报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期棉花市场核心逻辑是“政策预期驱动”，2026年新疆棉花种植面积调减预期支撑棉价上行，虽基本面显示供应充足、现货成交清淡，但市场已提前反应未来供应收缩预期 [4] - 预计短期（1月份）棉价将在14200 - 15000元/吨区间震荡偏强运行，若政策细则进一步明确或需求出现实质性改善，价格有望突破区间上沿 [4] 根据相关目录分别进行总结 国内棉花期货 - CF05合约1月26日价格为14650元，较1月23日跌45元，跌幅0.31% [3] - CF09合约1月26日价格为14805元，较1月23日跌55元，跌幅0.37% [3] - CF05 - 09价差1月26日为 - 155，较1月23日涨10 [3] 国内棉花现货 - 新疆地区1月26日价格为15717元，较1月23日涨122元，涨幅0.78% [3] - 河南地区1月26日价格为16038元，较1月23日涨120元，涨幅0.75% [3] - 山东地区1月26日价格为16049元，较1月23日涨106元，涨幅0.66% [3] - 新疆 - 主连基差1月26日为1067，较1月23日涨167 [3] 国内棉纱期货与现货 - 国内棉纱期货CY合约1月26日价格为20515元，较1月23日涨10元，涨幅0.05% [3] - 国内棉纱现货C32S价格指数1月26日为21365元，较1月23日持平，涨幅0.00% [3] 美棉现货 - CT（USD/磅）1月26日价格为64，较1月23日持平，涨幅0.00% [3] - 到港价1月26日为73.70，较1月23日持平，涨幅0.00% [3] - 1%配额提货价1月26日为12824元，较1月23日持平，涨幅0.00% [3] - 滑准税提货价1月26日为13861元，较1月23日持平，涨幅0.00% [3] 价差数据 - 纱花价差（期货）1月26日为5350，较1月23日涨160 [3] - 纱花价差（现货）1月26日为1037，较1月23日持平 [3] 内外价差（现货） - 1月26日为3225，较1月23日涨106 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球资本正从虚拟资产、弱信用货币及传统固收，转向实物硬资产与稳健的人民币资产；后续需重点关注人民币离岸生态落地、日本财政健康度与美日利差变化、有色供需缺口及欧洲战略自主推进节奏，同时警惕跨境资金流动与全球固收市场的联动性放大风险，把握金融开放与风险防控的平衡 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观层面美日联手干预汇率，涉及特朗普关税威胁、央行会议、日本选举、欧盟禁运等事件 [1] - 人民币方面央行布局适配国际化升级，有望引入长期资金；日元困境超汇率层面，日债波动冲击全球；资本转向实物硬资产，有色金属成核心标的 [2] - 人民币汇率关注美国政府停摆风险，短期建议出口企业结汇、进口企业购汇 [3][5] - 股指再度降温，调整未结束 [5] - 国债短期或维持震荡，中线多单持有，短线观望 [7][8] - 集运欧线地缘风险主导，近弱远强格局显现，关注美伊局势及现货情况 [8][9][10] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂把握回调补库机会，短期价格和基差或走强，中长期价值支撑稳固 [12][13] - 工业硅&多晶硅宽幅震荡，工业硅短期易涨难跌，中长期逢低布局多头；多晶硅供给收缩制约工业硅上涨 [14][15][16] 有色金属 - 铜监管升级，价格冲高回落，10W 上方不建议新建头寸，90000 - 95000 区间多单可持有 [18][20][21] - 铝产业链中铝震荡偏强，氧化铝震荡偏弱，铸造铝合金震荡偏强 [22][23] - 锌基本面判断偏弱震荡，也有跟随板块偏强震荡可能 [23] - 镍 - 不锈钢冲高回落，夜盘震荡偏弱，多空博弈不减 [24][25] - 锡宽幅震荡，维持高波动，谨慎入场 [26] - 铅偏弱窄幅震荡，卖权收取稳定权利金为主 [27] 油脂饲料 - 油料底部震荡，外盘美豆关注生柴政策，内盘豆粕关注抛储，菜粕关注贸易关系 [28][29] - 油脂偏强运行，棕榈油最强势，关注地缘冲突及生物燃料政策 [30][31] 能源油气 - 燃料油跟随成本波动，基本面较差，伊朗问题支撑价格 [33][34] - 低硫燃料油震荡为主，供给压力增大，需求未见提振 [35][36] - 沥青上行存疑，警惕回调，短期震荡看待 [37][38][39] 贵金属 - 铂金&钯金资金获利了结回调，中长期牛市基础仍在，短期警惕风险 [40][41][42] - 黄金&白银易涨难跌，回调可视为中期逢低布多机会 [43][44][45] 化工 - 纸浆 - 胶版纸多头资金抄底反弹，上方受限，建议观望或高空纸浆 [47][48] - LPG 短期有支撑，关注海外寒潮及内盘化工品带动，警惕上方风险 [49][50][51] - PTA - PX 随宏观情绪降温，PX 供需格局良好，PTA 高加工费或压缩 [52][53][55] - MEG - 瓶片供应缩量反弹，短期见底，随宏观氛围宽幅震荡 [56][57] - 甲醇资金情绪高涨，交易评价先强后弱，建议单边等待，3 - 5 反套 + MTO 利润做扩 [58][60] - PP 成本端支撑增强，供需双弱，关注宏观局势及 PDH 装置检修 [61][62] - PE 情绪主导波动，基本面偏弱，建议观望 [63][65][66] - 纯苯 - 苯乙烯涨后回落，纯苯供减需增，苯乙烯关注出口及下游承接力 [67][68] - 橡胶资金热度高，多空拉锯，建议观望或轻仓，关注库存及合成橡胶走势 [69][72][74] - 玻璃纯碱底部震荡，纯碱过剩预期加剧，玻璃供需双弱 [75][76][77] - 丙烯成本扰动，基本面偏强，关注地缘及装置变动 [77][78][79] 黑色 - 螺纹&热卷底部区间震荡，供应或增产，需求季节性走弱，炉料端矛盾大 [80][81] - 铁矿石发运偏高，价格自高位回落，下方有支撑，关注澳巴雨季 [82][83][84] - 焦煤焦炭焦企亏损加剧，一轮提涨待落地，关注节后复产及宏观情绪 [85][87] - 硅铁&硅锰区间震荡，下方受成本支撑，硅铁基本面稍好 [88][89] 农副软商品 - 生猪主力合约在 11500 - 12000 区间震荡，关注出栏量变化 [91][92] - 棉花内外价差高位，供需偏紧预期未改，建议回调布多 [92][93] - 白糖原糖承压，国内需求一般，盘面暂无利好 [94][95] - 鸡蛋期价震荡上行，短期内价格稳定，局部调整 [96] - 苹果消费逻辑主导，关注春节备货和库存情况 [102][103] - 红枣关注下游备货，短期低位震荡，中长期供需偏松 [104] - 原木持仓成交不活跃，上下空间有限，可期权双卖、区间操作 [105][107][108]

行业 - 棉花 [1] 报告日期 - 2026年1月27日 [2] 研究员信息 - 余兰兰，电话021 - 60635732，邮箱yulanlan@ccb.ccbfutures.com ，期货从业资格号F0301101 [3] - 林贞磊，电话021 - 60635740，邮箱linzhenlei@ccb.ccbfutures.com ，期货从业资格号F3055047 [3] - 王海峰，电话021 - 60635727 ，邮箱wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com ，期货从业资格号F0230741 [3] - 洪辰亮，电话021 - 60635572，邮箱hongchenliang@ccb.ccbfutures.com ，期货从业资格号F3076808 [3] - 刘悠然，电话021 - 60635570，邮箱liuyouran@ccb.ccbfutures.com ，期货从业资格号F03094925 [3] 一、行情回顾与操作建议 国内市场 - 郑棉震荡回调，328级棉花价格指数为15995元/吨，较上一交易日涨125元/吨 [7] - 2025/26南疆喀什机采31级双29/杂3内主流基差多在CF05 + 950及以上，北疆较多在1050及以上 [7] - 纯棉纱市场交投一般，溯源单逐渐下放，个别纺企排单至3月，部分纱厂挺价意愿明显 [7] - 全棉坯布市场行情收尾，厂商对节后谨慎，年后订单少，成交气氛淡，织厂出货意愿强，成交价平稳 [7] - 2026/27年度新疆棉种植面积下降预期部分交易，调减计划3 - 5年逐步递减 [8] - 需求端中高支个别品种订单稳定，其余清淡，纱、布环节厂家回款心态浓，预计下周陆续放假 [8] 海外市场 - 截止1月15日当周，2025/26美陆地棉周度签约9.35万吨，周增21%，较前四周平均水平增119% [8] - 2025/26美陆地棉周度装运4.26万吨，周增20%，较前四周平均水平增26% [8] - 美棉签约较好，但外盘走势偏弱 [8] 操作建议 - 短期基本面变化有限，区间震荡调整，低多思路为主 [8] 二、行业要闻 - 截至1月20日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头92421（+3587）张，连续四周增加 [9] - 截至1月20日当周，空头118245（+1980）张，连续两周增加 [9] - 截至1月20日当周，ICE总持仓338853（+11060）张，连续八周增加，净多占比 - 7.6%，环比增0.7个百分点，同比增7.2个百分点 [9] - 截止2026年1月25日，全国累计检验31695452包，共715.47万吨，较前一日增加1.78万吨 [9] - 截止2026年1月25日，新疆检验量31283967包，共706.25万吨，较前一日增加1.78万吨 [9] - 截止2026年1月25日，内地检验量为243727包，共5.42万吨 [9] 三、数据概览 - 报告展示CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、CF1 - 5价差、中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [14][17][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 美国生物柴油政策猜测提振CBOT豆油，国内春节临近资金做多可能性不大，工厂豆油库存减少但油厂大豆与豆油库存处高位，春节前供应不缺，基差报价受拖累，短线有下跌空间 [1] - 马来西亚BMD毛棕榈油期货短线在4200令吉附近滞涨，产量季节性下降，出口数据增长，美豆油上涨提振，马棕回调或整理后有走强机会，国内港口库存下降和备货预期提供支撑，关注连棕油能否站稳9000元大关 [1] - 中加贸易关系好转，港口油厂采购远月加菜籽并报价5 - 6月加拿大菜油，05合约套保压力大，菜油维持宽幅震荡，不宜过多看涨，储备菜油基差报价下跌，新油现货基差报价高位整理 [1] 棉花 - 美棉上市检验接近尾声，检验进度加快，周度可交割比例下滑，主产区干旱扩大，维持低位震荡，国内下游棉纱高产能带来棉花高消耗，现货基差坚挺，纺企刚需采购和预售交货补库成交好支撑郑棉，2026年种植面积调整周期预期给予托底，关注14500附近支撑力度 [2] 白糖 - 国际上巴西12月下旬产糖数据同比减少但累计产糖量增加，榨季尾声影响缩小，泰国榨季缓慢，原糖维持14 - 15美分低位震荡，国内制糖集团报价下调，销区到港量增加，旺季消费未达预期，终端采购清淡，价格下跌，春节备货接近尾声，现货缺乏向上驱动，价格低于成本和大宗商品偏多氛围提供支撑，预计价格维持低位震荡 [3] 红枣 - 新疆枣树进入休眠，市场关注旺季消费，持货商积极出货，年前备货高峰期采购有望转暖，驱动现货价格企稳反弹，小型加工厂停工减少供应支撑价格，但反弹高度受套保压力限制 [4] 苹果 - 春节备货期产区备货氛围转暖，甘肃和辽宁产区好果成交好，山东和甘肃产区成交量有限，好果价格坚挺，差货去库压力大，全国冷库库存周环比下降，短期盘面交易好果率低和库存偏低，叠加部分空头离场，期价震荡偏强 [5] 玉米 - 产区基层出货意愿不佳，上量一般，中下游补库和期货价格偏强带动，现货价格易涨难跌，需求端深加工库存低有备货意愿，企业库存充足较谨慎，深加工及饲料企业对高价玉米承受度有限，政策端玉米拍卖规模有限且成交火热，短期供应偏紧和备货需求支撑价格上行，但政策投放和高价传导不畅限制向上空间，关注企业备货节奏及政策投放力度 [7] 生猪 - 现货价格转强，大猪销售情况好，价格有支撑，但进入腊月卖猪时间不多，后续出栏增加，下雪后供应压力增大，2月出栏有提前预期，需关注节前备货力度，目前基差走势偏强但基本面利好有限，主力交易年后需求淡季，行情维持底部区间震荡 [10] 粕类 - 美国宏观因素干扰大豆价格但下方支撑强，生物柴油政策操作使美豆震荡偏强，南美天气有炒作空间，国内买船进度快，美豆和储备拍卖补充供应，现货宽松格局延续，开机率高，大豆及豆粕库存高位，但一季度到港预期低且有不确定性，通关有炒作预期，豆粕库存高位下滑，拍卖大豆短期到货量有限，豆粕下方空间不大，上方受政策和资金端影响，盘面维持震荡 [13] 鸡蛋 - 蛋价上涨使养殖扭亏为盈，淘汰鸡价格上涨，养殖户延缓淘汰老鸡，新开产蛋鸡增加，市场供应充足稳定，产区库存基本出清，短期无集中出货压力，春节临近商超和电商促销刺激家庭消费，但备货和食品企业生产收尾，学校放假团体采购需求减少，需求端有转弱风险，蛋价涨至高位贸易商避险情绪增强，需关注终端对高价货源消化能力，若走货放缓蛋价可能回调 [14] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 期货价格：1月23日，Y2605期价8094元，涨0.12%；P2605期价8910元，跌0.38%；OI2605期价8991元，跌0.12% [1] - 基差：江苏豆油Y2605基差476元，跌7.75%；广东棕榈油P2605基差40元，涨53.85%；江苏菜籽油OI2605基差720元，持平 [1] - 仓单：豆油仓单26525，降0.23%；棕榈油仓单660，降288；菜籽油仓单1125，降608 [1] - 跨期价差：豆油05 - 09价差86元，涨9.30%；棕榈油05 - 09价差38元，跌17.39%；菜籽油05 - 09价差 - 380元，跌2.70% [1] - 品种价差：豆棕现货价差 - 860元，涨5.12%；菜豆现货价差1376元，涨0.73% [1] 棉花 - 期货市场：1月26日，棉花2605合约14695元/吨，跌0.24%；棉花2609合约14860元/吨，跌0.17%；ICE美棉主力63.84美分/磅，跌0.11%；棉花5 - 9价差 - 165元/吨，跌6.45%；主力合约持仓量799956，涨1.62%；仓单数量9972，涨0.28%；有效预报1120，降2.18% [2] - 现货市场：新疆到厂价3128B涨0.27%；CC Index: 3128B涨0.20%；FC Index:M: 1%持平；3128B - 05合约涨9.36%；3128B - 09合约涨10.03%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%涨0.93% [2] - 产业情况：园亦库存降100.0%；工业库存涨1.5%；进口量涨49.5%；保税区库存涨15.8%；纱线库存天数降4.6%；坯布库存天数涨4.4%；纺企C32s即期加工利润涨0.5%；服装鞋帽针纺织品类零售额涨7.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比降82.9%；纺织纱线、织物及制品出口额涨2.5%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比降530.5%；服装及衣着附件出口额涨15.7%；服装及衣着附件出口同比涨6.4% [2] 白糖 - 期货市场：1月26日，白糖2605合约5180元/吨，涨0.43%；白糖2609合约涨0.33%；ICE原糖主力14.73美分/磅，跌1.54%；白糖5 - 9价差 - 15元/吨，涨25.00%；主力合约持仓量466645，降2.26%；仓单数量13745，降0.08%；有效预报132，涨164.00% [3] - 现货市场：南宁现货价涨0.19%；昆明现货价涨0.19%；南宁基差降7.89%；昆明基差降600.00%；进口糖巴西配额内涨0.15%；进口糖巴西配额外涨0.16%；进口巴西配额内与南宁价差降0.31%；进口巴西配额外与南宁价差降0.95% [3] - 产业情况：食糖全国产量累计值降16.43%；食糖全国销量累计值降37.18%；食糖广西产量累计值降29.42%；食糖广西销量当月值降40.96%；全国销糖率累计降24.77%；广西销糖率累计降23.20%；全国工业库存涨10.82%；广西食糖工业库存降5.55%；云南食糖工业库存涨85.45%；食糖进口量涨48.72% [3] 红枣 - 期货价格：红枣2605合约8800元/吨，涨0.63%；红枣2607合约8840元/吨，涨0.51%；红枣2609合约9040元/吨，涨0.44%；红枣5 - 7价差 - 85元/吨，涨10.53%；红枣5 - 9价差 - 240元/吨，涨5.88% [4] - 现货价格：沧州特级现货价涨0.11%；沧州一级现货价持平；沧州二级现货价持平 [4] - 基差与持仓：沧州特级与主力合约基差降47.06%；沧州一级与主力合约基差降12.09%；持仓量降2.38%；仓单持平；有效预报涨6.68%；仓单 + 有效预报涨0.73% [4] 苹果 - 期货价格：苹果2605合约9535元/吨，涨0.48%；苹果2610合约8344元/吨，涨0.63%；基差降3.57%；苹果5 - 10价差降0.50% [5] - 市场到货：槎龙果品批发市场到货涨4.35%；江门水果批发市场到货持平；下桥水果批发市场到货涨7.14% [5] - 其他指标：期货持仓量涨3.45%；全国冷库库存降3.11%；盘面利润降6.35% [5] 玉米 - 期货价格：玉米2603合约2300元/吨，涨0.22%；玉米淀粉2603合约2575元/吨，涨0.23% [7] - 基差与价差：玉米基差50元，降9.09%；玉米3 - 7价差6元；玉米淀粉基差162元，降3.57%；玉米淀粉3 - 7价差 - 39元；淀粉 - 玉米03盘面价差275元，涨0.36% [7] - 其他指标：锦州港平舱价持平；蛇口港市场价持平；南北贸易利润涨90.91%；巴西到岸完税价涨0.45%；进口利润降3.44%；山东深加工早间剩余车辆降42.60%；玉米持仓量涨2.33%；玉米仓单涨3.97%；玉米淀粉均价持平；潍坊现货价持平；长春现货价持平；山东淀粉利润持平；玉米淀粉持仓量涨6.05%；玉米淀粉仓单持平 [7] 生猪 - 期货指标：主力合约基差涨5.31%；生猪2605合约11850元/吨，降0.38%；生猪2603合约11565元/吨，降0.30%；生猪3 - 5价差 - 285元，涨3.39%；主力合约持仓降2.98%；仓单持平 [10] - 现货价格：河南涨50元；山东涨150元；四川持平；辽宁涨150元；广东降200元；湖南降200元；河北涨100元 [10] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日涨1.79%；白条价格 - 周持平；仔猪价格 - 周持平；母猪价格 - 周持平；出栏体重 - 周涨0.03%；自繁养殖利润 - 周涨486.60%；外购养殖利润 - 周涨139.59%；能繁存栏 - 月降1.12% [10] 粕类 - 期货与现货：江苏豆粕现价持平，期价M2605降0.61%，基差涨5.45%，盘面进口榨利巴西3月船期涨18.5%，仓单持平；江苏菜粕现价持平，期价RM2605降0.67%，基差涨5.56%，盘面进口榨利加拿大3月船期降10.03%，仓单降100.00%；哈尔滨大豆现价持平，期价豆一主力合约涨0.86%，基差降16.30%；江苏进口大豆现价持平，期价豆二主力合约降0.23%，基差涨1.91%，仓单涨0.23% [13] - 价差：豆粕跨期05 - 09价差降9.47%；菜粕跨期05 - 09价差降53.57%；油粕比现货降0.35%，主力合约涨0.74%；豆菜粕价差现货持平，2605降0.39% [13] 鸡蛋 - 期货价格：鸡蛋03合约3046元/500KG，降1.58%；鸡蛋04合约3341元/500KG，降1.15%；3 - 4价差降3.51% [14] - 现货价格：鸡蛋产区价格涨2.87%；基差涨26.72% [14] - 其他指标：蛋鸡苗价格涨3.33%；淘汰鸡价格涨3.31%；蛋料比涨17.36%；养殖利润涨114.63% [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对不同行业板块品种进行趋势研判并给出逻辑观点及策略参考。政策调控使股指震荡调整，资产荒和弱经济利好债期，多种商品受宏观、供需、政策等因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点制定投资策略 [1]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡调整，政策调控主张“慢牛”，短期调整空间不大，长线多头可择机布局 [1] - 国债震荡，资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价震荡偏强，美国暂缓征税缓解抢铜担忧，市场情绪好转 [1] - 氧化铝震荡，产业驱动有限但宏观情绪回暖，国内供强需弱价格承压但接近成本线 [1] - 锌价区间波动，关注高抛低吸机会，基本面成本中枢趋稳，矛盾不深，受宏观情绪影响 [1] - 镍价短期偏强，印尼供应扰动增加，中长期全球镍库存高位有压制，短线逢低多为主 [1] - 不锈钢期货高位运行，需警惕挤仓风险，供应端扰动，原料价格上涨，库存去化，钢厂排产增加，短线低多为主 [1] - 锡价上方弹性大，市场情绪好转，缅甸锡矿增量一季度有限，供应脆弱需求刚 [1] 贵金属与新能源 - 贵金属价格受避险情绪和基本面支撑，但需警惕短期获利了结风险，周末俄乌美接触，本周有美联储议息会议 [1] - 铂、钯短期受宏观驱动支撑但波动大，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，建议单边逢低配置铂或关注【多铂空钯】套利策略 [1] - 工业硅、多晶硅震荡，西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 碳酸锂受新能源车淡季、储能需求旺盛、电池抢出口等因素影响，涨幅较大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢震荡，预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套头寸 [1] - 热卷震荡，高产量、高库存压制价格，期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石震荡，板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 玻璃震荡，弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 纯碱震荡，跟随玻璃，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 焦煤震荡，市场对05合约悲观，空头增仓打压，盘面可能向蒙煤长协成本定价，节前现货上涨盘面或反复，低多思路转变 [1] - 焦炭震荡，逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油看多，主消国采买启动，产地有望减产去库，生柴题材有发酵可能 [1] - 豆油建议在油脂中多配，考虑多Y空01价差，自身基本面较强 [1] - 菜油建议观望，加菜籽关税调整和澳菜籽通关预期利空，但豆棕偏强使其难顺畅下跌，盘面波动大 [1] - 棉花短期“有支撑、无驱动”，新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游有刚性补库需求，关注后续政策、面积、天气和需求情况 [1] - 白糖空头共识一致，全球过剩、国内新作供应放量，下方成本支撑强，短期缺持续驱动，关注资金面 [1] - 玉米震荡，东北售粮进度快，港口库存低，中下游有补库需求，短期现货坚挺 [1] - 大豆震荡偏弱，巴西收割推进反映丰产卖压，阿根廷天气或炒作，2月降水有回归预期 [1] - 纸浆震荡，受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，短期商品情绪波动大，谨慎观望 [1] - 原木震荡，现货价格触底反弹，期货下跌空间有限，但外盘报价下跌，期现市场缺上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪震荡，现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油看多，OPEC+暂停增产至2026年底，中东地缘局势升温，美国寒潮拉动能源需求 [1] - 沥青震荡，短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，利润较高 [1] - 沪胶看多，原料成本支撑强，合成胶上涨带动板块，商品市场氛围偏多 [1] - BR橡胶看多，成本端丁二烯有底部支撑，两油挂牌价上调，市场挺价氛围转强，顺丁维持高开工、高库存，关注下游承接情况 [1] - PTA看多，PX市场强势引领，化工板块资金流入，“周期反转”推动增持，聚酯领涨，国内产量增长、无新增产能、高开工，内需回落，聚酯减产负反馈有限 [1] - 乙二醇看多，海外价格反弹，中东出口减少提振信心，装置切换产能，市场投机需求增加 [1] - 短纤看多，跟随PTA逻辑，价格随成本波动 [1] - 苯乙烯看多，中东装置停车，供需基本面转好，期货价格反弹，亚洲市场企稳，价差扩大，库存去化 [1] - 尿素震荡，出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇震荡，受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，部分装置重启，局势缓和但有风险，内地运费上涨企业排库 [1] - 塑料震荡，检修减少开工负荷高、供应增加，下游需求开工走弱，价格回归合理区间，地缘冲突原油有上涨风险 [1] - PVC震荡，2026年全球投产少预期乐观，基本面差，出口退税取消或抢出口，西北差别电价倒逼产能出清 [1] - 烧碱看空，宏观情绪消退交易基本面，基本面偏弱价格低位，工厂累库现货有降价压力 [1] - LPG看多，2月CP预期上涨，进口气成本支撑强，中东冲突降温，库存去化，国内PDH高开工亏损运行，取暖行情预期启动，海外烯烃调油需求下滑 [1] 其他 - 集运欧线震荡，预计一月中旬见顶，航司复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持 ICE 棉花低位震荡判断 若重新回到 65 美分/磅上方有望重新走强 维持郑棉期货震荡偏强判断 关注 14400 左右的支撑是否能得到确认 建议春节后结合需求情况再去交易未来三年的目标价格补贴政策和新年度的产量 [1][15] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - ICE 棉花主连开盘价 64.72 最高价 64.97 最低价 63.57 收盘价 63.84 涨跌 -0.78 涨跌幅 -1.21% 成交量 102602 手 成交量变化 -16165 手 持仓量 181409 手 持仓量变化 7295 手 [4] - 郑棉主连开盘价 14625 最高价 14790 最低价 14395 收盘价 14695 涨跌 105 涨跌幅 0.72% 成交量 1635480 手 成交量变化 -508310 手 持仓量 803335 手 持仓量变化 -19276 手 [4] - 棉纱主连开盘价 20565 最高价 20640 最低价 20360 收盘价 20505 涨跌 -30 涨跌幅 -0.15% 成交量 53638 手 成交量变化 11274 手 持仓量 14271 手 持仓量变化 -944 手 [4] 基本面 国际棉花情况 - ICE 棉花期货本周走势偏弱 上半周受中国棉花回调影响回落 周四跌破 1 月 9 日低点后出现技术性抛压 周五虽美棉周度出口销售数据不错但反弹乏力未能扭转颓势 [1][5] - 截止 1 月 16 日当周 2025/26 美陆地棉周度签约 9.36 万吨 环比增 21% 2026/27 年度签约 0.5874 万吨 2025/26 美陆地棉周度装运 4.26 万吨 环比增长 20% 2025/26 年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量 172.04 万吨 占年度预测总出口量的 65.9% 累计出口装运量 79.3 万吨 占年度总签约量的 46% [5] - 印度纺织品成衣出口较好 1 月 19 日印度棉花公司开始销售 2025/26 季棉花 三天累计出库 32.16 万包 本季度已收购约 145 万吨皮棉 占印度预期总产量的 29%左右 12 月棉纺织产品出口额略高于 10 亿美元 2025/26 年度前 9 个月出口总额为 86.2 亿美元 10 月成衣出口额增长 21%达到 15 亿美元 [6] - 巴西马州二茬棉花播种进度正常 截至 1 月 16 日当周播种进度推进 21% 达到预期总面积的 29% 去年同期为 19% 当地业者称早期播种田地长势良好 2026 年全国产量预计达 383 万吨 [7] - 巴基斯坦棉花进口需求回暖 12 月纺织品出口同比环比均下降 供应萎缩叠加需求回暖支撑棉价 部分企业投放进口棉库存 有采购需求的纺纱厂倾向国际市场采购 12 月五大纺织品类出口额 11.1 亿美元 环比降 6%、同比降 8% 2025/26 财年前六个月纺织品累计出口额为 76 亿美元 同比微增 1% [7] - 孟加拉纺织企业称亟需政策扶持 若政府未取消 10 支至 30 支进口棉纱免税政策 当地纺织厂将于 2 月 1 日全面停工 该建议遭生产商和出口商反对 纺纱企业认为行业需政策扶持 [8] - 截至 1 月 23 日当周 印度纺织企业开机率 69% 越南 64.5% 巴基斯坦 67.5% [8] 国内棉花情况 - 1 月 23 日当周国内棉花期、现货价格稳步上涨 现货交投量大 贸易商采购活跃 采购后低基差减少 部分棉商上调基差 20 - 100 元/吨不等 [9] - 截至 1 月 23 日 一号棉注册仓单 9972 张、预报仓单 1120 张 合计 11092 张 折 46.5864 万吨 25/26 注册仓单地产棉 220 张 新疆棉 9752 张 [9] - 纯棉纱市场走货偏淡 新增订单少 仅高支纱和部分精梳纱供不应求 部分纺企 60S 订单需求放缓 纯棉纱价格稳中偏弱 厂商让利出货 高支纱价格坚挺 郑棉回调后 新疆纺企理论现金流盈利 1300 元/吨 内地纺企理论现金流亏损 200 元/吨左右 新疆纺企开机高 内地纺企开机下降 本周上半周库存去化 下半周库存累积 [10] - 全棉坯布市场行情较上周减弱 大型织厂年前订单尚可 年后订单不足 坯布价格平稳 中小织厂订单不及预期 生产常规品种 后市订单迷茫 织厂库存下降速度减缓 整体维持在 35.8 天上下 局部地区织厂工人开始返乡 开机指数维持在 48.3% 小厂预计提前放假 中大厂按往年惯例腊月廿七开始放假 织厂备货随用随买、按需采购 [10] 基础数据图表 - 报告展示了棉花销售进度、棉花商业库存（周度）、纺企棉花库存（周）等 14 张基础数据图表 [12][13][14] 操作建议 - 继续关注巴西新年度棉花种植情况及美棉出口 维持 ICE 棉花低位震荡判断 若回到 65 美分/磅上方有望重新走强 国内棉花期货延续调整态势 缺乏新驱动 建议春节后结合需求情况交易未来三年目标价格补贴政策和新年度产量 维持郑棉期货震荡偏强判断 关注 14400 左右支撑是否确认 [15]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2026年1月23日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡拉升，328级棉花价格指数为15839元/吨，较上一交易日涨20元/吨；2025/26南疆喀什机采31级双29/杂3.5内主流基差多在CF05 + 850及以上，北疆多在1000及以上，均为疆内自提 [7] - 纯棉纱价格整体持稳，气流纺和低支纱成交重心略微下移，高支纱供不应求价格强势；全棉坯布局部市场出货尚可，偏薄平纹坯布出货略好，部分工厂对年后行情谨慎看待 [7] - 截至2026年1月21日，全国累计检验706.01万吨，新疆696.98万吨；近期棉商采购现货多，现货销售基差上涨，国内棉价难跌，内外棉价差高位走扩，进口纱量增多 [8] - 需求端棉纱市场分化，高支纱订单好于中低支纱，厂家生产前期订单加紧发货，各环节商家回款心态浓厚；基本面变化有限，短期郑棉宽幅震荡调整，低多思路不变 [8] 行业要闻 - 当地时间20日，美国贸易代表格里尔称特朗普拟4月访华，访华前中美可能举行新一轮贸易谈判，提议聚焦基本商品与服务领域；外交部发言人郭嘉昆回应，呼吁双方落实元首共识，为经贸合作注入稳定 [9] 数据概览 - 报告展示了CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、CF1 - 5价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [14][20][27]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2026 年 1 月 22 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 郑棉震荡调整，基本面变化有限，短期进入宽幅震荡调整阶段，有待新驱动 [7][9] - 纯棉纱市场交投一般，刚需走货为主，高支纱走势较好，中低纱和气流纺库存压力较大；全棉坯布年末交投气氛偏淡，局部备货，预计后续产量下降，部分织厂 1 月底放假 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉期货行情：CF2605 开盘价 4510，收盘价 4535，涨幅 0.17%；CF2609 开盘价 14690，收盘价 14705，涨幅 0.10%；CF2701 开盘价 15105，收盘价 15155，涨幅 0.33% [7] - 棉花现货行情：最新棉花价格指数 328 级在 15819 元/吨，较上一交易日跌 37 元/吨；2025/26 南疆喀什机采 31 级双 29/杂 3.5 内主流基差暂多在 CF05+850 及以上，北疆较多在 1000 及以上 [7] - 国际市场：截至 1 月 17 日巴西 2025/26 年度棉花种植完成 36.34%，环比增加 4.4 个百分点，同比慢 2.8 个百分点，较近三年均值慢 13.7 个百分点 [9] - 国内市场：截止 2026 年 1 月 20 日，全国累计检验 704.02 万吨，较前一日增加 2.33 万吨，其中新疆 695.18 万吨，较前一日增加 2.25 万吨 [9] - 进口情况：2025 年 12 月棉花进口 18 万吨，同比增加 4 万吨，2025 年 1 - 12 月累计进口棉花 107 万吨，同比减少 157 万吨；2025/26 年度棉花加工放量较快，截至 12 月底棉花商业库存水平已高于去年同期 [9] 行业要闻 - 截止 2026 年 1 月 20 日，2025 年棉花年度全国共有 1097 家棉花加工企业加工棉花并进行公证检验，全国累计检验 31187895 包，共 704.02 万吨，较前一日增加 2.33 万吨，其中新疆检验量 30793287 包，共 695.18 万吨，较前一日增加 2.25 万吨；内地检验量为 227590 包，共 5.06 万吨 [10] 数据概览 - 包含中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF5 - 9 价差、CF9 - 1 价差、CF1 - 5 价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [15][18][19][21][26][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花销售进度较快处于历年同期高位，下游备货意愿增加，基本面偏强，但临近春节前期利多因素有所消化，预计短期区间震荡为主 [6] - 预计未来短期美棉和郑棉走势大概率区间震荡为主，套利和期权操作建议观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘价分别为15155、14535、14705，涨跌幅分别为10、10、5；CY01合约无成交，CY05、CY09合约收盘价分别为20515、20625，涨跌幅分别为0、 - 55 [2] - 现货价格：CCIndex3128B价格为15819元/吨，跌61；CY IndexC32S价格为21320，涨20；Cot A价格为74.80美分/磅；FCY IndexC33S价格为21072，涨13等 [2] - 价差情况：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种及内外价差有不同表现，如棉花1月 - 5月价差为620，涨跌为0；内外棉价差（1%关税）为2807，涨6等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2026年1月21日出疆棉公路运输价格指数为0.1678元/吨·公里，环比上涨0.96%，预计短期内运价指数整体窄幅震荡 [4] - 截至2026年1月15日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计达85.1万吨，同比基本持平，采购进度优于去年，未售出新花减少 [4] - 2025年12月全棉坯布出口4885万米，同比增长9.3%，出口金额4568万美元，同比增加5.3%；2025年1 - 12月累计出口6.39亿米，同比增长23.17%，累计出口额6.13亿美元，同比增长9.34%；进口方面也有相应增长数据 [5] 交易逻辑 棉花销售和下游备货情况使基本面偏强，但临近春节利多因素消化，预计短期区间震荡 [6] 交易策略 单边预计未来短期美棉和郑棉区间震荡，套利和期权操作建议观望 [7] 棉纱行业消息 - 国内纯棉纱市场交投偏缓，品类分化，精梳高支纱走货顺畅，低支纱价格稳中有降，常规纱订单平平 [8] - 全棉坯布市场成交持续，下游大订单不多，小、散单为主，工厂开工回升赶订单，家纺坯布出货不及前期 [8] 第三部分 期权 - 期权合约数据：如2026/1/19，CF605C14600.CZC标的合约价格14545.00，收盘价334.00，涨跌幅 - 16.9%等 [10] - 波动率走势：昨日棉花60日HV为9.2812，波动率略增，CF605 - C - 14600等隐含波动率分别为13.3%、11.3%、11.2% [10] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均减少，期权操作建议观望 [11][12] 第四部分 相关附图 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等相关附图 [14][17][21][22]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为氧化铝、铜、锌等品种价格受供应、需求、库存等因素综合影响，走势各异，如氧化铝预计宽幅震荡，铜短期或回归基本面定价；股指期货市场分歧较大，建议做好风险控制；国债期货短期或震荡，可区间操作；贵金属受地缘政治等因素支撑偏强震荡；集运指数欧线短期震荡；农产品中粕类、生猪、玉米等各有供需特点和价格趋势；能源化工品种受季节性、供需关系等影响，价格表现不同，如PX短期高位震荡，乙二醇1月价格上方承压等 [2][3][7][10][13][15][17][72][75][77][93][101] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 氧化铝市场延续偏弱震荡，现货周度累库7.9万吨，价格缺乏上行基础，预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，主力合约参考区间2600 - 2900元/吨 [2][25] - 乙二醇季节性累库，近端供需预期较弱，1月价格上方承压，策略上EG5 - 9逢高反套等 [3][101] - 焦煤期货弱势下跌，现货山西涨多跌少、蒙煤高位回落，春节前现货偏强但盘面透支上涨，节后供需预期宽松，单边震荡偏弱，区间参考1000 - 1150 [4][63] - 棕榈油受出口提振尝试向上突破阻力，关注能否突破关键价位，国内市场震荡上涨 [5][87] - 黄金受地缘冲突驱动避险情绪提振，中长期有上涨空间，在20日均线上方多单继续持有 [6][15] 金融衍生品 - 股指期货 - A股主要指数高开低走整体回调，期指主力合约均随指数下跌，市场交易分歧较大，建议做好组合风险控制，降低多头仓位 [7][8][9] 金融衍生品 - 国债期货 - 国债期货收盘全线上涨，资金面整体平稳但税期或有波动，债市短期或震荡，10债利率在1.82% - 1.88%区间震荡，T2603合约在107.6 - 108.3区间震荡，单边区间操作，关注期现正套及做阔基差策略 [10][11][12] 金融衍生品 - 贵金属 - 地缘贸易冲突影响持续发酵，美日债券遭抛售美元美股下跌，贵金属延续强势，黄金持续创新高，白银、铂金、钯金走势各异，后市黄金在20日均线上方多单继续持有，白银、铂钯有不同操作建议 [13][15][16] 金融衍生品 - 集运指数（欧线） - 集运指数欧线主力震荡下行，现货价格进入下行周期对盘面有压力，预期短期震荡 [17] 商品期货 - 有色金属 - **铜**：现货贴水走扩，库存持续累库，市场投机情绪缓和，短期铜价或回归基本面定价，关注CL溢价和LME库存变化，操作上观望，待调整后介入多单 [18][22][23] - **氧化铝**：现货周度累库，盘面震荡回落，市场过剩格局严峻，价格预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，主力运行区间2600 - 2900，逢高沽空 [23][25] - **铝**：现货成交冷清，市场高位震荡，基本面有压力，预计短期高位宽幅震荡，主力合约参考区间23000 - 25000，短期不建议追多，待回调布局多单 [25][28][29] - **铝合金**：库存持续去化，跟随铝价高位震荡，短期上下方空间有限，预计ADC12价格延续高位震荡，主力参考区间22000 - 24000，可进行多AD03空AL03套利 [29][31] - **锌**：锌价震荡回调，现货升贴水企稳，矿端紧缺支撑价格，需求端受价格抑制，短期价格震荡，关注锌矿TC和精炼锌库存变化，主力关注23800附近支撑，长线逢低多，跨市反套继续持有 [32][35][36] - **锡**：沪锡日内宽幅震荡，现货成交一般，供应端缅甸、印尼等有变化，需求端不同地区表现有差异，短期价格受情绪影响波动大，建议谨慎参与，待情绪企稳后低多 [36][39] - **镍**：消息面影响逐步消化，盘面震荡调整，现货供应充足，需求端各领域表现不一，预计盘面宽幅震荡，主力参考区间138000 - 148000，区间操作 [39][42] - **不锈钢**：盘面维持窄幅震荡，成本和供需博弈，原料收紧预期下成本支撑强化，但供应宽松和弱需求制约上方空间，短期预计区间震荡，主力参考13800 - 14600 [43][45] - **碳酸锂**：供应端扰动预期再起，盘面大幅拉涨，产量维持小幅增加但1月供应预计下滑，需求有韧性，库存去化，短期预计偏强运行，短线暂观望，中期逢低多 [46][49][50] - **多晶硅**：现货均价小幅上涨，期货偏强震荡，供应有减产预期，需求受抢出口影响或好转，价格下方有支撑，建议观望，关注减产及需求恢复情况 [50][52] - **工业硅**：现货维稳，期货震荡走弱，供应1月产量下降，需求不容乐观，库存增加，预计价格震荡，关注减产落地情况 [53][55] 商品期货 - 黑色金属 - **钢材**：原料价格走弱或拖累钢价中枢下移，现货价格偏弱，成本端焦煤和铁矿回落，利润走扩，供应1月钢厂复产但产量增幅不大，需求季节性下滑，库存螺纹累库有反复、热卷去库，预计螺纹钢5月合约波动参考3050 - 3250元，热卷波动参考3200 - 3350元，做多钢矿比逢高离场，做多卷螺价差可继续持有 [56][57] - **铁矿**：供应面临淡季，港口持续累库，现货价格下跌，期货主力合约震荡下跌，需求端铁水产量下降，供应端全球发运环比回落，预计矿价偏弱运行，但节前补库有支撑，区间操作参考770 - 830 [58][59][60] - **焦煤**：期货弱势下跌，现货山西涨多跌少、蒙煤高位回落，供应端煤矿日产回升，需求端补库需求回暖，库存整体中位略增，春节前现货偏强但盘面透支上涨，节后供需预期宽松，单边震荡偏弱，区间参考1000 - 1150 [61][63] - **焦炭**：期货弱势下跌，现货主流焦企开始提涨、港口贸易价格回落，供应端焦化利润承压但开工回升，需求端钢厂复产铁水产量回升，库存整体中位略增，预计单边震荡偏弱，区间参考1600 - 1750 [64][65] - **硅铁**：锰矿外盘报价普涨，市场情绪回落，期货主力合约延续下行趋势，供应端产量环比小幅回落，需求端铁水产量回落、非钢需求边际转弱，预计价格宽幅震荡，区间参考5300 - 5800 [66][67] - **锰硅**：锰矿外盘报价普涨，市场情绪回落，期货主力合约震荡偏弱，供应端供应小幅下滑，需求端铁水产量回落，库存厂库高位但环比下滑，预计锰硅价格宽幅震荡，区间参考5600 - 6000 [69][70][71] 商品期货 - 农产品 - **粕类**：市场缺乏驱动，豆粕震荡偏弱运行，国内买船速度快，供应宽松但一季度到港预期低位且有不确定性，盘面临近2700有支撑 [72][74] - **生猪**：白条跟涨难度较大，盘面承压，现货价格震荡偏弱，市场赌春节前消费但需求端压制猪价涨幅，预计行情维持底部区间震荡 [75][76] - **玉米**：支撑与压力共存，盘面高位区间运行，东北地区售粮积极性和下游备货需求支撑价格，政策投放补充供应，预计玉米价格高位震荡，关注基层售粮心态和政策投放力度 [77][79] - **白糖**：原糖维持震荡偏弱走势，国内备货尾声渐近，国际供应充足，国内旺季消费未达预期，预计糖价维持低位震荡偏弱走势，短期观望 [80] - **棉花**：美棉走势整体持稳，国内价格延续调整，美棉维持低位震荡，新疆棉花公检进度提速但下游纺企利润受压缩，预计短期棉价延续调整走势 [82] - **鸡蛋**：市场表现不一，谨慎情绪有所升温，现货价格多数稳定少数涨跌调整，供应端存栏下滑趋势放缓，需求端贸易商拿货谨慎，预计期货价格区间震荡 [84] - **油脂**：受出口提振，棕榈油尝试向上突破年线阻力，连豆油震荡上涨，菜油宽幅震荡，棕榈油关注突破关键价位情况，豆油多空并存，菜油下方空间有限 [85][87][88] - **红枣**：需求疲软，期价走弱，现货市场价格稳定，期货主力合约震荡走弱，产季供应充足需求疲软，盘面价格偏弱运行，偏空思路为主 [89][90] - **苹果**：成交好转，盘面止跌企稳，现货市场到车量微增但消费端拿货积极性下滑，库存周度环比减少，整体备货氛围好转但成交未放量，关注节后库存情况 [92] 商品期货 - 能源化工 - **PX**：供需面近弱远强，短期高位震荡，现货价格上涨，利润增加，供应和需求负荷均下降，预计1季度供需转弱，春节前价格高位震荡，2季度供需偏紧预期下下方空间有限，短期在7000 - 7500震荡，滚动低多，PX5 - 9月差暂观望 [93][94] - **PTA**：季节性累库预期下，节前驱动有限，跟随原料波动，现货基差偏弱，利润尚可，供应和需求负荷下降，预计春节前自身驱动有限，短期在4900 - 5300震荡，5000以下低多，TA5 - 9低位正套 [95][96] - **短纤**：供需预期偏弱，跟随原料波动，现货报价维稳，利润较好，供应维持高位，需求终端开工下滑，预计绝对价格驱动偏弱，短期跟随原料震荡，单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1000波动，逢高做缩 [97] - **瓶片**：多套瓶片装置陆续检修，工厂持续去库，对加工费形成支撑，现货成交气氛尚可，成本加工费稳定，供应开工率下降、库存减少，需求季节性走弱，预计1月瓶片绝对价格与加工费跟随成本端波动，单边同PTA，PR主力盘面加工费在400 - 550元/吨区间波动，逢高卖出虚值看跌期权PR2603 - P - 5700 [98][99][100] - **乙二醇**：季节性累库，近端供需预期较弱，1月价格上方承压，现货价格重心下行，供应开工率上升、库存减少，需求与PTA需求相同，预计1 - 2月大幅累库，价格上方承压，EG5 - 9逢高反套，卖出虚值看涨期权EG2605 - C - 4000 [101] - **纯苯**：供需有所好转，但高库存压制下驱动有限，现货价格区间整理，供应产量下降、库存减少，下游综合开工率回升，预计自身驱动有限，BZ03关注做空机会，EB - BZ价差逢高做缩 [102] - **苯乙烯**：供需阶段性偏紧，高估值下反弹空间受限，现货市场整体走高，利润增加，供应产量微降、库存减少，下游部分开工率有变化，预计短期供需偏紧但春节前后有累库预期且估值高，上行空间有限，EB03关注做空机会，EB加工费逢高做缩 [103][104] - **LLDPE**：开单倒挂，成交转差，现货价格下降，供应产能利用率上升，需求下游开工率微升，库存上游去库、社库持平，建议前期多单止盈，暂且观望 [105] - **PP**：供需双弱，价格偏弱震荡，现货价格有变化，供应产能利用率下降，需求下游开工率微降，库存生产企业和贸易商去库，建议PDH利润扩大持有 [105] - **甲醇**：地缘扰动散退，成交清淡，价格偏弱，现货成交情况一般，供应全国和国际开工率下降，需求MTO和传统下游开工率下降，库存内地累库、港口去库，建议观望 [106][107] - **烧碱**：供需偏弱格局延续，现货价格承压，现货市场价格下跌，开工率提升，库存华东部分地区下降、山东增加，预计液碱价格延续承压下行，关注主力下游采购量及液氯价格波动 [107][108] - **PVC**：需求疲软抑制成交，宽幅震荡，现货市场成交僵持，开工率提升，库存增加，预计短期弱势震荡，成本支撑下向下空间有限，不宜追空 [109][110][111] - **尿素**：落雪时分交投降温，后市信心转弱，现货厂家降价收单，开工率上升、产量增加，库存厂内和港口减少，预计价格短期弱势震荡 [112][113] - **纯碱**：情绪降温纯碱震荡，关注库存消化情况，现货价格下降，期货主力合约宽幅震荡，供应产量增加、库存增加，出货量下降，预计价格区间震荡、上行乏力，建议观望 [114][115][116] - **玻璃**：冷修与补库维持玻璃偏强，现货市场上涨，期货主力合约小幅上涨，供应日熔量和产量下降、库存减少，需求北方减弱、南方有刚需，预计盘面向上空间受限，关注中游期现库存消化和供需弱平衡情况，建议观望 [114][116][117] - **天然橡胶**：海外原料价格走弱，胶价偏弱震荡，原料及现货价格有变化，轮胎开工率提升、库存增加，出口量增长，预计胶价后续区间震荡，运行区间15500 - 16500，建议观望 [117][118][119] - **合成橡胶**：商品情绪回落，且BR产业链库存较高，BR承压下行，原料及现货价格有变化，产量和开工率有升有降，库存增加，预计BR短期回调，可考虑跨品种套利，关注BR2603 - NR2603价差做扩机会 [120][121][122]