港股IPO市场动态 - 7月是港股IPO淡季，因公司需补充上半年财务数据，8月恢复正常节奏 [1] - 维立志博-B(09887 HK)成为近期唯一新股，市场关注度高 [1] 公司招股信息 - 公司名称：维立志博-B(09887 HK) [1] - 行业：生物医药 [1] - 招股日期：7月17日～7月22日 [1] - 发行规模：总发售3205 44万股(10%公开发售，90%国际配售) [1] - 招股价区间：31 6～35港元 [1] - 公司市值：59 58亿～65 99亿港元 [1] - 保荐人：中信、摩根士丹利 [1] - 基石投资者：9名基石认购占比50 73% [1] 公司概况 - 成立时间：2012年 [2] - 专注领域：肿瘤、自身免疫疾病领域的创新抗体药物研发 [2] - 创始人背景：康小强为前礼来首席科学家 [2] - 研发管线：14款在研药物中6款进入临床阶段 [3] - 技术平台：自研LeadsBody™(TCE平台)和X-body™(4-1BB平台) [4] 核心产品 - LBL-024：全球首个进入关键性临床试验的PD-L1/4-1BB双抗 [3] - 适应症：肺外神经内分泌癌(EP-NEC) [3] - 市场潜力：全球无专门获批药物，患者生存期仅6-8个月 [3] - 临床数据：客观缓解率(ORR)达36 7%，中位生存期超18个月 [3] - 监管进展：获中、美突破性疗法和孤儿药认定 [3] 财务状况 - 收入情况：2023年收入886 5万元(来自百济神州合作) [5][6] - 研发开支：2023年2 31亿，2024年1 86亿，2025年前三月0 58亿 [5] - 净亏损：2023年3 62亿，2024年3 01亿，2025年前三月0 75亿 [5] - 现金流：截至2025年3月账上现金4 31亿，流动负债4 62亿 [7] - IPO募资用途：约11亿港元主要用于LBL-024等管线临床推进 [7] 融资历史 - 融资轮次：已完成8轮融资共筹集约11 9亿港元 [8][9] - 最新估值：2024年11月C+轮投后估值31 3亿人民币(约34 2亿港元) [9] - IPO估值：按上限35港元算估值66亿港元 [9] 市场前景 - 4-1BB抗体药物市场：预计2030年全球达29亿美元，中国增速超120% [10] - LBL-024市场潜力：覆盖中国1 7万患者 [10] - 港股创新药板块表现：恒生创新药指数年内涨幅超60% [11] 发行细节 - 发行比例：占全部股份17% [12] - 募资规模：按上限算约11 22亿港元 [12] - 流通盘规模：基石锁定5 42亿后流通盘5 8亿 [12] 申购情况 - 首日孖展：295倍 [13] - 预计超购：2000倍将回拨至公开发售50% [13] - 中签率预测：一手中签率10%，申购200手稳中一手 [13] - 乙组申购：预计1万人认购，乙头中签5～8手 [15]

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【固收】25年上半年可转债评级调整有何特征？——2025年上半年可转债信用评级调整情况回顾 1、25H1债项评级被调整的可转债的评级均为下调，但下调数量同比减少；发行时债项评级以AA-及以下级别 为主；剩余期限普遍集中在1年以内和2~4年。主体评级下调的可转债发行人以民营企业为主；主要集中在基 础化工和计算机等行业。2、25H1评级被调整的可转债发行人普遍盈利能力下滑，现金流弱化，短期偿债压力 较大，流动性风险攀升。公司治理及其他风险上升。 （张旭）2025-07-16 您可点击今日推送内容的第1条查看 【基础化工】COFs：高性能结晶性多孔高分子材料，新能源等领域应用前景可期——COFs行业动态报告 COFs是一类具有 ...

恒生医疗保健指数表现 - 年初至今恒生医疗保健指数上涨63 03%，跑赢恒生国企指数41 47pp [3] - 港股医药子板块表现分化明显，生物制品板块涨幅最高达134 85%，中药板块涨幅最低仅7 02% [3] - WIND港股医药生物板块在32个板块中排名第3，表现靠前 [3] 南下资金与板块估值 - 港股通医药公司数量占比达46 85%，沪港深通资金前十大医药股平均持仓比例37 90% [4] - 生物制品板块市盈率36 8x，化学制药18 2x，中药11 0x，医疗器械18 8x，医疗服务29 7x [4] - 港股医药板块PE估值自2021年年中持续收缩，当前仍具吸引力 [4] 投资机会与配置建议 - 创新药BD交易持续催化，国产创新产品出海预期带来板块机会 [3][5] - 细分赛道及转型阶段公司可能出现积极变化，建议关注高质量标的 [5] - 部分优质企业股价下行风险有限，具备长期投资价值 [6]

经营业绩 业绩增长 - 中微公司预计2025年上半年净利润6 8亿元—7 3亿元 同比增长31 61%—41 28% 营业收入49 61亿元 同比增长43 88% 刻蚀设备和LPCVD薄膜设备收入大幅增长 高端产品新增付运量显著提升 [1] - 杭州银行2025年上半年净利润116 62亿元 同比增长16 67% 营业收入200 93亿元 同比增长3 89% 总资产22,355 95亿元 较上年末增长5 83% 贷款总额10,094 18亿元 较上年末增长7 67% 不良贷款率0 76% 拨备覆盖率520 89% [2] - 微芯生物预计上半年净利润3006万元 同比扭亏为盈 [6] - 拓荆科技第二季度净利润同比增长101%—108% [6] 业绩下滑 - 明星电力上半年净利润7341 52万元 同比下降13 44% [6] - 金钼股份上半年净利润13 8亿元 同比下降8 45% [6] - 厦门钨业上半年净利润9 72亿元 同比下降4 41% [6] 重要事项 股权转让 - 凯盛新材初步确定询价转让价格为13 69元/股 [6] - 海伦钢琴实际控制人筹划控制权变更事项 股票自7月18日起停牌不超过2个交易日 [3] 项目中标 - 国网信通全资子公司中标国家电网9 66亿元采购项目 [12] - 积成电子中标国家电网输变电项目8个包 合计金额8379 45万元 [12] - 北自科技签订1 64亿元日常经营合同 [12] 投资合作 - 长华集团收到国内某新能源车企客户定点 预计总销售金额约2 35亿元 [12] - 江中药业参与设立华润医药产业投资基金二期 [12] - 斯迪克投资5 09亿元建设高端功能性膜材扩产项目 [12] - 华润双鹤拟出资4000万元参与设立华润医药产业投资基金二期 [12] - 富淼科技与新沪毛纺签订战略合作协议 [12] 再融资 - 威力传动拟定增募资不超过6亿元 [12] - 金沃股份向特定对象发行股票申请获深交所受理 [12] - 胜宏科技向特定对象发行股票申请获深交所审核通过 [12] - 星环科技筹划发行H股股票并在香港联交所上市 [12] 医药批准 - 蔚蓝生物获得新兽药注册证书 [12] - 宣泰医药全资子公司通过欧盟GMP认证 [12] - 吉林敖东控股子公司获得小牛脾提取物注射液国家药品标准颁布件 [12] - 中牧股份收到非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验批件 [12] - 生物股份子公司获非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验批件 [12] - 恒瑞医药获得四项药物临床试验批准通知书 [12] - 亿帆医药口服用苯丁酸甘油酯收到药品注册受理通知书 [12] 其他事项 - 康美药业拟与关联方广药集团签订和解协议 [12] - 华中数控收到国家项目经费4176 91万元 [12] - 帝欧家居董事长等拟合计3750万元增持公司股份 [13] - 红塔证券拟1亿元—2亿元回购股份 用于减少公司注册资本 [14] 市场传闻澄清 - 上海物贸全资子公司数据产品"有色金属现货指数查询"因未达成交易处于"暂失效"状态 未对经营业绩产生影响 [4] - 兰生股份目前未开展"稳定币"相关业务 [5] 风险事件 - 泰格医药出售参股公司礼新医药股权 [7] - 金通灵收到检察机关起诉书 被告人季伟等涉嫌违规披露重要信息罪 [14] - 航天发展涉嫌串通投标罪 独立董事邹志文辞职 [14] - 裕太微股东李海华拟减持不超过3%公司股份 [14] - 威尔药业员工持股平台拟减持不超过1%公司股份 [14] - 红墙股份控股股东拟减持不超3%公司股份 [14] - 斯达半导股东及董监高拟减持公司股份 [14]

公司控制权变更及重大事项 - 海伦钢琴实际控制人筹划控制权变更事项 可能导致控股股东及实际控制人变更 股票自2025年7月18日起停牌不超过2个交易日 [3] - 泰格医药出售参股公司礼新医药95.09%股权 对价约3411万美元转让给正大制药 [4] - 斯迪克全资子公司拟投资5.09亿元建设高端功能性膜材扩产项目 用于生产消费电子、车载显示等领域所需薄膜 [5] - 东方雨虹全资子公司拟1.23亿美元收购智利Construmart100%股权 该公司在智利拥有31家建材超市 [6] - 惠天热电被推荐为70万千瓦风电项目业主 符合公司投资战略规划 [7] - 贝因美控股股东小贝大美控股申请预重整 持有公司12.28%股份 其中98.85%被质押或冻结 [8] - 鸿铭股份终止收购深圳市驰速自动化设备83%股权 将要求退还1510万元意向金 [13] 业绩表现 - 杭州银行上半年净利润116.62亿元 同比增长16.67% 营业收入200.93亿元 同比增长3.89% [14] - 拓荆科技第二季度净利润预计2.38亿元至2.47亿元 同比增长101%至108% 营业收入预计12.1亿元至12.6亿元 同比增长52%至58% [15] - 微芯生物上半年预计净利润3006万元 同比扭亏为盈 营业收入4.07亿元 同比增长35% [16][17] - 中微公司上半年净利润预计6.8亿元至7.3亿元 同比增长31.61%到41.28% 营业收入约49.61亿元 同比增长43.88% [18] - 黔源电力上半年净利润1.27亿元 同比下降4.54% 发电量32.01亿千瓦时 同比上升1.55% [19] - 厦门钨业上半年净利润9.72亿元 同比下降4.41% 营业收入191.78亿元 同比增长11.75% [20] 重大合同及合作 - 国网信通中标9.66亿元国家电网招标采购 [21] - 北自科技签订1.64亿元设备采购合同 [22] - 模塑科技获得外饰件产品项目定点书 预计总销售额20.44亿元 生命周期5年 [23] - 富淼科技与新沪毛纺签订战略合作协议 推进纺织印染产业链技术研发合作 [24] 股东减持及回购 - 观想科技股东观想发展拟协议转让5%股份给致远资本 转让价1.77亿元 [12] - 华盛锂电股东拟减持不超过2.24%股份 [25] - 裕太微股东李海华拟减持不超过3%股份 [26] - 阿尔特控股股东等拟合计减持不超过3%股份 [27] - 斯达半导股东及高管拟合计减持不超过1.12%股份 [28] - 骏鼎达股东拟减持不超过1%股份 [29] - 双飞集团实控人之一拟减持不超过80万股 [30] - 红塔证券拟1亿元至2亿元回购股份 回购价格不超过12.76元/股 [31]

经济高质量发展 - 海淀区GDP连续两年占北京市四分之一以上，2023年和2024年分别达12155.2亿元和12907.1亿元，2024年上半年同比增长6.9%至6636.8亿元 [2] - "十四五"以来GDP年均增长6.3%，六大主导产业增加值占比超80%，其中信息技术服务业占比达51.6% [2] - 人工智能企业1900余家，备案大模型95款占全市70%，建成全市首个万P级智算集群 [3] 科技创新能力 - 拥有37所高校和96家国家级科研机构，国家实验室2家，全国重点实验室92家占全市63.4% [4] - 2024年上半年新增科技型企业6902家，平均每9分钟诞生1家 [4] - 研发投入占GDP比重保持12%以上，高于韩国和日本 [4] 产业布局与优势 - 构建"1+X+1"现代化产业体系，人工智能为"头雁"，医药健康、集成电路等保持领先优势 [2] - 布局未来产业六大领域23个细分方向，获批全市首批未来产业先导区 [3] - 现有产业空间4690万平方米，未来3年将新增460万平方米 [6] 创新生态建设 - 中关村AI北纬社区首期6万平方米空间提供最长3年免租金支持 [6] - 概念验证中心已立项208个项目，落地44家公司 [4] - 中关村24项改革举措全面落地，人工智能等领域支持政策实施 [5] 教育资源与医疗 - 基础教育在校生41.5万占全市20%，2021年以来新增学位4.6万个 [8] - 医疗卫生机构1474家，含三级医院23家，实现"一街镇一社区卫生服务中心" [8] - 普惠托位占比74.8%，现有托位数6227个 [7] 城市环境建设 - 森林覆盖率35.56%，拥有143个公园和1.53万公顷森林 [9] - 空气质量连续十年城六区最优，地表水优良比例首次达100% [9] - 建成滨水慢行道路80.9公里，水面达278公顷 [9]

市场表现 - A股四大指数先弱后强 沪指上涨0.37%至3516点 创业板指领涨1.76% 超3500只个股上涨 [1] - 上午行情低开震荡下行 午盘创出新低后反弹 午后突破上线 [1] - 连板冠军上纬新材实现7连板 但连板梯队不够完整 [1] 板块动态 - 领涨板块包括医药 印制电路板 CPO 人工智能和机器人板块涨停数并列第一 [1][2] - 领跌板块为电信 石油 银行 [1] - AI家族和新能源车推动行情发展 [2] 技术分析 - 盘前三线预设为3511-3516-3527 正常情况下明日大盘看涨 [1] - 突破高量实底线后需站稳才能延续上涨趋势 [2] 个股表现 - 联F股份和上纬新材被重点提及 后者成为7连板冠军 [1][2]

上市公司控制权变更案例 - *ST金比控制权变更事项披露未满两月即终止 因受让方实控人涉及家族财产清算纠纷 [1][2] - 原计划转让13.3%股份(4708.5万股) 转让价7.34元/股 总价款3.46亿元 后续拟再转让14.7%股份 最终持股比例达28% [2][3] - 受让方元一成物成立未满一年且未开展经营活动 其最终控制主体浩然春晖被法院强制清算但未及时披露 导致信披违规 [3][4] 行业整体情况 - 2024年A股已有超75家公司发布控制权变更公告 其中10家完成过户 3家终止 [1][5] - 变更案例涉及纺织服装、化工、机械、医药生物等多元行业 超四成公司2024年净利润亏损 [5] - 6月以来鸿合科技、安奈儿、震安科技等多家公司加入控制权变更行列 [5] 受让方类型分析 - 产业链并购案例：中国生物技术收购派林生物21.03%股份 北方华创计划分步收购芯源微 [6] - 私募基金参与：启明创投4.52亿元收购天迈科技 鸿合科技、安奈儿等交易背后亦有私募身影 [6] - 地方国资活跃：黑龙江国资委收购九芝堂 江苏苏豪控股收购通用股份 无锡/广州/曲靖国资均有布局 [6]

战略合作 - 京东健康与拜耳健康消费品签署战略合作协议 京东健康全面负责达喜®乳果糖产品全渠道推广并完成全网独家首发[2] - 双方将携手开拓中国消化健康市场 为消费者带来更加优质便捷的健康解决方案[2] - 京东健康将利用线上渠道优势 通过京东全域数据与精准触达双引擎提升用户对产品的认知度[3] - 双方将拓展线下零售渠道 加速全渠道布局 构建线上线下协同增长的新生态[3] 市场背景 - 中国社会老龄化加速及生活节奏加快导致慢性便秘问题日益凸显[2] - 数据显示我国慢性便秘总体患病率为10.9% 2014-2018年成人便秘率高达13.4%[2] - 2017-2022年我国导泻类药物销售额从45.73亿元增长到76.83亿元 需求稳步上升[2] 产品特点 - 达喜®乳果糖口服溶液是拜耳旗下消化道健康新品 具有双重作用于肠道的特点[2] - 产品既能聚集肠道水分润滑软化粪便 又能促进有益菌生长繁殖 调节肠道菌群平衡[2] - 适合长期使用且起效迅速 1～2天即可取得临床效果[2] 合作展望 - 拜耳看重京东健康线上线下一体化布局优势 期待探索更有效精准的用户触达[3] - 京东健康CEO表示将利用消费者洞察及全渠道优势支持拜耳新品推广[3] - 双方将持续拓展更多消化道健康新品 共同推动中国医药健康行业发展[3]

北芯生命科创板IPO进展 - 公司科创板IPO将于7月18日上会接受审核，是近期第二家选用科创板第五套标准上市的医药企业[1] - 公司专注于心血管疾病精准诊疗创新医疗器械研发、生产和销售，致力于开发心血管疾病诊疗的精准解决方案[3] - IPO于2023年3月30日获得受理，4月24日进入已问询阶段，7月8日披露二轮问询回复意见，7月11日获得上会机会[3] - 2022-2024年营业收入分别为9245.19万元、1.84亿元、3.17亿元，归属净利润分别为-2.9亿元、-1.4亿元、-4359.62万元，呈现逐年减亏趋势[3] - 二轮问询涉及核心产品直测FFR和IVUS的技术及销售情况、政策变动影响、经销模式、销售费用及募投项目等八个方面问题[4] 科创板第五套标准医药企业排队情况 - 目前共有5家选用第五套标准的医药企业正在排队科创板IPO，包括北芯生命、禾元生物、思哲睿、恒润达生和必贝特[5] - 禾元生物是科创板重启第五套标准后首家上会并通过的企业，已提交注册，公司拥有植物生物反应器技术平台[6][7] - 思哲睿和必贝特同样处于提交注册阶段，必贝特排队时间最长，已超三年[7] - 恒润达生目前处于已问询阶段，IPO于2022年10月18日获得受理[7] 募资情况 - 北芯生命拟募资9.52亿元，为五家企业中最低，主要用于介入类医疗器械产业化基地建设、研发、营销网络建设及补充流动资金[9] - 恒润达生拟募资25.39亿元，为五家企业中最高，主要用于肿瘤免疫细胞治疗产品研发、总部及产业化基地建设及补充流动资金[9] - 思哲睿、禾元生物、必贝特拟募资额分别为20.29亿元、24亿元、20.05亿元[10] 行业专家观点 - 科创板第五套标准审核加速体现监管层对创新医药企业的支持态度，旨在为尚未盈利但具有核心技术和市场前景的生物科技企业提供融资便利[7] - 第五套标准是科创板制度创新的重要体现，打破了传统以盈利为核心的上市标准，更加注重企业的科技创新能力和未来成长潜力[8] - 该标准特别适合处于关键研发阶段的生物医药企业和拥有突破性技术的医疗器械公司，体现了科创板服务国家创新驱动发展战略的定位[10]