电力外送表现 - 1-6月甘肃电力外送电量达331.5亿千瓦时 同比增加85.2亿千瓦时 增幅34.6% [1] - 跨省跨区外送交易电量605.90亿千瓦时 其中年度外送536.50亿千瓦时 同比增25.44% [4] - 新能源外送电量354.44亿千瓦时 占外送总量58.50% 同比增24.68% [4] - 利用西北剩余通道组织增量外送69.4亿千瓦时 [6] 省内电力市场创新 - 全国首个省内电力中长期融合交易体系上线 实现发用双方灵活买卖和交易周期双重延伸 [2] - D+2日滚动交易首日参与主体969家 达成交易5457笔 成交量0.33亿千瓦时 [2] - 1-6月省内中长期交易电量500.58亿千瓦时 含直接交易383.92亿千瓦时和代理购电116.66亿千瓦时 [3] 新能源消纳机制 - D+2交易实现中长期与现货市场无缝对接 支持24时段电量电价申报 提升新能源消纳能力 [3] - 祁韶直流累计外送突破2000亿千瓦时 配套优化送电曲线提高直流利用率 [5] - "陇电入鲁"工程投运首月送电7亿千瓦时 其中配套电源占比97.3% [5] 绿电交易突破 - 完成全国首笔多通道跨经营区绿电交易 成交量0.24亿千瓦时 [4] - 与9省新签政府间外送协议563亿千瓦时 同比增71.9亿千瓦时 [4] 市场服务优化 - 微信公众号发布5期运营报告 披露数据5.93亿条 同比增5.96% [7] - 开发市场监测平台实现异常行为预警 聘任7位信息披露监督员 [7] - 举办300人规模现场培训及超万人次线上培训 制作标准化课件10余份 [8] - 服务热线一次解决率超80% 按月发布高频问题专题答复 [8]

国家人工智能应用中试基地（能源领域电力方向）发布 - 国家人工智能应用中试基地（能源领域电力方向）在2025世界人工智能大会期间发布，由南方电网公司承办[1] - 该基地将联合电力行业上下游19家企业、科研院所，包括中国华电、上海人工智能实验室、广东粤数等[1] - 预计到2027年，基地将形成超10个大类典型行业应用场景的中试成果，服务超150家人工智能上下游企业[1] - 基地将推动人工智能应用市场规模年均增长25%，促进电力行业和人工智能产业链建设[1] 中试基地功能与服务 - 中试基地提供测试认证、成果转化、产品开发、生态支撑等多元服务，解决科研成果与实际应用脱节问题[1] - 基地为入驻企业提供算力支持、数据样本集、全流程工具链、资金引入等公共服务[2] - 基地搭建电网数字孪生仿真环境，企业可在逼真场景中训练和验证AI技术成果[2] - 基地通过开放协同的行业生态，促进数据、算力、算法模型等创新要素的开放流动[2] 南方电网公司在AI+电力领域的布局 - 南方电网公司以"AI+行动"为牵引，在能源数字化、智能电网等领域积累深厚基础[3] - 公司建成覆盖广东、广西、海南、贵州、云南等省份的能源大数据中心[3] - 公司探索实施"揭榜挂帅"科研创新模式，培养电力与数字技术复合型人才[3] - 公司打造自主可控电力行业大模型"大瓦特"，覆盖10余个领域近300个"AI+"创新应用场景[3] 中试基地对行业的影响 - 中试基地为产品提供落地应用场景，场景需求反哺技术研发升级[2] - 基地将推动更多机器人产品在电网行业场景中得到广泛应用[2] - 南方电网公司将携手产业链上下游，加快技术攻关和产业化应用，推动中试基地成为行业标杆[3]

A股回购市场概况 - A股回购市场持续活跃，截至7月28日17时，共有688家上市公司或重要股东获回购增持贷款，总金额约为1409.66亿元 [1][4] - 回购股份的主流用途为股权激励计划或员工持股计划，多家上市公司披露大额回购方案 [1][2] 上市公司回购案例 柳药集团 - 拟以集中竞价交易方式回购股份，金额不低于1亿元不超过2亿元，价格不超过25.7元/股，用于股权激励或员工持股计划 [1] 高能环境 - 拟使用自有资金及自筹资金回购股份，金额不低于1亿元不超过1.5亿元，价格不超过8.8元/股，用于股权激励或员工持股计划 [2] 劲仔食品 - 拟回购股份金额不低于5000万元不超过1亿元，价格不超过16元/股，回购期限不超过12个月，用于股权激励或员工持股计划 [2] 东方生物 - 首次回购股份0.9555万股，占总股本0.0047%，回购价格区间29.2元/股至29.25元/股 [2] - 此前公告拟回购金额不低于2500万元不超过5000万元，价格不超过32.44元/股，回购期限不超过3个月 [3] 寒武纪-U - 完成回购股份3.66万股，占总股本0.0087%，回购价格区间545.85元/股至549.8元/股，均价548.13元/股，使用资金总额2006.16万元 [4] - 此前公告拟回购金额不低于2000万元不超过4000万元，价格不超过297.77元/股，回购期限12个月 [4] 专项贷款助力股东增持 山东黄金 - 控股股东黄金集团获工商银行山东省分行不超过9亿元增持贷款额度，期限不超过3年，用于增持山东黄金A股股份 [5][6] - 此前计划增持金额不低于5亿元不超过10亿元，资金来源为自有资金或自筹资金 [6] 三峡能源 - 控股股东三峡集团获工商银行湖北分行不超过27亿元增持贷款额度，期限3年，用于增持三峡能源股票 [6] - 此前计划增持金额不低于15亿元不超过30亿元，截至2025年7月7日累计增持7424.59万股，占总股本0.26%，累计增持金额约3.19亿元 [7]

工业企业利润表现 - 1月-6月全国规模以上工业企业实现利润总额34365.0亿元，同比下降1.8%，较1月-5月回落0.7个百分点，创年内新低 [1] - 5月和6月单月利润同比增速分别为-9.1%和-4.3%，连续两月负增长 [1] - 1月-6月规上工业企业营业收入利润率为5.15%，低于去年同期0.22个百分点 [1] 行业利润分化 - 采矿业1月-6月利润总额4294.1亿元，同比下降30.3%，降幅较1月-5月扩大1.3个百分点 [3] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业1月-6月利润总额4170.4亿元，增长3.3%，较1-5月回落0.4个百分点 [3] - 制造业1月-6月利润总额25900.6亿元，增长4.5%，较1-5月回落0.9个百分点 [3] 制造业细分领域表现 - 原材料制造业1月-6月利润同比增长6.8%，较1-5月回落4.3个百分点，橡胶、非金属矿增速放缓 [4] - 消费品制造业中家具制造、造纸业、纺织业、娱乐用品等同比负增，酒饮料和精制茶制造业利润同比-2.1%，较1-5月回落6.4个百分点 [4] - 装备制造业6月营收同比增长7.0%，利润由5月下降2.9%转为增长9.6%，拉动规上工业利润增长3.8个百分点 [4] - 汽车行业利润增长96.8%，电气机械、仪器仪表行业保持两位数增长 [4] 政策驱动领域 - 医疗仪器设备及器械制造、通用零部件制造等行业利润快速增长，受益于大规模设备更新政策 [5] - 智能无人飞行器制造、计算机整机制造、家用空气调节器制造等行业利润较快增长，受益于以旧换新政策 [5] - 电子专用材料制造、飞机制造、海洋工程装备制造利润同比分别增长68.1%、19.0%、17.8% [5] - 锂离子电池制造、生物质能发电、环境监测专用仪器仪表制造利润分别增长72.8%、24.5%、22.2% [5] 反内卷措施与成效 - 汽车、光伏、水泥、钢铁等行业推进产能置换、技术标准升级、数字化转型和绿色化改造 [6] - 17家主要车企承诺将账期从170天缩短到60天 [6] - 6月应收账款平均回收期环比减少0.7天至69.8天，产成品存货周转天数环比减少0.4天至20.4天 [7] 未来展望 - 设备更新、消费品以旧换新等政策将持续加码，三季度工业企业利润有望延续修复趋势 [9] - 第三批消费品以旧换新资金将于7月下达，分领域制定月度资金使用计划 [9] - 稳就业政策从稳岗、扩岗、技能培训等七个方面加码，为扩内需提供支撑 [9]

人事变动 - 国家能源集团宣布徐新福同志任公司董事、党组副书记 不再担任副总经理职务 相关调整按法律和章程办理 [1] - 徐新福此前长期任职于中国石油天然气集团公司 曾担任中石油物资装备部总经理 办公室主任 董事会秘书等职 [1] - 2023年5月徐新福已任国家能源集团党组成员 副总经理 [2] 公司背景 - 国家能源集团于2017年11月28日由中国国电集团与神华集团联合重组成立 是中央骨干能源企业 [2] - 公司在2024年世界500强排名第84位 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 2025年7月21日-7月25日国盛基本面高频指数相关数据有不同表现 利率债多空信号减弱 各细分领域指标有增有减 反映出经济各方面的不同态势[2][3] 根据相关目录分别进行总结 总指数: 基本面高频指数平稳 - 本期国盛基本面高频指数为126.8点 前值126.7点 当周同比增加5.3点 同比增幅不变 利率债多空信号因子为4.6% 前值4.7% [2][15] 生产:PX开工率连续下行 - PX开工率为82.4% 前值83.2% 连续下行 电炉开工率为62.2% 前值59.0% 聚酯开工率为86.9% 前值87.1%等 [18][22] 地产销售:房产成交回升 - 30大中城市商品房成交面积为21.0万平方米 前值17.1万平方米 100大中城市成交土地溢价率为7.8% 前值6.7% [18][30] 基建投资: 石油沥青开工率下降 - 石油装置开工率为28.8% 前值32.8% 地炼开工率48.2% 前值47.3% [18][38] 出口：出口集装箱运价指数持续下行 - CCFI指数为1261点 前值1304点 RJ/CRB指数为303.8点 前值303.9点 [18][43] 消费：乘用车厂家零售和批发持续回升 - 乘用车厂家零售为58207辆 前值47548辆 乘用车厂家批发为57826辆 前值46085辆 日均电影票房为14066万元 前值10119万元 [18][49] CPI: 水果价格持续下行 - 7种重点监测水果平均批发价为7.1元/公斤 前值7.3元/公斤 猪肉平均批发价为20.7元/公斤 前值20.6元/公斤等 [18][55] PPI: 动力煤价格回升 - 秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价为649元/吨 前值637元/吨 布伦特原油期货结算价为69美元/桶 前值69美元/桶等 [18][60] 交运:客运量和航班执飞数下降 - 一线城市地铁客运量为3900万人次 前值4114万人次 国内执行航班14428架次 前值14653架次 [18][68] 库存:纯碱库存回落 - 电解铝库存为15.5万吨 前值25.4万吨 纯碱库存为187.4万吨 前值189.5万吨 [18][72] 融资: 地方债和信用债净融资增加 - 地方债净融资2929亿元 前值1505亿元 信用债净融资为549亿元 前值446亿元 6M国股银票转贴现利率为0.74% 前值0.84% [18][79]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 公司向大股东定向募集接近尾声，定增完成后实控人及其一致行动人持股比例将提升 与宁夏嘉泽集团共同进军绿色化工类业务，有望大幅打开公司增长空间 主业坚守风电运营，在手及拟建装机约 2GW 保障未来持续增长 风电 REITs 有望落地贡献短期业绩，同时改善公司现金流[7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 报告日期为 2025 年 07 月 28 日 收盘价 3.80 元，年内最高/最低为 4.18/2.64 元 总市值和流通市值均为 92.5058 亿元，总股本 24.3436 亿股 资产负债率 69.35%，每股净资产 2.83 元/股[4] 投资要点 - 公司近日发布《向特定对象发行股票申请获得上海证券交易所审核通过的公告》 近期向子公司上海嘉益荣源增资 4945 万元，持股比例由 70%上升至 95%[7] - 公司计划向特定对象发行股票募集资金 12 亿元，发行对象为博荣益弘，发行价格 2.51 元/股，发行股票数量 4.78 亿股，发行完成后，实控人及其一致行动人持股比例将从 31.69%提升至 44.30%[7] - 2025 年 4 月，宁夏嘉泽集团投资的绿氢醇航油化工联产项目在黑龙江鸡西开工，投资额 80 亿元，建成后可年产绿色甲醇 45 万吨、绿色乙醇 15 万吨、绿色航煤 12 万吨，预计年产值约 6 亿美元（43.8 亿人民币） 2025 年 5 月，嘉泽新能孙公司黑龙江嘉益荣源绿色化工有限公司同步成立，与该项目一脉相承[7] - 至 2050 年航运业传统化石燃料市场份额将减少到 15%，绿色甲醇使用率将升至 42% 可持续航煤到 2050 年将承担航空业 65%以上的减排贡献 黑龙江生物秸杆资源丰富，平均气温低，对生物发酵有优势[7] - 截至 2024 年底，公司拥有在运风电装机 2GW，在建及待建风电装机 2GW，主要位于广西、黑龙江等地，未来两年陆续投产有望保障公司持续成长[7] - 公司电站出售单瓦净利维持在 0.8 - 1.2 元，2023 年底公告计划开展 REITs 项目申报发行工作，预计该项目有望逐步落地，为公司带来业绩增量，回笼现金流[7] 盈利预测与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2403|2422|2529|3003|3853| |同比增长率（%）|30.53%|0.79%|4.43%|18.71%|28.31%| |归母净利润（百万元）|803|630|909|1020|1219| |同比增长率（%）|49.98%|-21.53%|44.20%|12.28%|19.48%| |每股收益（元/股）|0.33|0.26|0.37|0.42|0.50| |ROE（%）|12.29%|9.14%|12.25%|12.74%|14.00%| |市盈率（P/E）|11.52|14.68|10.18|9.07|7.59|[9] 附录：财务预测摘要 - 报告给出 2024 - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表预测数据 包括货币资金、应收票据及账款、固定资产等资产项目 以及营业收入、营业成本、净利润等损益项目[11] - 报告还给出 2024 - 2027E 年主要财务比率 如营收增长率、营业利润增长率、毛利率、净利率等[11]

报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为优于大市 [1][6] 报告的核心观点 - 碳中和背景下推荐新能源产业链与综合能源管理 [25] - 公用事业方面煤价电价同步下行火电盈利或维持合理水平，新能源发电盈利有望趋稳，核电公司盈利预计稳定，水电股防御属性凸显，燃气推荐有区位优势和海气贸易能力的公司 [4][25] - 环保方面建议关注“类公用事业投资机会”，中国科学仪器市场国产替代空间大，欧盟政策使国内废弃油脂资源化行业受益，农林生物质发电行业成本端改善 [4][26] 根据相关目录分别进行总结 专题研究与核心观点 异动点评 - 本周沪深300指数涨1.69%，公用事业指数跌0.27%，环保指数涨1.66%，周相对收益率分别为 -1.96%和 -0.03%，公用事业及环保涨幅在申万31个一级行业分类板块中排第29和第22名 [15] - 电力板块子板块中，火电跌0.29%，水电跌1.31%，新能源发电涨1.24%，水务板块涨2.68%，燃气板块涨0.81% [15] 重要政策及事件 - 国内首台百万千瓦四代商用快堆CFR1000完成初步设计，装机容量120万千瓦，满足第四代核能系统要求 [2][16] - 8月江苏电力集中竞价交易成交电量123.53亿千瓦时，成交价393.8元/兆瓦时 [2][16] - 中山市发改局拟于2025年8月召开自来水价格调整听证会 [2][16] 专题研究 - 2025年Q2基金重仓持股公用事业板块股票合计市值632.80亿元，较Q1环比增7.64%，占比2.1%，环比增0.2pct，以水电公司为主，水电、燃气板块加仓多，火电板块减仓多 [3][17] - 2025年Q2基金重仓持股环保板块股票合计市值73.52亿元，较Q1环比降1.1%，占比0.2%，与Q1基本持平，以固废治理公司为主，固废治理板块加仓多 [3][21] 核心观点 - 公用事业推荐华电国际、上海电力、龙源电力、三峡能源等公司 [4][25] - 环保推荐光大环境、中山公用、聚光科技等公司 [4][26] 板块表现 板块表现 - 本周沪深300指数涨1.69%，公用事业指数跌0.27%，环保指数涨1.66%，周相对收益率分别为 -1.96%和 -0.03%，公用事业及环保涨幅在申万31个一级行业分类板块中排第29和第22名 [15][27] - 电力板块子板块中，火电跌0.29%，水电跌1.31%，新能源发电涨1.24%，水务板块涨2.68%，燃气板块涨0.81%，检测服务板块涨2.49% [15][28] 本周个股表现 - 环保行业A股多数上涨，涨幅前三为浙富控股、国统股份、ST新动力；港股多数上涨，涨幅前三为中国光大绿色环保、海螺创业、绿色动力环保 [30][32][35] - 电力行业A股火电多数上涨，涨幅前三为大唐发电、上海电力、浙能电力；水电多数下跌，涨幅前三为粤水电、国投电力、南网储能；新能源发电多数上涨，涨幅前三为川能动力、龙源电力、节能风电；港股多数上涨，涨幅前三为山高新能源、龙源电力、中广核电力 [37][40][42] - 水务行业A股多数上涨，涨幅前三为联泰环保、中山公用、华骐环保；港股多数上涨，涨幅前三为北控水务集团、中国水务、粤海投资 [43] - 燃气行业A股多数上涨，涨幅前三为ST金鸿、大众公用、新疆火炬；港股多数上涨，涨幅前三为大众公用、天伦燃气、北京燃气蓝天 [45] - 电力服务A股电力工程行业多数上涨，涨幅前三为智洋创新、长高电新 [48] 行业重点数据一览 电力行业 - 发电量方面6月规上工业发电量7963亿千瓦时，同比增1.7%，1 - 6月累计发电量45371亿千瓦时，同比增0.8%，分品种看火电、风电增速放缓，水电降幅收窄，核电、太阳能发电增速加快 [49] - 用电量方面6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增5.4%，1 - 6月累计用电量48418亿千瓦时，同比增3.7%，分产业看各产业用电量均有增长 [64] - 电力交易方面6月全国各电力交易中心完成市场交易电量5020.2亿千瓦时，同比增2.2%，1 - 6月累计交易电量2.95万亿千瓦时，同比增4.8%，各区域交易电量有不同变化 [74] - 发电设备方面截至6月底全国累计发电装机容量36.48亿千瓦，同比增18.7%，1 - 6月发电设备累计平均利用1504小时，比上年同期降低162小时 [81] - 发电企业电源工程投资方面全国主要发电企业电源工程完成投资3635亿元，同比增5.9%，电网工程完成投资2911亿元，同比增14.6% [88] 碳交易市场 - 国内碳市场本周最高价73.85元/吨，最低价72.92元/吨，收盘价较上周五涨1.21%，总成交量3237257吨，总成交额233431184.85元，各地交易所成交数据有变动 [100][107] - 国际碳市场7月21 - 25日欧盟碳排放配额期货成交1.12万吨CO2e，较前一周降5.83%，平均结算价格55.31欧元/CO2e，较前一周降21.05%，7月4 - 18日现货成交16.7万吨CO2e，较前一周降31.28%，平均结算价格69.43欧元/CO2e，较前一周降0.82% [108] 煤炭价格 - 本周港口动力煤现货市场价较上周持平，环渤海动力煤7月23日价格664元/吨，郑商所动力煤期货主力合约7月25日报价801.4元/吨 [113] 天然气行业 - 本周国内LNG价格下降，7月25日价格4435元/吨，较上周降20元/吨 [115] 行业动态与公司公告 行业动态 - 电力方面全国单体容量最大独立储能电站并网，2025年上半年全国发电设备生产同比增长67.0%，全球首批500MW级全氢冷发电机投运，贵州省发布电力需求响应交易方案，硅料等价格上涨，我国首台四代商用快堆完成初步设计，国网新源增资365亿元，1 - 6月全国电力市场交易电量同比增长4.8%，价格法修正草案征求意见，中电联发布6月电力供应、消费系列指数，8月江苏电力集中竞价交易有结果 [119][120][124][125] - 环保方面国家发改委发布《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》 [132] 公司公告 - 环保方面长青集团转让长青能源与长青热能100%股权 [133] - 电力方面国电电力上半年发电量等下降，乐山电力上半年发电量增长、售电量等微降、利润总额下降，福能股份上半年发电量等数据良好，中国核电联合投资，中国广核可转债上市，华能国际发行债券，九丰能源期权首期行权，内蒙华电关联交易，上海电力限售股解禁，兆新股份拍卖股权 [134][135][136][137][138] - 燃气方面大众公用实施权益分配，胜利股份解除质押 [139] 板块上市公司定增进展 - 长源电力、清新环境、吉电股份等多家公司有不同增发进度 [141] 大宗交易 - 太阳能、浙富控股、晋控电力等公司有大宗交易 [143] 公司盈利预测 - 报告给出华电国际、金开新能、上海电力等公司的投资评级、收盘价、EPS、PE、PB等盈利预测及估值情况 [146]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[4] - 龙源电力、中闽能源、川投能源投资评级为增持，国电电力投资评级为买入[1] 报告的核心观点 - 火电长期需求侧保供和顶峰调节需求存在，成本侧动力煤价格稳中有降，行业度电利润有望保持合理区间，火电央企上市公司会持续释放利润实现增长[9] - 水电建议在风险偏好下降时布局估值相对较低的龙头标的[10] - 绿电因新能源入市政策出台，迎来预期收益水平企稳等四方面利好，建议关注龙头企业和电价水平较差或下降较快的区域类标的[10] 根据相关目录分别进行总结 板块市场表现 行业涨跌幅及估值 - 本周（7.21 - 7.27）申万公用事业行业指数下跌0.27%，低于上证指数1.94个百分点、沪深300指数1.96个百分点、创业板指3.03个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排第29名；细分行业中，火力发电、水力发电等申万指数涨跌幅分别为 - 0.29%、 - 1.31%等[15] - 2024.7.25 - 2025.7.25，申万公用事业行业指数相对下降2.03%，细分领域中火力发电下降2.48%等[21] - 本周（2025.7.25）申万公用事业行业指数PE（TTM）为17.82倍，上周为17.2倍，2024年同期为18.82倍；PB为1.79倍，上周为1.73倍，2024年同期为1.96倍；细分领域各有不同变化[25][27] 个股涨跌幅及估值 - 个股本周涨幅前五为ST金鸿 + 15.09%、新筑股份 + 7.24%等；跌幅前五为豫能控股 - 12.56%、新中港 - 9.42%等[30] - 重点个股如大唐发电区间涨跌幅21.8%、周涨跌幅4.52%等，不同个股有不同涨跌幅情况[32] 行业及公司动态 行业动态 - 国家能源局数据显示，上半年我国发电装机累计达36.5亿千瓦，同比增长18.7%，其中太阳能发电装机容量11亿千瓦，同比增长54.2%，风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%；上半年全国发电设备累计平均利用1504小时，比上年同期降低162小时[35] - 辽宁承接“136号文”，存量机制电价0.3749元/kWh，增量竞价范围0.18 - 0.33元/kWh，对存量和增量项目有不同规定[35][36] - 7月22日中国聚变能源公司成立，一场总额近115亿元的增资扩股行动完成[37][38] - 7月26日全球最大单体绿氨项目在吉林投产，新能源装机80万千瓦，投产后年制绿氢3.2万吨、绿氨18万吨，每年可减少碳排放约65万吨等[40] - 近日华能共同牵头的全球首个光伏直流领域国际标准《分布式光伏接入低压直流系统及用例》发布[41] 个股大宗交易 - 2025.7.21 - 2025.7.25期间，川能动力、太阳能等有大宗交易，各有不同交易次数、成交量及占比[43] 重点数据跟踪 主要煤电价格 - 2025年7月25日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为645元/吨，周环比变幅为 + 1.74%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为694.65、715.10、725.00元/吨，周环比变化分别为0.29%、0.44%、0.00%[44] 绿证及省内绿电交易数据 - 2025.7.21 - 2025.7.27，风电/光伏发电挂牌成交量合计为31.05、15.68万张，每日有不同挂牌成交价、成交量及日成交均价[47][48] CEA交易数据 - 2025.7.21 - 2025.7.25，全国CEA成交量分别为3.1、27.9、13、64.1、47.6万吨，全国CEA累计成交均价分别为74.24、74.77、75.17、71.85、73.69元/吨；还给出2024年及2025年部分月份的交易量和成交均价数据[49][50]

核心观点 - 6月规上企业利润降幅收窄，制造业改善明显；农业农村部发布方案扩大农产品消费；美欧达成新贸易协议；国家发改委推进消费品以旧换新；财政部公布上半年财政收支数据；武汉发起设立百亿人形机器人母基金；多行业有新动态和政策发布 [1] - 推荐中广核技、国轩高科等多只金股 [3] - 全球白银市场进入供需缺口结构性放大阶段，工业需求是增长核心动力，推荐兴业银锡、盛达资源 [7][14][16] - 雅江水电站开工释放政策信号，拉动内需，相关央国企建筑公司和建材企业受益 [16][17][20] - 莲花控股调味品与算力双轮驱动，预计营收和净利润增长，首次覆盖给予“推荐”评级 [24][29] - 6月快递业务量增长，通达系增速分化，关注反内卷政策长期影响 [30][31] - 青岛银行扎根经济大省，预计盈利高增，首次覆盖给予“推荐”评级 [32][35] 各行业公司研报要点 金属行业 - 2024年全球白银需求36207吨，工业需求占比58.5%，是主要构成部分 [7] - 2019 - 2024年全球白银需求增长4966吨，工业用银增长4884吨，占总增长量98% [8] - 电子电气白银需求是工业用银主体，2024年占工业白银需求67.7%，光伏行业需求量居首 [9] - 电子电气领域发展是工业用银增长主要动力，光伏行业白银需求CAGR高达21.4% [10] - N型电池替换叠加光伏装机，光伏用银需求上行，预计2025 - 2027年消耗量分别达6552/7128/7500吨 [12] - 新能源汽车行业发展带动白银需求增长，预计2025 - 2027年汽车行业白银消耗量分别达2566/2799/2926吨 [13] - 预计2024 - 2027年全球白银需求CAGR达2.9%，供需缺口持续放大 [14][15] 建筑建材行业 - 雅江水电站开工释放中央财政加大发力信号，拉动内需，推动经济转型 [16][17] - 2025年上半年中国经济稳定增长，政策在消费补贴、设备更新改造和基建投资等方向发力 [16] - 雅江水电站投资1.2万亿，带动相关需求提升，藏区水泥企业受益大 [19][20] - 推荐关注中国电建、中国能建等央国企建筑公司和西藏天路、华新水泥等建材企业 [20] 电子行业 - 莲花控股是调味品龙头，跨界发展算力业务，开启双轮驱动增长新纪元 [24] - 中国调味品市场潜力大，莲花控股多平台销售，拓展市场 [25] - 算力是AI产业发展基石，2024上半年中国智算服务市场同比增长79.6% [26] - 全球算力规模增长，中国智能算力规模有望提升，莲花控股深耕智算租赁业务 [27] - 公司在多领域有解决方案，随着AI渗透业务有望放量，预计2025 - 2027年营收和净利润增长 [28][29] 交运行业 - 6月全国快递业务量168.73亿件，同比增长15.8%，通达系增速分化 [30] - 申通、韵达与圆通6月单票收入同比有降幅，圆通对份额诉求高 [30] - 7月国家加强反内卷力度，关注政策对行业格局的长期影响 [31] 银行业 - 青岛银行扎根山东，大股东增持释放积极信号，信贷增速有望领先 [32][33] - 负债成本有下降空间，净息差降幅有望收窄，资产质量改善，信用成本下降推动盈利增长 [34][35] - 预计2025 - 2027年归母净利润增速分别为16.2%、15.9%、15.1% [35] 公司资讯 - 施耐德电气发布《算电协同》报告，提出解决方案赋能AI产业 [5] - 同洲电子上半年营收约5.4亿元，同比增长606.52%，净利润约2.03亿元 [5] - 德赛电池量产全球首款主动安全AI电芯，推出储能系统解决方案 [5] - 中国电建总承包的孟松风电项目首批300兆瓦装机商业运行 [5] - 宇树机器人发布新款人形机器人“UnitreeR1智能伙伴” [6]