市场表现与风格 - 上证综指上涨0.53%至3940.95点，深证成指上涨0.88%，创业板指上涨0.77%，科创综指上涨1.26% [1] - 沪深两市成交额1.88万亿元，较上一交易日缩量196亿元 [1] - 个股涨多跌少，全A超4100股上涨，风格上小盘强于大盘，成长强于价值，双创强于主板 [1] - 板块层面，军工、消电、光伏、通信等表现较好，养殖、煤炭及红利类板块表现居后 [1] 远期市场观点与核心矛盾 - 远期保持乐观，核心原因在于政策关于“扩大内需”的论述，包括收入支撑的需求、有合理回报的投资需求及有约束的金融需求 [2] - A股市场当前的堵点源于经济K型分化，高景气板块为AI、反内卷及出口链，低景气板块为消费地产 [2] - 高景气板块增长面临不确定性，市场质疑AI巨头资本开支的可持续性，反内卷成效预期下调，出口链虽体现竞争力但面临贸易保护主义风险 [2] - 内需与地产若能回暖，其边际贡献可能最大 [2] 短期市场展望与布局 - 短期市场或将延续震荡结构行情 [2] - 随着2026年即将到来，A股或进入跨年布局关键窗口期，2026年作为“十五五”规划开局之年，政策红利释放节奏预计靠前 [2] - 结构性机会将集中在政策导向与产业景气共振的赛道，后续春季躁动行情值得期待 [2] - 建议关注中证A500ETF(159338)，一键打包各行业龙头 [2] 行业配置建议 - 建议关注AI投资的扩散效应，配置更具确定性的板块，如与电力基建相关的矿业ETF(561330)、有色60ETF(159881)、电网ETF(561380)等 [3] - 若AI等领域爆发风险，现金流ETF(159399)等或凸显配置价值 [3] 贵金属市场分析 - 贵金属涨势如虹，黄金、白银和铂金价格再次冲上历史新高 [3] - 伦敦现货黄金价格有史以来首次突破4500美元/盎司，伦敦银现突破70美元/盎司关口后涨势延续 [3] - 黄金长逻辑未变，支撑因素包括美联储降息周期、海外不确定性加剧、全球去美元化趋势、央行及Tether等发行商的购金行为 [3] - 投资者或可考虑回调参与、逢低分批布局，关注黄金基金ETF(518800)和黄金股票ETF(517400) [3]

市场行情与风格 - 12月24日A股震荡攀升，沪指录得6连阳，收涨0.53%报3940.95点，深证成指涨0.88%，创业板指涨0.77%，科创50涨0.9%，中证A500涨0.54% [1][15] - 沪深两市成交额1.88万亿元，较上一个交易日缩量196亿元 [1][15] - 全市场超4100只个股上涨，板块层面军工、消电、光伏、通信等表现较好，养殖、煤炭及红利类板块表现居后 [1][15] - 市场风格呈现小盘强于大盘，成长强于价值，双创强于主板的特点，风险偏好处于中性偏强状态 [1][15] - 近期盘面热点轮动加快，均衡配置或是更稳妥的投资策略 [1][15] 宏观与市场展望 - 短期市场或将延续震荡结构行情，随着2026年即将到来，A股或进入跨年布局的关键窗口期 [2][16] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，政策红利释放节奏预计相对靠前，结构性机会将集中在政策导向与产业景气共振的赛道 [2][16] - 对权益市场观点为远期保持乐观，近期关注结构，远期乐观源于政策关于“扩大内需”的论述 [2][17] - A股市场目前的堵点来自于经济的K型分化，内需政策发力是解决该问题的重要方式 [2][17] - K型分化中，高度景气的为AI、反内卷及出口链，低景气的则为消费地产 [2][17] - 高景气板块增长面临不确定性：市场质疑AI巨头资本开支的可持续性；反内卷推进不及预期；我国贸易顺差突破1.2万亿美元，但贸易保护主义可能抬头 [2][17] - 内需与地产若能回暖，边际贡献或许最大 [2][17] 中证A500指数及ETF - 中证A500指数作为新一代核心宽基指数，契合均衡配置的市场需求 [1][15] - 指数特点一：行业覆盖全面均衡，实现了中证二级行业全覆盖、三级行业基本覆盖 [4][16] - 指数特点二：成长属性突出，基于沪深300指数，在非银金融、银行、食品饮料上共降低了10%左右的权重，并均匀分配到新兴行业 [4][16] - 指数特点三：龙头荟萃，质地过硬，覆盖97%中证三级行业的龙头企业 [4][16] - 建议关注中证A500ETF（159338），根据基金2025年中报，其持有人户数位居同类38只产品首位 [2][17] 行业与主题配置建议 - 若AI等领域爆发风险，市场可能再度转为红利资产，如现金流ETF（159399） [4][19] - 面对交易拥挤的单一赛道，建议关注AI投资的扩散效应，配置更具确定性的板块，如与电力基建相关的矿业ETF（561330）、有色60ETF（159881）、电网ETF（561380）等 [5][19] 贵金属市场 - 贵金属涨势如虹，伦敦现货黄金价格有史以来首次突破4500美元/盎司，纽约铂金期货价格突破2300美元/盎司，伦敦银现突破70美元/盎司 [5][19] - 近期黄金强势受12月降息落地、失业率高于预期及CPI低于预期导致1月降息预期升温、日本央行加息靴子落地等因素驱动 [5][20] - 长期来看，货币信用格局重塑持续，美国财政赤字率提升将支撑金价中枢上行 [5][20] - 各国央行持续大量买入为此轮牛市提供基础，全球最大贵金属ETF（SPDR Gold Trust）持仓量今年已增长超过五分之一 [5][20] - 中长期看，黄金价格中枢仍有望上行，建议关注黄金基金ETF（518800）和黄金股票ETF（517400） [6][20] - 白银基金引发场内LOF狂欢，国投白银LOF继续涨停，溢价接近70% [6][21] 现金流类资产与ETF - 在低利率、资产荒、外部环境干扰背景下，现金流类资产具有“类黄金”安全属性及提供稳定现金回报的能力，配置价值凸显 [8][23] - 现金流ETF（159399）标的指数完成四季度调仓，富时现金流指数25Q4调仓大幅增加通信权重，提升电子、商贸零售、钢铁、汽车等行业权重，削减石油石化、食品饮料、有色金属等行业权重 [8][23] - 富时现金流指数仅从A股大中盘股中筛选，具备更鲜明的大中盘属性，且负面剔除指标设置更全面 [9][24] - 回顾2014年以来，富时现金流指数与同类现金流指数总体表现接近，强于中证红利指数与红利低波指数 [9][24] - 近十年数据（截至2025/12/19）显示，富时现金流指数年化收益率17.34%，年化波动率18.52%，夏普比率0.98，最大回撤-23.21%，卡玛比率0.75 [11][26] - 现金流ETF（159399）具有月月可评估分红的特征，分红的条件是基金业绩超越其净价指数基准 [13][28]

美国制造业的兴衰与社会结构演变 - 文章核心观点：美国制造业的兴衰不仅是经济现象，更是社会结构变迁的核心。制造业曾通过提供大量稳定、体面的就业岗位，构建了庞大的中产阶级，成为国家力量与社会稳定的基石。然而，自1970年代以来，制度摩擦加剧、全球化产业转移、技术与金融收益集中三股力量叠加，导致制造业就业岗位系统性流失，其“再造中产”的社会功能随之瓦解。当前美国面临的“再工业化”挑战，关键在于能否重建一种能为普通人提供体面生活与可预期上升通道的社会经济结构，而非简单地回归过去[4][5][35][63] 一、美国制造文明的形成：从全国市场到“世界总工厂” - 早期制造业具备两大特征：企业能够跨州、跨行业整合资源，形成全国性公司；政府敢于通过公共工程和军工采购来“设定需求”，驱动产业链扩张[7][8] - 战后黄金期的支柱包括：退伍军人法案（GI Bill）大幅提升了工程师、技工等人才供给；1956年州际高速公路法案推动了郊区化，连接了汽车、石化、建筑业，形成了持续的内需发动机[11] - 制造业与中产阶级之间存在“社会契约”：在生产率提升的同时，通过工会谈判、内部晋升、可负担的住房与教育，使工资与福利被广泛分享，让普通工人对未来有可预期的信心[11] - 制造业崛起依赖长期累积的“硬条件”和“软条件”：统一大市场、稳定能源与原材料、持续技术创新、可规模化的企业组织，以及在关键时期集中资源办大事的政治动员能力[13] - 二战将美国制造能力推到极限，例如航空工业年产量从1939年不足3000架跃升至战争结束时累计生产约29.6万架；1941～1945年间建造了2710艘标准化的自由轮（Liberty ship）[14] - 二战工业动员将“标准化”推到前所未有的高度，并通过统一合同与需求将企业投资风险转化为可预期的长期订单，这种机制在冷战时期的登月计划和军工体系中得以延续[15] 二、断裂的年代：越战、水门与“防错型国家”的成形 - 1970年代后，美国公共文化从“对建设友好”转向“防御姿态”，社会更倾向于用规则、程序与诉讼来限制行动，为制造业发展设置了结构性障碍[17][18] - 越战和水门事件击碎了社会对“政府行动必然正确”和“权力道德正当性”的信任，导致治理哲学转向以“避免犯错、避免滥权”为最高价值，显著降低了公共工程和产业建设的速度与协调能力[19] 三、美国制造业的快速凋亡：三股力量叠加的结果 - **制度摩擦上升**：高摩擦的治理环境（漫长的许可、环评与司法不确定性）使得重资产制造业投资成本高、风险大，资本转向更轻、更快、可撤退的领域[22][24] - **全球化浪潮**：集装箱革命、信息化管理及跨国供应链成熟，使制造业天然向低成本地区迁移。美国企业将制造环节外包以追求利润，导致国内制造业就业被抽空[25][26] - **技术与金融的偏向效应**：互联网与科技行业创造了极高财富，但属于“高价值、低就业”结构，无法像制造业那样吸纳大量普通劳动力。金融化与“股东价值最大化”理念进一步促使企业注重短期回报，轻视重资产制造与长期技能培养[27][28][29] 四、把数字放在桌面上：产出、就业与“制造业消失的错觉” - **产出占比**：制造业在名义GDP中的占比从1950年的27%降至2007年的12.1%。但从实际（不变价）口径看，其在真实GDP中的占比过去几十年相对稳定（约11%~14%），表明美国并未停止制造，而是用更少工人创造了同样或更多的真实产出[31][34] - **就业变化**：美国制造业就业在1979年6月达到历史峰值1960万人，至2019年6月降至1280万人，下降约35%。到2025年9月，制造业就业约为1272万人。制造业就业占总就业的比重已跌至个位数附近[34] - **核心结论**：制造业的真实产出能力仍在，但它已不再承担“吸纳多数人的社会功能”。宏观经济增长与普通人的安全感出现脱节[34][35] 五、如果制造业回不来，服务业能接住中产阶级吗？ - 服务业整体难以承担制造业曾有的社会功能，因为它需要同时满足岗位数量大、收入体面、职业阶梯清晰三个条件，而美国服务业呈现“哑铃结构”[37][39] - **服务业“哑铃结构”**：高端服务业（科技、金融等）门槛高、岗位有限；低端服务业（零售、餐饮等）岗位数量大但工资低、福利差、稳定性弱，难以支撑美国高昂的生活成本（医疗、住房、教育）[39] - **生产率天花板**：许多服务业岗位（如护理、教育）难以像制造业那样通过自动化持续提高劳动生产率，导致其工资增长难以跟上社会整体成本上升[40] - **地理分布不均**：高端服务业高度集中在少数大城市，低端服务业虽遍布全国但税基薄弱，无法像大型工厂那样支撑内陆地区的地方经济[41] - **缺乏职业阶梯**：许多服务业岗位缺少像制造业那样从学徒到技工再到管理的清晰晋升通道，个体努力难以转化为长期安全感[42][43] 六、从“能不能”到“该不该”：美国是否需要找回关键制造能力？ - 当前美国“再工业化”有两条主线：一是保障关键产业链安全与韧性的国家能力线；二是让普通人能分享增长的社会结构线[45] - 全球化分工设想的前提（全球供应链稳定、国内存在替代产业吸纳劳动力）已越来越不可靠。供应链地缘风险上升，迫使美国需要在关键领域（如半导体、医药、国防）保留制造能力[46] - “再工业化”更多是为了重建不可替代的国家能力与危机时的自我供给能力，但规模可能不足以重建庞大的中产阶级[46] 七、现实的回归路径：不回到过去，但重建底线能力 - 现实目标不是恢复制造业吸纳三分之一劳动力的时代，而是在少数关键行业形成可持续的本土产能与供应商网络[49] - 政策重点应包括：将许可审批从“无限拖延”改为“明确时限”；重建技能梯队（学徒制、社区学院等）；利用公共采购与国防项目拉动本土供应链；控制住房、医疗、教育成本以提升普通人安全感[50][51] - 可能形成的新稳定结构是：关键制造 + 基础设施更新 + 技能型工种（电工、焊工、设备维护等）共同提供可规模化的体面就业道路[51] 八、再工业化的现实障碍：钱不是最大的问题 - 制造业回归的真正瓶颈在于：许可与时间成本、技能与劳动力短缺、供应链密度不足、综合成本结构（能源、土地、合规、医疗等）高昂[53] - 现代制造日益自动化，即便回流，带来的也是更多工程师与维护岗位，而非大量产线工人。因此，“再工业化”更可能带回产能与安全，而非海量就业岗位[55] 九、关税、补贴与“制造业怀旧”：为什么简单政策很难奏效 - 关税作为价格工具，会抬高中间品成本和通胀，且无法自动生成技工、供应链等核心能力[57] - 补贴需与可验证的能力建设（如培训体系、供应商本地化、交付节点）绑定，否则可能只留下昂贵厂房，而非可持续的产业网络[57] 十、如果制造业无法再造“庞大中产”，美国还能靠什么承载普通人的体面生活？ - 更现实的路径是依靠一组行业组合提供“体面工作”：基础设施与住房更新、能源转型与工业服务、照护与教育服务的职业化、以及关键制造的有限扩张[60] - 美国未来的稳定可能依赖于“制造底线能力 + 基础设施与能源改造 + 技能型工种扩张 + 服务业职业化”的组合拳，关键在于将短期项目转化为长期的职业路径与制度[61] 十一、回到 MAGA：真正的考题是“让多数人再次相信未来” - 衡量成功的指标不应是制造业就业占比的历史数字，而应是：中位数家庭收入能否跑赢生活成本、住房与医疗支出占比能否下降、技能型岗位能否形成可复制的职业阶梯、内陆地区就业与税基能否持续改善[64][65] - 美国需要在保留法治与权利保护的同时，恢复行动与建设的确定性；在拥抱科技创新的同时，为多数人提供可参与、可上升的经济路径[64]

中证A500ETF成为年末热门投资标的 - 12月中证A500ETF成为当红投资标的，资金大幅净流入，12月22日净流入超过44亿份，12月23日资金持续流入22.86亿元 [1][9] - 宽基ETF连续净流入反映了“聪明钱”、长线资金与机构资金的加仓路径，并契合年末风格再均衡与来年景气线索分散化的资产配置需求 [1][9] 中证A500指数具备跨年行情配置价值 - 中证A500指数从各行业龙头中筛选样本，采用行业均衡选样方法，兼具市值代表性和行业分布均衡性，全面反映A股核心资产整体表现 [3][11] - 指数成分股集中体现“新质生产力”特征，通过价值与成长风格双重配置，权重更分散于电子、电力设备、医药、军工等方向，相对降低金融、主要消费等传统行业集中度 [3][11] - 指数在行业与市值分布上更贴近全A股，相比传统宽基显著超配“新质生产力”相关行业，降低单一权重行业集中度，能同时承接科技成长弹性与顺周期修复逻辑 [3][12] - 指数长期业绩优于可比主流宽基，今年以来截至12月22日，中证A500指数上涨21.08%，同期沪深300上涨17.20%，上证指数上涨16.87% [3][12] 中证A500ETF（159338）的产品优势 - **持有人结构均衡**：2025年中报显示，该基金持有人户数超10万户，是排名第二ETF产品的三倍，个人投资者持有份额占比达33.98%，产品生态健康，流动性好，交易成本可控 [5][14] - **创造利润能力突出**：2025年前三季度，该基金为持有人实现利润42.75亿元，成功将指数增长转化为投资者的真实收益 [5][14] - **日均规模领先**：截至12月22日，2025年初以来该基金日均规模领先，保障了交易效率与大额资金进出能力，买卖价差被压缩到极低水平 [6][7][15] - **提供投资者陪伴**：在ETF同质化竞争中，该基金通过辅助投资者在关键节点做出合理申赎决策，帮助收益落袋为安，引导长期投资 [6][15] 投资前景与产品信息 - 中证A500指数适合作为跨年至春季行情的核心贝塔底仓资产，符合国家未来发展重心，未来可能成为A股标志性指数，产品优势可能保持到2026年 [7][15] - 产品代码：中证A500ETF (159338)，联接基金A类份额(022448)，C类份额(022449)，I类份额(022610) [7][15][16]

低轨卫星通信发展 - 低轨卫星通信正迈入规模化部署与商业化落地的关键阶段[1] - 低轨卫星凭借低时延、高带宽、广覆盖及低地面站依赖度的优势，成为构建下一代空天地一体化信息基础设施的核心支柱[3] - 国际主流星座计划（如Starlink、OneWeb、Kuiper）已进入大规模组网期[3] - 中国将卫星互联网纳入“新基建”范畴，明确支持构建自主可控的低轨星座系统[3] - 星上处理（OBP）能力增强与相控阵天线技术成熟，提升了卫星性能和终端便携性[4] - 可重复使用运载火箭的广泛应用缓解了发射瓶颈，单位比特传输成本持续下降[4] - 卫星互联网被纳入《“十四五”信息通信行业发展规划》的“新基建”七大领域之一[4] - 工信部、航天局等政策助力卫星频率轨道资源申请、系统标准制定及运营牌照发放[4] 产业链与市场机遇 - 2024年地面设备收入占全球卫星产业总收入比重最高[7] - 随着星间链路等星上OBP技术实现，星座对地面基站的依赖度有望降低，从而间接压缩卫星运营成本[7] - 卫星制造及服务端的收入占比有望提升[7] - 面向消费者的宽带终端、物联网终端以及面向行业的专用通信设备需求将迎来增长[7] - 这为拥有核心硬件研发能力和规模化交付能力的国内企业提供了前所未有的市场机遇[7] 军工行业基本面 - 军工行业基本面再受提振，市场认可军工板块高景气[1] - “十五五”期间国防和军队建设精准化要求高，预计结构分化将更加显著[9] - 高成长投资方向重点关注：精确制导武器、新型航空装备、水下装备、无人智能等[9] - 在必须走高效益、低成本、可持续发展路子的导向下，竞争格局好、生产力高效、能支撑军队低成本高效益发展的企业值得关注[9] - “十五五”期间国防军工行业将进入新的增长周期，军品内需方面订单确定性增强[9] - 新一代主战装备和新域新质作战力量的需求提升，景气周期将持续至2027年，业绩将迎来全面向好的拐点[9] - 军品外贸也将成为成长性基石，先进主战装备出口取得突破，军技民用纵深推进[9] - 商业航天产业高速发展，燃机产业链和大飞机国产化进程加快[9] - 行业步入高质量发展阶段，供需两端均有望实现全面提升[9] 军工ETF（512660） - 军工ETF（512660）涨超2%[1] - 军工ETF（512660）覆盖海陆空天信全产业链，规模居同类产品第一[9][12] - 该ETF是把握行业配置机会的重要工具[12] - 军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数，从沪深市场中选取涉及航天、航空、船舶、兵器、军事电子等国防军工领域的代表性上市公司证券作为指数样本[12] - 该指数覆盖了国防军工行业的多个子领域，具有较高的行业集中度和鲜明的军工特色[12]

美国对台军售 - 美国批准了金额高达111亿美元的对台军售，创下其历史上最大规模纪录 [1] - 军售清单包括M109A7自走炮、海马斯远程打击系统、反装甲无人机及战术网络系统等一系列进攻性武器 [1] - 此举旨在将台湾武装到牙齿，增加中国大陆统一台湾的难度与成本 [1] 美国与台湾当局的动机 - 对台军售成为美国政客的政治工具，临近中期选举，可用于讨好国内保守势力、军工复合体并转移国内问题焦点 [1] - 台湾民进党当局急于倚美谋独，为博取美国支持不惜大肆挥霍民众血汗钱，导致防务预算不断膨胀 [1] - 台湾防务预算预计占比将突破3%，可能导致其陷入借钱买武器、无钱发展的恶性债务循环 [9] 中国大陆的军事回应与实力 - 解放军在24小时内出动了40架次军机和8艘军舰在台湾海峡周边活动，其中26架次军机越过所谓海峡中线 [5] - 解放军海军舰艇超过370艘，拥有航母编队和先进驱逐舰，空军有800多架先进战斗机，火箭军导弹射程覆盖整个台湾 [5] - 大陆能够在极短的时间内夺取制空权和制海权，台军规模仅16万左右，装备严重依赖进口，总体差距明显 [5][7] 中国大陆的金融反制与战略 - 中国连续减持美债，持有量降至6887亿美元，创下自2008年以来新低，在美国海外债主中排名第三 [3] - 减持美债是主动降低风险、减少对美元资产依赖的战略决策，也是对美博弈的一张重要王牌 [3] - 此举传递出中国不会无条件为美国债务和经济政策买单的信号，旨在捍卫自身金融安全和国家利益 [3][5] 局势分析与影响 - 美国对台军事支持陷入困境，其拉拢盟友、模糊一个中国原则的策略正变得越来越难以奏效 [7] - 美国国债已高达38万亿美元，财政赤字居高不下，若政治干预美联储将动摇美元信用基础，加速其霸权衰退 [3][7] - 台湾购买的先进武器不能带来安全，反而成为束缚其经济社会发展的沉重枷锁 [9] - 大陆持续增强的综合国力与军事实力构成了解决台湾问题的坚实基础，正一步步压缩台独势力的生存空间 [9][10]

公司股价与交易表现 - 12月24日，三角防务股价上涨5.04%，报收29.62元/股 [1] - 当日成交额为6.77亿元，换手率为4.38% [1] - 公司总市值为162.18亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 西安三角防务股份有限公司成立于2002年8月5日，于2019年5月21日上市 [1] - 公司主营业务为航空、航天、船舶、有色金属等行业锻件产品的研制、生产和服务 [1] - 主营业务收入构成为：模锻件产品占95.17%，自由锻件产品占2.85%，其他占1.98% [1] 主要机构股东动态 - 国泰基金旗下国泰中证军工ETF（512660）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在三季度减持74.58万股，截至当时持有373.65万股，占流通股比例为0.7% [2] - 基于12月24日股价上涨测算，该基金当日浮盈约530.58万元 [2] 相关基金产品信息 - 国泰中证军工ETF（512660）成立于2016年7月26日，最新规模为141.09亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为19.53%，近一年收益率为19.59%，成立以来收益率为24.51% [2] - 该基金基金经理为艾小军，累计任职时间11年349天，现任基金资产总规模为1690.29亿元 [2]

市场表现与资金流向 - 12月24日早盘，军工板块持续上攻，行业涨幅高居31个申万一级全行业首位 [1] - 截至发稿，主力资金净买入军工板块逾101亿元，居全行业第二位 [1] - 场内高人气军工ETF华宝（512810）涨幅迅速扩大至2% [2] - 商业航天概念批量爆发，中国卫星涨停，宏达电子涨超8%，北斗星通、火炬电子、航天发展等多股大幅跟涨 [2] 行业数据与排名 - 申万国防军工指数（801740）报1841.27点，涨跌幅为2.43%，主力净流入额为101.03亿元 [2] - 同期，申万电子行业（801080）主力净流入额最高，为107.95亿元 [2] - 申万环保行业（801970）涨跌幅为1.36%，主力净流入额为6.29亿元 [2] - 申万机械设备行业（801890）涨跌幅为1.11%，主力净流入额为48.71亿元 [2] 机构观点与行业前景 - 开源证券指出，随着技术迭代与配套完善，太空算力和其他新兴应用有望推动商业航天迎来具备规模化商业价值的产业变革 [4] - 开源证券预测，对标猎鹰9号火箭，2030年中国有望实现年发射100次、单次成本约1亿元水平，火箭发射及卫星制造年产值有望达到850亿元 [4] - 中信建投证券表示，我国多枚商业航天火箭计划发射，多重利好叠加推动军工板块短期上涨 [4] - 中信建投证券认为，当前板块处于业绩增速、资金配置双重底部区间，国内外催化因素或将持续出现，为板块上涨注入新动力 [4] - 新域新质领域催化不断，建议积极把握结构性反弹机会，静待下一轮周期到来 [4] 相关投资工具与主题覆盖 - 军工ETF华宝（512810）覆盖商业航天、可控核聚变、低空经济、大飞机、深海科技、军用AI等诸多热门主题 [4] - 该ETF是融资融券+互联互通标的，被描述为一键投资军工核心资产的高效工具 [4]

市场风格与资金流向 - 从历史经验看，岁末年初市场风格呈现明显防御性特征，大盘价值风格占优，而中证1000代表的小微盘风格相对承压 [1] - 年末机构投资者因业绩考核与结算，投资行为趋于保守，风险偏好降低，进入1月后市场担忧年报业绩预告的不确定性，资金进一步流向基本面更稳健的大盘蓝筹股，延续大盘价值风格 [1] - 年初险资等长期资金在“开门红”阶段有较强配置需求，偏好集中于低估值大盘价值板块，为该风格提供增量资金支持 [1] 货币政策与市场利率 - 上周(12/15-12/19)央行公开市场净投放2190亿元，未来一周将有4575亿元逆回购、3000亿元MLF、1200亿元国库现金定存到期 [2] - 货币市场利率下行，R007上行0.7bp，DR007下行2.8bp，1年期国债收益率下行3.3bp，10年期国债收益率下行0.9bp [2] - 同业存单发行规模增加540.1亿元，3M同业存单利率上行，1M/6M同业存单利率下行 [2] 资金供需情况 - 二级市场可跟踪资金净流入规模扩大，融资余额上升，融资资金净买入34.2亿元 [2] - ETF净流入560.8亿元，新成立偏股类公募基金份额增加 [2] - 重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大 [2] 市场情绪与偏好 - 上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降，关注度相对提升的风格指数及大类行业仅必选消费、可选消费 [2] - VIX指数回落，海外市场风险偏好改善 [2] - 行业偏好上，电子、通信、电力设备获各类资金净流入规模较高 [3] - 宽指ETF以净申购为主，其中A500ETF申购较多，行业ETF申赎参半，其中信息技术ETF申购较多，军工ETF赎回较多 [3] - 净申购最高的为华泰柏瑞中证A500ETF，净赎回最高的为富国中证军工龙头ETF [3] 海外经济数据 - 美国11月整体CPI同比上涨2.74%，低于一致预期的3.06%，核心CPI同比上涨2.63%，低于一致预期的3.03% [3] - 美国11月失业率升至4.6%，为2021年10月以来的最高水平 [3]

市场整体表现 - 2025年12月23日，上证指数冲高回落后探底回升微涨报收，创业板震幅较大但同样微涨报收 [6] - 市场成交额为1.92万亿元，个股涨跌家数比为1512：3856，涨跌停个股比为68：15 [6] - 领涨行业为建材和石油，领涨概念包括光刻机、复合铜箔、液冷服务器等 [6] - 领跌行业为酒店餐饮、旅游、航空，跌幅均超过2% [6] 开放式基金净值增长排名（前10） - 当日净值增长排名前10的基金中，国投瑞银产业升级两年持有混合C以4.15%的日增长率位列第一 [2] - 国投瑞银产业升级两年持有混合A同样增长4.15%，位列第二 [2] - 申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合A增长4.02%，位列第三 [2] - 前10名基金主要来自国投瑞银、申万菱信和华夏基金，主题涵盖产业升级、新能源、新材料等 [2] 开放式基金净值增长排名（后10） - 当日净值增长排名后10的基金中，永赢高端装备智选混合发起C以-4.64%的日增长率表现最差 [3] - 永赢高端装备智选混合发起A同样下跌4.64%，位列倒数第二 [3] - 汇安价值蓝筹混合C下跌4.00%，位列倒数第三 [3] - 后10名基金主题集中于高端装备、蓝筹股、创新成长、卫星产业及通用航空等 [3][4] 领先基金案例分析（国投瑞银产业升级两年持有混合） - 该基金（以C类份额为例）最新净值为1.0207，日增长4.15% [2][7] - 截至2025年9月30日，其前十大重仓股集中度为46.84% [8] - 前十大持仓中，长丰科技日涨幅14.27%（占净值比7.46%），英维克涨停（涨幅10.00%，占净值比5.99%），寒武纪、茂莱光学、波长光电等亦有较大涨幅 [8] - 基金风格偏向人工智能方向，但投资范围较泛，属于人工智能跨市场主动型混合基金，规模为0.19亿元 [8] 落后基金案例分析（永赢高端装备智选混合发起） - 该基金（以C类份额为例）最新净值为1.1221，日增长-4.64% [3] - 截至2025年9月30日，其前十大重仓股集中度为46.25% [8] - 前十大持仓中，上海瀚讯日跌幅10.40%（占净值比3.46%），天银机电跌幅10.31%（占净值比3.19%），中国卫通、中国卫星、航天电子等跌幅亦较大 [8] - 基金风格属于军工行业，具体为军工行业商业航天的主动型混合基金，规模为9.26亿元 [8]