数据统计显示，中证港股通TMT主题指数近一个月上涨6.11%，近三个月上涨11.70%，年至今上涨 36.26%。 据了解，中证港股通TMT主题指数从港股通范围内选取50只TMT主题领域的上市公司证券作为指数样 本，以反映相关行业主题上市公司证券的整体表现。该指数以2014年11月14日为基日，以3000.0点为基 点。 资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一 交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期 调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样 本中剔除。如果香港市场新上市TMT企业市值在香港上市公司中排名前十并纳入港股通范围，将在其 纳入港股通范围后第十一个交易日快速纳入该指数中。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理， 参照计算与维护细则处理。当港股通范围发生变动导致样本不再满足港股通资格时，将进行相应调整。 金融界8月13日消息，上证指数高开高走，中证港股通TMT主题指数 (港股通 TMT，931026)报4641.40 点。 本文源自：金融界 作者： ...

至20250812 变动更为显著的是产品层面，年内已有1630余只基金（A类）发生基金经理变更，涉及新聘基金经理超 610位，离任则超920位。即便部分知名基金经理选择"奔私"，但这种流动在业内看来并非消极信号。 在这场流动大潮中，基金经理范妍的转型尤为亮眼。 这位原圆信永丰基金副总经理兼首席投资官于2024年5月加盟富国，迅速成为"吸金"担当。 富国基金经理 范妍 Wind数据显示，截至8月13日，全市场基金经理总数达4065位，较年初新增111位。 数据来源：Wind 截止 公开资料显示，范妍职业履历涵盖多家金融机构：曾任职兴业证券助理策略分析师、安信证券高级策略 分析师、工银瑞信基金策略分析师；后在圆信永丰基金历任基金经理助理、基金经理、权益总监、副总 经理等职。 她挂帅的新基金——富国均衡投资混合于今年6月4日成立，19天募资近20亿元，一举成为年内主动权益 基金首发规模的标杆（后被东方红核心价值以19.91亿元小幅刷新）。富国基金及员工，包括范妍个人 出资超500万元也积极认购，彰显内部信心。 范妍的"点金术"在存量产品改造上同样奏效。 数据来源：Wind 截止 至20250812 范妍接任后，采取 ...

截至2025年8月13日 10:07，港股通科技ETF(159262)上涨2.01%，成分股FIT HON TENG涨近8%，瑞声 科技、高伟电子涨超4%，哔哩哔哩-W、舜宇光学科技等跟涨。拉长时间看，截至2025年8月12日，港 股通科技ETF近1月累计上涨8.21%，涨幅排名可比基金第一。 近期，国产芯片和下游应用回暖反弹，相关标的指数应声上涨。Wind数据显示，恒生港股通科技主题 指数(HSSCITI)盘中上涨1.77%，相较于同类标的恒生互联网科技业、恒生科技、港股通互联网、港股 通科技等指数，超额收益明显。 流动性方面，港股通科技ETF盘中换手4.9%，成交1.60亿元。拉长时间看，截至8月12日，港股通科技 ETF近1年日均成交2.92亿元。规模方面，港股通科技ETF最新规模达29.73亿元，创成立以来新高，位 居可比基金第一。份额方面，港股通科技ETF最新份额达27.31亿份，创成立以来新高，位居可比基金 第一。 从资金净流入方面来看，港股通科技ETF近3天获得连续资金净流入，最高单日获得2.73亿元净流入， 合计"吸金"3.06亿元。 港股通科技ETF紧密跟踪恒生港股通科技主题指数，恒生港股通 ...

欧洲市场的新机遇 - 宏观环境变化带来估值和盈利改善：后疫情时代欧洲盈利增长显著回升，银行、公用事业、电信、能源、原材料等行业盈利改善明显[3][10] - 政策转向推动增长：德国推出1万亿欧元财政计划（占2024年GDP的23%），欧盟"重新武装欧洲计划"达8000亿欧元，重点投向基础设施、绿色转型和数字化领域[21][22] - 全球配置价值提升：欧洲权益市场占MSCI ACWI指数12%，欧盟经济体量全球第三，MSCI欧盟60%收入来自海外（其中30%来自美日中及非欧盟地区）[31][32][34] - 行业盈利结构优化：2024年MSCI欧洲大陆利润中，金融（23%）、消费（22%）、工业（21%）占比较高，科技硬件（9.5%）和半导体（24.7%）ROE表现突出[36] 欧洲市场的结构性短板 - 经济增长潜力受限：IMF预测欧元区未来5年增速1.2%，低于美国2%，劳动力老龄化将拖累德法意西人均GDP增速0.24-1个百分点[45][46] - 产业竞争压力：德国能源密集型产业生产仍低于俄乌冲突前水平，汽车/机械设备出口与中国相似度指数显著提升[47][49] - 科技领域短板：TMT板块仅占MSCI欧洲指数7%，远低于美国的34%，AI对欧洲生产率提升贡献（0.35%/年）低于美国（0.25-0.6%）[51][52][53] - 财政与政治约束：除德国外，法意西债务/GDP超110%，极右翼政党崛起增加改革难度[53][55] 投资主线：政策驱动的"自主独立" - 国防安全：国防航空板块2024年以来上涨89.9%，前向PE达27.6倍[60] - 科技自主：泛数字化领域投资加速，欧盟放宽车企碳排放规则及GDPR监管[26] - 能源转型：新能源/电网建设获政策支持，电气设备板块PE达21.3倍[60] - 金融改革：欧洲家庭股票配置比例仅22%（美国41%），资本市场联盟建设将提升流动性[57][58] 市场表现与资金流向 - 年初至今资金流入规模达俄乌冲突后流出量的36%，但尚未充分反映结构性机会[43] - 欧洲基金对美国配置敞口已超过对欧配置，存在再平衡空间[39][41] - 估值差异：欧洲相对前向市盈率接近20年低点，德国PEG（0.8）较法国（1.2）更具吸引力[17][19]

21世纪经济报道记者 杨娜娜 2025世界人工智能大会上，具身智能机器人流畅互动、AI终端设备百花齐放、大模型应用场景加速渗 透……这场全球瞩目的科技盛宴，生动诠释了AI技术正以前所未有的速度重塑千行百业。 对于财通资管基金经理李晶而言，这场盛会不仅展示了AI应用的无限可能，更强化了她的投资信念： 真正的抗周期力量，往往蕴藏在连接不同产业、支撑多元场景的"万能接口"之中。 李晶相信，如同改变世界的晶体管，那些具备跨场景通用性、掌握共性底层技术、能够定义行业而非被 客户定义的"接口型"公司，才是科技投资中抵御波动、实现长期均衡收益的"抗周期锚点"。它们可能不 总是站在舞台中央，却如同无声的引擎，驱动着整个AI生态乃至更广泛科技领域的持续创新与繁荣。 目前，李晶共执掌三只基金，展现了较强的组合管理能力和中长期超额收益挖掘能力。 "从1到100，再从100到1" 深耕TMT等科技成长领域超16年的李晶，拥有7年卖方研究经验（曾任职于申银万国、民生证券），她 所在的团队曾于2010、2012年两度摘得新财富计算机行业第一团队桂冠。 彼时，一颗转向投资的种子在她心中悄然萌发。"研究终须落脚于投资，我希望见证研究成果转化 ...

拥挤度分析 - 当前多数AI细分方向拥挤度处于中等水平 [1] - 拥挤度偏低的方向包括上游算力（IDC、高速铜连接、AI芯片、GPU）、中游软件服务（办公软件、云计算、SASS、网络安全、AIAgent等）、下游应用（金融科技、游戏、人形机器人、智慧医疗等） [2] 滚动收益差分析 - TMT与全A的滚动40日收益差当前维持在5%左右 未达到10%以上的过热区间 [5] - 近年来TMT相对全A的收益差基本位于-10%至10%区间 [5] 成交占比分析 - 当前TMT成交占比维持在30%的中等水平 距离历史过热区间40%-45%仍有距离 [6] - 尚未发出市场过热信号 [6] 产业链轮动分析 - 6月以来AI行情主要由上游北美算力链（光模块、PCB）带动 [9] - 上游算力硬件跑赢中游软件服务和下游端侧应用 [9] - 北美算力链大幅跑赢国产算力链（如芯片） [9] - 8月以来行情向液冷、铜连接、光纤光缆、国产芯片等低位方向扩散 [11] - AI整体行情向中下游扩散 涨幅较大方向包括机器人、AI手机、电子政务、无人驾驶、游戏、办公软件、SAAS等 [11] 细分方向涨跌幅 - 6月以来PCB、光模块等北美算力链已积累较大超额涨幅 [11] - 8月以来上游算力内部国产链开始边际跑赢北美链 [9] - 图表显示AI产业链50大细分方向6月及8月涨跌幅差异显著 上游算力硬件（标红）表现突出 [13]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：基本面量化模型 - **模型构建思路**：通过跟踪行业基本面数据（如ROE、净利润增速）判断景气度变化，用于行业配置建议[3][20] - **模型具体构建过程**： 1. 计算申万一级行业的分析师一致预测滚动未来12个月ROE（ROEFTTM）及净利润增速 2. 计算环比变化值： $$ \Delta ROE_{t} = ROE_{t} - ROE_{t-1} $$ $$ \Delta 净利润增速_{t} = 净利润增速_{t} - 净利润增速_{t-1} $$ 3. 根据环比变化排序，筛选景气度回升的行业（如煤炭、化工）[20] - **模型评价**：对周期板块的景气度拐点捕捉效果较好，但依赖分析师预测数据的及时性[3] 2. **模型名称**：游资热度模型 - **模型构建思路**：监测个人投资者主导的微观市场交易活跃度，识别TMT等板块的交易机会[3][19] - **模型具体构建过程**： 1. 统计全A成交额均值（近2周1.75万亿）及历史分位数 2. 构建游资活跃度指标（未披露具体公式，推测包含换手率、成交额占比等） 3. 结合龙头股业绩超预期信号，判断板块持续性[3] 3. **模型名称**：知情交易者活跃度指标 - **模型构建思路**：通过高频交易数据识别机构投资者的边际动向，用于市场择时[16][19] - **模型评价**：与市场走势分化时提示风险，但需结合其他指标验证[16] 4. **模型名称**：板块拥挤度模型 - **模型具体构建过程**： 1. 计算创新药等板块的持仓集中度、换手率等指标 2. 统计过去5年分位数（如创新药拥挤度94.93%） 3. 根据历史统计规律预警回调风险（未来3周概率较高）[3] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：BARRA风格因子（EP价值、动量、波动率等） - **因子构建思路**：基于多因子模型分析市场风格偏好，指导组合调整[25][26] - **因子具体构建过程**： - EP价值因子： $$ EP = \frac{净利润}{市值} $$ - 动量因子：计算短期价格涨幅排名 - 波动率因子：基于历史收益标准差[26] --- 模型的回测效果 1. **基本面量化模型**： - 煤炭、化工ROEFTTM环比增长0.04%、0.03%，净利润增速环比-0.02%、0.32%[20] - 创新药拥挤度分位数94.93%，未来3周回调概率高[3] 2. **游资热度模型**： - TMT板块成交额均值1.75万亿（历史高位），游资热度持续上行[3][19] 3. **知情交易者活跃度指标**： - 本周指标回落，与市场上涨分化，提示谨慎[16][19] 4. **BARRA风格因子**： - EP价值因子周收益0.2%，动量因子0.3%，波动率因子-0.1%[26] --- 因子的回测效果 1. **EP价值因子**：本周收益0.2%，近一季持续正向[26] 2. **动量因子**：本周收益0.3%，上周-0.4%[26] 3. **波动率因子**：本周收益-0.1%，近一季负向[26] --- 注：部分模型（如价格分段体系）因未披露构建细节未纳入[15][18]

直播活动概览 - 天天基金推出《下半年配置诊疗室》直播特别策划 提供投资策略解析 [2] - 活动包含8场主题直播 涵盖智能驾驶 TMT行业 指数投资等热门领域 [4][7][8] - 参与互动可获华为耳机 京东卡等礼品 [4] 智能驾驶主题 - 8月11日14:30场次探讨智能驾驶板块爆发潜力及投资逻辑 [4] - 北信瑞丰基金于军华 马寅喜担任主讲嘉宾 [4] TMT行业主题 - 8月11日16:00场次分析下半年TMT行业配置价值 [7] - 建信基金程广飞担任主讲嘉宾 [7] 指数投资主题 - 8月13日10:00场次解读A股创年内新高背景下的指数投资策略 [8] - 华夏基金郑晓瑜 诗雨担任主讲嘉宾 [8] 市场趋势主题 - 8月13日10:30场次研判牛市发展阶段 [11] - 弘毅远方基金艾熊峰担任主讲嘉宾 [11] 科创板主题 - 8月13日14:00场次挖掘专精特新小巨人企业在科创板的投资机会 [14] - 东方基金陈皓担任主讲嘉宾 [14] 另类投资主题 - 8月14日16:00场次分析商品ETF和QDII指数的配置价值 [19] - 建信基金朱金钰担任主讲嘉宾 [19] 人形机器人主题 - 8月8日15:30场次探讨人形机器人产业投资机会 [22] - 同泰基金王秀担任主讲嘉宾 [22] - 8月15日15:30场次继续讨论人工智能及人形机器人万亿蓝海投资 [23]

核心观点 - 市场短期面临回调风险但长期突破趋势不变，建议以"牛市思维"操作但保持"中枢缓慢上行的震荡市"心态，避免盲目追高 [1][11] - 双轮驱动主线清晰：全球科技共舞下的成长品类弹性（TMT、半导体、AI算力）与"反内卷"牵头的PPI修复扩散行情（顺周期、消费核心资产） [1][3][4] - 资金面呈现健康增量信号：两融余额突破2万亿（2016年以来新高）但成交占比回落至10%，国债利息增值税政策或引导长期资金转向权益市场 [14][15][17][18] 双轮驱动结构分析 全球科技共舞 - TMT板块凭借"粉丝效应"吸引资金共识，机构持仓显著提升（电信业务+43.4%，信息技术+262.3%），成交占比维持30%高位 [20][22][24] - 半导体周期进入上行阶段，AI算力需求（GPU/HBM）叠加消费电子修复，景气斜率高于上轮周期，需关注中报兑现与估值切换 [2][19][29][31] - 科技细分方向：国产算力链（英伟达替代）、芯片代工放量、AI应用、传媒及军工自主可控 [19][32] 反内卷与PPI修复 - PPI边际改善预期增强，M1同比持续回升提供领先信号，CRB与PPI背离中螺纹钢价格补涨（7月起修复） [36][39][40][43] - 反内卷政策推动供给出清，化工/钢铁ETF突破20月均线，顺周期品种（有色金属、建材、白酒、地产）估值修复扩散 [44][48][50][54] - 行情扩散逻辑：低估值权重股（化工/白酒龙头）仍处三年均线以下，流动性宽松下修复早于基本面验证 [52][55][58] 配置建议 - **科技成长+军工**：AI+、半导体、信创、军工（导弹/无人机/卫星）、金融科技 [4][59] - **顺周期扩散**：保险、有色金属、白酒、地产、化工 [4][59] - **反内卷广谱方向**：光伏、锂电、工程机械、医疗、恒生互联网 [4][59] - **出海机会**：中欧贸易缓和受益的汽车、风电及零食出海 [4][59] - **底仓配置**：稳定型红利、黄金、高股息优化 [4][59] 资金与市场动态 - 两融余额与成交占比背离反映增量资金入场，非杠杆风险上升 [15][16] - 政策催化：中长期资金入市方案或每年带来1.4万亿增量，公募权益投资占比提升强化市场基础 [18][19] - 半导体板块估值分化：消费电子/设备处低位，光通信修复，科创芯片边际下行 [34][38]

市场整体展望 - 短期内市场或由上行转向震荡行情，关注高低切换的机会[3] - 9月之前市场不太会存在大的系统性风险，但过热时上行力量受限[5] - 8月市场波动可能加大，但9月初前整体调整幅度有限[6] - 8月中下旬业绩真空期及关税事件落地后风险偏好或回升[10] - 市场处于良性趋势，持续有板块轮动走强[11] 科技主线投资方向 - AI细分支线机会包括液冷、电源、AI应用及新切入供应链的公司[4] - 计算机、传媒、半导体等板块因高低切换逐渐活跃[5] - 科创板中固态电池、卫星互联网、可控核聚变等低关注度领域存在机会[8] - TMT行业热度向国产算力、AI应用扩散，海外算力链业绩潜力提升[10] - 前沿科技重点关注算力、云应用、机器人及政策支持的产业（如低空、深海）[12] 细分领域机会 - 军工板块仍有新高潜力，卫星航天、军贸方向或超预期[7] - 机器人板块四季度或迎催化，需关注边际技术变化环节[9] - 消费电子旺季临近，新产品发布可能带来机会[5] - 港股科技互联网板块因竞争格局改善、估值偏低具备重估潜力[9] - 高股息板块及战略价值产业易与资金面形成共振[12] 行业轮动与风格 - 7月趋势股领涨后，8月题材股可能再次活跃[7] - "反内卷"政策力度超预期可能导致市场风格切换[4] - 信创板块若中美贸易摩擦加剧或存在底部机会[8] - 消费领域（创新药、潮玩、美容护理等）高速发展标的值得关注[9]