市场整体表现 - 三大指数齐跌 沪指跌086% 深成指跌101% 创业板指跌11% 北证50跌近1% [1][3] - 全市场超4600只股票下跌 半天成交额达8000多亿 较昨日放量400多亿 [1][3] 下跌原因分析 - 宏观经济数据承压导致市场对复苏预期犹豫 [3] - AI 减肥药等前期热门板块回调 资金转向防御性板块 [3] - 外围市场不稳影响情绪 [3] 逆势上涨板块 - 固态电池板块因技术突破消息和估值合理吸引资金回流 诺德股份 湘潭电化涨停 [3] - PCB板块表现强势 [3] - 石油板块受中东局势影响上涨 美国可能打击伊朗引发油价波动预期 [3] 跌幅较大板块 - 核聚变 军工板块因短期消息面平淡缺乏催化剂 资金撤离 [4] - 减肥药板块大幅回调 常山药业跌停 翰宇药业跌超10% 资金获利了结 [4] - 核电板块受个别公司利空消息影响 合锻智能 中核科技跌停 [4] 投资策略建议 - 中长线投资应关注公司基本面和行业前景 如固态电池长期逻辑通顺 [4] - 需区分题材炒作与业绩支撑 如减肥药板块炒作成分较大 [4] - 避免盲目追涨杀跌 基本面良好且估值合理的标的应持有 [4]

市场整体表现 - 三大指数震荡调整 创业板指数下跌0.36% 沪指和深成指小幅下跌[1] - 全市场成交额1.2万亿元 较前日略有缩量[1] - 近3000只个股下跌 市场呈现结构性分化特征[1] 脑机接口概念板块 - 板块表现突出 爱朋医疗 南京熊猫 创新医疗等多只个股涨停[3] - 政策支持与技术突破消息推动资金流入 属于预期炒作阶段[3] - 中长期发展需观察技术落地情况[3] 数字货币板块 - 创识科技 恒宝股份 东信和平等个股涨停[3] - 数字人民币应用场景持续扩大 长期发展前景明确[3] - 政策推动成为板块上涨主要驱动因素[3] 油气板块 - 通源石油 山东墨龙 准油股份等个股涨停[3] - 国际油价反弹带动板块上涨 中东地区局势成为催化因素[3] 减肥药板块 - 科兴制药下跌超10% 板块出现明显回调[3] - 前期涨幅较大导致资金获利了结 属于短期技术性调整[3] IP经济板块 - 哈尔斯 柏星龙等个股下跌超5%[3] - 市场资金转向新热点 老题材暂时被冷落[3] 中长期投资展望 - 市场呈现快速轮动的结构性行情特征[4] - 建议关注科技成长领域具备核心技术的公司[4] - 消费领域需求回暖方向值得重点关注[4] - 脑机接口等热点需理性参与 避免追高风险[4]

市场整体表现 - A股三大指数小幅下跌 沪指跌0.04%报3387点 深证成指跌0.12% 创业板指跌0.36% [1] - 全天成交1.24万亿元 较前一交易日缩量64亿元 超2900股下跌 [1] 领涨板块及个股 脑机接口 - 板块大爆发 爱朋医疗、南京熊猫、创新医疗等多股涨停 三博脑科涨8% [2][4] - 美股脑再生科技隔夜涨283.12% 年初至今累计上涨超460倍 [4] - 国内首个人形机器人全产业链专业展将于6月20日在杭州召开 特斯拉、宇树将参展 [4] 油气 - 准油股份、通源石油、贝肯能源等多股涨停 中海油服、海油工程跟涨 [2][6] - 霍尔木兹海峡附近的阿曼湾有三艘船只或油轮起火 刺激油价短线走高 [6] 燃气 - 国新能源涨停 胜利股份涨超5% 天壕能源、凯添燃气等涨超3% [5][7] 航运港口 - 凤凰航运涨停 国航远洋、宁波海运涨超6% 渤海轮渡涨超4% [2][7] 核污染防治 - 捷强装备涨超16% 际华集团、中核科技涨停 三达膜涨超6% [8][9] 领跌板块及个股 减肥药 - 科兴制药跌超11% 圣诺生物、美诺华跌超8% 众生药业跌超5% [9][10] IP经济 - 柏星龙跌超10% 哈尔斯跌停 元隆雅图跌超8% 德艺文创跌超6% [12][13] 影视院线 - 奥飞娱乐跌5.9% 光线传媒跌超4% 幸福蓝海跌超3% [10][11] 游戏 - 冰川网络跌超6% 星辉娱乐跌超5% 巨人网络、姚记科技跌超4% [11][12] 美容护理 - 华业香料跌超8% 登康口腔跌超7% 豪悦护理跌超6% [13][14] 贵金属 - 晓程科技、西部黄金跌超3% 湖南黄金、中金黄金跌超1% [14][15] - 花旗预计黄金将在未来几个季度内回落至每盎司3000美元以下 [15] 后市展望 - 华泰证券指出 短期或进入歇脚期 但中期中国资产重估或仍处于进行时 [15][16] - 短期关注稳定型红利和军工、贵金属等防御性资产 中期关注A50、消费、金融为代表的核心资产 [16]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 看好中国医药创新实力提升、创新出海产业趋势，创新实力提升将带来行业盈利能力和估值提升 [2] - 短期创新药行情波动加剧，应聚焦核心优势赛道和产业催化方向 [2] - 从长期看，抓住国内市场“硬科技”和“强刚需”投资机会 [16] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾：创新药行情外溢，波动加剧 - 本周（6/9 - 6/15）市场震荡加剧，沪深300指数 - 0.25%，医药板块 + 1.40%，排名5/31，跑赢沪深300指数 [2][5] - 创新药行情全面扩散，从核心赛道扩散到多个领域，周五因国际局势外部扰动回调，港股创新药坚挺，恒生生物科技指数 + 9.61% [2] - 创新药行情外溢到CXO和中药创新药，部分子板块领涨，部分板块回调明显 [8] 配置思路：创新药行情外溢，聚焦核心赛道和产业催化 - 本轮创新药牛市核心驱动力是中国医药创新实力提升，创新出海是未来3 - 5年产业趋势，产业升级带来企业盈利能力等提升和投资回报模式转变 [2][10] - 短期聚焦核心优势赛道和产业催化方向，如ADC、PD - 1双抗潜在出海公司，下半年有望纳入港股通的18A公司，2025 ADA科学会议有数据读出的中国创新减肥药公司 [2][15] - 长期看好“硬科技”和“强刚需”投资机会，“硬科技”包括创新药、创新器械等，“强刚需”包括生命科学服务上游、血制品等 [16][17] 热度未退，ADA - 2025年第85届美国糖尿病协会（ADA）科学会议6月20 - 23日举行，中国药企围绕GLP - 1靶点痛点进行差异化创新 [18] 减脂增肌：后GLP - 1时代潜力赛道，期待超级BD交易 - 2024年GLP - 1类药物销售额高，2025年一季度司美格鲁肽和替尔泊肽销售额增长，“减重减脂但不减肌”成潜力赛道 [20][21] - 礼来将公布Bimagrumab单抗二期研究数据，其过往研究显示有减脂增肌效果 [21] - 来凯医药将公布LAE102首次人体临床数据及另外三款ActRII药物临床前研究数据，宜明昂科、歌礼制药也有相关布局，有望成就重磅BD交易 [22][23] 多靶点激动剂：Mazdutide即将获批，Retatrutide冲击BIC - 礼来替尔泊肽在减重方面有效性超司美格鲁肽，显示GLP - 1/GIP双靶激动剂优势 [24] - 众生药业RAY - 1225和博瑞医药BGM - 0504将公布二期临床数据 [25] - 信达生物玛仕度肽即将获批，将在ADA大会公布多项研究成果 [26] - 礼来Retatrutide是三靶激动剂，治疗肥胖和代谢疾病潜力大，已有相关授权交易，其他创新药也有潜力 [27][28] 口服小分子GLP - 1a：礼来Orforglipron取得积极进展 - 礼来Orforglipron三期临床ACHIEVE - 1取得积极结果，减重适应症最早7月完成，未来或提供便捷治疗选择 [29] - 口服GLP - 1激动剂研发成功可解决患者难题，市场潜力大，多款国产新药进展值得跟踪 [33] 减肥药产业链企业梳理 - 国内产业链企业分制剂、原料药、上游试剂/辅料供应商三类，按产业链价值贡献排序，中国创新药制剂 > 海外CDMO > 上游试剂、国内API [34] - 关注信达生物等创新减肥药企业，凯莱英等API供应商或CDMO，昊帆生物等产业链上游试剂/辅料供应商 [34] 产业动态 - 我国成功开展首例侵入式脑机接口临床试验，后续将拓展应用 [35] - 石药集团与AZ达成战略合作，聚焦AI驱动的药物研究，石药集团将获预付款等 [36] - FDA批准UroGen Pharma膀胱癌创新疗法上市，该疗法基于关键研究结果获批 [37][38]

市场指数表现 - 沪指下跌0.19% 深成指和创业板指波动 北证50逆势大涨34.57% 呈现结构性分化 [1][6] - 北证50大涨显示资金正在寻找结构性机会 为中长线布局提供观察窗口 [6] 脑机接口行业 - 政策端加速推动 湖北医保局率先定价 国家药监局制定行业标准 行业进入快车道 [3] - 腾讯获得运动控制专利 北京脑科学研究所"北脑一号"完成3例人体植入 技术落地加速 [3] - 具备医疗器械牌照且研发投入占比超20%的公司更具投资价值 [3] 数字货币行业 - 拉卡拉跨境交易金额同比暴涨85% 业务覆盖100多个国家 [3] - 四方精创参与多国央行数字货币互联互通项目 接入东南亚5国跨境支付系统 [3] - 央行数字货币跨境应用进入全面深化阶段 政策红利显著 [3] 固态电池行业 - 赢合科技 科力远涨停 低空经济推动高能量密度电池需求暴增 [4] - 宁德时代与峰飞航空合作的航空级固态电池通过认证 计划2026年量产 [4] - 工信部将全固态电池标准研制列为重点工作 但当前成本为传统锂电池2倍多 [4] 减肥药行业 - 科兴制药跌超10% 受诺和诺德临床试验不及预期影响 诺和诺德市值蒸发近900亿欧元 [4] - 礼来销售数据疲软 金凯生科作为诺和诺德供应商受冲击 [4] - 肥胖治疗需求仍存 具备核心技术的CDMO企业或存机会 [4] IP经济板块 - 哈尔斯 柏星龙跌超5% 行业面临调整 [5] - 南京新百国潮IP未能提振客流 客流量下降14.8% [5] - 市场转向业绩驱动 需关注能将IP转化为现金流的公司 [5]

市场整体表现 - A股三大指数早盘集体调整 沪指跌0.19% 深成指平收 创业板指跌0.14% 北证50指数上涨[1] - 全市场半日成交额7902亿元 较上日缩量153亿元[1] - 全市场超3000只个股下跌[1] 板块表现 涨幅居前板块 - 脑机接口概念领涨 爱朋医疗 南京熊猫 创新医疗 荣泰健康涨停[2] - 数字货币概念持续活跃 创识科技 恒宝股份涨停 拉卡拉 四方精创涨超10%[2] - 固态电池板块涨幅居前 赢合科技 科力远涨停[2] 跌幅居前板块 - 减肥药板块领跌 科兴制药跌超10%[2] - IP经济概念股集体调整 哈尔斯 柏星龙 德艺文创等多股跌超5%[2] 连板个股 - 3连板个股：协鑫能科 准油股份 山东墨龙 金牛化工[4] - 2连板个股：北大医药 恒宝股份 高乐股份 珠江钢琴 邦基科技[5] 最强风口 电子商务 - 板块内9家涨停 3只连板股 最高连板数为3天3板 涨停股代表：山东墨龙 珠江钢琴[6] 机器人概念 - 板块内7家涨停 3只连板股 最高连板数为4天3板 涨停股代表：高乐股份 荣泰健康[7] 华为概念 - 板块内6家涨停 2只连板股 最高连板数为3天3板 涨停股代表：协鑫能科 恒宝股份[8] 热点题材 创新药 - 国家药监局拟明确"纳入创新药临床试验审评审批30日通道"的药物范畴 支持以临床价值为导向的创新药研发[9] - 相关个股：北陆药业 广生堂 塞力医疗[9] 数字货币 - Circle美股涨幅扩大 现大涨近21% 续创历史新高 上市以来累涨超420%[10] - 相关个股：创识科技 拉卡拉 四方精创[10] 脑机接口 - 华中科技大学同济医学院附属同济医院启用华中地区首个脑机接口门诊[11] - 麦肯锡预测全球脑机接口在医疗领域的市场规模到2030年预计达400亿美元 2040年有望突破1450亿美元[12] - 相关个股：倍益康 爱朋医疗 狄耐克[11]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示当前市场情绪综合评分为76分，处于“较热”状态，随着市场情绪好转及政策支持，市场进入上涨态势，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [5][9] 热点主题追踪 - 稀土主题：稀土是十七种金属元素总称，稀土永磁材料综合性能高，在工业和新材料领域地位重要，中国稀土产业世界第一，相关标的有中国稀土（000831）、金力永磁（300748） [6] - 机器人主题：中科院沈阳自动化研究所研发“刚柔耦合”下肢多关节康复外骨骼机器人，有望为下肢偏瘫患者提供服务，相关标的有振江股份(603507)、光大同创(301387) [6] - 减肥药主题：美国糖尿病协会第85届科学年会将举行，将展示GLP - 1类药物多靶点升级与减重治疗新策略，相关标的有众生药业（002317）、瀚宇药业（300199） [6] 资金流向情况 个股资金流向 - 主力资金前一交易日净流入前十个股：光线传媒（300251.SZ）净流入147,038.53万元等 [10] - 主力资金前一交易日净流出前十个股：通源石油（300164.SZ）净流出47,904.68万元等 [12] - 融资前一交易日净买入前十个股：贵州茅台（600519.SH）净买入56,885.25万元等 [12] - 融券前一交易日净卖出前十个股：宁德时代（300750.SZ）净卖出603.81万元等 [12] 行业资金流向 - 主力资金前一日净流入前十行业：SW传媒净流入278154万元等 [15] - 主力资金前一日净流出前十行业：SW国防军工净流出211175万元等 [16] - 融资前一日净买入前十行业：SW医药生物净买入128568万元等 [18] - 融券前一日净卖出前十行业：SW银行净卖出2302万元等 [18] 市场交易分析 - 融资净买入表明投资者乐观，但融资余额过高有过度投机风险，市场调整时高杠杆投资者可能亏损甚至强制平仓 [20] - 融券净卖出表明投资者悲观，是高风险策略，市场走势相反时可能无限亏损，还涉及高交易成本和法律风险 [20] - 期间净买入额=融资净买入 - 融券净卖出 [20] 市场情绪指标说明 - 华鑫市场情绪温度指标从指数涨跌幅、成交量等6大维度搭建，属摆荡指标，适用于区间震荡行情，市场出现趋势时可能钝化 [20] - 市场情绪综合评分分为过冷（0 - 19）、较冷（20 - 39）、中性（40 - 59）、较热（60 - 79）、过热（80 - 100） [20] 不同市场情绪下策略建议 - 过冷：找价值投资机会，注意风险控制 [19] - 较冷：谨慎操作，关注基本面良好股票，避免追高 [19] - 中性：根据个股表现和市场信息投资，保持灵活性 [19] - 较热：适度增加投资，警惕市场过热风险 [19] - 过热：适时减仓，避免高点买入，关注市场泡沫风险 [19]

美联储政策与市场反应 - 美联储主席鲍威尔表态"经济比预期更好"激活多头热情 标普500突破6086点 道指站上45000点 纳斯达克逼近19735点 三大股指同步创新高 [1] - 鲍威尔采用"鹰鸽平衡"策略 既承认通胀缓解又强调不急于降息 既肯定经济韧性又暗示政策灵活性 被EvercoreISI分析师称为"表述艺术" [1] - 褐皮书显示企业乐观情绪升温 与政策预期形成共振 构成牛市基础 [1] 科技板块表现 - 科技七巨头领涨 AI与芯片板块双星闪耀 赛富时单日暴涨10.99% 反映市场对AI商业化落地的认可 [2] - 迈威尔科技涨幅达23.19% 印证"得芯片者得天下"逻辑 英伟达涨幅3.48% 单日市值增长超多数上市公司总市值 [2] - 百度与苹果就文心模型合作 可能改写全球AI产业格局 [4] 数字货币领域动态 - 特朗普提名数字货币支持者阿特金斯执掌SEC 数字货币交易app突破9.9万美元 Coinbase等交易所股票大涨 [2] - 数字货币交易所APP(OKEx)交易量激增 反映传统金融与数字货币边界模糊化 [2][7] 中概股分化行情 - 纳斯达克中国金龙指数逆势下跌1.38% 阿里 京东等电商巨头疲软 拼多多微涨 金山云暴涨8.51% 显示价值重估 [4] 医药行业竞争 - 礼来替尔泊肽比诺和诺德司美格鲁肽多减重47% 推动股价上涨2.03% 千亿美元减肥药市场竞争白热化 [6] 突发事件影响 - 联合健康保险CEO遇刺 市值5600亿美元医疗巨头突然失去掌舵人 投资者日活动取消 [6]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示当前市场情绪综合评分为39分，处于“较冷”状态，随着市场情绪好转及政策支持，市场渐入上涨态势，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [5][9] 热点主题追踪 - 稀土主题：稀土是十七种金属元素总称，永磁材料性能高，在工业和新材料领域地位重要，中国稀土产业居世界第一，相关标的有中国稀土（000831）、金力永磁（300748） [6] - 机器人主题：中科院沈阳自动化研究所研发“刚柔耦合”下肢多关节康复外骨骼机器人，有望为下肢偏瘫患者提供服务，实现关键康复目标，相关标的有振江股份(603507)、光大同创(301387) [6] - 减肥药主题：美国糖尿病协会第85届科学年会6月20 - 23日举行，将展示GLP - 1类药物多靶点升级与减重治疗新策略，相关标的有众生药业（002317）、瀚宇药业（300199） [6] 资金流向情况 个股 - 主力资金前一交易日净流入前十个股：海能达（002583.SZ）85207.58万元、中际旭创（300308.SZ）38353.80万元等 [10] - 主力资金前一交易日净流出前十个股：比亚迪（002594.SZ）-138102.30万元、五粮液（000858.SZ）-76621.89万元等 [12] - 融资前一交易日净买入前十个股：未详细列出具体数据 [10] - 融券前一交易日净卖出前十个股：五粮液（000858.SZ）609.66万元、用友网络（600588.SH）548.20万元等 [13] 行业 - 主力资金前一日净流入前十行业：SW国防军工212016万元、SW石油石化75402万元等 [16] - 主力资金前一日净流出前十行业：SW基础化工 -183785万元、SW食品饮料 -210777万元等 [17] - 融资前一日净买入前十行业：SW银行58492万元、SW食品饮料49854万元等 [19] - 融券前一日净卖出前十行业：SW交通运输799万元、SW石油石化701万元等 [19] 市场情绪策略建议 - 过冷：股价普遍下跌，市场前景不明，是找价值投资机会时期，但需注意风险控制 [21] - 较冷：市场波动小，投资者观望情绪浓，应谨慎操作，关注基本面良好股票，避免追高 [21] - 中性：市场波动适中，投资者情绪稳定，可根据个股表现和市场信息投资，保持灵活性 [21] - 较热：市场活跃，投资者信心强，可适度增加投资，但需警惕市场过热风险 [21] - 过热：市场极度活跃，投资者情绪极度乐观，应考虑适时减仓，避免在市场高点买入，关注市场泡沫风险 [21]

报告核心观点 维持对医药生物行业的超配评级，行业业绩有望回归增长、估值后续有望修复，建议关注创新药、减肥药、医美、医疗器械板块个股 [8][110] 2025年1 - 5月走势回顾 市场走势回顾 - 2025年1 - 5月SW医药生物行业指数涨6.61%，居申万一级行业第6，跑赢沪深300约9.02个百分点 [9][17] - 多数细分板块录得正收益，化学制剂和原料药涨幅居前，疫苗和血液制品跌幅居前 [9][18] - 约64%个股录得正收益，约36%个股录得负收益 [22] 估值情况 - 截至2025年6月12日，SW医药生物行业整体PE约50.45倍，较年初上升，相对沪深300整体PE倍数为4.17倍，处于近几年相对低位 [24] 业绩回顾 - 2025Q1，SW医药生物行业营业总收入和归母净利润分别为6037.0亿元和488.6亿元，同比下滑4.8%和12.2%，增速分别降5.5和12.6个百分点；扣非归母净利润428.2亿元，同比下滑18.2%，增速下滑22.7个百分点 [27] - 多数细分板块2025Q1整体归母净利润增速同比回落，收入端仅部分板块同比上升，利润端也仅部分板块同比上升 [28] 2025年下半年政策展望 - 第十批国采4月30日在31个省全面落地，第11批集采有望6月展开 [9][33] - 截至5月上旬，127个未纳入国采品种满足竞争格局条件，12个品种竞争企业在20家及以上，全身用抗感染药是第11批集采主力军 [9][33] 部分细分板块看点 创新药 - 政策全链条支持创新药发展，多地出台地方性支持政策，构建多层次支付体系推动国产创新药发展 [38] - 同质化竞争改善，First - in - Class新药研发占比提升，创新质量提高，行业创新生态优化，审评审批、技术突破、市场表现均有进展 [42][43] - 国内创新药创新实力获认可，出海步伐加快，2024年License out交易活跃，联手出海和自主出海模式兴起 [46] - 恒瑞医药是国内创新药龙头，业绩迎来拐点，创新药业务贡献增量，保持高研发投入，推进国际临床试验 [47][50] 减肥药 - 预计2035年全球超重或肥胖人数超40亿，中国成人肥胖率将达18% [54] - 到2030年，GLP - 1将占据美国相关处方量一定比例，美国市场规模有望超900亿美元，全球多肽类药物市场规模有望达1419亿美元 [56] - GLP - 1药物持续拓展适应症，如司美格鲁肽在慢性肾病、心血管疾病等方面有积极临床结果 [60] - 诺泰生物是国内多肽药物龙头，业绩快速增长，多肽原料药及制剂板块业务放量 [67][68][71] 医美 - 国内医美市场规模有望稳步提升，2030年将达6382亿元，非手术类市场占比不断提升 [72][73] - 多项政策出台促进行业健康发展，提升非手术轻医美市场安全性和规范性，行业集中度有望提升 [76] - 技术创新和新产品催生更多需求，如3D打印、AI技术等应用，推动行业规模扩容 [78] - 爱美客是国内医美龙头，以“嗨体”“濡白天使”为核心产品有竞争力，业绩曾快速增长，2025年一季度承压，后续有望恢复 [79][80] 医疗器械 - 人口老龄化加速，全球医疗器械市场稳定增长，中国市场增长迅速且有较大空间，2024年全球市场规模预计6370亿美元，2027年将达7432亿美元 [84][86] - 设备更新等政策加速我国医疗器械市场扩容，地方政府专项债等资金支持医疗新基建，推动市场长期扩容 [90] - 国家鼓励优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局带动医疗器械需求，资金补助和政策引导资源下沉，扩大市场机遇 [97] - 科技赋能医疗产业数字化转型，医疗AI应用场景增多，预计2026年智能医疗器械市场规模突破千亿元 [101] - 迈瑞医疗是全球领先的医疗器械及解决方案供应商，营收和归母净利润曾稳定增长，2025年一季度承压，持续高研发投入 [102][104][108] 投资策略 维持超配评级，行业业绩有望回归增长、估值有望修复，建议关注创新药、减肥药、医美、医疗器械板块个股 [110]