市场整体表现 - A股三大指数集体上涨，沪指涨0.97%报4004点，深证成指涨1.73%，创业板指涨1.84%，科创50指数表现最佳，涨3.34% [1] - 全市场成交额达2.08万亿元，较前一交易日增加1816亿元，近2900只个股上涨 [1] 领涨板块与个股 - 磷化工板块集体走强，清水源20CM涨停，澄星股份、芭田股份、云天化等10CM涨停，六国化工涨超9% [4][5] - 基本金属板块表现强势，中国铝业、闽发铝业、豪美新材、常铝股份、南山铝业涨停，云铝股份、焦作万方涨超8% [6][7] - 存储芯片板块大涨，壹石通、艾森股份涨超10%，德明利、博杰股份10CM涨停 [9][10] - 电源设备股走强，摩恩电气、中国西电、正泰电器、华通线缆、保变电气等多股涨停 [14][15] - 机器人概念震荡走高，绿的谐波涨超6%，瑞松科技涨超5% [11][12] - 重庆股活跃，重庆建工、渝开发、神驰机电、财信发展涨停 [12][13] 领跌板块 - 海南自贸区概念大跌，海汽集团、凯撒旅业跌超9%，罗牛山跌超8%，海峡股份跌超7% [14][16] 个股异动 - 寒武纪-U收涨超9%，股价超越贵州茅台，成为A股股价最高的个股 [17] - 寒武纪当日最高价达1480.88元，成交额192.50亿元，市值约6240.94亿元 [18] 行业驱动因素 - 磷化工板块上涨源于黄磷价格近期走强，黄磷指数在11月5日上涨4%，近两周累计涨幅超过7%，主要受湿法磷酸装置集中减停产及下游电解液原料需求恢复推动 [5] - 存储芯片板块上涨受行业龙头三星电子、SK海力士再次上调DRAM和NAND产品价格，以及算力基础设施建设扩张带动服务器和数据中心存储需求增长影响 [10] - 机器人概念活跃与小鹏科技日发布新一代人形机器人IRON相关 [12] - 重庆股表现与重庆市部分行政区划调整的新闻发布会有一定关联 [13] 机构观点 - 东吴证券指出，在通胀无显著上行的基准情形下，12月降息概率较大，宏观框架仍属做多窗口期，贵金属中期逻辑依旧通顺 [8] - 德邦证券认为市场进入政策和业绩真空期，短期内缺少主线行情驱动因素，但预计将延续近期强势板块运行，市场轮动或将继续提升，十五五重点提及的新兴科技领域或存在主题投资机遇 [20]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨，沪指涨0.97%报4004点，深证成指涨1.73%，创业板指涨1.84% [1] - 科创50指数表现突出，涨幅达3.34% [1] - 全市场成交额2.08万亿元，较前一交易日增量1816亿元 [1] - 近2900只个股上涨 [1] 主要指数详情 - 上证指数收报4007.76点，上涨38.51点，涨幅0.97% [2] - 深证成指收报13452.42点，上涨228.86点，涨幅1.73% [2] - 创业板指收报3224.62点，上涨58.39点，涨幅1.84% [2] - 沪深300指数收报4693.40点，上涨66.15点，涨幅1.43% [2] - 中证500指数收报7345.72点，上涨116.38点，涨幅1.61% [2] 行业板块表现 - 半导体板块涨幅居首，达3.43% [2] - 电脑硬件板块资金净流入领先，涨幅3.30% [2] - 石油化工板块位列5日涨幅榜，涨幅3.29% [2] - 化肥农药和基本金属板块分别上涨3.29%和3.20% [2] 领涨板块及个股 - 化肥与磷化工板块走高，云天化、芭田股份等多股涨停 [3] - 有色金属板块爆发，中国铝业、南山铝业等多股涨停，近七成有色股前三季度净利增长 [3] - 机器人板块活跃，汉宇集团一度触及涨停，因小鹏人形机器人IRON亮相 [3] - CPO概念拉升，可川科技涨停 [3] - 半导体、存储芯片、电源设备及激光雷达等板块涨幅居前 [3] 回调板块 - 近期连续大涨的海南板块回调，海汽集团跌停 [3] - 船舶制造板块走低，江龙船艇领跌 [3] - 旅游酒店板块走弱，大连圣亚跌停 [3] - 影视概念、免税概念及短剧概念等跌幅居前 [3]

市场指数表现 - A股三大指数集体上涨，沪指涨0.97%报4004点，深证成指涨1.73%，创业板指涨1.84% [1] - 科创50指数表现突出，涨幅达3.34% [1] - 全市场成交额2.08万亿元，较前一交易日增加1816亿元 [1] - 沪深300指数上涨1.43%，中证500指数上涨1.61% [2] 行业板块表现 - 化肥、磷化工板块走高，云天化、芭田股份等多股涨停 [1] - 有色金属板块爆发，中国铝业、南山铝业等多股涨停，近七成有色股前三季度净利增长 [1] - 机器人板块活跃，汉宇集团一度触及涨停，因小鹏人形机器人IRON亮相 [1] - CPO概念拉升，可川科技涨停；半导体、存储芯片、电源设备及激光雷达等板块涨幅居前 [1] - 媒体板块涨幅为3.43%，电脑硬件板块资金净流入3.30%，化肥农药板块上涨3.29% [2] - 基本金属板块上涨3.20%，电子元器件板块5日涨幅为2.29% [2] 下跌板块 - 近期连续大涨的海南板块回调，海汽集团跌停 [1] - 船舶制造板块走低，江龙船艇领跌 [1] - 旅游酒店板块走弱，大连圣亚跌停；影视概念、免税概念及短剧概念等跌幅居前 [1] 公司动态 - 云天化第三季度磷铵出口量价齐升，助力公司业绩创新高 [2] - 中国铝业(02600.HK)公告李谢华辞任非执行董事 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受政府关门持续影响流动性；白银震荡反弹；铜缺乏明确驱动价格震荡；锌区间震荡；铅因海外库存减少支撑价格；锡需关注宏观影响；铝偏强运行；氧化铝底部反弹；铸造铝合金跟随电解铝；镍受冶炼端累库压制但矿端不确定性提供支撑；不锈钢钢价低位窄幅震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 基本面：沪金2512昨日收盘价912.26，日涨幅 -0.36%，夜盘收盘价916.38，夜盘涨幅0.63%；Comex黄金2512昨日收盘价3990.40，涨幅1.25%；ETF持仓、库存等数据有相应变动 [5] - 宏观及行业新闻：美国“小非农”10月ADP新增就业4.2万人超预期，薪资增长停滞；10月ISM服务业指数超预期反弹、创八个月新高，价格支付指数三年新高；美政府停摆36天创纪录等 [5][8] - 趋势强度：0 [7] 白银 - 基本面：沪银2512昨日收盘价11276，日涨幅0.33%，夜盘收盘价11381.00，夜盘涨幅1.58%；Comex白银2512昨日收盘价47.860，涨幅2.06%；持仓、库存、价差等数据有变动 [5] - 趋势强度： -1 [7] 铜 - 基本面：沪铜主力合约昨日收盘价85670，日涨幅 -0.08%，夜盘收盘价85900，夜盘涨幅0.27%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10733，涨幅0.79%；库存、价差等数据有变动 [9] - 宏观及行业新闻：美政府停摆；智利国营矿业公司获新铜冶炼厂环境许可；印尼给予Amman矿业公司铜精矿出口配额；智利9月铜产量环比回升、同比下降；嘉能可计划关闭加拿大冶炼厂 [9][11] - 趋势强度：0 [11] 锌 - 基本面：沪锌主力收盘价22650，跌幅 -0.09%；伦锌3M电子盘收盘价3077.5，跌幅 -0.98%；持仓、库存、升贴水等数据有变动 [12] - 新闻：美最高院庭辩特朗普关税合法性；美政府停摆 [13][15] - 趋势强度：0 [15] 铅 - 基本面：沪铅主力收盘价17475，涨幅0.34%；伦铅3M电子盘收盘价2021，跌幅 -0.44%；库存、升贴水、盈亏等数据有变动 [16] - 新闻：美政府停摆；美国就业和服务业数据情况 [17] - 趋势强度：0 [17] 锡 - 基本面：沪锡主力合约昨日收盘价282090，日涨幅 -0.58%，夜盘收盘价282820，夜盘涨幅0.28%；伦锡3M电子盘昨日收盘价35745，涨幅0.21%；库存、现货价格、价差等数据有变动 [19] - 宏观及行业新闻：美国就业和服务业数据；美最高院庭辩关税；美政府停摆；美国中选；美财政部融资；欧元区PMI；中央金融办表态 [20][21] - 趋势强度：1 [22] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 基本面：沪铝主力合约收盘价21395等；沪氧化铝主力合约收盘价2772等；铝合金主力合约收盘价20830等；各品种持仓、成交量、库存、升贴水、盈亏等数据有变动 [23] - 综合快讯：美国就业市场企稳；10月ISM服务业PMI超预期反弹 [24] - 趋势强度：铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [24] 镍、不锈钢 - 基本面：沪镍主力收盘价120030；不锈钢主力收盘价12535；各品种成交量、价格、价差、利润等数据有变动 [25] - 宏观及行业新闻：印尼林业工作组接管镍矿区；中国暂停对俄镍补贴；印尼制裁采矿公司；印尼发布矿山审批法规；特朗普宣称加征关税 [25][26][27] - 趋势强度：镍、不锈钢趋势强度均为0 [27]

伦敦基本金属价格表现 - 伦敦金属交易所期锌价格上涨1.72%至3108.00美元/吨 [1] - 伦敦金属交易所期铝价格上涨0.85%至2908.50美元/吨 [1] - 伦敦金属交易所期铅价格上涨0.64%至2030.00美元/吨 [1] - 伦敦金属交易所期锡价格下跌0.47%至35915.00美元/吨 [1] - 伦敦金属交易所期铜价格下跌0.63%至10819.00美元/吨 [1] - 伦敦金属交易所期镍价格下跌0.73%至15115.00美元/吨 [1]

涉及的行业与公司 * 行业为基本金属行业，核心焦点是铜市场 [1] * 公司提及包括矿业公司 Kamoa-Kakula、El Teniente、Grasberg、Cobre Panama 和 Anglo American，这些公司的生产中断是影响市场供应的关键事件 [11][16][17] 核心观点与论据 当前价格走势与驱动因素 * 铜价已涨至略高于此前历史高点，于10月29日探及11,200美元/吨 [1] * 今年1月至9月中旬15%的涨幅主要由美元贬值、中国经济增长预期改善以及美国以外实物铜市场趋紧所推动 [1][2] * 随后进一步上涨13%至历史高点主要缘于投资者看涨情绪的带动，反映出对铜矿生产中断导致未来市场趋紧以及全球经济增长担忧缓解的预期 [1][2] * 铜价对市场平衡变化的经验法则是，市场平衡每收紧/放松10万吨，价格应变动约+/-2% [6][7][8][10] 供应面分析 * 2025年因生产中断导致的矿山供应损失估计约为每年70万吨 [7] * 在调整了中断容许量后，对2026年平衡的净影响接近20万吨，这促使公司将2026年铜价预测从Grasberg中断前的10,000美元/吨上调至10,500美元/吨 [7] * 尽管存在中断，全球精炼铜产量增长依然强劲，年初至今增长+4% [24] * 来自拉丁美洲（特别是智利）的矿山供应增长疲软，但被强劲的废铜出口（响应更高铜价）和边际生产商的供应增长所抵消 [24] * 尽管5月底发生了Kamoa-Kakula中断，但刚果民主共和国的矿山产量在7月（最新数据点）同比增长约13% [24] 需求与库存状况 * 中国表观消费量已出现实质性放缓，9月追踪同比下降2%，低于8月的同比下降1%，远低于2025年第二季度的同比增长超过15% [23] * 中国以外的铜半成品发货量自3月以来环比下降，同比大致持平 [23] * 全球可见铜库存今年迄今增加了70万吨 [22] * 计入美国以外地区未报告库存估计减少30万吨，年初至今全球铜过剩量为40万吨，即使计入了持续的Grasberg中断 [22] * 美国以外地区的报告库存目前正在增长，全球库存覆盖率按历史标准来看并不低 [25][28][29][30][31] 投资者头寸与未来价格展望 * LME投资者头寸已经非常紧张，投机性净多头价值按五年滚动水平衡量处于第99个百分位 [1][18] * 然而，COMEX未平仓合约总量仅为2024年峰值的70%，表明美国/COMEX铜的投资资金流入有进一步上升的空间 [1][18][19][21] * 进一步的COMEX资金流入可能暂时将LME铜价推高至11,200美元/吨以上 [18] * 公司预计，由于预期的短缺（特别是美国以外地区）未能实现，由情绪推动的涨势将在2026年初逆转，价格将回落至10,000-11,000美元/吨的区间 [1][22][25] * 即使计入大幅下降的全球精炼铜产量，公司仍坚持认为2026年市场将处于小幅供应过剩状态，与2026年铜价10,500美元/吨的预测一致 [1] 其他重要内容 * 当前的价格走势与2024年的上涨行情紧密吻合，因为2025年迄今的主要供应中断（Kamoa-Kakula、El Teniente 和 Grasberg）与2023年底引发2024年涨势的中断规模相似 [11][14][15][16][17] * 中国的阴极铜溢价（买方为实物交割支付的LME基准价之上的成本）虽仍为正值（目前为40美元/吨，相对于2024年6月的低点-12美元/吨），但已从5月的110美元/吨下降，表明中国的实物需求拉动减弱 [23][26] * 公司的高盛中国基础材料股票研究团队报告称，下游行业订单疲软，电网订单延迟 [23]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 报告核心观点 - 中美贸易谈判成果公布，但未超市场预期，而美联储主席鲍威尔的鹰派发言降低了市场对12月降息的预期，导致金属价格短期承压 [4][7] - 长期来看，美联储降息路径逐渐明朗，财政与货币双宽松基调不变，叠加地缘政治紧张和全球“去美元化”趋势，对黄金等贵金属价格构成支撑 [7][19] - 基本金属方面，尽管短期受宏观情绪影响出现回调，但强劲的供需基本面、能源转型带来的长期需求以及全球供给约束，支撑其长期向好趋势 [9][10][11] - 小金属部分品种因供需格局及短期市场因素呈现弱势运行 [17][18] 按报告目录总结 贵金属 - 本周COMEX黄金下跌1.20%至4,077.20美元/盎司，COMEX白银下跌0.33%至48.25美元/盎司；SHFE黄金下跌1.72%至921.92元/克，SHFE白银上涨0.96%至11,441.00元/千克 [1] - 美联储于10月29日宣布降息25个基点至3.75%-4.00%区间，但鲍威尔表态压制了12月降息预期，导致金价回调 [4][7] - 长期支撑因素包括：美国政府停摆持续、地缘冲突（委内瑞拉、俄乌局势紧张）、全球“去美元化”加速央行购金、美国债务总额突破38万亿美元及财政赤字担忧 [7][19] - 预计2025年全球白银短缺幅度约达3660吨，供需缺口未来几年将持续扩大，工业需求（如光伏、AI算力）增长使白银价格弹性高于黄金 [8][20] - 受益标的包括赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金、西部黄金、晓程科技、株冶集团、灵宝黄金、中国黄金国际等黄金股，以及盛达资源、兴业银锡等白银股 [7][8][20] 基本金属 - 本周LME市场铜下跌0.51%至10,891.50美元/吨，铝上涨1.10%至2,888.00美元/吨，锌上涨1.01%至3,050.00美元/吨，铅上涨0.42%至2,025.00美元/吨；SHFE市场铜下跌0.81%至87,010.00元/吨，铝上涨0.35%至21,300.00元/吨，锌维持22,355.00元/吨，铅下跌1.17%至17,390.00元/吨 [9] - 铜市受铜矿供应紧张影响，加工费处于低位形成强成本支撑，但高铜价抑制下游需求；库存方面，上期所铜库存增加11,348吨（10.83%）至11.61万吨，LME铜库存减少1,725吨（1.27%）至13.46万吨 [10] - 铝市供应端，海外世纪铝业冰岛工厂因故障减产约20万吨（占全球供应0.3%），但尼日利亚ALSCON计划复产并提升产能20万吨，新发集团项目运行产能达25万吨；国内电解铝库存累库0.1万吨至61.9万吨，下游加工企业开工率微降0.2个百分点至62.2% [12][13] - 锌市因出口窗口打开缓解国内过剩压力，9月锌矿进口量同比增长25%至50.5万吨；上期所锌库存减少5,752吨（5.27%）至103,416吨，LME锌库存减少2,300吨（6.12%）至35,300吨 [14][15] - 铅市受宏观利好支撑，但基本面偏弱，冶炼厂累库及进口恢复预期压制价格；上期所铅库存减少334吨（0.92%）至35,999吨，LME铅库存减少15,075吨（6.40%）至220,300吨 [16] - 中长期看好铜、铝等基本金属，因能源转型需求（如“十五五规划”政策导向）、供给端约束（预计2025Q4铜产量减少20万吨，约3%-4%）及宏观宽松环境支撑价格 [11][13][21][22] - 受益标的包括紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、北方铜业、铜陵有色、江西铜业、云南铜业等铜股，以及中国铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份、南山铝业等铝股 [11][13][21][22] 小金属 - 镁锭价格下跌0.90%至17,680元/吨，供应稳定且企业库存低位挺价，但成本端有所下降 [17] - 钼铁价格下跌3.60%至26.75万元/吨，钼精矿下跌2.29%至4,265元/吨，钢招采购量仅1万多吨，市场偏弱运行 [18] - 五氧化二钒价格下跌0.68%至7.30万元/吨，钒铁下跌1.19%至8.30万元/吨，供强需弱格局持续，部分厂家陷入亏损 [18] 行情回顾 - 本周SW有色金属板块上涨2.56%，细分行业中钨、锂、铝、其他稀有金属等涨幅居前，分别上涨14.93%、10.30%、4.28%、3.62% [103] - 个股方面，中钨高新、国城矿业、鼎胜新材等涨幅领先，涨幅分别为23.54%、22.82%、18.30% [109]

伦敦基本金属价格表现 - 伦敦金属交易所期铜价格下跌2.27%至每吨10930.00美元 [1] - 伦敦金属交易所期锡价格下跌1.28%至每吨35720.00美元 [1] - 伦敦金属交易所期锌价格下跌1.23%至每吨3044.50美元 [1] - 伦敦金属交易所期镍价格下跌0.75%至每吨15250.00美元 [1] - 伦敦金属交易所期铝价格下跌0.59%至每吨2870.00美元 [1] - 伦敦金属交易所期铅价格下跌0.22%至每吨2022.00美元 [1]

市场整体表现 - 上证指数报收4016.33点，突破4000点关键点位[13] - 市场呈现普涨格局，2664家个股上涨，涨跌停比例为66:10[5] - 两市成交额达20万亿元，较前一日增长5.04%，连续第69个交易日突破1.5万亿元[5] - MACD指标在零轴上方形成金叉，红柱持续放大，显示上涨动能充足[4] 板块资金动向 - 新能源概念股爆发，储能方向出现涨停潮；算力硬件、基本金属、券商板块涨幅居前[5] - 机构资金呈现“明确主线、谨慎调仓”特征，重点加仓新能源与AI算力板块[6] - 半导体、通信设备板块遭遇资金抛售，机构调仓逻辑以“政策+业绩”为锚[6] - 主力资金净流入0.89亿元，市场活跃度显著提升，增量资金入场意愿增强[5] 投资者行为分析 - 散户情绪指标为75.85%，平均仓位为65.71%，较前一日上升0.01个百分点[7][8] - 散户资金呈现“局部狂热、整体犹豫”的分化态势，部分资金转向货币基金避险[6] - 投资者仓位调查显示，29.06%选择加仓，22.18%选择减仓，48.76%按兵不动[11]

市场表现 - 10月29日A股上证指数盘中冲击4000点上方，万得全A半日成交额超过1.4万亿元 [1] - 基本金属板块领涨，涨幅达2.84% [3][4] - 电工电网板块涨幅为2.61%，券商指数涨幅为2.28% [3][4] - 概念板块中海南省国资涨幅显著，达7.28% [4] 政策驱动与产业方向 - “十五五”规划建议提出加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展 [6] - 规划建议推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G等成为新经济增长点 [6] - 规划将采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关 [6] - 规划明确全面实施“人工智能+”行动，并大力提振消费 [6] 主题投资机会 - 新质生产力领域是投资重要主线，重点在于加快高水平科技自立自强，具备真实技术壁垒的科技企业将受益 [6] - 反内卷领域通过综合整治“内卷式”竞争以形成良性市场秩序，相关板块中长期投资价值提升 [7] - 消费领域作为内需重要部分，服务消费赛道及新型消费等细分领域值得重点关注 [7] - “两重”领域即国家重大战略实施和重点领域安全能力项目建设，将推动产业链完善，相关企业受益于订单增长与业绩释放 [7] - 金融板块被“十五五”规划建议17次提及，明确提出“加快建设金融强国”，金融机构作为服务实体经济的桥梁作用将凸显 [7]