整体业绩表现 - 截至10月末，深市2879家上市公司2025年前三季度合计实现营业收入15.72万亿元，同比增长4.31%，实现净利润9030.18亿元，同比增长9.69% [1] - 深市超七成公司（2169家，占比75.34%）实现盈利，超五成公司（1545家，占比53.66%）净利润同比增长或减亏 [2] - 主板公司前三季度实现营业收入12.47万亿元，净利润6583.57亿元，净利润同比增长6.68% [2] - 创业板公司前三季度实现营业收入3.25万亿元，净利润2446.61亿元，营收与净利润增速均达双位数 [2] 龙头公司表现与股东回报 - 深市57家千亿市值公司前三季度合计实现营业收入4.38万亿元，同比增长10.70%，实现净利润4613.68亿元，同比增长13.84%，增速大幅高于深市整体水平 [3] - 2025年1-10月，深市共有507家上市公司实施或宣告中期现金分红，合计分红金额达1291.12亿元，较上年同期翻番 [3] - 截至2025年三季度末，深市上市公司披露回购计划257单，回购金额上限合计745.7亿元；披露增持计划106单，增持金额上限260.76亿元 [3] 科技创新板块业绩 - 电子行业前三季度实现营业收入1.59万亿元，同比增长15.03%，实现净利润791.22亿元，同比增长32.12%；第三季度净利润336.11亿元，环比增长33.76% [4] - 电力设备行业前三季度实现营业收入1.32万亿元，同比增长10%，实现净利润946.09亿元，同比增长29.53% [4] - 通信行业前三季度实现营业收入2928.32亿元，同比增长14.29%，实现净利润307.94亿元，同比增长36.71% [5] - 深市公司2025年前三季度研发费用合计5180.11亿元，同比增长6.20%，研发强度为3.29% [5] 重点公司案例 - 立讯精密前三季度净利润达115.18亿元，同比增长27% [4] - 北方华创前三季度净利润实现51.3亿元，同比增长15% [4] - 宁德时代前三季度净利润同比增长36.20% [5] - 阳光电源前三季度净利润同比增长56.34% [5] - 东方财富前三季度实现营业收入115.89亿元，同比增长58.67%，实现净利润90.97亿元，同比增长50.57%；第三季度营收与净利润同比增幅分别达100.65%和77.74% [7] 非银金融业表现 - 深市非银金融行业前三季度实现营业收入2135.83亿元，同比增长10.67%，实现净利润608.54亿元，同比增长49.03% [6] - 非银金融行业第三季度实现营业收入766.78亿元，环比增长15.32%，实现净利润255.76亿元，环比增长48.05% [6] - 深市券商板块前三季度实现营业收入1174.83亿元，同比增长30.05%，实现净利润509.14亿元，同比增长77.15% [7]

整体业绩表现 - 截至10月末，深市2879家上市公司2025年前三季度合计实现营业收入15.72万亿元，同比增长4.31%，实现净利润9030.18亿元，同比增长9.69% [1] - 深市超七成（75.34%，2169家）公司实现盈利，超五成（53.66%，1545家）公司净利润同比增长，其中207家盈利公司净利润同比增速超100% [2] 分板块业绩 - 主板公司前三季度实现营业收入12.47万亿元，净利润6583.57亿元，净利润同比上升6.68% [2] - 创业板公司前三季度实现营业收入3.25万亿元，净利润2446.61亿元，营收与净利润增速均达到双位数 [2] 龙头公司表现 - 深市57家千亿市值公司前三季度合计实现营业收入4.38万亿元，同比增长10.70%，实现净利润4613.68亿元，同比增长13.84%，增速大幅高于深市整体水平 [3] - 比亚迪、美的集团、宁德时代等企业收入规模突破千亿元，净利润规模超百亿元 [3] 股东回报与资本运作 - 1-10月，深市共有507家上市公司实施或宣告中期现金分红，合计分红金额达1291.12亿元，较上年同期翻番 [3] - 截至2025年三季度末，深市上市公司披露回购计划257单，回购金额上限合计745.7亿元；披露增持计划106单，增持金额上限260.76亿元 [3] 科技创新板块业绩 - 电子行业前三季度实现营业收入1.59万亿元，同比增长15.03%，实现净利润791.22亿元，同比大幅增长32.12%，第三季度净利润环比增长33.76% [4] - 电力设备行业前三季度实现营业收入1.32万亿元，同比增长10%，实现净利润946.09亿元，同比增长29.53% [4] - 通信行业前三季度实现营业收入2928.32亿元，同比增长14.29%，实现净利润307.94亿元，同比增长36.71% [5] 科技创新公司案例 - 立讯精密前三季度净利润达115.18亿元，同比增长27%；北方华创净利润实现51.3亿元，同比增长15% [4] - 宁德时代前三季度净利润增长36.20%；阳光电源净利润增长56.34% [5] 研发投入 - 2025年前三季度，深市公司研发费用合计5180.11亿元，同比增长6.20%，研发强度为3.29% [5] - 63家公司研发费用超过10亿元，比亚迪、中兴通讯、宁德时代等11家公司研发支出超过50亿元 [5] 非银金融业业绩 - 深市非银金融行业前三季度实现营业收入2135.83亿元，同比上升10.67%，实现净利润608.54亿元，同比增长49.03% [6] - 第三季度非银金融行业实现营业收入766.78亿元，环比增长15.32%，实现净利润255.76亿元，环比增长48.05% [6] 券商板块业绩 - 深市券商板块前三季度合计实现营业收入1174.83亿元，同比增长30.05%，实现净利润509.14亿元，同比增长77.15% [7] - 东方财富前三季度实现营业收入115.89亿元，同比增长58.67%，实现净利润90.97亿元，同比增长50.57%，第三季度营收与净利润同比增幅分别高达100.65%和77.74% [7]

特朗普关税政策内容与市场反应 - 特朗普宣布“解放日”关税计划，对中国加征54%关税，对越南加征46%，对柬埔寨加征49%，对欧盟加征20%，对日本和韩国加征24% [2] - 政策宣布后美国股市大幅波动，标普500指数次日下跌4.8%，创下数年最大单日跌幅 [2] - 美国通胀率从2.5%上升至4%，导致美国家庭每年多支出2100美元 [2] 中国经济结构与贸易韧性 - 中国GDP从改革开放初期增长至2024年的18万亿美元，增长约90倍 [2] - 中国出口占全球份额14%，消费对GDP增长的贡献率达到55% [2] - 中国对美出口占比已降至16%，市场多元化成效显著，与欧盟、东盟及“一带一路”国家贸易额超过2万亿美元 [2] 中国制造业与科技竞争力 - 2024年中国工业增加值占全球比重35%，远超美国的18% [4] - 中国拥有全产业链优势，从原材料到成品均可自主完成 [4] - 比亚迪在电动车销量上超越特斯拉，华为在5G技术领域处于领先地位 [4] - 中国理工科毕业生数量超过美国、日本、德国总和，专利申请量连续六年全球第一 [4] 中美贸易战进程与中国反制措施 - 特朗普自2017年发起贸易战，2018年加征关税，但中国采取反制措施针对美国农产品和大豆 [6] - 2025年特朗普再次实施极限施压，中国采取暂停稀土出口（美国90%依赖进口）和恢复大豆采购限制等反制手段 [6][7] - 中美贸易协议框架达成后，美国需削减关税中国才会松口 [7] 全球政治经济格局变化 - 美国盟友体系出现裂痕，法国暂停对美投资，德国联合欧盟进行反制，加拿大对美国车辆加征25%关税 [9] - 人民币全球支付占比上升至3.5%，去美元化进程加速，美元外汇储备占比降至58%，为1995年以来最低 [13] - 特朗普的全球关税战推高全球通胀，美国内部政治分裂严重，两党均对关税政策提出批评 [11][13] 中国军事与科技发展 - 中国军费年均增长10%，海军已成为全球第二大舰队，拥有福建号航母、055驱逐舰等先进装备 [9] - 歼-20隐形战机和东风导弹形成威慑力，在2025年台海军演中迫使美国航母远离 [9] - 中国在人工智能、电动车、军工领域全面赶超，六代机研发令美国感到不安 [9] 中国发展模式与长期战略 - 中国通过“一带一路”倡议帮助发展中国家建设基础设施，贸易额实现翻倍增长 [9][11] - 中国特色社会主义制度成功实现经济转型，从“世界工厂”向高端科技领域发力 [11] - 中国全产业链优势在2024年电动车和人工智能爆发中得到充分体现 [13]

6G技术核心特点 - 6G技术关键特点之一是“通感融合”，网络不仅能传递信息，还能感知物理世界，通过无线电波的传输和反射来了解环境并提供新服务 [2] - 触觉通信涉及物体的表面、触摸、振动、力等实时触觉信息，与视听信息一起通过网络传输，例如通过触觉衣感受虚拟物体的纹理和重量，或实现远程拥抱 [2] 北京6G发展战略与政策支持 - 北京已形成“政策引领+技术突破+生态协同”的成熟发展格局，构建“1个总体组+1个实验室+2个研发基地+2个产业基地”的协同体系，实现“南北产研互动、网络与终端协同” [3] - 政策支持方面，北京于2024年9月在全国率先发布《6G科技创新与产业培育行动方案（2024–2030年）》，2025年7月推出全国首个市级6G产业专项政策，对在3GPP中6G标准提案率达全球5%以上的单位给予最高200万元奖励 [3] 6G技术进展与生态建设 - 北京经济技术开发区启动“6G SPACES”新质生态社区建设，搭建6G外场试验、安全靶场测试等中试平台，对实体化运行平台经评审认定后给予连续最多三年、每年最高3000万元资金支持 [4] - 北京6G技术已迎来阶段性突破，开放仪器仪表、6G信道数据集等研发资源，为产业链协同创新提供保障 [4] 2025年6G发展大会安排与成果 - 2025年6G发展大会计划于11月13日–14日在北京召开，主题为“智联全球，共建6G技术创新生态”，旨在汇聚产学研用各方力量共商6G标准走向及创新生态 [2] - 大会将发布6G通智融合、通感融合、沉浸式通信等重点场景的技术报告，并发布2025年6G技术试验结果，为标准化和产业化提供技术指引 [5] - 大会首日设置开幕式和主论坛，次日设置7场平行分论坛，围绕6G网络技术、智能内生、无线技术等主题邀请业界专家分享研究成果 [5] 北京未来6G发展规划 - 北京未来将从应用生态、核心技术、产业布局等方面持续发力，加快建设全球6G产业“核心技术策源地、高价值企业集聚地、行业解决方案输出地” [7] - 应用端将挖掘空天地一体通信等优势领域的“杀手级”场景，培育全息通信、无人驾驶等典型应用；技术端将聚焦通感智算、空天地一体等方向攻坚核心技术 [7] - 协同端将申报6G创新发展部市协同试点，依托北京6G实验室统筹资源，推动运营商、中兴通讯、红山科技等链主企业形成“需求共商、技术共创、成果共享”机制 [7] 全球6G发展背景与挑战 - 当前6G标准化已进入关键阶段，但6G引入的复杂新功能也带来了前所未有的技术挑战，技术成熟度、能效及网络复杂度的控制将直接影响其商用进程 [6]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 核心观点 - 公司2025年三季报业绩超预期，全年业绩预告强势增长，三大业务板块协同发力，未来成长可期 [1][2][6][11] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入2209.15亿元，同比增长24.69%；实现归母净利润115.18亿元，同比增长26.92% [2][6] - 2025年单三季度，公司实现营业收入964.11亿元，同比增长31.03%；实现归母净利润48.74亿元，同比增长32.49% [2][6] - 公司预告2025年全年归母净利润为165.1-171.8亿元，同比增长23.59%-28.59% [2][6] - 分析师预测公司2025-2027年归母净利润分别为167.56亿元、213.82亿元、262.94亿元 [11] 业务板块分析 - 消费电子业务基本盘稳固，公司是极少数能提供完整AI终端解决方案的供应商，该业务实现稳健增长 [11] - 通信与数据中心业务成为新增长引擎，受益于全球生成式AI应用爆发，公司224G铜缆连接、800G光模块已进入规模化部署，1.6T光模块量产进度全球领先 [11] - 汽车业务打造第二增长曲线，公司依托“零件-模块-系统”三级研发制造能力，成功进军智能座舱、智能辅助驾驶等核心领域，Tier1业务获国内外主流车企新项目定点，是公司增速最快的业务板块 [11] 战略与运营亮点 - 公司全球化战略持续深化，已在越南、印度、墨西哥、德国等国家与地区搭建成熟产能基地与研发中心 [11] - 报告期内，公司基本完成对莱尼相关资产、闻泰ODM/OEM资产的收购，通过垂直整合、资源共享等举措改善其经营面 [11] - 公司依托智能制造、技术创新、垂直整合能力、全球产能布局及优质客户资源等优势，加速多元化业务战略布局 [11]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 2025年三季度国内权益市场单边上涨，A股走出科技成长主线的结构性牛市，公募基金整体规模涨势延续，QDII、股混基金是规模上涨的主要力量；主动偏股基金规模显著增长，资产配置、持仓板块、行业配置等方面有明显变化；业绩比较基准改革落地，三季度基金业绩偏离度呈现收敛；各类型基金市场表现、发行情况、产品表现跟踪及ETF市场跟踪也有不同表现 [1][11][21][61] 根据相关目录分别进行总结 2025年三季度公募基金季报分析 - 公募基金：2025年三季度末，公募基金总规模为36.7万亿元，较2025Q2环比提升6.61%，同比增长14.36%；QDII、股混基金是规模上涨主要力量，部分债券型产品配置意愿维持高位，海外资产配置热情高涨，股混基金中被动权益产品份额吸引力有显著优势，主动权益基金集体份额缩水 [1][11][15] - 主动偏股基金：2025年三季度规模合计3.64万亿元，环比上涨20.57%；股票仓位持续提升，中位数为91.45%；增配双创板块，减持主板；主要加仓TMT和新能源板块，电子、通信等行业主动配置意愿强；明显提升在AI、算力领域配置市值，减持银行等方向；持股市值最高的5家公司为宁德时代等，前20大持股集中度显著上升；抱团趋势明显上升 [21][24][28][30][35][38][42] - 三季度末主动基金经理资产配置观点：不同风格基金经理有不同观点，如均衡配置未来或在个股选择上寻找阿尔法，科技成长看好中长期半导体产业趋势但关注均值回归压力，红利低波认为周期低谷对应不错长期回报等 [46][48][51] - 业绩比较基准改革：2025年10月31日，证监会发布相关指引征求意见稿，公募基金将进入新阶段；三季度主动偏股基金呈现“基准分散化、业绩集中化”特征 [61] 市场表现综述 - 大类资产表现：本周国内权益市场指数震荡分化，中证500上涨1%，黄金价格回调 [68] - 行业指数表现：本周电力设备、有色金属、钢铁行业涨幅居前，通信、美容护理、银行行业跌幅居前 [72] - 基金市场表现：本周各类型基金净值均呈现上涨，混合债券型一级基金业绩占优 [74] 基金产品发行情况 - 新成立基金：本周新成立基金64只，合计发行份额为455.2亿份，发行份额最大的是华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有A [79] - 新发行基金：全市场新发行基金27只，包括股票型、混合型等多种类型 [87] - 待发行基金：下周全市场待发行基金共33只，涵盖股票型、混合型等类型 [89] - 基金报会和审批：本周新增报会产品数量为46只 [92] 基金产品表现跟踪 - 主动权益型基金：本周新能源主题基金业绩表现亮眼，金融地产主题基金净值回撤；主动权益型基金净值涨跌幅中位数为0.0%，表现最好的五只基金一周净值涨跌幅在8.56%-10.45% [95][98] - 股票被动指数型基金：净值涨跌幅中位数为 -0.14%，表现最好的五只基金一周净值涨跌幅在7.56%-7.72% [100] - 纯债型基金：净值涨跌幅中位数为0.24%，表现最好的五只基金一周净值涨跌幅在1.31%-1.74% [102] - 混合债券型基金：净值涨跌幅中位数为0.26%，表现最好的五只基金一周净值涨跌幅在1.99%-2.64% [104] - REITs基金：本周REITs综合指数上涨0.54%，产权类REITs指数上涨0.75%，新型基础设施REITs指数上涨3.32% [106] ETF市场跟踪 - 本周国内股票ETF资金流入超百亿，加仓大盘、TMT主题ETF，以黄金ETF为代表的商品ETF资金显著流出；股票型ETF资金净流入189.58亿元，港股ETF资金净流入82.12亿元，跨境ETF资金净流入16.09亿元，商品型ETF资金净流出59.63亿元；宽基ETF中大盘主题ETF资金净流入135.09亿元，行业ETF中TMT主题ETF资金净流入92.87亿元 [112]

食品饮料行业 - 投资建议以成长为先，关注供需出清拐点，白酒加速出清，大众品韧性强，饮料、调味品、啤酒表现较强 [2] - 白酒行业25Q3加速出清，从次高端至地产酒再到高端依次出清，本轮调整周期较2012-14年更长，25Q3单季度跌幅超过上一轮最低值，动销见底，报表和库存加速出清 [2] - 啤酒行业25年出清先于白酒，吨价和销量平稳，行业分化加剧，区域啤酒龙头凭借大单品和根据地优势凸显 [2] - 饮料行业韧性强，龙头公司在结构性景气驱动下保持增长，部分传统龙头兼具长期确定性和低估值 [2] - 大众品行业整体见底，食品原料和保健品处于成长期保持高弹性，调味品相对较强，乳制品供给端逐步出清，肉制品平稳，零食板块景气度边际回落 [3] 美护行业 - 投资建议增持强品牌势能高成长标的、基本面稳健且边际改善的标的、以及预期筑底有望迎来拐点的标的 [5] - 2025年1-9月化妆品社零累计同比增长3.9%，跑输社零大盘0.6个百分点，需求整体平稳，外资品牌如欧莱雅、雅诗兰黛中国区恢复正增长 [7] - 行业格局变化源于成分迭代趋缓，高端与平价产品占优，中档价格带品牌承压，美妆成熟成分向个护和保健品领域延伸 [7] - 2026年美护板块因产品创新多和国货崛起趋势，成长属性明显，建议优选存在产品及渠道变化的高成长标的 [7] 批零社服行业 - 服务消费迎来政策催化，商务部联合9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策》，政策侧重点清晰，服务消费结构性占比提升且能持续提价 [10] - 教育板块需求刚性，茶饮咖啡龙头拓店空间大，出行链中OTA竞争格局稳定，酒店经营数据改善且供给结构性优化 [10] - 情绪价值与体验消费快速增长，以IP潮玩为代表的符号消费产业处于高成长期，头部IP实现人群、地域、场景三重破圈 [11] - 黄金品类工艺创新，古法金满足年轻消费者审美及保值需求，驱动市场持续扩容 [11] - 中国流通体系变革从厂商主导的深度分销转向消费者驱动的高效零售，品质改善和硬折扣零售是不同路径 [12] - AI新技术将应用于实体设备如AI眼镜、AI玩具，在人力资源服务、电商、教育等领域效率提升及商业化进度领先 [12] 家电行业 - 内销进入后国补时代，行业格局优化，白电各方盈利提升，需充分洗牌后迎来更强王者 [15] - 外销依靠品牌出海和产能出海双轮驱动，贸易战后出海成为制造业公司必选项 [15] - AI+机器人对家电产品形态进行创造性迭代，从物联网时代跨越到智能交互时代 [15] - 投资建议看好行业整合下的龙头公司、出海布局优势企业、以及寻求商业模式转型的公司 [16] 轻工行业 - 潮玩等泛娱乐产品基于IP开发，行业快速增长，IP持有者重视其在IP建设、生命周期延长和价值最大化方面的重要性 [19] - 新消费领域新型烟草和智能眼镜产业趋势明确，全球AI眼镜或成新蓝海，新型烟草减害性符合全球趋势 [19] - 出口链上市公司积极布局越南等海外产能，在关税、原材料、劳动力及政策方面具备优势 [19] - 造纸和金属包装行业供给侧改善，反内卷成为共识，价格协同性有望改善，龙头盈利增厚 [19] 纺织服装行业 - 投资建议看好基于关税落地、分担关税压力减轻、运营效率改善而业绩修复逻辑清晰的纺织制造，以及品牌服饰的大单品策略、轻奢结构性增长和低估值高股息标的 [21] - 2025年以来中国纺服社零增速弱于大盘，8月后小幅上行，美国服装零售跑赢大盘，库存处于低位 [22] - 品牌方面，中国运动市场长坡厚雪，看好细分成长品牌，轻奢赛道受益客群结构变化和创新，睡眠经济前景广阔 [22] - 制造方面，多元化产能布局是长期趋势，从客户提价反馈、自身产能布局、开发头部客户能力判断业绩修复抓手 [22] 农业 - 生猪养殖2026H1猪价延续低迷，行业低利润，产能去化持续，负债降低且成本下降 [26] - 种植业关注种业振兴和品种创新，粮食安全重要性提升推动粮价稳中向上，特色种植如蓝莓、菌菇存在机会，植物提取产品需求增长 [26] - 宠物市场蓬勃发展，宠物食品及主粮稳健增长，宠物主消费力强且付费意愿提升，宠物食品呈现“精准细分”和“功效性”趋势，国产品牌崛起 [26] 医药行业 - 创新药全球创新活跃，中国产业升级，需求和供给侧改善，肿瘤领域下一代IO+ADC将读出POC数据，代谢领域布局下一代减重资产，自免领域B细胞清除赛道突出，小核酸迎来从肝内到肝外、从罕见病到大适应症的元年 [29] - 内需方面政策周期边际向上，全链条鼓励创新改善医保支付，商保创新药目录即将落地，外需方面MNC的BD交易活跃，中国成为全球TOP 20 MNC第二大项目来源地，2026年BD有望再创新高 [30] - CXO全球需求回暖，生物安全法案未影响中国企业竞争力 [31] - 医疗器械内需复苏，出海逻辑兑现，关注国产化率低、出海空间大的板块 [32] - 消费医疗、血液制品、中药、药店以内需市场为主，跟踪需求复苏边际变化，新品类和并购整合能力决定收入增速 [32] 计算机行业 - 高增长+强竞争是十倍股的充分条件，政策环境和技术突破带来估值提升是牛市催化剂，计算机牛市与板块估值提升紧密相关 [35] - 未来十倍股预计出现在AI应用、AI硬件和信创三个领域，AI应用龙头壁垒强大，AI硬件市场智能算力增长2021-2026年CAGR为52.3%，信创产业在“2+8+N”节奏下稳步推进 [36][37] 电子行业 - AI叙事加速演进，token用量指数级增长 [39] - DeepSeek开源AI补齐国内AI产业链短板 [40] - 服务器“算、存、运”协同升级 [41] - 国产算力自主可控加速 [42] 通信行业 - 行业持仓比例提升，估值处于历史中枢偏上，光通信行业核心受益AI基建，业绩强劲增长，重点个股涨幅和持仓市值比例处于行业头部 [45] - AI驱动网络升级，北美云厂商上调资本开支指引，微软/META预计FY26资本开支增速高于FY25，谷歌资本开支大幅增长，英伟达指引AI基建呈长景气周期，预计至2030年全球AI资本开支达3-4万亿美元 [45] - 网络速率成为AI效率瓶颈之一，接口速率向800G、1.6T演进，光模块衍生LPO、CPO/OIO、硅光等新方向 [45] - 国内AI建设加速，CSP保持资本开支增长，阿里巴巴预计2032年数据中心能耗达2022年10倍，算力芯片、光模块等基本实现全国产化 [46] - 卫星互联网、量子通信、万兆网络进入产业成熟期 [47] 海外科技行业 - AI注入下，混合AI社交网络会强化社交网络价值，看好海内外社交巨头 [50] - AI本质是人的能力复制，社交网络在AI时代进化成混合结构，网络效应强化，社交赛道需求确定性和商业模式确定性高 [50] - AI混合社交网络形态包括真人-真人、AI Agent-真人、真人-AI Agent、AI Agent-AI Agent交互，未来由真人、Robot、Agent三方构成 [50] - 社交巨头具备用户+生态+模型能力+数据优势，若每个用户拥有AI Agent分身，网络节点数扩大一倍，网络效应提升三倍 [51] 汽车行业 - 人形机器人供给创造需求，寻找高性价比技术路线和内生优势公司 [55] - 2025年以旧换新效果递减，国内乘用车竞争压力较大 [56] - 国内重卡市场受5月以旧换新推动明显，AIDC柴发业务推动产业升级 [57] - 汽车零部件企业正在服务器液冷领域大显身手 [59] 非银金融-证券行业 - 2025Q3上市券商归母净利润同比增62.38%至1690亿元，投资业务净收入增44.92%至1972亿元，经纪业务增长最快，同比增74.64% [61] - 居民配置力量逐步形成，看好零售业务具备竞争优势的券商，渠道端从垂直流量走向公域流量，固收+成为居民增量入市核心抓手，看好参控股头部公募的券商 [61] - 国际业务成为头部券商新增长引擎，“一带一路”和企业全球化催生跨境金融需求 [61] - 投资建议关注零售业务份额有望提升、参控股头部公募且利润贡献比例居前的特色券商，及国际业务领先的头部券商 [62] 非银金融-保险行业 - 预计2026年银保新单及价值率改善推动NBV增长，预定利率调整、分红险占比提升及报行合一实施推动负债成本下移，预计上市公司NBV增速实现20%以上 [65] - 投资端保险公司强化主动管理能力，权益多元化配置和利率择时配置是显著变化 [65] - 车险保费稳健增长，头部公司承保盈利水平持续向好，非车险报行合一推动费用率改善 [65] 银行业 - 利好银行业的催化因子增多，资本市场升温带动财富管理业务回暖，2025Q3招商银行财富管理收入增18.8%，Q3末零售AUM达16.6万亿元，金葵花和私行客户数增速提升 [67] - 2026年上市银行业绩预期平稳，营收及归母净利润有望同比正增，利息净收入增速有望优于2025年，信贷规模同比多增，息差降幅收窄，部分中小行息差或见底企稳 [68] - 资产质量稳健，不良稳中趋降，2021-2025H期间银行业累计处置不良资产超14.5万亿元，较十三五期间增幅超40%，2026年信用成本有下行空间 [68] - 投资建议重点把握业绩增速提升或维持高速增长的标的、具备可转债转股预期的银行、以及红利策略 [69] 居民资产配置 - 2024年国内居民金融资产中存款占比61.5%，股票占比9.7%，基金占比3.5%，保险占比12.6%，理财等资管产品占比12.2%，2024年存款占比下降0.5个百分点 [72] - 复盘美日经验，在长周期降息下，存款占比快速下降（美国下降19个百分点，日本下降14个百分点），股票类资产比重提升，养老金成为重要配置方向 [73] - 日本1990年后“存款搬家”进程停滞，存款占比稳定在50%左右，原因在于老龄化严峻、老年人防御式储蓄观念深刻，以及缺乏可替代资产 [74] - 展望未来，存款利率大幅下调至1.3%，居民存款增长放缓，资本市场上证综指年初至今累计收益率达19.25%，有望吸引居民增配股票，养老金配置比例有望提升 [75]

上市公司整体业绩 - 截至10月31日，境内股票市场共5446家上市公司披露2025年三季报 [1] - 前三季度合计实现营业收入53.46万亿元，净利润4.70万亿元，同比分别增长1.36%和5.50% [2] - 全市场4183家公司实现盈利，盈利面近八成，3182家公司营收正增长，2467家公司净利润正增长，1957家公司营收净利双增长 [2] - 第三季度营收和净利润同比分别增长3.82%和11.45%，环比分别增长2.40%和14.12%，增速较上半年显著提升 [2] 主要宽基指数表现 - 前三季度上证50、沪深300归母净利润增速分别为3.80%和6.46%，较上半年分别提升3.35和3.97个百分点 [2] - 中证500和中证1000归母净利润增速分别为13.13%和3.33%，较上半年分别提升5.83和7.56个百分点 [2] 行业表现 - 营收增速最快行业为半导体和硬件设备，同比分别增长20.9%和16.8%，非银行金融、有色金属、汽车与零部件、机械等行业增速均在7%以上 [3] - 归母净利润增速最快行业为钢铁、软件服务和半导体，同比分别增长402.0%、121.6%和46.6%，传媒、建材、非银金融、有色金属、硬件设备等行业增速均在20%以上 [3] - 影视院线、游戏、交通运输行业营收分别增长9.31%、24.40%和0.25% [6] - 贵金属行业营收增长22.36%，净利润增长55.96% [6] - 券商和保险业净利润增幅超30% [6] 龙头企业营收 - 中国石油以2.17万亿元营收位居首位，中国石化以2.11万亿元紧随其后，中国建筑以1.56万亿元排名第三 [3] - 中国平安和中国移动营收分别为8329.4亿元和7946.7亿元 [3] - 剔除石油石化及金融企业后，中国建筑营收居首，中国移动、中国中铁、中国铁建营收均突破7000亿元 [3] - 工业富联和比亚迪营收分别达到6039.3亿元和5662.7亿元 [3] 龙头企业盈利 - 工商银行、建设银行、农业银行和中国银行净利润均超千亿元，分别为2699亿元、2574亿元、2209亿元和1777亿元 [3] - 剔除金融石油石化类公司后，中国移动以1154亿元净利润位居第一，贵州茅台盈利达到646亿元 [3] 科创板块业绩 - 创业板、科创板、北交所上市公司分别实现营收32486.28亿元、10142.07亿元和1450.68亿元 [4] - 创业板、科创板、北交所净利润分别为2446.61亿元、441.25亿元和92.03亿元，创业板营收和净利润增速均超10% [4] 行业市值与研发 - 全市场总市值达107.32万亿元，电子行业市值位列第一，规模超过银行业，占比12.42%，较年初提升近3个百分点 [4] - 通信和计算机行业市值较年初增加超过9000亿元 [4] - 前三季度上市公司合计研发投入1.16万亿元，同比增长3.88%，全市场研发强度为2.16% [6] - 创业板、科创板、北交所研发强度分别为4.54%、11.22%和4.42%，战略性新兴产业整体研发强度为5.21% [6] 新兴产业发展 - 存储芯片产业上市公司营收增长16.08%，净利润增长26.44% [5] - 全固态电池技术和新能源汽车产业上市公司营收增速超10%，净利润增速超20% [5] - 超硬材料和稀土核心产业营收分别增长10.48%和7.11% [5] - 全国快递业务量再创新高，5家上市公司营收增长9.11% [6] 分红与回购 - 全市场共有1033家上市公司公布现金分红预案，较上年同期增加141家，现金分红总额7349亿元，89家公司年内分红金额超10亿元 [7] - 全市场1195家公司共发布1525单回购预案，已完成899单，累计回购金额923亿元，其中自有资金回购占比36%，注销式回购占比26% [7]

沪港通及深港通南向资金成交概况 - 2025年11月4日，沪港通（南向）成交额前三位的公司为阿里巴巴-W（44.66亿元）、中芯国际（26.78亿元）和小米集团-W（22.20亿元）[1] - 同日，深港通（南向）成交额前三位的公司为阿里巴巴-W（29.60亿元）、腾讯控股（17.46亿元）和中芯国际（15.76亿元）[1] - 阿里巴巴-W在沪港通和深港通两个渠道的成交额均位居首位，合计成交额达74.26亿元[1][2] 沪港通南向资金具体流向 - 在沪港通十大活跃成交公司中，净买入额最高的为小米集团-W（+9.08亿元），其次为中国海洋石油（+7.10亿元）和中国移动（+6.33亿元）[2] - 净卖出额最高的为阿里巴巴-W（-5.86亿元），其次为腾讯控股（-5.51亿元）[2] - 华虹半导体、泡泡玛特分别录得净买入+1.63亿元和+1.19亿元[2] 深港通南向资金具体流向 - 在深港通十大活跃成交公司中，净买入额最高的为中国海洋石油（+3.36亿元），其次为腾讯控股（+3.79亿元）和美団-W（+2.04亿元）[2] - 净卖出额最高的为舜宇光学科技（-3.25亿元），其次为阿里巴巴-W（-2.82亿元）和中芯国际（-1.61亿元）[2] - 中国移动和华虹半导体分别录得净买入+1.20亿元和+1.66亿元[2]

产业发展战略 - 锦江区系统构建“1个先导区引领、6大赛道突破、'科创+应用'双核驱动”的“1+6+2”未来产业发展新格局 [4][6] - 区域以建设百亿级未来产业先导区为核心目标，并力争到2027年聚集高成长企业1000家以上，打造科技新场景100个以上 [9][12] - 区域充分发挥“首发春熙路+科创白鹭湾”的双核联动优势，以“首发经济”为特色引擎，推动未来产业加速集聚 [15][17] 智简6G领域 - 北邮未来通信研究院加快落地，推动毫米波感知、低空通信等10个重点项目孵化转化 [8] - 打造智简6G孵化园，聚焦语义通信、通感算智一体等核心方向，推进全产业链培育 [15] - 力争到2027年建成中小试服务等创新平台10个以上 [9] 脑机接口领域 - 建立“三大研究院+一个行业组织”研发体系，吸引多家省级链主企业和产业链骨干企业集聚 [11] - 打造“西部脑谷”，聚焦“脑机+AI终端”、“脑机+医疗”双路径发展方向，布局全链条 [15] 量子科技领域 - 引进链主企业，联合绘制产业生态图谱，推动在虚拟电厂示范应用场景中先行先试 [12] - 打造“量子走廊”，加快推进技术突破与产业应用深度融合，形成“量子+应用”典型场景 [15] 具身智能领域 - 发布全球首款文商旅体专用双足机器人“镋钯”，打响“锦江造”机器人品牌 [12] - 打造“机器人大世界”，聚焦文旅文创、工程建设等领域，推动“具身智能+”多场景示范应用 [15] 低空经济领域 - 无人机主题公园一期建成投用，夜游锦江、低空物流、文旅观光三大示范场景有序推进 [12] - 打造“智飞中心”，依托无人机主题公园核心载体，推动低空应用与城市发展深度融合 [15] 智能网联领域 - 全区13公里道路智能网联化改造初步完成，为“车路云一体化”应用奠定基础 [12] - 打造“智联枢纽”，建设“车－路－云－网－图”全栈协同生态体系 [15] 政策与支持体系 - 创新体制机制，探索推行“园街融合”、“园局组团”、“园企联动”等行政模式 [12] - 丰富投资路径，打造“基金+直投”、“先投后股”等多元投资模式，健全国资创投激励约束机制 [12] - 系统集成载体、人才、研发等关键要素，推出未来产业专项扶持“政策工具包”，提供租金减免、快速入驻等支持 [17]