报告核心观点 本周 A 股市场整体上涨，小市值板块涨幅大，中大盘价值板块承压，地产链板块涨幅较大；港股市场触底回升。近期“反内卷”政策引发市场对限产预期，地产与城市更新政策预期上升，房企债务重组加速。本次反内卷政策力度或缓和，发力方向集中在新能源车、光伏等行业。市场风险偏好提升，但下半年盈利有压力，需注意政策不及预期回调。中短期美债“黑天鹅”风险下降，港股科技龙头业绩或占优 [3][5][7] A 股市场 市场走势 - 本周市场整体上涨，小市值板块涨幅大，中大盘价值板块走势承压，中证 2000 指数涨 2.32%，创业板指涨 2.36%，上证 50 指数仅涨 0.60%，日均成交额 1.50 万亿，环比增 3.80% [3][5] 深入剖析 - 本周地产链板块涨幅大，房地产涨 6.06%，钢铁涨 3.90%，建材涨 3.07%，建筑涨 2.71% - “反内卷”引发限产预期，部分周期板块强势延续，地产与城市更新政策预期上升，房企债务重组加速，地产板块风险下降 [3][5] 预期展望 - 本次反内卷政策力度或缓和，去产能力度不及 2015 年供给侧改革，发力方向集中在新能源车、光伏并辐射其他行业 - 市场风险偏好提升，但下半年盈利压力大，需注意政策不及预期回调 [3][6] 港股市场 市场走势 - 本周港股触底回升，恒生中国企业指数涨 0.91%，恒生科技指数涨 0.62%，工业和金融板块表现好，原材料板块跌幅大 [7] 深入剖析 - 周四及周五表现好，AH 指数下滑，美联储降息预期上升，长端美债利率下行，利好港元负债端，人民币升值带动港股上涨 [7] 预期展望 - “大而美法案”提升债务上限，美债“黑天鹅”风险中短期下降 - AI 资本开支浪潮下港股科技龙头业绩或占优，恒生科技板块长期性价比高 [7]

人工智能产业发展 - 工业和信息化部强调加快人工智能产业创新发展 夯实产业发展底座 强化算力 算法 数据等要素供给 [1] - 重点推动装备制造 电子信息 原材料 消费品等行业应用人工智能解决方案 加快大模型赋能制造业全流程 [1] - 培育一批人工智能赋能应用服务商 促进产业生态建设 [1] 人形机器人领域 - 大力发展人形机器人等新一代智能终端产品 注重共性技术研发和基础数据建设 [1] - 推进人形机器人领域数据采集 清洗 标注和产品测试等标准研制 在应用中持续迭代优化 [1]

港股市场表现 - 恒生指数收跌1.06%报23892.32点 恒生科技指数跌1.76% 恒生中国企业指数跌1.28% [2] - 全日市场成交额2339亿港元 较前一交易日2132.89亿港元增加 南向资金净买入92.56亿港元 [2] - 医疗保健业指数涨1.35% 工业指数涨0.51% 电讯业指数涨0.08% 原材料业指数跌2.59% 非必需性消费行业指数跌1.86% 资讯科技业指数跌1.62% [6] 个股表现 - 恒基地产跌8.64% 因拟发行80亿港元可换股债券 [4] - 阿里巴巴跌3.83% 成交额139.51亿港元 紫金矿业跌3.38% 成交额18.01亿港元 [4][5] - 金涌投资跌超44% 此前因披露拟发行稳定币AxCNH大涨超533% [5] - 巨星传奇放量大涨94% 因周杰伦入驻抖音 [5] - 5只新股首日上涨：蓝思科技涨超9% FORTIOR涨超16% 极智嘉涨超5% 大众口腔涨超3% 讯众通信微涨0.22% [13] 港交所数据 - 上半年44家新上市公司 较去年同期30家增长47% [15] - 首次公开招股集资金额1071亿元 较去年同期134亿元上升699% [15] - 总集资金额2808亿元 较去年同期665亿元上升322% [14][15] - 证券市场市价总值42.7万亿元 较去年同期32.1万亿元上升33% [15] - 6月平均每日成交金额2302亿元 较去年同期1112亿元上升107% [15] 行业动态 - 首只主动型ETF在香港互挂上市 采用联接基金结构方式 [16][17] - 渣打银行看好科技、通信服务和非必需消费品行业 预计亚洲（除日本）股票市场表现领先 [12]

工业原材料价格 - 6月生意社BPI指数录得857点，环比5月末回升0.1%，能源价格受地缘政治扰动先扬后抑，环比回落0.1%，有色价格环比上涨1.9% [1][4] - 化工分项价格环比回落2.4%，有色指数上涨主因供需结构收紧叠加美元指数回落 [4] - BPI指数年内高点为3月16日的907点，低点为6月11日的849点 [4] 内需定价商品 - 焦煤期货价环比大幅回升23.4%至824元/吨，螺纹钢期货价环比上涨2.5% [5] - 南华工业品指数环比增长4.2%，同比降幅收窄至-14.5%（前值-20.1%） [5][6] - 玻璃期货价环比回落7.4%至935元/吨，全国水泥价格指数环比下降3.2%至111.8点 [5] 房地产市场 - 一线城市二手房挂牌价指数分化：上海环比上涨0.8%，北京、广州、深圳分别环比-0.7%、-0.8%、-0.04% [3][6] - 四大城市二手房价格年内高点分别出现在1-3月，其中深圳高点为251.13点（1月6日） [6] 新兴产业链 - 光伏行业综合指数（SPI）环比下降4.6%，电池片分项拖累明显（-8.4%） [7][8] - 碳酸锂期货结算价环比回升5.3%至62880元/吨，半导体DXI指数环比大涨29.4%至82350点创历史新高 [7][8] 商品贸易与物流 - 临沂商城价格指数环比回落0.38%，日用品和服装服饰分项下行，家用电器和五金回升 [8][9] - 义乌小商品总价格指数环比上涨2.0%，但出口价格指数持续回落 [8][9] - 中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比飙升22.5%，对美航线中上海-纽约运价环比上涨10.3% [9][10] 食品价格 - 全国猪肉平均批发价环比下降2.3%，28种重点蔬菜价格环比微涨0.5% [11] - 7种重点水果平均批发价环比下降5.5%，黄玉米期货结算价环比上涨0.9% [11] 行业趋势展望 - 螺纹钢等内需定价商品价格上行值得关注，后续需观察"两重"项目、政策性金融工具落地对钢铁、煤炭、水泥等行业的影响 [3][11] - 光伏产业链价格持续承压，半导体内存（DRAM）景气度维持强势 [7][8]

报告核心观点 - 中国股市走低，稳定币概念延续大涨，人民币刷新去年11月以来新高，大宗商品普涨；特朗普政策前景改善，美国经济数据走弱提升降息预期，全球市场风险偏好持续回升，亚太股市6月27日可能延续上涨 [1] 全球市场观察 宏观经济 - 中国发改委称下半年消费品以旧换新加力扩围政策不变，中央将有1380亿元资金在三、四季度分批下达；因高基数效应，四季度中国耐用品零售增速或大幅下滑，中国面临出台增量消费刺激政策压力 [1] - 香港发布数字资产发展政策宣言2.0，将推动黄金等贵金属、有色金属、新能源代币化 [1] - 特朗普政策前景改善，7月9日是美国暂缓对等关税截止日，美国商务部长表示未来一两周将宣布若干协议，美国与印度谈判接近终点线，对与欧盟达成协议感到乐观；白宫称美中已就加快稀土出口达成协议，旨在结束贸易战；白宫将从税收立法草案中删除“资本税”899条款，美国与G7达成协议，美方同意取消特朗普税案中第899条提案，美国公司将被豁免其他国家征收的部分税项；白宫表示特朗普近期不会就下一任美联储主席人选做决定 [2] - 美国经济数据走弱提升降息预期，美国一季度GDP环比年化增速下修至 -0.5%，个人消费增速创疫情以来最弱表现，经济三年来首次出现萎缩；上周连续申请失业金人数升至2021年11月以来最高，显示失业者再就业周期拉长 [2] 股市表现 - 环球主要股市上日表现：恒生指数收24325，单日跌0.61%，年内涨42.69%；恒生国企收8804，单日跌0.63%，年内涨52.62%；恒生科技收5345，单日跌0.26%，年内涨42.00%；上证综指收3448，单日跌0.22%，年内涨15.92%；深证综指收2045，单日跌0.34%，年内涨11.26%；深圳创业板收2114，单日跌0.66%，年内涨11.79%；美国道琼斯收43387，单日涨0.94%，年内涨15.12%；美国标普500收6141，单日涨0.80%，年内涨28.75%；美国纳斯达克收20168，单日涨0.97%，年内涨34.35%；德国DAX收23649，单日涨0.64%，年内涨41.18%；法国CAC收7557，单日跌0.01%，年内涨0.19%；英国富时100收8736，单日涨0.19%，年内涨12.96%；日本日经225收39585，单日涨1.65%，年内涨18.29%；澳洲ASX200收8551，单日跌0.10%，年内涨12.65%；台湾加权收22492，单日涨0.28%，年内涨25.44% [3] - 港股分类指数上日表现：恒生金融收44501，单日跌0.31%，年内涨49.22%；恒生工商业收13418，单日跌0.72%，年内涨45.31%；恒生地产收17820，单日跌1.54%，年内跌2.77%；恒生公用事业收36325，单日跌0.57%，年内涨10.50% [4] 公司点评 众安在线 - 6月26日公告启动H股新股配售项目，配售价每股18.25港元，较25日收盘价折价8.5%；配售2.15亿H股，占配售前/后总股本14.63%/12.76%；募集资金净额38.96亿港元（约4.96亿美元）；配售完成后，公司总股本将升至16.85亿股，对应FY25E EPS股权稀释效应为 -6.8% [5] - 募集资金用于补充公司资本、支持金融科技领域创新和一般企业用途等；此次配售为公司上市以来首次股权融资，预计股价短期波动但下行空间有限，融资将夯实公司资本实力，为境内财险主营业务增长和科技领域战略布局提供资本储备，预测2025年财险主业占公司整体价值的87% [5] - 预计公司上半年保险基本面稳健向好，健康险和车险是营收和利润主要驱动；众民保中高端医疗险需求旺盛，叠加车险交强险资质获批、低基数效应和互联网车险渗透率提升，有望带动上半年两大生态保费增速快速上行；维持对全年健康险/车险保费增速20%/22%的预测不变，预计公司全年总保费同比增长15%，承保综合成本率96.9%；截至1Q25，众安财险核心/综合偿付能力充足率分别为214.32%/220.35%，远高于监管最低标准 [6] - 管理层明确本次配售资金用途聚焦财险主业增长和科技领域创新，未提及稳定币持股、众安银行增资等具体更新，反馈不及市场预期；中长期看，稳定币市场规模及发展前景将是众安银行估值重修最大催化剂 [6] - 公司股价目前交易于1.3x FY25E P/B；持续看好公司基于保险主营业务稳健向好、股权融资扩充股本有望提升偿付能力及众安银行年内扭亏为盈，带动估值向国际头部数字银行同业看齐；维持众安银行FY25E 191万港元净利润和2.3倍P/B估值预测；维持“买入”评级，基于分部估值法目标价20.4港元，对应1.36倍FY25E P/B [7] Coinbase - 近期监管动态及Circle的IPO提振投资者对稳定币业务前景及估值信心；6月Coinbase采取推出Coinbase Payments、寻求美国SEC批准其平台提供代币化股票交易服务等举措，预计将加速USDC采用 [7] - 稳定币业务存在充足机遇与庞大市场空间（1Q25稳定币业务占Coinbase总收入15%），应用场景将覆盖加密资产投资、跨境支付、C端支付及传统资产代币化等领域；上调对稳定币业务估值倍数，将基于SOTP目标价上调至413.0美元，维持“买入”评级 [7] 小米集团 - 举办“人×车×家全生态”发布会，推出小米YU7、折叠手机MIX Flip 2、小米AI眼镜，市场反应正面 [8] - YU7 SUV起售价25.35万元基本符合预期，首小时内28.9万辆预定量远超2024年3月SU7首日24小时8.9万辆预定量，预测的25年36万辆EV出货量存在进一步上行空间 [8] - 小米首款AI眼镜配备1200万像素摄像头、长续航电池和内置超级小爱AI助理，预计1999元起售价将获正面市场反响 [8] - 重申“买入”评级，因其高端化战略、新零售渠道、IoT海外扩张和智能电动汽车强劲发展势头；未来股价催化剂包括YU7销量爬坡、AIoT变现和海外渠道扩张 [8] 招银国际环球市场焦点股份 - 招银国际对吉利汽车、小鹏汽车、中联重科等多家公司给出“买入”评级，并给出目标价、市盈率、市净率、股息率等数据 [9]

报告核心观点 - 地缘政治冲突影响资产价格走势，投资者增持多类基金，中国医药行业短期或回调但长期向好，招银国际推荐多只股票 [3][4][5] 全球市场观察 环球主要股市表现 - 恒生指数收市价 23,530，单日升 1.26%，年内升 38.03%；恒生国企收市价 8,527，单日升 1.38%，年内升 47.82%；恒生科技收市价 5,133，单日升 0.88%，年内升 36.36%等 [1] 港股分类指数表现 - 恒生金融收市价 42,455，单日升 1.98%，年内升 42.36%；恒生工商业收市价 13,079，单日升 0.95%，年内升 41.65%；恒生地产收市价 17,006，单日升 0.70%，年内跌 7.21%；恒生公用事业收市价 35,948，单日升 0.09%，年内升 9.35% [2] 地缘政治与市场影响 - 特朗普下令闪击伊朗核设施，投资者关注伊朗反应，若伊朗重返谈判，原油、黄金和美元可能回落，全球股票和数字货币可能上涨；若冲突升级，原油、黄金和美元可能上涨，股票和数字货币可能回落 [3] 资金流向 - 截至 6 月 18 日当周投资者增持股票基金 454 亿美元创 10 周以来最高，增持美股基金 370 亿美元创 2025 年以来最高；增持债券基金 180 亿美元，增持新兴市场债券基金 48 亿美元创史上第二高；增持黄金基金 28 亿美元，增持加密货币基金 17 亿美元；货币市场基金有 117 亿美元流出 [3] 美联储相关动态 - 特朗普要求美联储大幅降息，威胁解雇鲍威尔；美联储官员对降息分歧公开化，维持美联储可能在 9/11/12 月降息两次的预测 [3] 美日贸易谈判 - 美日贸易谈判尚未取得积极进展，可能拖至日本 7 月 20 日参议院选举之后 [3] 行业点评 中国医药行业 - MSCI 中国医疗指数 2025 年初至今累计上涨 31.7%，跑赢 MSCI 中国指数 18.2%，短期创新药板块或回调，但行业基本面强劲，估值合理 [4] 创新药出海交易 - 2024 年中国创新药出海交易总规模约为 522 亿美元，占全球许可交易总规模约 1/3，全球生命科学领域 M&A 交易总额每年约为 1,500 亿美元，中国企业被收购占比小，出海交易规模有较大提升空间 [4] 消费类医疗领域 - 消费类医疗领域部分企业基本面扎实，估值合理，核心看好标的包括巨子生物、时代天使、固生堂 [5] 行业展望与推荐股票 - 推荐买入三生制药、百济神州、信达生物、巨子生物、时代天使、固生堂 [5] 招银国际环球市场焦点股份 - 招银国际给出吉利汽车、小鹏汽车、中联重科等多只股票的评级、股价、目标价、上行/下行空间、市盈率、市净率、ROE、股息率等信息 [6]

一周市场回顾 A股 - 上证指数周内微跌0.51%，6月20日收盘报3360点 [1] - 万得全A指数本周下跌1.07% [1] - 申万31个一级行业中仅银行、通信、电子上涨，美容护理、纺服、医药生物、有色、社服领跌 [1] 港股 - 恒生指数周内下跌1.52%，恒生科技指数下跌2.03% [2] - 12个恒生行业指数中仅资讯科技上涨，医疗保健、能源、原材料跌幅较深 [2] 美股 - 美股三大指数分化：道琼斯、纳斯达克上涨，标普500下跌 [3] 一周利好 医药健康 - 诺和诺德公布司美格鲁肽7.2 mg剂量试验结果：受试者平均体重降幅达21%，三分之一降幅超25% [3] - 智飞生物吸附破伤风疫苗获临床试验批准通知书 [4] - 恒瑞医药收到6个药物临床试验批准通知书，涉及EZH2抑制剂、HER2/PD-L1靶向药等 [8] 消费与零售 - 老铺黄金新加坡首店开业，位于滨海湾金沙，为全球化扩张关键一步 [3] - 辛选618大促总人气5.5亿，12个品牌销售额破亿（周大生、海尔、vivo等） [6][7] 科技与创新 - 腾讯发布AI Builder，支持一句话生成完整应用并一键部署 [5] - 影目科技三季度将发布战略级新品，618获京东XR/AI眼镜类目双第一 [10] - 德赛西威与奇瑞、昊铂合作开发舱驾一体中央计算平台，适配L4自动驾驶 [11] 新能源与汽车 - 理想首款纯电SUV i8将于7月下旬发布，定位中大型六座SUV [9] 一周利空 产品与运营风险 - 安克创新因电芯质量问题召回部分批次移动电源 [12] - SpaceX"星舰"S36飞船测试时爆炸解体，原定6月30日试飞 [17] - 本田因刹车踏板问题在美召回25.9万辆汽车，福特因儿童锁故障召回2.78万辆 [19] 财务与监管 - 宁波华翔因欧洲业务剥离预计上半年亏损2.73亿-3.69亿元 [14][15] - 上交所本周监控108起异常交易，重点核查*ST亚振等风险警示股 [13] - *ST锦港、*ST恒立、*ST九有收到股票终止上市决定 [16][18][22] - 黑芝麻因资金占用、违规担保等问题收到广西证监局警示函 [20][21] 合作终止 - 三叶草生物终止与国光生技的四价流感疫苗分销合作 [23] IPO动态 新股与申请 - 海天味业上市首日涨0.55%，南向资金净流入14.27亿港元 [24] - PPIO、PPLabs Technology、兆易创新、美格智能等提交港交所上市申请 [25][26][29][31] - 上海超导、兆芯集成科创板IPO申请获受理 [30][36] - 凌云光参股公司长光辰芯递交H股上市申请 [27] 获批与备案 - 广东建科创业板IPO注册获证监会同意 [28] - 东阳光药、蓝思科技、牧原股份H股发行获中国证监会备案 [33][34][38] - 圣贝拉港股IPO定价每股6.58港元，预计6月26日上市 [32] - if椰子水母公司IFBH通过港交所聆讯 [43] 市场消息 - 港交所主席唐家成：约190家公司排队上市，年内新股融资额880亿港元全球第一 [45] - 证监会试点科创板IPO预先审阅机制，加速优质科技型企业审核 [45]

市场风险偏好 - 市场风险偏好面临挑战 美股基金净流出创3月以来新高 [1] - 投资者密切关注中东事态发展和美联储货币政策前景 [1] - 美股呈现窄幅整理走势 板块跌多涨少 [5] 美联储政策立场 - 美联储维持今年降息两次预期 但点阵图显示倾向按兵不动 [2][3] - 联邦基金利率保持在4 25%-4 50% 通胀预期上调 经济增长下调 [2] - 市场对7月降息概率预期从20%降至16% 9月为潜在窗口 全年降息幅度48基点 [3] - 美联储面临关税对增长和通胀影响的不确定性 引发滞胀担忧 [3] 美国经济数据 - 5月零售环比下滑0 9% 低于预期 核心零售增长0 4%高于预期 [2] - 亚特兰大联储将Q2 GDP增速预测从3 5%略下调至3 4% [2] - 劳动力市场弹性好于预期 10%关税对消费者价格压力较小 [2] 美股板块表现 - 医疗保健行业下挫2 7% 通信服务和原材料跌幅超1% [5] - Alphabet周跌4 6% 因欧洲法院建议驳回41 2亿欧元反垄断罚款上诉 [5] - 能源板块上涨1 1% 科技和金融板块分别上涨0 9%和0 8% [5] 资金流向与机构观点 - 近一周美股净流出184 3亿美元 创3月以来新高 科技和工业板块录得净买入 [6] - 摩根大通认为美国政策损害或使经济接近衰退 例外论前景存疑 [6] - 嘉信理财指出市场情绪转向观望 股指看涨势头减弱但大幅回落概率有限 [7]

报告核心观点 - 全球股市受美国可能介入以伊战争和中东冲突升级风险打击下跌，各地区股市和行业表现分化，同时受多种宏观因素和公司动态影响 [3] 环球主要股市表现 - 恒生指数收市价23,238，单日跌1.99%，年内升36.31%；恒生国企收市价8,411，单日跌2.13%，年内升45.81%；恒生科技收市价5,088，单日跌2.42%，年内升35.17% [1] - 上证综指收市价3,362，单日跌0.79%，年内升13.01%；深证综指收市价1,981，单日跌1.50%，年内升7.78%；深圳创业板收市价2,027，单日跌1.36%，年内升7.16% [1] - 美国道琼斯收市价42,172，单日持平，年内升11.89%；美国标普500收市价5,981，单日持平，年内升25.39%；美国纳斯达克收市价19,546，单日持平，年内升30.21% [1] - 德国DAX收市价23,057，单日跌1.12%，年内升37.64%；法国CAC收市价7,553，单日跌1.34%，年内升0.14%；英国富时100收市价8,792，单日跌0.58%，年内升13.69% [1] - 日本日经225收市价38,488，单日跌1.02%，年内升15.01%；澳洲ASX200收市价8,524，单日跌0.09%，年内升12.29%；台湾加权收市价22,004，单日跌1.58%，年内升22.71% [1] 港股分类指数表现 - 恒生金融收市价41,632，单日跌1.77%，年内升39.60%；恒生工商业收市价12,956，单日跌2.20%，年内升40.31% [2] - 恒生地产收市价16,888，单日跌1.35%，年内跌7.85%；恒生公用事业收市价35,915，单日跌1.12%，年内升9.25% [2] 市场动态 - 中国股市下跌，港股原材料、医疗保健和综合企业跌幅居前，电讯、能源和公用事业跌幅较小，A股服装、美容护理与轻工制造领跌，石油石化与银行跑赢 [3] - 投资者关注稳定币场景扩大对传统支付机构和金融业的影响，京东币链CEO称京东稳定币预计四季度拿到牌照，将锚定港元与其他货币 [3] - Labubu经历从数十倍溢价抢购到二手价格腰斩，市场对该IP热度持续性产生怀疑，有投资者认为Labubu可能重蹈暴力熊覆辙 [3] - 《人民日报》发文称盲卡盲盒不能“无拘无束” [3] - 近期美元与港元息差居高引发套息交易，令港元逐步趋近弱方兑换保证7.85水平，若套息交易持续，港元可能走弱触发弱方兑换保证，金管局将被动买入港元沽出美元，银行体系总结余将下降，港元利率可能回升 [3] - 日本调整发债计划，削减10%超长期国债发行，改为增发短债以缓解长期国债收益率上行压力 [3] - 欧洲股市连续第三日下跌，英国央行保持利率不变但释放鸽派信号，预计年底前可能两次降息；瑞士央行降息回到零利率；欧盟推动与美国达成“英国式”贸易协议，倾向接受10%关税水平作为贸易协议基准 [3] - 美股美债因六月节假期休市，美股期货下跌，白宫称特朗普两周内决定是否攻击伊朗、外交途径仍是选项 [3] - 马斯克旗下X平台可能推出“超级App”，提供投资、交易与信用卡服务，已宣布将推出X Money数字钱包和点对点支付服务 [3] 宏观经济 - 美联储短期保持观望，决议声明变化小，保持政策利率不变，认为经济不确定性小幅下降但仍居高，点阵图指向经济滞涨风险，今年两次降息预测中值不变，经济增速预测中值下降，失业率和通胀预测中值抬升，鲍威尔言论显示鹰派立场 [4] 公司点评（大家乐） - 港澳及内地同店销售持续承压，25财年下半年香港同店销售跌幅扩大，4 - 6月延续负面趋势，五一黄金周跌幅仅略有收窄，整体复苏率下滑，内地市场表现相近，已将26财年香港及内地同店销售增长预测由2%下调至0% [4] - 26财年展望偏弱，公司积极提升客流但销售增长受限，利润率改善空间有限，门店扩张步伐缓慢，管理层预计26财年香港/内地净增门店数分别为持平/10 - 15家 [5] - 下调评级至持有，目标价降至6.52港元，将2026/27财年净利润预测下调30%/23%，反映扩张放缓、同店销售负增长等问题，考虑香港餐饮行业前景严峻及公司分红政策转趋保守，现价对应17倍26财年市盈率及6%股息率，估值已偏高 [6] - 25财年业绩逊于预期，销售同比下跌1.4%至86亿港元，净利润同比下滑25%至2.33亿港元，较预期低约19%，主要原因包括同店销售表现逊于预期和门店关闭及资产减值损失高于预期，分红全年派息率仅100%，下半年同比大减超过40% [6][7] 招银国际环球市场焦点股份 - 吉利汽车、小鹏汽车、中联重科等多家公司被评为买入评级，各公司有对应股价、目标价、上行/下行空间、市盈率、市净率、ROE、股息率等数据 [8]

核心观点 - 报告对全球主要股市表现进行展示，分析中国、美国、欧洲等股市情况，提及相关政策及企业动态，还对美国经济形势和焦点股份给出分析与评级 [1][3][4] 全球主要股市表现 - 恒生指数收于23,711，单日跌1.12%，年内涨39.09%；恒生国企收于8,594，单日跌1.16%，年内涨48.98%；恒生科技收于5,214，单日跌1.46%，年内涨38.52% [1] - 上证综指收于3,389，单日涨0.04%，年内涨13.91%；深证综指收于2,011，单日涨0.03%，年内涨9.43%；深圳创业板收于2,055，单日涨0.23%，年内涨8.64% [1] - 美国道琼斯收于42,172，单日跌0.10%，年内涨11.89%；美国标普500收于5,981，单日跌0.03%，年内涨25.39%；美国纳斯达克收于19,546，单日涨0.13%，年内涨30.21% [1] - 德国DAX收于23,318，单日跌0.50%，年内涨39.20%；法国CAC收于7,656，单日跌0.36%，年内涨1.50%；英国富时100收于8,843，单日涨0.11%，年内涨14.36% [1] - 日本日经225收于38,885，单日涨0.90%，年内涨16.20%；澳洲ASX200收于8,531，单日跌0.12%，年内涨12.39%；台湾加权收于22,357，单日涨0.65%，年内涨24.68% [1] 港股分类指数表现 - 恒生金融收于42,384，单日跌0.67%，年内涨42.12%；恒生工商业收于13,247，单日跌1.34%，年内涨43.46% [2] - 恒生地产收于17,120，单日跌1.98%，年内跌6.59%；恒生公用事业收于36,322，单日跌0.69%，年内涨10.49% [2] 股市及企业动态 - 周三中国股市涨跌互现，港股收跌，可选消费、地产建筑与能源领跌，南向资金净买入12.42亿港元；A股震荡收涨，半导体产业链大涨 [3] - 中概股收跌，刘强东表示京东计划在全球主要货币国家申请稳定币牌照，降低跨境支付成本90%，提高效率到10秒之内 [3] - 中国证监会推出"1+6"政策，支持科创企业早期融资，缓解VC退出困境 [3] - 铁矿石价格下跌，中国房地产投资下滑，关税冲击后全球贸易和制造业活动收缩，日本5月商品出口同比降1.7% [3] - 欧洲股市下跌，美股涨跌不一，特朗普称伊朗主动谈判带来乐观情绪，鲍威尔言论打击市场，美国下调银行资本缓冲1.5%，参议院通过稳定币法案 [3] - OpenAI打折销售ChatGPT企业版，或加剧与微软合作关系紧张 [3] 美国经济形势 - 美国5月零售超预期下跌，工业产出放缓，第三季度通胀可能反弹，经济或延续放缓，6月和7月美联储预计保持利率不变 [4] - 第三季度后通胀可能见顶回落，就业市场走弱，美联储可能9月降息一次，11月或12月再降息一次 [4] 焦点股份评级 - 招银国际对吉利汽车、小鹏汽车等多家公司给出买入评级，并列出股价、目标价、上行/下行空间、市盈率、市净率、ROE、股息率等指标 [5]