报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各有色金属品种价格走势受宏观环境、产业供需等因素综合影响，短期多呈现震荡态势，部分品种有冲高或偏强运行趋势，但也面临消费、库存等因素制约 [1][3][4] 各有色金属品种总结 铜 - 价格表现：伦铜微跌0.01%至9878美元/吨，沪铜主力合约收至79780元/吨 [1] - 产业层面：LME库存减少650至90625吨，注册仓单量维持低位，注销仓单比例下滑至36.3%，Cash/3M升水181美元/吨；国内周末电解铜社会库存小幅减少，保税区库存微降，上期所铜仓单增加0.05至2.6万吨，上海地区现货升水期货130元/吨，广东地区库存转增，现货升水期货下调至65元/吨；国内铜现货进口亏损2000元/吨左右，洋山铜溢价下降；精废价差小幅扩大至2130元/吨 [1] - 消息面：6月中国精炼铜产量环比下滑0.3%、同比增长12.9%，预计7月产量环比提高1.4% [1] - 价格展望：美国政策预期边际宽松，贸易局势担忧边际缓解，产业上铜原料供应紧张，库存结构性偏低，铜价仍可能冲高，但消费韧性降低和出口增多使上行动能减弱，短期或维持震荡冲高走势，沪铜主力运行区间79000 - 80500元/吨，伦铜3M运行区间9750 - 10000美元/吨 [1] 铝 - 价格表现：伦铝收涨0.1%至2597美元/吨，沪铝主力合约收至20590元/吨 [3] - 产业层面：沪铝加权合约持仓量65.9万手，环比减少1.2万手，期货仓单减少0.6至2.9万吨；国内主要消费地铝锭库存增加0.5至46.8万吨，铝棒库存增加0.5至14.8万吨，铝棒加工费环比回升；华东现货升水期货70元/吨，环比下调30元/吨；LME铝库存增加0.1至34.6万吨，注销仓单比例下滑至3.1%，Cash/3M转为贴水 [3] - 价格展望：国内商品情绪回落，但美加贸易谈判缓和有支撑，国内铝库存处于多年低位，铝价支撑较强，但价格走高消费端负反馈加大，制约向上高度，短期价格预计偏震荡，国内主力合约运行区间20300 - 20800元/吨，伦铝3M运行区间2560 - 2620美元/吨 [3] 铅 - 价格表现：沪铅指数收涨0.46%至17204元/吨，伦铅3S涨16.5至2048美元/吨 [4] - 产业层面：国内社会库存微增至5.23万吨；原生端供应维持高位，再生端供应延续紧缺，铅蓄电池价格止跌回升，下游蓄企采买边际转好，冶炼企业成品库存持续去化；LME铅7月到期合约多头持仓集中度较高，Cash - 3S结构持续缓慢走强 [4] - 价格展望：铅价整体偏强运行，但国内弱消费压制下沪铅跟涨幅度相对有限 [4] 锌 - 价格表现：沪锌指数收涨0.39%至22464元/吨，伦锌3S涨10至2780美元/吨 [5] - 产业层面：国内社会库存小幅累库至8.06万吨；锌矿供应维持高位，TC延续上行态势，锌锭放量预期较高，但部分锌冶炼厂转产锌合金锭，部分锌锭以直发下游形式转化为在途库存；秘鲁大型锌冶炼厂Cajamarquilla出现工人罢工；LME市场锌Cash - 3S结构快速上行 [5] 锡 - 价格表现：周一锡价小幅回落 [6] - 产业层面：6月国内锡矿进口量预计减少500 - 1000吨，冶炼端部分企业检修或减产，精炼锡供应收紧；光伏抢装机结束后，华东地区光伏锡条订单下滑，消费电子、汽车电子订单增长乏力，镀锡板、化工等领域需求平稳；全国主要市场锡锭社会库存增加361至9266吨 [6] - 价格展望：锡矿短期供应紧缺，上游惜售，但终端需求疲软，产业链上下游僵持，预计国内锡价250000 - 280000元/吨区间震荡，LME锡价31000 - 34000美元/吨震荡 [6] 镍 - 价格表现：周一镍价震荡运行 [7] - 产业层面：上周镍矿价格承压，下游镍铁价格大幅下跌，印尼部分冶炼厂减产；镍铁价格承压，铁厂成本倒挂加剧，部分减产；镍铁产线转产冰镍，中间品偏紧格局或好转，价格回落；部分镍盐厂亏损停产，硫酸镍价格持稳；贸易商低价出货意愿较高，各品牌现货升贴水持稳 [7] - 价格展望：精炼镍供需过剩格局不改，菲律宾镍矿有转松预期，成本支撑走弱，或引发下跌行情，操作上逢高沽空为宜，沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [7] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报61177元，与前日持平，LC2509合约收盘价较前日跌1.64% [9] - 产业层面：基本面未实质扭转，价格反弹盐厂利润修复，国内碳酸锂产量创历史新高；下游进入传统年中淡季，边际增量下移，库存继续高位增加，趋势可能持续到8月旺季初期；持货商套保意愿提高，上方抛压大 [9] - 价格展望：预计广期所碳酸锂2509合约参考运行区间61200 - 63000元/吨 [9] 氧化铝 - 价格表现：氧化铝指数日内上涨0.25%至2975元/吨 [11] - 产业层面：各地区氧化铝价格维持不变；山东现货升水07合约16元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持361美元/吨，进口盈亏报 - 89元/吨，进口窗口关闭 [11] - 价格展望：矿价短期有支撑，但氧化铝产能过剩格局难改，价格预计以成本为锚定，期价将维持偏弱震荡，短期宏观情绪主导盘面走势，建议逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间2750 - 3100元/吨 [11] 不锈钢 - 价格表现：不锈钢主力合约收12610元/吨，当日跌0.08% [13] - 产业层面：期货库存减少187至112140吨，社会库存下降至115.44万吨，环比减少0.25%，其中300系库存环比减少1.03%；7月钢厂排产仍居高位，下游终端需求未见实质性改善 [13] - 价格展望：预计短期内不锈钢将维持弱势震荡 [13] 铸造铝合金 - 价格表现：AD2511合约收涨0.08%至19780元/吨 [16] - 产业层面：国内主流地区ADC12平均价持平，市场交投清淡，期现套利交投活跃，进口ADC12均价下调100至19250元/吨，进口利润略有扩大；佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭社会库存增加0.02至2.0万吨 [16] - 价格展望：下游淡季，供需均偏弱，价格跟随成本端波动，近期铝消费压力加大抑制价格上涨，但2511合约旺季需求回升预期下支撑仍强，预计短期震荡运行，更长时间关注对现货升水变化，升水幅度走扩盘面套保压力将增加 [16]

贵金属-黄金 - 海外地缘问题缓和导致黄金短期震荡，COMEX金主力合约环比下跌2.9%至3286.1美元/盎司 [1][2] - SPDR黄金ETF持仓环比增加0.5%至954.82吨，显示市场对黄金的配置需求仍存 [1][2] - 美国5月核心PCE物价指数同比升2.7%，创2025年2月以来新高，但美联储降息概率变化不大 [1][2] - 中长期看，海外宏观不确定性持续，黄金避险属性仍处于放大阶段，美元信用走弱主线逻辑清晰 [2][5] 工业金属-铜 - LME铜主力合约环比上涨2.3%至9879美元/吨，国内铜社会库存环比去库1.58万吨至13.01万吨 [3] - LME铜库存持续逼近历史低位至9.13万吨，进口铜精矿指数报-44.81美元/吨，显示原料端紧张 [3] - Antofagasta与中国冶炼厂年中TC长单价落至0美元/吨，预示2025-2026年铜精矿紧平衡持续 [3] - 宏观情绪转好叠加供给刚性、库存低位，铜价弹性加速释放 [3][5] 工业金属-铝 - LME铝主力合约环比上涨1.3%至2595美元/吨，国内铝社会库存环比累库1.4万吨至46.3万吨 [4] - 全球电解铝库存仍处低位，LME铝库存34.52万吨，国内电解铝运行产能维持高位 [4] - 铝水比例走高导致铸锭量减少，铝锭库存或呈去库趋势，供需缺口带来的价格弹性有望放大 [4][5] 投资建议 - 黄金板块建议关注赤峰黄金，因中期避险属性放大及美元信用走弱逻辑 [5] - 铜板块建议关注紫金矿业，因全球精铜需求空间打开及铜精矿紧缺发酵 [5] - 铝板块建议关注天山股份，因供弱需强格局加速发酵及铝价上行预期 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外方面，受特朗普敦促及美联储官员表态影响，美元指数下跌，全球风险偏好升温；国内 6 月制造业 PMI 上升，消费政策刺激加强，市场情绪回暖。各资产表现不一，股指短期震荡反弹，国债短期高位震荡，商品板块中黑色短期低位震荡反弹，有色短期震荡偏强，能化短期震荡，贵金属短期高位震荡 [2]。 各目录总结 宏观金融 - 海外：特朗普敦促美联储放松货币政策，博斯蒂克预计今年降息一次、明年三次，美元指数下跌，贸易协议和降息预期缓解投资者不确定性，全球风险偏好升温 [2] - 国内：6 月制造业 PMI 为 49.7%，较上月上升 0.2 个百分点，经济增长加快；央行等六部门印发消费指导意见，商务部开展新能源汽车消费季活动，消费政策刺激加强，短期提振国内风险偏好；国外市场回暖及人民币汇率升值，国内市场情绪回暖 [2] - 资产表现：股指短期震荡反弹，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色短期低位震荡反弹，谨慎做多；有色短期震荡偏强，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市在军工、游戏、半导体等板块支撑下上涨，6 月制造业 PMI 上升、消费政策刺激加强、国外市场回暖及人民币汇率升值，市场情绪回暖，宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况，短期谨慎做多 [3][4] 贵金属 - 周一震荡调整，美元走弱提供支撑；伊以停火协议使市场避险情绪走弱，美国经济数据疲软，黄金高位下行，但鲍威尔表态转鸽强化政策转向预期为金价构筑支撑；后续关注 ADP 就业数据和初请失业金数据；短期黄金震荡偏弱，但中东和俄乌冲突支撑避险属性 [4] 黑色金属 - 钢材：现货市场反弹，盘面冲高回落，成交略有回升，政策面利好，但贸易商出货不佳、需求预期转差，焦煤价格回落使成本支撑下降，钢厂利润好、供应维持高位，预计价格区间震荡 [5] - 铁矿石：期现货价格平稳，铁水产量触底回升、钢厂补库，需求有韧性，本周发运量回落、到港量回升，二三季度发运旺季后期发货量或回落，短期区间震荡，中期有补跌可能 [5] - 硅锰/硅铁：现货价格持平，五大品种钢材产量回升，铁合金需求尚可，锰矿价格小幅回升，下游采购情绪不佳，市场成交一般，短期区间震荡 [6] 纯碱和玻璃 - 纯碱：主力合约偏弱运行，供应因装置检修环比减量但整体宽松，需求以刚需为主难有增量，利润周环比减少，长期供应宽松格局不变，价格承压，空单可继续持有 [7] - 玻璃：主力合约价格偏弱运行，供应持稳、产量变化不大，需求因终端地产弱势难有起色，利润不佳，短期预计偏弱运行、弱势震荡 [7] 有色新能源 - 铜：特朗普暗示对日本汽车维持关税，基本面产量高位、需求有走弱风险、库存放缓，comex 与 lme 价差刺激铜流入美国，关注美国谈判结果及关税征收情况，做空时机或需等待 [8] - 碳酸锂：收盘价下跌，原料反弹持稳，6 月动力电芯产量下滑、下游需求放缓，供给端冶炼开工上升、盐湖季节性放量，基本面宽松，等待反弹遇阻机会 [9] - 铝：LME 库存增加，国内铝锭和铝棒累库，去库拐点已至，后期库存或持稳或增加 [9] - 铝合金：步入需求淡季，订单增长乏力，但废铝供应偏紧支撑价格，预计短期震荡偏强，上方空间有限 [9] - 锡：供应端国内锡矿偏紧、加工费低位、开工率回升但仍处低位，缅甸矿山复产不及预期；需求端进入淡季，订单下降，库存增加，短期震荡偏强，中期受高关税、复产预期和需求回落压制 [9] 能源化工 - 原油：市场猜测 OPEC+增产及中东供应担忧消散，油价下跌，近期继续偏弱震荡 [11] - 沥青：油价低位，沥青价格偏强震荡，发货量好转、厂库去化、基差回升、社库累积有限，短期跟随原油高位波动 [11] - PX：成本支撑强，但油价回落带来不确定性，价格面临回调风险，PTA 开工回升带动需求，国内装置检修增加，近期跟随原油偏强震荡 [11] - PTA：基差回落，流通性问题缓解，下游开工下行，需求或长期低位，港口库存缓解，7 月开工或走高，价格上行空间有限 [12] - 乙二醇：油价下行带动价格中枢回落，下游开工走低使去库放缓，总体开工走低、工厂库存累积、港口库存去化，中枢或小幅抬高，绝对价震荡 [12] - 短纤：库存高位、去化有限，成本走低，绝对价下行，终端订单一般、开工下行，短期跟随成本偏弱震荡 [12] - 甲醇：太仓现货价格基差走弱，内地到货增加、港口累库、下游利润不佳压制价格，但 7 月内地检修和港口进口偏少形成支撑，价格震荡偏强 [12] - PP：市场报盘主稳局部下跌，两油聚烯烃库存增加，周内检修和新产能投放并存、产量上涨，下游需求淡季订单不乐观，价格预计震荡偏弱 [12] - LLDPE：市场价格调整，装置检修但产量仍增长，下游淡季、库存高、开工低，下周预计走弱，价格预计震荡偏弱 [13][14] 农产品 - 美豆：CBOT 市场 08 月大豆收跌、11 月大豆收涨，美国 2025 年大豆种植面积预估低于市场预期 [15] - 豆菜粕：油厂高开机，豆粕供需宽松，市场心态震荡偏弱，7 - 9 月进口大豆到港量高，供给压力难缓解，弱基差行情预期不变，美豆稳定为豆粕提供支撑 [16] - 豆菜油：油厂高开机，豆油供需宽松、库存季节性修复但处同期低位，菜油进口买船缓解供应担忧、港口库存消化，豆油受油料及油脂走弱影响或承压 [17] - 棕榈油：国内集中到港增多、库存增加，预期走弱，国际原油溢价和美国生物柴油政策利好出尽，马棕出口增幅放缓、关税和参考价下调 [18] - 玉米：市场价格稳中偏强，基层贸易商报价坚挺，饲料和深加工企业建库意愿强，小麦托市收购提振行情，期货端受传闻影响偏弱，基差稳定偏强，6 - 7 月后需求回归、进口补充供应，价格易涨难跌 [18] - 生猪：集团场月末出栏减少支撑价格反弹，需求不佳，7 月出栏供应或增加、需求淡季支撑不足，但出栏体重有弹性使价格韧性增强，注意华北疫病风险 [19]

策略 - 6月A股主要指数普遍上涨，创业板指涨幅最大，累计上涨6 1% [4] - 6月港股市场震荡上行，受海外扰动缓和及国内风险偏好回暖影响 [4] 房地产 - 地产行业贝塔偏弱，但核心城市呈现结构性亮点，2025年1-5月北上广深杭蓉商品住宅销售金额同比+14 4% [5] - 光大核心30城成交宅地建面+15 6%，楼面均价+23 9%，建议关注核心城市结构性阿尔法机遇 [5] 钢铁 - 工信部修订《钢铁行业规范条件》，实施两级评价，推动盈利修复至历史均值水平 [6] - 电解铝价格创近3个月新高，政策目标为"供给侧更好适应需求变化" [6] 有色 - LME铜库存降至22个月低位9万吨，因美国关税预期引发逼仓交易，铜价短期维持强势 [8] - 国内空调排产同比增速放缓，7-9月家用空调排产同比下降13%，线缆开工率持续回落 [8] 基础化工 - 2024年全球半导体销售额6305亿美元（+19 7%），亚太地区销售额3407 9亿美元（+17 5%），预计2025年市场规模达6971亿美元（+11%） [9] - 看好COC材料、封装材料及半导体材料的国产突破 [9] 电新公用环保 - 风电整机售价趋稳，大型化及零部件降本推动2026年盈利改善 [9] - 光伏行业关注BC电池、钙钛矿及硅料企业，储能领域需跟踪下半年大储招标数据 [9] - 固态电池短期回调风险，中期关注前中道设备及硫化锂等材料工艺 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属市场各品种表现不一，铜面临低库存易挤仓格局，铝短期基本面尚可，锌空配思路不变，镍关注比价收缩机会，不锈钢基本面偏弱，铅预计震荡，锡短期多配可谨慎持有，工业硅预计震荡偏强，碳酸锂预计供应过剩价格承压 [1][2][4][5][7][10][13][15] 各品种总结 铜 - 本周市场对S232调查落地幅度超预期担忧再起，纽伦价差走阔，截至5月超45万吨电解铜被虹吸至美国，LME及国内库存下降，LME挤仓条件形成，铜价波动率回升 [1] - 后市若S232调查悬而未决，美金铜虹吸能力仍存，沪铜与伦铜面临低库存易挤仓格局；若调查结果落地且关税低于15%，美国前期虹吸电解铜可能逆向回流，市场逻辑或反转 [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 5月铝锭进口提供增量，7月需求预期季节性走弱，铝材出口维持，光伏下滑，供需持平，库存7月预估持平 [1] - 短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套 [1] 锌 - 本周锌价震荡上行与宏观情绪高涨有关，供应端国内TC增长，进口TC上升，7月部分冶炼厂检修但新增产能兑现，预计锌锭量环比增长超5000吨 [2] - 需求端内需季节性走弱，海外欧洲需求弱但部分炼厂生产有阻力，现货升贴水小幅提高，国内社库震荡，海外LME库存基本不变 [2] - 策略上锌空配思路不变，反弹逢高沽空，内外正套可继续持有 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，5月镍豆进口增多，需求端整体偏弱，LME升水小幅走强，库存端海外镍板库存维持，国内小幅去库 [4] - 传菲律宾禁止原矿出口方案废止后矿端扰动担忧缓解，短期现实基本面一般，可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [4] 不锈钢 - 供应层面5月下旬起钢厂部分被动减产，需求层面刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面锡佛两地小幅累库，交易所仓单部分到期去化 [5] - 基本面整体维持偏弱，需求转淡后现货压力增大，短期预计震荡偏弱 [5] 铅 - 本周铅价低位反弹，供应侧报废量同比偏弱，再生厂扩产能致废电瓶刚需紧张，4 - 6月精矿开工增加但国内外精矿宽松转紧；需求侧电池库存高开工，本周开工率下滑，4 - 7月淡季消费偏弱 [7] - 本周价格上涨系炒作电池备货需求好转和海外注销仓单，实际下游高价位仅刚需补库，预计下周铅震荡于16800 - 17300区间，7月原生供应预计小减，需求偏弱 [7] 锡 - 本周锡价震荡上行受商品情绪提振影响，供应端缅甸佤邦短期复产需谈判，矿端加工费低位，国内部分减产，6月锭端减产环比超1kt，海外除佤邦外供应扰动平息；需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强，国内库存震荡，海外消费抢装延续，LME库存震荡下滑 [10] - 短期国内原料供应扰动和消费下滑预期并存，上半年预计供需双弱，6 - 7月是矿紧传递至锭紧证伪关键阶段，底部有较强支撑，短期多配可谨慎持有，中长期关注检修期后的高空机会 [10] 工业硅 - 本周合盛新疆产区大幅超预期减产，云南地区开工小增，四川地区开工稳定，7月及后续月度产量由增转降，供需平衡转为去库 [13] - 若合盛持续减产，工业硅现货价格预计震荡偏强，前期基差走强刺激下游情绪，仓单与非标去化加快，若短期内开工无明显恢复，盘面预计震荡偏强，中长期价格走势预计锚定头部大厂现金流成本 [13] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格受情绪炒作上行，现货成交以09合约报价为主，现货升水但基差走弱，期现商出货压力大，下游刚需补货后点价结算 [15] - 高价刺激部分产线复工，盐湖爬产，下游仅维持安全库存，本周总体累库，注册仓单减少，交仓意愿差 [15] - 中长周期看，矿端及锂盐产能扩张项目多，若头部企业开工率无显著下降，价格将震荡偏弱，短期下游需求偏弱，预计下周供应过剩累库，价格承压，但“反内卷”竞争政策或推动情绪上行 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注央行二季度例会通稿变化，包括政策基调、货币政策思路和汇率表述等方面的调整[6] - 铜价因微观和宏观共振预计保持坚挺，建议关注内外反套和沪铜期限正套[7][8] - 玻璃短期冲高难延续，仍是震荡市，后期低位追空需谨慎[9] - 各品种期货走势有不同判断，如锌短期高位关注量价、铅存旺季预期支撑价格等[12] 根据相关目录分别进行总结 央行政策 - 央行二季度例会通稿与一季度相比，政策基调删去“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”，增加“把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系”；货币政策思路删去“择机降准降息”，增加“灵活把握政策实施力度和节奏”；汇率表述删去相关内容[6] 所长推荐 铜 - 价格上涨因微观和宏观共振，现货偏紧，库存低位，海外逻辑拉动明显，预计价格保持坚挺，建议关注内外反套和沪铜期限正套[7][8] 玻璃 - 短期冲高难延续，仍是震荡市，后期低位追空需谨慎，价格触底反弹受估值偏低和成本端供应收缩传闻支撑[9] 各品种分析 铜 - 沪铜主力合约收盘价79,920元，日涨幅1.31%，伦铜3M电子盘收盘价9,879美元，日跌幅0.17%；宏观上中东局势缓和和美联储降息预期提升市场风险情绪，微观上日本JX金属公司削减精炼铜产量[15] 锌 - 沪锌主力收盘价22410元，日涨幅0.76%，伦锌3M电子盘收盘价2778.5美元，日涨幅0.31%；中国1至5月规模以上工业企业利润同比下降1.1%，5月单月同比下降9.1%[18][19] 铅 - 沪铅主力收盘价17125元，日跌幅0.58%，伦铅3M电子盘收盘价2041.5美元，日涨幅0.15%；中国1至5月规模以上工业企业利润同比下降1.1%，5月单月同比下降9.1%[21] 镍和不锈钢 - 沪镍主力收盘价120,480元，较前日跌350元，不锈钢主力收盘价12,620元，较前日跌15元；有多项行业新闻，如加拿大安大略省省长提出或将停止向美国出口镍等[23][24] 碳酸锂 - 2507合约收盘价63,240元，较前日涨1,660元，2509合约收盘价63,300元，较前日涨1,800元；中矿资源下属全资公司拟对年产2.5万吨锂盐生产线进行综合技术升级改造[27][29] 工业硅和多晶硅 - Si2509收盘价8,030元，较前日涨310元，PS2508收盘价33,315元，较前日涨1,600元；国家发展改革委将新能源消纳作为新型能源体系建设的重点[30][32] 铁矿石 - 12509合约收盘价716.5元，涨11.0元，涨幅1.56%；1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%[33] 螺纹钢和热轧卷板 - RB2510收盘价2,995元，涨29元，涨幅0.98%，HC2510收盘价3,121元，涨29元，涨幅0.94%；有多项行业新闻，如6月26日钢联周度数据显示产量、库存和表需变化等[36][37] 锰硅和硅铁 - 硅铁2508收盘价5394元，较前一交易日跌28元，锰硅2508收盘价5666元，较前一交易日跌6元；有多项行业新闻，如6月27日硅铁72各地报价情况等[40][41] 焦炭和焦煤 - JM2509收盘价847.5元，涨28元，涨幅3.42%，J2509收盘价1421.5元，涨26元，涨幅1.86%；有价格及持仓情况相关信息，如北方港口焦煤报价等[44][45] 动力煤 - ZC2507先前开盘931.6000元，最高931.6000元，最低840.0000元，收于840.0000元，较上一交易日结算价波动 -51.4元；有南方港口外贸动力煤报价和国内动力煤产地报价等信息[49][50] 原木 - 2507合约收盘价819元，日涨幅0.1%，2509合约收盘价791元，日跌幅0.3%；美元指数跌破97.0关口，日内下跌0.72%，创2022年2月以来新低[52][54] 对二甲苯、PTA和MEG - PX主力收盘6752元，日涨幅0.4%，PTA主力收盘4778元，日涨幅0.2%，MEG主力收盘4271元，日跌幅0.5%；有市场概览、行情观点等内容，如日本一工厂一套35万吨PX装置因故意外停车检修等[56][58][59] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力（08合约）日盘收盘价11,275元，较前日涨80元，成交量96,846手，较前日减11484手；截止2025年6月25日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量较上期增加0.04万吨，环比增加1.34%[61][62] 沥青 - BU2507收盘价3,577元，日涨幅0.11%，BU2508收盘价3,573元，日涨幅0.06%；截止2025年6月26日，国内54家沥青样本厂库库存共计77.7万吨，较6月23日增加2.5%[64][75] LLDPE - L2509收盘价7302元，日涨幅0.18%；LLDPE市场价格偏弱震荡，价格波幅在20 - 50元/吨，宏观上伊朗和以色列冲突缓和，聚乙烯进口风险引发的溢价遭到回吐[76][77] PP - PP2509收盘价7103元，日涨幅0.23%；国内PP市场窄幅波动，PP期货盘中震荡对现货市场交投指引有限，下游工厂入市接货积极性不高[80][81] 烧碱 - 09合约期货价格2319元，山东最便宜可交割780元，山东现货32碱折盘面2438元，基差119元；烧碱现货价格持续下跌，主要因山东氧化铝企业再次下调采购价[83][84] 玻璃 - FG509收盘价1019元，日涨幅0.30%；国内浮法玻璃原片价格以稳为主，河北沙河个别小板市场价格略涨，江苏市场个别市场价格略松动[88] 甲醇 - 甲醇主力（09合约）收盘价2,393元，较前日跌24元，成交量986,560手，较前日减634217手；上周甲醇港口库存较大幅度累库，外轮卸货正常，国产送到套利放量[90][92] 尿素 - 尿素主力（09合约）收盘价1,717元，较前日跌7元，成交量230,748手，较前日减308081手；上周出口消息面扰动，带动市场投机性增加，预计现货本周逐步回调[94][95] 苯乙烯 - 苯乙烯2507收盘价7,431元，较前日跌12元，苯乙烯2508收盘价7,298元，较前日跌18元；2025年纯苯供应端压力持续高企，苯乙烯下半年格局面临逆转[99][100][101] 纯碱 - SA2509收盘价1,196元，日涨幅2.05%；国内纯碱市场弱势震荡，成交气氛一般，低价适量补库[105] LPG - PG2508收盘价4,254元，日跌幅0.21%，PG2509收盘价4,162元，日涨幅0.29%；沙特阿美公司2025年7月CP出台，丙烷575美元/吨，较上月下调25美元/吨，丁烷545美元/吨，较上月下调25美元/吨[109][116] PVC - 09合约期货价格4919元，华东现货价格4820元，基差 -99元，9 - 1月差 -90元；PVC现货市场震荡上涨，黑色板块情绪拉动期货盘中上涨，但供需基本面未有改善[119] 燃料油和低硫燃料油 - FU2508收盘价2.985元，日跌幅0.67%，LU2508收盘价3.637元，日跌幅1.52%；有燃料油基本面数据和趋势强度相关内容[123] 集运指数（欧线） - EC2506收盘价1,887.7元，日涨幅0.10%，EC2508收盘价1,805.0元，日涨幅2.33%；过去一周，集运指数先跌后涨，前期下跌主要基于马士基低开导致情绪面偏空，后期反弹主要基于运费回落预期计价逐渐偏饱满，叠加关税潜在消息面利好[124][136] 短纤和瓶片 - 短纤2507收盘价6618元，较前日跌46元，瓶片2507收盘价5996元，较前日跌14元；短纤工厂报价大部分维稳，贸易商部分松动，优惠走货，聚酯瓶片工厂报价多稳，日内聚酯瓶片市场成交一般[141] 胶版印刷纸 - 70g天阳山东市场价格4850元，较前日持平，70g晨鸣云镜山东市场价格5150元，较前日持平；山东市场高白双胶纸主流意向成交价格在5000 - 5200元/吨，部分本白双胶纸价格在4600 - 4900元/吨区间，价格较上一工作日稳定[145][146] 棕榈油和豆油 - 棕榈油主力收盘价8,376元，日涨幅0.19%，豆油主力收盘价8,002元，日涨幅0.03%；布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计阿根廷大豆和玉米产量分别为5030万吨和4900万吨[147][148] 豆粕和豆一 - DCE豆一2509收盘价4140元，较前日跌12元，DCE豆粕2509收盘价2946元，较前日跌5元；6月27日CBOT大豆期货收盘上涨，主要受到空头回补和美元走弱的支持[155][157] 玉米 - C2509收盘价2,384元，日涨幅0.21%；北方玉米集港价格2330 - 2350元/吨（挂牌），水分15%，较昨日上涨10元/吨，集装箱集港2370 - 2390元/吨，较昨日持平[158][159] 白糖 - 原糖价格15.81美分/磅，同比涨0.21美分/磅，主流现货价格6060元/吨，同比涨20元/吨；特朗普称以色列和伊朗已完全同意全面停火，原油大跌；巴西中南部MIX同比大幅提高[161] 棉花 - CF2509收盘价13845元，日涨幅0.29%，CY2509收盘价13,760元，日涨幅0.22%；国内棉花现货交投大多冷清，市场观望情绪较重，局部锁基差有成交，整体基差保持平稳[165][166] 鸡蛋 - 鸡蛋2507收盘价2,803元，日跌幅0.88%，鸡蛋2509收盘价3,673元，日涨幅0.44%；逐步布局远月空单[169] 生猪 - 河南现货14930元/吨，同比涨100元/吨，生猪2507收盘价13625元，同比跌25元/吨；现阶段盘面进入预期交易阶段，收储预期带动政策底情绪形成，7 - 8月一致看涨预期带动近端情绪，现货持续走强，但一季度集团外售仔猪量较大，将于7月开始出栏，现货上方空间受限[173][175] 花生 - PK510收盘价8,170元，日跌幅0.12%，PK511收盘价7,926元，日跌幅0.28%；河南皇路店地区白沙通米4.75 - 4.8左右，多数产区余货基本见底，上货量有限，询价拿货的一般，多数地区价格平稳[177][178]

报告基本信息 - 报告名称：铜期货日报 [1] - 报告日期：2025年6月30日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 报告核心观点 - 沪铜突破上行，主因是美元指数下跌以及LME市场价差结构高企，特朗普可能任命鲍威尔继任者的报道引发美联储更早降息猜测，美元指数大幅下跌，LME0 - 3back结构扩大至319.83，明日 - 下一价差扩大至98，LME市场逼仓风险增加，国内期现价差走阔，出口窗口打开，短期内外现货市场均支撑铜价 [11] - 周五矿端长单谈判结果显示TC/RC敲定为0.0美元/干吨及0.0美分/磅，此前谈判TC报价 - 15美元/吨，当前现货TC - 44.81美元/吨，长单较现货TC有明显优势，下半年铜矿供应紧张形势较预期缓和，但在紧张现货市场带动下，铜价易涨难跌 [11] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜走势受美元指数下跌和LME市场价差结构影响突破上行，LME市场月差走阔、库存下降致逼仓风险增加，国内市场期现价差走阔，出口窗口打开，现货市场支撑铜价 [11] - 矿端长单谈判结果使下半年铜矿供应紧张形势缓和，但现货市场带动下铜价易涨难跌 [11] 行业要闻 - 中铜（唐山）矿产品有限公司铜精矿混矿项目于6月25日20:30顺利投运，标志保税混矿业务流程全面畅通 [12] - Antofagasta与中国冶炼厂2025年中谈判结果TC/RC敲定为0.0美元/干吨及0.0美分/磅 [12] - 2025年7月空调、冰箱、洗衣机三大白电排产合计2960万台，较去年同期生产实绩降2.6%，受家电需求走弱影响，漆包线企业开工率持续下滑 [12][13]

宏观经济与市场动态 - 国际清算银行警告特朗普贸易政策加剧全球经济不确定性，可能导致美国通胀卷土重来[1] - A股市场震荡走高，上证指数创年内新高，深证成指和创业板指分别上涨3.73%和5.69%[1] - 美国三大股指上涨，但银行板块领跌，市场成交额达1.58万亿元[3][9] - 美联储主席鲍威尔表示将维持利率政策观望态度，特朗普呼吁降息至当前水平一半[5][16] 重点品种分析 集运欧线 - 08合约收于1805点，上涨2.33%，SCFI欧线运价环比上涨195美元/TEU至2030美元/TEU[2][28] - 马士基连续两周调降运价，市场预期欧线运价7月中旬见顶，7-8月周均运力投放接近29万TEU[2][28] 股指 - 融资余额增加93.3亿元至18265.53亿元，市场呈现向上突破迹象[3][9] - 中证500和中证1000因科创政策支持具备高成长性，上证50和沪深300更具防御价值[3][9] 纯碱与玻璃 - 纯碱库存环比下降152万吨至179.3万吨，玻璃库存环比增加7万重箱至5900万重箱[4][15] - 行业处于库存消化周期，关注地产链需求回暖对供需平衡的影响[4][15] 商品市场动态 能源化工 - 原油下跌0.66%，受OPEC增产预期及美元贬值影响[11] - 甲醇库存环比下降0.35万吨至74.09万吨，开工率78.10%[12] - 橡胶供应受雨季影响，青岛库存波动，短期上行空间有限[13] 金属 - 贵金属价格回落，中东局势降温削弱避险需求[16] - 铜价区间波动，精矿加工费低位考验冶炼产量[17] - 锌价宽幅震荡，精矿加工费持续回升[18] - 铝锭社会库存偏低，沪铝高位震荡[20] 黑色系 - 铁矿石港口库存去化较快，但下半年发运量预计增长[23] - 钢材出口受关税影响，钢坯出口保持强劲，供需双弱格局延续[24] 农产品 - 美豆优良率66%，低于预期，国内豆粕累库压力加大[25][26] - 马棕产量环比增2.5%，油脂受原油下跌拖累偏弱运行[27] 政策与行业动态 - 中国有条件恢复日本部分地区水产品进口[6] - 四大交易所集中发声推进改革，超30家A股企业递交H股上市申请[7][8] - 央行加量续作MLF净投放1180亿元，资金面保持宽松[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大宗及贵金属中铜景气度稳健向上、铝景气度底部企稳、贵金属景气度加速向上；小金属及稀土板块中稀土景气度加速向上、小金属高景气维持；能源金属中钴金属景气度拐点向上、锂金属景气度下行趋缓 [13][27][76] - 各金属价格有不同表现，部分金属供需情况有变化，如铜供应或进一步催化、稀土下半年供应或大幅减少、钴行业供需改善等，部分金属建议关注相关标的 [13][28][76] 根据相关目录分别进行总结 一、大宗及贵金属行情综述 - 铜：景气度稳健向上，本周 LME 铜价+2.26%到 9879.00 美元/吨，沪铜+2.47%到 7.99 万元/吨，进口铜精矿加工费周度指数跌至 -44.81 美元/吨，消费端部分企业开工率有变化 [13] - 铝：景气度底部企稳，本周 LME 铝价+1.31%到 2595.00 美元/吨，沪铝+0.56%到 2.06 万元/吨，库存有变动，需求端铝线缆龙头企业开工率下降 [14] - 金：本周 COMEX 金价 -2.90%至 3286.10 美元/盎司，受国际复杂局势影响短期避险吸引力减弱 [15] 二、大宗及贵金属基本面更新 - 铜：未提及新基本面内容 - 铝：未提及新基本面内容 - 贵金属：未提及新基本面内容 三、小金属及稀土行情综述 - 稀土板块：景气度加速向上，氧化镨钕等价格有表现，若上半年超产下半年供应或减少，出口有望部分修复，内外同涨有望兑现，建议关注广晟有色等标的 [27][28] - 小金属板块：高景气维持，锡、钼价格上涨，锑价格下调，战略金属库存低位、供给增长缓慢且多有供应扰动，下游需求景气度高增 [27] 四、小金属及稀土基本面更新 - 稀土：氧化镨钕等价格有变动，5 月未列名氧化稀土进口量同比+67%，环比+39%，预期后续缅甸矿进口量偏弱，海外氧化镝、氧化铽价格持平且溢价率超 190% [28] - 钨：钨精矿本周价格 17.25 万元/吨，环比持平，仲钨酸铵本周价格 25.14 万元/吨，环比下降 0.20%，库存下降，国内钨矿开采总量控制指标下调，供应预期收紧 [33] - 钼：钼精矿本周价格为 3810 元/吨，环比下降 1.30%，钼铁本周价格 23.60 万元/吨，环比下降 2.88%，库存上涨，6 月至今钢招量 1.15 万吨，需求良好，钼价上涨通道有望明确，推荐金钼股份等 [32] - 锑：本周锑锭价格为 18.59 万元/吨，环比下降 1.10%，锑精矿价格为 16.10 万元/吨，环比持平，7 月 1 日起阻燃电线电缆强制实施 3C 认证或提供需求爆点，锑价有望见底，建议关注华锡有色等 [31] - 锡：锡锭本周价格为 27.02 万元/吨，环比上涨 2.71%，库存环比下降 0.14%，缅甸佤邦矿区复产进度停滞等导致进口量下滑，中长期供需格局向好，建议关注锡业股份等 [33] 五、能源金属行情综述 - 钴金属：景气度拐点向上，本周长江金属钴价+6.7%至 24.93 万元/吨，刚果金再延续 3 个月出口禁令，供需改善或迎补库行情 [76] - 锂金属：景气度下行趋缓，本周 SMM 碳酸锂均价 -0.15%至 6.03 万元/吨，氢氧化锂均价 -1.73%至 6.35 万元/吨，产量上升，库存增加，供大于求格局未变 [76] - 镍：本周 LME 镍价+0.9%至 1.51 万美元/吨，上期所镍价 -1.7%至 12.03 万元/吨，LME 镍库存 -846 吨至 20.42 万吨，镍价反弹向上 [79] 六、能源金属基本面更新 - 锂：碳酸锂价格、产量、库存有相关数据，现货市场先跌后涨，供大于求，需关注上游减产和下游补库动向 [76] - 钴：钴中间品、硫酸钴等价格有变动，刚果（金）延长 3 个月钴产品禁止出口政策，商品价格或迎新一轮上涨通道 [77][79] - 镍：镍价受宏观政策和地缘因素影响反弹向上，国内央行注入流动性，六部门推消费刺激政策，市场押注更宽松利率，中东地缘风险缓和 [79]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 降息预期升温，金属价格上行 [2] - 看好贵金属、铜、铝、小金属板块的表现 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - SHFE铜、铝、铅、锌、镍、锡、白银、铂金、钯金、碳酸锂、硫酸钴价格上涨，涨幅分别为2.47%、1.03%、1.87%、2.59%、1.86%、3.19%、1.48%、8.03%、8.46%、1.24%、4.03%；SHFE黄金、五氧化二钒、二氧化锗、氢氧化锂、氧化铽、氧化镝价格下跌，跌幅分别为1.28%、4.08%、1.01%、1.78%、0.91%、0.92%；钨精矿、镁锭、钼精矿、2锑、铌、铟、海绵钛、1电解锰、锂辉石、镓、氧化镨钕价格持平 [13] 铝行业重要数据追踪 生产数据 - 展示中国、全球、北美洲、西欧+中欧、俄罗斯+东欧电解铝开工产能、日均产量、运行产能等数据 [15][25][28] 库存数据 - 展示国内电解铝社会库存、SHFE电解铝库存、LME全球铝库存数据 [32] 毛利 - 展示中国电解铝吨铝利润数据 [37] 进出口 - 展示进口盈亏、原铝净进口量、铝材净出口量、铝材出口量数据 [41][43] 表观消费量 - 展示铝表观消费量、国内日均铝表观消费量数据 [52] 现货交易 - 展示A00铝升贴水、LME铝升贴水数据 [55] 下游开工情况 - 展示铝板带、铝杆线、原生铝合金锭、再生铝合金锭开工率数据 [61][66] 上游运行情况 - 铝土矿情况：展示中国四省铝土矿产量、进口量、发运量和到港量、海漂库存、国内主要铝土矿企业库存、国产矿+进口矿消费量数据 [69][71][73] - 氧化铝情况：展示中国冶金级氧化铝产量、净进口数量、库存、电解铝厂氧化铝库存、供需平衡数据 [80][82][86] 宏观库存周期 - 展示美国、中国库存周期数据 [90][92] 铜行业重要数据追踪 生产数据 - 展示全球、智利、秘鲁矿山铜日均产量，全球精炼铜、再生精炼铜日均产量，中国电解铜月度产量、日均产量数据 [94][102][111] 库存数据 - 展示LME铜库存、SHFE铜库存、SHFE+LME+COMEX库存总计、全球社会显性库存数据 [106][113] 下游开工情况 - 展示铜板带、铜棒、再生铜杆、原生铜杆、铜管开工率数据 [118][126] 进出口 - 展示阳极铜+精炼铜+铜材、废铜当月进口量数据 [128][130] 实际消费量 - 展示中国电解铜实际消费量、日均实际消费量数据 [132] 冶炼数据 - 展示现货中国铜冶炼厂粗炼费（TC）数据 [135] 小金属数据跟踪 锡行业数据 - 展示LME锡库存、SHFE锡库存数据 [140] 锑行业数据 - 展示光伏玻璃日产量、厂内库存可用天数、焦锑酸钠产量数据 [141][145] 公司观点 - 中国宏桥2025H1净利润预计同比+35%，业绩创历史新高，预计25年分红属性仍将优越 [8] - 中矿资源拟投资1.2074亿元建设3万吨高纯锂盐技改项目，项目建成投产后将合计拥有年产7.1万吨电池级锂盐产能 [9]