报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球宏观经济处于滞胀压力、制度争议与地缘紧张交织格局，海外滞胀、美联储政策独立性受损、关税政策不确定及地缘局势升温相互叠加，压缩全球经济安全边际；中国出口彰显韧性，2025 年保持中高速增长，2026 年出口形势或乐观[2] - 人民币汇率方面，12 月出口超预期，外贸回暖夯实人民币升值基础，春节前有望延续升值态势，但受美元指数和央行调控影响，升值进程或较温和[4] - 股指方面，监管层提高融资保证金比例为市场降温，引发短期波动，但不改市场乐观情绪，预计指数调整后再度冲高[5] - 国债方面，短期降准可能性下降，监管给股市降温，债市难持续获益，对短期上涨空间保持谨慎[7] - 集运欧线方面，现货运价下调，期市承压震荡，短期维持震荡偏弱格局，建议逢高沽空[9][11] - 大宗商品方面，碳酸锂现货采购需求旺，期货或高位宽幅震荡；工业硅、多晶硅短期受光伏抢出口拉动需求，但多晶硅库存高，建议关注企业停复产动态，中期多晶硅价格或下行，工业硅可逢低布局多单[13][16] - 有色金属方面，铜期价高位整理，10W 上方暂不建议新建头寸；铝中长期看多，短期高位震荡，氧化铝中期弱势，短期跟随沪铝，铸造铝合金震荡偏强；锌偏强震荡；镍 - 不锈钢震荡反复；锡行情加速；铅窄幅震荡[17][22][23][25][26] - 油脂饲料方面，外盘美豆弱势震荡，内盘豆粕近强远弱，菜粕关注澳菜籽压榨和中加会面情况；油脂短期宽幅震荡反弹，棕榈油或回调后仍有向上空间[28][30] - 能源油气方面，燃料油高硫供应紧张，低硫供应改善，沥青短期或偏强，关注正套等机会[31][33][36] - 贵金属方面，铂钯中长期牛市基础仍在，短期警惕回调风险；黄金白银易涨难跌，突破新高后上方空间打开，中长期看涨[39][40][43] - 化工方面，纸浆与胶版纸中性偏空，先观望；LPG 关注地缘和装置检修；PTA - PX 需求负反馈加剧，短期向上动能减弱；MEG - 瓶片短期观望；PP 关注装置检修兑现；PE 短期有支撑，中长期供增需减；纯苯过剩，苯乙烯偏强；尿素建议多单持有；玻纯 & 烧碱继续磨底；丙烯价格有抬升预期[46][48][51][54][56][57][58][60][62][63] - 黑色方面，螺纹热卷底部震荡，铁矿石不建议追多，焦煤焦炭关注宏观情绪，硅铁硅锰下方有成本支撑[64][66][67][68] - 农副软商品方面，棉花短期或回调，幅度有限；白糖短期偏强震荡，关注原糖；苹果或推高合约价格，关注备货；红枣短期低位震荡，中长期承压；原木区间震荡，反弹至 800 附近可空单配置[69][70][73][74][76][77] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观资讯包括中国贸易顺差首破万亿美元、日本财务大臣警告汇率、美国签证及关税相关动态、美联储官员观点等[1] - 核心研判认为全球宏观经济格局复杂，中国出口有韧性，2026 年出口形势或乐观[2] - 人民币汇率方面，12 月出口超预期，外贸回暖夯实升值基础，春节前有望升值，但受美元指数和央行调控影响[4] - 股指方面，监管层提高融资保证金比例降温，引发短期波动，不改市场乐观情绪，预计指数调整后冲高[5] - 国债方面，短期降准可能性下降，监管给股市降温，债市难持续获益，对短期上涨空间谨慎[7] - 集运欧线方面，现货运价下调，期市承压震荡，短期震荡偏弱，建议逢高沽空[9][11] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货主力合约回调，成交量和持仓量下降，锂电产业链现货市场表现良好，现货采购需求旺，期货或高位宽幅震荡[13] - 工业硅和多晶硅期货宽幅震荡，产业链现货市场表现较弱，4 月光伏抢出口或拉动需求，但多晶硅库存高，建议关注企业停复产动态，中期多晶硅价格或下行，工业硅可逢低布局多单[14][16] 有色金属 - 铜现货升水幅度扩大，成交僵持，期价高位整理，10W 上方暂不建议新建头寸[17][19] - 铝产业链震荡调整，铝中长期看多，短期高位震荡，氧化铝中期弱势，短期跟随沪铝，铸造铝合金震荡偏强[21][22][23] - 锌偏强震荡，基本面短期原料供应偏紧，长期供应宽松，库存国内去库、LME 增加[23] - 镍 - 不锈钢震荡反复，关注配额发放，菲律宾和印尼矿区雨季影响产量，新能源需求或受抢出口利好，不锈钢现货部分报价探涨但高位成交有限[24][25] - 锡行情加速，短期利多因素集中，做多趋势下或仍有上行动力[25][26] - 铅窄幅震荡，宏观做多情绪，基本面原生铅原料偏紧、再生铅开工增加，需求端缺乏新兴驱动，库存 LME 去库、国内低位[26] 油脂饲料 - 油料方面，定产报告和抛储打压内外盘面，外盘美豆弱势震荡，内盘豆粕近强远弱，菜粕供需双弱，关注澳菜籽压榨和中加会面情况[28][29] - 油脂方面，印尼不推行 B50 使棕榈油盘面承压回调，短期宽幅震荡反弹，棕榈油情绪回暖但印尼消息或短期压制，消散后仍有向上空间[29][30] 能源油气 - 燃料油方面，高硫供应因制裁收紧，贸易重塑，高硫裂解下跌但有伊朗地缘支撑；低硫供应改善，需求中规中矩，Lu 走强驱动有限[31][33] - 沥青方面，供给端扰动，短期或偏强，冬储政策提供底部支撑，关注正套等机会[34][36] 贵金属 - 铂金 & 钯金方面，美通胀数据降温，铂强钯弱，中长期牛市基础仍在，短期警惕指数调参带来的回调风险[37][40] - 黄金 & 白银方面，白银加速上行，金银比下破 50，贵金属易涨难跌，突破新高后上方空间打开，中长期看涨，回调视为补多机会[41][43] 化工 - 纸浆 - 胶版纸市场维稳，期价震荡，行情中性偏空，建议先观望[46][47] - LPG 地缘有支撑，PDH 检修增加，关注地缘变化和国内装置检修情况[47][48] - PTA - PX 需求负反馈加剧，短期向上动能减弱，PX 环节效益良好，PTA 加工费预期中枢上移但空间有限，回调布多更合适[48][51] - MEG - 瓶片宏观叠加成本支撑，短期观望，乙二醇供需承压，过剩预期压制估值[51][53] - PP 关注装置检修兑现情况，1 月检修量偏高缓解供应压力，但现货情况略弱于 PE[54][55] - PE 现货持续强势，短期有支撑，中长期供增需减[56][57] - 纯苯过剩，跟随成本端波动；苯乙烯偏强，关注出口增量、原油波动和供应回归[57][58] - 尿素建议多单持有，2026 年价格中枢或下移，上半年靠需求涨跌，下半年靠出口政策[58][60] - 玻纯 & 烧碱继续磨底，纯碱过剩预期加剧，玻璃中游高库存待消化，烧碱弱现实、需求走弱[60][61][62] - 丙烯价格有抬升预期，关注地缘对成本端的影响及 PDH 端装置变动[62][63] 黑色 - 螺纹 & 热卷方面，螺纹表需季节性走弱，成材在炉料端支撑下底部震荡，价格区间分别为 3050 - 3200、3200 - 3350[64][65] - 铁矿石方面，基本面偏弱，不建议追多，多单逢高止盈，价格下跌或受钢厂节前刚需补库支撑[65][66] - 焦煤焦炭方面，现货成交好转，基差走强，关注宏观情绪变化，产业逻辑非核心驱动[66][67] - 硅铁 & 硅锰方面，冲高回落后下方有成本支撑，硅铁累库、硅锰减产去库但库存基数大[67][68] 农副软商品 - 棉花高位整理，短期或回调，幅度有限，关注下游进口及订单情况[69][70] - 白糖震荡承压，短期偏强震荡，关注原糖动向[70][72] - 苹果强势上涨，或推高合约价格，关注春节备货情况[73] - 红枣低位震荡，中长期供需偏松，价格承压，关注下游采购情况[74][75] - 原木区间震荡，短期底部确认，反弹至 800 附近可空单配置，期权双卖可考虑[75][77]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察，分析各品种重要资讯、逻辑并给出交易策略 ，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域 ，综合考虑宏观经济、政策、供需、地缘政治等因素影响各品种走势 [18][26][59] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货多空分歧 ，短期震荡中期有望上行 ，交易上单边短期震荡箱体运行网格操作 ，套利可进行 IM\IC 多 2606 + 空 ETF 的期现套利 ，期权采用双买策略 [18][21][22] - 国债期货表现分化趋势未明 ，短期市场情绪有修复但做多赔率受限 ，春节前降准预期落地概率偏低 ，操作上前期多单分批止盈后单边暂观望 ，套利可尝试做空 30Y 活跃券基差交易 [22][24] 农产品 - 蛋白粕供应压力明显盘面承压 ，月度供需报告偏利空 ，后续现货供应或收紧 ，策略上单边偏空 ，套利进行 M79 反套 ，期权卖出宽跨式策略 [26][28][29] - 白糖国际糖价下跌国内震荡 ，巴西甘蔗收榨供应压力缓解 ，北半球增产影响国际糖价 ，国内成本有支撑但处于压榨高峰有销售压力 ，交易上国际糖短期底部震荡 ，国内区间震荡可低多高平 ，套利观望 ，期权卖出看跌期权 [30][34] - 油脂板块中加预期好转价格下跌 ，马棕减产期去库慢 ，国内豆油去库但库存不紧张 ，菜油近月合约有压力下游有支撑 ，策略上单边短期震荡棕榈油逢高试空 ，套利和期权观望 [35][37] - 玉米/玉米淀粉小麦和玉米持续拍卖现货稳定 ，美玉米报告上调产量短期偏弱 ，东北玉米偏强港口稳定 ，华北玉米上量现货偏弱 ，交易上外盘 03 玉米企稳后偏多 ，07 玉米回调短多 ，套利 05 玉米和淀粉价差逢低做扩 ，期权观望 [38][40][41] - 生猪供应压力增加盘面偏强 ，价格整体上涨 ，出栏增加但存栏和出栏体重仍高 ，策略上单边抛空 ，套利和期权观望 [41][42][43] - 花生现货稳定盘面底部震荡 ，价格有跌有稳 ，油厂有利润 ，交易上 05 花生底部震荡逢低做多 ，套利观望 ，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [44][45] - 鸡蛋需求改善蛋价稳中有涨 ，价格多数稳定 ，在产蛋鸡存栏减少 ，淘汰鸡量增加 ，交易上短期 2 月合约区间震荡 ，可逢低建多 5 远月合约 ，套利和期权观望 [46][49] - 苹果冷库库存偏低价格坚挺 ，库存下降 ，出口增加 ，需求尚可 ，交易上 5 月合约多单部分止盈 ，10 月合约逢高沽空 ，套利多 5 空 10 ，期权观望 [50][52][53] - 棉花 - 棉纱销售进度较快棉价震荡 ，销售进度处于高位 ，下游备货意愿增加 ，基本面偏强 ，交易上预计美棉区间震荡 ，郑棉可逢低建多 ，套利和期权观望 [54][57] 黑色金属 - 钢材转向累库钢价延续震荡 ，建材减产热卷增产 ，建材累库热卷去库 ，表需有差异 ，成本有支撑 ，交易上单边震荡偏强 ，套利逢高做空卷煤比 ，做空卷螺差继续持有 ，期权观望 [60] - 双焦波动较大谨慎参与 ，焦煤竞拍流拍率增加 ，蒙煤价格紧跟盘面 ，政策调节煤炭产量 ，预计供需相对平衡 ，策略上单边宽幅震荡谨慎参与 ，套利和期权观望 [62][63] - 铁矿市场预期反复矿价高位偏空 ，房企销售额下降 ，供应宽松需求预计减量 ，中期矿价上涨空间有限 ，交易上单边高位轻仓偏空 ，套利和期权观望 [65][67] - 铁合金成本端推动价格震荡偏强 ，硅铁供应有收缩预期 ，需求有支撑 ，成本稳定 ；锰硅供应平稳 ，需求有支撑 ，成本推动价格上涨 ，策略上单边短期震荡偏强 ，套利观望 ，期权卖出虚值跨式期权 [69][70] 有色金属 - 金银关税裁决落空延续交易逻辑 ，价格创新高 ，美国零售销售与 PPI 超预期 ，美联储官员鹰派言论 ，但地缘政治风险支撑价格 ，交易上单边背靠 5 日均线附近支撑谨慎持有多单 ，套利观望 ，期权领式期权看涨策略 [71][74][75] - 铂钯地缘局势紧张高位震荡 ，铂基本面紧平衡 ，钯基本面转向过剩 ，“232 调查”结果未公布 ，交易上铂金逢低做多 ，钯金谨慎逢低做多注意风险 ，套利和期权观望 [76][77][78] - 铜短线波动加剧多头趋势不变 ，库存增加 ，美国经济数据和美联储言论影响市场 ，中国进口数据有变化 ，短期消费停滞库存累积 ，长期矿紧张供应错配 ，交易上单边短线波动上涨趋势不变多单持有 ，套利和期权观望 [81][82] - 氧化铝商品市场情绪与基本面矛盾扩大价格波动 ，期货下跌 ，现货有跌有平 ，政策影响和现货成交价格变化 ，基本面变动有限 ，仓单增量和成本下行拖累价格 [85][86] - 电解铝高位震荡运行警惕市场情绪降温 ，期货下跌 ，现货上涨 ，库存有变化 ，地缘局势和美联储降息预期不确定 ，基本面短期需求或转淡 ，全球短缺在海外 ，交易上单边震荡偏弱 ，套利和期权暂时观望 [88][90] - 铸造铝合金随板块高位震荡运行 ，汽车产销量创新高 ，政策利好 ，地缘局势和关税判决不确定 ，废铝供应偏紧成本支撑价格 ，交易上单边随板块震荡 ，套利和期权暂时观望 [93] - 锌关注资金面影响 ，期货上涨 ，现货成交不畅 ，库存有变化 ，矿端短缺缓解 ，冶炼厂盈利产量增加 ，消费端表现差 ，价格易受资金影响 ，交易上单边资金影响波动加剧 ，保守观望激进持有空单 ，套利和期权暂时观望 [95][96][97] - 铅关注资金情绪 ，期货上涨 ，现货交投两淡 ，废电瓶供应和价格有变化 ，原生铅增量有限 ，再生铅原料不足 ，消费有差异 ，库存低位 ，交易上单边剩余多单持有止损上移 ，套利暂时观望 ，期权虚值看涨期权适当盈利了结 [99][100][101] - 镍印尼言论刺激镍价走强 ，价格上涨 ，库存增加 ，印尼调整生产配额 ，项目投入运营 ，宏观环境多维度影响价格 ，上涨趋势未结束但有超涨风险 ，交易上单边低多思路为主 ，套利和期权暂时观望 [103] - 不锈钢跟随镍价运行 ，合作项目推进 ，去库良好但资金流入少 ，价格回调有补库 ，交易上单边回调企稳后低多思路 ，套利暂时观望 [105] - 工业硅区间上沿逢高沽空 ，预警解除 ，铝合金开工率下调 ，通威股份减产 ，需求走弱 ，产量或降低但仍过剩 ，交易上单边区间上沿逢高沽空 ，套利和期权暂无 [108] - 多晶硅短期观望 ，继续征收反倾销税 ，有关部门约谈企业 ，通威股份减产和抢出口影响去库 ，现货成交真空期价格传言易影响盘面 ，交易上短期观望 [109] - 碳酸锂持仓持续下降或仍有回调 ，阿根廷产能释放 ，政策规范市场 ，企业有停产检修 ，新能源汽车销售数据不佳 ，价格回调买盘或增加 ，交易上单边多单适当止盈 ，套利暂时观望 ，期权配合期货多单做保护性策略 [112][116] - 锡多头情绪亢奋锡价再创新高 ，期货上涨 ，库存有变化 ，美国加征关税 ，印尼产量配额审批中 ，进口锡精矿回升 ，国内库存去库 ，需求处于淡季 ，交易上单边注意高位波动风险 ，期权暂时观望 [117][118][119] 航运 - 集运巴以第二阶段谈判进行中 1 月下半月价格继续调降 ，现货运价有变化 ，谈判推进 ，需求货量高位筑顶 ，供给运力有调整 ，地缘端影响市场 ，交易上单边短期扰动多观望关注远月复航风险 ，套利 6 - 10 正套逢低做多 [121][122] 能源化工 - 原油持续关注伊朗事态发展 ，外盘价格上涨 ，库存和产量有变化 ，美国经济数据和地缘政治影响市场 ，伊朗局势主导油价 ，有风险溢价 ，交易上单边关注伊朗事件宽幅震荡 ，套利国内汽油偏强柴油偏弱原油月差偏强 ，期权观望 [124] - 沥青原油成本波动扩大供需偏弱运行 ，外盘价格有跌有涨 ，现货价格有稳有涨 ，各地区市场情况不同 ，地缘风险波动扩大 ，供需年初淡季 ，库存低位 ，交易上单边高位震荡不追多 ，套利 BU4 - 6 正套持有 ，期权观望 [126][128][129] - 燃料油地缘风险波动扩大 ，期货上涨 ，库存增加 ，伊朗局势影响价格 ，高硫基本面预期稳定弱势 ，低硫供应回升 ，交易上单边警惕地缘风险不追多 ，套利 FU59 正套持有 ，期权观望 [130][132] - 天然气 TTF/JKM 反弹 HH 下跌趋势延续 ，期货价格有涨有跌 ，现货价格有差异 ，气候模型预测气温变化 ，日本库存有变化 ，中国进口量下降 ，欧洲和东北亚寒冷支撑需求 ，美国供应强劲 ，交易上单边 TTF 和 JKM 三季度空头头寸加仓 ，套利观望 ，期权长期滚动卖出 TTF 或 JKM 的虚值看涨期权 [134][136] - LPG 关注伊朗事态发展 ，期货上涨 ，现货上涨 ，沙特 CP 预期价格上涨 ，企业检修 ，中东货源偏紧 ，伊朗动荡支撑价格 ，进口成本高影响 PDH 利润 ，交易上单边关注伊朗事件短多长空 ，套利和期权观望 [138][139] - PX&PTA 下游减产增多地缘扰动成本支撑增强 ，期货夜盘上涨 ，现货价格有变化 ，产销情况不佳 ，装置检修 ，供应偏紧程度改善 ，下游减产 ，价格上行驱动减弱 ，交易上单边高位震荡 ，套利 PX&PTA3、5 合约正套 ，期权观望 [141][142] - BZ&EB 纯苯有减量预期苯乙烯装置短停助推上涨 ，期货上涨 ，现货价格有变化 ，装置短停和检修 ，库存去库 ，纯苯供应预期收紧 ，苯乙烯供应减少 ，交易上单边震荡偏强 ，套利空纯苯多苯乙烯 ，期权观望 [142][143][144] - 乙二醇季节性累库明显 ，期货上涨 ，现货基差有变化 ，产销情况不佳 ，装置运行有变化 ，供应有调整 ，下游聚酯减产 ，交易上单边震荡偏弱 ，套利观望 ，期权卖看涨期权 [145][146] - 短纤供应充足终端需求减弱 ，期货上涨 ，现货价格稳定 ，产销情况不佳 ，企业计划检修 ，负荷有下降预期 ，加工差未改善 ，下游看空 ，交易上单边高位震荡 ，套利和期权观望 [147] - 瓶片高位震荡 ，期货上涨 ，现货成交尚可 ，企业装置有检修和重启计划 ，开工预计下降 ，补货动能或放缓 ，交易上单边高位震荡 ，套利和期权观望 [149][150][151] - 丙烯地缘扰动成本支撑增强 ，期货上涨 ，现货价格上涨 ，沙特 CP 预期价格上涨 ，装置重启和投产 ，下游检修增加 ，供应改善有限 ，成本压力大 ，交易上单边震荡偏强 ，套利和期权观望 [151] - 塑料 PP 多单持有 ，L 主力和 PP 主力合约上涨 ，现货市场价格上涨 ，企业装置试车成功 ，国内企业产成品存货和 EuroCoin 指数影响市场 ，交易上单边 L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约多单持有 ，套利观望 ，期权 PP2605 沽 6100 合约卖出持有 [154][155] - 烧碱烧碱价格走弱 ，山东液碱价格有跌有稳 ，氯碱利润和液氯价格有变化 ，供应增加 ，需求支撑减弱 ，库存累积 ，利润修复 ，基本面供强需弱 ，交易上单边震荡走势 ，套利和期权观望 [157] - 纯碱本周宽幅震荡走势 ，现货价格有稳有平 ，企业装置有运行和检修情况 ，日产有变化 ，库存去库 ，成本有变动 ，走势偏弱 ，交易上单边本周宽幅震荡择机沽空 ，套利观望 ，期权远月高位择机卖虚值看涨 [159][161] - 玻璃期价下跌 ，现货价格有稳有平 ，市场出货和价格情况不同 ，日产下降 ，厂库去库 ，成本有变动 ，深加工订单不佳 ，库存预计累库 ，交易上单边春节前观望择机沽空 ，套利空玻璃多纯碱 ，期权卖看涨期权 [163][164] - 纸浆浆价高位宽幅震荡 ，期货合约宽幅震荡 ，现货价格有稳有平 ，进口量有变化 ，市场供大于求 ，供应稳定库存累库 ，需求支撑有限 ，呈现“针弱阔强”分化 ，交易上空单继续持有 ，套利和期权观望 [165][166] - 原木现货小幅反弹 ，价格上涨 ，主力合约上涨 ，到港量增加 ，建筑工地资金到位率有变化 ，外盘下降 ，贸易商备货需求支撑市场 ，但建筑需求平淡 ，交易上单边少量布局多单 ，套利关注 LG03 - 05 反套 ，期权观望 [168][169] - 胶版印刷纸文化纸反弹乏力 ，期货大幅回落 ，现货价格稳定 ，原料价格有变化 ，产量增加 ，库存增加 ，供应充裕需求疲软 ，纸厂挺价缺乏支撑 ，交易上单边观望 ，套利观望 ，期权卖出 OP2602 - C - 4200 [170][171] - 天然橡胶全球汽车销量小幅放缓 ，RU 和 NR 主力合约有跌有涨 ，现货价格有差异 ，马来西亚天胶数据有变化 ，全球汽车销量下降 ，美国金融压力指数回升 ，交易上 RU 主力 05 合约观望 ，NR 主力 03 合约多单持有 ，套利 RU2605 - NR2605 持有 ，期权观望 [172][174][175] - 丁二烯橡胶原油运费边际上涨 ，BR 主力合约上涨 ，现货价格有差异 ，物流景气指数回升 ，台湾橡胶业薪资和波罗的海原油运费指数影响市场 ，交易上 BR 主力 03 合约多单持有 ，套利 BR2603 - NR2603 持有 ，期权观望 [176][177][178]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 13日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8635元/吨，日内跌幅1.65%，持仓增仓3592手至24.25万手；多晶硅震荡偏弱，主力2605收于49005元/吨，日内跌幅4.45%，持仓增仓14手至48844手 [2] - 新疆大厂进入检修期，硅厂高位套保和积极向期现商出货，厂家库存逐步向中间环节转移，隐性库存增加 [2] - 近期成本端大稳小动，工业硅供需双减维持震荡态势；反内卷和行业自律消息频发，新疆春节前物流停摆压力，产区开启节前抢运动作，出现集中性仓单注册，过热投机情绪降温，多晶硅上方溢价空间受限 [2] 各目录总结 日度数据监测 - 工业硅期货主力结算价从8755元/吨降至8635元/吨，近月持平；多晶硅期货主力结算价从49995元/吨降至49005元/吨，近月从48725元/吨涨至49300元/吨 [4] - 工业硅现货价格大多持平，最低交割品价格持平，现货升水扩至215元/吨；多晶硅N型复投料价格降至54750元/吨，最低交割品价格降至54750元/吨，现货升水扩至5745元/吨 [2][4] - 有机硅现货价格均持平；工业硅仓单增加240手，广期所库存增加3285吨，黄埔港库存减少1000吨，厂库增加1000吨，社库合计持平；多晶硅仓单增加30手，广期所库存增加1.2万吨，厂库增加0.4万吨，社库合计增加0.4万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [6][9][11] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [13][15][16] 库存 - 展示工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存等图表 [18][19][21] 成本利润 - 展示工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润等图表 [24][26][28] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多次奖项 [34] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获多个分析师奖项，服务上市公司风险管理 [34] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获分析师奖项，服务新能源产业龙头企业 [35]

亚太及A股市场整体表现 - 1月14日亚太主要股指集体上涨，A股早盘集体反弹，沪指涨超1%，创业板指涨超2%，科创50指数盘中涨超4% [1] - A股沪深两市半日成交额2.25万亿元，较上个交易日缩量2023亿元，全市场超4700只个股上涨，超百股涨停 [1] - 港股早盘三大指数高开高走，实现4连升行情，恒生指数重回27000点上方，恒生科技指数午间收涨1.54% [1][8] 主要股指具体行情 - 上证指数报4188.24点，上涨49.48点，涨幅1.20% [2] - 深证成指报14449.57点，上涨280.18点，涨幅1.98% [2] - 创业板指报3396.35点，上涨74.47点，涨幅2.24% [2] - 科创50指数报1870.20点，上涨64.18点，涨幅3.55% [2] - 万得全A指数报6900.67点，上涨128.08点，涨幅1.89% [2] - 北证50指数报1611.99点，上涨46.41点，涨幅2.96% [2] 板块与概念热点 - AI应用概念连续爆发，二十余只成分股涨停，利欧股份实现9天6板，新华网、三江购物3连板 [3] - 半导体板块走高，亚翔集成涨停创历史新高 [3] - 商业航天概念反复活跃，海格通信3连板创新高 [3] - 阿里云概念持续拉升，杭钢股份、数据港双双涨停 [3] - 港股AI应用相关概念股飙升，狮腾控股涨超47%，智谱涨近17%，亚信科技涨11% [9] - 港股AI医疗方向涨幅明显，阿里健康大涨近16%，月内累计升幅高达50% [9] 有色金属与贵金属行情 - A股有色金属股集体走强，翔鹭钨业涨停，湖南白银涨超9%，安泰科技涨超8%，锡业股份涨超6% [5] - 紫金矿业、江西铜业等多股股价创下新高 [5] - 现货白银开盘强势拉升，盘中一度涨3.55%，首次站上90美元/盎司关口，再创历史新高 [7] - 白银总市值首次站上5万亿美元大关，已超越英伟达成为全球第二大资产 [7][10] - 沪锡期货突破41万元/吨，续创历史新高；LME锡价突破51000美元/吨，触及纪录新高；现货黄金涨至4634美元/盎司，再创历史新高 [6] 个股异动与公司事件 - 华夏幸福一字板跌停，封单金额高达4.39亿元，报1.96元创2025年4月初以来新低 [3] - 公司公告预计2025年度归母净利润为-160亿元到-240亿元，上年同期为-48.17亿元，预计年末净资产为负，可能触及退市风险警示 [3] - 快手-W股价涨超5%，盘中拉升涨近7%报83.9港元，公司在港交所公告拟发行美元及人民币优先票据 [9] 其他亚太市场表现 - 日经225指数涨1.55%，突破54000点，创下盘中新高 [1][7] - 韩国综合指数涨0.27% [1][7] - 新加坡海峡时报指数微跌0.02% [8] - 澳洲标普200指数微跌0.17%，印度指数微跌0.05%，MSCI台湾指数涨0.59% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 夜盘铜价收涨1.03%，精矿供应延续紧张，冶炼产量环比回落但总体高增长，电力投资稳定、汽车产销正增长、家电产量负增长、地产持续疲弱，矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口，短期铜价受市场情绪影响 [2] - 夜盘锌价收涨0.86%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长、家电产量负增长、地产持续疲弱，锌供求总体差异不明显，需关注有色整体市场情绪 [2] 根据相关目录分别总结 品种价格及市场情况 - 铜国内前日期货收盘价102,090元/吨，基差25元/吨，前日LME3月期收盘价13,164美元/吨，LME现货升贴水90.23美元/吨，LME库存137,225吨，日度变化-1,750吨 [2] - 铝国内前日期货收盘价24,295元/吨，基差-90元/吨，前日LME3月期收盘价3,198美元/吨，LME现货升贴水22.09美元/吨，LME库存495,825吨，日度变化-2,000吨 [2] - 锌国内前日期货收盘价24,200元/吨，基差35元/吨，前日LME3月期收盘价3,202美元/吨，LME现货升贴水-19.35美元/吨，LME库存106,800吨，日度变化-650吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价140,200元/吨，基差-4,630元/吨，前日LME3月期收盘价17,681美元/吨，LME现货升贴水-196.65美元/吨，LME库存284,562吨，日度变化-228吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价17,315元/吨，基差-140元/吨，前日LME3月期收盘价2,062美元/吨，LME现货升贴水-43.81美元/吨，LME库存221,450吨，日度变化-1,275吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价380,580元/吨，基差-12,300元/吨，前日LME3月期收盘价49,145美元/吨，LME现货升贴水-65.28美元/吨，LME库存5,905吨，日度变化490吨 [2] 数据来源 - 国内市场基差、LME现货升贴水数据来源为Wind和申银万国期货研究所 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告为宝城期货品种套利数据日报（2026 年 1 月 14 日），展示各品种基差、跨期、跨品种等套利数据 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 提供 2026 年 1 月 7 日 - 13 日动力煤基差、5 月 - 1 月、9 月 - 1 月、9 月 - 5 月数据，基差从 -108 元/吨升至 -100 元/吨 [1][2] 能源化工 能源商品 - 给出 2026 年 1 月 7 日 - 13 日燃料油、INE 原油、原油/沥青基差及比价数据 [7] 化工商品 - 提供橡胶、甲醇等化工品 5 月 - 1 月、9 月 - 1 月、9 月 - 5 月跨期数据，以及 LLDPE - PVC 等跨品种数据和 2026 年 1 月 7 日 - 13 日基差数据 [9][10] 黑色 - 给出螺纹钢、铁矿石等黑色商品 5 月 - 1 月、9 月(10) - 1 月、9 月(10) - 5 月跨期数据，螺/矿等跨品种数据和 2026 年 1 月 7 日 - 13 日基差数据 [18][21] 有色金属 国内市场 - 提供 2026 年 1 月 7 日 - 13 日铜、铝等国内基差数据 [27][30] 伦敦市场 - 给出 2026 年 1 月 13 日 LME 有色铜、铝等升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 [33] 农产品 - 提供豆一、豆二、玉米等农产品 2026 年 1 月 7 日 - 13 日基差数据，豆一、菜油等跨期数据，豆一/玉米等跨品种数据 [38] 股指期货 - 给出 2026 年 1 月 7 日 - 13 日沪深 300、上证 50 等基差数据，沪深 300、上证 50 等跨期数据 [48][49][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析，认为多数品种短期走势受宏观、供需、库存等因素影响，部分品种有震荡、偏强或偏弱表现，投资者需关注相关因素变化并谨慎操作[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 锡市场情绪偏强价格延续强势，短期受情绪影响大，建议谨慎操作并持有前期看涨期权 [2] - LLDPE上游涨价套保成交火爆，多单部分止盈 [3] - 焦煤山西产地成交回暖，春节前补库需求驱动，单边逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭 [3] - 粕类USDA报告数据偏空，豆类承压，盘面维持偏弱震荡 [4] 股指期货 - 周二A股主要指数冲高回落集体下挫，科技板块回调，期指主力合约随指数下挫，基差上行 [5][6] - 操作上建议做好组合风险控制，避免重仓追高，择机配置IH，中小盘指数以牛市价差为主 [7] 国债期货 - 国债期货收盘多数上涨，资金面边际收敛，短端表现相对偏弱 [8][9] - 债市短期震荡，反弹幅度有限，单边策略观望，曲线策略中期倾向做陡 [9] 贵金属 - 美国通胀数据总体温和，美元回升，贵金属走势分化白银领涨 [10][12] - 黄金中长期有上涨空间，短期偏强震荡，多单继续持有并可卖出虚值看跌期权 [12] - 白银价格偏强运行，预期中枢上移，75美元上方多单继续持有，单边谨慎操作 [13] - 铂钯中长期有望震荡上行，短期择机在20日均线附近逢低轻仓买入 [13] 集运指数 - 集运指数（欧线）主力下行，现货价格进入下行周期，预期短期震荡下行 [15] 有色金属 - 铜价高位运行，中长期基本面良好，短期受库存和委内瑞拉事件影响，多单轻仓谨慎持有 [15][17][20] - 氧化铝盘面震荡回落，短期过剩，主力运行区间2600 - 2950，短期观望，中期逢高沽空 [20][22] - 铝资金做多情绪高胀，短期高位宽幅震荡，主力运行区间23000 - 25000，待回调布局多单 [23][25] - 铝合金成本驱动价格上涨，基本面供需双弱，短期高位区间震荡，多AD03空AL03套利 [28][29] - 锌价重心上移，短期震荡，关注锌矿TC和精炼锌库存变化，主力关注23800附近支撑，长线逢低多 [33] - 锡市场情绪偏强价格延续强势，短期偏强震荡，观望 [33][37] - 镍消息面反应逐步消化，盘面震荡，主力参考138000 - 148000区间运行，多单逢高适当减仓 [38][39] - 不锈钢盘面窄幅震荡，短期震荡调整，主力参考13400 - 14200 [43][44] - 碳酸锂市场情绪强劲，盘面偏强运行，波动放大，观望为主 [44][46] - 多晶硅期货走跌，1月弱需求下有减产压力，高位震荡，观望为主 [47][48] - 工业硅期货震荡，1月供需双弱，低位震荡，关注减产落地情况 [50][51] 黑色金属 - 钢材库存进入季节性累库，钢价震荡，螺纹5月合约波动参考3050 - 3250，热卷参考3200 - 3350 [52][53][54] - 铁矿供应面临淡季，港口累库，短期宽幅震荡，区间操作参考770 - 830 [55][56] - 焦煤山西产地成交回暖，春节前补库需求驱动，单边逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭 [57][61] - 焦炭现货4轮提降后弱稳，单边逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭 [62][67] - 硅铁成本存支撑，供需边际改善，可逢低试多，底部支撑参考5500左右 [68][69] - 锰硅锰矿价格偏强，炼钢需求有支撑，宽幅震荡，可择机逢低试多，底部支撑参考5800左右 [70][72] 农产品 - 粕类USDA报告数据偏空，豆类承压，盘面偏弱震荡 [4][73][75] - 生猪元旦后需求回落，盘面震荡偏空 [76][77] - 玉米上量偏紧，盘面高位震荡，关注基层售粮心态和政策投放 [78][80] - 白糖原糖震荡，国内低位震荡，短期观望 [81] - 棉花USDA报告中性偏多，国内价格止跌企稳，短期或调整 [84][85] - 鸡蛋供应宽松，期货价格低位震荡 [88] - 油脂棕榈油冲高回落，连豆油高开低走，菜油上行动力受限 [89][92][93] - 红枣供过于求，期货价格区间震荡，反弹空 [94] - 苹果短期受好果率和低库存支撑，中长期高位震荡，期价近强远弱，多单搭配看跌期权保护 [95][96] 能源化工 - PX高估值下供应预期增加，近端供需偏弱，反弹空间受限，短期7000 - 7500震荡，中期低多，PX5 - 9低位正套 [97][98] - PTA季节性累库，自身驱动有限，跟随原料波动，短期5000 - 5300震荡，中期低多，TA5 - 9低位正套 [99][100] - 短纤供需预期偏弱，跟随原料震荡，单边同PTA，PF盘面加工费800 - 1000波动，逢高做缩 [101] - 瓶片1月供需双减，绝对价格与加工费跟随成本端波动，PR单边同PTA，主力盘面加工费350 - 500区间波动 [102][103] - 乙二醇季节性累库，1月价格上方承压，关注EG2605在4000附近压力，EG5 - 9逢高反套，逢高卖出虚值看涨期权EG2605 - C - 4100 [105] - 纯苯供需预期略好转，高库存下价格承压，BZ2603单边观望，EB - BZ价差逢高做缩 [106] - 苯乙烯短期偏强，继续上行空间有限，关注EB03做空机会，EB加工费逢高做缩 [107][108] - LLDPE上游涨价，套保成交火爆，多单部分止盈 [109][110] - PP检修增加，价格偏强，PDH利润扩大持有 [110] - 甲醇地缘扰动，价格震荡，观望 [110][111] - 烧碱供需偏弱，价格稳中偏弱，关注主力下游采购量及液氯价格波动 [111][112] - PVC出口扰动放大波动，短期空单暂观望 [113][114] - 尿素供需偏弱，价格弱势震荡，关注装置复产节奏和下游需求进展 [116][117] - 纯碱情绪降温震荡，观望 [118][120][121] - 玻璃冷修与补库维持偏强，观望 [118][120][121] - 天然橡胶海外原料价格高企，胶价震荡走强，运行区间15500 - 16500，观望 [121][123] - 合成橡胶成本端坚挺，供需偏弱，短期BR高位震荡，预计BR2603在11800 - 12500之间运行 [124][126]

美联储独立性担忧与货币政策前景 - 对美联储主席的刑事调查加剧了市场对央行独立性的担忧，可能促使美联储立场更偏鹰派以捍卫其独立性 [1] - 市场担忧可能转化为货币政策中的偏鹰派力量，长期美债收益率因此走高，美元走弱 [1] - 高盛预计美联储仍将依据经济数据做出决策，不会因调查压力而偏向加息或降息 [1] - 荷兰银行认为调查压力可能促使美联储推迟降息决定 [2] - 中信证券预计2026年美联储或降息50bps左右，依据是美国就业增长偏弱，12月非农仅增加5万人，低于预期的6.5万人 [8] 外汇市场影响与波动 - 对美联储独立性的担忧可能再次引发“卖出美国”交易，给美元带来相当大的下行风险 [2] - 荷兰合作银行预计2026年美元将面临更大的波动性，但下行压力不至于引发失控式下跌 [1] - 瑞士法郎成为主要货币中最受欢迎的避险工具，在相关消息后成为表现最好的G10货币 [3][4] - 惠誉预计日元将在2026年温和升值约6%，美元兑日元汇率160水平仍是日本当局关注的重要焦点 [4] 黄金市场展望 - 道富环球指出，基于近期价格动能与地缘政治动态，现货黄金在2026年升破5000美元/盎司的概率已超过30% [2] - 全球债务负担激增、美联储政策走向以及潜在的波动性冲击是黄金的支撑因素 [2] - 各国央行购金需求有望支撑实物需求，为贵金属市场提供稳定锚 [2] - 银河证券认为，在彭博大宗商品指数年度权重再平衡完成后，黄金白银有望重回涨势 [10] 国内宏观与资产配置观点 - 中金预测美国通胀将在2025年12月、2026年1月与2026年4月的CPI数据中出现补偿性上涨 [5] - 若美国通胀偏强导致美联储放慢降息节奏和全球流动性边际收紧，建议增配商品对冲风险 [5] - 如果通胀与流动性冲击导致中美股票、黄金、美债等资产回调，建议逢低增配 [5] 人工智能（AI）行业展望 - 华鑫证券认为2026年AI应用有望迎来“黄金元年”，得益于技术、政策和市场需求三大拐点 [6] - 2025年GPT-5、Gemini3、Qwen-Max等模型已具备强工具调用、多模态理解、自主规划能力 [6] - 政策提出深入实施“人工智能+”行动并指出形成商业化应用，市场需求从B端降本增效到C端普及 [6] 有色金属行业（铝、铜等）观点 - 中信证券持续看好铝板块盈利、估值齐升行情，预计2026年铝价中枢将达23000元/吨 [7] - 预计光伏用铝加速下滑，但电网、汽车、储能和空调铝代铜需求将支撑电解铝需求增长 [7] - 华泰证券认为电解铝利润中枢有望在2026年上半年进一步上移，长期供需格局偏紧的逻辑未变 [10] - 银河证券指出，全球地缘冲突加剧支撑铜、钨、钼、钴、稀土磁材等关键战略有色金属价格上涨的逻辑有望延续 [10] 光伏与储能行业动态 - 中信证券指出，自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税 [9] - 短期光伏及储能企业面临出口成本增加、盈利能力下降压力，窗口期内组件出货量预计迅速增加 [9] - SMM测算出口退税生效后光伏组件出口量或将下滑5%-10% [9] - 长远看，政策有望缓解行业低价无序竞争，加速落后产能出清，推动行业迈入高质量发展新阶段 [9] - 看好海外储能高景气兑现，储能龙头海外涨价传导顺利 [9] 电池行业政策影响 - 华泰证券认为电池出口退税率下调短期将推动2026年抢出口，加剧锂矿、六氟磷酸锂等环节的供需紧张 [10] - 长期将推动国内落后产能出清，优化电池行业格局，利好海外产能布局企业 [10]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析并给出交易策略，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，综合考虑各品种基本面和宏观因素，判断行情走势并提供投资建议 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周一股指大涨，市场情绪高涨，成交创历史，预计股指仍有望上冲，但后市可能震荡 [20][21][22] - 交易策略为单边震荡上行，逢低做多 IC\IM；套利采用 IM\IC 多 2606 + 空 ETF 的期现套利；期权采用牛市价差 [22] 国债期货 - 周一国债期货多数上涨，现券收益率多数回落，市场资金面延续小幅收敛，对一季度债市走势偏谨慎 [23][24] - 交易策略为单边前期多单逢高分批止盈；套利暂观望 [24] 农产品 蛋白粕 - USDA 报告偏空，国际市场压力体现，预计后续偏下行，国内豆粕成本端有压力，但现货有一定支撑 [26][27] - 交易策略为单边偏空思路为主；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [27] 白糖 - 国际糖价短期底部震荡，国内糖价区间震荡，成本端有支撑，但国内处于压榨高峰期有销售压力 [30][31] - 交易策略为单边国际糖价底部震荡，国内白糖区间低多高平；套利观望；期权卖出看跌期权 [31][32] 油脂板块 - USDA 报告偏空，近期油脂震荡运行，国内三大油脂总库存持续小幅去库，马棕进入减产期 [33][34] - 交易策略为单边短期油脂震荡运行，波动增加；套利观望；期权观望 [35] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米报告上调单产和产量，美玉米大幅回落，东北玉米偏强，华北玉米稳定，玉米现货短期稳定，后期有压力 [36][38] - 交易策略为单边外盘 03 玉米企稳后偏多，03 玉米尝试短空；套利 05 玉米和淀粉价差逢低做扩；期权观望 [39] 生猪 - 生猪供应压力增加，价格下行，存栏量高，出栏体重维持高位，预计猪价仍有压力 [40][42] - 交易策略为单边抛空思路为主；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [42] 花生 - 花生现货稳定，进口量减少，油厂有利润，03 花生受进口花生米成本下降影响回落，但盘面底部震荡 [43][44] - 交易策略为单边 05 花生底部震荡，逢低做多；套利观望；期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [44][45] 鸡蛋 - 需求有所改善，蛋价稳中有涨，12 月在产蛋鸡存栏量减少，近期淘汰鸡量增加，预计近月合约震荡偏弱，远月 5 月合约可逢低建多 [46][47] - 交易策略为单边预计短期 2 月合约区间震荡，逢低建多 5 远月合约；套利观望；期权观望 [47] 苹果 - 冷库库存偏低，苹果价格坚挺，仓单成本高，出库情况需求尚可，若后期出库正常，5 月合约价格易涨难跌 [50][51] - 交易策略为单边 5 月合约多单继续持有，10 月合约逢高沽空；套利多 5 空 10；期权观望 [52] 棉花 - 棉纱 - USDA 数据显示全球棉花供需改善，销售进度快，市场利多因素支撑，基本面偏强，近期价格大幅回调，观察 20 日线能否突破 [54][55] - 交易策略为单边预计未来短期美棉区间震荡，郑棉观望；套利观望；期权观望 [55] 黑色金属 钢材 - 黑色板块震荡偏弱，钢价小幅下跌，钢材总库存转向累库，热卷去库，建材表需转弱，原料端有支撑，短期钢价维持震荡 [57] - 交易策略为单边维持震荡偏弱走势；套利逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有；期权观望 [58] 双焦 - 焦煤竞拍成交价格上涨，市场交投氛围好转，当前基本面未明显改变，政策对煤炭产量调节需考虑保供和能源安全，煤价预计“下有底，上有顶” [59][60] - 交易策略为单边多单逐步止盈，谨慎参与；套利观望；期权观望 [61] 铁矿 - 基本面变化不大，宏观情绪和资金面主导，供应端宽松，国内用钢需求预计持续贡献减量，矿价中期逢高轻仓偏空对待 [62][63] - 交易策略为单边高位轻仓偏空对待；套利观望；期权观望 [63] 铁合金 - 硅铁和锰硅价格震荡偏强，硅铁供应端有收缩预期，需求端高炉复产但钢材库存累积有制约；锰硅供应端平稳，需求端有支撑，成本端推动价格上涨 [64][65] - 交易策略为单边供需边际改善预期叠加成本推动，短期震荡偏强；套利观望；期权卖出虚值跨式期权 [65] 有色金属 金银 - 金银价格创新高，市场热点频发，美联储与特朗普政府博弈加剧，金银市场高位高波，需关注美国关税政策裁决和 CPI 通胀数据 [67][68][69] - 交易策略为单边沪金背靠 12 月底历史前高持有多单，沪银背靠本月 7 号历史前高支撑持有多单；套利观望；期权观望 [70][71] 铂钯 - 上周美国经济数据巩固“美元强、降息晚”格局，市场对美联储首次降息时间预期推后，铂金基本面较钯金有更强向上驱动，“232 调查”结果未公布，市场观望 [70][71][72] - 交易策略为单边贵金属行情持续，铂金逢低做多，钯金在 232 调查结果公布前谨慎逢低做多；套利观望；期权观望 [74] 铜 - 美国司法部对美联储主席调查引发市场担忧，但落地难度大，短期国内消费停滞，库存累积，长期矿紧张，消费增长，金融属性增强，铜价短线波动加剧，上涨趋势不变 [75][76] - 交易策略为单边短线波动加剧，上涨趋势不变，98000 - 99000 元/吨入场的多单继续持有；套利观望；期权观望 [78] 氧化铝 - 商品市场情绪反复，基本面变动有限，氧化铝产能无实质性减产且新投产能在即，上涨支撑有限 [79] - 交易策略为单边震荡偏弱；套利暂时观望；期权暂时观望 [79] 电解铝 - 地缘局势及美联储降息预期有不确定性，节后基差持续修复，库存短期积累与供需关联弱，全球年度基本面支撑显著 [80][81] - 交易策略为单边偏强震荡运行，警惕资金流出带来的价格波动；套利暂时观望；期权暂时观望 [81] 铸造铝合金 - 地缘局势不确定，宏观存不确定性与避险情绪，本周国内外宏观数据集中发布，废铝供应偏紧，成本支撑再生铝价格 [82] - 交易策略为单边随板块偏强震荡运行，警惕资金流出对价格的干扰；套利暂时观望；期权暂时观望 [82] 锌 - 矿端国内锌精矿短缺格局缓解，加工费止跌企稳，冶炼端产量增加，消费端下游消费差，基本面偏承压 [84][85] - 交易策略为单边逢高轻仓试空，警惕多头资金对锌价拉升；套利暂时观望；期权暂时观望 [85] 铅 - 国内原生铅冶炼厂复产，但铅精矿短缺，再生铅原料不足，消费端电动自行车消费转淡，汽车蓄电池市场旺季，库存处于近年低位，易吸引多头资金 [88][89][90] - 交易策略为单边获利多单继续持有，止损线滚动上移；套利暂时观望；期权适时买入虚值看涨期权 [90] 镍 - 地缘政治等因素使资金流入大宗商品，镍供需过剩但战略资源属性强，金融属性增强，价格大涨后波动率放大 [93] - 交易策略为单边低多思路为主；套利暂时观望；期权暂时观望 [94] 不锈钢 - 不锈钢去库良好，但涨幅克制，被动跟随镍价运行，价格冲高后波动放大 [95][96] - 交易策略为单边低多思路对待；套利暂时观望 [96] 工业硅 - 铝合金开工率下调，通威股份减产，工业硅中期需求走弱，短期期货跟随市场走势，中期或下跌 [97] - 交易策略为单边短期偏强，中期逢高沽空；套利暂无；期权暂无 [97] 多晶硅 - 取消出口退税、厂家减产，通威股份减产和抢出口使多晶硅去库或增加企业挺价信心，短期止跌，转入震荡偏强走势 [98][99] - 交易策略为单边期货成交量低、波动大，谨慎参与注意风险控制；套利暂无；期权卖出虚值看跌期权 [99] 碳酸锂 - 国补提前发放和抢出口刺激需求，冶炼厂库存低位，产能较满，有惜售情绪，供需偏紧，预计锂价乐观延续，但需谨防回调 [100][101] - 交易策略为单边低位多单持有；套利暂时观望；期权可配合期货多单做保护性策略 [102] 锡 - 我国进口锡精矿回升，国内锡锭社会库存去库明显，需求端处于传统淡季，关注缅甸复产及消费兑现节奏，警惕宏观情绪转向抛压 [102][103] - 交易策略为单边宏观情绪主导，供应紧张未现拐点，短期波动风险增大，警惕抛压；期权暂时观望 [104] 航运 集运 - 现货运价阶段性高点显现，需求端货量高位筑顶，供给端运力有变化，MSK 再次通行红海，美国征收针对伊朗的次级关税，关注船司调价节奏和关税实施情况 [105] - 交易策略为单边短期扰动多，建议观望；套利 6 - 10 正套维持逢低做多思路 [106] 能源化工 原油 - 地缘继续驱动油价上行，委内局势维持现状，伊朗地缘风险升温，国际油价在供需过剩和地缘风险中博弈，宽幅波动 [107][108] - 交易策略为单边关注伊朗事件后续，宽幅震荡；套利国内汽油偏强，柴油偏弱，原油月差偏强；期权观望 [108][109] 沥青 - 委油预期合规化，成本变动存博弈，国内沥青厂装置开工率上升，炼厂沥青总库存水平上升，社会库存率下降，短期宽幅震荡 [110][112] - 交易策略为单边关注伊朗事件后续，宽幅震荡；套利国内汽油偏强，柴油偏弱，原油月差偏强；期权观望 [108][109] 燃料油 - 地缘扰动持续，燃油单边波动加剧，高硫基本面一季度预期稳定弱势，低硫近端供应环比增长 [114][117] - 交易策略为单边短期内震荡偏强，警惕地缘风险；套利 FU59 正套持有；期权观望 [118] 天然气 - 国际 LNG 市场价格低位震荡，亚洲地区气温预期降温，短期采暖需求支撑价格，长期供应过剩，美国气温暂无寒冷迹象，HH 价格下跌，关注天气因素 [119][120] - 交易策略为单边 TTF 和 JKM 三季度空头头寸继续持有；套利观望；期权滚动卖出 TTF 或 JKM 的虚值看涨期权 [121] LPG - 中东货源偏紧使 1 月沙特 CP 价格上涨，进口成本高导致 PDH 利润亏损，需关注开工率下降，燃烧需求有好转，供应端环比偏紧，盘面上方有阻力，短线或反弹，长线承压 [122][124] - 交易策略为单边关注伊朗事件后续，中长期远月仍然偏空看待；套利观望；期权观望 [124] PX&PTA - 外盘 PX 装置检修，PX 利润良好，开工高位，PTA 开工率变化不大，下游聚酯减产增多，地缘扰动频繁，成本支撑增强 [125][126] - 交易策略为单边高位震荡；套利 PX&PTA3、5 合约正套；期权观望 [127] BZ&EB - 受国内石脑油征税消息影响，纯苯供应预期收紧，苯乙烯供需格局改善，近期供应端部分装置停车检修，外盘装置也有检修计划，苯乙烯存去库预期 [128] - 交易策略为单边纯苯面临港口高库存压力，苯乙烯下游部分产品亏损，估值偏高预计反弹空间有限，关注高空机会；套利空纯苯多苯乙烯；期权观望 [129] 乙二醇 - 供应端部分装置降负荷或重启，进口量有下调预期，下游聚酯减产增多，预计震荡偏弱 [130][131] - 交易策略为单边震荡偏弱 [131] 短纤 - 短纤负荷有下降预期，加工差未明显改善，聚酯检修计划出台，下游看空心态浓，终端负荷局部下降，织造端新单弱势 [132][133] - 交易策略为单边高位震荡；套利观望；期权观望 [136] 瓶片 - 部分瓶片装置有检修和重启计划，开工预计下降，后期补货动能或放缓，价格预计跟随原料成本波动 [137] - 交易策略为单边高位震荡；套利观望；期权观望 [138] 丙烯 - 供应端部分装置重启，新增产能投产，下游聚丙烯检修增加，环氧丙烷供应端新增产能放量，供应改善有限，PDH 装置成本压力大，节前工厂或集中备货 [139][140] - 交易策略为单边高位震荡；套利观望；期权观望 [140] 塑料 PP - L 主力和 PP 主力合约价格有变动，聚烯烃市场有上涨表现，2025 年相关数据利空聚烯烃单边 [141][143] - 交易策略为单边 L 主力 2605 合约多单持有，在 6600 点近日低位处设置止损；PP 主力 2605 合约观望，关注 6450 点近日低位处的支撑；套利观望；期权 PP2605 沽 6100 合约卖出持有，止损下移至 51.0 点近日高位处 [143] 烧碱 - 供应压力增加，需求端支撑减弱，库存端累库，利润端盈利修复，基本面供强需弱、库存累积，预计短期期现货价格稳中下降 [144] - 交易策略为单边震荡走势；套利暂时观望；期权观望 [145][146] PVC - 供应面部分企业检修，产量预期下降，需求面国内下游开工走跌，出口维持刚需成交，成本面有底部支撑，关注出口退税政策影响 [147] - 交易策略为单边观望 [148] 纯碱 - 部分企业产量提升或设备恢复，下游需求不温不火，期货价格上涨带动中下游囤货，库存小幅去库，宏观情绪修复，成本端有支撑，短期宽幅震荡 [150][151] - 交易策略为单边宽幅震荡；套利观望；期权远月高位择机卖虚值看涨 [151] 玻璃 - 玻璃低开高走，冷修产线落地后日产接近供需平衡预期值，刚需弱势拖累产销，厂库上周去库，市场对政策预期修复带动价格上涨，预计本周宽幅震荡 [152][153][155] - 交易策略为单边预计本周宽幅震荡，春节前刚需拿货考验高库存压力，观望择机沽空；套利观望；期权卖看涨期权 [155] 甲醇 - 国际装置开工率下滑，伊朗地区限气扩大，港口现货流动性充足，美金价格小幅上涨，内外价差稳定，煤价止跌反弹，内地开工高位，供应宽松，关注中东局势 [156] - 交易策略为单边观望，关注中东局势；套利关注 59 正套；期权回调卖看跌 [157] 尿素 - 国内气头检修装置部分回归，日均产量回升，国际市场印度招标结果出炉，国内外价差大但国内暂无新增配额，复合肥开工率提升，淡储企业采购力度将放缓，出厂报价回落，大宗商品坚挺和国际局势不稳定有情绪性支撑 [159] - 交易策略为单边轻仓高空为主，套保企业关注套保机会 [160] 纸浆 - 双胶纸产量增加，库存环比上升，估值处于低位，盈利承压，供应充裕与需求疲软制约价格，短期区域窄幅整理，长期需等待供需格局优化 [161][163]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 人民币汇率因美联储政治化风险及国内因素升值，有望春节前维持升势但进程或温和[1][3] - 股指存在局部过热，短期警惕回调，2月或延续春季躁动[4] - 国债市场有韧性，短期反弹空间谨慎看待，关注A股与信贷数据[5] - 集运欧线期货近强远弱，短期近月合约偏强但空间受限[9][11] - 碳酸锂中长期看好，短期锂电池或抢出口；工业硅与多晶硅短期关注多晶硅企业动态，中期多晶硅价格或下行[13][15] - 铜受金属板块走强影响波动重心上移；铝中长期看多，短期关税或施压；锌短期高位震荡；锡短期有上行动力；铅区间震荡[16][19][21][22] - 油料粕类近强远弱，油脂宽幅震荡，关注抛储与中加谈判[24][25] - 燃料油裂解下跌，低硫燃料油裂解低迷，沥青受成本扰动震荡[27][28][29] - 铂金和钯金震荡偏强，黄金和白银创新高后易涨难跌[30][32] - 纸浆和胶版纸中性略偏空，LPG地缘提供支持，PTA - PX和MEG - 瓶片需求负反馈，甲醇地缘逻辑延续，PP和PE关注装置检修与需求季节性变化，纯苯 - 苯乙烯苯乙烯偏强，橡胶企稳偏强，尿素多单持有，玻纯&烧碱各品种走势不同，丙烯受成本影响[34][35][39][41][50][52][54][55] - 螺纹和热卷底部震荡，铁矿石基本面与价格背离，焦煤焦炭部分焦企提涨，硅铁和硅锰下方成本支撑[60][61][62][63][64] - 生猪窄幅震荡，棉花短期或回调，白糖偏强震荡有压力，鸡蛋节前走强，苹果近远月合约或推高，红枣低位震荡，原木上有顶下有底[65][67][68][70][74][76][78] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 人民币汇率 - 前一交易日在岸人民币对美元收盘及夜盘上涨，中间价调升，受鲍威尔事件及国内因素影响，有望春节前维持升值但进程或温和，关注美联储主席人选及美国通胀数据[1][3] 股指 - 上个交易日放量上涨，中小盘领优，两市成交额创新高。后续量能持续性及业绩预告影响指数，存在局部过热需警惕回调，2月或延续春季躁动[4] 国债 - 周一期债震荡收涨，资金面收紧，现券收益率多数下行。A股走势影响期债，债市有韧性，短期反弹空间谨慎，关注A股与信贷数据[5] 集运欧线 - 昨日期货市场全线收涨，近月合约强势，现货指数上涨提供支撑。市场多空因素交织，预计近强远弱，近月合约短期偏强但空间受限[7][8][9][11] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货上涨，产业链现货向好，预计锂电池抢出口，中长期看好价格[13] - 工业硅期货微涨，多晶硅期货下跌，产业链现货表现一般，短期关注多晶硅企业动态，中期多晶硅价格或下行[14][15] 有色金属 - 铜期货上涨，受金属板块走强影响，二季度合约估值高，远期呈BACK结构[16][17] - 铝期货上涨，近期受资金和关税影响，中长期看多，短期或回调；氧化铝受相关品种带动，中期弱势，短期跟随铝价；铸造铝合金跟随铝价，下方有支撑[19][20] - 锌期货主力合约收盘价，短期维持高位震荡[20] - 锡期货涨停后夜盘上冲，基本面变化不大，短期有上行动力[21] - 铅期货窄幅震荡，宏观做多情绪，基本面供应边际减量，需求端缺少驱动，库存内外分化，区间震荡[22] 油脂饲料 - 油料报告数据偏空，国内粕类近强远弱，关注抛储，外盘美豆弱势震荡[24] - 油脂宽幅震荡，棕榈油产地库存符合预期，出口利好；豆油全球供应宽松，国内关注通关；菜油全球供应宽松，关注加拿大总理访华[24][25][26] 能源油气 - 燃料油裂解下跌，高硫供应紧张，贸易重塑，需求弱，裂解继续下跌但地缘有支撑[27] - 低硫燃料油裂解低迷，供应改善，需求中规中矩，Lu走强驱动有限[27][28] - 沥青成本扰动加剧，冬储政策提供支撑，地缘影响原油波动，短期震荡，关注炼厂情况[29] 贵金属 - 铂金和钯金震荡偏强，受地缘、指数调参、货币政策等因素影响，中长期牛市基础仍在，短期警惕回调[30][31] - 黄金和白银创新高，受地缘、货币政策等因素影响，易涨难跌，关注相关数据与事件[32] 化工 - 纸浆和胶版纸期价回落，针叶浆现货普跌，库存回升，供需压力增强，行情中性略偏空，先观望或短线高空[34][35] - LPG盘面上涨，供应偏紧，需求变动不大，地缘提供支持，关注PDH检修[35][36] - PTA - PX供应预期高位，需求负反馈加剧，短期向上动能减弱，PX供需格局良好，易涨难跌，回调布多[36][37][38][39] - MEG - 瓶片供应负荷上升，需求负反馈，聚酯效益压缩，库存累积，宏观扰动下观望，过剩预期压制估值[39][40][41] - 甲醇地缘逻辑延续，烯烃端停车使05合约基本面转弱，但不建议做空[41][42] - PP盘面上涨，1月检修量高缓解供应压力，需求面临季节性回落，关注装置检修兑现情况[42][43][44] - PE盘面上涨，当前装置检修缓解供应压力，后续供应或增加，需求面临季节性回落，上升空间受限[45][46] - 纯苯 - 苯乙烯纯苯过剩格局难改，跟随苯乙烯走强；苯乙烯出口消息和下游买货使盘面偏强，高估值下谨慎追多[47][49][50] - 橡胶企稳偏强，天然橡胶基本面承压，合成橡胶受原油和需求影响，短期震荡，关注补贴政策和出口增量[50][52][53][54] - 尿素价格上涨后或回调，05合约对应旺季有涨价预期，建议多单持有[54][55] - 玻纯&烧碱纯碱中游补库，中长期供应过剩；玻璃中游库存高，终端淡季有压力；烧碱宽幅震荡，基本面驱动不强[55][57][58] - 丙烯盘面上涨，国内供应宽松，需求端压力好转，短期受成本影响，关注供应端变化[58][59] 黑色 - 螺纹和热卷需求季节性走弱，供应增加，开始累库或去库放缓，下方受炉料和低估值支撑，上方缺乏驱动，维持震荡[61] - 铁矿石价格上涨但基本面偏弱，供给发运中性，需求难支撑增产，库存累积，不建议追多，多单逢高止盈[62] - 焦煤焦炭部分焦企提涨，供应稳中有增，需求有增长空间，关注宏观情绪变化[64] - 硅铁和硅锰冲高回落，供应压力大，下方受成本支撑，短期底部震荡[64] 农副软商品 - 生猪现货市场供需双减，未来几天窄幅震荡，上涨空间有限[65][66] - 棉花美棉产量下调，国内库存回升但供应增幅缩窄，棉价重心上移或回调，关注下游情况[67][68] - 白糖国际和国内期货收跌，预计进口量增加，短期偏强震荡有压力，关注原糖动向[68] - 鸡蛋春节备货旺季启动，供应下降，库存不高，价格易涨难跌[70] - 苹果期货盘面有涨跌，现货成交一般，库存去化，近远月合约或推高，关注备货情况[74][75] - 红枣产区收购完成，供应充裕，销区价格暂稳，库存有变化，短期低位震荡，中长期供需偏松价格承压[76] - 原木盘面平淡，现货部分规格涨价，不同规格走势分化，库存累库，需求反弹高度有限，可考虑空单配置和期权双卖[77][78][79][80]