行业趋势 - 全球电力需求持续增长 受新能源革命（电动车 光伏 储能）及AI革命（大模型驱动）推动 [1] - 电气化相关大宗产品呈现量价齐升态势 铜为代表品种之一 [1] 公司资产 - 中国五矿资源旗下秘鲁Las Bambas铜矿位于安第斯山脉 规模巨大 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观进入空窗期，黑色系整体维持高位盘整周期，外矿供给支撑边际减弱，8月外矿发运逐步回升，国内需求维持相对高位，铁矿石供需阶段性平衡，港口库存趋向平稳或小幅上升，预计短期铁矿石盘面价格高位震荡运行 [3] - 价格区间震荡运行，i2601合约价格区间745元/吨 - 780元/吨，外盘FE09合约价格区间98.5 - 103美金/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日黑色系价格整体上行，焦煤价格大幅走强，铁矿石价格相对平稳，成材端面临短流程谷电成本压力，市场情绪偏谨慎，对铁矿石带动作用弱，后期需关注成材价格波动对铁矿石的影响，铁矿石自身供需矛盾仍需积累，短期以高位震荡运行为主 [2] 供应方面 - 短期供给端支撑边际减弱，外矿发运将进入季节性回升周期，澳洲BHP、FMG矿山检修期结束后发运回升，本期巴西发运减弱；短期到港量低位回升，即期供给压力增加 [2] 需求方面 - 国内日均铁水量连续两周回落且降幅扩大，本期日均铁水产量240.71（环比 -1.52），但钢厂盈利率水平持续上升且高炉利润可观，短期铁矿石需求仍有韧性，国内高需求对价格形成较强支撑，后期需关注铁水能否维持高位 [2] 库存方面 - 钢厂端进口矿日耗保持高位，因铁矿石价格上涨，钢厂持续补库；到港量回落至中位偏低水平，本期港口库存下滑显著，随着发运回升以及铁水边际减弱，预计短期库存整体趋于平稳或小幅回升 [2]

行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [6] 核心观点 - 报告研究的具体公司通过矿产下游开发和战略合作伙伴关系实现可持续商业发展 重点关注镍业务领域针对印度尼西亚电动汽车电池生态系统开发合作项目 已在初步工作 许可和资金准备等方面取得多个里程碑 支持建设准备工作按计划进行 [5][7] - 报告研究的具体公司加快在格雷西克 JIIPE 开发贵金属加工厂的项目 以满足日益增长的市场需求并拓展黄金市场的发展 [7] - 报告研究的具体公司继续履行支持国家铝工业整合的承诺 确保铝土矿供应以支持调试过程中铝土矿生产的稳定性 并完成铝土矿试运送作为综合供应链测试的一部分 [7][8] 分业务生产经营情况 镍铁业务 - 2025Q2镍铁产量为4,569吨 环比增长2% 同比下降15% [1] - 2025Q2镍铁销量为924吨 环比下降81% 同比下降87% [1] 镍矿业务 - 2025Q2镍矿石产量为447万湿吨 环比下降3% 同比增长63% [2] - 2025Q2镍矿石销量为437万湿吨 环比增长14% 同比增长85% [2] 黄金业务 - 2025Q2矿产金产量达到208公斤（6,687金衡盎司） 环比下降10% 同比下降24% [3] - 2025Q2黄金产品销量达到15,566公斤（500,459金衡盎司） 环比增长13% 同比增长76% [3] 铝土矿业务 - 2025Q2铝土矿产量为728,360湿吨 环比增长11% 同比增长87% [4] - 2025Q2铝土矿销量为481,204湿吨 环比下降12% [4] 氧化铝业务 - 2025Q2氧化铝产量为45,334吨 环比增长3% 同比增长19% [4] - 2025Q2氧化铝销量为47,060吨 环比增长7% 同比增长2% [4]

氯化钾业务表现 - 2025H1氯化钾产量48 52万吨 完成全年产量目标的48 52% [1] - 2025H1氯化钾销量53 59万吨 完成全年销量目标的56 41% [1] - 氯化钾平均含税售价2 845元/吨 同比增长25 57% [1] - 氯化钾平均销售成本996元/吨 同比下降7 36% [1] 碳酸锂业务表现 - 2025H1碳酸锂产量5 170吨 完成全年产量目标的47 00% [1] - 2025H1碳酸锂销量4 470吨 完成全年销量目标的40 64% [1] - 碳酸锂平均含税售价67 470元/吨 价格区间在6万-8万元/吨震荡 [1] - 碳酸锂平均销售成本41 478元/吨 保持稳健盈利能力 [1] 业绩与估值 - 预计公司归母净利润为37 11/54 77/59 58亿元 同比增速为44%/48%/9% [1] - 对应PE为20 65/13 99/12 86 [1] 行业动态 - 受钾肥大合同签订及海外厂商联合减产影响 国内氯化钾价格同比明显上涨 [1] - 碳酸锂价格企稳 铜价高位震荡 [1] - 巨龙铜业扩产顺利 [1]

从大宗商品进口情况来看，数据显示，前7个月，我国进口铁矿砂6.97亿吨，减少2.3%，进口均价下跌 15%；原油3.27亿吨，增加2.8%，均价下跌12.7%；煤2.57亿吨，减少13%，均价下跌24%；天然气 7014.4万吨，减少6.9%，均价下跌6.7%；大豆6103.5万吨，增加4.6%，均价下跌12.5%；成品油2339.1 万吨，减少16.6%，均价下跌4%。此外，进口初级形状的塑料1592.3万吨，减少5%，均价下跌0.5%； 未锻轧铜及铜材311.3万吨，减少2.6%，均价上涨4.9%。同期，进口机电产品4.09万亿元，增长5.8%。 期货日报网讯海关总署8月7日发布的数据显示，今年前7个月，我国货物贸易保持向上向好势头，进出 口总值25.7万亿元，同比增长3.5%，增速较上半年加快0.6个百分点。其中，对东盟、欧盟、非洲、中 亚进出口分别增长9.4%、3.9%、17.2%、16.3%。7月份，进出口3.91万亿元，增长6.7%。其中，出口 2.31万亿元，增长8%；进口1.6万亿元，增长4.8%。以美元计，7月进口同比增长4.1%，出口同比增长 7.2%，7月贸易顺差982.4亿美元。 ...

行业投资评级 - 有色金属行业评级为"看好" [4] 核心观点 - 日本作为资源贫乏国通过财团模式成功实现海外资源布局，目前境外有色金属矿山项目达128个，其中铜矿67个、金矿15个、镍矿11个 [1] - 日本构建了由政府机构、金融机构和财团组成的完整海外资源获取体系，包括经济产业省、JOGMEC、JBIC等协同运作 [1][18] - 三井、三菱等综合商社通过参股模式绑定全球矿业巨头，三井铁矿石权益产量达6110万吨，三菱铜权益产量33万吨 [2][127] 日本资源国际化布局 - 日本本土矿产资源匮乏，2021年产量仅671万吨，金属矿产进口依赖度达9%，主要来自澳大利亚(28%)和智利(20%) [17][18][23] - 1960年代开始海外布局，1960-1980年重点投资铁矿，2010年后转向铜矿，2024年境外矿山项目数量达128个 [17][27][30] - 拉美和澳洲是主要布局区域，智利(36个)、澳大利亚(20个)项目最多，铜(67个)、金(15个)是主要矿种 [30][34] 政府主导的保障体系 - 经济产业省下设资源厅负责顶层设计，2025年将电池金属和稀土列为优先矿种 [37] - JOGMEC提供勘探补贴(50%成本)和融资支持(70%项目投资)，累计参与218个勘探项目 [39][43][45] - JBIC提供长期低息贷款，2022年海外投资贷款占比达80%，NEXI提供政治风险保险 [56][62][64] 财团运营模式分析 - 三井物产从贸易切入矿山投资，铁矿权益产量6110万吨，参股的Robe River和Jimblebar项目成本处于全球最低10%区间 [69][81][94][102] - 三菱商事铜权益产量32.9万吨，参股Escondida(8.25%)、Quellaveco(40%)等全球前20大铜矿，ROE达4.3% [127][132][134][139] - 住友金属采用"资源-冶炼-材料"协同模式，铜产量通过Quebrada Blanca等项目实现稳定供应 [2][63] 对中国企业的启示 - 国家层面建议建立资源外交统一指导，加强中亚和非洲布局，完善政策性金融支持 [3] - 企业层面可借鉴参股模式绑定资源，如三井通过贷款换包销权获得Anglo American Sur29.5%产量 [103][104] - 建议搭建战略合作伙伴团体，学习日本信息和资本运作机制，提高海外市场活跃度 [3]

私募证券投资市场动态 - 7月新备案私募证券投资基金数量达1298只 环比增长18% 创近27个月新高 [1][2] - 新备案股票策略产品887只 环比增长24.58% 占比68.34% 多资产策略162只位列第二 [1] - 今年以来新备案私募基金6759只 同比增长61.39% 量化策略表现突出 百亿量化机构包揽备案量前十 [1][2] 铜矿供应事件影响 - 智利国家铜业公司因隧道坍塌事故暂停El Teniente矿区开采 导致每月铜产量减少3万吨 相当于总产量25% [2] - 伦敦金属交易所铜价微涨0.4% 收于每吨9676美元 市场反应相对温和 [2] 科技行业合作与投资 - 苹果与三星合作开发创新芯片制造技术 将在得州奥斯汀工厂为iPhone等设备供货 [3] - 谷歌承诺三年投入10亿美元支持美国AI教育 超100所公立大学注册免费AI培训项目 [3] - 格力电器芯片团队规模近千人 技术人员占比超60% 业务覆盖MCU芯片、第三代半导体等 [10] 企业财报与业务动态 - 迪士尼第三季度营收237亿美元 同比增长2.1% 主题公园收入增长13%至25.2亿美元 流媒体利润3.46亿美元 [3] - 博安生物拟配售4800万股 净筹资7.8亿港元 50%资金将用于创新产品研发 [8] 医药行业进展 - 正大天晴罗伐昔替尼片纳入突破性治疗药物程序 用于慢性移植物抗宿主病治疗 [8] - 安徽济人药业与昌德新材科技分别启动上市辅导 由国金证券和中信证券担任辅导机构 [6][7] 消费与金融事件 - 美团外卖回应霸王茶姬兑换券问题 宣布8月10日前可全国兑换 [4][5] - 茅台保健酒业停产旧版"台源酒" 推出升级产品"台源红" [5] - 人保健康河南分公司因违规被罚115万元 深圳分公司涉超2300条自动扣费投诉 [5][6] 美股市场表现 - 美股三大指数集体收涨 纳指涨1.21% 标普500涨0.73% 道指涨0.19% [10] - 苹果股价大涨超5% 盘后再涨近3% 消息称其拟宣布千亿美元美国投资计划 [10]

内蒙古资本市场发展现状 - 内蒙古自治区持续推进企业上市"天骏计划" 上市培育体系持续完善并形成梯次推进良好局面 [1] - 2025年包头天和磁材科技股份有限公司在上交所主板上市 赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司在港交所主板上市 实现自治区企业上市5年不断档 [1] - 目前全区101家企业进入上市后备库 其中3家已报交易所审核 12家处于辅导备案阶段 [1] 资本市场服务活动安排 - 启动"2025年内蒙古资本市场综合服务月"活动 作为金融助企行动核心举措 [1] - 活动期间将开展专题培训宣讲 交易所开放日 实地调研辅导 重点企业走进交易所等多元化服务 [2] - 发布2025年沪 深 北交易所走进内蒙古整体安排 包括各盟市服务周以及金融机构赋能服务 [2] 政策支持与监管方向 - 内蒙古证监局加强监管服务 督导企业规范运作 培育科技型优质上市资源 [2] - 鼓励企业多渠道对接资本市场 支持企业并购重组 促进资本市场高质量发展 [2] - 深化注册制改革红利 构建全链条服务体系 推动优质企业通过资本市场实现转型升级 [1] 交易所合作与评价 - 沪 深 北交易所对内蒙古资本市场发展给予高度评价 承诺深化与内蒙古合作 [2] - 交易所将为企业提供更精准上市指导和多元化服务 支持企业抓住全面注册制改革机遇 [2] - 通过资本市场服务为企业注入强劲资本动能 助力自治区经济高质量发展 [2]

分组1：产量、销量、运量数据 - 2025年Q2产量83.6，2025年Q1产量67.7，2024年Q2产量80.6，当季环比增长23.6%，当季同比增长3.7% [7] - 2025年Q2销量77.3，2025年Q1销量66.1，2024年Q2销量79.8，当季环比增长16.9%，当季同比下降3.1% [7] - 2025年Q2产量77.5，2025年Q1产量67.8，2024年Q2产量76.8，当季环比增长14.3%，当季同比增长0.9% [7] - 2025年Q2销量76.7，2025年Q1销量66.8，2024年Q2销量75.9，当季环比增长14.8%，当季同比增长1.1% [7] - 2025年Q2产量83.7，2025年Q1产量69.8，2024年Q2产量79.5，当季环比增长19.9%，当季同比增长5.3% [7] - 2025年Q2运量79.9，2025年Q1运量70.7，2024年Q2运量80.3，当季环比增长13.0%，当季同比下降0.5% [7] - 2025年Q2 FMG运量55.2，2025年Q1运量46.1，2024年Q2运量53.7，当季环比增长19.7%，当季同比增长2.8% [7] 分组2：部分产品2025年Q2数据 - PB块2025年Q2数据11.2，同比下降10%，环比增长14% [15] - PB粉2025年Q2数据21.5，同比下降13%，环比增长14% [15] - 罗布河块2025年Q2数据1.4，同比增长4%，环比增长20% [15] - 罗布河粉2025年Q2数据2.6，同比下降15%，环比增长18% [15] - 杨迪粉2025年Q2数据10.6，同比下降6%，环比增长14% [15] - SP10块2025年Q2数据8.3，同比增长64%，环比增长3% [15] - SP10粉2025年Q2数据12.5，同比增长52%，环比增长9% [15] 分组3：其他产品2025年Q2数据 - 纽曼2025年Q2数据15.07，同比增长5%，环比增长26% [22] - Area C 2025年Q2数据32.82，同比增长13%，环比增长18% [22] - 杨迪2025年Q2数据3.85，同比下降27%，环比增长1% [22] - 金布巴2025年Q2数据16.6，同比下降14%，环比增长1% [22] 分组4：更多产品2025年Q2数据 - 铁桥2025年Q2数据2.4，2025年Q1数据1.5，同比增长300%，环比增长60% [25] - 西皮尔巴拉粉2025年Q2数据3.5，2025年Q1数据3.4，同比增长192%，环比增长3% [25] - 国王粉2025年Q2数据3.5，2025年Q1数据4，同比增长6%，环比下降13% [25] - 混合粉2025年Q2数据21.5，2025年Q1数据17.3，同比增长4%，环比增长24% [25] - FMG块2025年Q2数据1.8，2025年Q1数据1.8，同比无变化，环比增长0% [25] - 超特粉2025年Q2数据22.6，2025年Q1数据18，同比下降19%，环比增长26% [25]

8月5日（周二），几内亚撤销了授予阿联酋全球铝业公司（EGA）一家子公司的铝土矿特许权，并将 其转让给一家新成立的国有公司，理由是该公司违反了其采矿法规。 这一决定进一步加剧了围绕在该全球第二大铝土矿生产国建设氧化铝精炼厂的僵局，并凸显了西非军政 府试图收回战略矿产资产控制权的努力。 总部位于迪拜的EGA通过其几内亚氧化铝公司（GAC）子公司在几内亚开展业务，包括一个690平方公 里的采矿特许权区，其中含有约4亿吨铝土矿资源。 投资银行Panmure Liberum大宗商品主管Tom Price表示，GAC公司约占全球铝土矿供应量的2-3%。尽管 近期的供应中断扰乱了市场，但这种所有权的迅速转移可能会缓解短期供应担忧。 根据周一晚些时候宣布的一项法令，GAC未能遵守几内亚关于矿业公司必须提交精炼厂建设计划的规 定。该法令表示，特许权将被立即撤销，并"免费且无任何补偿"地转让给国有企业宁巴矿业公司 （Nimba Mining SA）。 "这也表明几内亚有意通过提高国内精炼产能来获取更多价值。" EGA周二在一份声明中表示，强烈谴责几内亚的决定，称该决定"公然侵犯"了GAC的合同和法定权 利。 这家由阿布扎比主权 ...