日元实际有效汇率创历史新低 - 2026年1月，日元实际有效汇率指数降至67.73，创下自1973年日本实行浮动汇率制度以来的最低水平，也是53年来的新低 [1] - 实际有效汇率指数是衡量一国货币真实购买力的关键指标，其持续走低意味着日元的整体购买力在系统性下降 [4] 日本经济结构性困境 - 日本经济增长动能不足是核心诱因，长期低迷的经济态势使得国内生产效率提升乏力，产业升级陷入停滞 [4] - 2025年第三季度日本实际GDP下降1.8%，为6个季度以来首次负增长 [5] - 人口结构持续恶化，总人口连续16年负增长，65岁以上老龄人口占比突破30% [5][6] 宏观经济政策的影响 - 为刺激经济，日本长期维持极低的利率水平，长期低利率环境大幅压缩了日元的持有收益，降低了国际资本的持有意愿，在外汇市场形成抛售压力 [4] 产业竞争力与贸易状况 - 制造业外迁导致出口竞争力下降，贸易逆差常态化 [5] - 汽车、电子等传统优势产业面临中韩夹击，而数字经济、平台企业等新兴产业发展滞后 [5] - 外需因美国关税政策影响连续7个月萎缩 [5] 国内物价与工资水平 - 2026年1月至4月，日本预计将有3593种食品上调价格，平均涨幅为14%，全年累计涨价食品将达约1.5万种 [4] - 2025年日本劳动者平均每月名义现金工资同比增长2.3%，达到35.59万日元，但消费物价涨幅达3.7%，导致人均实际工资较上年减少1.3%，为连续第四年下滑 [5] 内需市场表现疲软 - 2025年第三季度，占经济比重过半的个人消费环比仅微增0.1%，难以形成增长支撑 [5] - 劳动力短缺推高企业成本，消费市场进一步萎缩 [6]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出针对特定行业的投资评级，其内容主要围绕全球大类资产在特定观察期内的表现与展望进行阐述 [1] 报告的核心观点 * 春节假期期间（2026年2月16日至2月20日），全球市场呈现风险资产与避险资产罕见同步走强的格局，主要由地缘政治风险（美伊对峙）和贸易政策不确定性（美国关税政策反复）驱动 [12] * 美国最高法院裁决否决特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的大规模关税，此举将抵消其关税政策带来的近四分之三的新收入，但特朗普随即宣布依据《1974年贸易法》第122条征收新的全球进口关税，税率从10%提高至15%，政策反复削弱美元信用 [4][5] * 美联储1月会议纪要显示官员对货币政策路径存在深度分歧，一些官员认为可能有必要加息以抑制顽固通胀，市场对年内降息预期显著降温 [6][32] * 随着中国新年假期结束，A股市场恢复交易，节后行情将受国内需求信号、政策信号及海外市场表现的综合影响，较低的估值水平提供安全边际 [2][52] 根据相关目录分别进行总结 一、全球大类资产表现 * 春节假期期间，COMEX白银以8.47%的涨幅领跑，ICE布油上涨5.62%，CBOT小麦上涨5.18%，10年期美债收益率上行4.00个基点，美元指数上涨0.91% [12][13] * 欧美股市表现强势，欧元区STOXX指数上涨2.46%，法国CAC40上涨2.45%，英国富时100上涨2.30%，纳斯达克指数上涨1.51%，标普500上涨1.07% [13] * 亚洲市场相对疲软，恒生指数下跌0.58%，日经225下跌0.20%，A股市场因假期休市 [13][15] 二、大宗商品 （一）金属资产 * 贵金属受避险需求和基本面支撑驱动独立行情，COMEX白银上涨8.47%，COMEX黄金上涨1.66% [2][16] * 美国对伊朗施压显著升级，向中东集结大规模空中力量，导致资金涌入避险资产 [16] * 美国关税政策反复削弱美元信用，与地缘政治风险共同支撑金价 [2][16] * 中长期看，黄金核心逻辑转向对冲美元长期信用风险和全球货币体系重构，各国央行持续购金提供支撑；白银受益于贵金属和工业金属双重属性，尤其受益于光伏、人工智能、新能源汽车等新兴产业 [17] （二）原油市场 * 油价面临供应端风险升温与基本面数据超预期收紧的双重压力，ICE布油上涨5.62%至71.76美元/桶，NYMEX WTI原油上涨5.57%至66.48美元/桶 [21] * 伊朗海军部署并短暂关闭霍尔木兹海峡部分海域，全球约20%的石油供应需经过此水道 [2][23] * 美国原油库存意外骤降，截至2月13日当周减少900万桶，大幅超预期，确认短期供应偏紧格局 [23] * 中长期预计2026年油价将下跌，上半年全球原油供给过剩，布伦特原油年均价预计为56美元/桶，2027年为54美元/桶，地缘政治风险仅造成脉冲式扰动 [24] 三、债券市场 * 美债收益率曲线呈现熊市趋平特征，短端升幅大于长端，1年期收益率上行9.00个基点至3.51%，10年期收益率上行4.00个基点至4.08% [28] * 尽管美伊紧张局势升级，但避险资金流入美债力度相对克制，显示当前阶段通胀和美联储政策预期的影响力远大于地缘政治 [2][28] * 中长期看，若沃什当选美联储主席并倾向于支持增长，美债短端利率上行空间受限，中长端收益率将计入更高溢价，收益率曲线预期呈现陡峭化趋势 [31] 四、汇率市场 （一）美元指数 * 美元指数春节期间上涨0.91%，市场对年内降息预期显著降温，首次降息时点预期从6月推迟至7月，降息次数从约2次下调至1-2次 [2][32] * 美国2025年12月PCE同比增长2.9%，核心PCE同比增长3.0%，创近一年最大涨幅；四季度GDP环比折年率大幅回落至1.4%；1月新增非农就业13万人，高于预期，失业率降至4.3% [32] * 中长期美元可能继续走弱但节奏温和，受全球“去美元化”、国内政治僵局等因素影响 [35] （二）欧元兑美元 * 欧元兑美元下跌0.74%，收于1.1781，主要受美元强势反弹影响 [36] * 2026年1月德国CPI同比增长2.10%，但工业生产指数环比下降0.7%，经济指标不及预期 [36] * 下周欧元/美元预计在1.1750-1.1850区间震荡 [2][36] （三）英镑兑美元 * 英镑兑美元下跌1.04%，市场对英国央行3月降息的押注大幅上升，削弱英镑收益率优势 [40] * 下周英国零售销售等数据若显示经济走弱，将巩固降息预期，对英镑构成压力 [2][40] （四）美元兑日元 * 美元兑日元上涨1.55%，收于155.066 [41] * 日本2025年第四季度GDP增长率降至3.40%，1月全国CPI同比上涨1.5%，为2022年3月以来最低增速，削弱日本央行加息紧迫性 [41] * 下周关注东京CPI数据，预计美元兑日元波动区间在152.00-157.60 [41] （五）美元兑人民币 * 离岸人民币兑美元韧性较强，美元兑离岸人民币微跌0.06% [47] * 中长期人民币升值内在逻辑包括弱美元、中国基本面改善、出口韧性及充足外汇储备等 [47] 五、权益市场 * 韩国综合指数领跑全球，上涨5.48%，受对人工智能的乐观情绪推动 [48][49] * 美国最高法院否决特朗普政府关税政策，提振了奢侈品和汽车股，推动法国CAC40上涨2.45%，英国富时100上涨2.30% [48][49] * 纳斯达克指数上涨1.51%，但涨势受美债收益率上行和对AI投资回报质疑的压制 [2][48] * 港股受海外不确定性及A股休市影响，恒生指数下跌0.58% [48][49] * 展望后市，英伟达财报会议将影响全球科技股；A股节后行情取决于国内需求、政策信号及海外表现综合影响 [52]

事件概述 - 美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税政策违法 对全球贸易环境产生广泛影响 [1] - 该判决提振了投资者对风险资产的信心 成为推动巴西股市上涨的主要因素之一 [1] 巴西股市表现 - 巴西主要股指Ibovespa指数于2月20日强势上涨 收盘创历史新高 [1] - Ibovespa指数上涨1.06%至190534.42点 首次突破190000点大关 [1] - 该指数当日最高曾达到190726.78点 [1] - 交易量达到约361.6亿雷亚尔 [1] - 受狂欢节假期影响 本周交易时间减少 但本周股指累计上涨2.18% [1] 巴西汇市表现 - 巴西雷亚尔兑美元汇率显著走强 [1] - 美元的普遍走弱加剧了包括巴西雷亚尔在内的新兴市场本币升值压力 [1] - 分析认为关税的取消强化了全球外汇投资组合的重新配置 有利于巴西雷亚尔 [1] - 主要后果可能是汇率波动加剧 因为美国政府下一步的举措存在不确定性 [1] 市场前景与驱动因素 - 市场预测外资流入预期增强 [2] - 巴西国内宏观经济基本面稳健 [2] - 巴西金融市场短期内维持积极走势的动力较为充足 [2]

人民币汇率表现 - 在岸、离岸人民币兑美元汇率双双升破6.9关口，创下2023年4月以来新高 [1] - 人民币从年初7.0上方一路升值，幅度超过1.2%，重回“6时代” [1] - 与2025年4月触及的7.42低位相比，人民币已大幅升值 [3] 人民币升值驱动因素 - 2025年中国货物贸易顺差高达1.19万亿美元，创历史新高，形成强劲的结汇买盘力量 [5] - 中国制造在全球产业链中地位不可撼动，企业选择将美元兑换成人民币 [5] - 美元信用基础被动摇，美国司法部对美联储主席鲍威尔进行刑事调查，特朗普政府“降息+缩表”政策组合削弱美元资产吸引力 [7] - 全球资金在美元信用受损、中东战火暂缓、中国经济企稳背景下，将人民币资产视为重要选项 [10] 贵金属市场动态 - 国际金价一度暴跌超3%，失守4900美元关口 [3] - 白银跌幅更为惨烈，超过11% [3] - 价格下跌的直接导火索是伊朗总统表态不寻求核武器并愿意接受核查，市场解读为中东战争风险骤降，导致避险资产退潮 [8] 市场影响与投资者行为 - 在2025年4月人民币低位时将人民币兑换成美元存入香港银行的投资者面临双重打击：汇率浮亏已超过3%，而同期上证指数上涨了35% [5] - 资金从黄金等避险资产流出，部分流向人民币资产 [10] 对行业及经济的影响 - 人民币升值对出口企业意味着汇兑收益缩水和以美元计价商品价格竞争力相对削弱，依赖低端代工、缺乏定价权的企业将感受到压力 [10] - 人民币持续升值是“中国制造”竞争力提升的货币体现，伴随产业升级，“新三样”（电动汽车、锂电池、光伏产品）已成为出口主力，短期的出口阵痛换来长期的产业升级和人民币国际化空间拓展 [11] - 中国央行通过引导中间价向偏弱方向调控，实施“顺势而为、有控有放”的策略，以防范汇率短期内过快升值带来的冲击 [11] 未来展望 - 从技术面看，7.0被视为牛熊分界线，6.9是加速启动线，随着投机美元盘集中止损及持续结汇需求，人民币未来剑指6.5并非天方夜谭 [11] - 人民币重回6.9标志着全球资金配置逻辑的根本性转变，人民币资产正重新进入全球投资者视野 [13] - 人民币的强势回归是对中国经济过去三年韧性的奖赏，其趋势性重估有赖于持续推动高质量发展 [13]

人民币汇率近期走势分析 - 2026年春节期间，离岸人民币对美元汇率大幅升值，一举冲破6.89关口，最低触及6.8825，创近三年新高 [1] 汇率升值的主要驱动因素 - **外部因素：美元走弱** 从2026年开年至2月11日，美元指数从99以上跌至96以下，最大跌幅接近4%，同期人民币兑美元最大升值幅度约1.3% [5] - **内部核心动力：企业集中结汇** 2026年1月，全国银行结汇规模达20048亿元人民币，创历史最高纪录，春节前企业因发放年终奖、结算货款等产生大量人民币需求，推动汇率上涨 [3][7] - **外贸顺差积累** 2025年中国货物贸易顺差达1.076万亿美元，创历史新高，分析估计累积的待结汇规模可能高达1.1万亿美元，为结汇提供基础 [5][7] 当前市场阶段与央行角色 - 当前升值处于“商业银行代客结汇”第一阶段，尚未进入央行买入外汇、释放基础货币的第二阶段 [9] - 2025年12月银行净结汇创新高时，央行外汇占款反而下降，表明此轮升值主要由企业和市场自发行为驱动，央行未主动下场引导 [9] 汇率升值对行业的影响 - **负面影响：挤压出口企业利润** 人民币升值导致出口企业以美元计价的收入兑换成人民币后减少，尤其对纺织服装、玩具、家具等利润微薄的劳动密集型行业冲击显著，可能使其由微利转为亏损 [11] - **削弱价格竞争力** 在全球需求未完全复苏、面临东南亚等地竞争的背景下，人民币强势削弱了中国制造的价格优势，部分企业为保订单不得不自行降价以消化汇率成本压力 [13] 未来政策调控展望 - **央行政策立场** 央行副行长邹澜于2026年1月15日表态，中国不会搞竞争性贬值，但需“防范汇率超调风险”，目标是保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [13] - **丰富的政策工具箱** 央行拥有多种调控工具，包括调整外汇存款准备金率（例如2021年曾两次上调，从5%提至9%）、使用逆周期因子、调节跨境融资宏观审慎参数、在离岸市场发行央票等 [15] - **制度支撑完善** 2026年2月1日，新的《银行间外汇市场管理规定》开始施行，为央行调控提供了更完善的制度支撑 [15]

股市表现与“高市交易” - 日本股市本周接连创下历史新高，日经225指数累计上涨5% [1] - 市场将股市的上涨称为“高市交易” [1] 市场脱节与潜在风险 (“高市陷阱”) - 日本债券和外汇市场表现平静，与股市的欢腾形成脱节，表明部分投资者相信新任首相在落实财政计划时会表现出克制 [4] - 分析人士警告市场面临潜在的“高市陷阱”：若新首相为兑现承诺大幅增加公共支出，可能进一步削弱日元，推高进口成本加剧通胀，最终反噬股市表现 [4] - 一位东京交易员警告，当前市场的平静可能只是“暴风雨前的宁静”，核心问题在于财政支出如何买单 [5] 财政政策与市场反应 - 自去年11月高市早苗公布一项价值1350亿美元的财政支出计划以来，其与债券和货币市场的关系一直紧张 [5] - 她承诺暂停征收食品消费税两年，预计耗资5万亿日元（约合320亿美元） [5] - 在这一预期下，日本40年期国债收益率一度突破4%，日元随之走弱 [5] - 高市早苗在选后试图安抚市场，声称消费税削减计划不会涉及发行新债，但华尔街策略师对此持怀疑态度 [4] 汇率风险与央行困境 - 日元兑美元汇率在153附近徘徊，面临因政府高支出导致货币贬值的“高市陷阱”风险 [6] - 花旗外汇策略师表示，如果日元汇率反弹至160，政府将干预市场 [9] - 日本央行陷入两难：市场预期其在2026年至少加息两次，但交易员担心央行可能面临推迟加息的压力，以为财政政策提供空间 [9] - 有交易员认为，若央行维持宽松而财务省干预汇市，干预将等同于“对卖空者的临时补贴” [9] 财政承诺的可行性及结构性挑战 - 分析师质疑高市早苗在不发行新债的情况下兑现财政承诺的可行性，尤其考虑到她获得的巨大民意授权 [10] - 美银策略师指出，选举并未改变日元疲软的结构性驱动因素，企业和投资者将继续在日本之外寻找回报，日元套利交易短期内不太可能逆转 [10] - 日本公共债务总额占GDP的237% [10] 市场观点分歧 - CLSA分析师认为，对财政的担忧主要反映外国投资者的观点，他们仅持有6.6%的日本国债，却占据71%的期货交易量，且日本的净债务状况预计未来几年将继续下降 [11] - BMI分析师警告，市场可能低估了民粹主义压力，日本债务主要由国内持有的观点可能给政府带来“危险的绝缘感” [11] - 野村研究所经济学家警告，政府应对选前长期收益率急剧上升等警告信号做出反应，否则日本可能面临危机 [11]

文章核心观点 - 2026年金融市场由政治压力、地缘政治、通胀放缓及利率预期等多重宏观因素交织驱动，而非单一叙事，理解这些因素的相互作用是解读原油与欧元兑美元等资产价格走势的关键 [1] 地缘政治与市场风险 - 格陵兰岛紧张局势及美国对欧洲贸易伙伴的潜在关税威胁，加剧了跨大西洋冲突担忧，引发全球市场避险情绪，导致股市走弱、美元受压，并推升了对黄金等传统避险资产的需求 [2] - 中东局势持续影响能源市场，伊朗等地动荡带来的供应冲击风险使原油市场保持警惕，美国对委内瑞拉石油基础设施的行动为全球能源价格增添了不确定性，推动交易者转向安全避险资产 [2] - 尽管地缘政治风险持续，但近期伊朗周边风险有所缓和，且未出现新的供应中断，导致原油风险溢价降低，该地区暂时不再是市场短期焦点 [8] 通胀与货币政策 - 美国通胀率自2025年第四季度起从3%回落至约2.7%并趋于稳定，这成为市场预期美联储将在2026年下半年降息的主要驱动因素 [3] - 全球各国央行货币政策出现分化，一些国家因实际利率上升和通胀担忧而开始宽松，另一些国家受国内增长制约仍持中性立场，这种分化强化了市场行为差异 [3] - 政策分化凸显了财政政策作为维持经济势头工具的重要性，特别是在政策空间充裕的经济体中 [3] - 收益率抬升为投资者创造了有吸引力的入场机会，主动型管理可把握经济不均衡带来的市场分化机遇，债券与融合发达及新兴市场敞口的多元化策略成为有效路径 [3] 原油市场动态 - 原油价格承压，原因包括地缘政治风险缓解，以及结构性供需失衡、产量和库存上升加剧了全球供应超过需求的担忧 [6][8] - 原油价格在接近61美元（布林带上轨与50%斐波那契回撤位构成）后遭遇强劲阻力并大幅修正，移动平均线支持整体看跌趋势，随机震荡指标处于中性水平 [8] - 价格正测试两条移动平均线间的动态支撑位，关键下行支撑位于58美元附近，该区域得到23.6%斐波那契回撤位、50日简单移动平均线及12月下旬以来前期价格反应区域的强化支撑 [8] 外汇市场动态 - 欧元兑美元在1月上半月呈下跌趋势，主要受美国积极非农数据及通胀情况缓和影响，而欧洲央行不愿进一步降息，美联储则面临降息政治压力 [11] - 近期欧元似乎从美联储降息压力中受益，美联储利率概率暗示可能进一步降息，给美元兑欧元带来额外压力 [11] - 美联储在1月28日会议上维持利率不变的可能性较大，且可能已体现在价格中，美元需要新的主要驱动因素才能获得支撑 [11] - 技术面分析显示，欧元兑美元价格在布林带下轨获得支撑后向上修正，正测试23.6%周线级别斐波那契回撤位的阻力位，若该区域保持强势，首个潜在支撑位可能在1.17美元附近（移动平均线动态阻力位及38.2%斐波那契回撤位） [11] - 随机震荡指标处于严重超买区域，暗示短期内可能出现看跌回调，布林带充分扩张表明有足够波动性支撑未来几个交易日的大幅走势 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：美国4.100、英国4.452、法国3.363等[3] - 主要经济体2年期国债收益率：美国3.457、英国3.595、德国2.055等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西5.213、俄罗斯未给出、南非zar15.961等[3] - 人民币相关汇率：在岸人民币6.902、离岸人民币6.898、人民币中间价6.946等[3] - 主要经济体股指：标普500 6832.760、道琼斯工业指数49451.980、纳斯达克22597.150等[3] - 信用债指数：欧元区投资级信用债指数268.564、欧元区高收益信用债指数413.620 [3] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价4134.02，涨跌0.05%；沪深300收盘价4719.58，涨跌0.12%等[4] - 估值：沪深300 PE(TTM)14.20，环比变化 -0.03；上证50 PE(TTM)11.70，环比变化 -0.06等[4] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率 -0.44，环比变化0.13；德国DAX 1/PE - 10利率2.41，环比变化0.01 [4] - 资金流向：A股最新值106.78，近5日均值7.38；主板最新值 -237.55，近5日均值 -101.94等[4] 其他交易数据 - 成交金额：沪深两市最新值21417.38，环比变化1574.86；沪深300最新值4904.74，环比变化570.45等[5] - 主力升贴水：IF基差 -2.78，幅度 -0.06%；IH基差3.27，幅度0.11%；IC基差25.23，幅度0.30% [5] - 国债期货：T2303收盘价108.59，涨跌0.04%；TF2303收盘价106.07，涨跌0.01%等[5] - 资金利率：R001 1.4329%，日度变化 -17.00BP；R007 1.6029%，日度变化0.00BP；SHIBOR - 3M 1.5800%，日度变化0.00BP [5]

人民币汇率近期走势与原因 - 人民币对美元即期汇率于2月12日盘中升破6.90关口，最高触及6.8998，创2023年5月4日以来新高[1] - 离岸人民币对美元汇率同步走强，盘中最高升至6.8964，同样刷新2023年5月4日以来高点[1] - 近期升值延续了2025年12月以来的偏强走势[1] 人民币走强的驱动因素 - 2025年11月以来中美经贸关系回稳，整体外部环境改善是重要背景[1] - 美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查，冲击美联储独立性，导致美元承压[1] - 年底前后企业结汇需求增加，带动人民币季节性走强，且前期出口高增累积的结汇需求可能加速释放[2] - 以离岸人民币领涨为标志，汇市情绪偏高，助推人民币走势偏强[2] 短期与全年汇率展望 - 短期看，因一季度出口保持较快增长、结汇需求持续释放、市场情绪偏高及美元指数大幅反弹可能性不大，预计春节前后人民币将保持偏强运行[2] - 全年看，人民币对美元汇价将主要取决于美元走势、我国外部经贸环境变化以及国内稳增长政策效果[2] - 2025年美元指数跌幅巨大，已消化包括美联储降息等利空因素，2026年美元指数有望企稳，人民币被动升值动能将明显减弱[2] - 2026年伴随美国高关税影响显现，出口增速可能下行，结汇需求趋于放缓，外部不确定性可能导致汇市情绪波动[3] - 2026年宏观政策发力稳增长，房地产市场调整收敛，GDP增速预计处于5.0%附近，能为保持汇率基本稳定提供关键支撑[3] - 综合判断，2026年人民币对美元汇价将围绕7.0至7.2中枢双向波动[3] 汇率波动对经济主体的影响 - 人民币以当前幅度升值，不会对外贸企业出口带来较大冲击，影响更多体现在出口企业汇兑收益受损[3] - 人民币汇率走强降低换汇成本，节省居民出国旅游、留学等支出，面临有利时间窗口[3] - 外贸企业应坚守主业，利用外汇衍生品工具控制汇率风险敞口，锁定出口收入[4] - 居民换汇应以实际需要为原则[4] 对货币政策与资本流动的影响 - 人民币对美元温和升值，意味着汇率因素对央行适时降息降准的掣肘在减弱，扩大了国内货币政策灵活调整的空间[4] - 人民币升值会增加人民币资产的吸引力[4] - 但影响跨境资本流动的因素很多，近期人民币温和升值的影响可能较为有限[5]

美联储政策路径与市场预期 - 高盛认为，鉴于经济持续超预期，美联储关注点转向通胀，若周五CPI意外走高可能使美联储转鹰，但仍预计今年还有两次降息空间 [1] - 道明证券将美联储首次降息预期从3月推迟至6月，仍预计年内累计降息75个基点，在6月、9月、12月各降息25个基点，并预计10年期美债收益率年末降至3.75% [1] - Monex宏观研究负责人表示，1月强劲的非农就业数据应能消除市场对3月降息的押注，目前预计美联储将在6月恢复降息 [2] - 中信证券预计，在鲍威尔任期内将不再降息，认为沃什担任美联储主席后，下半年基准情形将降息1至2次，每次25个基点 [2] - 华泰证券指出，1月美国新增非农就业13万，高于预期的6.5万，但数据持续性存疑，维持美联储在6月会议前暂缓降息，待新主席就任后降息1-2次的判断 [3] 日本财政与日元走势 - 野村证券指出，日元相对其他G10及亚洲货币走强，因预期日本首相高市早苗在财政政策上可能变得更加“负责”，政府可能利用“外汇基金特别账户”的盈余来支持消费税减免 [1] 商业航天与低轨卫星产业 - 华西证券表示，国内低轨卫星批量发射已进入实质阶段，伴随可回收火箭项目进展，商业航天进入加速落地阶段，卫星互联网发展势头迅猛，重点推荐低轨卫星相关的各组件及芯片供应商 [4][5] 大宗商品投资展望 - 中信证券指出，2026年商品仍将是投资优选方向，避险和对冲美元风险角度利好贵金属和原油，基本面角度碳酸锂和镍改善趋势明确，工业金属铜铝中长期逻辑坚实，硅料、煤炭和钢铁等行业价格走势等待政策和基本面指引 [5] AI漫剧行业前景 - 中信证券指出，漫剧行业景气度在2025年末加速破峰，得益于优质内容供给和商业化破圈，2026年受众扩大和变现模式多元化将推动需求，同时优质内容供不应求，AI工具能力快速发展，建议关注拥有内容IP储备、优质产能的公司以及平台方、投流方 [5] 电力市场建设与投资机遇 - 中信证券指出，国务院办公厅印发文件明确了完善全国统一电力市场体系的总体方向，提出全面反映电力资源多维价值的关键目标，展望后续，可靠容量市场或为下一阶段建设重点，建议关注基荷电源、储能及配套产业链的投资机遇 [6] 手术机器人行业趋势 - 中信建投认为，手术机器人是医疗器械领域最好的商业模式之一，全球龙头直觉外科市值已超过10000亿元，国产龙头性能接近全球领先水平且出海业务高增长，AI有望赋能手术机器人实现自主操作，利好行业渗透率和相关公司估值提升 [6]