2025年A股市场表现 - 2025年A股收官，上证指数累计上涨18.41%，一度收复4000点，创十年新高 [1] - 创业板指全年大涨49.57% [1] - 中证A500指数上涨22.43%，沪深300指数上涨17.66% [1] - 全年呈现“科技牛”行情，通信、存储芯片、有色金属等方向领涨 [1] 2025年ETF市场发展 - 截至2025年12月31日，中国ETF市场规模达6.03万亿元，较年初的3.73万亿元增长超过60% [2] - ETF产品数量达1396只，较年初增加超过300只 [2] - 超过20%的ETF在2025年实现正收益，超过60%的ETF跑赢上证指数 [2] 2025年领涨ETF产品 - 通信ETF（518800）成为年度“涨幅王”，规模年内涨幅近500%，最新规模约140亿元，在同类产品中排名第一 [2][3] - 矿业ETF（561330）年内涨幅为全市场ETF第三，有色类ETF第一，年内涨幅达106.11% [2][3] 2025年债市表现与展望 - 2025年债市在基本面偏弱与货币政策宽松环境下，长债走出超预期的阴跌行情 [2] - 十年国债ETF（511260）近5日下跌0.23% [2] - 预期2026年债市定价将更加回归理性和基本面，经济的“K”型分化以及地产、消费的疲软或会被逐渐定价 [2] 2025年末交易日市场概况 - 上证综指上涨0.09%，报3968.84点，深证成指下跌0.58%，创业板指下跌1.23%，科创综指下跌0.36% [1] - 全市场成交额2.07万亿元，较前一交易日缩量956亿元 [1] - 板块表现分化，军工、有色及AI应用相关的软件、计算机、传媒偏强，双创、集成电路、芯片等跌幅居前 [1] - 个股逾2700只下跌，市场风格呈现小盘强于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板的特点 [1]

核心观点 - 报告的核心观点是“AI主线多维强化，国产趋势纵深推进”，即2026年通信行业的投资机会将围绕AI算力网络需求的深化和产业链各环节的国产化加速展开 [3][89] AI主线：三大方向趋势强化 - **海外映射**：海外AI算力网络正从Scale out（横向扩展）向Scale up（纵向扩展）倾斜，2026年以太网化、开放化生态是重要增量，封闭与开源两大方向并行，对应光通信、铜连接、电力电源、液冷等布局方向 [4][6][12] - **景气度**：光通信产业链投资正从光模块向上下游延伸，2026年是硅光方案高速爆发、CPO（光电共封装）网络导入起步的关键节点，逻辑扩散至芯片、线缆、OCS（光交换机）、CPO及电信号侧的正交背板、高速铜连接等环节 [6][17][19][27] - **光电技术变化**：长期来看，通信产业链分工与价值分布将深刻变化，光电混合趋势确定，芯片设计、光电协同、算网光连接、新材料等是AI通信的渗透方向 [6][20][27][28] - **技术方案演进**：Scale up网络连接方案趋于多元化，光电并非二元对立，短距高速场景下PCB、有源铜缆和LPO需求高增，800G/1.6T以上高速模块中长距CPO渗透加速 [27][32] - **硅光方案优势**：硅光方案是光通信公司降本和下游AI厂商提升集群性能与投资性价比的重要选择，使用硅光连接方案优化集群后，可提升**6倍盈利能力**或**4倍交互性能** [31][32] - **创新技术应用**：通过光通信技术创新解决算力瓶颈成为共识，如谷歌的OCS光交换机、英伟达和博通的CPO产品，预计2026年是CPO方案重要突破的元年 [33][35][40] - **供电与散热瓶颈**：高密度算力集群对供电和散热提出挑战，HVDC（高压直流）方案将成为最优解，预计2026年开始应用Sidecar等过渡方案，液冷服务器市场预计2024-2029年复合增长率达**46.8%**，2029年市场规模达**162亿美元** [41][43][61] 算力网络：四大环节国产推进 - **芯片环节**：在国产化趋势下，国产光芯片、以太网芯片成长空间巨大，国内企业正积极开发25G及以上高速率光芯片产品 [6][45][51] - **云与基建环节**：本土智算中心供需格局边际改善显著，行业正经历从NV芯片主导到国产算力导入的转型期，有望迎来“第二次拐点”，液冷电源等产业链景气度迅速提升 [6][52][53][59] - **网络环节**：国产Scale up与超节点方案在2025年初具生态，2026年设备环节将迎来爆发，分化为“单柜更多xPU、高密高电”和“多机柜多xPU”两大路径 [6][62][64] - **端侧AI**：随着国产大模型及端侧硬件成本优化，端侧应用作为AI产业闭环的最后拼图，预计2026年端侧及机器人等边缘算力将迎来应用爆发元年，物联网智能模组是核心方向 [6][82][84] - **卫星互联网**：卫星互联网产业链进入规模发射和商业化重要节点，预计2026年发射加速、商业模式开始成熟，初步预测国内2C市场空间将达**千亿级别**，军用、海事等场景达**百亿级** [6][74][79][80] - **国产化优势**：在Scale out（节点外部扩展）领域，本土方案在设备端已具备规模优势，未来芯片端国产替代（围绕以太网生态）是重点，以盛科通信为代表的国产以太网芯片具备全球对标能力 [65][67][69] - **光电混合格局**：通信方案在距离、速率、成本上的不可能三角，决定了较长时间内Scale up将是光电混合、光铜共进的格局，尤其对于国产算力，光、铜不同方案都有较佳成长空间 [70][73] 投资结论与重点环节 - **算力网络主线**：投资机会覆盖“芯、云、网、端”四大环节，包括光通信产业链（如中际旭创、新易盛、源杰科技）、数据/智算中心产业链（如润泽科技、宝信软件、英维克）、设备与芯片产业链（如盛科通信、紫光股份）、以及边缘与智能终端（如乐鑫科技、广和通、美格智能） [93][95] - **6G和卫星互联网产业链**：涉及上海瀚讯、震有科技、信科移动等相关公司 [95] - **其他景气赛道**：包括统一通信（亿联网络）、高精度定位（华测导航）、海缆（中天科技）、控制器（和而泰）、连接器（电连技术）等 [94][95]

核心观点 - 报告为北交所2025年12月31日的市场日报，总结了当日北交所市场的整体表现、行业与个股动态、估值水平及关键指数成分股信息 [1] 市场整体表现 - 2025年12月31日，北证50指数收于1,440.43点，当日下跌0.70%，开盘1,449.56点，最高1,451.78点，最低1,440.43点 [1] - 同日，上证指数上涨0.09%收于3,968.84点，沪深300下跌0.46%，科创50下跌1.15%，创业板指下跌1.23% [1] - 北交所整体成交额为206.88亿元，成交量为7.60亿股，换手率为3.00%，总市值8,694.44亿元，流通市值5,266.06亿元 [1] - 当日成交额206.88亿元，较前一周（12月22日至12月26日）的日均成交额199.76亿元有所回升 [1] 行业表现 - 北交所各行业涨跌互现，通信行业涨幅最大，达+176.1%，主要受新股蘅东光上市影响 [1] - 交通运输（+2.6%）、传媒（+2.1%）和有色金属（+1.6%）行业涨幅居前 [1] - 石油石化（-3.6%）、公用事业（-2.0%）和食品饮料（-1.3%）行业跌幅较大 [1] 个股表现 - 北交所288家上市公司中，114家上涨，6家平盘，168家下跌 [1] - 新股蘅东光（代码920045.BJ）涨幅领先，达878.16%，天铭科技（+29.96%）和立方控股（+24.94%）紧随其后 [1][6] - 跌幅较大的个股包括广道退（-21.82%）、大鹏工业（-12.57%）和丰光精密（-10.52%） [1][7] - 从换手率看，交易活跃的公司有广道退（60.23%）、蘅东光（53.79%）和大鹏工业（39.78%） [1] - 成交额较大的公司有蘅东光（36.48亿元）、天力复合（5.57亿元）和星图测控（5.15亿元） [1] 估值分析 - 本日北交所整体市盈率约为45.86倍，较前一交易日有所回升 [1] - 科创板公司市盈率为71.22倍，创业板公司市盈率为43.28倍，北交所估值持续高于创业板 [1] - 分行业看，有色金属行业平均市盈率最高，为111.4倍，其次是食品饮料（78.6倍）和通信（77.8倍） [1] - 涨幅前十的个股中，市盈率（PE-TTM）差异显著，例如雷神科技为119.80倍，数字人为395.20倍，而立方控股和辰光医疗为负值 [6] - 跌幅前十的个股中，部分公司市盈率为负，如丰光精密为-398.99倍，广道退为-1.61倍 [7] 关键指数成分股 - 北证50指数（899050）包含50只样本股，报告列出了其2024年财务数据，例如贝特瑞营收142.37亿元、归母净利润9.30亿元，锦波生物营收14.43亿元、归母净利润7.32亿元 [12][13] - 北证专精特新指数（899601）包含50只样本股，同样列出了2024年财务数据，例如锦波生物、曙光数创（营收5.06亿元、净利润0.61亿元）等 [14][15]

市场整体表现 - 2025年12月31日A股主要股指涨跌互现，上证指数收报3968.84点，上涨0.09%，深证成指收报13525.02点，下跌0.58%，创业板指收报3203.17点，下跌1.23% [2] - 两市合计成交20451.42亿元，较上一交易日减少971.83亿元 [2] 主力资金流向 - 沪深两市全天主力资金净流出270.79亿元，其中开盘净流出129.42亿元，尾盘净流出36.63亿元 [3] - 最近五个交易日（12月25日至12月31日），两市主力资金持续净流出，净流出金额分别为204.39亿元、242.43亿元、482.76亿元、238.28亿元、270.79亿元 [4] - 分板块看，沪深300指数主力资金净流出143.37亿元，创业板净流出119.46亿元，科创板净流出0.68亿元 [5][6] - 最近五个交易日，沪深300主力资金净流出波动较大，12月30日曾录得净流入3.75亿元，其余交易日均为净流出 [6] 行业资金动向 - 国防军工行业涨幅2.15%，主力资金净流入71.70亿元，为净流入最高的行业 [7][8] - 传媒行业涨幅1.48%，主力资金净流入57.79亿元 [8] - 计算机行业涨幅1.32%，主力资金净流入44.61亿元 [8] - 银行行业微涨0.10%，主力资金净流入8.41亿元 [8] - 社会服务行业上涨0.66%，主力资金净流入4.17亿元 [8] - 电子行业下跌0.23%，主力资金净流出192.80亿元，为净流出最高的行业 [8] - 电力设备行业下跌0.52%，主力资金净流出118.33亿元 [8] - 通信行业大涨7.01%，但主力资金净流出60.94亿元 [8] - 机械设备行业微涨0.03%，主力资金净流出60.61亿元 [8] - 轻工制造行业平盘，主力资金净流出54.49亿元 [8] 机构交易动态（龙虎榜） - 御银股份涨停（10.06%），获机构净买入16713.25万元 [12] - 天奇股份下跌3.46%，获机构净买入11247.47万元 [12] - 久之洋涨停（20.00%），获机构净买入10968.62万元 [12] - 蓝色光标涨停（20.00%），获机构净买入3472.52万元 [12] - 航天发展涨停（10.00%），遭机构净卖出31837.46万元 [12] - 顺灏股份涨停（10.02%），遭机构净卖出8374.60万元 [12] - 合兴包装跌停（-9.94%），遭机构净卖出5931.41万元 [12] - 鹭燕医药跌停（-9.99%），遭机构净卖出5457.39万元 [12] 机构最新关注个股 - 圆特维获国泰海通给予“增持”评级，目标价66.59元，较最新收盘价45.26元有47.13%上行空间 [14] - 北京啤酒获国泰海通给予“增持”评级，目标价17.75元，较最新收盘价11.23元有58.06%上行空间 [14] - 淮河能源获国投证券给予“买入”评级，目标价4.60元，较最新收盘价3.40元有35.29%上行空间 [14] - 电科数字获国泰海通给予“增持”评级，目标价41.35元，较最新收盘价29.64元有39.51%上行空间 [14] - 中国平安获申万宏源给予“买入”评级，目标价93.80元，较最新收盘价68.40元有37.13%上行空间 [14] - 格力电器获华创证券给予“强推”评级，目标价49.70元，较最新收盘价40.22元有23.57%上行空间 [14] - 神农集团获国泰海通给予“增持”评级，目标价33.58元，较最新收盘价29.32元有14.53%上行空间 [14] - 倍加洁获国泰海通给予“增持”评级，目标价36.00元，较最新收盘价30.08元有19.68%上行空间 [14]

2025年A股市场整体表现 - 市场整体涨势如虹，涨幅较2024年进一步扩大，超过500只A股实现翻倍，多项指标刷新历史纪录 [2] - 主要指数走势强劲，年度涨幅进一步扩大，创业板指领跑，累计上涨49.57% [3] - 上证指数上涨18.41%，创最近6年来最大年度涨幅，并一度突破4000点整数关口 [3] 主要指数表现 - 创业板指2025年累计上涨49.57% [3] - 北证50指数2025年累计上涨38.80% [3] - 科创50指数2025年累计上涨35.92% [3] - 中证2000指数2025年累计上涨36.42%，跑赢中证500和中证1000指数 [3] 市场交投活跃度 - 2025年全年A股市场合计成交额约420万亿元，较2024年增长逾六成，接近2023年的两倍，首次突破400万亿元创历史新高 [5] - 2025年多达20只个股全年成交额超过1万亿元，其中中际旭创、东方财富、新易盛等股票全年成交额超过2万亿元 [5] 两融市场情况 - 截至2025年12月30日，A股市场两融余额达25553亿元，再创历史新高，年内累计增长约6907亿元 [7] - 2025年8月5日两融余额达20003亿元，为时隔10年重返2万亿元以上，此后在2025年10月29日历史性首次突破2.5万亿元 [7] - 两融余额增长主要由融资余额贡献，融券余额全年累计增长不到100亿元，绝对值仍处低位 [7] 行业板块表现 - 主要行业板块呈现普涨格局，超过一半的行业板块年度涨幅超过30% [9] - 有色金属板块在贵金属价格大涨助推下，全年涨幅居行业首位 [10] - 国防军工、通信、机械设备、汽车、电力设备、电子等板块年度涨幅也居于前列 [10] - 食品饮料、煤炭、银行等板块年度表现相对较弱，但均有小幅上涨 [10] 个股表现 - 2025年合计有超过4200只A股股价上涨，上涨个股数量超过全部A股总数的3/4 [12] - 剔除2025年上市新股后，仍有逾500只A股实现翻倍，其中年度股价涨幅超过200%的股票超过100只 [12] - 上纬新材、天普股份在考虑权息因素后的年度涨幅均超过10倍 [12] - 从2025年最低价的最大涨幅统计，有更多A股股票在2025年期间一度上涨超过10倍 [12] 新股表现 - 2025年全年有116只新股上市，上市首日普遍上涨，其中99只新股上市首日收盘涨幅超过100% [14] - 大鹏工业、蘅东光、三协电机、沐曦股份-U、江南新材、广信科技上市首日收盘涨幅均超过500% [14] - 沐曦股份上市首日股价盘中一度达895元/股，按此计算中一签浮盈接近40万元，为2025年最高 [14]

2025年，北京市A股上市公司市值增量为38295亿元，较年初市值增长12.94%。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：公司观察 其中，市值增量前五企业的增幅均超两千亿，农业银行的市值增量甚至达到8190亿元，增幅43.82%， 贡献了全省市值增量的21.39%。而TOP5的其余四家企业，即工商银行、寒武纪、摩尔线程、中国石 油，市值增量均未超过4000亿元，全省市值增长贡献率未超过10%。 北京市市值缩量最为严重的企业为中国移动、中国电信、中国石化、中国神华、长江电力，其中中国移 动的市值下降程度远高于其他四家，其年内市值缩水3548亿元，而其他四家均未超过900亿元。 ...

沪指12月31日上涨0.09%，申万所属行业中，今日上涨的有15个，涨幅居前的行业为国防军工、传媒， 涨幅分别为2.13%、1.54%。跌幅居前的行业为通信、农林牧渔，跌幅分别为1.35%、1.10%。通信行业 位居今日跌幅榜首位。 资金面上看，两市主力资金全天净流出322.70亿元，今日有9个行业主力资金净流入，国防军工行业主 力资金净流入规模居首，该行业今日上涨2.13%，全天净流入资金60.58亿元，其次是传媒行业，日涨幅 为1.54%，净流入资金为44.47亿元。 通信行业资金流出榜 主力资金净流出的行业有22个，电子行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金111.99亿元，其次 是电力设备行业，净流出资金为72.46亿元，净流出资金较多的还有医药生物、汽车、机械设备等行 业。 通信行业今日下跌1.35%，全天主力资金净流出22.01亿元，该行业所属的个股共124只，今日上涨的有 67只，涨停的有3只；下跌的有56只。以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有49只，其 中，净流入资金超亿元的有10只，净流入资金居首的是烽火通信，今日净流入资金8.33亿元，紧随其后 的是通宇通讯、中兴通讯，净 ...

2025年A股市场整体表现 - 2025年A股市场涨势如虹，市场整体涨幅较2024年进一步扩大，超过500只A股实现翻倍，包括年度成交额、两融余额在内的多项指标刷新历史纪录 [1][17] - 上证指数2025年上涨18.41%，创出最近6年来最大年度涨幅，较2024年的涨幅（12.67%）有所扩大，并一度突破4000点整数关口 [2][17] 主要指数表现 - 创业板指表现尤为亮眼，2025年累计上涨49.57% [2][17] - 北证50指数2025年累计上涨38.80% [2][17] - 科创50指数2025年累计上涨35.92% [2][17] - 中证2000指数2025年累计上涨36.42%，跑赢同期中证500指数和中证1000指数 [2][17] 市场交投活跃度 - 2025年全年A股市场合计成交额约420万亿元，较2024年全年成交额增长逾六成，并接近2023年全年成交额的两倍 [4][19] - 年度成交额历史上首次突破400万亿元，创出历史新高 [5][19] - 2025年多达20只个股全年成交额超过1万亿元，其中中际旭创、东方财富、新易盛等股票全年成交额超过2万亿元 [5][19] 两融市场情况 - 截至2025年12月30日，A股市场两融余额达25553亿元，再创历史新高，年内累计增长约6907亿元 [8][21] - 2025年8月5日，两融余额达20003亿元，为时隔10年重返2万亿元以上，此后在8月至10月间连续突破2.1万亿、2.2万亿、2.3万亿、2.4万亿和2.5万亿元关口 [8][21][22] - 两融余额的增长主要由融资余额贡献，融券余额全年累计增长不到100亿元，绝对值仍处于近年低位 [8][22] 行业板块表现 - 主要行业板块呈现普涨格局，超过一半的行业板块年度涨幅超过30% [10][24] - 有色金属板块在贵金属价格大幅上涨助推下，全年涨幅居行业首位 [11][24] - 国防军工、通信、机械设备、汽车、电力设备、电子等板块年度涨幅也居于前列 [11][25] - 食品饮料、煤炭、银行等板块年度表现相对较弱，但均有小幅上涨 [11][26] 个股表现 - 2025年合计有超过4200只A股股价上涨，上涨个股数量超过全部A股总数的3/4 [13][28] - 剔除2025年上市新股后，仍有逾500只A股实现翻倍，其中年度股价涨幅超过200%的股票超过100只 [13][28] - 上纬新材、天普股份在考虑权息因素后的年度涨幅均超过10倍 [13][28] - 涨幅居前的个股包括：上纬新材（1820.29%）、天普股份（1645.35%）、*ST宇顺（719.38%）、*ST亚振（636.7%）、胜宏科技（586.02%）等 [13][14][28][29] 新股市场表现 - 2025年全年有116只新股上市，上市首日普遍上涨，其中99只新股上市首日收盘涨幅超过100% [15][30] - 大鹏工业、蘅东光、三协电机、沐曦股份-U、江南新材、广信科技上市首日收盘涨幅均超过500% [15][30] - 新股中签收益水涨船高，沐曦股份上市首日股价盘中一度达895元/股，中一签浮盈接近40万元，为2025年最高 [15][31]

2025年A股市场整体表现 - 市场整体涨势如虹，涨幅较2024年进一步扩大，超过500只A股实现翻倍，多项指标刷新历史纪录 [2] - 主要指数全年走势强劲，创业板指领涨，累计上涨49.57%，北证50指数上涨38.80%，科创50指数上涨35.92% [4] - 上证指数上涨18.41%，创最近6年来最大年度涨幅，并一度突破4000点整数关口 [5] 市场交投与流动性 - 年度成交额首次突破400万亿元，创历史新高，全年合计成交额约420万亿元，较2024年增长逾六成 [9][10] - 多达20只个股全年成交额超过1万亿元，其中中际旭创、东方财富、新易盛等股票成交额超过2万亿元 [10] - 两融余额快速增长，截至2025年12月30日达25553亿元，创历史新高，年内累计增长约6907亿元，并于2025年10月29日首次突破2.5万亿元 [14] 行业板块表现 - 主要行业板块呈普涨格局，超过一半的行业板块年度涨幅超过30% [18] - 有色金属板块在贵金属价格大涨助推下，全年涨幅居行业首位 [19] - 国防军工、通信、机械设备、汽车、电力设备、电子等板块年度涨幅也居于前列 [20] - 食品饮料、煤炭、银行等板块表现相对较弱，但均有小幅上涨 [21] 个股表现 - 个股呈现普涨格局，超过4200只A股股价上涨，数量超过全部A股总数的3/4 [25] - 剔除2025年上市新股后，仍有逾500只A股实现翻倍，其中年度涨幅超过200%的股票超过100只 [25] - 上纬新材、天普股份在考虑权息因素后的年度涨幅均超过10倍 [25] - 部分年度涨幅居前的个股包括：上纬新材（1820.29%）、天普股份（1645.35%）、*ST宇顺（719.38%）、*ST亚振（636.7%）、胜宏科技（586.02%）等 [27] 新股表现 - 2025年全年有116只新股上市，上市首日普遍上涨，其中99只新股上市首日收盘涨幅超过100% [29] - 新股中签收益水涨船高，出现多只大“肉签”，沐曦股份上市首日股价盘中一度达895元/股，中一签浮盈接近40万元，为2025年最高 [30]

2025年A股市场表现总结 - 沪指全年上涨18.41%，收于3968.84点，创2007年后年线最高收盘点位，日线录得11连阳创年内最长连阳纪录 [2] - 沪深两市全年成交额合计413万亿元，历史上首次突破400万亿元大关，其中沪市172万亿元、深市241万亿元均创历史年度成交额新纪录 [2] - 创业板指全年大幅收涨49.57%，成交额114万亿元，历史上首次突破100万亿元大关 [2] - 科创50指数全年上涨35.92%，科创综指上涨46.3%，代表新兴产业的双创指数涨幅大幅领先沪深大盘 [2] - 北证50指数全年上涨38.8%，成交额6.49万亿元，较2024年的2.97万亿元放大超118%，增幅在主要股指中领先 [3] 市场资金面与杠杆情况 - 截至12月30日，沪深两市融资余额报2.53万亿元，全年融资净买入额达6801.12亿元，超越2014年位列历史第一 [3] - 截至12月31日，全市场ETF规模达6.03万亿元，年内连续突破4万亿、5万亿和6万亿元整数关口，其中股票型ETF规模为3.84万亿元，较2024年底增长近万亿元 [3] - 截至12月19日，股票私募仓位指数为83.16%，持续位于高位，其中50亿元至100亿元规模私募仓位指数高达88.61%，100亿元以上规模私募仓位为86.11% [3] - 当前偏股型公募仓位仅82%，处于2019年以来低位，具备较大加仓空间 [9] 2026年潜在增量资金展望 - 据测算，2026年A股市场潜在的增量资金空间约为6万亿元至9.6万亿元 [4] - 具体构成包括：一级市场潜在规模约3472亿元至5594亿元，主动型基金约995亿元至1541亿元，ETF基金约2.61万亿元至3.95万亿元，私募基金约1.25万亿元至2.32万亿元 [4] - 当前两融余额占流通市值比例仍处相对健康区间，沪深300等权重指数融资占比尚处低位，杠杆资金仍具备进一步释放空间 [4] 2025年领涨板块与行业分析 - 人工智能主题投资迎来大丰收，通信、电子、电力设备等行业涨幅靠前，其中通信行业指数年内涨幅达84.75% [4] - 有色金属行业指数全年上涨94.73%，在全部31只申万一级行业指数中排名第一，有47只成分股年内涨幅超过100% [5] - 有色金属行业领涨主要受益于AI基础设施建设带来的旺盛需求、全球货币宽松以及大国对关键产业的安全意图激发资金布局 [5] - 铜在AI、电力、新能源、高端设备带来的新兴需求崛起，市场积极看多铜的新兴产业需求 [5] 机构对2026年市场展望与观点 - 高盛预计中国股票市场到2027年末有望实现38%的涨幅，主要驱动力为企业盈利增长，预计2026年及2027年企业盈利将分别增长14%和12%，另有约10%的估值修复潜力提供支撑 [6] - 摩根大通将中国市场的评级上调至“超配”，认为中国市场估值仍处合理区间，且国际投资者仓位较轻 [6] - 中金公司认为，国际货币秩序重构、AI革命进入应用关键期、我国创新产业迎来业绩兑现等趋势将继续支持中国资产表现，2026年市场风格可能更趋于均衡 [6] - 中信建投证券认为2026年A股将开启慢牛新征程，本轮牛市以政策转向为起点，以流动性改善为核心，这些核心逻辑预计仍将延续甚至强化 [6] - 中信证券认为，“十五五”期间中企在全球价值链分配中的位置有望进一步抬升，把份额优势转化为定价权，这是A股行情迈向“低波动慢牛”的基础 [7] - 市场人士预计2026年宏观经济大概率向好，GDP增速有望达到5%，A股有望延续“震荡上行、业绩为王”的结构性慢牛格局 [8] - 机构测算2025年全A盈利增速将从2024年的3%修复至12%-15%，盈利与估值的双升构成牛市延续的底层逻辑 [8] - 北向资金年初至今的净流入规模仍低于过去三年均值，一旦春季“补库存”确认，外资回流将进一步放大市场弹性 [9]