报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4158元/吨，较前一交易日变动-49元/吨，幅度-1.16%；EG华东市场现货价4214元/吨，较前一交易日变动-61元/吨，幅度-1.43%；EG华东现货基差为70元/吨，环比+2元/吨 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-63美元/吨，环比+0美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为-305元/吨，环比-20元/吨 [1] - 库存方面，据CCF数据，MEG华东主港库存为50.7万吨，环比+9.8万吨；据隆众数据，MEG华东主港库存为44.3万吨，环比+4.3万吨；9.29 - 10.8期间主港实际到货总数15.4万吨，港口库存大幅累库；本周10.9 - 10.12华东主港计划到港总数8万吨，副港计划到港量1.6万吨，预计库存持稳 [1] - 供应端国内乙二醇负荷高位运行，海外供应损失多，国庆假期内外轮到货多；需求端节前备货需求小幅提振，长丝产销改善，但聚酯负荷提升有限，需关注需求回暖持续性；新装置投产下EG平衡表四季度累库压力大，节后港口库存增量明显，贸易商持货意向差 [2] - 策略上，单边谨慎逢高做空套保，跨期进行EG2601 - EG2605反套，跨品种无 [3] 根据相关目录总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格与基差相关内容 [4][5] 生产利润及开工率 - 包含乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润，以及乙二醇总负荷和合成气制负荷相关内容 [4][5][10] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [4][5][19] 下游产销及开工 - 涵盖长丝、短纤产销，聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷相关内容 [4][5][20] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口、张家港、宁波港、江阴 + 常州港、上海 + 常熟港库存，中国聚酯工厂MEG原料库存天数和乙二醇华东港口日出库量相关内容 [4][5][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯节后港口库存回落但下游部分品种中长期采购持续性存疑，海外发往中国压力回升 [2] - 苯乙烯节后港口库存累积，库存压力高，下游提货一般，国内供应压力上升，海外需求弱进口压力上升 [2] - 策略上单边BZ及EB逢高做空套保，基差及跨期EB2511 - EB2512价差逢高做反套，跨品种EB2512 - BZ2503价差逢高做缩 [3] 根据相关目录分别总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -13元/吨（-73），苯乙烯主力基差 -28元/吨（+7元/吨） [1] - 华东纯苯现货 - M2价差35元/吨（+10元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费126美元/吨（+4美元/吨），纯苯FOB韩国加工费115美元/吨（+7美元/吨），纯苯美韩价差69.6美元/吨（-5.0美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 -486元/吨（+36元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存9.10万吨（-1.50万吨），苯乙烯华东港口库存201900吨（+4400吨），苯乙烯华东商业库存116400吨（+9600吨） [1] - 纯苯开工相关数据未明确提及，苯乙烯开工率73.6%（+2.4%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润228元/吨（-90元/吨），开工率40.74%（-2.37%） [2] - PS生产利润 -72元/吨（-40元/吨），开工率54.60%（-1.70%） [2] - ABS生产利润 -34元/吨（-175元/吨），开工率72.50%（+1.50%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -1900元/吨（+110），开工率96.00%（+0.00%） [1] - 酚酮生产利润 -332元/吨（+51），苯酚开工率78.00%（-1.00%） [1] - 苯胺生产利润478元/吨（+140），开工率77.16%（+1.12%） [1] - 己二酸生产利润 -1325元/吨（-19），开工率66.90%（+4.00%） [1]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|能源化⼯策略⽇报 2025-10-10 能源化⼯组研究团队 研究员： 原油调整但政策预期偏强，化⼯内部分 化 国际油价企稳震荡，Brent仍未脱离65-70的震荡区间，SC受制于国内 的原油高库存，率先跌至震荡区间下沿。当前原油市场聚焦在以色列与哈 马斯的协议，据报道双方就停火及释放该武装组织扣押的所有人质达成协 议；路透社报道称，协议本身在细节上仍存在明显欠缺，且遗留了诸多尚 未解决的问题，对协议的最终达成存疑。焦煤价格节后首日企稳回升，十 一长假期间陕西多座煤矿被查产量大于核定产能的10%，突遭罚款和停产 整顿，煤炭价格有企稳可能。 板块逻辑： 10月9日晚间发改委和市场监督总局发布"治理价格无序竞争，维护 良好市场秩序"的公告，这可能对国内低迷的大宗商品略略带来情绪端的 提振。就化工品而言，尚未看到非常有效的减产发生。PTA现货加工费再 次跌破200元/吨，周度开工率仅下滑2.4%，EG开工率周度仍攀升；苯乙烯 超过65%的装置已经亏损，周度开工率环比提升2.37%；PP作为节后首日亏 损较大的品种，周度开工也有1.14%的环比提升。供应端没 ...

地缘政治与贸易冲突 - 美国对印度输美商品分两次加征关税，累计税率达50%，成为美国税率最高的贸易伙伴之一[5] - 美国关税精准打击印度对美出口的服装、宝石和汽车零部件，这些领域占印度对美出口总额的50%以上[5] - 印度采取反制措施，对28类美国进口商品征收最高150%的关税，并推出27亿美元出口补贴计划[11] 印度能源战略与俄印关系 - 印度从俄罗斯进口的原油比例从冲突前的2%飙升至2025年9月的34%，日均供应量达160万桶[7] - 进口俄罗斯原油为印度带来显著价格优势，俄油每吨比中东原油便宜89美元，2022财年节省约50亿美元外汇[9] - 印度与俄罗斯的能源合作深入，长期合同延伸至2035年，并获得价格折扣及本币结算安排[13] - 印度石油对外依存度高达85%，强行切换油源将导致国内通胀率上升2%以上，并可能引发全球油价飙升至每桶200美元[9] 印度经济韧性与市场依赖度 - 印度对美出口仅占其GDP的4.2%，低依赖度赋予其反击底气，远低于越南的26%和墨西哥的18%[15] - 印度利用制裁漏洞，将进口俄油精炼后转售欧美，2023年借此成为全球第二大石油产品出口国，获利约160亿美元[13] - 美国国内零售商警告，关税战可能导致美国市场服装、珠宝价格上涨30%[15] 印度外交与多边战略 - 印度外交转向，取消美国贸易代表团行程，转而参加金砖峰会与上合组织会议，并与俄罗斯签署价值23亿美元的军购协议[11] - 印度向金砖银行追加50亿美元出资，并联合沙特推动金砖扩容，构建非西方能源圈以减少对美元结算体系的依赖[11][15] - 印度的强硬姿态获得部分发展中国家声援，巴西、南非等国联合印度发布声明反对单边制裁[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇短期或维持向下格局，成本端原油及煤炭价格反弹形成边际支撑，但供应压力仍在释放，需求缺乏旺季特征，港口库存攀升，基差走强但期货反弹空间受限，1 - 5价差倒挂强化远月悲观预期，中期需关注成本端波动及港口去库节奏，若需求未改善价格或延续底部区间运行 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：主力合约价格从4224元/吨跌至4207元/吨，跌幅0.4%，日内波动区间收窄；华东现货价格回落20元/吨至4275元/吨，基差从76元/吨扩大至93元/吨；1 - 5价差走弱至 - 75元/吨，5 - 9价差反弹47元/吨至 - 33元/吨 [2] - 持仓与成交：主力合约持仓量减少6856手至31.4万手，成交量增长18%至13.7万手，部分资金离场但市场活跃度提升，多空博弈加剧 [2] - 供给端：乙二醇总体开工率回升1.5个百分点至71.31%，油制路线开工率提升2.5个百分点至76.94%，煤制开工率维持62.95%不变，油制利润深度亏损但边际未恶化，煤制利润稳定在 - 574元/吨 [2] - 需求端：下游聚酯工厂负荷持稳于89.42%，江浙织机负荷维持63.43%，终端订单未现季节性改善，聚酯产销平淡，原料采购以刚需为主 [3] - 库存端：华东主港库存环比增加5.9万吨至48.57万吨，张家港库存单周激增5.2万吨至18万吨，到港量减少6.7万吨至10.17万吨，但港口提货量低迷，库存压力累积 [3] 产业链价格监测 - 期货与现货价格：MEG主力合约价格从4224元/吨降至4207元/吨，跌幅0.4%；华东市场现货价从4295元/吨降至4275元/吨，跌幅0.47% [5] - 基差与价差：MEG基差从76元/吨变为63元/吨，跌幅17.11%；1 - 5价差从 - 63元/吨变为 - 75元/吨，跌幅19.05%；5 - 9价差从 - 80元/吨变为 - 33元/吨，涨幅58.75%；9 - 1价差从143元/吨变为108元/吨，跌幅24.48% [5] - 利润：煤制利润从 - 574元/吨降至 - 604元/吨，跌幅5.23%，石脑油制、乙烯制、甲醇制利润数据未更新 [5] - 开工负荷：乙二醇总体开工率从69.8%升至71.3%，涨幅2.19%；油制开工率从74.4%升至76.9%，涨幅3.43%；煤制、聚酯工厂、江浙织机、乙烯制、甲醇制开工率均无变化 [5] - 库存与到港量：华东主港库存从42.7万吨升至48.6万吨，涨幅13.69%；张家港库存从12.8万吨升至18.0万吨，涨幅40.62%；到港量从16.87万吨降至10.17万吨，跌幅39.72% [5] 产业链数据图表 报告展示了乙二醇主力合约收盘价与基差、乙二醇制取利润、国内乙二醇装置开工率、下游聚酯装置开工率、乙二醇华东主港库存统计（周度）、乙二醇行业总库存等图表，并分别注明了数据来源 [6][8][10][13][15][17] 附录：大模型推理过程 - 市场数据变动：主力合约价格下跌0.4%，华东现货价下跌20元，基差扩大，持仓量减少，成交量增加，反映现货相对期货走强，部分多头离场但市场活跃度提升 [22] - 产业链供需及库存变化：供给端总体开工率上升，主要是油制开工率上升；需求端聚酯和江浙织机负荷未变，需求平稳；库存方面华东主港和张家港库存增加，到港量减少但库存累积 [22] - 价格走势判断：价格可能维持低位震荡，上有成本支撑，下有库存压制，需关注成本变化和去库进度 [22]

交易概述 - 伯克希尔哈撒韦同意以97亿美元全现金收购西方石油旗下的化学品子公司OxyChem [1] - 该交易由已被指定为巴菲特继任者的Greg Abel策划，是其主导的首个重大并购 [1] - 这是伯克希尔自2022年以116亿美元收购Alleghany以来最大的一笔交易 [8] 对西方石油的影响 - 交易是西方石油削减高达240亿美元债务计划的关键一步，其中65亿美元交易所得将直接用于偿还债务 [1] - 交易有助于西方石油实现将负债降至150亿美元以下的目标 [1] - 公司沉重债务主要源于2019年550亿美元收购阿纳达科石油公司和2023年120亿美元收购CrownRock [4] - 在交易前，西方石油2025年的净债务预计将是EBITDA的1.7倍 [4] - 市场反应消极，西方石油股价在公告发布后收盘下跌7.3% [1] - 分析师认为，交易将使公司债务达标，并为增加股东回报打开大门，若无伯克希尔帮助，西方石油可能要到2028年才实现债务目标 [5] - OxyChem在截至今年6月的12个月里创造了近50亿美元的收入 [4] 对伯克希尔哈撒韦的影响 - 作为西方石油持股29.6%的最大股东，伯克希尔通过注资帮助其投资组合中的核心公司修复资产负债表，稳定自身投资价值 [3][6] - OxyChem的并入将使伯克希尔控制全球最大的独立石化产品生产商之一，进一步拓展其实业版图 [3][7] - 交易采用全现金支付，而非利用伯克希尔持有的西方石油股份，明确显示其首要目标是帮助西方石油去杠杆 [7] - 伯克希尔正在收购一个由优秀团队支持的强大运营资产组合 [7] 行业与战略意义 - 交易发生在化工行业需求低迷、供应过剩的下行周期 [7] - 出售化学品业务使西方石油的业务结构更为简化，成为一家更纯粹的上游油气生产商 [9] - 此举削弱了市场关于伯克希尔会全面收购西方石油的预期 [9] - 一个更精简、财务更健康的西方石油，未来可能成为能源行业整合浪潮中其他大型公司的潜在收购目标 [9]

报告行业投资评级 - 单边策略为中性，跨期和跨品种无投资策略 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4224元/吨，较前一交易日变动+11元/吨，幅度+0.26%，EG华东市场现货价4295元/吨，较前一交易日变动-5元/吨，幅度-0.12%，EG华东现货基差（基于2509合约）67元/吨，环比+6元/吨 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-62美元/吨，环比+0美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为-283元/吨，环比+13元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为40.9万吨，环比-5.8万吨；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为40.0万吨，环比+1.7万吨，上周主港实际到货总数8.3万吨，周度港口库存持稳略累，本周华东主港计划到港总数7.3万吨，到港量中性偏低，副港计划到港量2.3万吨 [1] - 供应端，国内乙二醇负荷高位运行，海外乙二醇海外供应损失依旧较多，沙特仍有两套以上装置处于停车或低负荷运行状态，预期变化不大，但国庆假期内外轮到货较多，加拿大以及沙特大船将集中抵港补充货源 [2] - 需求端，节前备货下需求小幅提振，长丝产销改善明显，但聚酯负荷提升高度有限，关注需求回暖持续性 [2] - 整体近端EG平衡表平衡矛盾不大，主港库存预计维持低位，但四季度累库压力较大，另外节后乙二醇港口库存预计将呈现明显增量，节前贸易商持货意向较差 [2] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差相关内容 [4][5][6][7] 生产利润及开工率 - 涵盖乙二醇乙烯制毛利润、乙二醇煤基合成气制毛利润、乙二醇石脑油一体化制毛利润、乙二醇甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷相关内容 [4][5][10][12][14] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差：美国FOB - 中国CFR相关内容 [4][5][15][17] 下游产销及开工 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容 [4][5][16][18][22][24] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、乙二醇张家港库存、乙二醇宁波港库存、乙二醇江阴 + 常州港库存、乙二醇上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容 [4][5][28][29][31][35][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储主席鲍威尔警告美股估值过高，全球资本市场高位震荡，纯苯 - 石脑油（BZN 价差）下降，EB 非一体化装置利润下降，整体估值中性偏低；苯乙烯供应端压力较大，需求端迎来季节性旺季，下游三 S 开工短暂反弹，港口库存高位出现去化；待四季度季节性淡季到来时，供需双弱背景下，盘面价格或将持续下降；本周纯苯（BZ2603）参考震荡区间（5800 - 6100），苯乙烯(EB2511)参考震荡区间（6800 - 7100）；建议观望 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 政策端：美联储主席鲍威尔警告美股估值过高，全球资本市场高位震荡 [11] - 估值：苯乙烯周度跌幅（现货＞成本＞期货），基差走弱，BZN 价差下降，EB 非一体化装置利润下降 [11] - 成本端：上周华东纯苯价格下跌 -1.26%，纯苯开工高位震荡 [11] - 供应端：EB 产能利用率 73.4%，环比下降 -2.13%，同比去年上涨 4.26%，较 5 年同期下降 -6.62%；全年最大投产压力在四季度，高开工率背景下供应端或将承压 [11] - 进出口：7 月国内纯苯进口量为 441.20 万吨，环比 6 月下降 -13.13%，同比去年上涨 8.38%，主要为中东地区货源；7 月 EB 进口量 26.92 万吨，环比 6 月上涨 21.77%，同比上涨 29.29%；本周纯苯港口库存及江苏港口 EB 库存高位去化 [11] - 需求端：下游三 S 加权开工率 45.44 %，环比上涨 1.03%；PS 开工率 62.50%，环比上涨 0.97%，同比上涨 12.71%；EPS 开工率 61.50%，环比上涨 0.79%，同比上涨 11.52%；ABS 开工率 71.00%，环比上涨 1.43%，同比上涨 8.50%；季节性旺季来临，下游需求小幅好转 [11] - 库存：EB 厂内库存 21.56 万吨，环比去库 -0.31%，较去年同期累库 36.08%；EB 江苏港口库存 18.65 万吨，环比累库 17.30%，较去年同期累库 323.86%；港口库存高位去化 [11] - 本周预测：纯苯（BZ2603）参考震荡区间（5800 - 6100），苯乙烯(EB2511)参考震荡区间（6800 - 7100） [11] - 推荐策略：建议观望 [11] 期现市场 展示了苯乙烯现货价格、主力合约价格、基差、活跃合约持仓量、成交量、注册仓单量、连 1 - 连 2 价差、1 - 5 价差、5 - 9 价差、9 - 1 价差等数据的历史走势 [14][18][20] 利润库存 - 库存：展示了纯苯港口库存、苯乙烯华东港口库存、苯乙烯工厂库存等数据的历史走势 [36][38] - 利润：苯乙烯利润小幅反弹，展示了乙苯脱氢工艺利润、POSM 工艺利润等数据的历史走势 [42] - 生产工艺占比：乙苯脱氢法占 85%，PO/SM 联产法占 12%，C8 抽提法占 3% [45] - 生产企业产能占比：苯乙烯前十家生产企业产能占比 44% [47] 成本端 - 产业链产能预测：展示了纯苯产业链产能预测数据 [52] - 中国纯苯构成：展示了中国纯苯构成数据 [52] - 投产计划：2025 年纯苯计划投产 228 万吨，下游计划投产 311 万吨；三季度纯苯缺口大增 [58][59] - 价差：纯苯中 - 韩价差下降，BZN 价差下降 [65][69] - 开工率：纯苯开工高位震荡，下游需求开工震荡下行 [76][86] - 库存：己内酰胺厂库高位震荡 [93] 供给端 - 供需情况：2025 年苯乙烯三季度开始短缺，缺口或将逐渐缩小；9 月计划检修较多，苯乙烯产量同期高位回落 [103][115] - 投产计划：2025 年苯乙烯计划投产 242 万吨，下游计划投产 419.8 万吨 [106] 需求端 - 产能预测：展示了苯乙烯下游 3S（PS、EPS、ABS）产能、产量及增速数据 [127] - 开工情况：EPS 和 PS 开工季节性好转，ABS 开工低位反弹 [131][139] - 库存情况：展示了 PS、EPS、ABS 周度厂内库存数据 [142][145][148] - 下游需求占比：PS 占比 35%，EPS 占比 21%，ABS 占比 15% [150] - 家电销量：展示了家用冰箱月度销量、冰箱产量、冰箱库存当月、中国冰箱产量当月同比、中国洗衣机内销量、洗衣机月度产量、中国洗衣机月度库存、中国洗衣机产量当月同比、中国空调月度销量、中国空调月度排产计划、中国家用空调库存、中国空调产量当月同比等数据 [152][161][163]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容。 报告的核心观点 报告对原油、沥青、燃料油等多个行业进行分析，各行业核心观点如下： - 原油：油价近端扰动多，供应端有压力，国内长假临近海外不确定多，预计宽幅波动[1][2] - 沥青：9月供需双旺，国内长假临近需求短期偏弱，供应处高位，价格预计高位震荡，裂解价差中期偏空[3][4][5] - 燃料油：俄罗斯能源设施受袭但炼厂回归及时，高硫近端库存压抑价格，低硫供应回升需求无驱动，价格预计震荡[5][6][7] - PX&PTA：四季度PX供需边际走弱，PTA供需矛盾缓解，价格受宏观和成本影响大[9][10] - 乙二醇：供应预期增加，下游订单不及去年，供需走向宽松，后市有累库预期[12] - 短纤：加工费预计维持低位，短期受原料价格上涨预计震荡偏强[15] - PR(瓶片)：下游终端招标，部分装置检修，库存预期下降，后期需求转淡，加工费预计低位波动，短期价格预计震荡偏强[15][16][18] - 纯苯苯乙烯：纯苯价格预计震荡，苯乙烯后市或累库价格承压，短期受地缘和宏观影响震荡偏强，中长期建议逢高空[18][19][20] - 丙烯：丙烷需求预期偏强支撑价格，丙烯供应增加市场宽松，下游利润不佳，建议反弹空波段操作[21][22] - 塑料PP：供需预期仍弱，绝对价格低，假期建议观望，中期反弹空[22][23][24] - 烧碱：弱现实强预期，短期交易弱现实盘面偏弱，中期供需向好，假期观望，中期关注低多机会[25] - PVC：库存压力大，内需不乐观，出口存走弱预期，中长期偏空，假期空单轻仓持有[26][27][28] - 纯碱：节前预计持稳，节后走势偏弱，节中建议轻仓或空仓过节[30][31][32] - 玻璃：节前预计震荡，关注宏观情绪变动[33][34][35] - 原木：供应端到港节奏“前低后高”，需求端刚需支撑但房建订单不足，建议逢高试空[36][37][38] - 胶版印刷纸：供应或增加但增量有限，需求和成本支撑有限，建议背靠现货价格下沿做空[39][40] - 纸浆：短期供需双弱，港口库存高位环比去库，建议逢低少量做多[40][41][42] - 天然橡胶及20号胶：RU主力择机试空，NR主力观望，关注关键点位压力[43][44][45] - 丁二烯橡胶：BR主力触及止损观望，关注关键点位压力，套利组合持有并上移止损[47][48][49] 各行业详细总结 原油 - **市场回顾**：WTI2511合约65.72涨0.74美元/桶，Brent2511合约70.13涨0.71美元/桶，SC2511合约涨0.2至489.1元/桶，夜盘涨5.9至495元/桶，Brent主力 - 次行价差0.55美金/桶[1] - **相关资讯**：伊拉克北部输油管道恢复输送，OPEC+可能10月5日会议批准增产量至少13.7万桶/天，美国要求印度减少购买俄罗斯石油，俄罗斯警告西方国家[1] - **逻辑分析**：油价近端扰动多，地缘局势升温推升油价，但供应端压力大，增产若加快是额外利空，国内长假临近海外不确定多，油价预计宽幅波动[1][2] - **交易策略**：单边宽幅震荡，Brent主力合约日内运行区间参考67.8～70美金/桶；套利汽油裂解和柴油裂解偏弱；期权观望[2][3] 沥青 - **市场回顾**：BU2511夜盘收3463点（+0.35%），BU2512夜盘收3425点（+0.50%），9月28日山东沥青现货稳价3500元/吨，华东稳价3560元/吨，华南涨10至3510元/吨，山东地炼92汽油跌8至7505元/吨，0柴油跌8至6505元/吨，3B石油焦涨10至2890元/吨[3] - **相关资讯**：山东市场需求不及预期，低价合同多，中下游采购积极性受限，部分炼厂累库；长三角市场刚需为主，降雨影响出货，主力炼厂库存中低；华南市场降雨需求一般，原油走势及项目赶工利好贸易商提价，中石油炼厂计划降价[3][4] - **逻辑分析**：9月沥青供需双旺，同比显著走强，国内长假临近需求短期偏弱，供应处高位，价格短期缺乏上行驱动，海外不确定影响原料供应预期，价格预计高位震荡，裂解价差中期偏空[3][4][5] - **交易策略**：单边区间震荡；套利沥青 - 原油价差震荡偏弱；期权BU2512卖出虚值看涨期权[5] 燃料油 - **市场回顾**：FU01合约夜盘收2972（+1.99 %），LU11夜盘收3525（+1.59%），新加坡纸货市场高硫Oct/Nov月差4.8至4.0美金/吨，低硫Oct/Nov月差 - 0.5至0.0美金/吨[5] - **相关资讯**：尼日利亚丹格特炼油厂解雇工人，俄罗斯Afipsky炼油厂受袭起火，9月26日新加坡现货窗口高硫和低硫燃料油无成交[5][6] - **逻辑分析**：俄罗斯能源设施受袭但炼厂回归及时，中东高硫出口回升，墨西哥高硫出口回落，需求端夏季发电需求消退，高硫近端库存高位压抑价格，低硫供应回升需求无驱动[5][6][7] - **交易策略**：单边FU主力偏强势震荡，LU近月跟随原油区间震荡；套利关注做扩LU01 - FU01机会；期权卖FU01虚值看涨期权[7] PX&PTA - **市场回顾**：上周五PX和PTA期货震荡整理，PX2511主力合约日盘收于6556（-18/-0.27%），夜盘收于6690（+34/+0.51%）；TA601主力合约日盘收于4646（-32/-0.68%），夜盘收于4670（+24/+0.52%），上周五PX价格下跌估价814美元/吨，PTA现货市场商谈氛围转淡[7] - **相关资讯**：截止上周五，中国PX开工率86.7%，周环比上升0.4%，PTA开工率76.8%，周环比上升0.9%，聚酯开工率90.3%，周环比下降1.1%，江浙终端织造开工升至70%，周环比上升4%，江浙加弹综合开工率维持在81%，周环比上升3%，江浙印染综合开工率升至76%，周环比上升4%[8] - **逻辑分析**：PX部分检修装置延期，开工偏高位运行，仍呈现紧平衡，去库幅度缩小；PTA加工费估值偏低，新装置延迟投产，10月计划检修量偏多，供需矛盾缓解，累库压力不大，终端整体利润不佳，价格受宏观和成本影响大[9][10] - **交易策略**：单边四季度PX供需边际走弱，去库幅度缩小，PTA供需矛盾缓解，累库压力不大，终端开工提升利润不佳，短期震荡偏强，中长期建议逢高空；套利观望；期权观望[11] 乙二醇 - **市场回顾**：上周五EG2601期货主力合约收于4213（-33/-0.78%），夜盘收于4238（+25/+0.59%），目前现货基差在01合约升水63 - 65元/吨附近，商谈4289 - 4291元/吨[11] - **相关资讯**：截至9月26日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.08%，环比下降1.85%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在74.36%，环比下降5.02%，周末江浙涤丝产销高低分化，直纺涤短销售清淡[12] - **逻辑分析**：国内装置检修和重启并存，新装置计划投料试车，供应预期增加，外盘装置停车重启未定，国庆假期到货集中，市场出货意愿增加，下游订单不及去年，供需走向宽松，后市有累库预期[12] - **交易策略**：单边震荡偏弱；套利观望；期权卖出看涨期权[13] 短纤 - **市场回顾**：上周五PF2511主力合约日盘收6326（-46/-0.72%），夜盘收于6350（+24/+0.38%），江浙、福建、山东和河北市场直纺涤短工厂报价维稳，贸易商部分优惠缩小，下游按需采购[13][14] - **相关资讯**：周末江浙涤丝产销高低分化，直纺涤短销售清淡[15] - **逻辑分析**：短纤加工费窄幅波动，涤丝促销终端开工提振，原料价格上涨带动节前补货，工厂库存去化，终端现金流亏损，加工费预计维持低位[15] - **交易策略**：单边短期受原料价格上涨预计震荡偏强[15] PR(瓶片) - **市场回顾**：上周五PR2511主力合约收于5802（-38/-0.65%），夜盘收于5820（+18/+0.31%），昨日聚酯瓶片市场成交清淡，9 - 11月订单多成交在5770 - 5830元/吨出厂不等[15] - **相关资讯**：周末聚酯瓶片市场成交清淡，截止上周五，瓶片开工率72%，环比下降0.9%，聚酯综合开工91.4%，环比下降0.2%[16] - **逻辑分析**：下游终端大厂招标明年一季度订单，部分装置检修，台风影响开工环比下滑，库存预期下降，后期需求转淡，加工费预计低位波动[16] - **交易策略**：单边短期受原料价格上涨预计震荡偏强；套利观望；期权观望[16][17][18] 纯苯苯乙烯 - **市场回顾**：上周五纯苯苯乙烯期货价格震荡整理，BZ2503主力合约日盘收于5903（-19/-0.32%），夜盘收于5921（+18/+0.30%）；EB2511主力合约日盘收于6949（-9/-0.13%），夜盘收于6969（+20/+0.29%），周末华东纯苯商谈区间5870—5880元/吨，江苏苯乙烯现货报盘在6980 - 7000，10月下商谈在7000 - 7015，11月下商谈在7030 - 7045[18] - **相关资讯**：上周石油苯开工率82.43%，周环比上涨0.14%，中国纯苯下游周度加权开工负荷率78.51%，周环比上升2.22%；苯乙烯开工率75.41%，周环比上升0.46%，中国苯乙烯周度六大下游综合开工负荷率58.04%，周环比下跌2.05%[18] - **逻辑分析**：纯苯本周供稳需增，节前备货使港口库存下降，本月底和10月部分装置计划重启，新装置投产增加供应，进口量预计延续高位，下游利润亏损，备货收尾，价格预计震荡；苯乙烯本周供增需降，港口库存上升，近期部分装置重启和降负，四季度多套新装置计划投产，下游订单不足，开工走弱，库存偏高，后市累库压力大，价格承压[18][19][20] - **交易策略**：单边短期受地缘和宏观影响震荡偏强，中长期建议逢高空；套利多纯苯空苯乙烯；期权观望[20] 丙烯 - **市场回顾**：上周五PL2601主力合约收于6365（-7/-0.11%），夜盘收于6396（+31/+0.49%），周末山东丙烯市场主流参照6400 - 6500元/吨，较上一工作日下跌30元/吨，华东丙烯市场主流参照6350 - 6400元/吨，远东丙烯CFR中国在790 - 795美元/吨[20][21] - **相关资讯**：上周丙烯开工负荷在78.42%，环比上升0.44%，丙烷及混烷脱氢周度开工在72.03%，环比上升0.26%[21] - **逻辑分析**：丙烷市场转向旺季，燃烧刚需提升，PDH装置开工率或上涨，支撑丙烷价格，本周部分装置重启和检修，9月新增检修少，丙烯开工回升，市场供应增加，下游产品利润不佳，负荷向上弹性不大[21][22] - **交易策略**：单边建议反弹空波段操作，不追空；套利观望；期权卖看跌期权[22] 塑料PP - **市场回顾**：塑料现货市场，华北大区LLDPE主流成交价格在7100 - 7350元/吨，部分涨跌20 - 40元/吨，华东大区LLDPE主流成交价格在7150 - 7650元/吨，部分小跌，华南大区LLDPE主流成交价格在7250 - 7700元/吨，涨幅30元/吨左右；PP现货市场，华北大区PP市场偏弱调整，拉丝主流成交价格在6650 - 6750元/吨，华东地区PP拉丝主流成交价格为6700 - 6800元/吨，华南大区PP价格多数居稳，拉丝价格成交集中在6650 - 6830元/吨[22][23] - **相关资讯**：昨日PE检修比例15.62%，环比增加1.1个百分点，PP检修比例16.9%，环比下降0.6个百分点[23] - **逻辑分析**：01合约面临新产能投放预期，当前PE、PP日度检修处于高位，四季度检修预期下降，9月处于需求旺季但表现较差，十月需求预期偏弱，终端行业无亮点，供需预期仍弱，绝对价格较低，假期建议观望，中期反弹空，关注石化行业稳增长方案对供应端的影响[23] - **交易策略**：单边假期观望，中期反弹空，关注政策影响；套利暂时观望；期权暂时观望[24] 烧碱 - **市场回顾**：烧碱现货市场，液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格770 - 845元/吨，较上一工作日均价下降10元/吨，当地某大型氧化铝工厂采购价格下降10元/吨，50%离子膜碱主流成交价格1270 - 1300元/吨，较上一工作日均价持稳，江苏32%液碱市场主流成交价格910 - 1000元/吨，较上一工作日价格下降10元/吨，48%液碱市场主流成交价格1480 - 1530元/吨，较上一工作日价格下降20元/吨[24] - **相关资讯**：山东液氯市场价格降50 - 100元，部分地区有槽车出厂补贴[25] - **逻辑分析**：烧碱处于弱现实强预期状态，现实弱体现在山东32%碱现货有压力，库存累库，采购价下调，基差走弱，50%碱有企稳迹象，外围市场供需格局好；强预期体现在氧化铝产能处于高位，四季度及明年一季度新增产能投放预期多，出口后期有补货需求，短期交易弱现实盘面偏弱，中期供需向好[25] - **交易策略**：单边短期交易弱现实盘面偏弱，中期供需向好，假期观望，中期关注低多机会；套利暂时观望；期权暂时观望[25][26][27] PVC - **市场回顾**：PVC现货市场，国内PVC粉市场价格窄幅整理，主流市场波动幅度在0 - 5元/吨，期货休市，贸易商报盘变化不大，下游采购积极性不高，5型电石料，华东主流现汇自提4670 - 4800元/吨，华南主流现汇自提4

甲醇市场供需概况 - 甲醇期货主力合约自低位反弹，但港口库存高企对价格形成压制 [1] - 内地甲醇价格受港口市场疲弱影响小幅下跌 [1] - 短期甲醇市场在弱现实与强预期之间博弈 [3] 生产成本与利润 - 坑口煤价反弹使煤制甲醇利润收窄至400元/吨左右，但仍处于历史较高水平 [1] - 除MTBE外，甲醛、二甲醚及醋酸的生产利润已修复至盈亏平衡线之上，传统下游综合加工利润显著回升 [2] - 沿海地区MTO装置生产利润较前期明显回落，成本压力加大 [3] 供应端情况 - 甲醇总检修规模约为950万吨/年，非一体化装置检修量约为700万吨/年 [1] - 山西华昱120万吨/年装置检修未按计划执行，实际检修量较前期减少 [1] - 伊朗Kimiya装置因技术故障降负荷运行，Bushehr装置维持停车，伊朗甲醇日产量降至3.5万吨 [1] - 国际甲醇装置开工率开始下降，但外盘市场库存依旧偏高 [2] - 浙江石化100万吨/年与新疆中和合众60万吨/年的醋酸新装置计划提负 [2] 需求端情况 - 传统下游"金九"临近尾声，"银十"仍可期待，需关注旺季需求实际兑现情况 [3] - 醋酸、MTBE等下游产品出口逐月增长，但对甲醇需求的拉动作用有限 [2] - 中原乙烯20万吨/年和浙江兴兴69万吨/年MTO装置重启，宁波富德60万吨/年MTO装置计划12月检修 [3] - 山东联泓烯烃新装置计划四季度投产，甲醇全部外采，预计10月开始备货，将对甲醇需求形成拉动 [3] - 冬季临近将为甲醇带来燃料需求增量，但需求释放仍需时日 [2] 进口与物流 - 伊朗在四季度限气季来临前维持高供应态势，但需谨防罐容紧张、卸货效率偏低及运力不足等因素制约 [1] - 若伊朗限气提前启动，可能导致我国自伊朗进口甲醇量边际减少 [1]