报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金震荡上行，白银突破上行；铜国内现货坚挺支撑价格；锌承压运行；铅下方空间相对有限；锡价格走弱；铝淡季承压，氧化铝区间震荡，铸造铝合金开工率下行；镍矿端支撑松动、全球精炼镍边际累库，不锈钢现实与宏观博弈、钢价震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金昨日收盘价780.40（沪金2510）、776.13（黄金T+D）、3330.50（Comex黄金2510），日涨幅分别为 -0.13%、 -0.17%、 -0.64%；白银昨日收盘价9225（沪银2510）、9184（白银T+D）、37.985（Comex白银2510），日涨幅分别为0.20%、0.13%、 -1.11% [5] - 黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [8] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价78090，日涨幅 -0.40%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9658，日涨幅0.15% [10] - 中国6月铜矿砂及其精矿进口量为235.0万吨，1 - 6月累计进口量为1475.4万吨，同比增加6.4%；6月未锻轧铜及铜材进口量为46.4万吨，1 - 6月累计进口量为263.3万吨，同比减少4.6% [12] - 铜趋势强度为0 [12] 锌 - 沪锌主力收盘价22085，较前日变动 -0.74%；伦锌3M电子盘收盘价2732.5，较前日变动 -0.20% [13] - 锌趋势强度为 -1 [14] 铅 - 沪铅主力收盘价16930，较前日变动 -0.91%；伦铅3M电子盘收盘价2005，较前日变动 -0.59% [16] - 铅趋势强度为0 [17] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价263240，日涨幅 -1.30%；伦锡3M电子盘昨日收盘价33260，日涨幅 -0.89% [20] - 锡趋势强度为 -1 [22] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价20430，沪氧化铝主力合约收盘价3165，铝合金主力合约收盘价19790 [23] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为0 [25] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价119380，不锈钢主力收盘价12695 [26] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析并给出交易策略，包括贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，各市场因基本面不同呈现不同走势，投资者需综合考虑供需、政策、库存等因素进行投资决策 各行业总结 贵金属 - 黄金市场表现为昨日价格继续高位震荡，中国央行 6 月增持 7 万盎司黄金，连续 8 个月增持，国内黄金 ETF 前一交易日流出，COMEX 黄金库存减少 8 吨，上期所黄金库存微增；交易策略是去美元化逻辑未变，建议黄金做多，白银长期工业用银扭转向下，建议考虑长线布局空单或择机做多金银比 [1] - 白银市场近期销售走好，价格维持升水，使得银价维持偏强走势，但长期工业用银需求向下 [1] 基本金属 - 铜市场昨日价格震荡运行，特朗普加征 50%关税超预期，市场交易关税落地后美国之外市场供需紧张缓解，美元指数震荡于 97 附近，下游采购积极性在价格调整后有所增加；交易策略是等待调整充分后逢低买入 [2] - 电解铝 2508 合约收盘价较前一交易日-0.05%，供应方面电解铝厂维持高负荷生产，需求方面周度铝材开工率下降 1%；交易策略是预计价格震荡运行，建议观望 [2] - 氧化铝 2509 合约收盘价较前一交易日+0.64%，供应方面氧化铝厂周度运行产能增加 40 万吨，需求方面电解铝厂维持高负荷生产；交易策略是几内亚雨季影响及国内推动落后产能退出政策，氧化铝价格有潜在上涨动力，建议逢低做多、买入看涨期权 [2] - 工业硅主力 08 合约较前一交易日上涨 885 元/吨，供给端周度产量小幅上涨，后续有复产预期，行业库存小幅累库，需求端七月硅片排产环比-11%，电池片排产环比-3%；交易策略是短期市场情绪强，单边风险高，建议观望 [3] - 碳酸锂主力 LC2509 合约收于 64400 元/吨（+100），+0.16%，7 月预计生产 81150 实物吨，环比增+3.92%，进口锂辉石精矿指数大幅上涨，上周周产量回落，需求端预期边际改善但难拉动去库；交易策略是近端受预期及产业信息扰动，建议观望 [3] 黑色产业 - 螺纹钢主力 2510 合约偏强震荡，找钢口径螺纹表需环比上升 15 万吨至 496 万吨，产量环比上升 2 万吨至 483 万吨，钢谷口径建材表需环比下降 24 万吨至 409 万吨，产量环比下降 14 万吨至 416 万吨，钢材供需较为均衡，期货贴水连续两周收窄，估值偏高；交易策略是建议观望为主，尝试螺纹反套 [4] - 铁矿石主力 2509 合约偏强震荡，澳巴发货环比大幅下降 417 万吨至 2465 万吨，到港环比增 122 万吨至 2536 万吨，港存环比周四下降 82 万吨至 1.44 亿吨，铁矿供需维持中性，铁水产量环比下降但同比有增幅，第四轮焦炭提降落地后钢厂利润边际走扩；交易策略是观望为主，布局远月多卷矿比头寸 [4][5] - 焦煤主力 2509 合约偏强震荡，铁水产量环比下降 1.4 万吨至 240.9 万吨，同比增 1.5 万吨，钢厂利润边际扩大，第四轮焦炭提降落地，市场酝酿第一轮提涨，供应端各环节库存分化，总体供需仍较为宽松但基本面环比缓慢改善，期货升水现货，估值偏高；交易策略是观望为主 [5] 农产品 - 豆粕隔夜 CBOT 大豆延续下跌，供应端近端国际宽松，远端美豆生长正常，需求端南美阶段主导，美豆新作存变数；交易策略是短期美豆区间震荡，国内大豆单边跟随国际成本端，后期焦点在美豆产量及关税政策 [6] - 玉米 2509 合约持续回落，现货价格下跌，本年度供需边际转紧，余粮不多，替代品进口量预计下降利好国产玉米需求，但小麦替代及进口谷物拍卖影响，玉米现货价格预计偏弱运行；交易策略是期价预计区间震荡 [6] - 白糖郑糖 09 合约收 5791 元/吨，涨幅 0.49%，巴西乙醇掺混比例提高，但对甘蔗乙醇价格影响有限，预计巴西制糖比例仍维持高位，国内价格整体重心下移；交易策略是期货市场逢高空，期权卖看涨，用糖终端可考虑锁盘面价格 [6] - 棉花隔夜美棉价格止跌反弹，国际方面 6 月巴西棉出口量环比减少 30.9%，同比减少 17.2%，越南棉花进口量环比减少 2.7%，同比增加 81.5%，国内郑棉期价震荡上行，截至 6 月底全国棉花商业库存降幅 18.18%；交易策略是暂时观望，以区间震荡策略为主 [7] - 棕榈油短期马棕偏强，供应端产区边际走弱，MPOA 预估马来 6 月产量环比-4.7%，需求端产区出口环比增 4.7%，市场预期 6 月底马棕库存小幅下降；交易策略是短期 P 偏强，呈现宽幅震荡，关注产区产量及生柴政策 [7] - 鸡蛋 2508 合约小幅反弹，现货价格稳定，养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性减少，供应维持高位，高温高湿天气不利储存，低价促进需求；交易策略是期货价格预计震荡运行 [7] - 生猪 2509 合约窄幅震荡，现货价格涨跌互现，前期养殖端缩量推动猪价上行，猪价上行后屠宰企业缩量减亏，近期养殖端出栏增加，猪价偏弱运行，中期供应持续增加；交易策略是期价预计震荡调整 [7] - 苹果主力合约收 7743 元/吨，涨幅 1.11%，早熟品种占总产量约 20%，陕西等地早熟品种坐果好于普通和晚熟品种，若早熟品种开秤价高将支撑盘面价格；交易策略是观望 [7] 能源化工 - LLDPE 主力合约小幅震荡，华北地区低价现货报价 7170 元/吨，基差走弱，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭；供给端国产供应持续回升，进口量预计小幅减少，需求端下游农膜需求淡季尾声，需求环比好转；交易策略是短期震荡为主，中长期逢高布局远月合约空单 [8][9] - PVC v09 合约收 4963，涨 1.5%，预期产能收缩，增仓上涨，供应端关注本月渤化、万华 40 万吨投产进度，预计三季度国内供应增速提升到 5%，社会库存持续下降；交易策略是建议空单逐步离场观望 [9] - PTA PXCFR 中国价格 850 美元/吨，折合人民币 7009 元/吨，PTA 华东现货价格 4850 元/吨，现货基差 36 元/吨，PX 短期供应维持中低水平，PTA 供应提升，聚酯负荷环比小幅下降；交易策略是 PX 建议多配，PTA 建议正套，中长期可逢高沽空加工费 [9] - 玻璃 fg09 收 1035，涨 1%，价格稳定，供应端 7 月有 4 条产线复产，预计供应增速环比提升 1.2%，库存本周预期去库 170 万箱，下游深加工企业订单天数 9.8 天，开工率 48%左右；交易策略是基本面偏弱，跟踪减产政策落地情况，建议观望 [9] - PP 主力合约小幅震荡，华东地区现货价格为 7090 元/吨，基差走弱，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开；供给端国产供应逐步增加，需求端下游需求表现分化；交易策略是短期盘面震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单 [9][10] - MEG 华东现货价格 4347 元/吨，现货基差 71 元/吨，供应端整体产量处于历史高位，进口供应增量明显，华东港口库存处于历史低位，聚酯负荷环比小幅下降；交易策略是地缘冲突缓解，预计偏弱运行，建议逢高短空 [10] - 原油周末欧佩克+会议增产超预期，但油价本周走强，因增产量只有 10 万桶日左右，市场对旺季需求乐观，美国原油库存意外累积 700 万桶，但汽柴油库存去化，尤其是柴油库存新低；基本面是欧佩克+6 月增产 36 万桶日，预计三季度平均环比增产 55 万桶日，非欧佩克国家也将集中增产，下半年大概率过剩；交易策略是关注库存累积情况，逢高做空 [10] - 苯乙烯主力合约小幅反弹，华东地区现货市场报价 7700 元/吨，纯苯库存短期小幅累积，7 月预期小幅去库存，苯乙烯库存短期小幅累积，七月预计将小幅累库存，下游企业利润亏损仍偏大，成品库存小幅去化但仍处于高位；交易策略是短期盘面震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单 [10] - 纯碱 sa09 收 1195，涨 1.4%，价格涨 20，产业收缩政策提振情绪，供应端昆山碱厂恢复、安徽德邦检修，上游开工率 82%，库存高位累积，下游光伏玻璃日融量 9.8 万吨，库存天数 30.5 天，信义光伏减产 2 条；交易策略是基本面偏弱，建议逢高做空 [10][11]

市场表现 - 上证指数7月9日盘中突破3500点至3512.67点，创近8个月新高，但收盘回落至3493.05点，跌幅0.13% [1][3] - 深证成指微跌0.06%至10581.8点，创业板指上涨0.16% [1] - 全部A股成交额达1.53万亿元，较前一交易日增加528亿元 [1] - 7月1日-9日上证指数、创业板指、深证成指分别累计上涨1.41%、1.47%、1.11% [6] 行业板块动态 - 涨幅居前板块：Wind多元金融指数涨2.60%，教育、Kimi概念（+2.22%）、短剧游戏（+2.13%）、鸡产业（+1.71%）[1][4] - 跌幅较大板块：贵金属、基本金属、稀土（-1.78%）、保险（-1.82%）、GPU（-1.85%）[1][4] - 7月1日-9日申万一级行业涨幅前五：建筑材料（+6.65%）、综合（+6.18%）、钢铁（+5.55%）、银行（+4.67%）、传媒（+3.75%）[10] - 近期市场热点轮动至钢铁、建材、电力和新能源行业，高股息红利品种受青睐 [9] 资金流向 - 南向资金净流入港股92.56亿港元 [2] - 行业主题ETF资金加速流入：军工龙头ETF、科创50ETF、科创芯片ETF、光伏ETF区间净流入均超10亿元 [11] - 融资余额持续超过1.8万亿元，私募证券产品6月备案量达1100只，环比增长26.44% [11] - 全部A股成交额从6月25日1.64万亿元回落至7月7日1.23万亿元，但7月8日回升至1.5万亿元 [11] 配置策略 - 高ROE类资产被多次提及为当前风险收益比优的配置方向 [2][13] - 医药和消费板块被重点关注：医药领域因人口基数及老龄化需求具备长期确定性，消费板块存在低估标的 [13] - 泛人工智能领域被视为具有长期产业趋势的布局方向 [13] - 银行等高股息品种成为低风险偏好资金的主要配置对象 [12] 市场驱动因素 - 政策环境改善推动市场信心，制度措施促进"长钱长投"机制形成 [7] - A股在全球市场中具备估值优势，且相对其他资产类别有吸引力 [8] - 后续行情持续性取决于上市公司盈利增速回暖及分红预期提升 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融市场各领域进行了综合分析，涵盖期货、宏观资讯、金融市场、产业动态、海外市场等方面，展示了各市场的最新行情、政策动态及相关企业情况，为投资者提供全面参考 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际油价上扬，美油主力合约收涨1.37%报67.92美元/桶，布伦特原油主力合约涨1.84%报69.56美元/桶，高盛维持布伦特原油2025年第四季度59美元/桶预测 [2] - 国际贵金属期货涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.10%报3346.40美元/盎司，COMEX白银期货跌0.39%报36.94美元/盎司 [2] - 伦敦基本金属全线下跌，LME期锌跌1.51%报2683.00美元/吨，LME期锡跌1.31%报33260.00美元/吨，LME期铜跌0.82%报9784.00美元/吨 [2] - 国内期货主力合约涨跌不一，燃油涨幅超1%，沥青涨近1%，菜粕、菜油、玉米跌近1% [3] 重要资讯 宏观资讯 - 加沙停火谈判首轮会议未达成一致，以色列谈判小组无权与哈马斯达成协议 [6] - 特朗普称对与金砖国家反美政策结盟国家加征10%关税，中方反对关税战 [6][7] - 截至2025年7月7日，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）涨6.3%报2258.04点 [7] - “Magic Seas”号散货船在红海沉没，胡塞武装声称发动袭击 [8] - 美联储前理事沃什称应降息，特朗普关税无通胀影响 [10] - 我国新增下达100亿元中央预算内投资开展以工代赈促就业行动 [11] 能化期货 - 高盛维持布伦特原油2025年第四季度59美元/桶、2026年56美元/桶价格预期，欧佩克+或9月增产55万桶/日 [13] - 截至7月7日，华东主港MEG港口库存降4.29万吨，江苏苯乙烯港口库存增1.27万吨 [13] - 大商所公布纯苯期货合约挂盘基准价均为5900元/吨 [13] 金属期货 - 中国6月末黄金储备环比增7万盎司，连续8个月增持 [15] - 2025年6月中国原铝产量同比涨2.64%，环比降2.59% [17] 黑色系期货 - 前5个月全国累计生产原煤19.9亿吨，5月产量同比增4.2%，日均产量创历史新高 [19] - 6月30日-7月6日全球铁矿石发运总量环比减362.7万吨 [19] - 山西临汾古县一煤矿7月5日复产，目前产量低于正常水平 [19] - 6月30日-7月6日中国47港铁矿石到港总量环比增122.0万吨 [20] - 截至7月7日，唐山钢企高炉检修16座，产能利用率91.36% [20] 农产品期货 - 6月国内主要油厂大豆压榨量创单月历史新高，7月预计950万吨 [23] - 截至7月4日，国内饲料企业豆粕库存天数连续八周增加 [23] - 截至7月4日，棉花商业总库存环比减4.59% [23] - 截至7月4日，全国重点地区棕榈油和豆油商业库存环比增加 [24] - 截至7月7日，全国进口大豆港口库存环比增26.44万吨 [25] - 印度农业部长敦促中央政府修改棕榈油进口政策 [26] - 阿根廷将首次向中国出口3万吨豆粕 [26] - 巴基斯坦棉花产量大降，业界呼吁政策支持 [28] - 截至7月3日当周，美国大豆、玉米、小麦出口检验量公布 [28] - 截至7月5日，巴西一茬玉米收割率97.2%，二茬玉米收割率27.7% [28] - 截至7月6日当周，美国大豆优良率66%，玉米优良率74% [28] 金融市场 金融 - 周一A股三大指数涨跌不一，上证指数涨0.02%，深证成指跌0.7%，创业板指跌1.21% [30] - 香港恒生指数跌0.12%，恒生科技指数涨0.25% [30] - 7月21日沪深交易所将发布专精特新系列指数 [32] - 沪深北三大交易所实施量化交易新规，降频成量化投资趋势 [32] - 公募基金半年度换仓需求提升，资金配置再平衡 [32] - 公募基金“折价入股”定增业务升温，参与认购总额约26亿元 [32] - 江苏润阳股份承诺2028年底前完成A股上市或并入上市公司 [33] - 蓝思科技香港上市定价每股18.18港元，7月9日上市 [33] 产业 - 四部门提出到2027年底全国大功率充电设施超10万台 [35] - 《乘用车制动系统技术要求及试验方法》2026年1月1日实施 [35] - 首批10只科创债ETF成“日光基” [36] - 截至7月7日深圳二手房在售量创新高 [37] - 武汉加大房地产政策力度，力争新增100个项目上市 [37] - 二季度中国航运景气和信心指数升至较为景气区间 [37] - 1-5月我国规模以上纺织企业营收降1.7%，利润降7.6% [37] - 前5个月全国累计生产原煤创历史同期新高，进口煤炭降7.9% [38] - 年初至今全球新船订单总量同比降54% [40] 海外 - 美国财长预计本周公布多项贸易协议 [41] - 高盛称美联储可能9月降息，终端利率区间3.00-3.25% [41] - 欧盟寻求与美国本周达成初步贸易协议 [41] - 欧洲央行称欧元区金融稳定风险上升 [41] - 欧元区7月Sentix投资者信心指数创新高，5月零售销售同比升1.8% [42] - 德国5月工业产出同比升1.0%，环比升1.2% [43] - 英国6月房价指数环比持平，同比升2.5% [44] 国际股市 - 美国三大股指全线收跌，中概股多数上涨 [46] - 欧洲三大股指涨跌不一，受特朗普关税政策和企业消息影响 [46] - FBI警告美股“杀猪盘”骗局投诉量同比增超300% [46] 商品 - 国际油价上扬，美油和布伦特原油主力合约分别涨1.37%、1.84% [47] - 国际贵金属期货涨跌不一，COMEX黄金涨0.10%，白银跌0.39% [47] - 伦敦基本金属全线下跌，传统基本金属需求承压 [49] 债券 - 国内银行间主要利率债收益率微升，国债期货走软 [50] - 财政部7月将发行多种国债 [50] - 美债收益率集体上涨，受特朗普贸易政策影响 [50] - 日本超长期国债下跌，收益率上升 [51] 外汇 - 周一在岸人民币对美元收盘跌95个基点，夜盘收报7.1750 [52] - 美元指数涨0.58%，非美货币多数下跌 [54] 重要时间事件 - 09:20中国央行公开市场1310亿元逆回购到期 [56] - 12:30澳洲联储公布利率决议 [56] - 13:30澳洲联储主席召开货币政策新闻发布会 [56] - 22:00欧洲央行管委内格尔发表讲话 [56] - 24:00EIA公布月度短期能源展望报告 [56] - 科创板屹唐股份上市 [56] - 第十二届世界高速铁路大会7月8 - 11日举办 [56] - 纯苯期货和期权7月8日起在大商所上市交易 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因降息预期升温，趋势强度 -1 看空；白银继续冲高，趋势强度 1 看多；铜受美元承压价格坚挺，趋势强度 1 看多；锌区间运行，趋势强度 0 中性；铅中期偏强，趋势强度 1 看多；锡受宏观环境带动上行，趋势强度 0 中性；镍矿端支撑松动且冶炼端限制上方弹性，趋势强度 0 中性；不锈钢库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限，趋势强度 0 中性 [2][8][12][14][17][22][28] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金方面，沪金 2508 昨日收盘价 773.74 元，日涨幅 -0.02%，夜盘收盘价 776.10 元，夜盘涨幅 1.47%；Comex 黄金 2508 收盘价 3368.70 美元，涨幅 0.56%；伦敦金现货收盘价 3338.14 美元，涨幅 0.79%；SPDR 黄金 ETF 持仓 947.66 吨，较前日减 1 吨；沪金库存 18456 千克，较前日增 3 千克 [5] - 白银方面，沪银 2508 昨日收盘价 8747 元，日涨幅 -0.72%，夜盘收盘价 8810 元，夜盘涨幅 1.11%；Comex 白银 2508 收盘价 36.790 美元，涨幅 1.50%；伦敦银现货收盘价 36.085 美元，涨幅 -0.17%；沪银库存 1338659 千克，较前日减 185 千克 [5] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价 80540 元，日涨幅 -0.12%，夜盘收盘价 80900 元，夜盘涨幅 0.45%；伦铜 3M 电子盘收盘价 10010 美元，涨幅 0.67%；沪铜库存 25097 吨，较前日增 324 吨；伦铜库存 90625 吨，较前日减 625 吨 [10] - 西部矿业玉龙铜矿三期工程项目获核准批复，铜矿生产规模增至 3000 万吨/年；Antofagasta 与中国冶炼厂 2025 年中谈判结果 TC/RC 敲定为 0.0 美元/千吨及 0.0 美分/磅；巴拿马政府逾 3.3 万公吨铜精矿已从关闭的 Cobre Panama 铜矿运出；智利 5 月铜产量为 486574 吨，环比增 4.9%，同比增 9.4% [10][12] 锌 - 沪锌主力收盘价 22230 元/吨，日涨幅 -0.11%；伦锌 3M 电子盘收盘价 2713.5 美元/吨，跌幅 1.00%；沪锌期货库存 6624 吨，较前日减 200 吨；LME 锌库存 117475 吨，较前日增 2575 吨 [13] 铅 - 沪铅主力收盘价 17175 元/吨，涨幅 0.44%；伦铅 3M 电子盘收盘价 2039 美元/吨，跌幅 0.12%；沪铅期货库存 46439 吨，较前日增 50 吨；LME 铅库存 271925 吨，较前日增 1850 吨 [16] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价 268520 元，日涨幅 -0.49%，夜盘收盘价 269840 元，夜盘涨幅 0.63%；伦锡 3M 电子盘收盘价 33585 美元，跌幅 0.12%；沪锡库存 6888 吨，较前日增 122 吨；伦锡库存 2175 吨，较前日减 45 吨 [20] 镍与不锈钢 - 沪镍主力收盘价 121220 元；不锈钢主力收盘价 12670 元；1进口镍 121200 元；8 - 12%高镍生铁出厂价 910 元；304/2B 卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾 12700 元 [23] - 3 月 3 日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍；4 月 27 日中国恩菲 EPC 总承包的印尼 CNI 镍铁 RKEF 一期项目进入试生产阶段；印尼某镍冶炼厂恢复生产，产能达 70% - 80%；印尼某冷轧厂暂定 6 - 7 月停产检修；菲律宾镍业协会欢迎删除原矿出口禁令条款；印尼莫罗瓦利工业园区被发现环境违规；印尼计划将采矿配额期限从三年缩短至一年 [23][24][26][27] 宏观及行业新闻 - 特朗普“大漂亮”法案众议院受阻，共和党内讧升级；特朗普称美越达成贸易协议，美对越南商品征关税 20%、转运商品征 40%，越对美“完全开放市场”；美日谈判遇阻，日本拒绝保留 25%汽车关税，美国威胁惩罚；美国 6 月 ADP 就业人数减少 3.3 万，关注 6 月非农报告；美国 FHFA 局长要求调查鲍威尔欺诈；英国股债汇三杀，福利削减计划受挫；伊朗总统批准暂停与国际原子能机构合作，美国重申摧毁伊朗核设施 [5][9][20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因降息预期升温，趋势强度为 -1，看空程度偏弱 [2][8] - 白银继续冲高，趋势强度为 1，看多程度偏强 [2][8] - 铜因现货坚挺支撑价格，趋势强度为 1，看多程度偏强 [2][12] - 锌基本面偏承压，趋势强度为 -1，看空程度偏弱 [2][14] - 铅因存旺季预期支撑价格，趋势强度为 1，看多程度偏强 [2][17] - 锡受宏观环境带动上行，趋势强度为 0，呈中性 [19][21] - 镍矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性，趋势强度为 0，呈中性 [23][26] - 不锈钢库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限，趋势强度为 0，呈中性 [23][26] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 黄金 - 沪金 2508 昨日收盘价 773.90，日涨幅 1.10%，夜盘收盘价 776.10，夜盘涨幅 1.47% [5] - SPDR 黄金 ETF 持仓较前日减少 2 至 952.53 [5] - 黄金 T+D 对伦敦金的价差较前日增加 379.09 至 389.15 [5] 白银 - 沪银 2508 昨日收盘价 8810，日涨幅 0.55%，夜盘收盘价 8810.00，夜盘涨幅 1.11% [5] - SLV 白银 ETF 持仓（前天）较前日增加 42 至 14,869.01 [5] - 白银 T+D 对伦敦银的价差较前日增加 4,579 至 3,898 [5] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价 80,640，日涨幅 0.96%，夜盘收盘价 80390，夜盘涨幅 -0.31% [10] - 中国 5 月铜矿砂及其精矿进口量为 239.52 万吨，环比下降 17.55%，同比增长 6.61% [10] - 上海铜现货对 LMEcash 价差较前日增加 1,270 至 -1,330 [10] 锌 - 沪锌主力收盘价 22255，较前日跌幅 1.07%，成交量 178683，较前日增加 17759 [13] - 6 月 25 日，广西中金岭南矿业盘龙铅锌矿 6000t/d 采选扩产改造工程选矿部分开工，建成后年处理矿石量 198 万吨，年产铅锌金属量 6 万吨 [14] - LME 锌库存较前日减少 2575 至 114900 吨 [13] 铅 - 沪铅主力收盘价 17100，较前日跌幅 0.58%，成交量 31387，较前日减少 934 [16] - 6 月 25 日，广西中金岭南矿业盘龙铅锌矿 6000t/d 采选扩产改造工程选矿部分开工，建成后年处理矿石量 198 万吨，年产铅锌金属量 6 万吨 [17] - LME 铅库存较前日减少 1850 至 270075 吨 [16] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价 269,840，日涨幅 0.65%，夜盘收盘价 269840，夜盘涨幅 0.63% [20] - SMM 1锡锭价格较前日减少 700 至 266,500 [20] - 伦锡注销仓单比为 6.57%，较前日减少 0.38% [20] 镍和不锈钢 - 沪镍主力收盘价 120,720，较 T - 1 减少 110；不锈钢主力收盘价 12,560，较 T - 1 减少 50 [23] - 3 月 3 日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍；4 月 27 日印尼 CNI 镍铁 RKEF 一期项目试生产 [23][24] - 印尼某冷轧厂暂定 6 - 7 月停产检修，预计影响量级 11 - 13 万吨，主要影响 300 系产量 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因地缘政治停火，趋势强度为 -1，呈看空态势；白银继续冲高，趋势强度为 1，呈看多态势 [2][8] - 铜受情绪利好，价格坚挺，趋势强度为 0，呈中性态势 [2][12] - 锡处于紧现实弱预期状态，趋势强度为 0，呈中性态势 [2][15] - 镍矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性；不锈钢库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限，二者趋势强度均为 0，呈中性态势 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 价格方面，沪金 2508 昨日收盘价 765.46，日涨幅 -0.12%，夜盘收盘价 768.98，夜盘涨幅 0.54%；Comex 黄金 2508 昨日收盘价 3315.00，日涨幅 0.88% [5] - 持仓方面，SPDR 黄金 ETF 持仓 952.53，较前日变动 -2 [5] - 库存方面，沪金库存 18,237 千克，较前日无变动；Comex 黄金库存（前日）37,048,335 金衡盎司，较前日无变动 [5] 白银 - 价格方面，沪银 2508 昨日收盘价 8762，日涨幅 -0.34%，夜盘收盘价 8722.00，夜盘涨幅 0.10%；Comex 白银 2508 昨日收盘价 36.330，日涨幅 0.46% [5] - 持仓方面，SLV 白银 ETF 持仓（前天）14,826.61，较前日变动 -40 [5] - 库存方面，沪银库存 1,299,756 千克，较前日增加 4093；Comex 白银库存（前日）499,090,358 金衡盎司，较前日减少 930,224 [5] 铜 - 价格方面，沪铜主力合约昨日收盘价 79,870，日涨幅 -0.06%，夜盘收盘价 79780，夜盘涨幅 -0.11%；伦铜 3M 电子盘昨日收盘价 9,878，日涨幅 -0.01% [10] - 库存方面，沪铜期货库存 25,851，较前日增加 505；伦铜期货库存 90,625，较前日减少 650，注销仓单比 36.33%，较前日变动 -0.51% [10] - 价差方面，LME 铜升贴水昨日为 181.69，较前日减少 58.98；现货对期货近月价差昨日为 130，较前日增加 20 [10] 锡 - 价格方面，沪锡主力合约昨日收盘价 268,110，日涨幅 -0.28%，夜盘收盘价 267,010，夜盘涨幅 -0.42%；伦锡 3M 电子盘昨日收盘价 33,750，日涨幅 0.55% [14] - 库存方面，沪锡期货库存 6,750，较前日增加 199；伦锡期货库存 2,175，较前日无变动，注销仓单比 6.57%，较前日变动 -0.38% [14] - 现货价格方面，SMM 1锡锭价格昨日为 263,300，较前日减少 1,100；长江有色 1锡平均价昨日为 267,900，较前日减少 2,000 [14] 镍和不锈钢 - 价格方面，沪镍主力收盘价 120,830，较 T - 1 增加 350；不锈钢主力收盘价 12,610，较 T - 1 减少 10 [17] - 成交量方面，沪镍主力成交量 86,158，较 T - 1 减少 8,030；不锈钢主力成交量 146,051，较 T - 1 增加 3,974 [17] - 行业新闻方面，3 月 3 日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍；4 月 27 日印尼 CNI 镍铁 RKEF 一期项目进入试生产阶段；印尼某镍冶炼厂恢复生产，产能达 70% - 80%；印尼某冷轧厂暂定 6 - 7 月停产检修；菲律宾镍业协会欢迎删除原矿出口禁令条款；印尼莫罗瓦利工业园区被发现环境违规行为 [17][18][20]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：基本金属行业，包括铜、铝等细分行业 - **公司**：洛阳钼业、金诚信、中国有色矿业、云铝股份、天山铝业、中孚国际 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济与流动性 - **关键时间节点影响**：2025年7月美国宏观经济有三个关键时间节点，7月4日“大美利坚法案”最后一轮投票截止，若未通过国会可能休会至9月且8月触及财政债务上限；7月9日美国对欧盟关税豁免到期；7月30日左右美联储可能决定是否降息，共同影响商品市场和下半年流动性预期[2] - **降息与关税关联**：美联储官员注入降息预期，主席鲍威尔表示关税积极变化是降息条件，市场传闻中美等贸易关税暂缓协定，若7月4日经济刺激法案落地，7月将形成宽财政和宽流动性双重支持，利好基本金属[4] 铜市场 - **价差扩大原因**：COMEX与LME铜价差扩大至1400美元/吨，溢价率达14.2%，因市场预期美国7月可能落地铜的232调查，LME限制多单交易，COMEX市场积极，带动伦铜和沪铜走强[1][5] - **远期价格影响**：国内铜市场远期价格疲软，远月合约从Contango转为Backwardation，不利于权益投资，投资者或持谨慎态度[1][6] 铝市场 - **供需与价格**：2025年铝市场低库存，社会库存约40万吨，交易所库存约12万吨，保税区库存接近12万吨，再生铝增速不及预期，需求端强于预期，支撑铝价坚挺，08和09合约持仓量上行反映积极预期[3][8] - **市场表现**：上半年港股铝相关标的业绩超预期，预计全年业绩增长至200亿以上，股息率高；A股一季度积极，4月受关税贸易摩擦回调，上周出现积极边际变化[10] 基本金属价格 - **价格支撑因素**：宏观预期上调、流动性释放、现货低库存以及中报季临近，业绩、宏观预期和短期交易行为共振，支撑基本金属价格上行[1][7] 有色板块投资 - **投资策略**：一是配置估值相对便宜且中期成长性好的洛阳钼业和金诚信；二是关注港股中国有色矿业，适合长期持有[3][9] - **铝业公司估值**：假设下半年铝均价21000 - 21500元/吨，多数铝业公司估值约7倍，云铝股份等公司有积极配置价值[11] 基本金属交易 - **交易节奏与策略**：下半年短期情绪交易集中在当前至下周上半周，受流动性宽松预期影响；基本面交易建议旺季前积极配置，观察窗口期1 - 2周，旺季后需求不及预期或下调预期[12] 其他重要但可能被忽略的内容 无

纪要涉及的行业和公司 涉及有色金属（铜、铝）、黄金、钢铁、小金属（钨、钴）行业 纪要提到的核心观点和论据 - **有色金属市场** - **铜价逼仓行情**：2025 年铜价逼仓行情预期在 10,000 美元/吨附近与基本面相符，驱动因素有中美谈判进展、美元阶段性走弱、关税提升预期、LME 调整及矿山复产预期悲观；与 2024 年相比，2025 年宏观投机风险偏好和情绪不及 2024 年，且美国关税负面影响显现，基本面边际走弱[1][3][4] - **基本面状况**：有色金属基本面连续三至四周边际走弱，铜铝全产业链库存停止去化并小幅累库，下游铜材和铝材开工率、加工费及盈利均下降[1][6] - **季节性特征与风险**：7 - 8 月上旬进入传统淡季，高温和休假不利消费，前期关税政策透支需求，市场面临回归基本面短调风险[1][7] - **板块估值与价格**：有色金属板块估值中性，商品价格和板块估值偏谨慎[1][8] - **铝行业情况**：铝行业景气度偏弱，铝棒毛利处近一年低位，铝棒厂库下降约 1.6 - 1.7 万吨但社库增加 1 万多吨，电解铝厂库累库反映需求疲软[1][9] - **铜行业情况**：铜需求相对偏弱，电解铜产量连续四周下降但厂库上升，下游铜杆产量连续三周下降，印证需求下降趋势[1][10] - **未来价格走势**：预计未来一年商品价格可能经历两次调整，短期受抢关税等因素影响，长期受美国关税政策负面影响，建议波段性操作[1][11] - **黄金市场** - **短期走势**：短期滞胀预期支撑金价，大幅调整可能性小，上周调整是资产轮动所致[2][12] - **长期走势**：长期新兴国家央行及险资购金提供底部支撑，预计金价在 3,100 - 3,400 美元区间震荡，回调至 3,200 美元可逐步关注[2][12][13] - **钢铁行业** - **盈利水平**：一季度业绩良好，二季度吨钢毛利与一季度基本相当[14] - **投资机会**：若“反内卷”政策推广至钢铁行业，投资机会仍存，利润盈利空间有望改善；短期因淡季铁矿石价格可能走弱，后期低点预计在 80 - 90 美元区间[14] - **小金属领域** - **钨**：价格处于相对高位震荡，库存持续去化，下游电子需求小幅增长，新能源汽车需求与行业增速同步，制造业升级和国防军工需求不容忽视，供给侧稳定，未来几年增量有限，值得关注[15] - **钴**：价格处于相对高位震荡，刚果金出口禁运延期，行业大幅上涨可能与库存消化有关，预计七八月可能出现质变点，需适当关注[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 家电（如空调）等消费品备货通常提前两个月完成[7] - 短期金价走弱是因其他板块投资机会多，黄金机会成本高，其他板块估值高且黄金调整至合理区间时资金可能回流[13]

报告行业投资评级 - 推荐 [4] 报告的核心观点 - 看好未来黄金价格，黄金资源股盈利预期增强，估值较低；看好未来白银价格 [16] - 铜价中期易涨难跌，长期向好 [17] - 看好 2025 年铝价 [17] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 一周重点新闻：美联储理事鲍曼暗示或支持 7 月降息；特朗普喊话鲍威尔应降息；鲍威尔称劳动力市场疲软、通胀率下降可能提前降息，关税会使通胀上升 [23][24][43] - 价格及库存：COMEX 黄金下跌 2.90%至 3,286.10 美元/盎司，COMEX 白银上涨 0.60%至 36.17 美元/盎司；SHFE 黄金下跌 1.56%至 766.40 元/克，SHFE 白银上涨 1.48%至 8,792.00 元/千克；金银比下跌 3.48%至 90.86；SPDR 黄金 ETF 持仓增加，SLV 白银 ETF 持仓增加 [1][25][26] - 行情分析：以色列和伊朗停火，黄金本周震荡回调；地缘冲突降温，7 月提前降息可能性不大，美债利率回落，债务担忧缓解，黄金回归债务和货币宽松交易方向 [43][44] - 投资建议：受益标的为【赤峰黄金】等多家黄金企业和【盛达资源】等白银企业 [16] 基本金属 - 一周重点新闻：美国关税政策影响全球铜市场；Antofagasta 与中国冶炼厂铜精矿加工费敲定为 0；日本第三季度铝升水环比下跌；美国一季度氧化铝进口量大幅增长 [45][46][47] - 价格及库存：LME 市场铜、铝、锌、铅价格上涨，SHFE 市场同理；库存方面，LME 市场铜、锌、铅库存减少，铝库存增加，SHFE 市场铜、铝库存减少，锌、铅库存增加 [47][48] - 铜：市场聚焦挤仓行情，宏观情绪转暖，需求预期增强；供应端多家冶炼厂铜精矿供应紧张，长单 TC 压力大；需求端精铜杆企业开工率下降，再生铜杆开工率上升；库存上期所和 LME 减少，COMEX 增加；中期易涨难跌，长期向好，受益标的有【紫金矿业】等 [7][72][74] - 铝：产能运行稳健，供应端良好但铝水转化率高；需求端下游进入淡季，整体需求支撑不足；库存上期所减少，LME 增加；看好 2025 年铝价，受益标的有【中国铝业】等 [77] - 锌：美国降息预期起，美指下跌，锌冶炼厂罢工且库存低位，提振锌价；下游开工率下滑，需求有转弱压力；库存上期所增加，LME 减少 [78] - 铅：原生铅冶炼企业检修，再生铅企业复产意愿上升但产量恢复不及预期；消费端部分企业采购情绪好转；库存上期所增加，LME 减少 [79][81] 小金属 - 一周重点新闻：格陵兰资源公司获 30 年钼开采许可证 [82] - 价格变化：镁锭价格上涨 0.62%；钼铁、钼精矿、五氧化二钒、钒铁价格下跌 [89][90][92] - 行情分析：镁下游谨慎采购，低库存支撑价格；钼、钒上下游博弈，价格震荡下行且有进一步走弱可能 [89][92] 行情回顾 - 行业板块表现：本周上证指数、沪深 300 上涨，SW 有色金属板块上涨 5.11%；细分行业中锂、铜等上涨，黄金下跌 [96] - 个股表现：周涨幅前五为诺德股份等，周跌幅前五为中一科技等 [102]