报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油减产未明确，反弹高度有限；豆油美豆驱动不足，震荡为主；豆粕美豆收跌，连粕或跟随调整；豆一调整震荡；玉米关注现货；白糖低位整理；棉花震荡偏强，关注下游需求；花生关注油厂收购 [2] 各品种总结 棕榈油和豆油 - **基本面跟踪**：棕榈油主力日盘收盘价8608元/吨，跌0.55%，夜盘收盘价8496元/吨，跌1.30%；豆油主力日盘收盘价8240元/吨，跌0.34%，夜盘收盘价7954元/吨，跌3.47%；马棕主力收盘价4018林吉特/吨，跌1.11%；CBOT豆油主力收盘价50.60美分/磅，跌1.40% [4] - **宏观及行业新闻**：SGS预计马来西亚12月1 - 10日棕榈油出口量为280048吨，较上月同期上涨46.98%；2025/26年度全球大豆出口量预计增长，巴西出口量预计达1.1亿吨，增长6.7%，美国出口量预计为4300万吨，下降14% [5][6] - **趋势强度**：棕榈油和豆油趋势强度均为0 [11] 豆粕和豆一 - **基本面跟踪**：DCE豆一2601日盘收盘价4138元/吨，跌0.70%，夜盘收盘价4122元/吨，跌0.70%；DCE豆粕2605日盘收盘价2770元/吨，涨0.58%，夜盘收盘价2765元/吨，跌0.29%；CBOT大豆01收盘价1076.25美分/蒲，跌1.58%；CBOT豆粕01收盘价302美元/短吨，跌0.03% [12] - **宏观及行业新闻**：12月12日CBOT大豆期货收盘下跌，因市场担心美国大豆出口需求放缓，巴西大豆即将丰收；咨询机构称南美天气前景近乎理想 [12][14] - **趋势强度**：豆粕和豆一趋势强度均为 - 1 [14] 玉米 - **基本面跟踪**：锦州平仓价格2315元/吨，涨10元；C2601日盘收盘价2242元/吨，涨0.22%，夜盘收盘价2242元/吨，涨0.00%；C2603日盘收盘价2233元/吨，跌0.04%，夜盘收盘价2234元/吨，涨0.04% [16] - **宏观及行业新闻**：北方玉米散船集港价格2240 - 2270元/吨，提价10元；广东蛇口散船报价2410 - 2430元/吨，持平；东北深加工玉米价格略跌，华北玉米价格部分反弹 [17] - **趋势强度**：玉米趋势强度为0 [18] 白糖 - **基本面跟踪**：原糖价格15.1美分/磅，同比涨0.25；主流现货价格5380元/吨，同比跌40；期货主力价格5214元/吨，同比跌31 [19] - **宏观及行业新闻**：截至11月底，25/26榨季印度食糖产量同比增加49.8%，巴西11月下半月食糖产量同比增加9%，巴西11月出口330万吨，同比减少9万吨；中国10月进口食糖75万吨，增加21万吨，进口糖浆和预拌粉12万吨，减少11万吨 [19] - **趋势强度**：白糖趋势强度为 - 1 [22] 棉花 - **基本面跟踪**：CF2605日盘收盘价13850元/吨，跌0.07%，夜盘收盘价13905元/吨，涨0.40%；CY2603日盘收盘价19980元/吨，跌0.12%，夜盘收盘价20055元/吨，涨0.38%；ICE美棉3收盘价63.83美分/磅，跌0.27% [24] - **宏观及行业新闻**：国内棉花现货基差整体偏稳，南疆库棉花出疆汽运费稳中有涨；纯棉纱价格整体持稳，部分常规纱纺企小幅降价去库；上周五ICE棉花期货小幅下跌，美棉出口不佳 [25] - **趋势强度**：棉花趋势强度为0 [28] 花生 - **基本面跟踪**：辽宁308通货价格9500元/吨，持平；河南白沙通货价格7400元/吨，跌60；PK601收盘价8108元/吨，涨0.35%；PK603收盘价8080元/吨，涨0.22% [30] - **现货市场聚焦**：河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量小，要货不多，价格基本平稳 [31] - **趋势强度**：花生趋势强度为0 [32]

从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 白糖、棉花研究员 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 油脂油料研究员 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜品研究员 上周五 CBOT 大豆收跌，尽管中国不断购买购买美豆，但美豆销售进度仍然偏慢，南美大豆产区也迎来 较好降雨。周末国内豆粕现货小幅回落。上周豆粕成交尚可、提货较好，消息面称通关延迟。MYSTEEL 预计本周油厂大豆压榨量为 204.45 万吨，上周压榨大豆 203.75 万吨，上周饲企库存天数为 9.13 环比上 升 0.64 天。 杨泽元 巴西主要种植区未来两周预报降雨偏多，阿根廷主产区预计降雨量也开始增加，重点关注其 1 到 3 月天 气表现。全球大豆预测年度库销比同比仍较高，尚不足以产生 CBOT 大豆盘面种植利润丰厚的行情，预 计在南美天气没有出现显著问题背景下大豆到港成本仍然震荡为主。 农产品早报 2025-12-15 ...

白糖产业期现日报 厅 [ 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年12月15日 70016336 刘珂 | 期货市场情况 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指标 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 白糖2601 | 5320 | 5358 | -38 | -0.71% | | | 白糖2605 | 5214 | 5245 | -31 | -0.59% | 元/吨 | | ICE原糖主力 | 15.10 | 14.86 | 0.24 | 1.62% | 美分/磅 | | 白糖1-5价差 | 106 | 113 | -7 | -6.19% | 元/吨 | | 主力合约持仓量 | 416939 | 391467 | 25472 | 6.51% | ਜੋ | | 仓单数量 | 611 | 611 | O | 0.00% | | | 有效预报 | 1490 | 1490 | 0 | 0.00% | 张 | | 现货市场价格 | | | | | | | 指标 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单 ...

农产品日报（2025 年 12 月 12 日） 一、研究观点 | 点评 | 品种 | | 观点 | | --- | --- | --- | --- | | 周四，玉米主力 | | 2603 合约震荡收十字星，期价在 20 日均线支撑处企稳，期价震 米价格继续下探。港口贸易商集中下调 10 元/吨，下游饲料企业目前头寸天数较 | 震荡 | | 荡收小阳线，均线系统对价格提供支撑。从月间表现看，玉米近月 | | 2601 合约持 | | | 续减仓，资金向 | | 3 月合约转移。从现货市场的表现来看，东北玉米价格略弱运行， | | | 部分地区农户售粮积极性略有提高。昨日华北地区深加工企业玉米价格稳中偏弱 | | | | | 运行，但基层价格基本维持稳定，市场供需处于动态平衡的状态。基层购销活跃 | | | | | 度依然不高，粮点收购量较前期有所好转，但依然处于较低的水平。销区市场玉 | 玉米 | | | | 高，库存充足，对下跌行情采购积极性不高，市场整体购销活跃度一般。技术上， | | | | | 玉米 | | 3、5 月合约处于 5 月中旬形成价格压力带，日线有支撑，周线期价上行遇 | | | 阻，动力 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 油脂 - 棕榈油方面，马棕基本面偏空，期价若无法站稳4100令吉，有重新承压下跌风险，国内连棕油期货可能承压破位下跌，整体处于大区间震荡格局，下方支撑在8000元附近 [1] - 豆油方面，美国可再生柴油产量预测下调，但美联储降息和BMD棕油止跌反弹支撑CBOT豆油走势，国内豆油库存处于高位且需求有限，不过一季度大豆进口量减少，春节备货或使库存减少，1月合约基差报价可能小幅下跌，5月合约基差报价受支撑 [1] 粕类 - 美豆缺乏交易亮点，中国需求缓慢增加，南美新作种植顺利、丰产预期强，市场对中长期美豆价格不乐观 [2] - 国内豆粕宽松格局延续，供应增加压制单边走势，但近期炒作大豆通关时间延长、1 - 5正套走强，后续预期趋紧，单边缺乏驱动，关注1 - 5正套表现 [2] 生猪 - 市场有惜售情绪，现货价格稳定，南方腌腊需求起量增强下方承接能力，但12 - 1月行情不确定大，疫情或压制现货，二次育肥或支撑价格，整体供应压力大，价格难起色，盘面持续上行乏力 [4] 白糖 - 洲际交易所原糖期货小幅收跌，整体承压15美分/磅，印度马哈拉施特拉邦产糖量同比增加，原糖价格偏空，国内广西开榨加快、云南开榨糖厂过半，新糖上市增加，市场竞争加剧、信心低迷，预计国内糖价震荡偏弱 [8][9] 玉米 - 北港价格小幅上涨，东北和华北到货量增加，贸易商建库谨慎，价格稳中偏弱，需求端深加工和饲料企业采购谨慎，短期玉米上量增加有限及低库存企业补库使盘面回调受限，呈震荡走势 [10] 鸡蛋 - 供应上淘汰鸡出栏量下滑，新开产蛋鸡数量低，局部小规格鸡蛋供应紧张，但11月在产蛋鸡存栏量仍处较高水平，鸡蛋供应相对充足，需求跟进不足，预计蛋价震荡偏弱但下跌空间有限 [14] 棉花 - 洲际交易所棉花期货收低，因美国农业部出口销售报告显示需求乏力，国内郑棉上涨面临套期保值压力增大，现货基差走弱使棉价有下行压力，但产业下游对棉花刚性需求强，棉价回落空间有限 [16] 各品种数据总结 油脂 豆油 - 12月11日江苏一级豆油现价8600元，较12月10日涨0.58%，Y2605期价8268元，涨0.56%，基差328元，仓单25964张无变化 [1] 棕榈油 - 12月11日广东24度棕榈油现价8680元，较12月10日涨0.46%，P2605期价8656元，涨1.33%，基差24元，仓单950张无变化，广州港1月盘面进口成本9102.8元，进口利润 - 447元 [1] 菜籽油 - 12月11日江苏三级菜籽油现价10000元，较12月10日涨3.09%，OI601期价9443元，涨1.65%，基差401元，仓单3490张无变化 [1] 粕类 豆粕 - 12月11日江苏豆粕现价3060元，较12月10日涨0.66%，M2605期价2750元，跌0.15%，基差310元，仓单23830张无变化，巴西2月船期盘面进口榨利22元 [2] 菜粕 - 12月11日江苏菜粕现价2410元，较12月10日涨1.26%，RM2605期价2323元，跌0.26%，基差87元，仓单0张，加拿大1月船期盘面进口榨利523元 [2] 大豆 - 12月11日哈尔滨大豆现价3940元无变化，豆一主力合约期价4173元，涨0.29%，基差 - 233元；江苏进口大豆现价3950元无变化，豆二主力合约期价3815元，涨1.11%，基差135元，仓单17164张，较12月10日增3.00% [2] 生猪 - 12月11日主力合约基差140元，较前值涨1500.00%，生猪2605合约价11820元，跌0.17%，生猪2603合约价11220元，跌0.80%，3 - 5价差 - 600元，主力合约持仓154716手，较前值增3.54%，仓单523张，较前值增40.21% [4] - 现货方面，河南、山东、四川等地价格有不同程度涨跌，样本点屠宰量日增0.61%，白条价格周跌0.99%，仔猪和母猪价格周无变化，出栏体重周降0.15%，自繁和外购养殖利润周均下降，能繁存栏月降1.12%至3990万头 [4] 白糖 - 期货市场，12月11日白糖2601合约价5358元，较前值涨0.56%，白糖2605合约价5245元，涨0.38%，ICE原糖主力14.86美分/磅，跌0.27%，1 - 5价差113元，涨9.71%，主力合约持仓量391467手，较前值增62.10%，仓单611张，较前值增54.29%，有效预报1490张，较前值降12.61% [8] - 现货市场，昆明和南宁价格无变化，南宁基差115元，较前值降14.81%，昆明基差75元，降21.05%，巴西配额内进口糖价4100元，涨2.07%，配额外5195元，涨2.12% [8] - 产业情况，全国食糖产量累计值1116.21万吨，同比增12.03%，销量累计值1048.00万吨，同比增9.17%，广西产糖量累计值646.50万吨，同比增4.59%，销量当月值26.66万吨，同比降41.20%，全国销糖率累计降2.60%，广西增4.80%，全国工业库存68.21万吨，同比降41.20%，广西和云南工业库存均增加，食糖进口75.00万吨，同比增38.89% [8] 玉米 玉米 - 12月11日玉米2601合约价2243元，较前值涨0.09%，锦州港平舱价2290元，涨0.44%，基差57元，涨16.33%，1 - 5价差 - 24元无变化，蛇口散粮价2430元，跌0.41%，南北贸易利润39元，跌33.90%，到岸完税价2143元无变化，进口利润287元，跌3.43%，山东深加工早间剩余车辆1321辆，较前值增11.10%，持仓量2216177手，较前值增0.38%，仓单58705张无变化 [10] 玉米淀粉 - 12月11日玉米淀粉2601合约价2523元，较前值跌0.36%，长春和潍坊现货价无变化，基差67元，涨15.52%，1 - 5价差 - 53元，跌1.92%，淀粉 - 玉米01盘面价差280元，跌3.78%，山东淀粉利润19元，跌26.92%，持仓量297821手，较前值降0.43%，仓单2500张 [10] 鸡蛋 - 12月11日鸡蛋01合约价3144元/500KG，较前值跌0.29%，02合约价2968元/500KG，跌0.40%，产区价格3.09元/斤，较前值涨0.64%，基差 - 57元/500KG，较前值涨33.37%，1 - 2价差176元，较前值涨1.73% [14] - 蛋鸡苗价格2.85元/羽，较前值涨5.56%，淘汰鸡价格3.86元/斤，涨1.58%，蛋料比2.40，涨3.90%，养殖利润 - 22.62元/羽，较前值增20.35% [14] 棉花 - 期货市场，12月11日棉花2605合约价13850元，较前值涨0.65%，2601合约价13860元，涨0.58%，ICE美棉主力64.00美分/磅，跌0.19%，5 - 1价差 - 10元，涨50.00%，主力合约持仓量460016手，较前值降3.02%，仓单2967张，较前值降0.10%，有效预报3315张，较前值增8.14% [16] - 现货市场，新疆到厂价3128B为14835元，较前值涨0.03%，CC Index: 3128B为15013元，涨0.06%，FC Index:M: 1%为12898元，涨0.40%，3128B - 01合约基差1070元，降7.94%，3128B - 05合约基差975元，降7.14%，CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为2115元，降1.99% [16] - 产业情况，商业库存468.36万吨，较前值增28.7%，工业库存93.96万吨，增0.9%，进口量9.00万吨，降10.0%，保税区库存32.20万吨，降1.8%，纺织业存货同比降66.7%，纱线库存天数降0.1%，坯布库存天数增3.9%，棉花出疆发运量53.46万吨，增22.6%，纺企C32s即期加工利润 - 114.30元/吨，降0.6%，服装鞋帽针纺织品类零售额1470.80亿元，增19.5%，当月同比增34.0%，纺织纱线、织物及制品出口额122.76亿美元，增9.0%，当月同比增110.8%，服装及衣着附件出口额115.94亿美元，增5.4%，同比增31.5% [16]

农产品日报 | 2025-12-12 郑棉走势震荡偏强，纸浆期价强势上涨 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13860元/吨，较前一日变动+80元/吨，幅度+0.58%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价14835元/吨，较前一日变动+5元/吨，现货基差CF01+975，较前一日变动-75；3128B棉全国均价15013元/吨， 较前一日变动+9元/吨，现货基差CF01+1153，较前一日变动-71。 近期市场资讯，近期巴基斯坦纱厂需求持续疲软，当地皮棉价格维持区间盘整。轧花厂仍惜售高等级库存，部分 低等级资源成交价较现行价格低500-1500卢比/莫恩德，为纱厂提供了补库良机。此外，纱厂普遍反映经营压力重， 纱线利润承压。10日卡拉奇棉花协会（KCA）2025/26年度现货价格稳定在15500卢比/莫恩德。 市场分析 昨日郑棉期价偏强震荡。国际方面，当前北半球新棉集中上市，阶段性供应压力较大，而全球纺织终端消费仍疲 软，短期ICE美棉仍将承压。中长期看，美棉已处于低估值区间，进一步下跌的空间预计不大，但向上驱动暂不明 确。后续需重点关注美棉的销售情况。国内方面，25/26年度国 ...

商 品 研 究 2025 年 12 月 12 日 豆粕：美豆收涨，连粕偏强震荡 豆一：调整震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 12 月 11 日 CBOT 大豆日评：对华销售大豆，技术买盘活跃，大豆上涨。北京德润林 2025 年 12 月 12 日消息：周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货连续第二个交易日上涨，主要反映了技术性买盘 活跃，美国向中国出售大豆，邻池玉米和小麦上涨带来比价支持。美国农业部补发的第七份出口销售数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 国 豆粕/豆一基本面数据 | 收盘价 | （日盘） | 收盘价 | （夜盘） | 涨 跌 | 涨 跌 | （元/吨） | +50（+1.21%） | （-0.46%） | DCE豆一2601 | 4173 | 4148 | -19 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆类市场延续“近强远弱”分化格局，短期豆类期价震荡偏弱运行 近强远弱持续 [5] - 豆油市场宽幅震荡区间难以打破 价格运行中枢由高库存去化进程决定 [7] - 油脂市场呈现超跌反弹脉冲行情 棕榈油短期震荡偏强 后市需关注印尼政策及采购节奏 [8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏弱 中期观点为震荡 参考观点为震荡偏弱 [5][6] - 核心逻辑是豆类“近强远弱” 美豆出口受挤压 南美丰产 国内油厂开机率回落 12月进口大豆到港或达950万吨 国储抛储 05合约基差提前走弱 [5] 豆油 - 日内观点为震荡偏强 中期观点为震荡 参考观点为震荡偏强 [7][6] - 核心逻辑是需关注美国生物燃料政策等因素 国内豆油“弱现实” 高库存去化决定价格中枢 品种间矛盾激化 内外价差倒挂 [7] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强 中期观点为震荡 参考观点为震荡偏强 [8][6] - 核心逻辑是油脂超跌反弹 棕榈跟涨乏力 马棕12月上旬出口降幅扩大且产量环比增加 库存有压力 需关注印尼政策和采购节奏 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油减产未明确，反弹高度有限；豆油美豆驱动不足，震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价8656元/吨，涨跌幅1.33%，夜盘收盘价8546元/吨，涨跌幅 -1.27%；豆油主力日盘收盘价8268元/吨，涨跌幅0.56%，夜盘收盘价8000元/吨，涨跌幅 -3.24%；菜油主力日盘收盘价9599元/吨，涨跌幅1.65%，夜盘收盘价9390元/吨，涨跌幅 -2.18%；马棕主力收盘价4064林吉特/吨，涨跌幅0.07%，夜盘收盘价4040林吉特/吨，涨跌幅 -0.57%；CBOT豆油主力收盘价51.32美分/磅，涨跌幅 -0.56% [1] - 成交和持仓方面，棕榈油主力昨日成交180995手，成交变动 -220676手，昨日持仓143530手，持仓变动 -21841手；豆油主力昨日成交101511手，成交变动 -28218手，昨日持仓203342手，持仓变动 -10246手；菜油主力昨日成交203904手，成交变动43222手，昨日持仓75900手，持仓变动 -14228手 [1] - 现货方面，棕榈油(24度):广东现货价格8680元/吨，价格变动40元/吨；一级豆油：广东现货价格8610元/吨，价格变动50元/吨；四级进口菜油：广西现货价格10170元/吨，价格变动300元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1030美元/吨，价格变动 -5美元/吨 [1] - 基差方面，棕榈油（广东）现货基差24元/吨；豆油（广东）现货基差342元/吨；菜油（广西）现货基差571元/吨 [1] - 价差方面，菜棕油期货主力价差664元/吨，前两交易日915元/吨；豆棕油期货主力价差 -606元/吨，前两交易日 -528元/吨；棕榈油15价差14元/吨，前两交易日14元/吨；豆油15价差232元/吨，前两交易日222元/吨；菜油15价差293元/吨，前两交易日290元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 2025年12月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加7.24%，出油率环比上月同期减少0.07%，产量环比上月同期增加6.87% [2] - 马来西亚12月棕榈油库存料环比增长3.0%至293万吨，出口环比温和增加2.0%，不足以抵消产量增长预估；12月棕榈油产量预计环比将下降11%至172万吨 [3][4] - 民间出口商报告向中国出售了26.4万吨大豆，向未知目的地出售22.6万吨大豆，于2025/2026年度交付 [4] - 预计2025/26年度巴西大豆产量达到1.771236亿吨，同比增加564.31万吨，增加3.3%；预计2025/26年度巴西大豆播种面积达到4893.56万公顷，同比增加158.95万公顷，增加3.4% [4] - 预计巴西2025年大豆种植面积为4769.1363万公顷，较上个月预估持平，较上年种植面积增加3.6%；大豆产量预估为16595.7783万吨，较上个月预估值持平，较上年产量增加14.5%；巴西2026年农产品产量预估为21801.7021万吨，较2025年预估值21634.6394万吨增加0.8%；巴西2026年大豆产量预估为16755.4994万吨，较2025年预估值16595.7783万吨增加1.0% [5] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0 [6]

2025年12月12日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：减产未明确，反弹高度有限 | 2 | | --- | --- | | 豆油：美豆驱动不足，豆油震荡为主 | 2 | | 豆粕：美豆收涨，连粕偏强震荡 | 4 | | 豆一：调整震荡 | 4 | | 玉米：关注现货 | 6 | | 白糖：区间震荡 | 7 | | 棉花：震荡偏强关注下游需求20251212 | 8 | | 鸡蛋：震荡调整 | 10 | | 生猪：降温提涨不及预期，仓单增量 | 11 | | 花生：关注油厂收购 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 12 月 12 日 棕榈油：减产未明确，反弹高度有限 豆油：美豆驱动不足，豆油震荡为主 | | | 【基本面跟踪】 马来西亚联昌国际证券公司（CIMB Securities）表示，马来西亚12月棕榈油库存料环比增长3.0%至293 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2 国 泰 君 安 期 货 研 究 期货研究 商 品 研 究 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘 ...