宏观经济与贸易 - 中美日内瓦谈判超出预期 但美国关税政策仍存在巨大不确定性 对美国经济增长带来负面影响 [1] - 国家间贸易不是零和游戏 这一认知对经济决策者非常重要 [1] - 中国在创新领域已实现产业链价值层次的提升 [1] - 中美贸易谈判后相关风险逐步释放 电商行业估值存在修复空间 [2] 电商行业 - 多国拟调整小额包裹免税政策 可能对电商行业产生影响 [2] 医药行业 - 美国针对医药的关税措施充满不确定性 增加全球医药板块波动 [2] - 中国医药行业受美国关税影响有限 但关税将推高供应链成本 [2] 工业科技与机器人 - 中国人形机器人处于0-1商业化阶段 中国供应链优势领跑全球 [2] - 行业关注点从技术突破转向应用场景落地 需回归理性增长 [3] 新能源汽车 - 中国新能源车产能扩张峰值已过 但50余家车企混战格局仍需淘汰赛淬炼 [3] - 2025年前五月降价幅度较去年收窄 但价格战远未终结 [3] - 燃油车退潮加速 行业竞争进入深水区 [3] 中国资产与投资 - 中国资产韧性体现在出口竞争力、人民币汇率及资本市场定价权等维度 [3] - 内需驱动与政策支持双轮发力 推动消费升级与产业转型的结构性机遇 [3]

【导读】港股市场三大指数收涨，医药、新消费、科技板块上涨 见习记者 纪瑶 5月27日，港股市场三大指数由跌转涨。截至收盘，恒生指数涨0.43%，报收于23381.99点；恒生科技指数上涨0.48%，报收于5182.6点，国企指数上涨 0.38%，报收于8469.97点。板块方面，医药、新消费、科技等上涨，黄金股受金价调整影响下跌，汽车板块普跌。 | 序号 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2 | HSI | 恒生指数 | 23381.99 | 99.66 | 0.43% | 2032.68亿 | 16.56% | | 3 | HSCEI | 恒生中国企业指数 | 8469.97 | 32.33 | 0.38% | 770.16亿 | 16.19% | | 4 | HSCCI | 恒生香港中资企业指数 | 3964.33 | 24.29 | 0.62% | 65.96亿 | 4.85% | | 5 | SSSSS | 恒生可持续发展企业指数 | 2851.44 ...

兴业银行私人银行实习计划事件 - 兴业银行私人银行推出实习计划，客户子女可通过新增存款1000万（非私行客户）或500万（存量客户）获得摩根大通、中金资本、谷歌、微软等名企实习机会，活动共40个名额且要求实习期内资金不得转移 [2] - 该计划引发公众对"金融特权挤占普通家庭机会"的争议，焦点在于名企实习资源作为稀缺资源与存款门槛挂钩的公平性问题 [2][3] - 兴业银行已因争议致歉并暂停该项目，金融部门需明确增值服务边界以规范操作 [8] 私人银行业务竞争策略 - 私人银行通过子女教育类增值服务（如留学咨询、国际学校推荐）增强高净值客户黏性，实习机会成为近年竞争激烈下的新吸引点 [5][6] - 类似"存款换实习"操作非孤例，2023年7月某大型商业银行分行曾举办40位客户子女参与的暑期英才实习营 [6] 企业端回应与行业影响 - 字节跳动招聘官方否认"存款换实习"传闻，强调实习生录用均基于业务需求 [7] - 行业需平衡商业逻辑与公共性，企业应规范实习资源分配以减少对私人渠道依赖 [8] 私人银行增值服务趋势 - 高端医疗、艺术鉴赏、子女教育等全方位增值服务是私人银行标配，其中子女教育因高净值客户重视度成为重点领域 [5][6] - 商业银行通过差异化服务争夺高净值客户市场，但需警惕过度资源置换对社会价值观的潜在冲击 [6][8]

美欧关税战动态 - 特朗普最初威胁对欧盟征收50%关税并将生效日期定为2025年6月1日[1] - 经过通话协商后将关税威胁延期至7月9日[1] - 7月9日是对等关税90天暂停期的最终截止日期[2] - 事件被媒体称为"关税战2.0"或"关税战再次升级"[3] 欧盟的经济地位与影响 - 欧盟是全球第三大经济体[12] - 欧盟约2%的GDP依赖美国需求[12] - 若征收20%关税可能导致对美出口下降15%[12] - 短期内可能使欧盟GDP减少0.3%[12] 欧盟的反制措施 - 欧盟通过首轮针对美国的反制措施[13] - 公布价值950亿欧元的反制清单[14] - 清单涵盖飞机产品(105亿欧元)、汽车配件(103亿欧元)、汽车(20亿欧元)等多个领域[16] - 酝酿数字服务税法案计划对跨国科技企业征收3%营业额附加税[20] - 该政策若实施苹果公司年税负将增加48亿欧元[20] 欧盟的贸易数据 - 欧盟是美国2024年最大出口商[26] - 欧盟在与美国谈判中提出"零关税对零关税"提案[28] - 欧盟对美出口3702亿美元进口6058亿美元贸易逆差2356亿美元[30] 欧盟内部情况 - 27个成员国对反制力度存在分歧[32] - 德国汽车工业年对美出口额达620亿欧元[32] - 爱尔兰跨国企业贡献该国GDP的45%[32] 中欧关系发展 - 欧盟重新评估已冻结的《中欧全面投资协定》(CAI)[44] - 中欧双方同意重启电动汽车反补贴案价格承诺谈判[49] - 中国与西班牙签署涉及猪肉和樱桃的农业贸易协议[52] - 中法签署协议允许法国在特定条件下继续出口家禽[53] - 中欧双边贸易额每年达七千多亿欧元[55]

港股市场表现 - 恒生指数低开0.4%，恒生科技指数跌0.32% [1] - 名创优品第一季度期内利润为4.17亿元，较上年同期下降29% [1] 港股投资吸引力 - 港股仓位成为A股基金经理获取业绩排名的关键，今年以来港股展现强劲上涨趋势 [1] - 新技术、新消费与医药赛道是港股三大核心主线 [1] - 港股资金渠道以南向资金为主，外资对港股市场稍有迟疑 [1] - 港股市场未来有望继续获得更多海外资金覆盖 [1] 行业配置价值 - 港股白马低估值行业具有很高的左侧布局价值 [1] - 影视院线、调味发酵品以及非白酒食品等具有不错的操作价值 [1] - 科技成长、高端制造、新消费行业值得持续重视 [1] 投资机会 - 行业竞争格局改善、企业进入利润释放期、估值偏低有望重估的港股科技互联网和消费板块值得关注 [2] - 新消费领域包括美容护理、宠物食品、新零售以及受益AI技术驱动的子行业是市场重点挖掘的核心机会 [2] - 港股在今年成为全球表现最好的科技市场，有过硬的基本面和较低的估值 [2] - 南下资金成为此轮主力买入的资金来源，全球长线资金仍在观望 [2] 港股IPO市场 - 2025年是港股IPO市场的大复苏之年，香港将为国内企业提供募集外资的重要窗口 [2] - 香港仍然是国际金融中心，将在我国未来资本市场发展中起重要作用 [2] - A股公司密集赴港IPO是出海战略、制度便利和港股流动性改善三重力量助推 [3] - 优质核心资产在港股正式交易后，短期会活跃对应A股的交易，部分核心资产的定价权可能会逐步南移 [3] 政策支持 - 香港特区政府出台多项港股支持政策，包括下调印花税、优化交易机制等 [3] - 红利类资产凭借高回报、低波动优势，在ETF互联互通制度推动下配置渠道持续拓宽 [3] - 红利税改革预期叠加国际流动性改善，进一步增强红利策略吸引力 [3] - 港股红利类指数以其抗压性与稳定性，有望成为中长期资金青睐的配置方向 [3]

港股市场表现 - 恒生指数本周累计上涨1.1%，恒生科技指数微跌0.65%，恒生中国企业指数上涨1.36% [1] - 南向资金本周净流入189.59亿港元，今年以来累计净流入6229亿港元，较去年同期激增近1.5倍 [1][3] - 恒生AH股溢价指数回落至131.88点，A股相对H股溢价收窄至31%，较2024年高点61%显著下降 [3] 资金流向与行业偏好 - 银行板块本周净流入71.96亿元，医药生物、通信板块分别获48.59亿元、32.87亿元净流入 [1] - 建设银行单周吸金57.2亿港元，美团-W、中国移动分别获36.25亿港元、22.49亿港元净流入 [2] - 外资在港股比重仍超60%，但港股通持股市值占比从2020年9月的8%提升至20%，成交额占比超20% [3] 机构观点与配置策略 - 红利资产成为资金"压舱石"，电讯和公用事业等行业因稳定现金流和抗周期性跑赢大盘 [4] - 华泰证券建议关注AH股溢价收窄标的及科技消费板块，认为科技+消费成长性标的估值仍被低估 [3] - 民生证券指出宁德时代赴港上市吸引科威特投资局等非美外资，港股国际化进程加速 [4] 个股与政策动态 - 腾讯控股、盈富基金、小米集团-W等科技互联网公司呈现资金净流出态势 [2] - 中国香港通过《稳定币条例草案》，完善虚拟资产监管框架以推动金融创新 [2] - 阿布扎比投资局、沙特公共投资基金等国际机构在港设立办公室，显示长期战略布局 [4]

【导读】今日港股三大指数涨跌不一，恒生指数连续七周上涨 5月23日，港股指数涨跌不一。截至收盘，恒生指数上涨0.24%，恒生科技指数下跌0.09%，恒生国企指数上涨0.31%。截至目前，恒生指数已实现连续七 周上涨。 | 港股综合屏 | | 板块跟踪 | 市场情绪 | 个股热图 | 南向交易 | 热门股票 AH股对价 | 港美股对价 | 港股席位分布 | 机构龙虎榜 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 代码 | | 名称 | | 现价 | 涨跌 | | 成交额 | 年初至今 序号 | | 1 | HSCI | | 恒生综合指数 | | 3495.32 | 6.50 | 0.19% | 1380.48亿 | 17.16% 1 | | 2 | HSI | | 恒生指数 | | 23601.26 | 56.95 | 0.24% | 2036.71亿 | 17.65% 2 | | 3 | HSCEI | | 恒生中国企业指数 | | 8583.86 | 26.22 | 0.31% | 711.58亿 | 17.7 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对 2025 年 5 月 23 日期货主力合约行情走势作出预测，股指期货震荡整理，十年期和三十年期国债期货大概率宽幅震荡，黄金、白银、铜、氧化铝、焦煤、玻璃、纯碱、PVC 期货大概率偏弱震荡，锌、PTA、甲醇期货大概率偏强震荡，螺纹钢、热卷期货震荡整理，铁矿石、原油期货大概率宽幅震荡 [2][3][4][5] 各期货品种总结 股指期货 - 5 月 22 日，IF2506 小幅低开后先抑后扬再回落，IH2506 小幅低开后先抑后扬再冲高回落，IC2506 小幅低开后反弹遇阻回落，IM2506 小幅低开后反弹遇阻回落 [11][12][13] - 预期 5 月 23 日，股指期货震荡整理，给出各合约阻力位和支撑位 [2][17] - 预期 5 月，各主力合约大概率偏强宽幅震荡并上攻阻力位 [16] 国债期货 - 5 月 22 日，十年期国债期货主力合约 T2509 微幅高开后反弹遇阻回落，30 年期主力合约跌 0.04%，10 年期主力合约涨 0.01%，5 年期和 2 年期主力合约持平 [32] - 预期 5 月 23 日，十年期和三十年期国债期货主力合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [2][36] 黄金期货 - 5 月 22 日，黄金期货主力合约 AU2508 小幅低开后冲高遇阻回落 [38] - 预期 5 月，主力连续合约大概率宽幅震荡，给出支撑位和阻力位 [38] - 预期 5 月 23 日，主力合约大概率偏弱震荡并下探支撑位 [2][38] 白银期货 - 5 月 22 日，白银期货主力合约 AG2508 小幅低开后先抑后扬再冲高遇阻回落 [44] - 预期 5 月，主力连续合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [45] - 预期 5 月 23 日，主力合约大概率偏弱震荡并下探支撑位 [2][45] 铜期货 - 5 月 22 日，铜期货主力合约 CU2506 小幅低开后反弹遇阻回落 [51] - 预期 5 月，主力连续合约大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [51] - 预期 5 月 23 日，主力合约大概率偏弱震荡并下探支撑位 [2][51] 铝期货 - 5 月 22 日，铝期货主力合约 AL2507 小幅低开后先抑后扬再冲高遇阻回落 [56] - 预期 5 月，主力连续合约大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [56] - 预期 5 月 23 日，主力合约大概率偏弱震荡并下探支撑位 [2][56] 氧化铝期货 - 5 月 22 日，氧化铝期货主力合约 AO2509 小幅低开后反弹遇阻回落 [61] - 预期 5 月，主力连续合约大概率偏强宽幅震荡并上攻阻力位 [61] - 预期 5 月 23 日，主力合约大概率偏弱震荡并下探支撑位 [2][61] 锌期货 - 5 月 22 日，锌期货主力合约 ZN2507 小幅低开后震荡下行 [66] - 预期 5 月，主力连续合约大概率宽幅震荡，给出支撑位和阻力位 [66] - 预期 5 月 23 日，主力合约大概率偏强震荡并上攻阻力位 [2][66] 螺纹钢期货 - 5 月 22 日，螺纹钢期货主力合约 RB2510 微幅高开后冲高遇阻回落 [69] - 预期 5 月，主力连续合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [69] - 预期 5 月 23 日，主力合约大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位 [2][69] 热卷期货 - 5 月 22 日，热卷期货主力合约 HC2510 小幅低开后反弹遇阻回落 [74] - 预期 5 月 23 日，主力合约大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位 [2][75] 铁矿石期货 - 5 月 22 日，铁矿石期货主力合约 I2509 小幅低开后反弹遇阻回落 [77] - 预期 5 月，主力连续合约大概率偏强宽幅震荡并上攻阻力位 [77] - 预期 5 月 23 日，主力合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [2][77] 焦煤期货 - 5 月 22 日，焦煤期货主力合约 JM2509 平开后反弹遇阻回落 [83] - 预期 5 月 23 日，主力合约大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位 [2][83] 玻璃期货 - 5 月 22 日，玻璃期货主力合约 FG509 小幅高开后震荡下行 [85] - 预期 5 月 23 日，主力合约大概率偏弱震荡并下探支撑位 [2][85] 纯碱期货 - 5 月 22 日，纯碱期货主力合约 SA509 小幅低开后反弹遇阻回落 [87] - 预期 5 月 23 日，主力合约大概率偏弱震荡并下探支撑位 [2][87] 原油期货 - 5 月 22 日，原油期货主力合约 SC2507 平开后偏弱震荡下行 [88] - 预期 5 月，主力连续合约大概率宽幅震荡，给出支撑位和阻力位 [88] - 预期 5 月 23 日，主力合约大概率宽幅震荡，给出支撑位和阻力位 [2][88] PTA 期货 - 5 月 22 日，PTA 期货主力合约 TA509 小幅高开后偏弱震荡下行 [95] - 预期 5 月 23 日，主力合约大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [2][95] PVC 期货 - 5 月 22 日，PVC 期货主力合约 V2509 平开后反弹遇阻回落 [97] - 预期 5 月 23 日，主力合约大概率偏弱震荡并下探支撑位 [2][97] 甲醇期货 - 5 月 22 日，甲醇期货主力合约 MA509 小幅低开后反弹遇阻回落 [100] - 预期 5 月 23 日，主力合约大概率偏强震荡并上攻阻力位 [2][100] 宏观资讯总结 - 央行 5 月开展 5000 亿元 MLF 操作，净投放 3750 亿元，中长期流动性将大额净投放 [5] - 我国多举措支持构建科技金融体制，包括制定科技保险政策、支持科技企业上市、发行科技创新债券等 [5] - 19 部门联合印发意见支持老年人社会参与 [6] - 1 - 4 月我国对外直接投资同比增长 7.5%，家电零售额连续 8 个月两位数增长 [6] - 证监会将优化科技企业上市环境，实施新股发行逆周期调节机制 [6] - 特朗普减税法案在众议院通过，将交参议院审议 [6] - 美联储理事沃勒称关税稳定在 10%左右或在 2025 年下半年降息 [7] - 美国 5 月制造业和服务业 PMI 上升 [7] - 美国撤销哈佛大学国际学生招收资格 [7] - 4 月美国二手房成交量下降，售价中值上涨 [7] - 截至 5 月 17 日当周，美国初请失业金人数减少 [8] - 欧元区 5 月制造业 PMI 改善，服务业 PMI 下跌 [8] - 欧洲央行部分官员认为 4 月降息提前，市场预计下月降息可能性约 90% [8] - 日本 3 月核心机械订单同比大幅增长 [8] 商品期货相关信息总结 - 5 月 22 日，国际贵金属期货普遍收跌，美元上扬削弱涨势 [9] - 5 月 22 日，国际油价走弱，OPEC + 增产预期及美国库存增加压制油价 [9] - 5 月 22 日，伦敦基本金属多数下跌，美国关税政策调整引发关注 [9] - OPEC + 成员国讨论 7 月第三次连续增产 [10] - 上期所调整氧化铝、天然橡胶期货交易手续费 [10] - 5 月 22 日，在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调升 [10] - 5 月 22 日，纽约尾盘美元指数上涨，非美货币多数下跌 [11]

美债市场动荡 - 穆迪下调美国信用评级后 美国失去最后一家国际评级机构的"3A评级" 美债走向牵动市场[2] - 20年期美债拍卖得标利率达5.047% 为第二次突破5%大关 拍卖后收益率升至5.127% 创2023年11月以来新高[2][8] - 30年期国债收益率升至5.094% 十年期国债收益率达4.614% 创近3个月新高[6] 美国金融市场反应 - 道指大跌816.8点(-1.91%) 纳指跌270.07点(-1.41%) 标普500跌95.85点(-1.61%)[4][5] - 科技股普跌：特斯拉、苹果跌超2% 微软、亚马逊、英伟达跌逾1%[4] - 美元指数跌0.42% 逼近前低[6] 债务危机与财政状况 - 美国政府财政赤字2020年达3.13万亿美元 2024年仍维持1.83万亿美元 2025年上半年赤字超1.3万亿美元[11] - 联邦政府债务总额超36万亿美元 6月有6.5万亿美元国债到期 负债率连续5季度超120%[12] - 公众持有美债超28万亿美元 当前公共债务率达97.8% CBO预测2029年将达107.2%[16][18] 日本债市联动效应 - 日本20年期国债遭遇2012年以来最差拍卖 长期国债全线暴跌[20] - 日本政府债务总额达1323.72万亿日元 债务/GDP比率232.7% 远超希腊债务危机时水平[22] - 日本5月综合PMI初值回落至49.8(前值51.2) 日经指数明显回落[20] 全球风险传导 - 日本国债波动或导致日元套利资金平仓 影响全球流动性[22] - 特朗普减税法案加剧财政赤字担忧 可能恶化美债流动性 触发全球金融市场危机[23] - 德意志银行警告外国投资者不愿为美国双重赤字提供资金 美元走弱反映需求疲软[11]

货币政策与利率调整 - 5月20日我国银行间市场贷款报价利率(LPR)迎来年内首次下调 一年期LPR降至3.05% 五年期以上降至3.5% 降幅为十个基点 [1] - 央行通过下调LPR利率降低房贷利率 引导市场利率下降 形成低利率宽流动性环境 以稳定经济增长预期 推动房地产和股市回暖 [1] - 央行后续可能继续下调基准利率来提振经济增速 发改委表示6月底前一系列稳就业稳经济政策将落地实施 [1] 居民资产配置与资本市场 - 我国居民财富配置楼市比例过高约50% 配置股市比例不足5% 居民储蓄存款规模达160万亿存量 [2] - 未来通过提振楼市和活跃股市吸引居民储蓄转移 能够有效提振消费推动经济回升 [2] - 房地产市场已过拐点 资本市场将成为承接居民储蓄转移的主要方向 股权投资时代来临 [2] - 中央政治局会议强调"稳住楼市 持续活跃股市" 证监会表示将吸引中长期资金入市 [2] 科技与消费板块投资机会 - 优质科技资产价格已跌出价值 DeepSeek打破美国科技垄断 提升全球资本对我国科技信心 [3] - A股AI板块和港股恒生科技指数表现强劲 科技股牛市已展开 赚钱效应扩散 [3] - 消费白马股因稳定分红和增长特性 加上估值处于历史低位 具备较大配置价值 [3] - 高分红低估值红利股如银行电力板块过去两三年收益显著 今年可能继续表现 [3] 贸易环境与市场表现 - 4月2日特朗普挑起贸易战引发市场震荡 国家队入市稳定市场 市场逐步收复失地延续牛市 [4] - 中美在日内瓦发布联合声明大幅降低加征关税 未来将通过多轮磋商推动贸易市场化 [4] - 今年我国经济投资出口消费有望恢复性增长 实现全年GDP增长5%左右目标 [4]