报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 热轧卷板供需两端均走弱，供应压力缓解有限，需求韧性趋弱，供需矛盾持续累积，价格继续承压，预计维持震荡寻底态势，需关注需求变化情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 周度数据 - 周度产量301.11万吨，环比降8.50万吨，上月末值309.61万吨，本月降8.50万吨，同期值328.93万吨，同期降27.82万吨 [1] - 高炉产能利用率85.32%，环比降2.13%，上月末值87.45%，本月降2.13%，同期值85.60%，同期降0.28% [1] - 表观需求量281.57万吨，环比降9.74万吨，上月末值291.31万吨，本月降9.74万吨，同期值313.59万吨，同期降32.02万吨 [1] - 冷轧卷板周产量88.51万吨，环比增0.76万吨，上月末值87.75万吨，本月增0.76万吨，同期值85.35万吨，同期增3.16万吨 [1] - 总库存471.69万吨，环比增19.54万吨，上月末值452.15万吨，本月增19.54万吨，同期值429.66万吨，同期增42.03万吨 [1] - 厂内库存90.08万吨，环比降4.70万吨，上月末值94.78万吨，本月降4.70万吨，同期值91.93万吨，同期降1.85万吨 [1] - 社会库存381.61万吨，环比增24.24万吨，上月末值357.37万吨，本月增24.24万吨，同期值337.73万吨，同期增43.88万吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及原油、贵金属、有色、化工、农产品、金融等领域，受地缘冲突、供需关系、政策等因素影响，各行业表现不一，投资者需关注相关动态并做好风险控制 各行业总结 能源化工 - 原油：军事冲突致外盘原油强势，SC原油受霍尔木兹海峡通航消息影响，内外价差走阔，后续需留意通航情况[1] - 燃料油&低硫燃料油：经历涨幅后震荡运行，虽有地缘缓和信号，但霍尔木兹海峡实质“软封闭”，燃料油将跟随原油大幅波动[21] - 沥青：原油价格拉升带动沥青走强，但“成本强、供需弱”，短期跟随成本端波动[22] - 尿素：行情震荡调整，物流恢复后企业去库，春耕需求提升但涨幅受限，预期区间震荡[23] - 甲醇：液盘偏弱震荡，海外装置开工低，供应存收缩预期，沿海需求弱，需关注冲突演变及内地货源补充[24] - 纯苯：期货盘面强势，地缘冲突使原料供应预期减少，下游产能利用率增加，行情预期偏强[25] - 苯乙烯：国内装置变化有限，中东装置受地缘问题影响，出口或受阻[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯成本支撑强，开工下降不明显；聚乙烯成本支撑强但下游抵触涨价；聚丙烯供应预期缩量，石化推涨[27] - PVC&烧碱：PVC震荡偏强，库存增加，成本下移，出口接单转弱；烧碱偏强，海外开工下调，国内出口询单好转[28] - PX&PTA：中东局势通过原油传导，绝对价格及月差走强，产业链压力集中在PTA环节，加工差承压[29] - 乙二醇：新产能有长线压力，二季度供需或改善，短期关注中东局势，利多因素多[30] 金属 - 铜：沪铜夜盘在10万一线博弈，伦铜测试均线，经济活动稳健或延后降息，高库存或拖累铜价[3] - 铝：沪铝回落，库存处近年高位，卡塔尔铝业减产但铝价波动加剧，关注地缘指引[4] - 氧化铝：运行产能下降，过剩改善但新投产能等因素利空，近期区间震荡[5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动加剧，与沪铝价差高于往年[6] - 锌：地缘局势紧张，有色板块交投平淡，锌基本面向好但需关注去库节奏，暂观望[7] - 铅：内外盘库存高，铅价低位波动，下游刚需采购，关注去库节奏，短期观望[8] - 镍及不锈钢：沪镍震荡下跌，库存增加，缺乏独立驱动，跟随外围情绪转弱[9] - 锡：锡价震荡下调，关注日韩半导体股市情绪，供应端缓慢转折，关注MA60日均线[10] - 碳酸锂：震荡回调，库存下降但速度放缓，矿端报价强势，期价不确定性强[11] - 多晶硅：新能源受重视，产能治理有预期，下游排产回升，价格低位震荡，关注3月成交[12] - 有机硅：供应收紧预期升温，但需求弱且供应增加，3月或累库，价格上方空间有限[13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需回暖、产量回升、库存累积，热卷供需双降、库存累积，关注伊朗局势及旺季需求[14] - 铁矿：盘面震荡，供应发运量高、库存累增，需求终端回暖但钢厂复产受扰动，预计震荡，关注政策信号[15] - 焦炭：价格震荡，首轮提降落地，库存下降，贸易商采购意愿一般，焦煤或带动上涨[16] - 焦煤：价格震荡，关注地缘冲突，蒙煤通关量恢复，库存下降，市场对政策有预期[17] - 硅锰：价格震荡，国际冲突利好成本端，需求铁水产量抬升，周度产量小幅抬升，大概率偏强震荡[18] - 硅铁：价格震荡，内蒙古产区电价上调，需求有韧性，供应变动不大，库存下降，大概率偏强震荡[19] 农产品 - 大豆&豆粕&菜粕：路透公布产量预测，国内库存累库，油强于粕状态或延续，关注通关政策及拍卖情况[35] - 豆油&棕榈油&菜油：植物油偏强，受中东能源不确定性驱动，供应有一定对冲安全垫，关注中东局势[36] - 豆一：价格震荡调整，关注中东局势，供应有对冲安全垫[37] - 玉米：大连玉米偏强，东北收购价上涨，美玉米底部震荡偏强，关注售粮进度等[38] - 生猪：期价远月偏强，现货低位震荡，出栏体重高，关注去产能预期，可逢低布局远月多单[39] - 鸡蛋：盘面反弹，现货稳中偏弱，存栏下降，预计下半年现货上涨，可布局低位多单[40] - 棉花：郑棉震荡，现货基差稳定，商业库存消化好，需求反馈一般，关注后续需求[41] - 白糖：美糖震荡，国际印度增产、泰国不及预期，国内广西增产预期强，糖价有压力[42] - 苹果：期价上涨，西北需求好，山东质量差、库存高，关注后期需求[43] - 木材：期价震荡，供应到港量减少，需求下游复工，低库存有支撑，观望[44] - 纸浆：港口库存高位，海外报价偏强，远期成本有支撑，需求一般，中期区间震荡[45] 金融 - 股指：A股反弹，期指各主力合约收涨，外盘欧美股市收跌，关注市场风格轮动机会[46] - 国债：期货小幅度调整，曲线走平，关注权益和商品表现判断通胀预期[47] 其他 - 集运指数（欧线）：受伊朗消息影响盘面回落，中东货物运输路径不确定，市场波动剧烈，谨慎参与[20] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：原油上涨，天然橡胶供应低产、库存增加，合成橡胶供应增加、库存下降，观望[33] - 玻璃：震荡运行，行业累库，产能或窄幅波动，下游复工慢，关注节后需求[32] - 纯碱：震荡偏强，行业累库，供应高压，关注检修情况，长期有供需过剩压力[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石铁水产量下滑，矿价震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货I2605昨日收盘价759元/吨，涨7元，涨幅0.93%，昨日持仓498,769手，持仓变动-26,804手 [1] - 进口矿卡粉（65%）、PB（61.5%）、金布巴（61%）、超特（56.5%）昨日价格分别为888元/吨、757元/吨、709元/吨、643元/吨，较前日分别涨4元、5元、5元、5元；国产矿邯邢（66%）、莱芜（65%）昨日价格分别为910元/吨、828元/吨，与前日持平 [1] - I2605对超特基差昨日86.7元/吨，较前日变动-1.6元/吨；I2605对金布巴基差昨日66.5元/吨，较前日变动-1.6元/吨 [1] - 价差方面，I2605 - I2609为23.5元/吨，较前日涨3元；I2609 - I2701为14元/吨，与前日持平；卡粉 - PB为131元/吨，较前日降1元；PB - 金布巴为48元/吨，与前日持平；PB - 超特为114元/吨，与前日持平 [1] 宏观及行业新闻 - 2026年政府工作报告稳定预期，调结构、防风险、促改革，GDP增速从“5%左右”下调至“4.5% - 5.0%”，提高政策性金融工具规模 [1] - 247家钢铁企业日均铁水产量为227.59万吨，环比下降5.69万吨 [2] - 上海市5部门2月25日联合发布房地产政策通知，自2月26日起施行 [2] 趋势强度 铁矿石趋势强度为0，取值范围为【-2,2】，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美以对伊军事行动升级，能源与航运不确定性上升，油价上涨强化通胀预期，市场定价美联储年内首次降息时点延后至9月且仅降息一次；中国设定2026年GDP目标4.5%-5%，财政扩张基本持平2025年，A股预计短期维持震荡修复[2][3] - 贵金属调整尚未结束，金价走势强于银价，金银比价继续向上修正[5] - 铜价短期将维持高位震荡；铝价短期维持高位运行并宽幅震荡；氧化铝预计震荡偏好；铸造铝预计高位震荡；锌价预计维持高位震荡；铅价短期维持低位宽幅震荡；锡价预计维持高位调整；镍价短期预计保持震荡[7][9][10][11][12][14][15][17] - 钢价预计震荡走势；铁矿期价预计震荡企稳走势；双焦预计短期震荡运行[19][20][21] - 连粕预计短期震荡运行；棕榈油预计短期震荡偏强运行[23][24] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，美以对伊军事行动升级或持续数月，伊朗拒绝谈判并宣称具备反击能力，亚洲能源市场进入应急状态，能源与航运不确定性上升，油价上涨强化通胀预期，市场定价美联储年内首次降息时点延后至9月且仅降息一次，美股收跌，美元指数在99关口震荡，10Y美债利率上行至4.13%，金银铜收跌，油价涨超3%，关注美国2月非农就业报告[2] - 国内方面，两会政府工作报告设定2026年GDP目标4.5%-5%，通胀目标2%，预算财政赤字5.89万亿元，对应赤字率4%，地方专项债额度4.4万亿元，另发行特别国债1.6万亿元，财政扩张基本持平2025年，政策主线聚焦扩大内需、培育新动能、发展科技，维持适度宽松货币环境，周四A股震荡修复，上证指数收复4100关口，双创板块领涨、红利风格回落，两市成交额小幅放量至2.41万亿，超4000只个股收涨，随着中东冲突进入拉锯阶段、外盘风险偏好边际修复、两会政府工作目标披露，A股预计短期维持震荡修复，关注点将转向开年经济成色与上市公司2025年财报披露[3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货价格回调，COMEX黄金期货跌0.81%报5093.30美元/盎司，COMEX白银期货跌0.80%报82.52美元/盎司，美联储释放鹰派信号，通胀压力及强劲就业数据强化不降息预期，波兰央行行长提议抛售部分黄金储备筹资约130亿美元引发金价短线下挫，美伊军事冲突升级加剧能源供应担忧，支撑油价、加剧通胀担忧并降低降息可能性，最新数据显示上周首次申请失业救济人数不变、2月份裁员人数大幅下降，美联储经济褐皮书表示近几周经济活动略有增长、物价持续上涨、就业水平保持稳定，市场预期美联储3月18日政策会议维持利率不变，芝商所下调金银保证金，黄金9%降至7%，白银18%降至14%[4] - 地缘局势紧张升级对贵金属价格造成脉冲式提振但不影响阶段性走势，中东冲击导致油价飙涨压低降息预期，市场对今年美联储不降息的预期升温，贵金属调整尚未结束，金价走势强于银价，金银比价会继续向上修正，投资者关注周五美国2月份就业报告[5] 铜 - 周四沪铜主力延续震荡，伦铜调整至12800美金一线寻求支撑，国内近月C结构收窄，周四国内电解铜现货市场成交好转，内贸铜升至当月贴水105元/吨，昨日LME库存升至26.1万吨，COMEX库存维持60万吨[6] - 宏观方面，伊朗军方称未封锁霍尔木兹海峡但通行权由其掌控，全球能源危机缓和但短期供应冲击仍在，欧洲船只被禁止通行，法意希三国协调军事力量保障红海航线通畅，沙特等产油主力国加速转道红海出口，美伊冲突引发油价飙升令全球通胀预期上行，可能暂缓联储降息步伐，美元指数反弹，市场风险偏好降温，金属市场承压；国内方面，2026年政府工作报告直指新质生产力的培育，打造新兴支柱产业和未来产业[6] - 霍尔木兹海峡通行权暂由伊朗军方掌控，全球能源危机缓和但短期供应冲击仍在，美伊冲突引发油价飙升令全球通胀预期上行，可能暂缓联储降息步伐，市场短期风偏降温；基本面来看，铜矿紧缺格局依旧，国内累库速率放缓，精铜结构性紧平衡现实延续，预计铜价短期将维持高位震荡[7] 铝 - 周四沪铝主力收24815元/吨，涨1.31%，LME收3292.5美元/吨，跌1.29%，现货SMM均价25120元/吨，涨730元/吨，贴水140元/吨，南储现货均价25060元/吨，涨700元/吨，贴水175元/吨，3月5日，电解铝锭库存122.9万吨，环比增加7.2万吨，国内主流消费地铝棒库存40.35万吨，环比增加0.55万吨[8] - 铝价的核心驱动因素集中在地缘政治风险上，消息面的反复加剧盘面剧烈波动，伊朗方面释放信号一度缓和市场情绪，但后续又有消息显示海峡通行未完全恢复，美伊双方表态强硬，霍尔木兹海峡通行状况存在不确定性，若冲突持续发酵，供应中断风险未解除，预计短期铝价维持高位运行并宽幅震荡，关注后续各方表态及实际物流恢复情况[8][9] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收2800元/吨，涨0.18%，现货氧化铝全国均价2673元/吨，涨5元/吨，贴水100元/吨，澳洲氧化铝FOB价格305美元/吨，持平，上期所仓单库存33.6万吨，增加3007吨，厂库0吨，持平[10] - 烧碱期货涨停带动，成本上抬预期增强，带动氧化铝期货重心反弹，今日有消息称贵州有氧化铝厂出现故障，焙烧产能减产，供应压力短时减少，消息面偏多，氧化铝预计震荡偏好，长期新增产能及可能复产产能较大，氧化铝上方压力仍大[10] 铸造铝 - 周四铸造铝合期货主力合约收23420元/吨，涨1.23%，SMM现货ADC12价格为24400元/吨，涨200元/吨，江西保太现货ADC12价格23900元/吨，涨200元/吨，上海机件生铝精废价差3068元/吨，涨7元/吨，佛山破碎生铝精废价差2376元/吨，跌13元/吨，交易所库存6万吨，减少5992吨[11] - 成本端支撑显著，铸造铝企业提价意愿高，现货报价跟涨，但中东局势不明，市场消息多，市场情绪易受消息影响盘中波动幅度放大，关注地缘冲突表现对成本带动，预计铸造铝高位震荡[11] 锌 - 周四沪锌主力ZN2604合约期价日内先扬后抑，夜间延续下跌，伦锌收跌，现货市场上海0锌主流成交价集中在24565 - 24800元/吨，对2604合约贴水80 - 70元/吨，市场货源增加，贸易商积极出货，盘面走高，下游观望，接货不多，贴水小幅扩大，截止至本周四，社会库存为25.63万吨，较周一增加0.17万吨[12] - 油价飙涨冲击美联储降息预期，部分交易员押注今年不降息，美元偏强抑制锌价，但中东局势变数仍存，原油及天然气保持高位，锌市成本端较坚挺的逻辑未扭转，两会释放偏积极信号且为后续政策预留空间，政策端有支撑；基本面看，炼厂稳步复工，下游消费回暖节奏缓慢，叠加北方环保管控有扰动，需求表现平平，社会库存延续累库，绝对水平处于近年高位，高库存仍构成压力，短期宏观驱动为主，基本面权重较低，锌价下有支撑上有压力，预计维持高位震荡，关注60日均线支撑力度[12] 铅 - 周四沪铅主力PB2604合约期价日内横盘震荡，夜间下跌，伦铅收跌，现货市场上海市场驰宏铅报16780 - 16870元/吨，对沪铅2604合约贴水60元/吨到升水30元/吨，持货商随行出货，报价升贴水基本维稳，其中电解铅炼厂厂提货源报价对SMM1铅贴水25元/吨到升水25元/吨出厂，再生铅炼厂挺价出货，再生精铅报价对SMM1铅均价贴水50元/吨到升水25元/吨出厂，截止至本周四，社会库存为6.72万吨，较周一减少0.02万吨[13][14] - 受设备检修及政策管控影响，部分再生铅炼厂延后至4月复工，供应压力缓解，但下游电池厂及经销商成品库存维持高位，刚需补库积极性不佳，社会库存维持在6.72万吨的高位徘徊，需求改善有限，铅价缺乏上涨基础，短期维持低位宽幅震荡[14] 锡 - 周四沪锡主力SN2604合约期价午后跳水，尾盘企稳，夜间窄幅震荡，伦锡震荡，现货市场小牌对4月升水500 - 升水900元/吨左右，云字头对4月升水900 - 升水1200元/吨附近，云锡对4月升水1200 - 升水1500元/吨左右[15] - 霍尔木兹海峡受阻担忧缓解，美国财政部将宣布应对能源上涨的措施，原油、美元高位回落，对锡价压制略缓；基本面看，缅甸锡矿复产稳步推进，供应改善预期增强，国内加工费已现环比修复，供应端支撑力度边际减弱，不过期价回落提升下游补库预期，限制期价调整空间，短期市场聚焦通胀，美伊各方表态影响原油走势，宏观趋势指向不足，预计锡价维持高位调整[15] 镍 - 周四沪镍主力维持震荡，伦镍调整至17300一线寻求支撑[16] - 宏观方面，伊朗军方表示未封锁霍尔木兹海峡，正根据国际相关规定对通过该海峡的船只进行处理，已有多艘中国船只顺利驶入海峡并靠泊港口，全球能源危机担忧短期降温，避险情绪有所回落；基本面来看，菲律宾进入雨季，但离港数据未明显下滑，矿端去库存速率可能慢于往年同期，考虑雨季过后出口供应增量，镍矿价格中期或无法延续上行趋势，能源和矿产资源部将修订镍矿商品的基准价格公式，将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费，抬升镍价的成本中枢，结合印尼能矿部将2026年镍产量目标下调至2.09亿吨，全球镍元素的供需结构将从去年的强过剩转向紧平衡甚至小幅紧缺[16] - 伊朗军方表示仅美国、以色列及其支持者所属的船只不能通过霍尔木兹海峡，全球能源危机担忧短期降温，市场避险情绪回落，从菲律宾离港数据看镍矿出口未明显下滑，考虑雨季过后出口供应增量，镍矿价格上行恐难以维继，成本端支撑有所弱化，短期预计镍价将保持震荡，关注地缘政治风险[17] 螺卷 - 周四钢材期货震荡，现货市场昨日现货成交6万吨，唐山钢坯价格2920（+10）元/吨，上海螺纹报价3190（0）元/吨，上海热卷3230（+10）元/吨[19] - 《政府工作报告》提出今年发展主要预期目标，本周五大钢材品种供应797.24万吨，周环比增0.47万吨，总库存1952万吨，周环比增105.89万吨，增幅为5.7%，周消费量为633.5万吨，其中建材消费环比增90.8%，板材消费环比增0.3%[19] - 两会符合预期，宏观政策积极向好，房地产仍在风险行列，终端预期温和，基本面钢材产量持稳，表观需求复苏，延续累库趋势，受北方减产影响热卷产量回落，但库存仍处于高位，防范复产后的供应压力，预计钢价震荡走势[19] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡，现货市场昨日港口现货成交72万吨，日照港PB粉报价756（+5）元/吨，超特粉645（+6）元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差111元/吨，截至3月5日，唐山23家样本钢企89座高炉，新增检修7座高炉，新增检修容积10680m³，日均影响铁水产量约2.73万吨，目前唐山钢企高炉共计检修20座，日均铁水影响量约6.32万吨[20] - 两会召开，宏观预期落地，北方钢厂限产，需求受限，关注后续复产和需求恢复提振，供应端本周海外发运环比小幅增加，到港环比回落，库存压力仍然较大，预计期价震荡企稳走势[20] 双焦 - 周四双焦期货震荡，现货方面，山西主焦煤价格1289（-2）元/吨，山西准一级焦现货价格1470（-10）元/吨，日照港准一级1300（0）元/吨[21] - 本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为82.3%，环比增长14.1%，原煤日均产量182.9万吨，环比增31.3万吨，原煤库存552.9万吨，环比增15.7万吨，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利17元/吨，山西准一级焦平均盈利48元/吨，山东准一级焦平均盈利75元/吨[21] - 本周焦企利润转正，焦企开工暂稳，焦企库存压力上升，焦炭提降预期压制焦价，产地煤矿生产回升至正常水平，焦煤供应宽松，焦企多按需采购，市场成交较冷清，唐山等地钢厂需求受限，多消耗库存为主，预计短期双焦震荡运行，后续关注钢厂复产节奏及政策提振力度[21] 豆菜粕 - 周四，豆粕05合约收涨0.28%，报2843元/吨，华南豆粕现货涨10收于3030元/吨，菜粕05合约收涨0.13%，报2318元/吨，广西菜粕现货跌10收于2340元/吨，CBOT美豆5月合约涨12.75收于1179美分/蒲式耳[22] - USDA报告前瞻显示，阿根廷2025/26年度大豆产量为4811万吨，上个月预估为4850万吨，巴西2025/26年度大豆产量料为1.7906亿吨，上个月预估为1.8亿吨，美国2025/26年度大豆期末库存为3.44亿蒲式耳，上个月预估为3.5亿蒲式耳，布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示上周降雨改善阿根廷大豆和玉米生长状况，预计2025/26年度大豆产量料为4850万吨，截至2月26日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增38.35万吨，较之前一周减少6%，天气预报显示未来15天，阿根廷大豆产区累计降水量低于常态，气温整体回落，在均值水平[23] - 美豆当周出口净增38.35万吨，关注中美经贸谈判及特朗普访华进展，油价收涨提振生物燃料需求，美豆震荡上涨，进口大豆成本对内盘有支撑，同时，南美丰产逐步落地，巴西和阿根廷大豆产量预估调整有限，供应出口增多，关注后续到港节奏，仍限制上方空间，预计短期连粕震荡运行[23] 棕榈油 - 周四，棕榈油05合约收涨1.28%，报9070元/吨，豆油05合约收平，报8370元/吨，菜油05合约收跌0.19%，报9489元/吨，BMD马棕油主连涨27收于4205林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨2.24收于65.71美分/磅，BMD毛棕榈油期货从日内早些时候的跌势中反弹，棕榈油期价回升得益于价格格局扭转，受中东冲突影响，柴油价格攀升，棕榈油价格较柴油价格贴水，经由中东航线的植物油运输中断威胁支撑棕榈油价格，因为豆油和葵花籽油供应受抑或推动对棕榈油的需求[24] - 宏观方面，地缘冲突继续推升油价，引发通胀担忧，美元指数震荡收涨，关注非农数据的发布，基本面上，市场预期2月底马棕油库存继续

核心观点 - 报告总结了截至2026年2月底的基金与ETF市场表现，并基于不同策略给出了行业ETF配置建议 [2][3][4][5] 金融工程 基金市场跟踪 - 截至2026年2月28日，全市场共存续基金13817只，较上月底增加95只，基金总资产净值37.23万亿元，增加97亿元，市场规模小幅上升 [2] - 2026年2月，价值基金指数、平衡基金指数及成长基金指数收益率分别为1.00%、1.40%和0.72%，平衡型基金表现优于成长型基金 [2] ETF市场跟踪 - 截至2026年2月28日，沪深两市共有1446只ETF，较上期增加16只，资产管理总规模5.39万亿元，较上期减少737.90亿元，总份额3.34万亿份，较上期增加601.73亿份 [3] - 按分类表现看，2月股票型ETF收益率中位数为0.70%，表现较好；跨境ETF收益率中位数为-3.30%，表现最差；债券型ETF收益率中位数为0.21%，表现优于商品型ETF [3] - 按内部偏离度看，2月跨境ETF内部偏离度最高，股票型ETF与商品型ETF内部偏离度分别为3.18%和0.89%，债券型ETF内部偏离度最低，为0.11% [3] ETF策略跟踪与配置建议 - 基于主力资金的行业ETF轮动策略在2月关注钢铁、煤炭和有色金属，当月策略累计收益率6.17%，同期沪深300指数累计收益率0.09%，策略超额收益率6.08% [4] - 该主力资金策略自2023年以来累计收益率71.82%，同期沪深300累计收益率21.67%，累计超额收益率50.15% [4] - PB-ROE框架下的行业ETF轮动策略在2月关注有色金属、交通运输和公用事业，当月策略累计收益率4.25%，同期沪深300指数累计收益率0.09%，策略超额收益率4.16% [4] - 该PB-ROE策略自2023年以来累计收益率34.51%，同期沪深300累计收益率21.67%，累计超额收益率12.84% [4] - 针对主力资金偏好，2026年3月建议关注有色金属、钢铁和煤炭行业的ETF [5] - 针对PB-ROE框架并结合补充指标，2026年3月建议关注通信、农林牧渔和煤炭行业的ETF [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹、热卷市场整体处于供需双弱状态，产量、需求处于低位，库存从低位快速增加，下游需求将逐步启动，市场对今年需求预期偏弱，基本面预期偏悲观，期价在低位震荡，下方有较强支撑，当前估值低，下方空间有限，建议维持观望，谨慎交易 [1] - 铁矿石市场逐渐进入消费旺季，247家样本钢厂五大钢材品种产量持稳，铁水产量从低位反弹，市场关注春季消费需求恢复情况；供应端发运逐步回升至高位，到港量回落但港口库存创纪录高位；技术面上期价快速反弹，突破上方重要阻力位，中线下行趋势或结束，建议观望，以震荡思路对待，不可追涨杀跌，后市在期价震荡筑底过程中，可尝试逢低轻仓做多 [3] 各部分总结 螺纹、热卷 - 期现货价格：螺纹钢主力合约收盘价3071元/吨，较上日跌3元、0.10%，较上周跌5元、0.16%；热轧卷板主力合约收盘价3212元/吨，较上日跌7元、0.22%，较上周跌24元、0.74%等 [1] - 基差与价差：螺纹钢主力基差119元/吨，较上日增3元，较上周降15元；热轧卷板主力基差8元/吨，较上日降13元，较上周降6元等 [1] - 中厚板线材冷轧价格：线材市场价3590元/吨，较上日持平，较上周降30元、0.83%；普碳中板市场价3560元/吨，较上日持平，较上周涨10元、0.28%等 [1] - 钢坯及废钢价格：唐山钢坯价格2920元/吨，较上日涨10元、0.34%，较上周涨10元、0.34%；张家港废钢价格2160元/吨，较上日和上周均持平 [1] - 钢厂高炉生产及盈利情况：247家钢厂高炉开工率80.13%，较上周增0.60%；247家钢厂日均铁水量233.28万吨，较上周增2.79万吨、1.21%；盈利钢厂比例39.83%，较上周增1.30% [1] - 产量：全国建材钢厂螺纹钢产量165.10万吨，较上周降5.28万吨、3.10%；热卷产量309.61万吨，较上周降0.20万吨、0.06% [1] - 独立电弧炉钢厂开工情况：产能利用率21.01%，较上周降27.11%；开工率28.26%，较上周降29.07%；电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨，较上周增21.21万吨、44.70% [1] - 库存：五大品种社会库存1403.13万吨，较上周增107.38万吨、8.29%；螺纹社会库存637.75万吨，较上周增69.99万吨、12.33%等 [1] - 现货市场成交：全国建筑钢材成交量（7天移动均值，钢银）14.29万吨，较上日降2.53万吨、15.03%，较上周增0.55万吨、4.03%；线螺终端采购量（上海，周度）2500吨，较上周持平 [1] - 表观需求：五大品种表观需求662.5万吨，较上周增126.86万吨、23.68%；螺纹社会库存80.54万吨，较上周增39.38万吨、95.68%等 [1] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量22828吨，较上日持平，较上周降10269吨；热卷注册仓单数量444294吨，较上日增10596吨，较上周增94389吨 [1] 铁矿石 - 期现货价格：麦克粉（青岛港）748元/湿吨，较上日涨5元、0.67%，较上周涨5元、0.67%；DCE铁矿石主力合约结算价759元/干吨，较上日涨7.0元、0.93%，较上周涨10.5元、1.40%等 [4] - 基差及期货月间价差：DCE铁矿石期货9 - 1价差15元/干吨，较上日涨1.5元、4.0%；DCE铁矿石期货1 - 5价差 - 38元/干吨，较上日降5.5元、 - 10.0% [4] - 品种价差：PB - 超特粉（日照港）111元/吨，较上日降1元、 - 0.89%，较上周持平；普氏65% - 62%为15.3美元/干吨，较上日持平，较上周涨0.45 [4] - 海外铁矿石发货量：澳大利亚铁矿石发货量1667.4万吨，较上周降135.7万吨、 - 7.53%；巴西铁矿石发货量637.2万吨，较上周增39.9万吨、6.68% [4] - 海运费与汇率：BCI运价：西澳 - 青岛11.03美元/吨，较上日降0.37美元、 - 3.25%，较上周涨1.18美元、11.98%；美元兑人民币即期6.9125，较上日涨0.0174、0.25%，较上周涨0.0625、0.91% [4] - 铁矿石到港量与疏港量：北方六港到货量合计1032.8万吨，较上周增5.1万吨、0.50%；日均疏港量（45港口合计）313.53万吨，较上周降53.64万吨、 - 14.61% [4] - 铁矿石库存：港口库存合计17091.96万吨，较上周增145.64万吨、0.86%；港口贸易矿库存11711.65万吨，较上周增105.72万吨、0.91%等 [4] - 国内部分矿山铁矿石产量：全国样本矿山铁精粉产量（186座）43.24万吨/日，较上周降2.10万吨、 - 4.63% [4] - 期货仓单：数量2600手，较上日降500手，较上周降300手 [4] 产业资讯 - 2026年全国重要会议期间企业3月4 - 11日执行阶段性减排管控，截至3月5日23家样本钢企89座高炉新增检修7座，新增检修容积10680m³，日均影响铁水产量约2.73万吨，唐山钢企高炉共计检修20座，日均铁水影响量约6.32万吨，部分钢企高炉计划7日左右开始检修 [6] - 本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为82.3%，环比增14.1%，原煤日均产量182.9万吨，环比增31.3万吨，原煤库存552.9万吨，环比增15.7万吨 [6] - “十五五”规划纲要草案提出推动房地产高质量发展，加快构建房地产发展新模式，健全住房制度，完善住房保障体系，推动房地产市场平稳健康发展 [6] - 截至3月5日当周，螺纹产量173.31万吨，增幅为4.97%；螺纹厂库237.93万吨，增幅2.19%；螺纹社库637.75万吨，增幅12.33%；螺纹表需98.23万吨，增幅21.96%，本周螺纹钢总库存为875.68万吨，上周为800.6万吨，本周累库75.08万吨，上周累库84.56万吨 [7] - 中国国有铁矿石采购商扩大对必和必拓新海运铁矿石货物的采购限制 [8] - 本周Mysteel调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利17元/吨；山西准一级焦平均盈利48元/吨，山东准一级焦平均盈利75元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 34元/吨，河北准一级焦平均盈利66元/吨 [8] - 截止到3月5日，全国浮法玻璃样本企业总库存7963.7万重箱，环比续增362.9万重箱或4.77%，同比增加14.51%，继续逼近3年高位，折库存天数35.3天，较上期增加1.5天，各区域库存全面增加 [8]

2026年政府工作报告学习纪要关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业：宏观经济、消费（文旅、赛事、康养、酒店餐饮、免税购物）、投资（高端制造、基础设施、民生）、传统工业（基础化工、钢铁）、泛科技成长（集成电路/半导体、航空航天、商业航天、生物医药、低空经济、未来能源、量子科技、具身智能、机器人、脑机接口、6G）、人工智能（AI应用、算力链）、新基建（数据中心、服务器、能源基建、超大规模智算集群）[3][4][5] 核心观点与论据 宏观政策与市场展望 * 2026年经济增长目标设定为4.5%-5%，旨在为调结构、防风险、促改革留出空间，政策连续性有望保持以稳定市场预期[1][2] * 4%的赤字率和5.89万亿的赤字规模隐含名义GDP增速为5%[2] * 各省2026年GDP增长目标加权平均值为5.04%，足以支撑完成全国目标[2] * 宏观政策组合为“适度宽松的货币政策”与“更加积极的财政政策”，保持扩张态势[3] * 在宏观政策取向积极的支持下，A股“系统性慢牛”格局仍在，未来1-2个季度宏观环境预计先持稳、后向上[3] 消费与投资领域部署 * **消费**：政策将激发居民消费内生动力与促消费政策并举，重视打造消费新场景、活跃线下消费、激发下沉市场、释放文旅、赛事、康养等领域消费潜力[3] * 对服务消费的重视和支持力度边际提升，线下服务消费景气度预期改善，孕育旅游景区、酒店餐饮、免税购物等板块的投资机会[3] * **投资**：聚焦新质生产力、新型城镇化、人的全面发展等重点领域，提高民生类政府投资比重[3] * 投资端将综合运用产能调控等手段，深入整治“内卷式”竞争[3] * 高端制造、基础设施、民生等领域投资增速有望企稳[4] * “反内卷”将继续推进，产能过剩行业的审批和投资控制更加严格，供给端缺乏弹性的基础化工、钢铁等板块有望伴随供给出清继续修复[4] 新动能培育与科技产业机会 * 报告提出“加紧培育壮大新动能”，措辞变化显示节奏上的紧迫性增强，新兴产业有望引领信用扩张[4] * 产业部署延续“十五五”规划，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业[4] * 考虑到多地明确了量化考核目标，上述产业供给有望迎来较快扩张，相对看好芯片/半导体、商业航天、低空经济、机器人、可控核聚变等主题机会[4] * **人工智能**：政策将打造智能经济新形态，深化拓展“人工智能+”，促进智能终端和智能体推广，推动重点行业人工智能商业化规模化应用[5] * 今年或是“AI应用元年”，同时以数据中心、服务器为代表的AI新基建仍不可或缺，相对看好AI应用、算力链、能源基建等方向[5] * 新基建工程包括实施超大规模智算集群、算电协同等[5] 其他重要内容 * 货币政策基本延续2025中央经济工作会议表述，物价合理回升作为重要考量背景下PPI有望继续回暖[3] * 财政政策在保持相当规模的基础上，更加优化支出结构，资源或更多倾向于消费和民生[3] * **风险提示**：海外局势变化超预期；政策落地进度不及预期[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材波动不大，螺纹稍强，热卷偏弱，卷螺价差收敛，需关注表需回升高度和钢材出港量变化，螺纹和热卷分别关注3020元/吨和3200元/吨附近支撑 [1] - 铁矿石供应压力对矿价有压制，成材出口担忧或带来扰动，短期矿价或宽幅震荡运行，区间参考730 - 770 [4] - 焦炭短期现货价格提降，两会有政策预期，美伊冲突对煤焦偏利多但属阶段性影响，建议震荡看待，谨慎操作，区间参考1600 - 1800 [7] - 焦煤能源通胀预期有支撑，但现货下跌未见底，多空因素交错，建议震荡看待，谨慎操作，区间参考1050 - 1200 [7] - 硅铁短期供需双增，价格波动将加剧，反弹至FOB出口成本附近有压力 [8] - 锰硅价格驱动来自锰矿，压制来自供需，关注复产情况，价格波动将加剧，策略上短多尝试或5 - 9正套，上方关注贵州即期成本压力位 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北、华南价格持平，05、10、01合约价格上涨；热卷现货华东上涨、华北持平、华南持平，05、10、01合约价格下跌 [1] 成本和利润 - 钢坯价格上涨10，板坯价格持平；江苏电炉螺纹成本上涨2，江苏转炉螺纹成本上涨16；华东热卷利润下降44，华北热卷利润下降24，华南热卷利润下降24；华东螺纹利润下降24，华北螺纹利润下降24，华南螺纹利润下降44 [1] 产量 - 日均铁水产量下降5.7至227.6，降幅2.4%；五大品种钢材产量增加0.5至797.2，增幅0.1%；螺纹产量增加8.2至173.3，增幅5.0%，其中电炉产量增加9.1至11.7，增幅349.6%，转炉产量下降0.9至161.6，降幅0.5%；热卷产量下降8.5至301.1，降幅2.7% [1] 库存 - 五大品种钢材库存增加105.9至1952.0，增幅5.7%；螺纹库存增加75.1至875.7，增幅9.4%；热卷库存增加19.5至471.7，增幅4.3% [1] 成交和需求 - 建材成交量增加0.2至5.3，增幅3.8%；五大品种表需增加126.7至691.4，增幅22.4%；螺纹钢表需增加64.7至98.2，增幅192.8%；热卷表需增加13.2至281.6，增幅4.9% [1] 铁矿石产业 相关价格及价差 - 仓单成本卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉均上涨；05合约基差卡粉、PB粉、金布巴粉下降，巴混粉上涨；5 - 9价差上涨，9 - 1价差持平 [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉价格上涨，新交所62%Fe掉期价格持平 [4] 供应 - 45港到港量下降5.5至2146.9，降幅0.3%；全球发运量增加19.8至3340.7，增幅0.6%；全国月度进口总量增加910.7至11964.7，增幅8.2% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水增加2.8至233.3，增幅1.2%；全国生铁月度产量下降162.4至6072.2，降幅2.6% [4] 库存变化 - 247家钢厂进口矿库存下降1618.8至9085.1，降幅15.1%；64家钢厂库存可用天数持平；45港日均疏港量下降52.7至298.5，降幅15.0%；全国粗钢月度产量下降169.4至6817.7，降幅2.4%；45港库存增加145.6至17091.96，增幅0.9% [4] 焦炭产业 相关价格及价差 - 山西一级湿熄焦、日照港准一级湿熄焦价格持平，焦炭05合约上涨，09合约下跌；05基差下降，09基差上涨；J06 - J05价差上涨；钢联焦化利润下降 [7] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤山西仓单价格持平，蒙煤仓单价格上涨 [7] 供给 - 全样本焦化厂日均产量下降0.4至63.9，降幅0.5%；247家钢厂日均产量下降0.1至47.0，降幅0.2% [7] 需求 - 247家钢厂铁水产量下降5.7至227.6，降幅2.4% [7] 库存变化 - 焦炭总库存增加4.6至984.7，增幅0.5%；全样本焦化厂焦炭库存增加2.5至110.3，增幅2.3%；247家钢厂焦炭库存下降3.9至671.3，降幅0.6%；钢厂可用天数增加0.1至12.5，增幅1.0%；港口库存增加6.0至203.1，增幅3.0% [7] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算下降2.0至 - 2.0，降幅89.3% [7] 焦煤产业 相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤、蒙5原煤价格上涨，焦煤05合约上涨，09合约上涨；05基差下降，09基差上涨；JM05 - JM09价差上涨；样本煤矿利润下降 [7] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价、京唐港澳主焦库提价持平，广州港澳电煤库提价下降23.5，降幅2.7% [7] 供给 - 原煤产量下降144.1至696.4，降幅17.1%；精煤产量下降74.4至349.6，降幅17.5% [7] 需求 - 全样本焦化厂日均产量下降0.4至63.9，降幅0.5%；247家钢厂日均产量下降0.1至47.0，降幅0.2% [7] 库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存下降3.1至121.0，降幅2.5%；全样本焦化厂焦煤库存下降4.9%；247家钢厂焦煤库存下降2.1%；可用天数下降4.4%；港口库存下降1.6% [7] 硅铁产业 现货与期货 - 硅铁主力合约收盘价上涨，72%FeSi内蒙、青海、宁夏、甘肃、市场价河南、江苏、天津现货价格上涨；内蒙 - 主力价差上涨；SF - SM主力价差上涨 [8] 成本及利润 - 生产成本内蒙、青海、宁夏持平，生产利润内蒙、宁夏增加 [8] 供给 - 硅铁产量下降0.2至9.7，降幅2.1%；硅铁生产企业开工率下降1.8至26.6，降幅6.34% [8] 需求 - 硅铁需求量持平；247家日均铁水产量下降5.7至227.6，降幅2.4%；高炉开工率增加0.1至80.2，增幅0.1%；钢联五大材产量增加0.5至797.2，增幅0.1% [8] 库存变化 - 硅铁库存60家样本企业下降0.4至6.6，降幅5.94%；63家样本企业库存下降1.1至38.7，降幅2.8% [8] 硅锰产业 现货与期货 - 硅锰主力合约收盘价下降，FeMn65Si17内蒙、广西、贵州、宁夏现货价格持平；广西 - 主力价差上涨 [8] 成本及利润 - 生产成本广西增加，生产利润内蒙下降 [8] 供给 - 锰矿发运量下降22.8至77.8，降幅22.74%；锰矿到港量下降20.3至44.0，降幅31.64%；锰矿疏港量增加0.5至50.7，增幅1.04%；锰矿港口库存增加65.3至495.4，增幅15.24%；硅锰周产量下降0.2至19.6，降幅0.8%；硅锰开工率增加0.1至35.7，增幅0.24% [8] 需求 - 硅锰需求量增加0.1至11.1，增幅0.9%；河钢招标价持平 [8] 库存变化 - 硅锰库存平均可用天数增加1.2至18.7，增幅6.8% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突扰动全球风险偏好，建议关注国内两会政策信号和战局转变，注意控制风险 [4] - 经济恢复动能持续性待察，债市受股市行情和通胀预期影响，预计震荡 [7] - 中东局势使贵金属短期受压制，芝商所下调保证金或吸引资金流入，短期或震荡 [10] - 地缘局势下铜价有支撑，库存累库有望放缓，短期价格下方有支撑 [13] - 国内铝锭库存高位但增加幅度将放缓，中东战事及供应风险使铝价短期有支撑 [15] - 锌产业偏弱，锌价受板块情绪影响宽幅震荡，有向下突破风险 [18] - 铅价处于震荡区间下沿，冶炼利润收窄过剩程度，预计短期止跌企稳后回升 [19] - 中期镍价预计缓慢震荡上行，短期震荡消化库存压力 [20] - 锡价受美伊冲突影响宽幅震荡，不宜盲目追高 [21] - 锂价高开回落，锂电旺季现货紧张，下跌趋势结束前谨慎看多 [23] - 氧化铝期货价格宽幅震荡，关注几内亚矿山和冶炼端供应政策 [25] - 不锈钢供应压力大但采购氛围回暖，预计震荡上行 [27] - 铸造铝合金成本有支撑，需求有望改善，短期价格支撑偏强 [29] - 钢材基本面偏弱，价格区间震荡偏弱，关注工地复工和日耗指标 [32] - 铁矿石供给恢复，需求受影响，预计价格震荡 [34] - 双焦价格短期震荡，中长期商品多头延续，焦煤 6 - 10 月或上涨 [39] - 玻璃需求释放慢、库存高，预计弱势震荡；纯碱供应缩减预期升温，预计窄幅震荡 [41][43] - 锰硅和硅铁受黑色板块和成本、供给因素影响，关注锰矿和“双碳”政策 [46] - 工业硅供需双增，价格震荡，关注西北大厂复产和下游需求；多晶硅盘面价格承压 [48][50] - 橡胶走势需灵活应对，建议短线交易并对冲；原油推荐空头配置和价差操作 [54][56] - 甲醇包含地缘溢价，建议逢高止盈；尿素基本面利空，建议逢高空配 [58][61] - 纯苯和苯乙烯价格上涨，待苯乙烯非一体化利润回落可做多；PVC 供强需弱，短期受原油带动反弹 [63][66] - 乙二醇需减产改善供需，关注逢低做多；PTA 关注检修和估值上升机会；PX 中期格局好，关注逢低做多 [68][70][73] - 聚乙烯价格上涨，估值有下降空间，需求旺季或支撑价格；聚丙烯短期受地缘影响，长期关注投产错配 [75][78] - 生猪近月偏空，远端略偏强；鸡蛋盘面远端留意估值压力 [81][83] - 豆菜粕价格受美豆带动但国内库存限制上涨，建议回调买入；油脂受原油带动走强，中线看涨 [87][89] - 白糖不宜过分看空，国内或反弹，建议逢低做多；棉花关注 3 月下游开机，建议逢低买入 [92][94] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：我国航司恢复部分至中东航班，以色列 8 日重开领空；美科技七巨头签署自主供电承诺；央行开展 8000 亿 3 个月买断式逆回购；美国四季度生产率和劳动力成本增幅超预期，初请失业金人数持平 [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH 不同期限有对应比率 [3] - 策略观点：美伊冲突影响下，关注两会政策和战局，控制风险 [4] 国债 - 行情资讯：周四国债主力合约有不同环比变化；政府工作报告提出经济增长等目标，安排投资和国债资金；央行周四净回笼 2975 亿 [5] - 策略观点：经济恢复待察，美伊冲突影响债市，资金面宽松，债市预计震荡 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX 金、COMEX 银下跌，或与美债收益率上行等有关；芝商所下调保证金；2 月全球黄金 ETF 净流入 [8][9] - 策略观点：中东局势压制贵金属，芝商所下调保证金或吸引资金，短期震荡，暂观望 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：中东战事使铜价回落，LME 库存增加，国内社会库存有变化，现货贴水缩窄，进口亏损 [12] - 策略观点：地缘局势下铜价有支撑，库存累库或放缓，短期价格下方有支撑 [13] 铝 - 行情资讯：霍尔木兹海峡担忧减弱，铝价冲高回落，沪铝持仓和仓单增加，库存有变化，加工费走低 [14] - 策略观点：国内铝锭库存增加但幅度将放缓，中东战事和供应风险使铝价短期有支撑 [15] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收涨，伦锌上涨，有相关基差、库存等数据 [16][17] - 策略观点：锌产业偏弱，锌价受板块情绪影响宽幅震荡，有向下突破风险 [18] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收跌，伦铅上涨，有相关基差、库存等数据 [19] - 策略观点：铅矿库存等有变化，冶炼厂开工率下滑，铅价预计短期止跌企稳后回升 [19] 镍 - 行情资讯：3 月 5 日沪镍主力合约下跌，现货升贴水有变化，成本端价格持平，镍铁价格上涨 [20] - 策略观点：中期镍价预计缓慢震荡上行，短期震荡消化库存压力 [20] 锡 - 行情资讯：3 月 5 日沪锡主力合约下跌，供给端开工率恢复慢，需求端未有效体现 [21] - 策略观点：宏观和行业背景下做多情绪强，但供需宽松、库存回升，不宜追高，预计宽幅震荡 [21] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数上涨，产量增加，库存减少 [22] - 策略观点：矿端消息扰动，锂价高开回落，锂电旺季现货紧张，下跌趋势结束前谨慎看多 [23] 氧化铝 - 行情资讯：2026 年 3 月 5 日氧化铝指数上涨，持仓增加，基差、库存等有变化 [24] - 策略观点：检修和投产影响累库，矿端供应过剩，盘面升水，期货价格宽幅震荡，关注相关驱动 [25] 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约下跌，现货价格持平，原料价格有变化，库存减少 [26] - 策略观点：供应压力大但采购氛围回暖，预计震荡上行 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：主力合约收盘微涨，持仓增加，仓单减少，库存减少 [28] - 策略观点：成本有支撑，需求有望改善，短期价格支撑偏强 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约上涨，注册仓单不变，持仓减少；热轧板卷主力合约下跌，注册仓单增加，持仓减少，现货价格有变化 [31] - 策略观点：商品市场波动，钢材价格震荡，政策对需求有托底但增量拉动有限，基本面偏弱，价格区间震荡偏弱，关注相关指标 [32] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约上涨，持仓减少，现货基差有数据 [33] - 策略观点：供给发运有变化，需求受影响，库存有变化，预计价格震荡 [34] 焦煤焦炭 - 行情资讯：3 月 5 日焦煤、焦炭主力合约上涨，现货升水盘面 [36] - 策略观点：上周双焦价格震荡走弱，下游去库、煤矿复产影响，短期震荡，中长期商品多头延续，焦煤 6 - 10 月或上涨 [38][39] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周四玻璃主力合约上涨，库存增加，持仓有变化 [40] - 策略观点：市场传闻产线冷修，价格反弹，需求释放慢、库存高，预计弱势震荡 [41] - 纯碱 - 行情资讯：周四纯碱主力合约上涨，库存增加，持仓有变化 [42] - 策略观点：市场传闻企业检修，供应缩减预期升温，需求释放慢，预计窄幅震荡 [43] 锰硅硅铁 - 行情资讯：3 月 5 日锰硅主力合约下跌，硅铁主力合约上涨，现货有升贴水 [44] - 策略观点：中长期商品多头延续，短期市场震荡，锰硅供需不理想，硅铁供求基本平衡，关注黑色板块、成本和供给因素 [45][46] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约上涨，持仓减少，现货基差有数据 [47] - 策略观点：盘面震荡，节后新疆产量增加，西南复产慢，需求有望好转，预计供需双增，价格震荡，关注相关情况 [48] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约上涨，持仓减少，现货价格有变化，政策提及市场生态 [49][50] - 策略观点：3 月排产预计上行，库存高位，价格压力反馈不佳，盘面价格承压 [50] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：橡胶小跌，丁二烯橡胶上涨，市场受宏观和资金驱动，轮胎开工负荷有变化，库存增加，现货价格有变化 [52][53] - 策略观点：灵活应对，短线交易并设置止损，对冲可买 NR 主力空 RU2609 [54] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货上涨，相关成品油有涨跌，美国 EIA 周度数据显示库存有变化 [55] - 策略观点：推荐原油偏尾行空头战略配置，做阔价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - Brent 跨区价差 [56] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变化，MTO 利润变动 [57] - 策略观点：甲醇包含地缘溢价，建议逢高止盈 [58] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变化，总体基差有数据 [59][60] - 策略观点：一季度开工回暖，但供需双旺下配额无大利多，基本面利空，建议逢高空配 [61] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、期现端价格有变化，开工率、库存等有数据 [62] - 策略观点：中东冲突影响价格，苯乙烯非一体化利润中性偏高，待利润回落可做多 [63] PVC - 行情资讯：PVC05 合约上涨，现货价格上涨，基差、价差有变化，成本端、开工率、库存有数据 [64] - 策略观点：企业利润中性，供强需弱，出口退税取消支撑短期基本面，受原油带动反弹 [65][66] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约上涨，现货价格上涨，基差、价差有变化，供给端、下游负荷、库存等有数据 [67] - 策略观点：产业基本面需减产改善供需，估值中性偏低，关注逢低做多 [68] PTA - 行情资讯：PTA05 合约上涨，现货价格上涨，基差、价差有变化，负荷、库存、加工费有数据 [69] - 策略观点：检修预期下降，难以去库，关注检修情况，估值有上升空间，关注逢低做多 [70] 对二甲苯 - 行情资讯：PX05 合约上涨，价格、基差、价差有变化，负荷、装置、库存、估值成本有数据 [72] - 策略观点：PX 短期累库，三月去库，中期格局好，关注跟随原油逢低做多 [73] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格上涨，基差、开工率、库存、价差有数据 [74] - 策略观点：中东冲突影响，现货价格上涨，估值有下降空间，需求旺季或支撑价格 [75] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格上涨，基差、开工率、库存、价差有数据 [76] - 策略观点：成本端供应或缓解，供应无产能投放，需求开工率反弹，短期受地缘影响，长期关注投产错配，逢低做多 PP5 - 9 价差 [78] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价有涨跌稳，多数区域供大于求，东北有抗跌惜售和二育补栏 [80] - 策略观点：近月反弹后偏空，远端略偏强但空间受限，反套或回落买入 [81] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格有稳有降，供应稳定，拿货积极性尚可，库存压力微降 [82] - 策略观点：在产蛋鸡存栏偏大，蛋价高于预期但累库行为或削弱中期上涨潜力，盘面远端留意估值压力 [83] 豆菜粕 - 行情资讯：巴西大豆产量预估下调，美国出口数据有变化，国内大豆到港和库存有数据，全球大豆产量和库存消费比有预测 [84][86] - 策略观点：美豆价格走强带动蛋白粕估值抬高，但国内库存限制上涨，建议回调买入 [87] 油脂 - 行情资讯：印尼、马来西亚棕榈油产量、出口量、库存有数据，印度植物油库存有数据，国内三大油脂库存有数据 [88] - 策略观点：受原油带动油脂价格走强，中线看涨，逢低买入 [89] 白糖 - 行情资讯：印度、巴西、泰国等产糖数据有变化，原糖合约交割量有数据 [91] - 策略观点：原糖价格低位，不宜过分看空，国内或反弹，逢低做多 [92] 棉花 - 行情资讯：全球棉花产量预估下滑，美国出口数据有变化，国内纺纱厂开机率和棉花商业库存有数据 [93] - 策略观点：郑棉期货增仓上涨，关注 3 月下游开机，逢低买入 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢需求不见起色，库存低位回升，贸易商采购意愿不强，地产行业下行，关注3020支撑位，价格震荡 [1] - 热轧卷板供需走弱，库存减少，出口受阻，国内政策或发力，关注3200关键支撑位及两会政策指引，受宏观市场情绪影响大，价格震荡 [2] 各目录总结 现货与基差 - 螺纹钢主力合约rb2605收盘价3075，基差115，偏多 [1] - 热轧卷板主力合约hc2605收盘价3209，现货价3230元/吨，基差21，偏多 [2] 产能与库存 - 螺纹钢全国35个主要城市库存637.75万吨，环比和同比均增加，偏空 [1] - 热轧卷板全国33个主要城市库存381.61万吨，环比和同比均增加，偏空 [2] 螺纹钢需求与下游 - 螺纹钢需求不见起色，贸易商采购意愿不强，地产行业继续处下行周期，偏空 [1] 热轧卷板需求与下游 - 热轧卷板供需都有所走弱，出口受阻，国内政策或发力，中性 [2] 宏观 未提及 利润与成本 未提及