贸易争端升级 - 欧盟准备对价值720亿欧元的美国进口商品征收额外反制关税，涵盖工业品和农产品 [1][2] - 反制清单包括飞机（近110亿欧元）、机械（超94亿欧元）及汽车（近80亿欧元）等工业品，以及水果蔬菜（近20亿欧元）和酒精饮料（12亿欧元）等农产品 [2] - 清单最初针对950亿欧元的美国商品，经磋商后缩减至720亿欧元 [4] 欧盟应对措施 - 欧盟将加强与日本、加拿大等受美国关税冲击国家的关系，并深化在太平洋地区与其他国家的合作 [1][8] - 欧盟计划与印度尼西亚达成新经济协议，并争取韩国、日本、越南、新加坡、菲律宾和印尼等太平洋国家支持 [8] - 欧盟正在与墨西哥及南美国家组成的"南方共同市场"谈判大型贸易协定 [8] 市场影响 - 美国对欧盟的强硬加税对欧洲股市造成明显影响，市场明显降温 [4] - 特朗普宣布将对欧盟进口商品征收30%关税，远超欧盟10%的心理预期 [4] - 如果美国实施30%关税，欧盟与美国之间的贸易将变得"几乎不可能"开展 [4] 欧盟内部反应 - 欧盟27国展示团结，若美欧贸易谈判破裂将采取反制措施 [6] - 欧盟轮值主席国丹麦外交大臣称关税威胁"完全不可接受" [6] - 欧盟已将首批针对210亿欧元美国商品的反制措施推迟至8月初实施，为谈判争取时间 [5] 国际合作伙伴动向 - 加拿大宣布将在年底前完成与东盟的自由贸易协定谈判，并加强与欧洲国家的经济合作 [8] - 巴西同意将对印度的贸易额从120亿美元提升至200亿美元，并大幅增加与墨西哥的贸易规模 [8] - 受美国关税影响的国家正相互合作，减少对美依赖的趋势明显 [8]

韩美贸易谈判进展 - 韩国政府考虑在对美关税谈判中就部分农产品进口限制作出战略性让步以换取更广泛贸易协议空间[1] - 韩国产业通商资源部通商交涉本部长吕翰九7月5日至10日访问华盛顿就关税、非关税壁垒等问题进行磋商[1] - 美国拟于8月1日对韩商品加征对等关税韩国已进入选择与决断的时刻[1] 美国对韩贸易要求 - 美国要求韩国扩大美国产能源与农产品进口并撤除非关税壁垒[1] - 具体农产品要求包括放宽30月龄及以上牛肉进口限制、扩大大米进口配额、允许进口转基因土豆及放宽水果检疫程序[1] 韩国国内反应 - 韩国全国韩牛协会对政府表态表示愤怒认为将农畜产业牺牲视为理所当然[2] - 全国农民会总联盟警告可能掀起第二轮韩美FTA斗争和第二次疯牛病烛光示威[2] - 韩国继承农业经营人中央联合会计划在首尔总统府前举行紧急记者会抗议放宽农产品进口限制[2] 地方与部门立场 - 庆尚北道议会、青松郡议会与全罗北道长水郡议会通过决议要求终止美国产苹果进口审议[2] - 农林畜产食品部强调在苹果等水果检疫过程中仍存在风险尚难判断可否解除现行限制[2] 韩美农产品贸易历史 - 美方长期批评韩方在市场准入与检疫流程方面设限构成非关税壁垒[2] - 尽管大部分美国产水果已享受关税减免但苹果、梨等仍因未满足检疫标准被限制进口[2] - 韩美自贸协定生效后美方多次在年度《国家贸易评估报告》中列举相关问题敦促整改[2] 韩美FTA实施影响 - 韩美FTA实施十余年整体提升出口与制度透明度但红利主要集中在大

墨西哥股指与比索表现 - 墨西哥股指冲高回落 目前重新下跌0 07% 逼近日低 [1] - 墨西哥比索跌幅迅速扩大至0 2% 刷新日低 逼近18 78比索 [1] - 美国CPI数据发布后 美股开盘前比索曾涨至18 6509比索刷新日高 [1] 墨西哥与美国贸易协议进展 - 墨西哥总统辛鲍姆表示 希望到8月1日与美国达成关于西红柿的协议 [1] - 7月14日特朗普政府宣布 对进口自墨西哥的大部分番茄实施反倾销关税 [1]

欧盟反制美国关税方案 - 欧盟针对美国拟对欧盟进口商品征收30%关税制定反制方案 若美欧贸易谈判失败 欧盟将对价值720亿欧元（约合840亿美元）的美国进口商品征收额外反制关税 [1] - 反制清单涵盖多种商品 包括近110亿欧元飞机及其零部件 94亿欧元机械设备 80亿欧元汽车及其零部件 60亿欧元农产品（含20亿欧元水果蔬菜和12亿欧元酒类） 50亿欧元精密设备和仪器 以及医疗设备 化学品和塑料制品 玩具 体育用品和乐器等 [1] - 此前欧盟已准备好针对价值210亿欧元美国商品的第一阶段反制措施 原定于7月14日生效 后推迟至8月初实施 [1]

进出口数据表现 - 2025年6月美元计价中国出口同比增长5.8%，前值增长4.8%，市场预期增长5.0%；进口同比增长1.1%，前值下降3.4%，市场预期增长0.3%；贸易顺差1147.7亿美元，前值1032.2亿美元[2] 出口情况 - 6月出口金额同比增速回升，一是5月中美关税暂缓提振作用滞后体现，对美出口同比降幅收窄18.4个百分点至 -16.1%；二是“抢转口”需求释放，但后续部分东盟国家转口贸易成本或抬升；三是6月全球制造业PMI重回荣枯线上方，欧元区和日本制造业景气度回升提供支撑，韩国出口增速改善[3] - 劳动密集型产品同比降幅阶段性收窄，集成电路等受益关税豁免，汽车和船舶等产业优势产品维持两位数高增[3] 进口情况 - 6月进口金额同比增速在低基数作用下超预期回升，出口强韧拉动进口需求，海关进口货运量同比增速显示的数量因素是主要支撑[4] - 上游除铜外多数能源矿产类产品进口增速受价格因素拖累，二极管及类似半导体器件和集成电路等高端制造进口需求强劲，合计贡献约1.8个百分点[4] 未来趋势与风险 - 关税暂缓窗口期内出口增速将继续受益，中期美国关税政策及其需求变动是判断核心，美国后续需求或被提前透支，出口压力将在三季度末逐渐显露[5] - 面临地缘政治风险和经济政策变化超预期风险，全球贸易局势不确定性或扰动市场风险偏好，海外经济波动和国内经济转型易引起政策调整[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各类主力合约及品种走势进行分析并给出操作建议，涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块，涉及市场供需、宏观政策、资金面等因素对价格的影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指震荡分化，价值属性增强，指数突破短期震荡区间上沿，中枢上移，但测试关键位置需谨慎操作，建议观望 [2] - 国债资金面情况关键，流动性扰动增多，央行逆回购投放或带动债市情绪好转，单边策略建议暂观望，曲线策略中期推荐关注做陡 [2] - 贵金属金价在3300美元/盎司上方高位震荡，市场对美国关税影响预期消化，美元走强致金银冲高回落，白银未来或脉冲式上涨，但需谨慎追高 [2] 工业板块 - 集运指数欧线EC盘面震荡，预计偏强震荡，谨慎看多08合约，单边操作暂观望，套利关注多材空原料 [2] - 钢材工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，单边操作暂观望，套利关注多材空原料 [2] - 黑色情绪好转，反内卷利多估值提升，铁矿、焦煤、焦炭均建议逢低做多 [2] - 有色方面，铜美国补库结束，非美地区回归基本面定价，主力关注78000支撑位；氧化铝主力参考2950 - 3250；铝宏观不确定性加强，现货市场淡季情绪浓厚，主力参考19800 - 20800；铝合金盘面跟随铝价回落，淡季基本面维持弱势，主力参考19400 - 20200；锌主力参考21500 - 23000；锡短期宏观扰动较大，关注美关税政策变动，高位空单继续持有；镍主力参考118000 - 126000；不锈钢盘面震荡，基本面无明显变动，主力参考12500 - 13000 [2] 能源化工板块 - 原油宽松格局担忧缓解叠加地缘风险回升，油价偏强震荡概率较大，WTI上方阻力[70, 71]，布伦特压力[72, 73]，SC建议短期波段策略 [2] - 尿素农业需求回落，农需支撑乏力，短期宽松压力施压盘面回落，主力合约支撑调整到1720 - 1740，建议短期观望 [2] - PX产业链终端负反馈加剧，反弹承压，短期在6600 - 6900区间运行，关注区间上沿压力，PX - SC价差关注低位做扩机会 [2] - PTA产业链终端负反馈加剧，反弹承压，短期在4800以上偏空配，逢高卖出执行价4800以上的虚值看涨期权，TA9 - 1反套滚动操作，PTA加工费关注300以下低位做扩机会 [2] - 短纤供需双弱，加工费修复空间有限，单边同PTA，盘面加工费低位做扩为主，关注1100附近压力及后期减产兑现情况 [2] - 瓶片需求旺季，减产增加，加工费修复，跟随成本波动，单边同PTA，PR8 - 9逢低正套，主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] - 乙醇短期成本端偏强，沙特MEG装置重启不及预期，下方存有支撑，短期EG09单边观望，关注4400附近压力 [2] - 烧碱盘面偏强，下游贸易商接货积极性较高，预计短期偏强运行 [2] - PVC宏观气氛推升盘面反弹，基本面暂无改善，短期观望 [2] - 纯苯供需边际好转但高库存下驱动仍有限，主力BZ2603时间较远，资金博弈明显，单边观望，月差反套对待 [2] - 苯乙烯供需预期偏弱且高估值下涨幅受限，EB08短期关注7500以上压力，关注高空机会，期权建议逢高卖出EB08执行价7500以上的看涨期权，逢高做缩EB - BZ价差 [2] - 合成橡胶丁二烯港口库存偏低，叠加商品偏强，短期坚挺，短期关注BR2508在11800附近压力 [2] - LLDPE成交一般，价格持稳，短期震荡 [2] - PP供需双弱，成交一般，谨慎偏空对待，可7250 - 7300介入空单 [2] - 甲醇累库预期下窄幅震荡，区间操作2200 - 2500 [2] 农产品板块 - 粕类美豆趋稳，进口成本走高支撑国内粕价，短线偏多 [2] - 生猪潜在供应压力累积，上涨乏力，关注14500附近压力，逐高空 [2] - 玉米利空情绪逐步释放，盘面触底反弹，偏弱震荡 [2] - 棕榈油受印尼出口提振，持续偏强，P09或在8700偏强运行 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易 [2] - 棉花旧作库存偏紧张，下游市场保持弱势，短期偏强，中期逢高做空 [2] - 鸡蛋现货保持偏弱格局，长周期仍偏空 [2] - 苹果买卖议价成交，行情稍显混乱，主力在7800附近运行 [2] - 红枣市场价格偏稳运行，主力在10400附近运行 [2] - 花生市场价格震荡偏稳，主力在8200附近运行 [2] - 纯碱盘面宏观情绪强势，表现偏强，不建议追多，暂观望 [2] 特殊商品与新能源板块 - 玻璃宏观氛围转暖，盘面整体表现偏强，短线观望 [2] - 橡胶宏观情绪偏强，带动胶价上行，14000 - 14500区间布局空单 [2] - 工业硅期价震荡走弱，观望 [2] - 多晶硅现货报价回落，期货价格震荡，观望 [2] - 碳酸锂消息扰动盘面大幅上涨，宏观风险增加基本面仍有压力，观望，主力参考6.3 - 6.8万运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 隔夜市场信息 - 截至2025年7月10日当周，美国大豆出口检验量为147,045吨，低于市场预估的200,000 - 500,000吨，前一周修正后为399,600吨；本作物年度迄今，累计出口检验量为46,411,264吨，高于上一年度同期的42,023,808吨 [1] - 截至2025年7月13日当周，美国大豆优良率为70%，高于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为68%；开花率为47%，上一周为32%，上年同期为49%，五年均值为47%；结荚率为15%，上一周为8%，上年同期为17%，五年均值为14% [1] - 巴西7月前两周出口大豆4,331,243.97吨，日均出口量为481,249.33吨，较上年7月日均出口量489,127.13吨减少1.61%，上年7月全月出口量为11,249,923.99吨 [1] - 中国6月大豆进口量为1,226.40万吨，1 - 6月进口量为4,937.00万吨，较去年同期增长1.8%；5月食用植物油进口量为69.6万吨，1 - 6月进口量为318.7万吨，较去年同期下滑8.6% [1] - 印度6月棕榈油进口量跳升至11个月高位，较前月增加逾60%，至955,683吨；6月豆油进口量下滑9.8%至359,504吨，葵花籽油进口量增加17.8%至216,141吨；截至7月1日，印度国内植物油库存七个月来首次增加，达到156.8万吨；7月棕榈油进口量预计连续第二个月维持在90万吨上方，豆油进口量预计增加至约45万吨 [1] 现货价格 - 展示了2025年7月8 - 14日豆粕江苏、菜粕广东、豆油江苏、棕榈油广州、菜油江苏的现货价格情况 [9] 其他 - 涉及进口大豆盘面压榨利润、蛋白粕基差、油脂基差、油脂油料盘面价差、油脂进口利润等内容，但文档未给出具体数据 [3][10][12][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期受旧作库存见底支撑，中长期警惕进口增加使远月价格走弱；淀粉短期受原料价格支撑，但库存偏高反弹幅度有限，中长期下游淡季制约价格上行，可在利润修复后空配远月合约 [3] - 白糖国际市场巴西压榨高峰使糖价承压，原糖有修复性反弹动力；国内跟随原糖，进口糖到港使盘面上方压力大 [4] - 棉花库存下降带动近期棉价上行，但有套保盘压制且下游需求弱，若需求恶化或有宏观风险，棉价可能下行，否则持续震荡 [6] - 鸡蛋7月上旬受天气影响需求未带动现货上涨，天气转晴后将季节性上涨，但偏高存栏或限制反弹高度，需关注疫病和蔬菜价格影响 [9] - 苹果新作季产量与去年差距不大，消费进入淡季，库存近五年最低，走货放缓，需关注摘袋后情况 [12] - 生猪产能去化有限，长期供应有压制，中期反弹不利去产去库，期货价格需现货验证，现货反弹遇阻，关注出栏、天气和政策扰动 [12] 各农产品数据总结 玉米/淀粉 |项目|长春|锦州|潍坊|蛇口|基差|贸易利润|进口盈亏|黑龙江|潍坊|基差|加工利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/07/08|-|2310|2420|2450|-11|10|452|2850|2950|149|-69| |2025/07/14|-|2300|2390|2430|-2|-10|457|2850|2950|178|-59| |变化|-|-10|-8|0|-6|10|8|0|0|9|20| [2] 白糖 |项目|柳州|南宁|昆明|柳州基差|泰国进口利润|巴西进口利润|郑盘仓单| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/07/08|6120|6020|5865|373|411|593|23198| |2025/07/14|6140|6060|5905|323|386|569|22716| |变化|0|0|0|-7|77|77|-134| [4] 棉花/棉纱 |项目|3128|进口M级美棉CotlookA(FE)|进口利润|仓单+预报|越南纱|现货|越南纱进口利润|32S纺纱利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/07/08|14960|77.0|1050|10253|2.48|20410|158|-1298| |2025/07/14|15095|-|-|-|10023|2.48|20610|373|-1239| |变化|5|-|-|-|-61|0|50|54|45| [6] 鸡蛋 |项目|河北|辽宁|山东|河南|湖北|基差|白羽肉鸡|黄羽肉鸡|生猪| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/07/08|2.42|2.36|2.30|2.40|2.89|2|3.05|3.25|20.51| |2025/07/14|2.64|2.58|2.65|2.70|3.11|230|3.20|3.60|20.60| |变化|0.22|0.22|0.25|0.20|0.15|20.00|0.00|0.00|0.00| [8] 苹果 |项目|山东80一二级|陕西70通货|全国库存|山东库存|陕西库存|1月基差|5月基差|10月基差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/07/08|8100.00|-|-|-|-|934.00|813.00|842.00| |2025/07/14|8100.00|-|-|-|-|411.00|352.00|262.00| |变化|0.00|-|6.00|11.00|-24.00| | | | [11][12] 生猪 |项目|河南开封|湖北襄阳|山东临沂|安徽合肥|江苏南通|基差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/07/08|15.03|14.85|15.17|15.50|15.50|755| |2025/07/14|14.68|14.60|14.82|15.05|15.25|395| |变化|-0.10|-0.15|-0.05|-0.25|-0.20|-40.00| [12]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约有不同最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量和仓变化 ，如豆一A2509最新价4149，涨33，涨幅0.80%，成交量12.75万手，量变化 -0.91万手，持仓量19.81万手，仓变化 -0.17万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化有差异，如豆一成交量25565，量变化3028，持仓量55655，仓变化2705，成交量PCR 0.33，变化 -0.07，持仓量PCR 0.47，变化 -0.01 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度给出各期权品种标的合约的平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓和沽最大持仓，如豆一A2509平值行权价4150，压力点4200，压力点偏移 -300，支撑点4100，支撑点偏移0，购最大持仓4763，沽最大持仓3269 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20和隐历波动率差，如豆一平值隐波率0，加权隐波率11.34，变化 -0.28，年平均14.39，购隐波率11.84，沽隐波率9.82，HISV20 11.32，隐历波动率差 -11.32 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：USDA7月月报调整美豆产量、压榨量、出口和库存等数据，豆一6月超跌反弹后高位回落，期权隐含波动率处较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4200，支撑位4100，建议构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：豆粕基本面成交和提货有变化，行情5月以来先盘整后反弹再下跌，期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位3100，支撑位2900，建议构建卖出偏空头期权组合和多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：MPOB6月报告显示棕榈油出口、产量和库存情况，棕榈油行情先涨后震荡，期权隐含波动率下降，持仓量PCR在1.00附近，压力位8600，支撑位8300，建议构建卖出偏多头期权组合和多头领口策略 [10] - 花生：花生基本面价格、进口量、油厂开机率等有变化，行情5月以来先反弹后走弱，期权隐含波动率处较低水平，持仓量PCR低于0.80，压力位9000，支撑位7200，建议构建看跌期权熊市价差组合和多头领口策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：生猪基本面猪价、供应、需求等有变化，行情6月以来先止跌后上涨再盘整，期权隐含波动率处于偏高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位18000，支撑位13800，建议构建卖出偏中性期权组合和现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：鸡蛋基本面存栏量有变化，行情6月以来低位盘整，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3500，支撑位2800，建议构建看跌期权熊市价差组合和卖出偏空头期权组合 [12] - 苹果：苹果基本面冷库库存处于低位，行情5月以来先震荡后回升，期权隐含波动率维持偏下水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000，建议构建卖出偏中性期权组合 [12] - 红枣：红枣基本面库存有变化，行情6月以来先回暖后上涨再回落，期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.50，压力位14000，支撑位8600，建议构建卖出偏空头宽跨式期权组合和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：白糖基本面巴西出口糖量有变化，行情4月以来先震荡后走弱再反弹，期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位6100，支撑位5700，建议构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [13] - 棉花：棉花基本面纺纱厂和织布厂开机率、商业库存有变化，行情4月以来先下跌后盘整再上涨，期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于1.00，压力位14000，支撑位13000，建议构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：玉米基本面现货和期货价格偏弱，受进口玉米拍卖影响，行情6月下旬以来下跌，期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位2400，支撑位2240，建议构建看跌期权熊市价差组合和卖出偏空头期权组合 [14]