[tabl中e_山pa每ge日1点] 评 [table_subject] 2026 年 4 月 29 日 证券研究报告·中山每日点评 | 指数名称 | 涨跌幅（%） | 指数名称 | 涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 0.71 | 北证 50 | 0.48 | | 深证成指 | 1.96 | 万得全 A | 1.33 | | 沪深 300 | 1.10 | 中证 500 | 1.69 | | 科创 50 | 0.33 | 红利指数 | 0.70 | 资料来源：Wind，中山证券研究所 表 2 热门行业及主题概念 沪指重回 4100 点 ——4 月 29 日 A 股市场点评 [中ta山bl证e_券inv研es究t]所 [[分ttaa析bbll师ee__：rree唐ssee晋aarr荣cchh]] 登记编号：S0290517120002 邮箱：tangjr@zszq.com 分析师：方鹏飞 登记编号：S0290519010001 邮箱：fangpf@zszq.com 分析师：葛淼 登记编号：S0290521120001 邮箱：gemiao@zszq.com 1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球经济主线由地缘冲突主导，滞胀风险上升，主要经济体增长与通胀组合恶化，全球需求偏弱，外部不确定性攀升；中国经济一季度平稳开局，但存在结构性分化，内生增长动能缓慢修复，面临输入性通胀与贸易摩擦压力，经济温和复苏但斜率与持续性待察；大宗商品市场定价逻辑转变，黑色系商品震荡运行，需关注房地产、油价、外贸及政策情况 [2][55][56] - 成材方面，供应端粗钢产量预计全年下降，对钢价有底部支撑；需求端缺乏强劲复苏动能，二季度稍好于一季度；出口端二季度直接出口环比有望回升、同比受压制，间接出口有望延续偏强，5月钢价大概率区间盘整，若终端好转或带动重心小幅抬升但高度受限 [5][6][81][82] - 铁矿石方面，4月期现价格先抑后扬，中期供需偏宽松，短期强现实弱预期，建议空配远月；供应端5月预计环比增加，支撑减弱；需求端回升高度低于去年，5月需求维持当前高度较乐观；库存方面港口高库存限制矿价上行，价格预期区间102 - 107.5美元/吨（61%指数），对应连铁750 - 795元/吨 [11][113][115] - 煤焦方面，4月期货价格先抑后扬未突破震荡区间；供应端4月炼焦煤产量高位，进口大增，蒙煤高库存压制煤价；需求端焦化利润走扩、钢厂盈利好转，铁水产量有增长空间但接近去年高点；5月市场供需双旺，价格注意弱交割逻辑拖累 [15][145][146] 根据相关目录分别进行总结 第一部分【宏观】 市场运行逻辑 - 美国经济结构分化，制造业稳健扩张但成本压力攀升，服务业高位放缓，劳动力市场温和降温，通胀因能源价格反弹，降息预期延后，美伊冲突影响通胀、增长及政策方向 [22] - 欧元区经济呈现制造业扩张、服务业萎缩、通胀反弹格局，滞胀风险超美国，货币政策两难，未来加息概率超50% [29][33] - 中国经济一季度GDP同比增长5.0%，工业生产回暖，投资增速放缓且分化，消费增速回落，进出口3月出口回落、进口高增，价格指数消费端回调、工业端转正，景气指数3月全线扩张 [35][43][46][49][51] 行情走势判断 - 全球滞胀风险上升，主要经济体增长与通胀组合恶化，全球需求偏弱，外部不确定性攀升；中国经济温和复苏但存在结构性分化，面临输入性通胀与贸易摩擦压力，大宗商品市场震荡运行 [55][56] 后期关注/风险因素 - 美伊冲突走势、地缘政治风险、货币政策变化、国内增量政策、终端需求情况 [57] 第二部分【成材】 市场运行逻辑 - 房地产市场深度调整，对建材需求支撑不足 [59][60] - 钢材直接出口一季度下降，二季度环比有望回升、同比受压制，间接出口一季度强劲，二季度有望延续偏强 [65] - 粗钢产量延续下降，螺纹钢和热卷产量均回落，预计今年粗钢产量仍下滑，品种向高端钢材转型 [67][68] - 汽车市场3月环比回暖但同比仍弱，后续产销量或上升但同比增长有压力 [71] - 家电市场内弱外强，二季度产销平稳无显著增量 [74][75] 行情走势判断 - 供应端粗钢产量预计全年下降，对钢价有底部支撑；需求端缺乏强劲复苏动能，二季度稍好于一季度；出口端二季度直接出口环比有望回升、同比受压制，间接出口有望延续偏强，5月钢价大概率区间盘整，若终端好转或带动重心小幅抬升但高度受限 [81][82] 后期关注/风险因素 - 国内出台反内卷政策 [84] 第三部分【铁矿石】 市场运行逻辑 - 4月铁矿石期现价格先抑后扬，前期上行驱动因素影响减弱，市场交投回到供需层面，国内需求主导行情 [86] - 供应端外矿维持高供应，内矿季节性回升，5月预计国内铁矿石供给环比增加，支撑减弱 [88][107] - 需求端回升高度低于去年，中期需求有潜在风险，5月需求维持当前高度较乐观 [108] - 库存方面4月港口库存去化但钢厂库存回升弱，5月库存变动受需求影响，高库存限制矿价上行 [110] 行情走势判断 - 中期铁矿石供需偏宽松，短期强现实弱预期，建议空配远月，价格预期区间102 - 107.5美元/吨（61%指数），对应连铁750 - 795元/吨 [113][115] 后期关注/风险因素 - 中东战争冲突、供给端稳定性、国内需求增量 [116] 第四部分【煤焦】 市场运行逻辑 - 4月煤焦期货价格先抑后扬，未突破震荡区间，运行逻辑受市场情绪、蒙煤供给及需求等因素影响 [118][120] - 焦煤供应端4月产量高位，月末有压产，进口大增，蒙煤高进口高库存压制煤价 [121][123][125] - 焦炭需求高位趋稳，价格跟随成本波动，焦化利润走扩产量稳中有增，铁水产量增长空间有限 [130][132] - 库存方面焦煤总体库存有望去化，但蒙煤高库存拖累近月合约价格，焦炭总库存与去年同期持平 [134] 行情走势判断 - 4月煤焦期货价格先抑后扬未突破震荡区间；5月国内煤矿生产预计维持高位，蒙煤高通关及库存拖累近月合约价格，铁水产量接近去年高点，需警惕回落预期影响，市场供需双旺，价格注意弱交割逻辑拖累 [145][146] 后期关注/风险因素 - 关注蒙煤库存去化、钢厂铁水增产节奏以及交割压力等因素变化的影响 [148]

行业总体生产情况 - 2026年第一季度全国不锈钢粗钢产量为985.2万吨，同比增加41.4万吨，增长4.39% [1] - 行业表观消费量为849.4万吨，同比增加73.2万吨，增长9.44% [2] 分钢种生产结构变化 - Cr-Ni系不锈钢产量为487.3万吨，同比减少2.7万吨，降低0.55%，份额为49.47%，同比下降2.46个百分点 [1] - Cr-Mn系不锈钢产量为297.4万吨，同比增加33.2万吨，增长12.58%，份额为30.18%，同比上升2.19个百分点 [1] - Cr系不锈钢产量为189.1万吨，同比增加10.8万吨，增长6.05%，份额为19.19%，同比提高0.3个百分点 [1] - 双相不锈钢产量为113,965吨，同比增加1,479吨，增长1.31% [1] 进出口贸易情况 - 不锈钢进口总量为37.57万吨，同比减少7.52万吨，降幅16.67% [2] - 不锈钢出口总量为79.48万吨，同比减少43.12万吨，降幅35.17% [2] - 净出口总量为41.91万吨，同比减少35.61万吨，降幅45.94% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价触底回升，日涨幅 0.57%，量缩仓增，需求季节性改善带动基本面好转，但淡旺季切换时需求增量空间受限，供应增加，产业矛盾未缓解，上行驱动存疑，后续走势谨慎乐观，关注需求表现情况 [5] - 热轧卷板主力期价偏强运行，日涨幅 0.80%，量缩仓增，海外供应缺失，出口预期改善，乐观情绪支撑价格，但供增需弱局面下基本面表现偏弱，上行驱动有待跟踪，后续走势谨慎乐观，关注需求表现情况 [5] - 铁矿石主力期价有所走强，日涨幅 0.90%，量缩仓增，需求趋弱，供应维持高位，基本面表现弱稳，高估值矿价易承压，刚需尚可，预计矿价维持高位震荡，关注钢材表现 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 中共中央政治局会议指出要稳定房地产市场，推进城市更新，化解地方政府债务风险，解决拖欠企业账款问题，推动中小金融机构改革，稳定和增强资本市场信心 [7] - Mysteel 统计显示，截至 4 月 29 日，30 家整车上市车企公布 2025 年业绩，20 家盈利，其中 11 家增长，7 家下降，2 家扭亏为盈；比亚迪净利润 326.19 亿元领先，福田汽车净利润增幅 1593.29% 最亮眼；24 家公司营业收入同比增长，零跑汽车增幅 101.25% 最大 [8] - 中钢协数据表明，一季度重点统计钢铁企业累计营业收入 14895 亿元，同比增长 1.2%；营业成本 14062 亿元，同比增长 1.5%；利润总额 217 亿元，同比下降 5.1%；销售利润率 1.46%，同比下降 0.09 个百分点；受中东局势影响，进口铁矿石价格在 105 - 110 美元／吨高位震荡，原燃料价格维持高位，钢铁企业成本压力加大；60% 的企业预判二季度钢材需求环比上升，多数企业对后市乐观 [9] 现货市场 - 螺纹钢上海现货价 3220 元，天津 3300 元，全国均价 3395 元；热卷上海 3400 元，天津 3290 元，全国均价 3398 元；唐山钢坯 3020 元，张家港重废 2160 元；卷螺价差 180 元，螺废价差 1060 元 [10] - PB 粉（山东港口）770 元，唐山铁精粉（湿基）775 元；海运费澳洲 13.26 元，巴西 33.06 元；SGX 掉期（当月）107.10 元；铁矿石价格指数（61%FE，CFR）107.25 元 [10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价 3195 元，涨跌幅 0.57%，最高价 3198 元，最低价 3166 元，成交量 583210，量差 -84561，持仓量 1802387，仓差 52486 [12] - 热轧卷板活跃合约收盘价 3407 元，涨跌幅 0.80%，最高价 3413 元，最低价 3370 元，成交量 417563，量差 -106970，持仓量 1844205，仓差 48625 [12] - 铁矿石活跃合约收盘价 787.5 元，涨跌幅 0.90%，最高价 788.0 元，最低价 779.0 元，成交量 177854，量差 -113275，持仓量 589451，仓差 6471 [12] 相关图表 - 展示了螺纹钢、热轧卷板库存的周度变化和总量情况，以及铁矿石在全国 45 港、247 家钢厂、国内矿山的库存情况 [14][22] - 展示了 247 家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、全国 94 家独立电炉钢厂开工率、247 家钢厂盈利钢厂占比、全国 94 家独立电弧炉钢厂盈利情况 [28][30][32][35] 后市研判 - 螺纹钢供需格局良好，库存加速去化，周产量环比增 1.79 万吨，供应回升且处年内高位，压力增加；需求持续改善，周度表需环比增 12.06 万吨，高频成交放量，但仍处同期低位，需求增量空间有限，旺季成色存疑；后续走势谨慎乐观，关注需求表现 [36] - 热轧卷板供需格局走弱，库存降幅收窄，周产量环比增 3.10 万吨，供应回升，库存水平偏高；需求韧性趋弱，周度表需环比降 0.62 万吨，高频成交趋稳，虽处同期高位，但下游冷轧矛盾未解，需求有隐忧；海外供应缺失，出口预期改善支撑价格，基本面偏弱，上行驱动待跟踪，走势谨慎乐观，关注需求表现 [36] - 铁矿石供需格局弱稳，钢厂生产趋稳，终端消耗回落，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降，钢市产业矛盾缓解有限，矿石需求趋于触顶；港口到货趋稳，海外矿商发运回升，内矿生产积极，供应高位趋稳；矿价易承压，刚需尚可，预计维持高位震荡，关注钢材表现 [37]

文章核心观点 - 2026年第一季度，中国钢铁行业在主动控产下产量同比下降，但“供强需弱”的核心矛盾依然突出，叠加成本高企和外部风险，行业盈利空间被深度挤压，钢铁主业利润同比大幅下滑85.6% [1] - 面对挑战，行业将聚焦“控总量、扩需求、推转型”三大核心任务，通过政府、行业、企业协同，推动行业平稳运行与高质量发展 [1][9] 行业运行态势：供强需弱，盈利承压 - **产量与消费量双降**：一季度全国粗钢产量2.48亿吨，同比下降4.6%；折合粗钢表观消费量2.20亿吨，同比下降4.4% [3] - **供给仍高于需求**：尽管重点统计会员企业粗钢产量降幅达4.9%，大于全国降幅，但供给总量仍高于终端需求 [3] - **出口量价齐跌**：一季度累计出口钢材2472万吨，同比下降9.9%；出口均价同比下降1.0%；折合粗钢净出口2738万吨，同比下降6.2% [3] - **库存高企**：3月下旬重点统计钢铁企业钢材库存量、钢材社会库存量分别较去年同期增长8.7%、10.2% [4] - **钢价低位运行**：一季度中国钢材价格指数（CSPI）平均值为91.39点，同比下降4.39%，明显低于前三年同期水平 [4] - **主业盈利大幅下滑**：一季度重点统计钢铁企业利润总额217亿元，同比下降5.1%，销售利润率仅1.46%；其中钢铁主业利润仅10.3亿元，同比大幅下降85.6%，主业利润率低至0.1% [4] - **资产负债结构优化**：3月末重点统计钢铁企业资产负债率为61.08%，同比下降1.88个百分点 [5] 面临的主要挑战 - **国内需求结构分化**：需求处于“总量见顶、结构优化”转型期，呈现“地产偏弱、基建托底、制造业有韧性”特点 [7] - 一季度房地产开发投资、房屋新开工面积同比分别下降11.2%、20.3% [7] - 基础设施投资同比增长8.9%，对用钢需求形成托底 [7] - 制造业投资同比增长4.1%，汽车、造船、装备制造等行业成为关键支撑 [7] - **供给自律压力显现**：尽管60%的企业预判二季度需求环比上升，但4月中旬重点统计企业粗钢日产环比增长0.4%，企业钢材库存量同比上升11.5%，供强需弱矛盾依然突出 [7] - **外部地缘冲突影响**：中东冲突导致世界钢铁协会将2026年全球钢铁需求增速大幅下调1个百分点至0.3% [7] - **原燃料成本高企**： - 进口铁矿石价格在105美元/吨—110美元/吨高位震荡 [7] - 3月份重点统计钢铁企业炼焦煤、冶金焦采购成本同比分别上升6.36%、4.18% [8] - **国际贸易壁垒风险**：欧盟碳边境调节机制（CBAM）公布的排放默认值高于中国钢铁产品实际排放水平近1倍，按近期欧盟二氧化碳排放价格测算，相关产品出口成本将增加约7%，2028年其适用范围将延伸至钢铝下游180个分类产品 [8] 行业未来发展路径 - **核心方向一：严控总量，深化产能治理与行业自律** - 推动产能治理新机制落地，严控增量、优化存量、畅通退出，落实粗钢产量调控 [10] - 建立中国钢铁行业价格监督员制度，构建全流程闭环价格监管机制 [10] - 严格落实钢铁产品出口许可证管理措施，优化出口结构 [10] - 企业需苦练内功，优化产品结构、全链条降本增效、强化科技创新 [10] - **核心方向二：拓展需求，以钢结构推广为核心打开应用空间** - 以钢结构建筑推广为主攻方向，联合住建部门与房企优化用钢设计方案，加快标准制修订 [10] - 聚焦新能源、城市更新等重点领域推动钢结构规模化应用 [10] - 成立钢结构建筑分会，打通设计、生产、施工、开发全产业链 [10] - **核心方向三：加速转型，深入实施三大改造工程** - “十五五”期间全面推进“提质创品”、“能碳提效”、“数智转型”三大工程 [11] - “十五五”中后期，中国废钢产生量将迎来增量拐点，为绿色低碳转型提供支撑 [11] - 聚焦“AI+钢铁”发展主线，组织编制实施指南，推动人工智能技术从单点应用向全流程延伸 [11] - 依托数字化转型成熟度评估标准，引导企业分级分类补齐转型短板 [11]

投资评级与目标价 - 报告给予包钢股份“买入”评级，并维持该评级 [5] - 基于2026年04月28日2.74元的股价，报告给予公司3.67元的目标价 [5] - 目标价基于可比公司2026年3倍市净率（PB）的估值，并对应预测的2026年每股净资产1.22元得出 [3] 核心观点与业绩回顾 - **稀土资源板块驱动业绩**：2025年公司归母净利润为3.74亿元，同比增长41.19%，主要得益于稀土精矿售价提升带动资源开发板块毛利显著增长，该板块2025年毛利约为77.66亿元，同比增长16.4% [9] - **钢铁板块短期拖累盈利**：2026年第一季度，公司归母净利润为-4.63亿元，同比大幅下降1129.04%，环比下降428.05%，主要因钢铁板块受事故导致部分产线停产检修，产销量下滑（产量/销量为253.7/251.6万吨，同比分别下降29%/28%），同时钢材平均售价同比下降4.9%至3250元/吨，叠加原材料成本上行挤压利润 [9] - **稀土价格上行，资源板块持续受益**：自2025年末以来，以氧化镨钕为代表的稀土价格持续震荡上行，截至报告日年内涨幅已达27.16%，报告预计未来稀土供给受政策约束，而下游新能源汽车、人形机器人等领域需求将拉动价格，公司作为北方稀土原料供应商，其稀土精矿售价在2026年第二季度已达到38804元/吨，环比第一季度增长近45%，有望持续受益于价格上涨 [9] - **钢铁板块降本增效，静待利润修复**：公司通过深化“算账经营”，2025年实现综合采购成本优于行业平均4.68%，吨钢制造成本同比降低2.45%，并优化产品结构，稀土钢产量突破170万吨创历史新高，2026年目标实现吨钢制造成本再降1.5%以上，预计钢铁板块利润将逐步修复 [9] 财务预测与估值 - **盈利预测调整**：报告上调了稀土精矿售价假设并调整钢材售价预测，预测公司2026-2028年每股净资产分别为1.22元、1.29元、1.37元（原2026-2027年预测为1.22元、1.29元） [3] - **收入与利润预测**：预测公司2026-2028年营业收入分别为593.57亿元、670.33亿元、676.02亿元，其中2026年预计同比下降10.5%，2027年预计同比增长12.9% [4] - **盈利大幅增长预期**：预测公司2026-2028年归属母公司净利润将实现快速增长，分别为32.10亿元、40.41亿元、50.05亿元，同比增长率分别为759.0%、25.9%、23.8% [4] - **盈利能力显著改善**：预测公司毛利率将从2025年的9.7%提升至2026-2028年的16.1%、16.4%、18.5%，净利率从0.6%提升至5.4%、6.0%、7.4%，净资产收益率（ROE）从0.7%提升至6.0%、7.1%、8.3% [4] - **估值水平变化**：随着盈利改善，预测公司市盈率（PE）将从2025年的332.1倍显著下降至2026-2028年的38.7倍、30.7倍、24.8倍，市净率（PB）从2.4倍小幅下降至2.2倍、2.1倍、2.0倍 [4] 可比公司估值 - 报告选取了中国稀土、盛和资源、山东钢铁、首钢股份、华菱钢铁、北方稀土作为可比公司 [10] - 根据可比公司估值，计算得出调整后平均市净率（PB），2024-2027年预测值分别为3.43倍、3.16倍、2.87倍、2.59倍 [10] - 报告基于可比公司2026年3倍PB的估值水平给予包钢股份目标价 [3]

投资评级与核心观点 - 报告对常宝股份维持 **“买入”** 评级，目标价为 **10.35元**，当前股价（2026年4月27日）为9.49元 [3][5] - 报告核心观点认为，公司短期业绩受汇兑损益拖累，但中期产品结构向高端转型，基本面保持稳健，盈利修复可期 [2] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业收入 **58.93亿元**，同比增长 **3.45%**；归母净利润 **4.82亿元**，同比下降 **23.96%** [4][9] - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入 **13.30亿元**，同比增长 **9.88%**；归母净利润 **0.67亿元**，同比下降 **39.84%**，环比下降 **25.52%** [9] - **盈利预测调整**：上调了研发费用、财务费用等预测，将2026-2028年每股收益预测调整为 **0.69元、0.81元、0.94元**（原2026-2027年预测为0.77元、0.86元）[3] - **未来增长预测**：预计2026-2028年营业收入分别为 **64.82亿元、70.68亿元、78.21亿元**，同比增长率分别为 **10.0%、9.0%、10.7%**；预计同期归母净利润分别为 **6.20亿元、7.29亿元、8.44亿元**，同比增长率分别为 **28.5%、17.6%、15.9%** [4] - **盈利能力指标**：预计毛利率将从2025年的 **16.2%** 逐步提升至2028年的 **18.5%**；净利率将从2025年的 **8.2%** 提升至2028年的 **10.8%** [4] 业绩短期波动原因 - **汇兑损失影响**：2025年公司汇兑损失约为 **991万元**，同比大幅增长，是导致净利润下滑的重要原因之一 [9] - **费用增加**：2025年研发费用同比大幅增长 **11%**；2026年第一季度财务费用及研发费用分别同比增长 **174.23%** 和 **4.37%**，主要因产品结构调整和汇率波动 [9] 行业与下游需求 - **下游景气度高企**：公司下游的油气开采、火电建设等领域保持高景气度 [9] - **火电投资强劲**：2025年全国火电建设投资完成额累计为 **2400.1亿元**，同比增长 **51.14%**；2026年1-2月投资完成额累计为 **260.1亿元**，同比增长 **83.06%**，预计高景气度将持续 [9] - **市场需求刚性**：在国家油气安全战略及燃气发电需求增长推动下，高性能锅炉管等产品市场需求有望持续增长 [9] 公司竞争优势与项目进展 - **产品市场地位**：公司在油管、小口径合金高压锅炉管、HRSG超长管、石化热交换器用U型管等细分行业中市场占有率和品牌竞争优势明显 [9] - **高端特材项目投产**：2025年特材项目（热挤压线、高端合金管线、超长精密管线、洁净管线）全面进入调试试生产阶段，已成功生产高端不锈钢和耐蚀合金管材 [9] - **精密管项目推进**：精密管项目产线建设稳步推进，逐步形成“无缝管+焊管”组合生产模式，部分产品已实现批量交付 [9] - **产品结构优化**：公司产品结构矩阵不断丰富，小批量、多品种、快交期的优势加强，产品结构进一步高端化，为未来业绩提供新增长点 [9] 估值与可比公司 - **估值依据**：根据可比公司2025年 **15倍** 的市盈率（PE）估值，得出目标价10.35元 [3] - **可比公司估值**：报告列举了久立特材、中信特钢等可比公司估值，调整后平均市盈率（2025E）为 **17.61倍** [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月28日螺纹钢、热卷期货主力合约2610明显回落后跌幅收窄 部分螺纹钢和热卷现货市场价格回落 尽管近期高炉开工率和日均铁水产量创新高 但前期供应缺口使五大钢材品种库存持续回落 春节后需求先降后升 供小于求致价格转强 成本端受运输成本和国际能源价格影响向上驱动明显 预计未来2个月左右钢材价格易涨难跌 短暂回调后中期内仍看涨 产业经营者、投资者可逢低尝试买入保值或投资策略 [6][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 4月28日螺纹钢、热卷期货主力合约2610明显回落后跌幅收窄 RB2610收盘价3176元/吨 跌0.66% HC2610收盘价3378元/吨 跌0.82% SS2606收盘价15345元/吨 跌0.20% [5][6] - 4月28日部分螺纹钢和热卷现货市场价格回落 武汉市场螺纹钢价格下跌20元/吨 上海等多地螺纹钢价格下跌10元/吨 南京等多地热卷价格下跌10 - 20元/吨 螺纹钢、热卷2610合约日线KDJ指标死叉 MACD红柱连续2个交易日收窄 [8] - 供应方面 近期高炉开工率和日均铁水产量创去年10月下旬以来新高 但前期供应缺口使五大钢材品种库存持续回落 需求方面 春节后4周五大钢材品种周度表观消费量短暂下滑 3月中旬后再上800万吨 供小于求致价格转强 成本方面 受澳洲柴油荒和中东局势影响 铁矿石、焦煤、焦炭价格走强 钢材成本端向上驱动明显 预计未来2个月左右钢材价格易涨难跌 短暂回调后中期内仍看涨 或突破去年8月以来上方阻力 逼近去年7月底高位 产业经营者、投资者可逢低尝试买入保值或投资策略 [9][10] 行业要闻 - 中共中央政治局4月28日召开会议 提出深入挖掘内需潜力 加强各类网络规划建设 推动重大工程项目开工 加快建设现代化产业体系 防范化解重点领域风险等 [11] - 4月27日6家钢企进行超低排放改造和评估监测进展情况公示 截至目前已有289家钢铁企业在中钢协网站公示 [11] - 《2025煤炭行业发展年度报告》显示 2025年规模以上煤炭企业营业收入2.61万亿元 同比下降17.8% 利润总额3520亿元 同比下降41.8% 中煤协预计今年煤炭市场供需总体平衡 但需关注国际能源市场波动和极端天气影响 [11] - 包钢股份2026年一季度营业收入133.14亿元 同比下降13.73% 归母净利润亏损4.63亿元 同比由盈转亏 受大宗原燃料价格上行、下游需求不足、产线停产检修等影响 [11][12] - 4月28日平煤股份预计2025年年度净利润2.11 - 2.51亿元 同比减少89.31% - 91.01% 因审计调整存货跌价准备等科目 [12] - 中集安瑞科与攀钢西昌即将达成“钢焦一体化”项目合作 投产后将具备年产10万吨蓝色LNG、1600万方蓝色氢气产能 拟配套日产5吨高纯度液氢装置 [12] - 中国电力企业联合会预计2026年全年新增发电装机超4亿千瓦 新增新能源发电装机超3亿千瓦 二季度全国发电装机超40亿千瓦 年底太阳能发电装机规模将超煤电 风电和太阳能发电合计装机规模达总发电装机一半 [12] - 2026年1 - 3月房地产行业债券融资总额1264.5亿元 与上年同期持平 信用债融资851.6亿元 同比增长9.7% 海外债融资100.9亿元 同比增长181.3% ABS融资311.9亿元 同比下降30.9% [12] - 今年1 - 3月全球生铁产量同比下降2%至3.40亿吨 其中高炉工艺生铁产量3.12亿吨 直接还原法生铁产量2441万吨 [12] - 印尼大学学者警告2026年旱季强厄尔尼诺现象可能干扰印尼煤炭运输 具体影响程度不确定 [12] 数据概览 报告展示了钢材五大品种周产量、钢厂库存、主要市场螺纹钢和热卷现货价格、主要城市螺纹钢和热卷社会库存、高炉和电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、上海螺纹和热卷现货与10月合约基差等数据图表 数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [13][19][21][23][31][32]

报告行业投资评级 - 钢材：节前单边投机多单减持，增配期现做多基差头寸 [3] - 硅铁锰硅：暂观望 [3] - 焦煤焦炭：轻仓过节，节前盘面还有冲高，产业客户逢高出货或进行套保 [3] - 铁矿石：观望 [3] 报告的核心观点 - 钢材供需进入高位区间震荡，出口有增长预期，期现基差头寸可滚动操作，临近五一长假建议减仓单边投机多单并增加做多基差头寸配置 [3] - 双硅供需改善，供应有增量需求提升，库存累积压力可控，价格有支撑 [3] - 焦煤焦炭基本面无明显驱动，第三轮提涨节前落地难度大，建议轻仓过节，产业客户逢高出货或套保 [3] - 铁矿石短期利多出尽且港口BHP现货放开利空落地，向下逻辑更强，盘面上方压力明确 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 4月28日远月合约收盘价，RB2701为3206元/吨，HC2701为3394元/吨，I2701为761元/吨，J2701为1908元/吨，JM2701为1474.5元/吨；近月合约收盘价，RB2610为3176元/吨，HC2610为3378元/吨，I2609为780.5元/吨，J2609为1818元/吨，JM2609为1266.5元/吨 [1] - 4月28日跨月价差，RB2610 - 2701为 - 30元/吨，HC2610 - 2701为 - 16元/吨，I2609 - 2701为19.5元/吨，J2609 - 2701为 - 90元/吨，JM2609 - 2701为 - 208元/吨 [1] - 4月28日价差/比价/利润，卷螺差为202元/吨，螺矿比为4.07，煤焦比为1.44，螺纹盘面利润为 - 78.58元/吨，焦化盘面利润为133.56元/吨 [1] 现货市场 - 4月28日上海螺纹3240元/吨、天津螺纹3270元/吨、广州螺纹3490元/吨、唐山普方坯3020元/吨、普氏指数107.25 [1] - 4月28日上海热卷3360元/吨、杭州热卷3380元/吨、广州热卷3410元/吨、坯材价差220元/吨、日照港PB粉774元/吨 [1] - 4月28日超特粉656元/吨、提留粉708元/吨、甘其毛都炼焦精煤1270元/吨、青岛港准一级焦（出库）1530元/吨、青岛港PB粉775元/吨 [1] - 4月28日基差，HC主力 - 18元/吨，RB主力64元/吨，I主力19元/吨，J主力 - 137.84元/吨，JM主力33.5元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡偏强运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 中共中央政治局会议强调增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕，要深入挖掘内需潜力，推进全国统一大市场建设，整治“内卷式”竞争，稳定房地产市场，推进城市更新 [3] - 中钢协召开一季度钢铁企业座谈会，与会企业认为钢材市场供强需弱矛盾未根本改变，全行业应保持理性认识、务实判断，贯彻“三定三不要”经营原则，坚持自律控产降库存 [3] - 成材昨日震荡，价格小幅下行，上周高炉开工率小幅下滑，日均铁水产量略有下降，供应端对价格有所支撑，周度延续去库存，下游需求有好转，近期供需两端较之前有修复 [3] 后期关注 - 宏观政策；下游需求情况 [3]