外汇市场运行情况 - 上半年外汇市场平稳运行，涉外收支规模稳步增加，跨境资金延续净流入，外汇市场供求基本平衡，交易活跃，外汇储备规模稳定 [1] - 非银行部门跨境资金净流入1273亿美元，延续去年下半年净流入态势，二季度净流入环比增长46% [1] - 货物贸易项下净流入保持高位，外资总体净增持境内股票和债券，服务贸易、外资企业利润汇出平稳有序 [1] 资本和金融账户解读 - 经常账户顺差增长对应资本和金融账户逆差扩大，主要因境内主体对外投资增加，外资来华投资仍保持净流入 [2] - 截至3月末，对外负债7.1万亿美元，对外资产10.7万亿美元，净资产3.6万亿美元 [5] 人民币资产吸引力 - 上半年人民币兑美元汇率升值1.9%，在7.15-7.35之间双向浮动 [3] - 外资持有境内人民币债券存量超6000亿美元，上半年净增持境内股票和基金101亿美元，五六月份净增持规模增至188亿美元 [3] - 境外投资者持有境内债券、股票市值占比约3%-4%，预计外资将逐步增配人民币资产 [3] 外资增配人民币资产支撑因素 - 经济基本面稳健，扩内需政策效果显现，国际投行上调中国资产评级至超配 [3] - 金融市场高水平开放，互联互通机制完善，债券、股票市场市值全球第二 [4] - 全球资产多元化配置需求上升，30%全球央行计划增配人民币资产 [4] 自贸试验区政策创新 - 计划推广跨境贸易便利化政策试点，包括优化新型国际贸易结算、扩大贸易收支轧差净额结算等5项政策 [7] - 推进跨境投融资高水平开放，包括QFLP外汇管理试点、外债登记由银行直接办理等5项政策 [8] 外汇展业改革成效 - 外汇展业改革使业务办理平均时间缩短50%以上，上半年新增6家银行参与改革，总数达22家 [6] - 改革覆盖国有大型商业银行、股份制银行、城商行和外资银行，业务范围拓展至全国 [6]

外汇市场运行情况 - 上半年非银行部门跨境资金净流入1273亿美元延续去年下半年净流入态势其中二季度净流入环比增长46% [2] - 人民币汇率在7.15~7.35区间双向浮动上半年对美元升值1.9%市场预期稳定未出现单边升值或贬值预期 [2] - 外汇市场供求基本平衡货物贸易净流入保持高位外资净增持境内股票和债券服务贸易及利润汇出平稳有序 [2] 国际收支与资本流动 - 上半年经常账户顺差稳中有增非储备性质金融账户逆差与经常账户顺差规模相当呈现自主平衡格局 [3] - 1~5月股权性质来华直接投资净流入311亿美元同比增长16%来华证券投资净流入约330亿美元逆转去年下半年净流出 [3] - 1~5月对外直接投资519亿美元同比基本持平对外证券投资保持活跃 [3] 外资配置人民币资产 - 外资持有境内人民币债券存量超6000亿美元处于历史较高水平上半年净增持境内股票和基金101亿美元扭转过去两年净减持态势 [6] - 5~6月外资净增持境内股票和基金规模达188亿美元显示全球资本配置意愿显著增强 [6] - 境外投资者持有境内债券股票市值占比约3%~4%未来增配空间稳定且可持续 [6] 政策与市场展望 - 外汇管理部门上半年查处违法违规案件超400起打击地下钱庄交易对手案件180多起政策成效显著 [4] - 经济基本面稳健扩内需政策效果显现多家国际投行上调中国资产评级至超配 [6] - 全球30%央行表示将增配人民币资产因其独立收益表现和风险分散价值 [7]

| | | 研究中心宏观团队 2025/07/22 | | 全 球 资 产 市 场 表 现 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要经济体10年期国债收益率 | | | | | | | | | | | 美国 | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | 2025/07/21 | 4.379 | 4.602 | 3.293 | 2.612 | 3.448 | 3.214 | 0.408 | 3.285 | | 最新变化 | -0.039 | -0.071 | -0.105 | -0.082 | -0.101 | -0.096 | -0.038 | -0.094 | | 一周变化 | -0.056 | 0.003 | -0.138 | -0.116 | -0.143 | -0.127 | -0.038 | -0.133 | | 一月变化 | 0.030 | 0.111 | 0.064 | 0.106 | -0.032 | 0.018 | 0.045 | 0.009 | ...

外汇市场管理 - 外汇管理部门积极防范化解外部冲击风险，着力维护外汇市场平稳健康运行 [1] - 坚持以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率弹性 [1] - 通过价格机制促进市场供求平衡 [1] 外汇政策与改革 - 持续优化外汇政策供给，深化外汇领域的改革和开放 [1] - 提升跨境贸易和投融资便利化水平 [1]

7月22日，国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌在国新办新闻发布会上表示，上半年外汇市场交易 活跃。上半年境内人民币外汇市场交易量总计达到21万亿美元，同比增长10.2%。(人民财讯) ...

日本政坛动荡对金融市场的影响 - 日本首相石破茂领导的执政联盟在参议院选举失利，引发投资者对财政前景的担忧，日本国债市场明显下跌 [1] - 自民党内部要求石破茂下台的呼声强烈，多名党内人士公开要求其辞职，包括前干事长甘利明批评其"握着权力不放" [1][8] - 参议院选举后，日本20年期和40年期国债收益率分别上升1个和4个基点，日元兑美元汇率下跌0.2%至147.7 [1] 金融市场反应 - 日本国债市场疲弱表现反映投资者对政府财政扩张的担忧，住友三井信托分析师预计收益率曲线将出现熊市陡峭化，尤其超长期债券 [6] - 20至40年期日本国债收益率近月来急剧上升，波及全球市场，40年期国债拍卖预计"不会一帆风顺" [6] - 分析师警告政治不确定性可能引发日元、债券和股票的"三重下跌"，财政让步或直接推高债券收益率 [5][7] 日本股市与外部挑战 - 日元走弱短期内或利好出口商，但政治噪音可能侵蚀更广泛的投资者信心 [7] - 美国威胁对日本出口产品征收25%关税，内部动荡的政府或难以在贸易谈判中维护本国利益 [7] - ATFX分析师预计日本股市将出现抛售，日元整体走弱，政策不确定性对股市不利 [7] 自民党内部危机 - 自民党高知县支部联合会已提交申请要求石破茂辞职，党内重量级人物如铃木英敬和若林洋平公开施压 [8][9] - 自民党陷入70年来最弱议会地位，参众两院均失去多数席位，党内普遍认为总裁选举或将无法避免 [9] - 寻找继任者充满挑战，可能重演本世纪头十年五年更换六位首相的政治混乱局面 [9] 长期结构性困境 - 选举失利暴露自民党深层结构性问题，面临通过立法和预算的燃眉之急及票仓流失的更大危机 [10] - 政治分析师认为石破茂难以带领自民党度过危机，动荡预示日本政坛和市场将迎来艰难时期 [10]

黄金价格走势 - 现货黄金周二亚市早盘小幅下跌至3391美元/盎司附近，周一暴涨47.09美元（涨幅1.41%）至3396.93美元/盎司，触及五周高点 [1] - 金价突破3300-3350美元/盎司区间顶部，看涨势头增强，周一盘中触及3401美元/盎司的五周高位 [5] - 相对强弱指数(RSI)升至60.00水平，显示多头主导市场 [6] 驱动因素 - 美元指数(DXY)下跌0.64%至97.83，10年期美债收益率重挫6.5个基点至4.356%，实际收益率下跌6个基点至1.946% [2] - 8月1日关税谈判期限临近引发市场不确定性，支撑黄金避险需求 [2][3] - 美联储降息预期升温，市场对美联储主席鲍威尔可能被替换及官员重组感到不安 [4] 技术分析 - 若金价日收盘站上3400美元/盎司，可能测试3452美元/盎司（6月16日高点）及3500美元/盎司历史高点 [6] - 若金价跌破3400美元/盎司，支撑位依次为3350美元/盎司、3300美元/盎司及3246美元/盎司（6月30日低点） [6] 贸易局势影响 - 美国威胁8月1日起对欧盟产品征收30%关税，谈判濒临破裂，欧盟考虑动用"反胁迫工具"实施报复 [3] - 欧盟可能限制美国企业参与2万亿欧元公共采购市场或削弱知识产权保护，加剧贸易紧张局势 [3]

外汇汇率基础概念 - 外汇汇率是一国货币与另一国货币之间的兑换比率 其形成源于国际间经济交往产生的货币兑换需求 [1] - 外汇市场是全球性交易市场 核心参与者包括商业银行(提供货币兑换服务) 跨国公司(处理跨境收支) 中央银行(维护汇率稳定) [1] 汇率形成机制 - 供求关系直接影响汇率 出口增长推高本币需求(升值) 进口增加导致本币贬值 [2] - 经济基本面中 经济增长吸引外资流入(本币升值) 高通胀削弱货币购买力(本币贬值) [2] - 利率水平差异驱动套利资金流动 高利率国家吸引外资流入(本币升值) 低利率引发资本外流(本币贬值) [3] 外部影响因素 - 政治稳定性支撑汇率 政治动荡引发外资撤离(本币贬值) [3] - 国际关系变化通过影响投资者信心间接作用于汇率波动 [3]

2025年7月21日银行间外汇市场人民币汇率中间价 美元/人民币报7.1522，上调（人民币贬值）24点； 欧元/人民币报8.3228，上调77点； 港元/人民币报0.91125，上调3.3点； 英镑/人民币报9.6022，下调127点； 澳元/人民币报4.6595，上调68点； 加元/人民币报5.2152，上调48点； 100日元/人民币报4.8255，下调7点； 人民币/俄罗斯卢布报10.9649，上调832点； 新西兰元/人民币报4.2594，上调12点； 人民币/林吉特报0.59231，下调9.6点； 瑞士法郎/人民币报8.9310，上调135点； 新加坡元/人民币报5.5717，上调25点。 ...

前巴西总统Bolsonaro的儿子Eduardo对CNN Brasil宣称，美国总统特朗普不会在巴西关税问题上降低威 胁程度，如果Bolsonaro没有参与大选、特朗普也不会承认大选结果。 巴西圣保罗证交所指数收跌1.61%，报13.3万点，7月4日涨至14.2万点创盘中历史新高、并按14.1万点创 收盘历史最高以来，持续回撤，本周累计下跌2.06%，周一至周四保持微跌状态——形成阶段性顶部， 周五加速下挫。 巴西雷亚尔兑美元跌0.61%，报5.5796雷亚尔，本周累跌0.86%。 周五稍早，Bolsonaro宣称，其儿子将可能会寻求加入美国国籍。 ...