核心观点 - 报告认为，当前中东地缘冲突是市场的主要预期差，其持续时间和影响范围可能超出市场初期预期 [4][13] - 基于历史复盘，A股在面对海外冲击时韧性增强，冲击后的修复行情可期，即使出现超预期升级，也可视为仓位管理带来的超额收益机会 [5][19][20] - 投资策略应以应对为主，布局后续修复行情，核心观察信号是原油价格波动率的收敛 [4][23] - 配置上，在波动率收敛前以防御为主，红利资产占优；波动率收敛后则聚焦于产业景气与政策驱动的进攻方向 [6][7][42] 市场现状与预期差 - 本周（截至2026年3月22日当周）A股市场指数分化，上证指数、深证成指、创业板指、科创综指周涨跌幅分别为-3.38%、2.90%、1.26%、-3.51% [13] - 市场日均成交量为2.21万亿元，较上周缩量约2876亿元 [13] - 除通信、银行小幅收涨外，各板块普跌，有色金属、基础化工、钢铁等周期方向领跌 [13] - 中东冲突进入第三周，强度与外溢范围扩散，已从单一打击演变为覆盖能源设施、航运及地区政治结构的多维度风险，市场仍在确认关于冲突时长、霍尔木兹海峡封锁可能性及美国战略等方面的预期差 [4][13][14] 历史复盘：A股对海外冲击的韧性 - 2020年以来，A股面对能引发全球权益资产共振的公共事件时韧性较强，负向拖累通常在一周内结束 [4][20] - 2020年后，在17次较显著的全球性权益资产波动中，A股调整超10个交易日的仅有3次；而2018-2019年的6次冲击中，有4次调整超10个交易日 [22] - 2020年后，受海外影响时期，A股（中证全指）的最大跌幅中位数降至-3.74%；2018年-2019年该数值为-7.8% [22] - 多数情况下，指数见底后在1个月内能修复至冲击前水平，2020年后修复概率约68.8%（16次修复了11次） [24] - 本轮中东局势中，中国具备非本土化、非直接参与国等特征，且冲击发生在牛市中期，指数中枢具备上移基础，支撑后续修复动能 [23][25][42] 总量与仓位管理策略 - 应对短期冲击时，配置上“宜静不宜动”；当冲击发酵期较长、影响范畴难以明确时，首选“降仓位、控风险” [4][20] - 在事件的冲击边界明确或影响消退后，即是回场信号，指数大概率能修复冲击前的点位 [5][20] - 即使出现超预期的冲击升级，可视作仓位管理中持有现金获取的超额收益，可逐步增加仓位 [5][19][20] 风格配置分析 - 面对10天以上的全球性权益资产价格波动，红利风格资产显著占优，尤其在熊市末期，冲击会放大其相对收益的优势 [6][20][27] - 但红利资产的本质仍是风险资产，在全球性风险资产冲击下同样会录得回撤，并非绝对避险工具 [6][27][28] - 例如，2020年2月新冠疫情与2022年2月俄乌冲突期间，中证全指最大跌幅分别为15.28%与14.66%，同期中证红利最大跌幅分别为13.4%和12.23% [29] - 本轮中东冲突中（2026年3月3日-2026年3月21日），中证全指和中证红利指数最大回撤分别为6.70%和3.4% [29] 行业配置复盘与逻辑 - **下跌期（以俄乌冲突为鉴）**：具有独立产业景气的板块表现最佳，例如当时受益于新冠疫情医疗需求的医药生物，以及受益于能源安全和政策保供稳价的煤炭 [6][32] - **下跌期受损板块**：直接受地缘风险冲击的石油石化、有色金属、钢铁，以及可选消费中的耐用品消费（汽车、家电） [32] - **本轮映射**：产业需求向上（AI上游算力和电网设备）、能源安全（煤炭、光伏、水电、储能等）是具备相似逻辑的韧性方向 [6][33] - **反弹期（以俄乌冲突为鉴）**：政策和产业供需是反弹阶段进攻板块选择的关键因素 [6][20][38] - **反弹期高胜率行业**：2022年3月反弹阶段，房地产、建材、煤炭、社会服务、农林牧渔、传媒和综合获取α的胜率更高 [37][38] - **反弹期特点**：科技成长并非总是受益于风偏回暖，反弹表现与市场冲击前占优的品种有一定关联，例如2019-2021年间消费占优，使其在俄乌冲击后反弹中具有更强景气认可度 [6][38] 具体投资思路与行业建议 - **下一个最重要信号出现前（原油波动率收敛前）**： - 防御方向：以红利为底仓平滑波动，考虑ΔG的高股息板块，如煤炭、非银、传媒、石化、交运 [7][44] - 进攻方向关注：产业需求向上（AI上游算力和电网设备）、能源安全（煤炭、光伏、水电、储能等） [7][44] - **指数修复期（原油波动率收敛后）**： - 冲击前占优、且当前产业逻辑未转变的板块：AI链的算力资本（算力、存储、半导体、机器人）、液冷、电力资本（电力设备）、平台应用（AI4S） [7][40][44] - 潜在预期反转的弹性选择：资产负债表企稳带动的可选消费、服务性消费复苏（高端商业物业、户外体育、旅游、酒店、餐饮等） [7][40][44]

市场传闻与股价异动 - 市场传闻涉及多家A股公司，导致相关公司股价大幅下跌 [2] - 利通电子股价午后突然跌停，报收61.26元，总市值160.73亿元 [2] - 协创数据股价午后跳水，一度20cm跌停，收盘跌近15%，报收219.25元，总市值758.87亿元 [5] 公司回应与澄清 - 利通电子回应称，经核查，关于廖某走私英伟达AI服务器售卖给公司的传闻不属实 [7] - 利通电子表示，公司目前采购和项目交付一切正常，不存在需要披露的重大异常情况 [7] - 协创数据发布公告澄清，经审慎核实，个别海外服务器厂商涉及的非法交易事项与公司无任何关联 [7] - 协创数据强调，其智能算力产品均通过合规商业渠道采购，遵循市场规则与法律法规 [7] 公司经营状况说明 - 协创数据表示，公司长期坚持前瞻性战略储备，持续优化多元化供应链布局 [9] - 协创数据积极推动主营业务稳健发展，目前生产经营一切正常，各项业务有序推进 [9]

文章核心观点 - 算力发展的核心问题正从追求规模转向追求与应用场景的适配性和可及性，行业存在“算力通胀”现象，即供给规模膨胀但有效支撑业务落地的算力并未同步增长[1] - 行业对“超节点”的定义趋于单一化，将其等同于千卡或万卡级大规模集群，这种技术标杆的泛化压缩了多元技术路径，导致讨论重心从“适配使用”偏移至“更大更强”[3] - AI应用广泛渗透的真正推动者是数量庞大的普通企业、传统行业及公共服务机构等“沉默的大多数”，其核心需求是算力的可部署性、稳定性和成本结构，而非极限性能[4] - “好用”的评价标准不应由技术参数或供给方单方面定义，而取决于技术能否进入广泛的应用场景并获得真实用户反馈，普及是形成有效标准的前提[5][6] - 健康的算力体系应具备层次结构，同时包含前沿超大规模集群、服务行业应用的中等规模单元及支撑创新试验的灵活形态，技术需从“少数人掌握的能力”转化为“多数人使用的工具”[8] 根据相关目录分别进行总结 算力发展现状与问题 - 算力意义发生变化，从“越多越好”的资源问题演变为“何种算力真正服务于应用”的复杂命题[1] - 出现“算力通胀”现象，即算力供给规模快速膨胀，但能有效支撑业务落地的算力并未同步增长，本质是供需结构错位[1] “超节点”概念的演变与影响 - 技术层面，“超节点”本应是提升算力组织效率的系统形态，但现实中被头部厂商和市场传播塑造成等同于千卡或万卡级超大规模集群的单一形态[3] - 大规模集群对基础模型训练和极限性能探索具有不可替代价值，但将其外推为普遍参照系后，导致行业讨论重心偏移，多元技术路径和围绕“适配性”的探索空间收窄[3] 真实算力需求侧分析 - AI应用的主要承载者是广泛的中小企业、传统行业、公共服务机构及细分领域创新团队，而非少数头部企业[4] - 这些主体的核心需求是模型在具体业务中稳定运行，算力价值体现在可部署性、稳定性与成本结构，以及根据业务逐步扩展的能力，而非一次性到达上限的配置[4] - 行业模型微调、推理服务并发处理及新模型架构的动态算力需求，均强调算力系统需具备“适配业务”而非仅“堆叠规模”的能力[4] - 行业叙事被单一标准主导，导致部分用户被高门槛阻挡，部分用户在不匹配方案中试错，有效供给稀缺[4] “好用”标准的定义与形成 - “好用”是不可被定义的指标，而是需要依赖真实场景、持续使用和广泛用户参与验证的结果[5] - 当技术仅被少数人接触和使用时，其优劣难以充分检验，评价体系易陷入以参数代替体验、以规模代替价值的误区[5] - 超节点的“好用”取决于其能否进入更广泛的应用场景，没有普及和真实反馈，“好用”就无从谈起[5][6] - 对算力通胀的警惕并非否定大规模集群，关键在于行业是否只有单一叙事而忽视了不同层次的真实需求[5] 健康算力体系的构建 - 健康的算力体系应呈现清晰层次结构，包含面向前沿探索的超大规模集群、服务行业应用的中等规模算力单元及支撑创新试验的灵活资源形态[8] - 只有当多层次结构并存，技术才能从“被少数人掌握的能力”转化为“被多数人使用的工具”[8] - “好用”标准的定义权不应在媒体或参数体系，而在更广泛的使用过程中，由用户完成最终定义，在此之前任何单一答案都需谨慎对待[8]

市场整体表现 - 3月19日A股早盘震荡调整，截至午盘，沪指跌0.95%报4024.23点，深成指跌1.11%报14030.34点，创业板指跌0.11%报3342.64点，科创综指跌1.35%报1705.79点 [1] - 沪深两市半日成交额达1.30万亿元，较上个交易日放量649亿元 [1][2] - 全市场超4400只个股下挫，涨跌分布为上涨111家，下跌4483家 [1][2] 逆势走强板块与概念 - 绿电、算电协同概念逆势走强，金开新能、东方新能、粤电力A、韶能股份、广安爱众、华电辽能涨停，珈伟新能触及20CM涨停 [5] - 国内商品期货开盘，能化板块全线大涨，燃料油主力合约涨超11%，甲醇涨超10%，乙二醇、液化气涨超9%，原油涨超8% [5] - 阿里、百度同时宣布涨价，A股算力概念股集体走强，美利云2连板，贵广网络、铜牛信息、利通电子涨停 [5] - 算力硬件概念震荡回升，源杰科技涨超8%创历史新高，长光华芯涨超10% [5] - 光模块指数盘中涨超2%，多数个股上行，其中长光华芯涨超13%，源杰科技涨8%，华工科技、东山精密涨超5% [6] 下跌板块与个股 - 有色金属板块跌幅居前，隆达股份跌超9%，威领股份、山金国际、中金黄金、宝武镁业纷纷下挫 [6] - 消息面上，当日国内金店金饰价格回调幅度明显，其中周生生足金饰一夜下跌55元/克 [6] - 港股OpenClaw概念股集体回落，MiniMax跌幅扩大至13%，智谱跌近10%，滴普科技跌超8%，海致科技集团跌超7%，腾讯跌近6%，快手跌超5% [6] 公司动态与消息 - 小米集团-W股价涨4.15% [6] - 消息方面，3月19日晚新一代小米SU7电动汽车将正式上市，预售价22.99万—30.99万元 [6] - 同日，小米宣布推出三款自研大模型Xiaomi MiMo-V2-Pro、Xiaomi MiMo-V2-Omni与Xiaomi MiMo-V2-TTS [6]

全球宏观经济与地缘政治 - **美国通胀数据超预期，滞胀担忧重燃**：美国2月PPI同比上涨3.4%，高于预期的3.0%及前值2.9%；环比上涨0.7%，大幅超出预期的0.3%[3][4]。核心PPI同比上涨3.9%，高于预期的3.7%[4] - **美联储议息会议预期按兵不动**：在超预期的PPI数据发布后，市场预期美联储在当晚的议息会议上将别无选择，只能维持利率不变[4] - **中东地缘冲突升级，影响能源供应与政治格局**：伊朗最大气田南帕斯气田部分区域遭空袭受损，多个设施将停产，附近Asaluyeh石油工业设施也受波及[17]。伊朗总统佩泽希齐扬哀悼遇害的前议长拉里贾尼，分析认为此事件削弱了美国通过外交途径“退出伊朗战争”的可能性，并加速伊朗权力向强硬派集中，使局势更不可预测[10]。美国总统特朗普表示正考虑进一步打击伊朗政权，并称应由依赖霍尔木兹海峡航运的国家承担安全责任[21] - **地缘冲突推高能源价格**：受袭击事件影响，布伦特原油价格上涨3.08%至102.453美元/桶，WTI原油价格上涨0.89%至96.383美元/桶[18]。欧洲天然气价格亦上涨[18] - **乌克兰电力系统紧张**：由于能源设施受损及发电效率偏低，乌克兰全境启动计划性停电，部分区域追加紧急停电措施[20] A股市场整体表现 - **主要指数集体上涨**：3月18日，沪指涨0.32%，深成指涨1.05%，创业板指涨2.02%[11]。市场早盘一度面临压力，但最终沪指收涨[1] - **市场成交额有所缩量**：三市成交额20612.17亿元，较上一交易日缩量1635.09亿元[11] - **市场情绪偏暖**：全市场超3500只个股上涨，共计70股涨停[11] 算力与人工智能产业链 - **算力服务全面涨价，行业进入“全链通胀”周期**：阿里云宣布对平头哥真武810E等算力卡相关服务涨价5%至34%，CPFS（智算版）服务涨价30%[7]。百度智能云随后也官宣涨价[6]。国金证券指出，在供需双侧强逻辑挤压下，2026年算力产业链将进入“全链通胀”周期，景气度将从核心芯片向AIDC、云与算力服务、配套电力设备及服务器等环节全面外溢[7] - **科技板块强势反弹，算力硬件领涨**：板块上，CPO、液冷、PCB、算力租赁、存储等涨幅居前[11]。阿里云涨价消息进一步提振AI产业链情绪，带动数据港、佰维存储、天孚通信、新易盛等相关个股大涨[11] - **光通信（CPO）需求超预期**：卖方观点认为，英伟达GTC大会在光通信方面有超预期信息，Rubin集群的配比揭示CPO交换机需求远超市场预期。2028年Feynman架构将全面引入光互联方案（OIO），进度提前1至2年，光互联技术价值量成倍提升[7] - **液冷板块受关注**：有消息称谷歌正在与英维克等中国公司就购买数据中心液冷设备进行谈判，液冷板块盘中有所表现[12] - **腾讯加大AI投入**：腾讯总裁刘炽平表示，去年腾讯在AI新产品上投入了180亿元，今年至少翻倍[21]。腾讯HY3.0正在内部业务测试中，计划在4月对外推出[21] - **英伟达重启面向中国市场的H20处理器生产**[21] 半导体存储行业 - **存储芯片板块情绪受提振**：隔夜美股存储芯片股普涨，美光科技股价涨超4%创历史新高，提振A股存储板块[11]。韩国三星电子罢工事件也加剧了芯片生产担忧[11] - **三星电子潜在罢工威胁全球供应**：三星电子工会成员计划于5月21日至6月7日全面罢工，可能加剧全球半导体供应趋紧局面，影响波及汽车、计算机及智能手机等多个行业[19] - **三星考虑延长芯片供应协议**：三星联席首席执行官表示，由于预计2026年AI存储芯片需求将持续飙升，公司正考虑将目前的季度或年度供应协议延长至3到5年[19] - **机构预测存储价格将大幅上涨后见顶**：伯恩斯坦研报指出，2026年第二季度DRAM与NAND混合ASP预计环比大涨47%和60%。但随着产能释放与需求萎缩，存储涨势或于2027年上半年见顶，2027年下半年至2028年加速下跌[19] 其他行业与公司动态 - **商业航天板块拉升**：受中科宇航“力箭”二号将于3月底首飞以及马斯克关于SpaceX成就言论的消息影响，商业航天板块盘中拉升[11] - **资源周期股多数回调**：石油、化工等资源周期股多数回调，六国化工、泸天化盘中跌停[12] - **欧洲化工品提价**：巴斯夫公告将上调欧洲地区家用护理、工业与公共设施清洁以及工业配方助剂领域所有产品价格，涨幅最高可达30%或以上[20] - **日本石化企业削减供应**：因中东战事持续，日本石油化工企业出光兴产削减石油产品供应[20] - **韩国启动资源安全危机预警**：韩国考虑实施汽车限行等措施[21] 资金流向 - **主力资金大幅净流入**：主力资金净流入487.49亿元[25] - **主力资金净流入行业与个股**：电子行业净流入规模最大，净流入前五大行业为电子、通信、计算机、机械设备、国防军工[25]。净流入前五大个股为中际旭创、新易盛、金风科技、天孚通信、香农芯创[25] - **主力资金净流出行业与个股**：净流出前五大行业为基础化工、有色金属、非银金融、石油石化、汽车[25]。净流出前五大个股为寒武纪、东山精密、阳光电源、沃尔核材、华电新能[25] - **北向资金成交活跃**：北向资金总成交2636.57亿元，华工科技成交15.89亿元[27] - **知名游资操作**：游资“成都系”买入强瑞技术（4714万）和酒钢宏兴（三日，15179万），卖出红宝丽（-4845万）、固德电材（-3707万）和酒钢宏兴（三日，-9342万）[31]。“知江池”买入酒钢宏兴（三日，3405万）[31]。“佛山系”买入中南文化（5336万）[31]。“中山东路”卖出菲菱科思（-3667万）[31]

市场整体表现 - 3月18日亚太股市多数上涨，日经225指数涨2.9%，韩国KOSPI指数大涨逾5% [1] - A股市场午后拉升，沪指涨0.32%报4062.98点，深证成指涨1.05%，创业板指涨2.02%，科创综指涨1.77% [2] - 沪深北三市合计成交约2.06万亿元，较此前一日减少逾1800亿元 [2] - A股市场超3500股上涨，半导体、算力、CPO、电力板块表现强势，多只强势股回落 [2] - 港股走强，恒生指数盘中涨近1%，MINIMAX-W午后一度大涨近30%再创新高，金山云、智谱盘中均涨超20%，阿里巴巴午后一度涨超4% [3] 算力概念板块 - 算力概念板块爆发，多只个股大幅上涨 [2][4] - **个股表现**：朗科科技尾盘涨停创历史新高，平治信息涨停，依米康、优刻得、青云科技、复旦微电、铜牛信息等涨超10% [5] - **核心驱动因素**：阿里云与百度智能云相继宣布AI算力、存储等产品涨价 [7] - **涨价详情**：阿里云AI算力、存储等产品最高涨价34%，其中算力卡产品上涨5%—34%，文件存储产品CPFS（智算版）上涨30% [7] - **百度调价**：百度智能云AI算力相关产品服务上调约5%—30%，并行文件存储等上调约30% [7] - **深层原因**：全球AI需求爆发、供应链涨价，以及“Token调用量暴涨”，阿里云MaaS业务百炼在1-3月创下历史最高增速 [7] - **机构观点**：AI Agent概念推动规模化应用，大量推理Token需求拉动AI产业链算力增长，建议关注上游算力硬件及Agent相关产业链机会 [7] 液冷服务器概念 - 液冷服务器概念拉升，强瑞技术20%涨停创历史新高，光环新网涨近14%，江顺科技、数据港等涨停 [8] - **行业逻辑**：AI算力高密度化推动数据中心散热从风冷全面转向液冷 [8] - **核心变化**：液冷架构使一次侧系统从辅助配套升级为核心基础设施，其中冷水机组和压缩机尤为关键 [8] - **产业趋势**：数据中心制冷系统向中温高效、大冷量、磁悬浮离心方向升级，带动冷水机组和压缩机单机价值量、技术壁垒与行业集中度同步抬升 [8][9] - **受益方向**：具备自主技术的磁悬浮离心压缩机厂商，以及拥有大冷量产品、切入主流供应链的冷水机组龙头企业将持续受益 [9] 存储芯片概念 - 存储芯片概念再度活跃，同有科技、深科达20%涨停，国科微、香农芯创涨超10%，佰维存储涨超9%并盘中续创新高 [10][11] - **行业消息**：韩国SK集团董事长预计，由于芯片生产存在系统性瓶颈，全球内存芯片短缺情况很可能持续到2030年，DRAM、NAND和HBM等各类存储芯片价格将持续上涨 [13] - **核心逻辑**：AI大模型技术迭代升级，全球Token消耗量爆发式增长，带来海量数据存储、处理和检索需求，存储行业迎来超级景气周期 [13] - **供给端分析**：海外三大原厂将有限产能向高利润HBM和DDR5产品倾斜，挤压消费级和低端存储芯片产能，供需缺口扩大；原厂扩产谨慎，且高端HBM存在洁净室建设周期长、良率爬坡困难等问题，短期供给持续偏紧 [13] - **价格展望**：在需求爆发与供给刚性的背景下，据CFM闪存市场预计，2026年存储价格整体仍将延续上涨 [13]

行业与公司 * 行业涉及数字化、人工智能、算力基础设施、数据要素等[1] * 公司提及华为、寒武纪、海光、壁仞、昆仑芯、阿里、腾讯、三大运营商、旷视科技、DeepSeek等[6][9][12][17] 核心观点与论据 **1 “十五五”规划数字化战略定位显著提升** * 数字化部分在规划中的位置从“十四五”的第五篇提前至第四篇，仅次于现代化产业体系和创新，凸显其首要地位[3] * 规划将数字化定位为与先进国家正面竞争的主战场[1][3] * 官方“数字化”内涵扩展为“两数一智”，即数字技术、数据要素和人工智能，将后两者提升至与数字技术并列的核心位置[4] **2 算力基础设施投资进入爆发期，国产化替代加速** * 预计2026年算力基础设施投资规模达5,000亿元人民币，同比增长28%-30%[1][5] * “十五五”期间总投资规模预计超3万亿元，约为“十四五”时期的3倍[1][6] * 全国智算中心国产算力占比从2023年的约22%、2024年底的35%-38%，提升至2026年第一季度末的超50%[6] * 新建智算中心项目国产算力占比硬性要求达70%-80%[1][9] * 推理场景国产算力占比已达60%-80%，主要由华为升腾、寒武纪、海光等提供；高端训练场景国产占比约20%-30%，仍以英伟达芯片为主[6] **3 政策支持特定场景超前发展，明确绿色与能效标准** * 政策突破允许在自动驾驶、金融高频交易等“低时延”场景超前发展边缘算力[1][7] * 新建枢纽节点绿色电力占比须大于80%，PUE要求小于1.15，液冷技术将成为智算中心标配[1][11] * “算电协同”是核心工程，要求算力集群与绿电基地协同布局，西部绿电供给区承接全国算力需求[11] **4 数据要素市场建设确立核心机制与技术路径** * 公共数据实行“成本+准许利润”政府指导价，2025年准许利润率约为9.5%[1][18] * “可信数据空间”被明确为国家唯一认可的技术路径，预计2026年投资规模约800亿元[1][16] * 国家数据资源体系核心是调度与协调，而非数据汇聚与存储[15] * 数据要素价格形成机制进入“政府指导价、市场发现与技术计量相结合”的复合体系阶段[18] **5 AI技术发展存在路线不确定性，应用强调赋能与替代并存** * AI技术路线存在从当前数据驱动向未来结构驱动（非Transformer架构）转型的潜在不确定性[2][3][4][14] * 规划鼓励多模态智能体、具身智能等技术，但发展顺序和通用人工智能最终路径尚不确定[13][14] * “人工智能+”对各行业是赋能与替代的融合，Agent技术可能替代传统中介软件，但在复杂制造等领域短期内难以全面替代人[2][19] **6 明确应用发展目标与组织模式** * 国家人工智能创新应用先导区目前有15家，计划到2026年底超20家，“十五五”期间目标建成60-70家[17] * 算法创新组织模式指向动态MoE架构、MQA技术及非Transformer架构的探索[12] * 高质量数据集建设重点面向能源、交通、制造、金融、健康等领域[16] 其他重要内容 **1 对市场传闻的澄清与解读** * “万亿国产算力投资”并非专项政策，而是对一系列政策组合下投资规模的概括性判断[5] * 成立“国家算力集团”的可能性不大，因算力生态多元且应鼓励多主体竞争，但传闻指明了全国一体化算力网、央企算力整合、国产替代三大发展方向[8][9] **2 具体量化指标与定义** * 低时延定义为20毫秒以下，其中1-5毫秒为超低时延，应用包括自动驾驶、工业互联网、金融高频交易等；5-20毫秒为低时延，应用包括在线大模型推理、云游戏等[8] * 超大规模智算集群指万卡或十万卡以上规模，到2026年3万卡集群同比预计增长约230%[9] * 当前综合算力利用率约30%-40%，未来目标提升至60%以上[10] * 算力设施投融资模式预计政府出资占20%-30%，其余70%-80%为社会资本[11] **3 发展模式与路径** * 中国AI发展采取“Token出海”与开放模型权重（非核心算法）的开源相结合路线[17] * 推动“数据原生企业”发展，作为解决数据确权、定价难题的新思路[16] * 政务大模型应用目前主要在前端公共服务环节，后端决策支持应用未明确提及[20] * 政务大模型需自主可控，评估采用分层思路，非简单整体认定[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 过去一周美股三大指数与恒生指数均下跌，纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化 -1.24%、 -2.02%与 -3.01%，恒生指数变化 -3.28% [4] - 过去一周A股普跌，wind全A指数变化 -2.30%，30个中信行业7个行业上涨，23个行业下跌，石油石化与煤炭领涨，涨幅大于3.0% [5][6] - 过去一周我国国债多数期限品种收益率下降，10年期国债期货主力合约较2026年2月27日上涨0.13%，10年国债活跃券收益率较2026年2月28日提升0.57BP至1.7810% [7] - 过去一周美债走熊，收益率曲线整体上移，截至2026年3月6日，10年美债收益率较2026年2月27日变化18BP至4.15% [8] - 过去一周美元升值，美元指数提升1.34%，美元兑离岸人民币汇率截至2026年3月6日提升0.70%至6.9093，美元兑在岸人民币汇率截至2026年3月6日提升0.62%至6.8981 [9] - 过去一周黄金价格下跌，原油价格大涨，伦敦金现货价格下跌1.81%至5127.55美元/盎司，布伦特原油期货价格大涨27.88%至92.69美元/桶 [10] - 2月美国非农显示就业形势不佳，2月非农减少9.2万人，失业率为4.4%，较上月提升0.1%，滞胀局面使美联储面临两难抉择，降息节奏可能推迟 [11] - 展望后续市场，A股方面，伊朗地缘局势冲击或持续，但“两会”召开有望释放政策利好，可关注能源、贵金属、航运军工、科技等方向；债市方面，2026年我国央行仍可能降息，10年国债收益率在1.80%左右，有长期投资价值；大宗汇率方面，美国滞胀使美联储可能推迟降息，美元或走强，原油、贵金属之外的大宗商品价格可能面临压力 [12]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 对36省市2026年政府工作报告中产业发展规划进行梳理，分析各地区产业布局与发展方向 [5][14][15] - 指出人工智能、数字经济等是热门布局赛道，新质生产力是各地产业发展重要共识，各省形成各具特色产业 [8][37] - 详细阐述不同区域在产业发展上的特征与目标，为市场主体把握政策资金流向、研判产业格局变化提供依据 [16] 各章节总结 聚焦政府工作报告，锚定2026年投资风向 政府工作报告中的产业发展规划怎么看 - 2026年是“十五五”规划开局之年，各地政府对关键产业具体工作安排受关注，报告梳理各省市2026年政府工作报告中关键产业发展计划 [15] - 政府工作报告回顾过去、部署当年工作，明确各地扶持行业、增长目标和投资项目，为市场提供依据 [16] - 省级及重点城市政府工作报告通常包含回顾、目标设定和任务部署三部分，报告重点梳理任务部署部分 [17][18] 多重视角看政府工作报告文件中的产业发展方向 行业视角：哪些行业被各省在2026年政府工作报告中频繁提及 - 人工智能、汽车、算力等热门关键词被频繁提及，人工智能出现160次，远超其他行业，发展潜力大 [20][32] - 明确先进制造业、战略性新兴产业、未来产业概念，各地对三者均有具体部署 [21][22][25] - 2026年政府工作报告热门议题包括数字经济与人工智能、新能源、现代农业 [30][31] 区域视角：2026年政府工作报告中各省要重点发展的前三大重点产业有哪些 - 共性趋势上新质生产力是各地共识，人工智能与新能源是主线，各省形成特色产业 [37] - 资源型省份向下游延伸、培育新增长点；经济大省聚焦高端化全球化；生态及农业大省保障粮食安全、推进产业融合；枢纽经济型省份依托区位优势重塑功能；计划单列市聚焦共性赛道探索新路径 [7] 区域视角：2026年政府工作报告中各省对战略性新兴产业和未来产业的具体工作部署对比怎么看 - 深圳、宁波等区域对战略性新兴产业提出量化目标，如深圳增长7%以上，宁波比重提升至29.5% [41] - 数字经济是热门赛道，多省份对相关产业营收提出计划，如宁波增长8%，海南增长7.5% [41] - 人工智能布局热门，多省份对相关产业营收提出计划，如深圳增长10%以上，青岛突破1000亿元 [44] - 经济活跃地区在未来产业前沿领域布局更强，部分城市提出建立先导区及建设目标数量 [44] 挖掘高质量发展中的新机遇，详解各省市2026年政府工作报告中的产业发展脉络 华北地区（北京、天津、河北、山西、内蒙古）2026年政府工作报告中的产业发展脉络 - 北京推动新质生产力，发力先进制造业、现代服务业，培育未来产业 [49] - 天津聚焦“三新”“三量”，强化协同创新，推动产业转型 [49] - 河北加快制造强省建设，实施“人工智能+”行动，打造智能工厂和绿色工厂 [49] - 山西推动能源转型与产业升级，稳定煤炭产量，发展数字经济和新兴产业 [51] - 内蒙古聚焦实体经济，传统产业提质增效，新兴产业打造集群，强化创新驱动 [51] 东北地区（辽宁、吉林、黑龙江）2026年政府工作报告中的产业发展脉络 - 辽宁锚定新型工业化，提质升级产业基地，发展新兴产业 [62] - 吉林构建特色现代化产业体系，推动新能源和装备制造业发展 [62] - 黑龙江筑牢粮食安全，培育新质生产力，发展战略性新兴产业 [62] 华东地区（上海、江苏、浙江、安徽、福建、江西、山东）2026年政府工作报告中的产业发展脉络 - 上海强化国际经济中心功能，布局新型储能、建筑业与文旅融合 [69] - 江苏以海洋经济、能源和数字经济为增长极，推进零碳园区建设 [70] - 浙江坚持数字经济与人工智能双轮驱动，推进重大项目建设 [70] - 安徽依托优势产业向人工智能、养老服务业延伸 [70] - 福建聚焦新能源、新材料、先进装备制造，发力海洋经济与现代农业 [70] - 江西以电子信息、有色金属、先进装备制造为转型重点，布局新兴赛道 [70] - 山东以人工智能、钢铁、先进装备制造为主攻方向，壮大数字经济核心产业 [70] 中南地区（河南、湖北、湖南、广东、广西、海南）2026年政府工作报告中的产业发展脉络 - 河南突出重大项目投资和数字经济扩张，巩固农业基础 [91] - 湖北侧重超大规模项目建设和农业振兴 [91] - 湖南以重大投资与工业企业扩张为核心，强化农业建设 [91] - 广东推进基础设施升级与开放型经济，保障农业供给 [91] - 广西突出人工智能与智能制造，推进重大项目建设，稳固农业基础 [93] - 海南围绕自由贸易港建设强化开放型经济，培育新兴产业 [93] 西南地区（四川、贵州、云南、西藏、重庆）2026年政府工作报告中的产业发展脉络 - 四川推进制造业“智改数转”和人工智能赋能，提升成渝地区能级 [108] - 贵州发展数智产业，兼顾山地农业、旅游等特色产业 [108] - 云南做强资源型产业，聚焦高原特色农业，推进创新型建设 [108] - 西藏打造清洁能源基地，发展藏医药等 [108] - 重庆打造成渝地区双城经济圈，建设科技创新中心 [108] 西北地区（陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆）2026年政府工作报告中的产业发展脉络 报告未提及西北地区相关内容 重要城市（深圳、宁波、青岛、大连、厦门）2026年政府工作报告中的产业发展脉络 - 深圳发展服务业、算力、物流，发展人工智能、新能源等产业 [40] - 宁波发展人工智能、服务业、石化，发展海洋经济、新能源 [40] - 青岛发展人工智能、具身智能等，发展海洋经济、低空经济 [40] - 大连发展旅游、绿色石化等，发展新能源、海洋经济 [40] - 厦门发展电子信息、高端装备制造等，发展新材料、新能源 [40]

核心观点 - 报告核心观点认为，尽管三月首周因地缘冲突导致全球市场大幅波动，但权益市场韧性较强，短期恐慌后偏向理性，对冲突扩大的预期偏弱[2] 同时，两会政策稳健务实、基调宽松为市场提供支撑，债市因风险偏好下降和流动性宽松而吸引力增强，商品市场短期受情绪推动上行但需警惕波动[2] 大类资产总体表现 - 三月首个交易日，因美以伊地缘冲突加剧及原油价格大幅攀升，全球投资风险偏好急速回落，全球市场大幅下行，日韩指数连天大跌，对中国权益市场产生较大影响[9] 周内指数剧烈波动，除原油、化工等受益于涨价逻辑的板块外，所有板块均出现不同程度回落，恐慌情绪初步显现[9] - 权益市场展现出较强韧性，指数多次大幅低开后拉升，显示市场在初期恐慌后趋于理性，对地缘冲突进一步扩大的预期偏弱[9] 叠加两会召开，2026年政府工作报告目标稳健务实，政策取向一致且总量政策宽松，为市场注入信心[9] - 债市走势初步稳定并稳固攀升，一方面因年内货币政策宽松基调不变，流动性较高为债市提供资金补充；另一方面，地缘冲突下市场资金风险偏好降低，债市成为短期资金的“避风港”[9] - 商品市场本周再度向上，在原油带领下持续走出上行趋势，但多品类快速拉升存在隐患，情绪带动的繁荣需警惕[9] 权益市场观点与配置 - 三月第一周，国际局势突变，美以伊冲突、霍尔木兹海峡短期封锁及中东产油国缩减产能等消息刺激国际油价大幅提升，导致全球市场集体走弱，投资者风险偏好快速回落，市场陷入回调[11] - 短期看，地缘政治博弈持续但发生大范围持久性战争可能性偏低，冲突影响将从剧烈波动转向常态化博弈，对市场的影响将逐步减弱，前期受情绪影响的大幅回落有望得到修复[11] - 中长期看，政策护航下经济稳固发展预期强劲，两会政府工作报告要点更为稳健务实，GDP目标增速改为区间化更显灵活，财政与货币政策取向一致，连贯性政策带来更多确定性，叠加宏观经济持续回暖向好，有望对市场形成支撑[11][4] 综合来看，市场有望触底回暖，重回上行趋势[11] - 配置建议可重点关注双创板块的结构性机会，如算力、通信等方向，因政府工作报告对科技创新表述较多，且年报披露期有望在业绩端验证优质科技企业，与政策形成共振[11][12] 同时，红利性板块因全球风险偏好可能缓幅下降，有望受到低风险偏好资金青睐，短期仍存在布局机会[12] - 从市场数据看，本周主要指数悉数收跌：上证指数周涨跌幅为-0.93%，深证成指为-2.22%，创业板指为-2.45%，科创50为-4.95%，北证50为-7.14%，万得全A为-2.30%[7] 市场日均成交额为26446亿元，个股上涨1231家，下跌4206家[7] 债券市场跟踪 - 核心观点认为，进入三月受地缘冲突加剧影响，全球资金风险偏好大幅回落，资金从权益市场持续流出并部分流入债市，同时宽松的货币政策带来流动性偏高预期，共同助力债市上行[34] - 债市配置建议整体看，债市短期受资金风险偏好回落影响吸引力增强，但中长期仍存在不确定性，在此背景下更具灵活性的短债或是参与债市的更优选择[34] 商品市场跟踪 - 核心观点认为，商品市场本周受地缘冲突带来的原油价格拉升影响走出上行趋势，但原油价格的急速拉升更多受情绪化影响，涨幅较预期存在一定溢价[40] 当地缘冲突出现缓和可能时，原油价格或出现大幅回落，从而影响商品市场短期走势[40] - 中长期看，通胀逻辑依然是今年商品市场的主要逻辑，在全球央行进入降息周期的背景下，商品市场仍有望持续走出向上趋势[40] - 商品配置建议黄金、有色等板块或可持续关注，原油短期需警惕波动风险[44]