市场整体表现 - 今日沪指上涨0.05%，A股总成交金额为11497.26亿元，较上一交易日减少6.54% [1] - 个股呈现普涨格局，3032只个股上涨，其中59只涨停；2216只个股下跌，其中6只跌停 [1] 领涨行业分析 - 电力设备行业涨幅最大，达1.98%，成交额1759.72亿元，较上一交易日增长6.40%，领涨股灿能电力涨幅为29.96% [1][2] - 商贸零售行业涨幅为1.44%，成交额171.44亿元，较上一交易日大幅增长34.18%，领涨股东百集团涨停 [1][2] - 煤炭行业涨幅为1.24%，成交额122.17亿元，较上一交易日增长18.72%，领涨股安泰集团涨停 [1][2] 领跌行业分析 - 计算机行业跌幅最大，为1.12%，成交额893.78亿元，较上一交易日减少11.43% [1][2] - 电子行业跌幅为0.96%，成交额1624.66亿元，为所有行业中最高，但较上一交易日减少13.78% [1][2] - 通信行业跌幅为0.90%，成交额476.55亿元，较上一交易日减少18.91% [1][2] 其他显著行业表现 - 社会服务行业成交额121.18亿元，较上一交易日大幅增长34.40%，为表中录得的最高日成交增幅 [2] - 基础化工行业成交额505.86亿元，领涨股N丰倍涨幅高达185.91% [2] - 国防军工行业成交额247.75亿元，较上一交易日减少24.03%，为表中录得的最高日成交降幅 [2]

深市整体业绩表现 - 截至2025年10月底，2879家深市公司披露三季报，合计实现营业收入15.72万亿元，同比增长4.31%，实现净利润9030.18亿元，同比增长9.69% [1] - 2169家公司实现盈利，占比75.34%，其中207家公司业绩增速超过100%，1545家公司实现业绩增长（含减亏），占比53.66% [1] - 主板公司前三季度实现营业收入12.47万亿元，净利润6583.57亿元，同比增长6.68% [1] - 创业板公司前三季度实现营业收入3.25万亿元，净利润2446.61亿元，营收和净利润增速均实现双位数增长 [1] 头部公司表现 - 深市57家市值超千亿元公司前三季度合计实现营业收入4.38万亿元，同比增长10.70%，实现净利润4613.68亿元，同比增长13.84% [1] - 比亚迪、美的集团、宁德时代等公司收入规模超千亿元，净利润规模超百亿元 [1] - 头部企业如宁德时代、阳光电源凭借技术优势和规模效应占据主导地位，前三季度净利润分别增长36.20%和56.34% [3] 电子行业业绩 - 电子行业前三季度实现营业收入1.59万亿元，同比增长15.03%，实现净利润791.22亿元，同比增长32.12% [2] - 第三季度电子行业实现净利润336.11亿元，环比增长33.76%，自一季度以来连续三个季度实现增长 [2] - 消费电子龙头立讯精密前三季度实现净利润115.18亿元，同比增长27%，半导体设备龙头北方华创实现净利润51.3亿元，同比增长15% [2] 电力设备行业业绩 - 电力设备行业前三季度实现营业收入1.32万亿元，同比增长10%，实现净利润946.09亿元，同比增长29.53% [2] - 在“双碳”目标和国家政策支持下，行业获得广阔发展空间 [2] 通信行业业绩 - 通信行业前三季度实现营业收入2928.32亿元，同比增长14.29%，实现净利润307.94亿元，同比增长36.71% [3] - 受益于AI拉动和新基建加速落地，第二季度和第三季度净利润分别环比增长26.22%和18.70% [3] 非银金融行业业绩 - 非银金融行业前三季度实现营业收入2135.83亿元，同比增长10.67%，实现净利润608.54亿元，同比增长49.03% [3] - 第三季度实现营业收入766.78亿元，环比增长15.32%，实现净利润255.76亿元，环比增长48.05% [3] - 券商板块前三季度实现营业收入1174.83亿元，同比增长30.05%，实现净利润509.14亿元，同比增长77.15% [4] - 东方财富前三季度营业收入115.89亿元，同比增长58.67%，净利润90.97亿元，同比增长50.57%，第三季度营收和净利润同比增幅分别达100.65%和77.74% [4] 分红与回购情况 - 2025年1-10月，深市507家公司实施或宣告中期现金分红方案，金额达1291.12亿元，较上年同期翻番 [4] - 截至2025年三季度末，深市公司披露回购计划257单，回购金额上限合计745.7亿元，披露增持计划106单，增持金额上限260.76亿元 [4]

| 股票代码 | 股票简称 | 涨跌幅 | 权重 | | --- | --- | --- | --- | | 300502 | 新易盛 | -3.72% | 11.87% | | 300308 | 中际旭创 | -3.30% | 11.73% | | 688256 | 寒武纪 | -3.33% | 9.08% | | 688008 | 澜起科技 | -3.74% | 5.80% | | 603019 | 中科曙光 | -2.65% | 5.71% | | 002230 | 科大讯飞 | -2.00% | 4.24% | | 603501 | 豪威集团 | -2.07% | 4.21% | | 002415 | 海康威视 | -1.04% | 3.81% | | 000977 | 浪潮信息 | -1.57% | 2.51% | | 688111 | 金山办公 | -2.49% | 2.40% | 长江证券认为，全球算力基础设施建设尚处于起步阶段，AI已进入由技术突破驱动的良性循环，标志着全新计算时代的开启，完整发展周期预计至少持续 10年。随着国产大模型企业如DeepSeek、Minimax等在全球排名领先，我 ...

行业与公司 * 通信行业及细分板块（如光模块、连接器、ICT设备）[1] * 电信运营商（中国移动、中国电信、中国联通）[1][6] * 北美四大云厂商（亚马逊、微软、谷歌、Meta）[1][9][10] * 国内云厂商（阿里巴巴、腾讯）[11] 核心观点与论据 行业整体业绩 * 2025年前三季度通信板块营收1.95万亿元，同比增长3.22%，归母净利润1,937.62亿元，同比增长8.8%[2] * 净利率10.58%，同比提升0.56个百分点，主要由于期间费用率下降至15.59%（同比下降0.56个百分点）[2] * 2025年第三季度营收6,305亿元，同比增长3.7%，归母净利润564亿元，同比增长11.68%，环比提升3.42个百分点[1][3] 细分板块表现 * 光器件和光模块营收662亿元，同比增长65%[1][5] * 连接器营收100亿元，同比增长19%[1][5] * ICT设备营收2,313亿元，同比增长15%[1][5] * 工业互联网、智能卡和智能网关等板块表现较弱[5] 电信运营商表现 * 三大运营商前三季度合计营收1.48万亿元，同比增长0.57%[1][6] * 第三季度合计营收4,692亿元，同比增长1.1%[6] * 主营业务收入增速压力较大，但利润端保持稳健[1][6] 资本开支与AI驱动 * 北美四大云厂商2025年第三季度资本开支1,133亿美元，同比增长75%，全年预算均大幅上调[1][9][10] * 阿里巴巴推进三年3,800亿人民币AI基础设施投资，2032年前阿里云数据中心能耗提升10倍，总投资可能超2万亿人民币[11] * AI算力投资的长期前景乐观，建立在AI大模型应用端爆发的前提下[12][16] 估值与投资建议 * 光模块光器件预测市盈率52倍，连接器和智能网关50倍，运营商估值最低为16倍[8] * 建议标配或重配光模块、光器件及北美服务器领域核心公司[13] * 建议关注底部或涨幅不大的板块，如空间光纤、海缆、国防信息化和军用通信[14][15] 其他重要内容 * 公募基金在通信行业持仓市值3,038亿（截至2025年10月31日）[7] * 对2027年估值切换持乐观态度，认为市场波动幅度有限，不会重现2023-2024年的大幅回调[13] * 短期内因持仓比例创新高可能出现震荡，但不改变长期投资逻辑[16][17]

新科技革命与产业变革的整体目标 - 整体目标是抓住新一轮科技革命和产业变革的历史机遇，加快高水平科技自立自强并引领发展新质生产力 [1] - 科技是产业发展的先导，历史上的发达国家均通过抓住科技革命机遇发展关键产业而成为科技与工业强国 [1] - 新一轮科技革命以人工智能、量子信息和生物技术为代表，正加速学科交叉融合并引领产业变革，为培育未来产业和新兴产业提供新动力 [2] 科技与产业的辩证关系及实例 - 科技制高点是具有前瞻性、全局性和战略性的关键技术，能决定国家在未来发展中的竞争优势，并影响国际政治格局 [4] - 掌握核心技术并推动产业化可使国家从技术追随者跃升为标准制定者，重塑国际秩序和竞争格局，例如中国企业在5G技术上的突破使其转变为标准制定者 [5] - 人工智能技术呈指数迭代发展趋势，推动产品研发周期缩短；生物技术的重大突破将彻底改变疾病防治，推动生物产业革命性发展 [2] 制造业的战略地位与政策调整 - 制造业是国民经济发展的支柱产业和实体经济的根基，其能力与水平决定国家的经济实力和综合国力 [6] - 制造业产业关联度大、带动性强，其创新能力是衡量国家工业化水平的重要标志 [6] - 针对部分发达国家制造业外包导致实体经济削弱及国内制造业外移的趋势，《十五五规划建议》特别强调“保持制造业合理比重”以防范经济风险 [7] 科技创新与高质量发展的关系 - 在经济发展较高阶段，技术、人力资本等创新要素取代劳动力、资本等传统要素占据主导地位 [9] - 微观层面，企业通过创新提升产品性能或效率以获取超额利润，引发模仿和知识扩散，形成高质量发展微观基础 [9] - 中观层面，先进技术改变要素结构和需求，推动新兴产业成长和传统产业衰落，促使产业结构演进 [10] - 宏观层面，重大技术创新汇聚成技术长波，提升全社会创新水平，实现发展方式转变，最终达成高质量发展 [10]

AI投资与行业景气度 - 海外科技大厂Q3财报显示AI投资及指引依旧积极，但市场开始惩罚过度投资影响利润的企业，例如Meta在财报发布后一个交易日内市值蒸发超2000亿美元 [1] - 四大云服务提供商（CSP）的Q3资本开支达到1133亿美元，同比增长75%，环比增长18% [1] - 科技巨头开始大量发行债券为AI融资，其资本开支整体已占到经营性现金流的90%以上，引发市场对投资可持续性的关注 [1] AI行情与互联网泡沫对比 - 与互联网泡沫时期相比，当前AI行情的主要参与者营收均创下记录，表明基本面依旧强劲 [3] - 随着AI相关产品商业化落地及渗透率提升，行业高景气度有望延续 [3] - 业绩增长稳定性最高的领域预计是上游提供算力基础设施的企业，例如深度融入海外算力产业链的光模块公司 [3] 算力国产替代趋势 - 在大国博弈背景下，尽管中美贸易近期缓和，但半导体供应链脆弱性事件频发，例如安世半导体受到荷兰政府调查并被裁决剥夺企业股权 [5] - 先进制程关键设备（如光刻机、刻蚀和薄膜沉积设备）的国产化率仍有较大提升空间 [5] - 中国“十五五规划建议”强调科技自立自强，叠加中美高科技领域持续脱钩，有望促进半导体设备及芯片领域国产替代突破 [5] 投资机会布局 - 建议投资者同时关注国产及海外算力产业链机会 [5] - 可通过通信ETF（515880）、半导体设备ETF（159516）等产品布局相关投资机会 [5]

宏观与策略 - Transformer架构通过自注意力机制突破传统量化模型局限，其代表模型GrifFinNet在股票收益预测中准确性显著优于LSTM等传统工具[10][11] - Agent系统构建分层多智能体框架，模拟"宏观-行业-企业-组合-风控"专业投资流程，通过角色模块化与流程自动化实现从数据采集到实盘对接的闭环[10][11] - Transformer与Agent深度耦合形成"建模精准化+决策自动化"一体化体系，实现从特征建模到实盘交易的无缝衔接，推动AI从单一环节赋能升级为全流程提效[10][12] - AI赋能量化投资未来将向精准化、自动化、稳健化进阶，Transformer与Agent的协同优化将构建更适配复杂市场的智能量化生态[10][12] 北交所市场动态 - 北交所10月新增3家上市公司，总市值达9209.78亿元，环比增加6.0%，流通市值5718.48亿元，环比增加5.8%[13] - 北交所股票成交活跃度下降，单月成交数量154.58亿股，成交金额3653.34亿元，成交量环比下降40.6%，成交金额环比下降40.7%[13][14] - 北证50指数市盈率49.53倍，处于近两年95.25%分位数水平，市净率10.27倍，处于近两年97.52%分位数水平[14] - 北证50指数10月收涨3.54%，北证专精特新指数收涨2.28%，在优化产品制度供给政策提振下实现先抑后扬[15] 传媒互联网行业 - 传媒行业本周上涨0.48%，跑输沪深300指数0.75%的涨幅，在所有板块中涨跌幅排名第18位[17] - 《逃离鸭科夫》销量突破200万份，OpenAI完成盈利结构重组并筹备上市，谷歌Gemini推出自动生成PPT新功能[18] - 2025年9月中国手游收入前三名为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》[19] - 游戏板块新品周期与IP潮玩景气度受关注，推荐巨人网络、恺英网络、吉比特等标的，AI应用重点把握动漫短剧、玩具、广告等方向[19][20] 公用环保行业 - 公用事业指数10月上涨4.47%，环保指数上涨2.58%，在申万31个一级行业中涨幅分别处于第5和第8名[21] - 商务部支持国际航行船舶绿醇等加注，推动使用可再生合成燃料等清洁能源的运输车辆、船舶投入外贸货物运输[22] - 火电板块受益煤价低位运行盈利能力修复，上涨10.98%；水电上涨4.01%；新能源发电上涨0.62%；燃气板块上涨6.39%[21][23] - 新型储能规模化建设专项行动方案提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元[70] 保险行业 - A股5家上市险企2025年前三季度实现归母净利润4260.39亿元，在去年高基数基础上同比增长33.5%[25] - 中国人寿及新华保险归母净利润分别同比增长60.5%及58.9%，中国人保、中国太保、中国平安分别同比增长28.9%/19.3%/11.5%[25] - 人身险业务新业务价值延续高速增长，中国人寿、平安寿险及健康险、太保寿险、新华保险、人保寿险的新业务价值同比分别增长41.8%、46.2%、31.2%、50.8%、76.6%[26] - 人保财险实现承保利润148.65亿元，同比增长130.7%，综合成本率为96.1%，同比下降2.1个百分点[27] 互联网行业 - 恒生科技指数10月下降8.6%，纳斯达克互联网指数基本持平，单月涨幅为0.6%[28] - 谷歌发布Veo 3.1视频生成模型，OpenAI的ChatGPT应用生态正式上线，微软发布首款自研图像生成模型[29] - 2025年第三季度国内游戏收入同比下降4%，10月国产游戏版号下发数量持续高位[30] - AI对互联网巨头广告业务场景、云计算场景和企业效率作用明显，但市场开始关注巨额资本开支下的ROI表现[30] 电气设备公司 - 东方电气2025年前三季度实现归母净利润29.7亿元，同比增长13%，新签订单885.8亿元，同比增长9%[32][34] - 平高电气前三季度毛利率25.09%，同比提升0.82个百分点，净利率12.54%，同比提升0.84个百分点[36] - 特高压招标复苏，蒙西-京津冀、藏东南-大湾区2条特高压直流启动招标，攀西特高压交流获核准[38] 家居消费公司 - 顾家家居2025Q3实现收入52.1亿元，同比增长6.5%，归母净利润5.2亿元，同比增长12.0%[39] - 索菲亚2025Q3营收24.6亿元，同比下降9.9%，归母净利润3.6亿元，同比增长1.4%，毛利率36.8%同比提升1.0个百分点[42][44] - 顾家家居Q3毛利率31.4%同比提升1.6个百分点，内外贸均实现个位数增长，内贸增速略快于外贸[40][41] 医药生物公司 - 特宝生物核心产品派格宾慢乙肝功能性治愈适应症获批，临床试验显示31.4%患者获得HBsAg转阴且HBV DNA持续抑制的临床治愈结果[45][47] - 智翔金泰前三季度营收2.08亿元，较上年同期大幅增长，主要系GR1803注射液授权许可收入及首款商业化产品金立希销售收入增长[50] - 药康生物2025年前三季度营收5.76亿元，同比增长12.9%，美国San Diego设施已于2025年6月启动[53][54] - 百普赛斯前三季度营收6.13亿元，同比增长32.3%，归母净利润1.32亿元，同比增长58.6%[56] 电力能源公司 - 中国广核2026年广东市场化核电取消变动成本补偿，市场化电价约提高4分/kWh，即使在最差情况下也将提高约2分/kWh[60][62] - 中国核电前三季度归母净利润80.02亿元，同比减少10.42%，新能源业务增收不增利且发行类REITS稀释归母净利润[65] - 南网储能前三季度归母净利润14.33亿元，同比增长37.13%，梅蓄二期首台机组投产，新型储能收入增加贡献业绩增长[69][70] - 核电增值税政策调整，2025年10月31日前已核准但未商业投产的核电机组，自投产次月起10个年度内实行增值税先征后退50%政策[63][67] 智能出行公司 - 九号公司2025Q3营业收入66.5亿元，同比增长56.8%，净利润5.5亿元，同比增长45.9%，受益于电动两轮车、割草机等较快放量[71] - 爱玛科技2025Q3实现营收80.6亿元，同比增长17.3%，归母净利润7.0亿元，同比增长15.2%，受新国标切换影响增速放缓[75] - 九号公司电动两轮车搭载RideyGo! 3.0智能车机系统，在中国区专卖门店数量超过8700家，巩固智能电动两轮车领域地位[73] - 九号公司割草机器人通过i、H、X3系列实现不同价格带全面布局，全地形车领域发布新品AT10泥浆版，强化复杂地形通过能力[74]

资本市场开放政策 - 中国证监会将系统谋划推出更多有力度的开放举措，提升跨境投融资便利化水平 [1] - 中国人民银行副行长表示将深化内地与香港金融市场互联互通，巩固提升香港国际金融中心地位 [5] 港股市场展望 - 机构研判2026年港股行情将由基本面改善驱动，AI产业催化有望带动恒生科技指数ROE改善及估值抬升 [2] - 2026年外资及南向资金有望继续流入港股市场，结构上更加均衡，看好科技、创新药、券商及部分周期资产 [2] 公募基金动态 - 证监会及基金业协会发布公募基金业绩比较基准相关指引征求意见稿，预计行业将迎来广泛基准变更潮 [3] - 今年以来大量公募基金已进行业绩比较基准升级，新发及存量产品基准要素更精细丰富 [3] - 10月份公募机构调研次数达7452次，环比大幅增长60.57%，医药生物等赛道成为核心关注方向 [12] 人工智能产业发展 - 国家卫健委发布实施意见促进"人工智能+医疗卫生"应用发展，明确八大重点领域及2027年、2030年两阶段目标 [4] - AI手机发展重心转向端侧，未来AI助手或成主流人机交互入口，移动终端生态面临深刻变革 [10] - 高德回应入局Robotaxi传闻，称本周将有相关业务进展公布，该业务被定位为"战略级项目" [13][14] A股市场表现与资金动向 - 深市2879家公司2025年三季报显示，营收合计15.72万亿元同比增长4.31%，净利润9030.18亿元同比增长9.69% [6][7] - 电子行业受益于AI算力、半导体封测及消费电子需求回暖，整体步入上行通道 [7] - 9月以来24家A股公司公布增持计划，19家披露拟增持金额下限或已增持完毕，合计达5.99亿元 [8] - 10月以来外资机构密集调研309家A股公司，主要集中在人工智能、工业自动化、新能源、半导体等高景气产业链 [9] - 三季度末QFII机构出现在856家A股公司十大流通股东名单中，较去年底明显增加 [9] 保险行业业绩 - 86家财险公司前三季度实现保险业务收入1.37万亿元，实现净利润778.27亿元，两项指标同比均上涨 [11]

行业整体表现 - 2025年第三季度通信行业板块营收和净利润增速同比及环比均实现提升 [1] - 申万通信指数市盈率TTM为43.41倍 处于5年来96.53%分位点和10年来67.26%分位点 [1] - 公募基金对通信行业的持仓市值占比达到6.87% 北向资金持仓占比为2.82% 两者均创历史新高 [1] 板块投资机会 - AI算力板块表现亮眼 持续推荐北美算力产业链与国内算力产业链的核心公司 [1] - 建议关注AI应用板块 包括端侧AI的进展 [1] - 建议关注前期涨幅不大 未来可能改善的海缆及光纤光缆板块 [1] - 建议关注军工通信板块以及国内外巨头纷纷加码的量子科技板块 [1] 市场表现 - 三季报发布后 随着预期落地 通信板块出现调整 [1]

政策核心内容 - 武汉东湖高新区发布顶尖人才专项实施办法 每年设立专项资金 面向全球引育支持顶尖人才团队项目 单个项目最高支持1亿元 [1][4] - 政策重点聚焦未来产业 目标为引育掌握关键核心技术 有重大行业影响力的顶尖人才团队 [1][4] 人才引育重点 - 政策重点引育三类顶尖人才群体 包括以诺贝尔奖 图灵奖获得者 中外院士为代表的战略科学家 [1] - 引育以国家级人才 知名企业研发负责人为代表的产业领军人才 聚焦关键核心技术突破和科研成果产业化 [1] - 引育以知名高校院所学术专家为代表的未来技术带头人 主攻前瞻性和颠覆性技术方向 [1] 政策支持力度与方式 - 支持力度从2000万元起步 对重大紧缺的顶尖人才项目给予1亿元的顶格支持 显著高于此前普惠性政策最高2000万元的支持 [2][3] - 支持方式灵活全面 采取竞争择优 定向委托 揭榜挂帅等多种方式 配套人才奖励 安居保障 股权投资 高端服务等系列支持 [2] - 对符合发展导向的项目按2000万元至5000万元 5000万元至1亿元两档给予资助 项目落户当年可预拨付不超过20%的启动资金 [3] 重点产业领域 - 政策基于区域产业优势 率先在第六代移动通信和第三代半导体领域发力 [3] - 在6G领域通过揭榜挂帅机制招引顶尖人才开展国际标准制定 [3] - 在第三代半导体领域招引具备从材料设计到终端应用全链条创新能力的国际化顶尖人才 助力打造全球化合物半导体产业高地 [3] 资金支持机制 - 政策将引导各类基金对项目单位提供股权投资 形成财政资金引导 社会资本跟进的多元支持格局 [3]