2025年A股业绩预告概况 - 截至1月21日收盘，A股共有587家上市公司披露了2025年度业绩预告 [1] - 从净利润增幅上限看，超五成（超过50%）上市公司业绩预喜（包括预增、略增、续盈、扭亏）[1] 业绩预喜集中的行业 - 预喜公司数量排名前五的行业是：电子、基础化工、汽车、医药生物、机械设备 [1] - 这五大行业的预喜公司合计数量占目前已披露预喜公司总数的近56.6% [1] - 从预喜率看，有色金属、钢铁、汽车、家用电器、基础化工这五大行业非常高 [3] - 电力设备&电网/核电相关公司成为市场热点，主要受国家电网“十五五”期间投资4万亿元（4万亿）更新设备、AI数据中心高耗电推动核电采购、特高压及柔性直流输电项目落地等因素驱动 [3] 业绩预喜的结构性特征与投资甄别 - 业绩预喜并非行业普涨，而是“结构性偏强” [3] - 投资者需甄别公司增长动力来源，例如“科技创新突破”、“全球竞争力（出海）”或“成本控制与效率提升” [3] - 业绩预告具有滞后性，是“过去式”或“进行时”，而股市交易的是未来预期，需警惕“利好出尽”的风险 [4] - 同一产业链上下游景气度可能完全不同，例如光伏产业链中，上游硅料、硅片环节产能过剩、利润稀薄甚至亏损，而中游电池片组件依靠技术之争有超额收益，下游关键辅材&设备公司多为行业“隐形冠军”，受益于技术变革和需求增长 [4] 高估值风险与行业估值分析 - 热门公司估值往往很高，若股价已大幅上涨并透支未来业绩，则追高风险很大 [5] - 投资者应查看相关行业指数的市盈率历史分位以评估风险 [5] - 以电网设备行业为例，截至2026年1月22日收盘，该行业市盈率（TTM）为45.57倍，根据近5年数据统计，比历史上99.6%的时间都高 [5] 主题基金选择步骤 - **第一步：选定主题**：在预喜领域中，选择最看好其长期逻辑的1-2个主题（例如高端制造出口/出海链、电力设备&电网/核电）[7] - **第二步：搜索基金**：在基金销售平台搜索主题基金，需关注基金规模（规模过小或过大均可能存在问题）及管理费、申购赎回费的合理性 [7] - **第三步：锁定基金**：对比3-5只同类基金的关键指标，如成立年限、近3年/5年业绩排名、最大回撤、基金经理的投资风格、历史业绩、对主题的理解深度及任职稳定性 [7] - **第四步：阅读财报**：查阅基金最新持仓变化及基金经理的投资思路和未来展望 [7] - 以永赢科技智选混合型发起式证券投资基金为例，该基金是重仓AI硬件的主题基金，也是去年的权益投资冠军，其2025年4季报已发布，前十大重仓股包括生益科技、中际旭创、沪电股份等，合计占股票市值比81.50% [8][10] - **第五步：评估入场时机**：判断市场大环境处于震荡、上升还是下跌阶段 [11] - **第六步：决定投资方式**：可选择定投（分批买入）或一次性买入，主题基金波动通常较大，建议同类基金不超过整体股票资产的30% [11] - **第七步：设置止盈止损线**：提前设定盈利赎回和亏损止损的目标 [11]

核心观点 - 报告核心分析了2025年第四季度中国主动偏股型基金的持仓变化，指出基金整体股票仓位虽环比微降但仍处历史高位，A股配置比例延续上行，投资风格向周期和大盘偏移，并重点加仓了通信、有色金属等行业，同时降低了港股及部分成长消费行业的配置 [2] 一、主动偏股型基金A股仓位延续上行 - 2025年第四季度末，主动偏股型基金持有股票总市值为3.39万亿元，较第三季度末减少0.19万亿元，其中A股市值为2.91万亿元，减少0.08万亿元 [2][8] - 基金整体股票仓位环比下降1.40个百分点至84.22%，但仍处于2005年以来的历史高位水平 [2][8] - A股在基金资产配置中的占比延续上行，环比上升0.66个百分点至72.18% [2][8] - 四季度A股市场表现分化，全A指数上涨0.97%，上证指数上涨2.22%，而科创50指数下跌10.10%，北证50指数下跌5.77% [4] 二、A股板块分布与风格配置 - **板块分布**：创业板配置比例持续上升，环比增加1.21个百分点至24.83%，而科创板配置比例明显下滑0.93个百分点至16.41%，主板配置比例下降0.23个百分点至58.50%，为连续第六个季度下降 [2][12][13] - **风格配置**：大盘风格（以沪深300为代表）持股市值占比上升1.24个百分点至59.81%，小盘风格（以中证1000为代表）占比下降0.38个百分点至11.58% [2][14][15] - **五大风格指数**：周期风格持股市值占比显著上升3.23个百分点至21.57%，金融风格上升0.75个百分点至4.64%，而成长风格和消费风格分别下滑2.36和1.62个百分点 [2][15][16] 三、A股行业配置：重点加仓通信、有色金属行业 - **一级行业配置**：2025年第四季度末，持股市值占比前五的行业依次为电子（23.74%）、电力设备（11.53%）、通信（11.14%）、有色金属（8.11%）和医药生物（8.05%） [17] - **行业超配情况**：电子、通信、有色金属、电力设备、医药生物行业明显超配，超配比例分别为10.11%、6.65%、2.45%、2.34%、1.45%，而银行、计算机、非银金融等行业处于低配状态 [17] - **季度环比变化**：18个一级行业持股市值占比环比增长，其中有色金属（+2.11个百分点）、通信（+1.89个百分点）、非银金融（+1.03个百分点）、基础化工（+0.79个百分点）、机械设备（+0.69个百分点）行业占比上涨超过0.5个百分点，电子、医药生物、传媒等行业占比则有所下滑 [2][20] - **核心结论**：通信、有色金属、汽车行业获得基金明显加仓且处于超配状态，非银金融、机械设备、基础化工、交通运输、钢铁等行业热度提升但仍处于低配状态 [2][23] - **二级行业配置**：增持前十的二级行业包括通信设备、工业金属、保险Ⅱ、元件、能源金属等，减持明显的行业包括消费电子、电池、化学制药、半导体、游戏Ⅱ等 [2][31] 四、港股市场配置：材料业、金融业显著加仓 - 主动偏股型基金对港股市场的配置比例环比下降3.09个百分点至16.10%，而A股配置比例相应上升3.09个百分点至83.90% [2][40] - 2025年第四季度末，基金重仓港股持股市值为3123亿元，较三季度末减少833亿元，重仓港股数量减少15只至361只 [42] - **港股行业变化**：材料业持股市值占比提升2.42个百分点，金融业提升2.33个百分点，而信息技术业和可选消费业持股市值占比分别下降3.20和2.89个百分点 [2][42] - **港股二级行业**：有色金属、非银金融、石油石化、交通运输行业持股市值增长均超20亿元，持股市值占比分别提升2.32、1.84、1.39、1.20个百分点，医药生物、可选消费零售、半导体等行业持股市值下降明显 [47] 五、重仓个股情况：集中度窄幅波动 - 2025年第四季度末，基金持股总市值前二十的个股中，A股占17只，港股占3只，与三季度末相比，电子、非银金融行业标的各增加1只，电力设备、医药生物行业标的各减少1只 [2][50] - **增持前十个股**：分别为中际旭创、东山精密、中国平安、新易盛、生益科技、紫金矿业、云铝股份、思源电气、天华新能、中矿资源，行业分布为有色金属（3只）、通信（2只）、电子（2只）、电力设备（2只）、非银金融（1只） [2][51] - **减持前十个股**：分别为工业富联、阿里巴巴-W(HK)、宁德时代、亿纬锂能、腾讯控股(HK)、中芯国际(HK)、立讯精密、小米集团-W(HK)、分众传媒、信达生物(HK)，行业分布为电子（4只）、电力设备（2只）、传媒（2只） [2][52] - **持股集中度**：前10、前20、前30大重仓股占全部重仓股市值的比重分别为22.83%、32.02%、38.03%，较三季度末分别环比上升0.26、0.17、0.15个百分点，集中度窄幅波动 [57]

行业专题研究：航空 - 核心观点：中国航空业供给进入低增时代，需求结构性变化是核心问题，公商需求占比仍低于2019年，行业盈利能力未恢复，但未来需求增长与客源结构恢复将驱动票价与盈利上行，行业将迎来“超级周期”，建议淡季布局[3][6] - 2025年行业回顾：估算2025年中国民航客流量同比增长5-6%，较2019年累计增长17%；客座率再创历史新高，但估算2025年国内含油票价低于2024年与2019年[3] - 2025年春运回顾：2025年春运40天全社会跨区域人员流动量超90亿人次，同比增长7%，其中民航客流同比增长7%；估算国内裸票价同比下降5%，国内含油票价同比下降近一成[4] - 2026年春运展望：预计2026年春运需求将保持旺盛，节中成规模二次出行可期；预计春运整体加班量将较为有限；春节拼假效应弱于往年，节前节后将出现客流高峰，叠加高客座率与票价市场化，有利于航司收益管理[5] - 投资建议：建议增持中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空[6] 海外报告：奈飞 - 核心观点：奈飞2025年业绩稳健增长，2026年指引平稳，并全力推进以全现金方式收购华纳兄弟，以提升内容多样性与质量，强化广告业务，维持“增持”评级[7][9] - 2025年业绩：25Q4实现收入120.5亿美元，同比增长17.6%；付费会员数突破3.25亿；25Q4实现净利润24.2亿美元，同比增长29.4%[8] - 业务进展：2025年广告收入突破15亿美元；公司预计2026年内容摊销成本同比增长10%[9] - 收购与指引：宣布将以每股27.75美元的全现金交易收购华纳兄弟；预计2026全年收入507-517亿美元，同比增长12%-14%，广告收入翻倍，经营利润率31.5%[9] - 盈利预测：预计FY26-28年营业收入为511/576/646亿美元，净利润为135/159/195亿美元[7] 公司首次覆盖：北汽蓝谷 - 核心观点：北汽蓝谷作为新能源汽车行业先行者，享界、极狐双品牌驱动营收增长，新车型蓄势待发，并积极布局L2至L4级自动驾驶，首次覆盖给予“增持”评级[11][12][14] - 财务与运营数据：2025年销量突破20万辆，同比增长84.06%；极狐品牌全年销量突破16万辆，连续3年翻番；享界S9在12月销量首次破万；25年三季度营收达58.7亿元，毛利率转正；预计2025年归母净利润为-46.5亿元至-43.5亿元，大幅减亏23到26亿元[12] - 产品规划：2025年以来推出多款新车型；2026年极狐计划推出SUV、S3轿车等，享界将推出首款SUV和MPV车型，持续丰富产品矩阵[14] - 自动驾驶布局：极狐阿尔法S（L3版）获得首批有条件L3级自动驾驶车型；与小马智行合作基于极狐阿尔法T5开发L4级Robotaxi，已进入量产下线阶段，成为行业内首个实现L2至L4全覆盖的车企[14] - 盈利预测与估值：预计2025/26/27年营业收入为290/582/889亿元，归母净利润为-44/-20/13亿元；给予2026年1.1倍PS，对应目标价11.49元[11] 策略与行业观察 - 中观景气线索：AI硬件景气强化，科技制造出海延续；国内半导体产业链景气提升，PCB/存储等AI硬件延续涨价，电网等电力设备出口高速增长；碳酸锂价格因供给受限大幅上涨[20] - 下游消费：2026年第三周北京环球影城拥挤度指数同比-62.7%；01.04-01.11海南旅游价格指数同比增速回落至+10.9%；生猪价格环比+2.4%；30大中城市商品房成交面积同比-30.5%；2026年01.01-01.11乘用车日均零售同比-32%[21] - 科技与制造：截止01.16当周，DRAM存储器DDR4/DDR5现货均价环比+8.3%/+10.1%；2025年12月我国PCB出口额同比+38.5%，出口均价大幅上涨至53.5万美元/百万块；碳酸锂价格环比+12.7%；2025年国内变压器出口额同比+34.9%[22] - 基金配置：25Q4主动基金股票仓位环比下滑至84.2%，港股持仓占比大幅下降至15.6%；增配创业板、大盘股及资源、硬科技与非银行业，减配必选消费[37][39] 其他行业与公司报告摘要 - 消费电子（核聚变材料）：粉末冶金可用于制备高端核聚变材料，国内企业如天工国际积极突破卡脖子环节；天工国际向董事及员工授出购股权，业绩考核目标为26-28年营业额每年增长25%或以上[24] - 电子元器件（Claude Cowork）：Antropic发布Claude Cowork，大幅降低普通用户编程门槛，有望加速通用Agent落地；根据研究，Agent任务中CPU需承担更多工作负荷，伴随Agent加速落地，CPU需求或加速增长，推荐海光信息等[44][45][46] - 基础化工（地产链）：政策推动“房地产高质量发展”，地产链化工品如MDI、钛白粉、PVC、纯碱、有机硅、制冷剂等需求有望受益；行业供需格局改善有望推动长周期上行[47][48] - 社会服务业（免税）：五部委联合印发通知，新设41个口岸进境免税店，并调整部分现有门店，有望与市内免税店协同，共同做大国内免税市场规模，推荐中国中免、王府井等[51][52] - 安踏体育：25Q4安踏主品牌流水同比下降低单位数，FILA同比增长中单位数；预计26年主品牌有望扭转趋势，FILA目标保持现有势能，但因投入增加，OP Margin将会有所压缩[54][55][57] - 周大福：FY26Q3集团零售值同比+17.8%；中国内地定价首饰零售值同比+59.6%，占比达40.1%，同比+10.7个百分点；线上零售值同比+25.3%[58][59][60] - 百隆东方：预计2025年归母净利润6.0-7.0亿元，同比增长46.3%-70.7%；25Q4出货量同比增长20%+，预计26H1出货量同比增长双位数；公司近80%产能布局越南，受益于关税优势及美棉价格低位[61][62][63] - 高德红外：预计全球军用和天文级红外探测器市场规模到2030年达8亿美元，CAGR为7.5%；公司业务已拓展至总装环节，实现全产业链布局，并积极开拓军贸市场[65][66][67] - 债券市场：2025年四季度，主动债券型基金纯债仓位回升，利率债仓位下降，信用债仓位上升，并适当进行信用下沉和增加杠杆；近期信用债市场买盘力度抬升，配置型机构拉久期偏好显现[74][75][76][77]

石化ETF市场表现与资金动向 - 截至10:46，石化ETF（159731）价格下跌0.29%，其持仓股中东方盛虹、卫星化学、联泓新科等涨幅居前 [1] - 石化ETF连续12个交易日获得资金净流入，合计净流入资金达5.34亿元 [1] - 石化ETF最新份额达到8.13亿份，最新规模达到8.32亿元，份额与规模均创下该基金成立以来的历史新高 [1] 化工行业投资前景与竞争力分析 - 金融街证券首席经济学家张一表示，最看好化工产业作为2026年“十五五”开局之年最看好的产业 [1] - 化工产业是中国竞争格局最好的行业，参与者包括中石化等央企、地方国资、优秀民营企业以及向中国转移产能的海外化工巨头 [1] - 化工产业是对技术诀窍要求最高的产业之一，经过二十多年的发展，中国化工产业在成本和效率上已形成极强的国际竞争力 [1] - 当前化工产业估值相对合理，且可能正处在投资周期的底部 [1] 石化ETF指数构成与行业展望 - 石化ETF（159731）及其联接基金紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 从申万一级行业分布看，该指数中基础化工行业占比为59.23%，石油石化行业占比为32.60% [1] - 随着供给侧坚持去产能和“反内卷”，同时坚持扩大内需，化工行业周期将加速反转 [1]

市场资金流向概览 - 截至1月22日，机构与散户资金净流入率差额显著收窄并向零轴收敛，市场进入力量均衡期[1] - 1月12日后机构资金流出一度加速，但于1月20日后趋于收敛[1] - 散户资金对全A及创业板的流入在高位后于1月14日起斜率放缓[1] 杠杆资金与市场风偏 - 截至1月21日，融资融券余额升至2.72万亿元，市场平均担保比例为288.22%，处于近10年的96.2%分位、近3年的97.4%分位[52] - 截至1月21日，两融交易成交额占比为10.24%，较1月7日的11.49%下滑，市场风偏震荡调整[53] 行业与风格资金动向 - 高估值风格的资金加速度波动在所有风格中最为剧烈，仍是市场博弈核心，散户资金仍维持对其大量净流入[1] - 在市场风偏波动期间，红利风格获得机构资金的持续小额净流入，而散户则呈流出态势，形成分化[1] - 银行是唯一获机构资金显著且持续净流入的行业，与散户的流出形成对比[1] - 国防军工的散户与机构净流入率差额已落入负区间，显示机构买入力度阶段性强于散户[1] - TMT板块中，通信、计算机、传媒的散户与机构净流入率差额已落入负值，表明机构短期买力已超过散户[1] - 杠杆资金持仓增长动力集中于上游资源与支持服务，公用事业与基础化工分别获增仓1.609%和1.004%[57]

核心观点 - 市场资金博弈格局在2026年1月中下旬出现变化，机构资金流出动能自1月20日起趋于收敛，散户资金流入速度自1月14日起放缓，市场进入力量均衡期[1] - 高估值风格仍是市场博弈的核心，其资金加速度波动最为剧烈[1] - 在市场风偏波动、主题快速轮动期间，机构资金对红利等防御性资产的关注度阶段性抬升，与散户形成分化[1] - 杠杆资金层面，两融余额维持充裕但交易活跃度下滑，资金关注点向公用事业等板块转移[1][52][53] 市场资金流向概览 - 机构资金流出一度在1月12日后加速，但于1月20日后趋于收敛[1] - 散户资金对万得全A及创业板的净流入在高位后，于1月14日起斜率放缓，1月20日后斜率再度收敛[1][5] - 全A与创业板的资金加速度在1月13日及21日前后出现剧烈波动，显示存量博弈依然活跃[1] - 截至1月22日，三大指数（万得全A、创业板指、科创综指）的散户与机构净流入率差额显著收窄并向零轴收敛，市场共识重新凝聚[1][5] 市值与估值风格视角下的资金流向 - 机构资金对以沪深300为代表的高估值、大市值指数的净流出规模在1月20日后边际收窄[1][14] - 散户资金仍维持对高估值风格的大量净流入[1] - 高估值风格的资金加速度波动在所有风格中最为剧烈，风格切换尚不明显[1][14] - 各类风格指数的散户与机构净流入率差额已收敛至零轴附近，资金主体间的流向差异显著收窄[14] 大类行业风格视角下的资金流向 - 机构资金在科技与周期制造大类的流出动能于1月20日起收敛[1][18] - 自1月14日以来，红利风格获得机构资金的持续小额净流入，而散户则呈流出态势，形成分化[1][18] - 在市场震荡期，机构资金对红利风格的关注度抬升，其资金加速度波动区间显著收窄，节奏趋于平稳[18] - 消费大类在1月15日前大幅振荡后转为机构资金持续流入[18] 一级行业视角下的资金流向 上游资源 - 有色金属与基础化工延续机构持续流出、散户大幅流入的博弈格局[1][23] - 有色金属和基础化工是重点博弈对象，机构与散户对其净流入加速度波动幅度大[23] 中游材料&制造 - 板块整体承压，但国防军工出现积极信号[1] - 国防军工的散户与机构净流入率差额已落入负区间，显示机构买入力度阶段性强于散户，或存在新一轮布局[1][25] - 电力设备与国防军工博弈热度高，1月14日及20日前后机构与散户加速度均出现剧烈脉冲[25] 下游必选消费 - 医药生物于1月14日后转为机构持续净流出[1][29] - 食品饮料仍获机构与散户资金少量同步净流入，但量能未有扩大趋势[29] 下游可选消费 - 机构资金整体流出，其中轻工制造流出最为显著[1] - 社会服务是为数不多获得机构与散户同步净流入的行业[1] - 散户资金对家用电器的累计净流入额阶段性抬升[33] TMT - 机构对各行业均呈净流出，电子流出额绝对值最大[1] - 但通信、计算机、传媒的散户与机构净流入率差额已落入负值，表明机构短期在部分TMT领域的买力已超过散户[1][38] - 机构资金在1月14日前对计算机及传媒呈现显著净流入，1月14日后转为流出，1月20日起流出动能趋弱[38] - TMT板块整体各路资金的净流入加速度振幅于1月13日后放大[38] 大金融 - 银行获机构资金显著且持续的净流入，与散户的流出形成对比[1][43] - 非银金融的资金流向节奏震荡，尤其在1月12日至15日加速度震荡极大，显示资金调仓节奏波动剧烈[1][43] 支持服务 - 板块内分化显著，交通运输获机构与散户资金的同步净流入[1][46] - 环保与综合则显示出机构买入力度更强的特征[1][46] 杠杆资金情况概览 - 截至1月21日，融资融券余额升至2.72万亿元，维持充裕[1][52] - 市场平均担保比例为288.22%，处于近10年的96.2%分位、近3年的97.4%分位，位置仍高[52] - 两融交易活跃度较上期下滑明显，截至1月21日，两融交易成交额占比为10.24%（1月7日值为11.49%）[1][53] - 杠杆资金持仓水平增长动力集中于上游资源与支持服务，其中公用事业（+1.609%）、基础化工（+1.004%）获杠杆资金显著增仓[57] - 杠杆资金的多头力量聚焦TMT与大金融，其中电子（两融净买入176.83亿元，环比+9.283亿元）和非银金融（两融净买入135.88亿元，环比+144.48亿元）成为核心多头力量聚集地[57][58]

市场行情走势 - 过去一周（1月10日至1月16日），基础化工指数上涨0.90%，同期沪深300指数下跌0.57%，板块跑赢大盘1.47个百分点，涨跌幅在所有板块中排名第8位 [1][2] - 子行业中，橡胶助剂、合成树脂、钾肥、纺织化学制品、炭黑涨幅居前，周涨幅分别为5.80%、4.90%、4.85%、3.03%、2.91% [1][2] 化工品价格走势 - 周涨幅排名前五的化工品为：液氯（上涨133.33%）、工业级碳酸锂（上涨12.69%）、电池级碳酸锂（上涨12.33%）、环氧丙烷（PO）（上涨8.86%）、山西东义煤焦油（上涨8.53%） [3] - 周跌幅排名前五的化工品为：江苏盐酸（下跌25.00%）、金禾实业浓硝酸（下跌8.82%）、粗酚（下跌7.97%）、山东盐酸（下跌7.69%）、双氧水（下跌6.25%） [3] 行业重要动态 - 制冷剂行业公司发布2025年业绩预增公告：三美股份预计2025年归母净利润为19.90亿元到21.50亿元，同比增长155.66%到176.11%；永和股份预计2025年归母净利润为5.3亿元到6.3亿元，同比增长110.87%到150.66% [4] - 三代制冷剂（HFCs）行业高景气延续，价格上行是盈利主因：截至1月16日，R32、R125、R134a华东市场价分别为62500、48000、56000元/吨，自2025年第四季度以来R125和R134a分别上涨7%，自2025年初以来三者涨幅分别达到44%、22%、37% [4] - 国际原油价格延续上涨：截至1月16日，布伦特和WTI原油期货结算价分别为64.13和59.44美元/桶，较前一周分别上涨1.25%和0.54%，2026年初至今涨幅分别达5.39%和3.52% [5] - 近期油价强势主要受地缘因素支撑，包括伊朗局势不稳定引发供应风险担忧，叠加俄乌冲突及OPEC+暂停增产 [5] - 新瀚新材拟以1288.26万元收购海瑞特51%股权，旨在提升服务聚芳醚酮树脂（PAEK）全产业链客户能力，探索新增长点 [5] - 新瀚新材主营产品氟酮（DFBP）是PEEK树脂生产的重要原料，标的公司海瑞特主要从事PEEK及PAEK低熔点树脂的研发生产销售，已形成200余吨/年的工业化生产能力 [5] 投资建议与关注主线 - 建议关注制冷剂板块：三代制冷剂行业供需格局将再平衡，价格中枢有望持续上行，关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份 [6] - 建议关注化纤板块：关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材 [6] - 建议关注优质标的：如万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源 [6] - 建议关注轮胎板块：关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎 [6] - 建议关注农化板块：关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工 [6] - 建议关注优质成长标的：如蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达 [6] - 研究报告维持基础化工行业“增持”评级 [6]

市场整体表现 - A股三大指数集体收涨，创业板指领涨超1% [1] - 沪深京三市成交额达2.72万亿元，较昨日放量926亿元，连续第14个交易日突破2.5万亿元 [1] 军工板块 - 主力资金全天净流入逾151亿元，在31个申万一级行业中断层领先 [1][4] - 军工ETF华宝（512810）场内价格大涨3.27%，成交7968万元，较上日大增三成 [1][4] - 板块受商业航天与大飞机领域多重利好催化 [1][8] - 商业航天利好包括：马斯克计划SpaceX在7月前上市、北京将举办商业航天产业推进会、国内首个海上液体火箭发射回收试验平台加紧建设 [8] - 大飞机进展包括：欧洲航空安全局试飞员在上海对C919进行试飞、苏州“十五五”规划建议提出融入长三角大飞机产业集群 [8] - 军工ETF华宝（512810）覆盖80只军工龙头股，其中74股收红，三角防务20CM涨停，钢研高纳涨近13%，中国长城涨9.43%，航天电子涨6.2%且成交189.3亿元跻身A股成交额前三 [6][7] 人工智能（AI）板块 - 算力与AI应用午后共振走强，创业板人工智能ETF华宝（159363）场内价格大涨3.03%，获资金净申购2200万份，此前十日已累计增持近20亿元 [1][10] - 算力方面，光模块CPO成为上攻主力，中际旭创收涨5.72%，天孚通信上涨5.96% [10] - AI应用方面，深信服20CM涨停，中文在线、蓝色光标等多股涨超2% [10] - 消息面上，光模块龙头天孚通信发布2025年业绩预告，预计净利润18.81亿-21.50亿元，同比增长40%-60% [12] - DeepSeek新模型“MODEL1”现身开源社区，市场消息称其计划在2月春节前后发布新一代AI模型DeepSeekV4 [1] - 创业板人工智能ETF（159363）约六成仓位布局算力（光模块为主），约四成仓位布局AI应用 [12] 顺周期与化工板块 - 顺周期板块整体表现强劲，化工产品掀涨价潮 [2] - 化工ETF（516020）场内价格拉升1.14%，日线四连阳，近5日连续吸金8.77亿元 [2][13] - 部分化工产品价格上涨：硫磺价格涨至近十年高位，其下游磷肥行业采取措施保供稳价；钛白粉产品价格集体跟涨；全球聚氨酯主要生产商掀起MDI产品涨价潮 [15] - 成份股方面，中简科技涨7.54%，和邦生物大涨7%，龙佰集团、鲁西化工等涨幅居前 [13] 有色金属板块 - 格陵兰岛地缘紧张局势缓和，金价跳水，黄金股领跌 [2] - 有色ETF华宝（159876）场内价格一度跌近2%，最终收跌0.69% [2] - 资金逢跌进场抢筹，该ETF全天获资金净申购4140万份 [2] 机构后市观点 - 财信证券认为，若后市成交额维持在2.5万亿元以上，盘面仍有较多结构性机会，但题材板块高低切换可能加快 [4] - 招商证券认为，进入1月下旬，围绕业绩披露的博弈情绪将明显升温，业绩超预期或披露后靴子落地的方向值得重点关注 [4] - 配置方面，招商证券建议围绕春季行情和年报前瞻线索布局，关注顺周期和科技领域，如电力设备、非银金融、电子、有色金属、基础化工等 [4] - 华福证券指出，化工行业2025年经历盈利与估值探底，2026年盈利有望触底回升，行业处于供需再平衡新起点 [15]

化工板块市场表现 - 反映化工板块整体走势的化工ETF（516020）在2026年1月22日开盘震荡后拉升翻红，盘中场内价格最高涨幅达到1.56%，截至收盘上涨1.14%，实现日线四连阳 [1][6] - 当日化工ETF收盘价为0.975元，较前一日上涨0.011元，涨幅1.14%，成交额约为4.2075万元 [2] - 该ETF近期表现强劲，近20日涨幅为17.33%，近60日涨幅为30.17% [2] 领涨成分股与细分板块 - 成分股中，中简科技涨幅居首，飙涨7.54%，和邦生物大涨7% [1][7] - 龙佰集团、鲁西化工、荣盛石化等个股亦涨幅居前 [1][7] - 从细分板块看，纯碱、钛白粉、氮肥等板块部分个股涨幅领先 [1][7] 行业基本面与产品价格动态 - 近期基础化工行业部分产品价格出现上涨，硫磺价格已涨至近十年来的高位 [2][9] - 受硫磺价格上涨影响，其下游的磷肥行业为保障供应与价格稳定已采取相应措施 [2][9] - 钛白粉产品价格出现集体跟涨，同时受欧洲地区产能受限及生产成本高企等因素影响，全球聚氨酯行业主要生产商近期掀起了MDI产品的涨价潮 [2][9] 机构观点与行业展望 - 华福证券指出，复盘2025年，化工行业经历了盈利与估值的探底，展望2026年，盈利有望触底回升 [3][9] - 行业正处于供需再平衡的新起点，供给侧的反内卷政策正在重塑竞争格局 [3][9] - 以AI算力、半导体先进制造、人形机器人为代表的新质生产力或将引领化工行业新一轮成长 [3][9] 相关投资工具 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，其成分股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [3][9] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [3][9] - 化工ETF不收取销售服务费，其联接基金A类申购费率根据金额阶梯设置，100万元以下为0.8% [4][11]

石化ETF近期市场表现 - 石化ETF(159731)在1月21日尾盘集合竞价阶段突然拉升涨停，收报1.1元，业内猜测可能是因投资者输错价格导致的“乌龙指” [1] - 1月22日该ETF开盘回撤昨日溢价，但盘中仍获资金净申购，截至发稿获净申购5200万份 [1] - 自1月7日起，该ETF已连续11个交易日获资金净申购，合计净流入4.14亿元，净流入规模居同标的产品第一 [1] 化工行业基本面与周期展望 - PTA行业近期联合减产有效提振盈利，预计其新增产能投放将在2026年底结束，行业未来暂无明确新增装置规划 [2] - 聚酯产业链成本传导机制顺畅，在PX/PTA成本大幅上涨及需求旺盛背景下，主流涤纶长丝通过减产保价可实现成本向终端有效传导 [2] - 近期化工类企业2025年业绩预告亮眼，钾肥、氟化工、农药、锂盐等细分赛道龙头业绩修复，传递出行业景气度回升信号 [2] - 当前化工行业被认为处于长达4年的下行周期底部，行业资本开支自2023年四季度以来已连续7个季度负增长 [2] - 2026年作为“十五五”开局之年，供给侧坚持去产能和“反内卷”，同时坚持扩大内需，行业周期有望加速反转 [2] 石化ETF产品概况 - 石化ETF(159731)采用“基础化工+石油石化”双轮驱动策略，紧密跟踪中证石化产业指数，其规模居同标的产品第一 [3] - 该ETF权重股包括万华化学（全球MDI龙头）、中国石油（国内油气龙头）、中国石化（国内炼化龙头）、盐湖股份（国内钾肥龙头）等 [3]