宏观经济数据 - 中国1月CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.8% [2][6] - 中国1月PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨，同比则下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点 [2][6] - 美国1月季调后非农就业人口增加13万人，大幅超出市场预期的7万人，失业率为4.3%，创2025年8月以来新低，时薪环比增长0.4% [2][6] - 美国1月非农就业增长高度集中于医疗保健行业，单月新增岗位达12.4万个，是2025年该行业正常月均增幅的两倍 [2][6] 现货市场表现 - A股三大指数震荡，上证指数涨0.09%收于4131.98点，创业板指跌1.08% [3][7] - 行业板块涨跌互现，建筑材料、有色金属、石油石化行业领涨，通信、传媒、社会服务行业跌幅居前 [3][7] - 市场延续缩量，当日沪深两市成交额不足2万亿元 [3][7] - 美国三大股指小幅收跌，纳斯达克指数跌0.16%报23066.47点 [3][7] 期货市场动态 - 期货基差方面，IC、IM基差回升，近月合约升水 [3][7] - 成交持仓方面，IH、IM的成交量和持仓量同步增加 [3][7] 市场策略与观察 - 当日有色金属板块回暖，若有色板块企稳回升将驱动中证500指数进一步上涨 [4][8] - 从市场整体节奏看，节前交投趋于谨慎，预计将维持缩量修复格局 [4][8]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：封板率计算模型[15] **模型构建思路**：通过计算最高价涨停且收盘涨停的股票数量占最高价涨停股票总数的比例，来衡量市场涨停板的封板质量，反映市场追涨情绪和封板资金的坚决程度[15]。 **模型具体构建过程**： 1. 筛选上市满3个月以上的股票[15]。 2. 在每个交易日，识别出盘中最高价达到涨停价的股票[15]。 3. 在这些股票中，进一步识别出收盘价也达到涨停价的股票[15]。 4. 计算封板率，公式为： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$[15] 2. **模型名称**：连板率计算模型[15] **模型构建思路**：通过计算连续两日收盘涨停的股票数量占前一日收盘涨停股票总数的比例，来衡量市场涨停板的延续性，反映市场炒作热点的持续性和短线赚钱效应[15]。 **模型具体构建过程**： 1. 筛选上市满3个月以上的股票[15]。 2. 在每个交易日，识别出前一日（T-1日）收盘涨停的股票[15]。 3. 在这些股票中，进一步识别出当日（T日）收盘也涨停的股票[15]。 4. 计算连板率，公式为： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$[15] 3. **因子名称**：大宗交易折价率因子[24] **因子构建思路**：通过计算大宗交易成交总额相对于其按市价计算的总市值的折价比例，来反映大资金通过大宗交易渠道减持或调仓时的价格让步程度，可作为市场流动性或大资金偏好的情绪指标[24]。 **因子具体构建过程**： 1. 获取当日所有大宗交易的成交数据，包括每笔交易的成交金额和成交数量[24]。 2. 计算每笔大宗交易成交份额的当日市值（通常使用该股票当日收盘价乘以成交数量）[24]。 3. 汇总当日所有大宗交易的成交总金额和按市价计算的总市值[24]。 4. 计算大宗交易折价率，公式为： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值}-1$$[24] **因子评价**：折价率越高（负值绝对值越大），通常表明卖方出让的折扣越大，可能反映其较强的卖出意愿或该股票流动性相对较差[24]。 4. **因子名称**：股指期货年化升贴水率因子[26] **因子构建思路**：通过计算股指期货价格与现货指数价格之间的基差，并进行年化处理，来衡量股指期货相对于现货的溢价或折价程度。该因子反映了市场对未来指数的预期、对冲成本以及市场情绪（如乐观或悲观）[26]。 **因子具体构建过程**： 1. 选定标的指数（如上证50、沪深300、中证500、中证1000）及其对应的股指期货主力合约[26]。 2. 计算基差：股指期货价格减去现货指数价格[26]。 3. 计算年化升贴水率，公式为： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$[26] 其中，公式以“年化贴水率”命名，当计算结果为正时，表示年化升水率；为负时，表示年化贴水率[26]。 模型的回测效果 1. 封板率计算模型，20260212当日封板率取值78%[15] 2. 封板率计算模型，较前日变化为提升3%[15] 3. 连板率计算模型，20260212当日连板率取值35%[15] 4. 连板率计算模型，较前日变化为提升13%[15] 因子的回测效果 1. 大宗交易折价率因子，近半年以来平均折价率取值6.92%[24] 2. 大宗交易折价率因子，20260211当日折价率取值6.93%[24] 3. 股指期货年化升贴水率因子（上证50），近一年以来中位数取值0.63%[26] 4. 股指期货年化升贴水率因子（上证50），20260212当日年化升水率取值1.33%[26] 5. 股指期货年化升贴水率因子（上证50），当日值处于近一年来88%分位点[26] 6. 股指期货年化升贴水率因子（沪深300），近一年以来中位数取值3.79%[26] 7. 股指期货年化升贴水率因子（沪深300），20260212当日年化贴水率取值0.74%[26] 8. 股指期货年化升贴水率因子（沪深300），当日值处于近一年来85%分位点[26] 9. 股指期货年化升贴水率因子（中证500），近一年以来中位数取值11.15%[26] 10. 股指期货年化升贴水率因子（中证500），20260212当日年化升水率取值3.74%[26] 11. 股指期货年化升贴水率因子（中证500），当日值处于近一年来98%分位点[26] 12. 股指期货年化升贴水率因子（中证1000），近一年以来中位数取值13.61%[26] 13. 股指期货年化升贴水率因子（中证1000），20260212当日年化升水率取值3.48%[26] 14. 股指期货年化升贴水率因子（中证1000），当日值处于近一年来98%分位点[26]

2025年A股年报业绩预告核心观点 - 截至2026年1月31日，A股共有2976家公司披露2025年年报业绩预告，总披露率为54.0% [1] - 预喜公司占比达37%，相比于2024年报预告的33%有进一步提升 [1] - 业绩预告呈现“科技驱动、外需支撑、金融压仓”的结构性特征，大市值龙头盈利修复显著，中小市值企业业绩压力仍然突出 [1] 整体披露与预喜概况 - 按大类行业划分，科技、金融、周期预喜比例相对靠前 [1] - 在一级行业层面，通信、基础化工、有色金属、非银金融、电子、电力及公用事业增速排名靠前 [1] - 全部A股披露公司的2025全年净利润增速为-804.7%，25Q4同比增速为-26.7%，25Q4环比增速为-245.4% [7] 分板块业绩表现 - **主板**：披露率50.3%，2025全年净利润增速-1880.9% [7] - **科创板**：披露率62.3%，2025全年净利润增速-8.1% [7] - **创业板**：披露率61.2%，2025全年净利润增速-5461.6% [7] - **北证**：披露率42.4%，2025全年净利润增速-373.4%，但25Q4同比增速达36.9%，环比增速高达4107.5% [7] 分行业业绩表现 - **科技大类**：披露率63.6%，2025全年净利润增速316.1% [7] - **周期大类**：披露率56.4%，2025全年净利润增速79.2%，25Q4同比增速高达3657.8% [7] - **金融大类**：披露率27.0%，2025全年净利润增速87.1% [7] - **消费大类**：披露率54.1%，2025全年净利润增速-161.8% [7] - **医药大类**：披露率54.0%，2025全年净利润增速22.5% [7] - **制造大类**：披露率49.9%，2025全年净利润增速-30.9% [7] - **基地大类**：披露率52.4%，2025全年净利润增速5.2%，25Q4环比增速高达7280.2% [7] - **一级行业增速亮点**：商贸零售(2406.8%)、机械(329.9%)、基础化工(317.6%)、通信(237.5%)、有色金属(129.0%)、非银行金融(87.6%)、电力及公用事业(75.1%)、电子(64.3%)、建材(63.7%) [7] 市值风格与盈利分化 - 宽基指数预喜比例与市值正相关：上证50预喜比例高达75%，沪深300为62.4%，中证500为54.4%，而中证1000与中证2000则都低于50% [9] - 从盈利规模分布看，上证50、沪深300等大盘指数盈利增长绝对值最大 [9] - 从市值分层看，1000-5000亿以上的大市值公司利润改善最为明显(YoY+113.9%)；5000亿以上市值公司也保持了较高增速(YoY+30.2%)；1000亿以下市值公司盈利普遍承压 [9] 业绩增长的结构性驱动因素 - **科技驱动**：受益于全球AI基建和半导体需求增长，科技行业整体弹性较高 [12] - **外需支撑**：在实现业绩增长的沪深300成分股中，有20家境外业务收入占比超过30% [12]；上证50中实现增长的6家企业，有4家境外收入占比超过40% [12] - **金融压仓**：受益于国内资本市场繁荣，非银金融板块有亮眼表现 [12] - **供给侧与资本运作**：基于文本分析(有效覆盖率84.4%)，预喜公司的增长逻辑主要围绕“成本下降”、“非经常性收益”与“并购整合”展开 [12]；“资产减值”是首要拖累，地产和光伏行业下行对全A盈利产生广泛冲击 [12] 主要机构持仓股业绩解码 - **基金公司**：持仓总市值5.56万亿元，聚焦电子(20.1%)、医药(10.1%)、电力设备及新能源(9.3%)等高景气赛道 [16]；核心重仓(TOP20%)组合预告净利润达3976.3亿元，同比增长46.4% [16] - **保险公司**：持仓总市值1.91万亿元，配置注重现金流，银行与非银行金融仓位占比高达75.6% [16]；TOP20%重仓股盈利规模814.7亿元，但增长弹性有限(YoY+2.9%) [16]；“后20%”组合从2024年亏损948.9亿元扭转为2025年盈利308.6亿元 [16] - **QFII**：持仓总市值1815亿元，采取“金融压舱(银行39.7%)+优势产业突围”结构 [17]；核心重仓(TOP20%)组合盈利399.6亿元，净利润改善明显(YoY+75.2%) [17]；“后20%”组合2025年预告净利润高达1325.6亿元，相较于2024年163.5亿元亏损实现巨大反转 [17] 市场预期与情绪分析 - **分析师预期偏乐观**：业绩低于分析师预期(低于-5%)的公司数量高达537家，而高于预期(高于5%)的公司仅为160家，前者是后者的3.4倍 [22] - **超预期行业**：基础化工、电子、医药、有色金属、机械等行业超预期个股数量领先，汽车与电力及公用事业超预期公司数量与占比排名也较为靠前 [22] - **市场交易情绪谨慎**：年报预告发布次日，跳空低开的股票多达658只，而跳空高开的股票仅为230只，低开数量是高开数量的2.86倍 [27] - **短期情绪强势行业**：汽车、纺织服装、基础化工三个行业在短期市场情绪上相对强势 [27]；电子、电力及公用事业、建筑、电力设备及新能源、有色金属、机械等行业排序也靠前 [27] 行业情绪与业绩匹配度分类 - **情绪与业绩共振型**：基础化工、电子、电力及公用事业、有色金属、汽车，基本面与市场情绪形成双向支撑 [33] - **预期与交易分化型**：医药、机械、通信、计算机，行业内部有结构性亮点，但市场情绪整体谨慎，分歧明显 [33] - **情绪领先于业绩型**：纺织服装、建筑、交通运输，市场情绪已先于业绩出现积极迹象，反映悲观预期可能已提前释放 [33]

核心观点 报告认为当前A股市场处于温和修复中的震荡蓄势阶段，一季度流动性宽松、稳增长政策效果逐步显现，市场资金呈现“高低切换”特征，建议投资者采取均衡配置策略，在继续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，积极关注消费等内需复苏板块的投资机会[10][11][16] 宏观策略与市场分析 - 市场回顾：2026年1月A股主要指数普遍上涨，上证指数、深证成指和创业板指分别录得3.76%、5.03%和4.47%的月度涨幅，科创50指数涨幅达12.29%，市场风格延续小盘成长为主[15] - 市场现状：当前中国经济处于“复苏早期”阶段，价格端开始回升但内需依然较弱，1月官方制造业PMI虽略有回落，但装备制造业和高技术制造业PMI仍位于扩张区间[13][16] - 流动性：一季度通常是全年流动性最宽松的时期，央行维持稳健偏宽松的基调[10][11] - 资金动向：市场资金呈现明显的“高低切换”特征，从前期涨幅较大的科技与资源板块，流向部分低位价值与内需复苏板块[10][11] - 市场展望：预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，春节后复工复产推进、两会政策预期升温以及外资持续回流，为股市提供温和上行的基础[10][16] - 配置建议：建议采取均衡策略，一是中长期继续聚焦科技主线，关注电气设备、软件服务等方向；二是关注原材料价格上涨带动的成本传导机会；三是布局受益于城市更新政策与稳增长逻辑的建筑建材板块；四是配置具备防御属性的高股息资产[16][17] 行业研究要点 半导体行业 - 市场表现：2026年1月国内半导体行业（中信）上涨18.63%，跑赢沪深300指数（上涨1.65%），费城半导体指数上涨12.92%[22][23] - 行业周期：2025年12月全球半导体销售额同比增长37.1%，连续26个月实现同比增长，预计2026年全球销售额将同比增长8.5%，行业仍处于上行周期，AI为推动成长的重要动力[24] - 下游需求：AI算力硬件基础设施需求持续旺盛，25Q4北美四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）资本支出合计为1176亿美元，同比增长67%，环比增长22%，并预计2026年资本支出继续加速增长[24][25] - 价格上涨：2026年1月DRAM与NAND Flash现货价格继续环比上涨，DRAM指数环比上涨约39%，NAND指数环比上涨约35%，预计26Q1整体一般型DRAM合约价将环比增长90-95%，NAND Flash合约价将环比上涨55-60%，涨价已从存储蔓延至产业链各环节[24][26] - 投资建议：建议关注AI PCB、光芯片、晶圆代工、封测、功率器件、服务器CPU、存储器等领域的投资机会[25][26] 电力及公用事业 - 市场表现：2026年1月中信电力及公用事业指数上涨2.76%，跑赢沪深300指数（1.65%），子行业中电网上涨12.84%表现最好[27] - 行业数据：2025年全社会用电量突破10万亿千瓦时，全国规上工业发电量97159亿千瓦时，同比增长2.2%[27] - 装机容量：截至2025年12月底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%，其中太阳能发电装机容量12.0亿千瓦（同比增长35.4%），风电装机容量6.4亿千瓦（同比增长22.9%）[28] - 投资建议：建议以哑铃策略配置电力资产，防御端关注盈利能力稳健的大型水电企业和部分高股息率的火电企业，进攻端关注虚拟电厂、可控核聚变等主题投资机会[27][29] 锂电池与新能源汽车 - 市场表现：2026年1月锂电池板块指数上涨3.31%，走势强于沪深300指数[18] - 销售数据：2026年1月我国新能源汽车销售94.50万辆，同比略增0.11%，环比回落44.71%，1月月度销量占比40.28%[18] - 动力电池：2026年1月我国动力电池装机42.0GWh，同比增长8.25%[18] - 估值水平：截至2026年2月12日，锂电池和创业板估值分别为28.69倍和46.07倍[18] 食品饮料行业 - 市场表现：2026年1月食品饮料板块成分区间涨跌幅为0.55%，成交量环比减少74.24亿股，与春节相关较大的子项如熟食、预制食品等上涨[19] - 个股行情：2026年1月个股上涨比例达到64.84%，行情主线布局在预制食品、烘焙、乳业、保健品和零食等板块[19] - 行业数据：2025年白酒、葡萄酒、啤酒和乳制品的产量延续收缩态势，冷鲜肉产量保持较高增长，玉米、小麦进口数量同比大幅减少[20] - 投资建议：2026年2月推荐关注预制食品、软饮料、保健品、烘焙等板块，股票组合包括宝立食品、立高食品、东鹏饮料、洽洽食品等[20] 基础化工行业 - 市场表现：2026年1月中信基础化工行业指数上涨10.13%，在30个中信一级行业中排名第6位，子行业中印染化学品、氯碱和氨纶表现居前[30] - 价格走势：1月份化工品价格明显回暖，液氯、氢氧化锂、乙腈、碳酸锂和丁二烯等表现较好[30] - 政策影响：“反内卷”政策将推动行业长期格局改善，建议关注供给端改善空间较大的氯碱、农药、涤纶长丝等板块[31] - 投资主题：建议关注受益油价上涨的煤化工板块[30] 传媒行业 - 市场表现：截至2026年1月26日，1月传媒指数上涨16.19%，在30个行业中排名第二，子板块中互联网营销板块上涨43.70%[43][44] - 行业动态：AI流量入口竞争白热化，国内头部互联网企业通过多种方式加速竞争，有望带动AI应用用户规模进一步增长[45] - 游戏板块：2025年国内游戏产业继续保持稳步增长，AI技术加速渗透带来的降本增效在报表端逐步验证，建议关注吉比特、恺英网络等公司[46] - 影视板块：2026年春节档已有6部影片定档，题材类型差异化明显，建议关注光线传媒、万达电影等公司[46] 通信行业 - 市场表现：2025年12月通信行业指数上涨12.82%，跑赢主要指数[47] - 技术进展：长飞光纤、亨通光电中标中国联通空芯光纤集采项目，空芯光纤获得北美云厂商及国内运营商部署[47][50] - AI手机：Canalys预计2025年AI手机渗透率将达到34%，端侧模型精简及芯片算力升级将助推其向中端价位段渗透[48] - 光模块：2025年1-12月我国光模块出口总额为374.6亿元，同比-15.6%，光通信产业链上游核心元器件等关键物料供应持续紧张[49] - 投资建议：建议关注光芯片/光器件/光模块、光纤光缆、AI手机、电信运营商等细分领域[50] 光伏行业 - 市场表现：2026年1月光伏行业指数上涨15.65%，大幅跑赢沪深300指数，受太空光伏相关题材影响[40] - 政策变化：自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，短期将加速出口，长期加速高成本产能退出[40] - 装机数据：2025年全年国内新增光伏装机315.07GW，同比增长13.67%，12月组件出口量19GW，环比减少约5%[41] - 供需与价格：多晶硅料、硅片降低开工负荷，1月白银价格大幅上涨推动电池片成本显著提高，电池片价格大幅上调[41] - 投资建议：太空光伏处于0-1阶段，建议关注钙钛矿电池/晶硅钙钛矿叠层电池、储能逆变器、一体化组件厂头部企业[41] 新材料行业 - 市场表现：2026年1月新材料指数（万得）上涨10.54%，跑赢沪深300指数（1.90%）8.64个百分点[36] - 基本金属价格：2026年1月上海期货交易所基本金属价格普遍上涨，其中锡上涨34.93%，镍上涨8.96%[36] - 半导体材料：2025年11月全球半导体销售额为752.8亿美元，同比增长29.8%，中国半导体销售额为202.3亿美元，同比增长22.9%[37] - 估值水平：2026年1月28日新材料指数的PE（TTM）为31.72倍，全部A股为18.38倍[38] 人工智能（DeepSeek） - 模型发布：DeepSeek将在2026年2月中旬推出新一代旗舰AI模型DeepSeek V4，其编码能力预期将超越Claude和GPT系列[32] - 技术突破：DeepSeek近期研究成果包括引入“Engram”条件记忆模块改善模型性能，提出mHC新网络架构使MoE模型训练收敛速度提升约1.8倍，以及将视觉作为文本压缩媒介的新方法解决长文本输入问题[32][33][34] - 成本优势：R1模型总训练成本为586万美元，远低于顶级模型训练动辄千万美元的门槛[34] - 影响力预测：V4模型有望降低模型成本缓解国内缺芯状况，通过开源路线改变海外AI产业格局，基于全新架构开启大模型发展新范式，并与国产芯片进一步深度融合[34][35] 财经要闻与政策 - 半导体产业：外交部回应荷兰调查安世半导体，指出问题根源是荷方对企业经营的不当行政干预，中方将继续支持中国企业维护正当合法权益[5][9] - 促进消费：商务部将在春节期间推出一批含金量高的政策礼包促进节日消费，重点提及以旧换新，首批625亿元国补资金已到达各地商务部门[6][9] - 行业规范：市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南》，进一步规范汽车行业价格行为，促进市场健康有序发展[6][9]

人口与社会数据 - 2025年全国结婚登记676.3万对，较2024年增加65.7万对，增长10.76% [2] - 2025年5月10日新修订的《婚姻登记条例》实施，取消地域限制和户口本要求，推动“跨省通办”婚姻登记量显著上升 [2] - 截至2025年末，全国共开立银行账户155.56亿户，其中个人银行账户154.36亿户 [9] 科技与人工智能行业动态 - 三星电子已开始量产HBM4内存并向客户交付商用产品，预计2026年HBM产品销量将比2025年增长三倍以上 [7] - MiniMax发布M2.5模型，在SWE-Bench Verified测试中完成任务速度比M2.1快37%，成本效益显著提升 [16] - 字节跳动豆包视频生成模型Seedance 2.0正式上线，支持生成5秒或10秒视频 [17] - 谷歌将AI购物功能嵌入搜索与Gemini，测试新型广告格式，用户可在Gemini内直接购买Etsy和Wayfair商品 [18] - 百度App或将于2月13日正式上线AI模型OpenClaw [18] - OpenAI推出首款基于Cerebras芯片的AI模型GPT-5.3-Codex-Spark，是Codex的轻量快速版本 [19] - 网信部门整治未添加AI标识的虚假信息，依法处置账号13421个，清理信息54.3万余条 [15] 大公司财报与业绩 - 软银集团2025年4-12月合并净利润为3.1726万亿日元，增至上年同期的5倍，创历史同期新高 [19] - 爱马仕2025年合并收入160亿欧元，按固定汇率计算同比增长9%，经常性营业利润66亿欧元 [19] - 梅赛德斯-奔驰集团2025年营收1322亿欧元，同比下降9%，调整后息税前利润82亿欧元，同比下降40% [20][21] - 西门子2026财年第一季度净利润22.22亿欧元，同比下降43%，订单额213.71亿欧元，同比增长7% [21] - 华虹半导体第四季度销售收入6.599亿美元，同比增长22.4%，母公司拥有人应占利润1750万美元 [21] - 日产汽车第三财季净亏损283亿日元，预计全年净亏损6500亿日元 [22] - 联想集团第三季度营收222亿美元，同比增长18%，人工智能相关收入同比增长72%，占总收入32% [22] 公司战略与资本市场 - 美国Nuveen将以99亿英镑（135亿美元）收购英国施罗德，合并后资产管理规模约2.5万亿美元 [7] - 华明装备筹划发行H股并在香港联交所上市 [12] - 日本数字金融平台PayPay申请美国IPO，该公司2024财年收入达19亿美元 [13] - 易慕峰生物科技股份有限公司向港交所提交上市申请 [13] - 信立泰药业股份有限公司向港交所提交上市申请书 [14] - 中国联通高级副总裁王利民因工作调动辞职 [1][7] - 荣耀前CEO赵明将加入千里科技董事会，或任联席董事长，重点推进AI商业模式闭环 [6] 消费与零售市场 - 影石创新在年会中向员工送出5套商品房及多辆汽车，累计已送出33辆车，总价值超1000万人民币 [1][2] - 春节前车厘子出现大面积变质，主要因中间商囤货赌涨价导致库存积压 [3] - 韩国三大糖生产商因操纵价格被处以总计4083亿韩元罚款，涉事公司在2021年2月至2025年4月期间销售额合计3.29万亿韩元 [10][11] - 路易威登、迪奥和蒂芙尼因顾客信息管理不善在韩国被处以逾360亿韩元罚款，涉及泄露客户信息分别达360万、195万和4600名 [12] 交通与旅游行业 - 春运首周，中国境内往返日本的旅客量同比下降约54%，实际执行航班量下降约49% [5] - 韩国预计春节期间访韩中国游客人数日均有望同比增加44%，达19万人 [11] - 北京市市场监督管理局约谈携程、去哪儿等12家第三方火车票网络销售平台 [5] - 汉莎航空因飞行员与乘务员罢工取消超过460架次航班，近7万名乘客受影响 [6] - 北京春节期间（2月14日至2月23日、2月28日）机动车连续10天不限行 [11] 汽车与制造业 - 小米汽车发布声明，坚决支持国家市场监督管理总局发布的《汽车行业价格行为合规指南》 [8] - 影石创新确认将于2026年上半年发布首款手持云台相机“Luna”，公司2025年新品数量创成立以来新高 [23] 国际公司与监管 - 印度竞争委员会对英特尔公司处以2.738亿卢比罚款 [6] - 《福布斯》发布“创新者250”榜单，埃隆·马斯克位居榜首，英伟达CEO黄仁勋名列第五 [4] - 比尔·盖茨时隔两年半再度到访中国，旨在了解中国在传染病防控、母婴健康等领域的进展 [5][6]

核心观点 - 上海市发布《人工智能赋能上海信息通信网络"智网上海"行动计划(2026-2028年)》，旨在到2028年底初步形成信息通信网络智能化体系，达到L4高阶自智网络国际水平，并推动网络基础设施升级与智能终端规模化应用 [1] 总体目标 - 到2028年底，上海信息通信网络智能化体系初步形成，建设"高速泛在、超低时延、超高可靠、绿色节能、安全平稳、自动智能"的现代化信息通信网络 [1] - 率先达到国际标准组织定义的L4高阶自智网络水平 [1] 无线网络发展目标 - 全面构建无线网络原生智能能力，无线智能化渗透率达60% [1] - 全市5G-A三载波聚合基站（5G-A 3CC）数量达到3.5万个 [1] 有线网络发展目标 - 新建或改造OLT站点智能化覆盖率达40% [1] - 智能宽带网关覆盖率达40% [1] - 智能化OTN站点部署率达40% [1] - IP网络AI智能体部署率达40% [1] - 路由器智能化覆盖率达40% [1] 智能通信服务与终端目标 - 全面推进新通话智能应用，新通话用户数力争达到500万 [1] - 实现AI云手机、AI云电脑、AI眼镜、5G-A车载终端、5G-A具身机器人等智能终端的规模化接入 [1]

文章核心观点 - 2026年开年以来，基金投顾调仓节奏加快，近650个组合中有178个在1月进行了调仓，增配低估值价值型基金成为共识，同时在大类资产和行业层面进行了显著调整 [1] - 基金投顾普遍增配A股及债券，减配现金、美股及港股，行业维度增配有色金属、电子、通信，减配生物医药、汽车及银行 [1] - 展望后市，部分投顾机构建议围绕“出海+科技”两条主线布局，亦有观点认为港股估值安全边际显现，布局窗口正在打开 [1][7] 基金投顾调仓概况 - 2026年1月，总计近650个基金投顾组合中有178个发生了调仓行为 [1][2] - 低估值价值型基金获增配比例较大，增配比例最高的产品包括永赢融安、华泰柏瑞红利低波ETF联接、中金沪深300指数增强、富国中证价值ETF联接等 [1][2] - 嘉实财富权益甄选组合在市场震荡后，增加了经济复苏方向基金的配置，减配涨幅较大的中证500产品，动态平衡医药基金，例如将广发中小盘精选混合C的配置比例由10%提升至11% [2] 大类资产配置调整 - 基金投顾在大类资产配置上增配A股、债券，减配货币及现金、美股、港股等资产 [1][2] - 银华基金旗下银华天玑—90后成长未来组合将债券型基金仓位由39%提升至44%，降低了混合型和股票型基金仓位，并清仓了易方达信用债债券 [4] - 华夏财富旗下华夏权益优选组合增加了处于估值低位的食品饮料资产配置比例，新增持仓华夏食品饮料ETF联接A（2.2%）和广发价值领先（1%），同时将华夏价值精选混合A持仓比例由8.1%提高到8.3% [4] A股行业配置调整 - 基金投顾在A股配置上增配有色金属、电子、通信、非银金融、计算机等行业 [1][3] - 减配的行业包括医药生物、汽车、交通运输、银行、食品饮料 [1][3] - 富国基金旗下富国带你投数字经济组合在科技板块增加了通信行业比重，减少了计算机行业比重，并针对AI端侧落地、半导体设备材料、国产芯片等电子细分领域精选基金 [5] 后市布局主线与观点 - 广发基金投顾建议围绕“出海+科技”两条主线布局，一方面关注有全球需求支撑的顺周期行业，另一方面留意AI和出海交叉领域里供需偏紧的细分方向，操作上保持均衡配置 [7] - 对于AI板块，国内政策推进“人工智能+”行动，产业链及大厂加码AI投入，国产算力需求真实存在，投资关键可能是寻找业绩能逐步验证、商业模式形成闭环的优质标的 [7] - 华夏财富认为港股或迎来布局时间窗口，吸引力来自估值处于历史中低水平提供的安全边际，以及流动性改善预期的共振，且历史数据显示春节假期后港股市场往往有“红包行情” [7]

基金投顾调仓行为概览 - 2026年1月，在总计近650个基金投顾组合中，有178个组合进行了调仓 [1] - 调仓共识为增配低估值价值型基金，永赢融安、华泰柏瑞红利低波ETF联接、中金沪深300指数增强、富国中证价值ETF联接等产品获增配比例最高 [1] - 多家机构旗下投顾组合在开年后更新调仓动态，以应对市场变化 [2] 大类资产配置调整 - 基金投顾组合普遍增配A股及债券资产 [1] - 基金投顾组合同步减配现金资产、美股及港股持仓 [1] - 具体大类资产配置变化为：增配A股、债券，减配货币及现金、美股、港股 [2] A股行业配置调整 - 在行业维度上，基金投顾增配有色金属、电子、通信、非银金融、计算机 [1][2] - 在行业维度上，基金投顾减配生物医药（医药生物）、汽车、银行、交通运输、食品饮料 [1][2] 代表性投顾组合调仓案例 - 嘉实财富权益甄选组合增配广发中小盘精选混合C至11%，并新增持仓财通资管均衡臻选混合A（8%）和万家双引擎灵活配置混合A（5%）[2] - 银华天玑—90后成长未来组合将债券型基金仓位由39%提升至44%，并清仓易方达信用债债券 [3] - 华夏权益优选组合新增持仓华夏食品饮料ETF联接A（2.2%）和广发价值领先（1%），并将华夏价值精选混合A持仓比例由8.1%提高到8.3% [3] - 富国带你投数字经济组合在科技板块内调整配置，增加通信行业比重，减少计算机行业比重，并在电子板块精选AI端侧、半导体等细分领域基金 [4] 后市布局主线与观点 - 广发基金投顾建议围绕"出海+科技"两条主线布局，关注有全球需求支撑的顺周期行业及AI与出海交叉的供需偏紧细分方向 [4] - 对于AI板块，认为国内政策推进"人工智能+"，产业链投入加大，国产算力需求真实存在，需关注业绩能验证、商业模式闭环的标的 [5] - 华夏财富认为港股估值安全边际显现，布局窗口正在打开，吸引力来自历史中低水平的估值与流动性改善预期的共振 [5] - 历史数据显示，港股市场在春节假期后常呈现"红包行情"，表现普遍优于节前 [6]

政府促消费政策执行 - 淮阴区商务局开展促消费政策进企业活动 旨在推动政策红利直达企业并实现供需精准对接[1] - 活动走进中天钢铁集团（淮安）新材料有限公司 将惠民政策直接送到员工身边[1] - 活动通过面对面解读、答疑和指导 向企业员工详细介绍汽车、家电、手机数码产品的以旧换新补贴标准、申领流程和时限[3] 具体促销活动与宣传 - 活动同步开展“千万补贴 乐购淮阴”汽车促消费和“福满淮阴 票兑好礼”发票抽奖活动宣传[3] - 活动累计发放政策宣传页650余份[3] - 活动特邀本土家电企业年年旺电器和中国移动银川路营业厅参与 提供零距离沉浸式产品体验[5] 政策覆盖与市场影响 - 活动指导企业员工体验手机、智能手表、智能耳机、平板等电子产品 感受新的时尚潮流生活方式[5] - 商务局计划持续深化消费品以旧换新“五进”惠民行动 以拓宽政策覆盖面和影响力[5] - 政策目标是充分激发消费市场潜能 实现政策力度与市场热度的同频共振[5]

贸易摩擦的影响与反制 - 美国自2018年起分两轮对中国商品加征关税，每轮税率10%，并计划对更多种类商品征收新税，意图遏制中国经济发展[2] - 中国对美国超过3000亿美元商品加征关税的反制措施迅速，税率在10%至25%之间，并针对美国优势产业[4] - 贸易摩擦导致美国大豆对华出口受阻，中国采购转向巴西和阿根廷，美国中西部农场主收入减少、破产增加，价格下跌，美国政府需提供补贴[4][6] - 美国品牌如哈雷摩托、卡特彼勒在中国市场销量明显下滑，订单减少影响生产计划[8] - 美国消费者感受到价格上涨，沃尔玛、塔吉特等零售商销售的从中国进口的日常商品（如袜子、鞋子、电视、手机）成本上升[9] - 贸易战未使任何一方明显获益，中国凭借产业链灵活性快速转向其他供应源，而美国农民和消费者承受了实际损失[11] 中美实力对比与战略差异 - 按购买力平价计算，中国经济总量在2014年前后已超过美国，且领先优势持续扩大[16] - 美国军费高昂，但装备（如先进战斗机）造价极高，中国在成本控制上更具优势，同等资金可办更多事[16] - 美国航母编队面临更新换代挑战，尼米兹号退役推迟至2026年5月，艾森豪威尔号约在2027年退役，新建的福特级约翰·肯尼迪号因技术问题服役可能推迟至2027年，导致航母数量暂时减少[18] - 中国航母发展稳步推进，辽宁舰、山东舰服役后，福建舰于2025年11月入列，采用电磁弹射技术，吨位和能力提升，建造按计划进行[20] - 中国武器研发采用梯次推进策略，公开展示成熟技术，更先进装备保密，以积蓄实力[22] - 美国军费高但部分投入性价比有限，中国军费相对较少但在关键领域（如航母）保持稳定投入节奏，注重形成实际战斗力[24] 中国的产业基础与关键领域进展 - 中国坚持建设完整工业体系，涵盖从原材料到高端制造的全产业链，增强了应对外部压力、避免被“卡脖子”的能力[26] - 中国高铁运营里程超过5万公里，占全球总里程70%以上[27] - 中国在5G通信领域领先，华为专利数量全球第一[27] - 中国新能源汽车产量占全球60%以上，充电基础设施配套完善[27] - 中国移动支付普及早，应用广泛，超级计算机在国际榜单上占据重要位置[27] - 中国长期重视并保留完整的工业能力与实体经济，是各领域取得进展的基础[27] - 美国发展路径偏向去工业化和侧重设计、金融服务，中国坚持实体为主，长期发展结果显现差异[29]