报告核心观点 - 港股市场因流动性和成长性提升估值回升，科技、医药等成关注方向，长城港股通价值精选多策略基金长期收益弹性强，持仓偏好高成长板块，有望在港股估值修复中获超额收益 [1] 如何捕捉港股科技成长机会 - 港股市场长期估值低但近期回升，近十年恒生指数平均 PE_TTM 为 10.53，当前处于 57%的十年估值分位数 [8] - 2024 年至今港股日均成交额达 1241 亿港元且持续提升，南向资金净流入大幅增加，2025Q1 公募基金对港股偏好提高，持仓市值达 3146 亿元，加权港股总仓位 13.51%创历史新高 [10][12] - 中概股回流提高港股成长性，前中国 10 家科技巨头公司流通市值在港股占比约 34%，科技、医药等成今年港股主要关注方向 [14][15] 长城港股通价值精选多策略基金投资价值分析 风险收益特征 - 曲少杰管理以来基金长期收益高、弹性强，自 2019 年 6 月年化超额收益 5.54%，2024 年以来年化夏普 1.8，滚动持有一年期胜率超 50% [20][22][23] 配置偏好 - 约九成港股持仓且近年占比增加，资产配置以港股为主 A 股为辅，择时准确度较高 [25] - 偏好 TMT、医药等成长型板块，2024 年年报前五大重仓行业占比约 90.25%，下半年增持电子等行业 [27] 持仓特征 - 重仓股采用买入持有策略，多为行业龙头或新兴小巨人，2023 年底买入泡泡玛特贡献高收益 [30] - 2025 年一季报前十重仓股占比 74%，集中于新消费和互联网企业，持仓估值低于港股整体且处历史低位 [33][34] - 持仓股盈利能力强，2020 年以来 ROE 和毛利率增长，当前加权 ROE 达 14%，毛利率超 30%，归母净利润增速约 80% [37] 操作特点 - 投资风格偏好热门股，近三年换手率中枢约 180%，前十大重仓股集中度高于同类基金平均水平 [38] 管理人特征梳理 - 基金管理人长城基金成立于 2001 年，截至 2025 年 3 月 31 日公募管理规模约 3342 亿元，产品线丰富且获多项业内大奖 [42] - 基金经理曲少杰管理 3 只基金，规模 11.54 亿元，投资理念是长期持有优质公司，选股注重估值与盈利增速匹配 [3][46][47]

iPhone市场表现与竞争优势 - iPhone 16系列在影像色彩还原度和专业视频拍摄稳定性方面仍具优势 [3] - A18系列芯片显著提升游戏性能，增强非专业用户群体认可度 [3] - 618促销和"国补"政策提升消费者对苹果品牌的好感度 [1] 下一代iPhone快充技术升级 - 新款MagSafe充电器型号A3502/A3503将无线充电标准从Qi 2.0升级至Qi 2.2 [4][7] - Qi 2.2改进包括：增强磁力对准效果、提高转换效率、最大功率提升至50W [8][9][10] - 苹果新款无线充电器实际输出功率达45W，较现有15W(Qi2)/25W(私有协议)大幅提升 [10][11] 行业无线充电技术发展现状 - 中国工信部2024年新规将无线充电功率限制提高至80W，但多数2025年安卓旗舰仍维持50W上限 [14][16] - 近年手机行业普遍降低快充功率，旗舰机型从百瓦级降至80-90W峰值设计 [17] - 高能量密度电池与高功率快充存在技术矛盾，影响电芯长期使用寿命 [19] 行业技术发展趋势 - 2025-2026年旗舰手机快充差异将明显缩小，转向更实用化技术方向 [20][22] - 行业技术发展重点转向高能量密度、长寿命电池和磁吸无线充电效率提升 [22] - 苹果产品策略倾向于采用可靠性高的成熟技术，其快充升级预示行业技术准备就绪 [22]

黄金市场 - 国际现货黄金价格自去年初以来涨幅超过60% [1] - 全球央行加速去美元化 持续增持黄金储备 [1] - 黄金在全球储备资产中按市值计算的比重提升 [1] 智能手机行业 - 2025年一季度全球智能手机生产量达2.89亿支 同比减少3% [1] - 中国一季度销量受政策红利带动微幅增长 [1] - 二季度生产表现预计与一季度持平 [1] 人形机器人产业 - 2028年全球人形机器人产值有望达到40亿美元 [1] - 人形机器人融合AI运算与机械动力技术 成为算力关键出海口 [1] 半导体技术突破 - 中国科研团队研制出超稳定钙钛矿LED 使用寿命超18万小时 [2] - 新方法使LED亮度提高到116万尼特以上 [2] 游戏行业并购 - 腾讯考虑收购韩国游戏开发商Nexon 后者市值150亿美元 [2] - Nexon创始人家族持股44.4% 交易结构尚未确定 [2] 金融科技 - 蚂蚁数科启动申请香港稳定币牌照 已完成监管沙箱测试 [3] - 蚂蚁数科与协鑫能科成立合资公司"蚂蚁鑫能" [3] AI应用 - 百度爱采购发布B2B行业智能体 可10秒生成百条视频 [3] - 首批200余家企业加入"超越计划" 获亿级传播资源支持 [3] 消费行业 - 蜜雪冰城全球门店数第一 市值突破2000亿港元 [4] - 泡泡玛特旗下IP拉布布成为全球潮流新宠 [4] - 胖东来独特经营模式成为业内模仿对象 [4] 公司治理 - 怡亚通21年来首次更换总经理 创始人周国辉辞任 [4] - 公司此前因治理不规范被深圳证监局出具警示函 [4] 保险行业 - 中邮人寿原总经理党均章被曝"失联" [5] - 交银保险资管因7项违规被罚115万元 [5] 债券市场 - 南京医药10亿元中期票据将于6月20日兑付 利率3.1% [5] 半导体投资 - 帝奥微拟使用2亿元向全资子公司增资 [6] - 资金用于上海研发中心建设和车规级芯片研发 [6] 新能源项目 - 中国电建中标107.7亿元海上风电EPC总承包项目 [7] 交通运输 - 赣粤高速5月车辆通行服务收入达2.69亿元 [8][9] - 昌九高速收入最高 达8965.72万元 [9] 股市表现 - 沪指全天窄幅震荡 成交额1.27万亿元 [10] - 新消费概念股大涨 美容护理和IP经济领涨 [10] - 创新药概念股维持强势 港口航运股调整 [10]

全球智能手机生产情况 - 2025年第一季全球智能手机生产总数为2.89亿支，较2024年同期减少3% [1] - 各品牌生产表现相对平稳 [1] 中国智能手机市场表现 - 中国第一季销量因政策红利带动微幅成长 [1] 第二季生产展望 - 国际形势不确定性抑制市场需求 [1] - 各品牌第二季生产表现预估与第一季持平 [1]

June 12, 2025 产业洞察 根据TrendForce集邦咨询最新调查， 2025年第一季全球智能手机生产总数达2.89亿支，虽然较2024 年同期减少约3%，但各品牌生产表现相对平稳 。其中，中国第一季的销售得益于政策红利，带动销 量微幅成长。展望第二季生产表现，因国际形势的不确定性，市场需求受到抑制，各品牌的生产表现 预估持平第一季。 | Ranking | Brand | Production | QOQ | Market share | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | Samsung | 64 | 21% | 22% | | 2 | Apple | 48 | -40% | 17% | | 3 | Xiaomi | 42 | -7% | 14% | | 4 | OPPO | 27 | -26% | 9% | | 5 | Vivo | 24 | -16% | 8% | | 6 | Transsion | 22 | -20% | 7% | 各主要品牌表现： 三星（ Samsung ） Samsung（三星）第一季因进入上半年旗舰新机备货期，以及顺应国际形势 ...

2025年第一季度全球智能手机生产情况 - 2025年第一季度全球智能手机生产总数为2.89亿支，较2024年同期减少约3%，但各品牌生产表现相对平稳 [1] - 中国第一季销量受政策红利带动微幅成长，但第二季因国际形势不确定性，市场需求受抑制，生产表现预估持平第一季 [1] 主要品牌生产表现 三星（Samsung） - 第一季生产总数接近6,400万支，季增约21%，市占率22%，排名全球第一 [2][4] - 增长原因包括进入上半年旗舰新机备货期及调升生产计划以应对国际形势变化 [4] 苹果（Apple） - 第一季生产总数季减40%至4,800万支，市占率17%，排名第二 [2][5] - 中国市场市占衰退明显，因产品不在补贴范围内且竞争激烈，美国市场需求前置为下半年销售带来不确定性 [5] 小米（Xiaomi） - 第一季产量近4,200万支，市占率14%，排名第三 [2][6] - 高中低产品布局完整，受补贴政策带动表现不俗，"人车家一体化"生态链拉升高端市场定位 [6] OPPO - 第一季生产约2,700万支，季减26%，市占率9%，排名第四 [2][7] - 产量下滑因调节成品库存，但子品牌Realme在南美市场因平价新颖设计受年轻消费者青睐 [7] Vivo - 第一季生产总数2,400万支，市占率8%，排名第五 [2][8] - 中国市场为主，受补贴政策带动生产表现较去年同期成长 [8] 传音（Transsion） - 第一季总产出接近2,200万支，季减20%，市占率7%，排名第六 [2][9] - 销售以新兴市场为主，未受补贴红利影响，产量年减28%因竞争对手加大非洲、中亚市场投资及2024年高基期效应 [9] 行业趋势 - 中国政策红利带动部分品牌销量，但国际形势不确定性抑制第二季需求 [1] - 品牌表现分化明显，三星逆势增长，苹果、OPPO等因库存或市场因素产量下滑 [2][4][5][7] - 新兴市场竞争加剧，传音等品牌面临压力 [9]

华为Pura 80系列发布 - 公司发布全新一代先锋影像美学旗舰华为Pura 80系列，宣告"移动影像王者归来"，该系列是华为影像技术的集大成者，定义移动影像新标杆 [1] - 从初代华为Ascend P1到Pura 80系列，公司用13年时间书写了移动影像进化史和手机美学潮流史，Pura系列已成为移动影像发展的风向标和引领者 [1] 影像技术创新 - 华为Pura 80系列核心亮点在于业界首创一镜双目超大底双长焦与1英寸超高动态主摄，构建全焦段顶级影像实力 [2] - Pura 80 Pro和Pro+首次在非"Ultra"机型上搭载1英寸超大底RYYB传感器，支持F1.4-F4.0十档可变光圈，进光量达业界巅峰 [2] - Pura 80 Ultra搭载一英寸超高动态主摄，动态范围高达16EV，首创"一镜双目"双焦段切换式长焦结构，实现业界最大进光量 [2] 设计与系统体验 - 背部设计灵感源自高级珠宝和腕表，呈现太阳饰纹，镜头以环带勾勒风向标形状，形成视觉焦点 [3] - 色彩设计融合东方单色釉与西方黑金配色，展现中西美学融合 [3] - 作为首款搭载HarmonyOS 5.1操作系统的高端直板旗舰，带来全场景智慧体验 [3] 品牌与市场活动 - 公司同步开启2025华为影像XMAGE大赛，鼓励创作者分享影像作品 [3] - Pura系列不仅承袭P系列智慧影像和科技美学基因，更通过品牌焕新实现从技术引领到品牌引领的跨越 [3] 销售与服务 - 保值焕新履约通道已开启，Pura 70系列用户可通过专属通道完成旧机回收与Pura 80系列换购 [4] - 首销期间可获建议零售价199元保值焕新服务，用户可随新机办理HUAWEI Care+服务 [4]

产品定位与发布 - 华为Pura 80系列作为首款搭载HarmonyOS 5.1的高端直板旗舰，以先锋影像美学重新定义行业标杆 [1] - 产品发布会于2025年6月11日举行，Pura 80 Pro/Pro+于6月14日开售，Ultra版6月26日开售 [10] - 价格体系覆盖6499元至9999元区间，形成完整高端产品矩阵 [10] 设计创新 - 采用"耀目风向标"设计语言，融合太阳纹纹理与环带镜头模组，形成强烈视觉标识 [2] - 引入单色釉工艺打造釉红/青/白/黑四色，实现传统工艺与现代科技的融合 [2] - Pro+/Ultra版本通过XMAGE金标与镜头金环强化专业影像定位 [2] - 中框采用织纹与横向拉丝工艺，呈现绸缎光泽质感 [2] 影像技术突破 - 全系搭载1英寸高动态主摄，配备RYYB传感器与F1.4-F4.0十档可变光圈 [4] - Ultra版本首创一镜双目双长焦系统，集成3.7x中长焦与9.4x超长焦，共享1/1.28英寸传感器 [4] - 第八代ISP芯片提升AI视频降噪能力，配合红枫原色摄像头实现像素级校准 [4] - XMAGE影像系统新增胶片/电影/动漫三种预设风格，支持百变调色盘自定义 [6] 操作系统与AI体验 - 首发HarmonyOS 5.1系统，整机性能提升30% [7] - 小艺助手升级为多模态连续问答系统，强化生活场景服务能力 [7] - 新增AI互动主题支持物理动作交互，如吹气触发萌宠反馈 [7] - 构建AI隐私防护体系，包含防窥提醒/降噪通话/防诈保护三重机制 [7] 通信与耐用性 - Pro+/Ultra版本支持北斗+天通双模卫星通信，实现无网络环境信息互通 [8] - 第二代灵犀通信技术通过天线与AI算法协同优化连接稳定性 [8] - 采用第二代玄武钢化昆仑玻璃，显著提升抗摔刮能力 [8] - 配备100W有线+80W无线快充组合，解决续航焦虑 [8] 市场策略 - 推出保值焕新服务，Pura 70用户可专属通道换购 [10] - 首销期间赠送价值199元保值焕新服务 [10] - 同步开放HUAWEI Care+服务购买通道 [10] - 启动2025华为影像XMAGE大赛，构建创作者生态 [6]

影石创新科创板上市 - 影石创新6月11日登陆科创板 首日大涨271 48% 收盘价177元/股 较发行价47 27元/股大幅上涨 总市值突破700亿元 [3] - 此次IPO募资19 38亿元 成为2025年以来科创板募资规模排名第一的企业 [3] 胖东来经营数据 - 胖东来2025年净利润预估为15亿元 8000多名员工税后平均月收入可达9000元 [3] - 管理层和技术人员平均每人分配70万元左右 未来员工每周工作时间不超过36小时 年休假不低于40天 [3] 华为新品发布 - 华为正式发布Pura 80系列 最高售价10999元 其中Pura 80 Pro版本6499元起 Pro+版本7999元起 Ultra版本9999元起 [5] - 华为近十年研发费用达12490亿元 [5] 字节跳动人才战略 - 字节跳动公布6条核心人才观 强调优秀人才是公司成功的关键 通过与优秀的人一起做有挑战的事激发团队潜力 [7] 哪吒汽车劳资纠纷 - 哪吒汽车董事长方运舟被员工围堵在办公室讨薪 此前上海总部LOGO被连夜拆除并搬迁 新总部开工第一天就出现讨薪事件 [8] 小鹏汽车技术突破 - 小鹏G7将成为首款具备L3级算力的AI汽车 搭载3颗图灵AI芯片 算力相当于9颗Orin-X芯片 最大超过2200Tops [10] - 智能座舱在8295P芯片基础上增加专属图灵AI芯片 [10] 阿里巴巴动态 - 马云回应离职员工 表示阿里巴巴在发生变化之中 希望员工常回来看看 [12] - 阿里巴巴工程师春节无休全力追赶AI浪潮 因DeepSeek的R1模型推出后意识到在AI领域落后 [13] 喜马拉雅并购进展 - 喜马拉雅承诺"四不变"原则：品牌不变 产品独立运营不变 核心管理团队不变 战略发展方向不变 [15] - 与腾讯音乐的并购将在满足各项前置条件后正式交割 [15] 泡泡玛特产能问题 - 泡泡玛特年初已扩产能 但需求远超供应链反应速度 春节紧急复工扩充产能仍无法满足激增需求 [15] 宝马降价促销 - 宝马5系新车上市半年降价18万元 保值率5年下降近40% i3五折甩卖 X3换代清仓 [16] - 实际提车价格需在裸车价基础上增加贷款利息 保险等费用 [16] 小米汽车事故说明 - 小米汽车回应青岛着火事故 称系碰撞导致副驾易燃物品起火 无人员受伤 [16] 谦寻控股业务澄清 - 谦寻控股否认"薇娅复出"传闻 表示"谦寻超级会员"小程序合法合规 已完成相关监管备案 [18] 京东物流海外扩张 - 京东物流进军沙特市场 已在当地招募上千人团队 利雅得街头出现京东快递员配送 [20] 特斯拉自动驾驶进展 - 特斯拉计划6月22日在德克萨斯州奥斯汀试运行自动驾驶出租车 投入10-20辆Model Y SUV [21] - 从6月28日起 特斯拉汽车将具备自动从工厂生产线开到客户家中的功能 [21] OpenAI模型推迟 - OpenAI首个开放模型发布推迟至今年夏天晚些时候 因研究团队需额外时间完善 [21] 英伟达AI布局 - 英伟达将在欧洲建造全球首个工业AI云 德国AI工厂将配备10000个GPU [23] - "星门"项目将配备约50万块GPU 计划在欧洲建造20多个超大型AI工厂 [23] 任天堂Switch2销量 - Switch2发售4天后全球销量突破350万台 成为任天堂有史以来销售速度最快的游戏主机 [24] 大众汽车人事调整 - 齐泽凯将自2025年7月1日起出任大众汽车中国区CEO 孟侠返回德国任职 [24] 谷歌人员优化 - 谷歌向多个部门员工提供自愿离职买断方案 涉及搜索 广告等核心业务部门 [26] - 部分团队要求远程办公员工重返办公室 居住地距办公室50英里内的需转为混合办公模式 [26] 跨境电商卖车 - 阿里速卖通在中东地区上线卖车业务 销售比亚迪 吉利 小米 理想 小鹏等中国新能源车 [26][27] 迪士尼收购Hulu - 迪士尼将斥资4 39亿美元全资收购流媒体平台Hulu 基于Hulu275亿美元的保底估值 [27] 马瑞利破产重组 - 日产供应商马瑞利申请破产保护 获得11亿美元新融资 80%债权人已签署支持重组协议 [27] AI初创公司融资 - AI初创公司Glean最新一轮融资估值达72亿美元 较上一轮增长57% [27] 豆包大模型降价 - 豆包大模型1 6发布 价格降至2 6元/百万tokens 较1 5版本下降63% [28][29] 大疆新品发布 - 大疆发布旗舰飞行平台Matrice 400 续航达59分钟 可在25米/秒速度下避障 [29] 捷豹V8最终版 - 捷豹发布F-PACE SVR 575最终版 搭载5 0升机械增压V8发动机 将成为品牌最后一款V8动力SUV [31] 汽车供应链账期 - 车企集体承诺将供应商账期缩短至60天以内 此前回款周期长达9个月以上 [33] 可穿戴设备市场 - 2025年一季度全球腕戴设备出货量同比增长10 5%至4557万台 中国增长37 6%至1762万台 [33][34] - 全球智能手表出货3481万台 增长4 8% 中国智能手表出货1140万台 增长25 3% [34] - 全球手环出货1076万台 增长34% 中国手环出货621万台 增长67 9% [34] 新能源汽车数据 - 1-5月中国汽车销量1274 8万辆 同比增长10 9% 新能源汽车占比44% 销量560 8万辆 [34] - 1-5月汽车出口249万辆 增长7 9% 其中新能源汽车出口85 5万辆 增长64 6% [34]

大盘 - 美股三大股指持续震荡 道指平收0% 纳指跌0.5% 标普跌0.27% [1] - 恐慌指数VIX涨1.83%至17.26 美元指数跌0.41%报98.65 [1] - 美国十年国债收益率跌1.051%收报4.424% 两年期国债收益率差46.8个基点 [1] - 现货黄金涨0.98%报3354.93美元/盎司 布伦特原油涨5.02%至69.91 [1] - 美国5月核心CPI仅增长0.1% 特朗普呼吁美联储降息100个基点 [1] 行业&个股 - 标普11大板块中能源涨1.45% 公用事业/医疗/工业均微涨0.05%-0.06% 原料板块领跌0.99% [2] - 中概股分化 富途涨6.61% 台积电/拼多多/理想涨0.75%-1.12% 阿里/蔚来跌1.27%-1.84% [2] - moomoo美国上线Crypto交易服务 支持32种代币包括BTC/ETH/SOL等 [8] 大型科技股 - 英伟达跌0.78% 宣布将在Grace Blackwell 200芯片推出CUDA-Q量子加速应用 [3][4] - 苹果/亚马逊/谷歌/Meta跌0.68%-2.03% 博通涨3.38%达成PCIe 6.x互操作性里程碑 [3] - 特斯拉涨0.1% 计划本周投入10-20辆自动驾驶汽车试运营Robotaxi [3] 量子计算与AI - 英伟达黄仁勋称量子计算迎关键拐点 未来几年可解决全球性问题 [4] - 计划在欧洲新建20家AI工厂 算力两年内增长10倍 与Mistral合作构建大规模云平台 [6] - 与法国合作构建1.8万Grace Blackwell系统支持的云平台 德国建全球首个工业AI云 [7] 核能与国防 - 核能公司Oklo寻求配股筹资4亿美元 获美国防部阿拉斯加空军基地反应炉合约 [4][5] 智能手机与游戏 - 瑞银维持全球智能手机出货量增长1%预测 美国购机意愿由50%骤降至37% [9] - 浙江出台游戏出海政策 培育国际化企业 开辟"一带一路"市场 [9] IP与仿品现象 - 泡泡玛特LABUBU仿品热销 "Lagogo"电子狗售出上万个 高仿版单价超正品 [10]