核心观点 - 市场整体交易热度回落，但部分行业如电子、有色等交易热度仍处高位 [3] - 分析师普遍上调全A市场2025/2026年净利润预测，显示盈利预期改善 [4] - 资金面呈现分化：北上资金净卖出，两融活跃度降至阶段低点，而主动偏股基金仓位回升，ETF持续获净申购 [5][6] 宏观流动性 - 美元指数回落，中美利差“倒挂”程度收敛，10年期美债名义利率和通胀预期均回落 [2][13] - 离岸美元流动性有所收紧，国内银行间资金面均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)收窄 [2][19] 市场交易热度与波动 - 市场整体交易热度回落，但有色金属、电力设备及新能源、钢铁、电子、汽车、房地产等行业交易热度处于80%历史分位数以上 [3][25] - 主要宽基指数波动率多数回升，通信、电子行业波动率处于80%历史分位数以上 [3][31] - 市场流动性指标回升，各板块流动性指标均在80%历史分位数以下 [36] 机构调研热度 - 电子、医药、食品饮料、通信、有色金属等行业调研热度居前 [3][43] - 电力及公用事业、金融、电子、医药、机械等行业调研热度环比仍在上升 [3][43] 分析师盈利预测 - 全A市场2025年和2026年净利润预测均被上调 [4][51] - 行业层面，商贸零售、金融、轻工制造、电力及公用事业、计算机等行业2025/2026年净利润预测均被上调 [4][58] - 宽基指数中，沪深300、中证500、上证50的2025/2026年净利润预测均被上调，创业板指2025年预测被下调、2026年预测被上调 [4][67] - 风格层面，大盘成长、中盘成长、大盘价值、中盘价值的2025/2026年净利润预测均被上调 [4][71] 北上资金动向 - 北上资金交易活跃度回落，整体呈现净卖出态势 [5][80] - 基于前10大活跃股，北上资金在有色金属、电子、银行等行业买卖总额之比上升 [5][87] - 基于持股数量小于3000万股的标的，北上资金主要净买入电子、汽车、电力设备及新能源等行业，净卖出计算机、医药、通信等行业 [5][91] 融资融券交易 - 两融活跃度回落至2025年9月中旬以来的低点，上周净卖出128.12亿元 [5][97] - 两融主要净买入有色金属、国防军工、医药等行业，净卖出TMT、金融、汽车等行业 [5][97] - 仅石油石化、钢铁、电力及公用事业等行业融资买入占比环比上升 [101] - 风格上，两融净买入大盘成长、中盘成长和中盘价值 [105] 龙虎榜交易 - 龙虎榜买卖总额及其占全A成交额比例均继续回落 [110] - 行业层面，家电、轻工制造、房地产等行业龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升 [110] 基金仓位与ETF申购 - 主动偏股基金仓位继续回升，剔除涨跌幅因素后，主要加仓电子、汽车、传媒等行业，主要减仓通信、金融地产、食品饮料等行业 [6][115] - 风格上，主动偏股基金与小盘成长、大盘价值、中盘价值的相关性上升 [6][125] - 新成立权益基金规模回升，主动型和被动型新成立规模均回升 [6] - ETF继续被整体净申购，以个人投资者持有的ETF为主 [6] - 从跟踪指数看，与券商、红利等相关的ETF被主要净申购，与中证A500、创业板指、中证500等相关的ETF被主要净赎回 [6] - 行业层面，ETF主要净买入金融、有色金属、电子等行业，主要净卖出通信、化工、交通运输等行业 [6]

主力资金净流入板块 - 通信、通用设备、机械设备等板块获得主力资金净流入 [1] - 有色金属、计算机、电新行业等板块遭遇主力资金净流出 [1] - 有色金属板块净流出金额超过43亿元 [1] 个股资金流向 - 中际旭创股价大涨，主力资金净买入19.00亿元，位列首位 [1] - 胜宏科技、士兰微、新易盛主力资金净流入额居前 [1] - 澜起科技遭主力资金净卖出超6亿元，位列首位 [1] - 华天科技、白银有色、比亚迪主力资金净流出额居前 [1]

核心观点 - 报告认为，尽管短期中美贸易摩擦对市场情绪有压制，但难改A股长期慢牛趋势，调整是逢低布局机会 [1][3] - 行业配置上，短期风格可能转向均衡，但科技成长中长期占优的风格不变；短期大金融、稀土、农林牧渔、机器人、创新药等行业可能相对占优 [3] 中美关税摩擦原因分析 - 特朗普威胁从下个月开始对中国进口商品征收100%额外关税，10月10日纳指下跌3.56%，纳斯达克中国金龙指数下跌6.1% [3][6] - 加征关税可能是对中国加强稀土相关物项出口管制的反制，商务部于10月9日发布公告旨在维护国家安全和利益 [7] - 本次关税威胁也可能是中美谈判进程中的正常博弈，历史经验显示谈判过程中实施关税加征是常见手段 [7] 市场趋势研判 - 长期视角下，A股慢牛趋势不变，核心支撑在于A股盈利结构性回升及信用继续修复 [8] - 盈利的长期趋势受国内自身经济和政策影响，当前反内卷和发展新质生产力政策正导致盈利结构转变；PPI领先指标仍在修复，TMT盈利预测指数显示今年三、四季度A股科技行业盈利增速可能继续回升 [8] - 信用周期可能已见底回升，历史上一轮中长贷增速下行和上行周期持续11-23个月，上一轮于2023年7月见顶，至今年年中大概率见底并已现回升趋势 [8] - 历史数据显示，科技盈利和信用周期底部回升期间上证综指表现偏强，4段回升期中有3次上涨，平均涨幅达9.5% [8] - 短期视角下，A股调整幅度有限：若关税落地，对出口冲击可能明显低于4月，因抢出口效应后出口本处回落趋势且出口结构已优化，对美出口金额占比回落；消费、投资仍具韧性，基本面整体压力小于4月 [3][13] - 中短期宏观流动性继续宽松，美联储10月继续降息是大概率，国内央行也可能加大资金投放力度，美元指数低位震荡减轻国内压力；但中美摩擦反复可能使融资、外资等微观资金流入偏弱 [3][13] - 短期中美博弈风险上升，但四中全会即将召开，"十五五"规划政策落地预期较强，有望提振市场情绪，风险偏好可能偏中性 [3][13] 行业配置影响 - 科技成长占优的风格短期可能转向均衡，但中长期不变 [3][16] - 历史复盘显示，TMT相对沪深300超额收益回落主要受政策/外部事件偏空、自身基本面转弱、流动性边际收紧、估值情绪过高驱动 [16] - 当前短期中美贸易摩擦风险上升形成压制，且TMT成交额占比历史分位数达85.9%，估值历史分位数达87.5%，偏高；但人工智能、机器人等政策支持和产业上行趋势中短期不变，且美联储降息周期下流动性维持宽松，支撑科技成长中长期占优 [16] - 复盘2025年4月2日美对华加征关税后市场表现，短期消费和大金融表现相对占优，例如T+5涨幅前三为农林牧渔(7.5%)、食品饮料(-0.3%)、银行(-1.9%) [20] - 若加征关税，反制和避险相关板块短期可能受益：稀土（美国机器人、新能源产业依赖中国稀土，议价权提升）、农林牧渔（受益进口替代，估值低）、大金融（高股息、低估值防御属性） [3][22] - 机器人、创新药、电新（电力设备与新能源）等科技成长行业受关税影响相对较小：机器人对美出口占比低，核心零部件国产化率提升；创新药审评审批加速与医保目录扩容打开内需；电新行业已形成全球化产能布局，国内新型电力系统建设需求旺盛 [22] - 中美摩擦对海外算力、消费电子、半导体等行业情绪有压制：算力方面，加征100%关税将提升服务器生产成本，美国限制算力调度软件等出口将影响国内算力集群搭建；消费电子出口美国价格竞争力减弱；半导体产业依赖美国上游设备，成本上升影响供应链稳定 [23]

历史表现影响因素 - 政策和外部事件是核心影响因素，在政策和外部事件偏积极的年份如上证综指在2010、2015、2020等"五年规划"落地的年份10月均上涨 [1][2] - 流动性是主要影响因素，流动性宽松如2010年美国QE2预期、2015年央行降准降息、2019年美联储降息等可能导致A股10月走强 [2] - 三季报对A股10月表现有较大影响 [2] 当前市场展望 - 10月积极的政策预期可能上升，四中全会即将召开可能提升积极的政策预期 [3] - 10月流动性可能进一步宽松，美联储10月大概率继续降息，国内央行可能加大逆回购力度，外资、融资和新发基金流入可能进一步上升 [3] - 10月经济可能延续弱修复，三季报盈利可能结构性回升，科技和周期等行业盈利增速可能回升 [3] 行业配置建议 - "十五五"规划相关的科技成长行业10月表现可能相对占优，可能重点强调科技创新和提振内需，与此相关的科技和消费可能表现占优 [4] - 10月三季报披露背景下，三季报盈利增速预期较高的是计算机、传媒、军工、电新、电子等科技成长行业和钢铁、建材、有色金属、化工等周期行业 [4] - 美联储降息周期下科技成长和部分周期行业可能相对占优，产业趋势上行或高景气的行业相对占优 [4] - 10月建议继续逢低配置通信、机械设备、电子、传媒、计算机、有色金属、化工等行业，以及电新、医药、食品、军工等基本面可能改善的行业 [4]

历史复盘与影响因素 - 2010年以来的15年中有8次上证综指在10月上涨，市场表现偏震荡 [2] - 政策和外部事件是核心影响因素，在政策和外部事件偏积极的年份如2010、2015、2020等“五年规划”落地年份，上证综指10月均上涨 [1][2] - 流动性宽松可能导致A股10月走强，例如2010年美国QE2预期、2015年央行降准降息、2019年美联储降息等事件 [2] 当前市场展望 - 10月积极的政策预期可能上升，四中全会即将召开可能提升积极的政策预期 [3] - 10月流动性可能进一步宽松，美联储10月大概率继续降息，国内央行可能加大逆回购力度 [3] - 10月A股三季报业绩披露，盈利可能结构性回升，科技和周期等行业盈利增速可能回升 [3] 行业配置建议 - “十五五”规划可能重点强调科技创新和提振内需，与此相关的科技和消费可能表现相对占优 [4] - 三季报盈利增速预期较高的是计算机、传媒、军工、电新、电子等科技成长行业和钢铁、建材、有色金属、化工等周期行业 [5] - 10月建议继续逢低配置通信（算力）、机械设备（机器人）、电子（消费电子、半导体）、传媒（游戏）、计算机（AI应用）、有色金属、化工等行业 [5]

核心观点 - 报告认为2025年10月A股市场将延续震荡偏强的慢牛趋势，主要支撑因素包括积极的政策预期、流动性进一步宽松以及经济弱修复背景下盈利的结构性回升[1][4][7] - 行业配置上，科技成长、部分核心资产和周期行业预计相对占优，风格难以改变，建议逢低配置通信、机械设备、电子、传媒、计算机、有色金属、化工、电新、医药、食品和军工等行业[1][37][38][40] 历史复盘与影响因素 - 复盘2010年以来的15年历史，10月A股表现偏震荡，上证综指有8次上涨；政策和外部事件是核心影响因素，例如五年规划落地的年份（2010、2015、2020年）上证综指均上涨，涨幅分别为12.2%、10.8%和0.2%，而政策收紧或外部负面冲击（如2018年中美贸易摩擦）则导致市场走弱[4] - 流动性是主要影响因素，宽松环境（如2010年美国QE2预期、2015年央行降准降息）往往推动市场走强，而收紧（如2013年美国退出QE3预期）则表现偏弱；三季报对10月表现也有较大影响，尤其在基本面偏弱时[4] 当前市场趋势判断 - 政策预期积极，四中全会将于2025年10月20日至23日召开，审议"十五五"规划，可能聚焦科技创新和提振内需，提升中长期经济增长预期；同时地缘关系边际收紧，如特朗普称将从11月1日起对中国进口商品加征100%关税，中美贸易摩擦可能反复[7][8] - 流动性进一步宽松，美联储10月大概率继续降息，美元指数维持低位震荡；国内央行可能加大逆回购力度，微观资金继续流入A股，历史经验显示10月外资净流入5次、融资净流入8次[11][14] - 经济延续弱修复，低基数效应下10月出口增速有韧性，去年10月出口金额基数偏低；假期消费偏好支撑社零增速，国庆中秋假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长2.7%，步行街营业额增长6.0%；但地产投资增速偏弱，国庆期间30大中城市商品房成交面积同比下滑7.3%[18][20] - 盈利结构性回升，8月工业企业盈利增速大幅回升至20.4%，全A已披露盈利预告的公司整体法同比增长63.7%，Wind一致预期显示三季报盈利增速较高的行业包括钢铁、计算机、传媒、军工、电新、建材、电子和有色金属等[20][28] 行业配置逻辑 - 四中全会召开下科技成长占优，复盘历史显示五年规划相关行业（如计算机、医药生物、机械设备）在10月和会后一个月表现较强；"十五五"规划可能强调科技创新，相关科技和消费行业受益[21][22] - 三季报披露下科技成长和周期行业占优，历史经验表明三季报业绩较好和高景气的行业（如2016年煤炭、2017年电子、2020年电力设备）表现领先；今年三季报盈利增速预期较高的行业包括计算机、传媒、军工、电新、电子、钢铁、建材、有色金属和化工[22][24][28] - 美联储降息周期下科技成长和部分周期行业占优，复盘显示产业趋势上行或高景气行业（如2001-2003年汽车、2019-2020年电子）相对领先；当前人工智能趋势持续，有色金属、化工等周期行业景气度上升[30][33] - 日历效应显示10月科技成长和核心资产领涨概率高，2015年以来的10年中，计算机、家用电器、汽车和电子行业涨幅前三出现次数均达3次[36][37] 具体行业配置建议 - 政策和产业趋势上行的行业包括通信（算力）、机械设备（机器人）、电子（消费电子、半导体）、传媒（游戏）、计算机（AI应用）、有色金属、化工；催化事件如全球超宽带高峰论坛（10月13-14日）、智元机器人近千台订单、上海国际消费电子展（10月23-25日）、国庆档电影票房18.35亿元、软件业务总收入8月同比增长9.12%、人工智能应用产业博览会（10月10-12日）等[37][38] - 基本面可能改善的行业包括电新（固态电池、储能、风电）、医药（创新药、CXO）、食品、军工；催化事件如太阳能电池出口数量8月同比增长105.95%、新能源产业年会（10月9-12日）、中药制剂大会（10月10-13日）、剑南春价格较上周上涨4.78%、功能性食品大会（10月22日）、国防军工信息化展览会（10月28-30日）等[40][41]

核心观点 - 对A股系统性"慢"牛保持乐观，若有可观回调视为增配机会 [1] - 外部冲击（如关税博弈）可能使短期走势偏震荡，但不改战略看多 [1][4] - 市场风格可能出现"换挡"，从科技转向大金融、顺周期、红利等方向 [4][5] - 配置建议：绝对收益资金关注大金融、地产、中字头基建、红利；相对收益资金需密切关注双创指数趋势线得失，并做好板块内"高切低" [1][5][59] 本周行情概况 - 主要指数：大盘先涨后跌，波动明显，上证指数周涨0.37%，突破3900点并一度摸高3936点，形成日线5浪结构；双创指数调整明显，创业板指跌3.86%，科创50跌2.85%，并跌破上升趋势线 [12][56] - 板块观察：周期与红利风格领涨，有色（+4.35%）、煤炭（+4.30%）表现强势；科技风格走弱，传媒（-3.58%）、电子（-2.52%）等下跌 [15][57] - 市场情绪：沪深两市日均成交额2.59万亿元；IH股指期货主力合约升水0.03% [24] - 资金流向：两融余额2.44万亿元，较上周增2.15%；股票型ETF净流入104亿元，证券ETF净流入最多（30.3亿元） [31] - 量化指标：主要指数估值水平有所抬升，上证指数PE-TTM为16.69，处于95.46%分位数 [46] 本周行情归因 - 商务部对境外相关稀土物项、超硬材料、锂电池材料等实施出口管制 [54] - 2025年国庆中秋假期消费市场增势良好，国内出游8.88亿人次，总花费8090.06亿元，日均销售收入同比增长4.5% [54] - 2025年9月末中国外汇储备总额33386.58亿美元，较8月末上升165亿美元 [54] 下周行情展望 - 双创指数若不能尽快修复上升趋势线，将进行周线级整理；上证指数因外部冲击直接上行概率下降，短期或偏震荡 [4][58] - 借鉴2025年4月7日走势，若有可观调整可能带来"倒车接人"的增配机会 [4][58] - 市场风格可能部分转移至大金融、顺周期、红利等方向 [4][58]

宏观流动性环境 - 美元指数上周有所回落，中美10年期国债利差“倒挂”程度有所收敛 [1][14] - 10年期美债名义利率和实际利率均回落，主要由通胀预期回落驱动 [1][14] - 离岸美元流动性整体有所收紧，3个月日元/欧元与美元互换基差均大幅回落 [1][18] - 国内银行间资金面整体平衡，DR001和R001均上升，R001与DR001之差走阔，流动性分层现象不明显 [1][18] - 1年期和10年期国债到期收益率均下降，期限利差(10Y-1Y)走阔 [1][18] 市场交易热度与波动 - 市场整体交易热度继续回落，但房地产、汽车、电子、电力设备及新能源（电新）、非银行金融、化工等板块交易热度仍处于80%历史分位数以上 [2][23] - 主要指数波动率大多回落，沪深300和上证50波动率回升，中证1000、中证500、科创50、创业板指、深证100波动率回落 [2][30] - 行业层面，有色金属、通信、化工等板块波动率上升较快，通信板块波动率仍处于80%历史分位数以上 [2][30] - 市场流动性指标有所回升，各板块流动性指标均在70%历史分位数以下 [35][39] 机构调研热度 - 电子、医药、通信、有色金属、食品饮料等板块调研热度居前 [3][42] - 电力及公用事业、轻工制造、机械等板块的调研热度环比仍在上升 [3][42] - 主动偏股基金前100大重仓股、创业板指、中证500的调研热度回升，沪深300调研热度回落，上证50调研热度不变 [42][47] 分析师盈利预测调整 - 全A（全部A股）2025年净利润预测被下调，2026年净利润预测被上调 [4][50] - 行业上，计算机、机械、银行、家电、建筑、传媒、食品饮料等板块2025年和2026年净利润预测均被上调 [4][58] - 指数上，上证50、创业板指、沪深300的2025年和2026年净利润预测均被上调，中证500的2025年和2026年净利润预测均被下调 [4][67] - 风格上，大盘价值的2025年和2026年净利润预测均被上调，大盘成长的2025年和2026年净利润预测均被下调 [4][73] 北上资金动向 - 北上资金交易活跃度回落，近5日日均买卖总额回落，但买卖总额占全A成交额之比从上期的12.61%回升至12.72%，上周整体呈现净买入 [5][80] - 基于前10大活跃股口径，北上资金在电新、非银、电子等板块的买卖总额之比上升，在通信、医药、银行等板块的买卖总额之比回落 [5][88] - 基于持股数量小于3000万股的标的口径，北上资金主要净买入计算机、电子、医药等板块，小幅净卖出家电、交通运输等板块 [5][90] 融资融券（两融）活动 - 两融活跃度进一步上升，接近2020年7月以来的最高点，但上周两融投资者整体净卖出296.23亿元 [6][94] - 行业上，两融主要净买入有色金属、非银行金融、家电等板块，净卖出电子、通信、医药等板块 [6][94] - 商贸零售、计算机、国防军工等板块的融资买入占比环比上升幅度较大，其中计算机板块融资买入占比处于90%历史分位数附近 [6][99] - 风格上，两融净卖出大盘、中盘、小盘的成长和价值各类风格板块 [6][102] 龙虎榜交易 - 龙虎榜买卖总额、龙虎榜买卖总额占全A成交额之比均继续回落 [6][106] - 行业层面，汽车、基础化工、计算机等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升 [6][106] 基金行为与ETF申购 - 主动偏股基金仓位有所回升，剔除涨跌幅因素后，主要加仓非银行金融、汽车、电新等板块，主要减仓TMT（科技、媒体、通信）、医药、消费者服务等板块 [7][111] - 风格上，主动偏股基金与大盘/中盘成长、大盘价值的相关性上升 [7] - 新成立权益基金规模回落，其中主动型和被动型新成立规模均回落 [7] - ETF继续被净申购，且以机构持有的ETF为主，与中证A500等相关的ETF被主要净申购，与券商、创业板指、上证50等相关的ETF被主要净赎回 [7] - 从行业角度看，ETF主要净买入电子、电新、计算机等板块，主要净卖出非银等板块 [7] - ETF和北上资金的买入共识度继续回升并超越了两融与龙虎榜的买入共识度，成为国庆节前市场的主要增量资金 [7]

报告行业投资评级 - 报告对金融制造行业及相关子行业在2025年10月的投资前景持积极态度，推荐了多个行业的金股组合，并维持对具体公司的"买入"评级 [7][55] 报告核心观点 - 宏观层面关注四季度需求韧性，企业盈利改善的持续性取决于出口、消费同比增速能否得到总量政策支持 [10] - 金融行业（地产、非银、银行）在政策预期改善、市场热度维持和系统性调整后，聚焦优质房企、保险龙头及城商行的配置机会 [11][14][17] - 制造行业（电新、机械、军工、轻工、环保）主线底部确立，重点推荐新技术边际变化、二增曲线及高成长性标的 [23][27][33][36][43] 分行业总结 宏观 - 8月工业企业利润同比增速快速回升至20.4%，增速边际回升21.9个百分点，但营收同比仅增长1.9%，改善幅度较小 [10] - 利润增速回升主要缘于国企投资收益集中确认，8月国企利润同比增速回升56.8个百分点至50.0% [10] 地产 - 核心城市二手房价下行压力加大，北京、上海、深圳陆续放松限购，增量政策仍有空间 [11] - 推荐越秀地产，预测2025-2027年归母净利润分别为11/13/16亿元，对应PE为18.0/14.5/11.6倍 [12][13] 非银 - 市场热度维持高位，保险板块受益于存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，中长期ROE改善确定性提升 [14][15] - 推荐新华保险，预测2025-2026年内含价值分别为2921.2亿元和3290.1亿元，对应PEV分别为0.66、0.59倍 [16] 银行 - 银行股系统性调整后优质城商行股息率回升至5%-5.5%，吸引力显著回升 [17] - 推荐南京银行（2025年预期股息率4.8%，PB估值0.75倍）和齐鲁银行（2025年PB估值0.70倍，预期股息率4.6%） [18][19] 电新 - 光伏反内卷主线确立，硅料收储方案推进，限产销举措落地；储能需求超预期，锂电格局稳定 [20][23] - 推荐阳光电源（预计2025-2026年净利润140+亿、170-180亿元，对应PE为24、20倍）和宁德时代（预计2025年归母净利润660亿元左右） [25][26] 机械 - 人形机器人量产元年，国内产量预计达万台量级；轨交装备订单释放，动车组需求增加 [30] - 推荐北特科技（预计2025-2026年归母净利润1.17亿、1.55亿元）和时代电气（预计2025-2026年归母净利润43.0、50.2亿元） [31][32] 军工 - 聚焦军贸、内装、军转民三条主线，覆盖新型军机、航空发动机等传统赛道及低空经济等新领域 [33] - 推荐中航沈飞，预计2025-2027年归母净利润38.77/45.70/55.29亿元，同比增速分别为14%/18%/21% [34][35] 轻工 - 新型烟草全球化加速，出口降息后耐用品需求有望修复，包装出海具备成本优势 [36][37] - 推荐美盈森（2024年海外工厂收入8.83亿元，同增61%）和思摩尔国际（预计2025-2027年归母净利润13.0/20.4/28.9亿元） [39][41][42] 环保 - 垃圾焚烧、水务资产现金流预期向好，检测、IDC温控等成长性板块存在机会 [43][45][53] - 推荐龙净环保（预计2025-2027年归母净利润11.03/14.02/17.01亿元）和冰轮环境（预计2025-2027年归母净利润7.22/8.45/10.04亿元） [48][50][54] 金股组合盈利预测 - 报告列出12只金股2025年预测PE区间为6.5倍（齐鲁银行）至162.9倍（北特科技），多数标的估值具备吸引力 [55]

核心观点 - 报告对A股市场持战略看多态度，认为市场处于系统性慢牛途中，战术上建议细化操作[1] - 预计节后A股开盘大概率呈现震荡格局，上证指数可能有两种运行路径：直接突破前高或先区间震荡再突破[1][3] - 行业配置建议绝对收益资金关注券商和地产板块，相对收益资金在科技板块内采取“高切低”等三项对策[1][4] 上周行情概况 - 主要宽基指数多数收涨，权重指数上证、上证50、沪深300分别上涨1.43%、1.63%、1.99%[11][44] - 成长指数中证500、中证1000、国证2000分别上涨2.37%、2.40%、1.86%，双创指数创业板指、科创50分别上涨2.75%、3.06%[11][44] - 中信一级行业25涨5跌，有色板块大涨7.11%，电新、军工、电子、计算机分别上涨4.24%、3.66%、2.69%、2.68%[14][45] - 周期风格基础化工、钢铁、房地产分别上涨3.54%、3.18%、2.85%，红利风格银行、煤炭、石油石化分别下跌1.25%、0.93%、0.49%[14][45] - 市场情绪方面，上周沪深两市日均成交额2.17万亿元，略低于上上周的2.30万亿元[17] - 资金流向方面，最新两融余额数据为2.43万亿元，较上周的2.42万亿元略有提升[26] 量化指标分析 - 动态估值布林带模型显示主要指数估值基本合理，创业板指PE-TTM为45.44，处于52.75%分位数，估值水位较低[35][36] - 下跌能量模型显示市场主要指数下跌能量处于正常水平，尚未触发下跌信号[38] 上周行情归因 - 中共中央政治局9月29日召开会议，研究制定“十五五”规划重大问题[2][42] - 9月PMI连续两个月上升至49.8%，制造业景气水平继续改善[2][42] 本周行情展望 - 国庆期间外盘欧美、日韩整体上涨，港股、A50指数小幅下跌，预计A股节后开盘大概率是震荡格局[1][3][46] - 双创指数和权重指数之间的“拉扯”未分胜负，券商板块走势仍有变数，上证指数可能直接突破前高或先区间震荡[3][46] - 双创指数短期获利回吐压力较大，需关注上升趋势线或重要均线得失，科技板块内部轮动应高度关注[3][46] 行业配置建议 - 绝对收益资金重点关注有补涨需求的券商板块，尤其是年线附近品种，同时盯紧走势稳健、利好频出的地产板块[1][4][46] - 相对收益资金针对双创指数高风险高收益特征采取三项对策：以趋势线或均线为依据、区分中短仓位、科技板块内“高切低”[1][4][47]