沪锡期货市场行情表现 - 1月26日国内期市有色金属板块大面积飘红，沪锡期货主力合约开盘报438850.00元/吨 [1] - 盘中高位震荡运行，截至发稿最高触及462720.00元，最低下探424340.00元，涨幅达2.71%附近 [1] - 当前行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [2] 机构对后市观点汇总 - 广州期货观点：宏观氛围中性偏多，贵金属上涨引领有色金属板块 [2] - 广州期货观点：锡矿供应脆弱，新兴需求刚性预期赋予价格弹性，资金参与度高，价格波动率或继续放大 [2] - 广州期货观点：短期内锡价易涨难跌，沪锡主力波动区间参考42万至46万元 [2] - 金瑞期货观点：宏观层面地缘冲突升级推升金属板块风险溢价 [2] - 金瑞期货观点：基本面佤邦炸药审批进度加快，供应有恢复预期，锡加工费上调3000元，冶炼环节利润修复预期升温 [2] - 金瑞期货观点：需求端受锡价高位压制，下游企业补库意愿持续低迷，市场整体维持谨慎观望 [2] - 金瑞期货观点：尽管锡矿供应存在环比修复预期，但供应依旧偏紧，叠加地缘紧张与光伏抢出口支撑，沪锡价格预计延续高位震荡 [2] - 新湖期货观点：当前市场情绪亢奋，消息可能被炒作，锡价继续强势 [2] - 新湖期货观点：需警惕市场降温后的回调，操作上不建议追高，中期建议逢低偏多对待 [2]

金属市场行情 - 内盘基本金属普遍上涨，仅沪铅下跌0.03%，沪锡以4.71%的涨幅领涨，沪镍上涨3.99%，沪铝上涨1.12% [1] - 碳酸锂价格表现强势，主连合约上涨7.31%，盘中一度冲至182000元/吨，刷新2023年9月以来新高 [1] - 黑色系多数上涨，铁矿上涨1.21%，焦煤上涨2.84%，焦炭上涨2.59%，不锈钢暂时收平于14725元/吨 [1] - 外盘基本金属除伦铅下跌0.42%外一同上涨，伦锡上涨2.16%，伦镍上涨3.31% [1] - 贵金属价格大幅上涨，COMEX黄金上涨0.83%，最高触及4970美元/盎司，COMEX白银上涨2.86%，最高触及99.395美元/盎司，续刷历史新高 [1] - 国内贵金属表现更为强劲，沪金上涨2.55%，最高触及1119.12元/克，沪银大涨8.5%，最高触及25050元/千克，一同刷新上市以来历史新高 [1] - 其他稀有金属中，铂主连大涨10.39%，钯主连上涨3.98% [1] - 其他品种中，氧化铝主连上涨0.96%，铸造铝主连上涨0.83%，工业硅上涨0.11%，多晶硅上涨0.86% [1] - 欧线集运主连下跌0.1%，报1138.3 [1] 宏观与流动性 - 中国央行今日进行1250亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因有867亿元到期，当日实现净投放383亿元 [4] - 1月23日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9929元 [5] - 截至15:05，美元指数上涨0.13%，报98.41 [5] - 美国三季度GDP按年化计算增长4.4%，高于此前4.3%的预估值 [5] - 美国当周初请失业金人数为20万人，低于市场预期 [5] - 据CME"美联储观察"数据，市场预期美联储1月维持利率不变的概率为95%，降息25个基点的概率为5% [5] 能源市场 - 截至15:05，国际油价一同上涨，NYMEX原油上涨1.01%至59.96美元/桶，布伦特原油上涨0.95%至63.94美元/桶 [3][8] - 美国总统特朗普再次威胁伊朗，引发市场对原油供应可能中断的担忧，支撑油价 [8] - 上周美国原油库存增加，EIA原油库存增加360.2万桶，远超预期的113.1万桶，前值为339.1万桶 [8] - 美国至1月16日当周EIA战略石油储备库存增加80.6万桶，前值为21.4万桶 [8] 即将公布的经济数据与事件 - 今日将公布多项重要经济数据，包括美国1月密歇根大学消费者信心指数终值、标普全球制造业及服务业PMI初值、一年期通胀率预期终值及11月谘商会领先指标月率 [7] - 英国将公布1月Gfk消费者信心指数、12月零售销售月率及1月制造业和服务业PMI初值 [7] - 日本将公布12月核心CPI年率、至1月23日央行目标利率，日本央行行长将召开货币政策新闻发布会，并公布利率决议和经济前景展望报告 [7] - 欧元区主要国家及整体将公布1月制造业PMI初值 [7] - 加拿大将公布11月零售销售月率 [7]

产品定义与分类 - 根据纯度，铁分为工业纯铁（2N-3N级，纯度99.0%～99.9%）、高纯铁（4N级，纯度99.99%以上）和超纯铁（5N-6N级）[2][3] - 4N级高纯铁指纯度达到99.99%的材料，杂质总含量不超过0.01%，通过精炼、电解或真空熔炼等工艺制得，具有优良的导磁性、低矫顽力和稳定的晶体结构[2] - 4N级高纯铁是新材料产业发展的关键基础材料，在核电、医疗、新能源汽车、航天航空等高端领域具有广阔应用空间[2] - 报告主要统计范围为纯度在4N级（99.99%以上）和5N级（99.999%以上）的高纯铁[4] 市场规模与增长 - 2024年全球4N级高纯铁市场规模达到27.82百万美元，预计2031年将达到59.64百万美元，2025-2031年复合增长率为12.40%[7] - 2024年中国市场规模为3.64百万美元，约占全球的13.08%，预计2031年将达到12.74百万美元，届时全球占比将提升至21.36%[11] - 从销量看，2024年中国市场销量为153.1吨，约占全球14.48%，预计2031年将达到670.7吨，届时全球占比将达到23.21%[11] 市场格局与竞争 - 目前全球主要厂商包括Allied Metals、TOHO Zinc和中国的河北龙凤山集团，2024年前三大厂商市场份额合计为73.47%，市场集中度较高[11] - 从生产端看，北美和日本是4N级高纯铁主要生产地区，2024年市场份额合计超过75%[14] - 从消费层面看，亚太是全球最大的消费市场，2024年占有37.26%的市场份额，其次是北美和欧洲，分别占32.99%和21.92%[15] 产品技术与应用 - 从产品类型看，主要包括4N级（99.99%以上）和5N级（99.999%以上），2024年全球4N级产品销量占比高达98.77%[15] - 5N级超纯铁价格较高，是4N级产品的10倍以上[15] - 从产品应用看，包括特殊合金、稀土永磁材料、非晶合金材料、电磁屏蔽材料、科研及其他，2024年全球特殊合金应用销量占比为35.76%[15] - 在新能源汽车驱动电机、芯片制造及高端传感器领域，4N与5N级超纯铁的使用比例正逐步扩大[16] 行业现状与发展趋势 - 多领域推动产业扩张：新能源、半导体、航空航天等高端制造领域的快速发展，推动了对高纯铁的市场需求[16] - 提纯与加工能力持续突破：真空熔炼、电解精炼、区域熔炼等技术的结合，使铁纯度可稳定达到5N级，国内部分企业正从实验级生产向规模化高纯制造过渡[16] - 高纯制备仍受限于核心工艺：当前全球超纯铁市场仍由日本、美国等企业主导，但中国企业正快速追赶[16] - 国产化加速与国际竞争并存：随着高端装备国产化政策推进，国内厂商在4N级超纯铁多个应用领域已实现自给，未来中国有望成为全球超纯铁制造的重要力量[17] - 发展趋势：产业将持续向更高纯度（5N级以上）与更严格杂质控制方向发展，区域熔炼、电子束精炼等高端提纯技术将成为主流工艺[18] - 发展趋势：应用正从磁性材料扩展至能源、医疗、科研、航天等新兴行业，市场将出现“高纯度专用化”与“中纯度规模化”并行的格局[18][19] - 发展趋势：在政策与技术突破推动下，中国企业有望在5N级超纯铁领域实现从“跟跑”到“并跑”，并加快海外市场布局[19] 中国主要生产商进展 - **龙凤山集团**：已实现高纯铁的工业化生产，与上海大学合作，2021年首次制备出公斤级4N7高纯铁，2023年实现产业化制备4N级电解纯铁，2024年制备出纯度为99.9992%（5N级）的超纯铁[3] - **鞍钢集团**：2023年首批电磁纯铁厚板一次试制成功，2025年超低硫纯铁一次冶炼成功[20] - **河钢集团·唐钢公司**：2024年3月，230吨电磁纯铁直供国内头部原料商，2025年第三季度工业纯铁产销量同比增长35.7%[20] - **中国宝武体系**：2024年11月，旗下重庆钢铁首次试炼生产约650吨工业纯铁原料完成试生产[20] - **鄂州汉衍新材料**：产品纯度覆盖99.9%–99.99%（3N–4N），应用于冶金、3D打印、航天、原子能等高端领域[20]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析 预计国债期货有压力需谨慎 股指波动中枢将上移可持多单 贵金属市场波动大暂观望 螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭、铁合金等可关注回调做多或低位买入机会 原油、燃料油主力合约暂时观望 聚烯烃关注做多机会 合成橡胶偏强震荡 天然橡胶宽幅震荡 PVC、尿素、对二甲苯PX、PTA、短纤、瓶片等或震荡运行 纯碱、玻璃谨慎对待 烧碱后市难言乐观 纸浆市场情绪悲观 碳酸锂下方支撑强但波动或加大 铜、铝高位调整 锌承压回调 铅区间震荡 锡偏强震荡 镍过剩格局关注政策 豆粕关注低位多头机会 豆油关注冲高离场机会 棕榈油关注回调后做多机会 菜粕、菜油关注价差做扩减仓持有 棉花中长期偏强运行 白糖中长期偏空操作 苹果中长期偏强运行 生猪考虑观望 鸡蛋正套持有 玉米及淀粉或跟随玉米行情 原木价格稳定、盘面底部震荡 [5][6][7][8] 各行业总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌 30 年期主力合约跌 0.07%报 112.170 元等 央行开展 2102 亿元 7 天期逆回购操作 单日净投放 309 亿元 预计 2026 年继续实施适度宽松货币政策 降准降息有空间 [5] - 当前宏观数据平稳但复苏动能待加强 预计货币政策宽松 国债收益率处低位 经济平稳复苏 核心通胀回升 内需政策有空间 市场风险偏好提升 预计国债期货有压力 保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一 沪深 300 股指期货主力合约 -0.19%等 当前国内经济平稳但复苏动能不强 企业盈利增速低 国内资产估值有修复空间 经济有韧性 市场情绪升温 增量资金入场 预计股指波动中枢上移 前期多单可继续持有 [8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 1,087.58 涨幅 -0.43% 白银主力合约收盘价 23,339 涨幅 0.90% 欧洲央行认为政策良好但立场可变 通胀风险双向 全球贸易金融环境复杂 利好黄金配置和避险价值 央行购金支撑黄金 但近期贵金属涨幅大 投机情绪升温 预计市场波动放大 多单离场观望 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡 唐山普碳方坯报价 2940 元/吨等 中期成材价格由产业供需主导 需求端房地产下行 市场将入淡季 关注冬储 供应端产能过剩 但螺纹钢产量低 供应压力缓解 螺纹钢库存略高于去年 消耗快 预计价格延续弱势震荡 热卷走势与螺纹钢一致 投资者可关注回调做多机会 注意仓位管理 [12] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理 PB 粉港口现货报价 792 元/吨等 全国铁水日产量环比回落 需求下降 2025 年进口量同比增长 1.8% 国产原矿产量低于 2024 年 港口库存持续上升 处于近五年同期最高 市场供需格局转弱 技术面有止跌企稳迹象 投资者可关注回调做多机会 注意仓位管理 [14] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅反弹 焦煤主产地煤矿正常生产 产量平稳 需求端下游焦企补库 出货好转 部分煤种价格反弹 焦炭现货采购价格首轮上调遭钢厂抵制 上周高炉检修增加 铁水产量回落 需求下降 技术面短期或延续弱势 投资者可关注低位买入机会 注意仓位管理 [16][17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.48%至 5814 元/吨等 1 月 16 日当周加蓬锰矿发运量回落 澳矿供应恢复 港口锰矿库存 422 万吨 报价企稳回升 主产区电价、焦炭等价格企稳 成本低位窄幅波动 上周样本建材钢厂螺纹钢产量 190 万吨 为近五年同期最低 12 月螺纹钢长流程毛利回升至 -80 元/吨 锰硅、硅铁产量分别为 19.06 万吨、9.87 万吨 周度产量为近 5 年同期偏低 短期过剩程度略减 供应宽松推动库存累升 25 年 4 季度以来产量回落 需求偏弱 总体过剩压力延续 成本低位下行空间受限 低位区间支撑渐强 锰矿库存低位 短期供应或缩减 回落后可关注低位区间多头机会 [19] 原油 - 上一交易日 INE 原油高开震荡收于 5 日均线上方 1 月 13 日当周投机客转持美国原油期货和期权净多头头寸 增持 20,670 手 1 月 16 日当周美国油气钻机总数减少 1 座 至 543 座 活跃钻机总数较去年同期下滑 6% 美国加快扩大雪佛龙在委内瑞拉石油生产许可授权 预计显著提升其商业灵活性 反映美方政策动向 CFTC 数据显示美国资金看多原油后市 市场焦点转向供应过剩格局 主力合约暂时观望 [20][21][22] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行收于均线组上方 亚洲对西方国家燃料油进口增加 低硫燃料油供应良好 价格涨至三周最高 现货价差升至四个月最高 一是年末假期后下游需求增加 二是预计 2 月春节前需求进一步上升 主力合约暂时观望 [23][24][25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘走高 成本端支撑 但需求跟进不足 商家让利出货 报盘部分松动 余姚市场 LLDPE 价格调整 实盘可商谈 北方低温影响施工与运输 南方部分企业提前停工 开工率下滑 但新能源汽车等高端制造领域对改性 PP 需求稳健增长 订单排产至 1 月底 支撑改性 PP 行业负荷提升 外采丙烯企业利润回升 开工积极性提高 但 PDH 仍亏损 部分企业有检修预期 市场静待检修兑现 关注做多机会 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨 4.50% 山东主流价格上调至 12000 元/吨 基差持稳 上周上涨受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑 但下游需求疲软限制涨幅 后市关注丁二烯价格、下游需求恢复及 1 月装置检修情况 预计偏强震荡 原料价格涨 丁苯橡胶成本有支撑 供应端出厂周均供价上调 成本涨 周均利润下降 无装置检修 周内供应量环比稳定 需求端下游刚需采购为主 交投一般 截至 1 月 14 日 中国丁苯橡胶样本库存量 2.46 万吨 环比 +0.33% [28][29][30] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.12% 20 号胶主力收涨 1.30% 上海现货价格上调至 15700 元/吨附近 基差持稳 预计短时市场宽幅震荡 供应端国内产区进入割胶尾声 海外工厂补库需求支撑 原料价格上涨 需求端装置排产稳定 轮胎样本企业产能利用率提升 库存端中国天胶库存继续累库 深色胶大幅累库 [31] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 2.21% 现货价格上调 基差持稳 短期处于传统需求淡季 政策预期下盘面或偏强震荡 中期产能出清与出口增长或改善供需 需警惕需求不确定性 供应端本周装置产能利用率下降 产量环比下降 0.05% 需求端本周国内下游制品企业开工小幅下降 主要受型材开工下降影响 软制品开工稳定 成本利润端原辅料成本持平 能源成本降低 烧碱理论生产成本减少 烧碱价格下行 液氯周均上调 氯碱利润整体上行 华东地区电石法五型现汇库提价稳定 4400 - 4500 元/吨 乙烯法报 4450 - 4600 元/吨 本周社会库存样本统计环比增加 2.70%至 114.41 万吨 同比增加 48.60% 预计偏强震荡 [33][34] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨 1.30% 山东临沂上调 10 元/吨 基差持稳 短期价格震荡偏强 受出口需求拉动和成本端支撑 供应端下期日产预计 20 - 20.5 万吨 日产延续高位波动 需求端复合肥工业需求推进 板材行业开工下降 需求减弱 苏皖等局部农业返青肥储备需求适当跟进 增量有限 成本利润端煤炭价格稳定 尿素受市场情绪提振 下游接货积极性提升 价格窄幅波动上行 推动行情利润窄幅上涨 本期中国尿素企业总库存量 98.61 万吨 低于上周预期 港口样本库存量 13.4 万吨 低于上周预期 [35] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2603 主力合约上涨 2.13% PXN 价差调整至 340 美元/吨 短流程利润维持 PX - MX 价差在 147 美元/吨附近 供需方面 PX 负荷下滑至 88.9%附近 环比下滑 0.5% 浙石化负荷继续下降 预计 2 - 3 周 中化泉州 100 万吨装置预计下周初重启 韩国一套装置 1 月 15 日重启正常运行 2026 年 1 月 1 日起 中国大陆地区 PX 产能调整至 4344 万吨 亚洲 PX 总产能同步调整为 7892 万吨 成本端原油震荡调整 短期仍存支撑 短期 PXN 价差和短流程利润持稳 开工提升 成本端原油或有支撑 预计震荡调整 可区间参与 警惕外盘原油波动 关注宏观政策和基本面变化 [37][38] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约上涨 2.75% 供应端本周装置暂无明显变化 负荷为 76.6% 四川能投预估 1 月底重启 需求端聚酯负荷降至 86.7% 一套瓶片、四套长丝装置停车检修 1 - 2 月聚酯检修量合计 1538 万吨附近 江浙终端开工和工厂原料备货局部调整 效益方面 PTA 加工费上升至 390 元/吨附近 短期加工费调整至往年平均水平 继续上行空间有限 库存维持低位 近期供应端变化不大 需求端季节性降负 预计震荡运行 1 - 2 月预计小幅累库 谨慎操作 注意控制风险 关注油价变化 [39] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨 4.51% 因沙特减产致全球供应紧张推升价格 供应端整体开工负荷在 73.04% 环比下降 1.39% 中科炼化降负 三江石化计划 2 月降负荷 中化泉州预计 1 月底重启 新疆天业（三期）降负荷至月底 红四方适度降负 沙特一套 45 万吨/年装置停车检修 预计 2 月底 3 月初重启 库存方面华东部分主港地区 MEG 港口库存约 79.5 万吨 环比下降 0.7 万吨 1 月 19 日至 25 日主港计划到货数量约 20.5 万吨 环比增加 5.7 万吨 需求方面下游聚酯开工下降至 86.7% 终端织机开工局部调整 近端国内外装置检修增多 供应端小幅收缩 但港口库存有压力 预到港大幅增加 季节性累库压力明显 1 - 2 月累库幅度或偏大 价格上方有压力 谨慎观望 关注港口库存和供应变动 [40][41] 短纤 - 上一交易日短纤 2603 主力合约上涨 2.31% 供应方面装置负荷小升至 97.6%附近 环比增加 1.36% 需求方面江浙终端开工局部调整 加弹、织造、印染负荷分别在 70%、55%、70% 终端工厂原料备货调整 织造端新单氛围不佳 坯布常规品种价格持稳 现金流亏损延续 1 月以来市场外热内冷 外单表现好 人棉纱、涤纱出口良好 内销进入传统淡季 短期供应维持偏高水平 涤短销售好转 终端工厂消化原料备货 库存低位有底部支撑 仍交易成本端逻辑 跟随原料价格震荡运行 注意控制风险 关注成本变化和下游节前备货情况 [42] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2603 主力合约上涨 3.39% 加工费回升至 530 元/吨附近 供应方面工厂负荷小降至 74% 一季度聚酯瓶片工厂春节前预计新增检修装置 345 万吨左右 重启前期停车装置 145 万吨左右 实际新增影响量约 200 万吨 预计后期负荷最低点在 2 月中下旬 需求端 12 月以来下游软饮料消费回升 1 - 12 月聚酯瓶片出口总量为 639 万吨 同比增长 10% 12 月出口量为 58.87 万吨 同比减少 4.85% 环比增加 10.5% 近期负荷略降 春节前后有集中减停产 供应存缩量预期 出口增速提高 主要逻辑在成本端 预计跟随成本端震荡运行 谨慎参与 注意控制风险 关注检修装置兑现情况 [43][44] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1185 元/吨 涨幅 1.46% 基本面宽松格局维持 价格暂稳 本周国内产量 77.17 万吨 环比减少 0.46% 同比增加 7.08% 库存延续累库 厂家总库存 152.12 万吨 环比减少 3.42% 同比增加 6.41% 设备运行方面企业装置逐步提升 五彩碱业装置恢复 徐州丰成小幅减量 综合供应增加 下游需求一般 按需采购 1 月上旬部分企业新单报价跌后上涨 本周市场变动不大 华东部分厂家新单报价下调 目前国内轻碱主流出厂价格在 1100 - 1200 元/吨 重碱主流送到终端价格在 1180 - 1300 元/吨 部分地区轻、重碱价格倒挂 淡季特征显著 市场缺乏支撑 价格稳中调整 谨慎对待 [45][46] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1057 元/吨 涨幅 0.67% 基本面宽松格局未改 本周产线 212 条在产不变 库存 5321.58 万重量箱 环比增加 0.38% 同比增加 22.74% 贸易商持续累库 本周库存 572 万重量箱 环比增加 5.93% 同比增加 58.89% 寒潮影响部分地区走货 企业出货放缓 行业库存微幅上涨 加工厂赶工接近尾声 暂无备货意愿 操作刚需 市场情绪淡稳 行业利润低迷 下方空间有限 预计节前震荡 [47][48][49] 烧碱 - 上一交易日主力 2603 收盘于 1948 元/吨 跌幅 0.51% 冬季季节性特征显著 供应充足 本周中国 20 万吨及以上烧碱样本企业产量 86.3 万吨 环比增加 1.17% 同比增加 5.62% 累库延续 20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存 50.96 万吨 环比减少 0.49% 同比增加 110.93% 需求清淡 北方受极寒天气影响运输不顺畅 发运效率下降 春节前运力减少 近期氧化铝厂有常规检修计划 但不影响当月产量 市场现货成交稀少 部分持货商节前低价抛售 下游采购谨慎 招标采购价格走弱 粘胶短纤方面下游纱企备货结束 市场交投平淡 终端布厂按需备货 采购积极性不高 临近年末上下游需求收窄 市场重心区间震荡 后市难言乐观 [50] 纸浆 - 上一交易日主力 2605 收盘于 5380 元/吨 涨幅 0.34% 库存本周延续累库 中国纸浆主流港口样本库存量 206.8 万吨 环比增加 2.68% 同比增加 17.63% 现货成交清淡 本周进口

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2026年中国人民银行将实施适度宽松货币政策，运用多种工具保持流动性充裕，降准降息有空间；个人消费贷款财政贴息政策延长并调整；首批936亿元超长期特别国债支持设备更新；各类商品市场、金融市场有不同表现和动态[2][13] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP当季同比4.5%，较上期4.8%和去年同期5.4%下降 [1] - 2025年12月制造业PMI为50.1%，与去年同期持平，高于上期49.8% [1] - 2025年12月社会融资规模当月值22075亿元，低于上期35299亿元和去年同期28537亿元 [1] 商品投资参考 综合 - 2026年央行实施适度宽松货币政策，降准降息有空间，做好利率政策执行和监督 [2] - 个人消费贷款财政贴息政策延至2026年12月31日，消费者实际承担利率有望降至2%左右 [2] - 首批936亿元超长期特别国债支持约4500个项目，带动总投资超4600亿元 [3] 金属 - 1月23日，现货黄金站上4963美元/盎司，本月累计涨幅13%，纽约期金突破4900美元/盎司 [5] - 因光伏等领域需求激增，全球白银工业需求未来五年将持续增长，市场连续五年结构性赤字 [6] 煤焦钢矿 - 受罢工影响，智利凯普斯通铜矿停产 [7] 能源化工 - 美国天然气期货三日内累计上涨81%，升至2022年12月以来最高水平 [8] - 今年液化天然气市场至少3500万吨新产能上线，供应量同比增长高达10% [8] 农产品 - 相关部门起草预制菜相关标准和公告，将公开征求意见 [10] - 巴西大豆压榨商协会预测2025/26年度大豆总产量1.77124亿吨，2026年出口量1.115亿吨 [11] 财经新闻汇编 公开市场 - 1月22日央行开展2102亿元7天期逆回购操作，单日净投放309亿元 [12] - 1月23日央行将开展9000亿元1年期MLF操作，净投放7000亿元 [12] 要闻资讯 - 央行2026年实施适度宽松货币政策，维护金融市场平稳运行，稳定人民币汇率 [13] - 个人消费贷款财政贴息政策调整，部分优质客户消费贷实际利率可进入“2%区间” [13] 债市综述 - 中国债市震荡调整，利率债收益率普遍上行，国债期货小幅下滑 [19] - 交易所债券市场万科债强势，产融债低迷 [20] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘报6.9628，较上一交易日涨22个基点 [25] - 纽约尾盘，美元指数跌0.50%，非美货币多数上涨 [25] 研报精粹 - 中信证券称2025年央行资产负债表总量扩张，降准落地时点关注MLF等集中到期阶段 [26] - 华泰固收称近两周债市偏强，长端利率突破需更强催化，建议中短端信用债维持配置 [27] 股票市场要闻 - 周四A股窄幅整理，上证指数收涨0.14%，市场成交额升至2.72万亿元 [31] - 港股窄幅整理，恒生指数收涨0.17%，南向资金净买入51.66亿港元 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等领域，各品种受不同因素影响呈现不同走势和投资建议，如部分品种受宏观政策、供需关系、地缘政治等因素影响，市场表现有震荡、偏强或偏弱等情况，投资者需关注各品种关键因素变化以把握投资机会和风险 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 不锈钢受交割期临近影响尾盘拉涨，成本支撑强化但需求不足，短期预计偏强震荡，主力参考14200 - 15000 [2] - 烧碱供需偏弱格局延续，现货价格承压，后续关注主力下游采购量及液氯价格波动 [3] - 焦煤春节前现货偏强但盘面透支上涨，节后供需预期宽松，单边震荡偏空看待，区间参考1000 - 1200 [4] - 棕榈油基本面支撑盘面，短线有望向上冲击4200 - 4250令吉区间，国内或走强至8900 - 9000元区间 [5] - 黄金受地缘冲突驱动避险情绪提振，中长期有上涨空间，可在回调到位后逢低买入并卖出虚值看涨期权 [6] 股指期货 - 周三A股缩量弱反弹，半导体板块持续火热，四大期指主力合约大部分随指数上扬，基差有变化 [7][8] - 国内工业和信息化发展态势良好，海外美股受消息影响拉升，A股市场交易缩量，预计进入震荡走势，建议做好风险控制 [8][9] 国债期货 - 国债期货收盘多数上涨，资金面偏宽，政策聚焦稳地产与稳外部环境，短期期债长端走强 [10][12] - 短期需关注地方政府债发行情况，单边策略暂时观望，期现策略关注TS、T与TF合约正套及做阔基差策略 [13] 贵金属 - 特朗普暂缓加征关税使美元资产回升，贵金属冲高回落但黄金仍收涨，中长期金价有上涨空间，可回调买入并卖出虚值看涨期权 [14][17] - 白银价格偏强运行但或高位震荡，铂钯短期跟随黄金偏强震荡，可根据不同情况进行期权操作 [18] 有色金属 - 铜价震荡调整，库存持续累库，短期或回归基本面定价，关注CL溢价和LME库存变化，操作上观望待调整后介入多单 [19][23] - 氧化铝盘面震荡回落，现货过剩，预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，可逢价格下限卖出虚值看跌，逢高单边沽空 [24][26] - 铝市场高位震荡，短期或维持此格局，主力合约参考23000 - 25000元/吨，回调布局多单 [27][29] - 铝合金跟随铝价高位震荡，短期上下方空间有限，主力合约参考22000 - 23500元/吨，可进行套利操作 [30][32] - 锌价震荡回调，短期以震荡为主，关注锌矿TC和精炼锌库存变化，主力关注23800附近支撑，长线逢低多 [32][36] - 沪锡日内宽幅震荡，短期价格受情绪影响波动大，中长线对锡价保持低多思路，操作上观望 [36][40] - 镍盘面震荡调整，短期预计宽幅震荡，主力参考138000 - 148000区间，区间操作 [40][43] - 碳酸锂供应端扰动预期再起，短期偏强运行，追涨注意风险，短线暂观望，中期逢低多 [47][50] - 多晶硅现货均价下跌，期货偏弱震荡，降温周期观望，下游企业可套期保值，关注减产及需求恢复情况 [51][54] - 工业硅现货维稳，期货震荡，预计价格在8200 - 9200元/吨震荡，关注减产落地情况 [54][56] 黑色金属 - 钢材供需双弱，钢价区间震荡，螺纹5月合约参考3050 - 3250元，热卷参考3200 - 3350元，可做多卷螺价差 [57][59] - 铁矿供应面临淡季，港口持续累库，价格承压运行，可在800左右逢高布局空单 [60][61] - 焦煤春节前现货偏强但盘面透支上涨，节后供需预期宽松，单边震荡偏空，区间参考1000 - 1200 [62][64] - 焦炭现货提涨，盘面透支预期，节后市场宽松，单边震荡偏空，区间参考1600 - 1800 [65][67] - 硅铁供需边际改善，短期价格宽幅震荡，区间参考5300 - 5800左右，关注宏观情绪 [68][69] - 锰硅锰矿支撑成本，供需改善，价格宽幅震荡，区间参考5600 - 6000，关注宏观及政策叙事 [70][72] 农产品 - 粕类美豆扰动加大，豆粕底部支撑较强，盘面维持震荡，关注2700附近支撑 [73][75] - 生猪出栏压力增加，白条跟涨难，行情维持底部区间震荡 [76][77] - 玉米支撑与压力并存，价格震荡，关注基层售粮心态及政策投放力度 [78][79] - 白糖原糖低位震荡，国内糖价低位震荡偏弱，短期观望 [80][82] - 棉花美棉低位震荡，国内棉价延续调整，关注14400 - 14500附近支撑力度 [82][83] - 鸡蛋价格稳定，期货价格区间震荡 [85] - 油脂棕榈油领涨，有望突破9000关口，豆油或滞涨回调，菜油窄幅震荡 [86][88] - 红枣消费驱动弱，盘面低位运行 [89][90] - 苹果低库存支撑，盘面止跌企稳，关注节后库存情况 [91][92] 能源化工 - PX供需近弱远强，短期高位震荡，7000 - 7500区间滚动低多，PX5 - 9月差暂观望 [93] - PTA季节性累库，节前跟随原料波动，4900 - 5300区间震荡，5000以下低多，TA5 - 9低位正套 [94][95] - 短纤供需预期偏弱，跟随原料震荡，单边同PTA，PF盘面加工费逢高做缩 [97] - 瓶片装置检修去库支撑加工费，1月跟随成本端波动，单边同PTA，关注加工费区间及期权止盈 [98][99] - 乙二醇季节性累库，1月价格上方承压，EG5 - 9逢高反套，逢高卖出EG2605 - C - 4000 [100][101] - 纯苯供需好转但高库存压制，BZ03关注做空机会，EB - BZ价差逢高做缩 [102][103] - 苯乙烯供需阶段性偏紧但高估值反弹受限，EB03关注做空机会，EB加工费逢高做缩 [104][106] - LLDPE上游降价成交好转，前期多单止盈观望 [107] - PP供需双弱，价格偏弱震荡，PDH利润扩大持有 [107][108] - 甲醇基差走强，价格窄幅波动，观望 [108] - 烧碱供需偏弱，价格承压，关注下游采购及液氯价格传导 [109][111] - PVC需求疲软，价格重心下移，短期弱势震荡，成本支撑下可跌空间有限 [112][113] - 尿素双需回暖去库，价格短期宽幅震荡，关注1740 - 1790区间及下游需求和库存情况 [114][115] - 纯碱供应高位需求弱，期货价格短期震荡趋弱，空单持有 [116][119] - 玻璃供需双弱，期货价格短期延续趋弱，空单持有 [116][120] - 天然橡胶泰国进入减产期，胶价区间震荡，运行区间15500 - 16500，观望 [120][122] - 合成橡胶成本端坚挺，BR短期震荡整理，关注BR2603 - NR2603价差做扩机会 [124][126]

市场整体表现 - 1月21日A股主要指数涨跌互现，科创50指数大幅上涨3.53%，成为市场显著亮点，上证指数微涨0.08%，深证成指上涨0.7%，创业板指上涨0.54% [1] - 沪深两市成交额为2.60万亿元，较前一交易日缩量约1771亿元，市场个股涨多跌少，共有2962只股票上涨，2046只股票下跌 [1] - 从资金流向看，半导体行业主力净流入居首，而电网设备、酿酒行业等净流出靠前，题材方面，贵金属、白银等领涨，电力物联网、太空算力等领跌 [1] 人气个股与热点概念 - 当日市场人气最高的十只股票包括：通富微电、华天科技、中国长城、利欧股份、白银有色、长电科技、锋龙股份、大港股份、湖南白银、特变电工 [2] - 人气股多集中于半导体芯片、贵金属及热门题材概念，例如通富微电、华天科技、长电科技、大港股份涉及存储芯片、汽车芯片等概念，白银有色、湖南白银则与金属铅锌及白银价格上涨相关 [2] - 多只人气股出现涨停，通富微电、华天科技、中国长城为“首板涨停”，白银有色为“2天2板”，锋龙股份录得“16连板”，显示市场短线炒作情绪活跃 [2] 重点公司股价驱动因素分析 - **通富微电**：股价上涨受益于行业景气度提升及公司业绩超预期，台积电亮眼业绩带动先进封装行业向好，公司业绩预告显示归母净利润同比增长超60%，基本面超出市场预期 [3] - **华天科技**：作为集成电路封装测试龙头，其股价受先进封装技术竞争优势及正在推进收购功率器件企业的重组事项推动，业务拓展预期提供支撑 [3] - **中国长城**：股价走强源于基本面显著改善和概念题材双重驱动，公司业绩预告显示大幅减亏，主要因剥离非核心资产获得投资收益，同时作为信创产业核心企业契合市场热点 [3] - **利欧股份**：成为市场焦点与其在人工智能应用、液冷泵业务等热门领域的布局相关，吸引了机构调研，但复牌后因概念炒作泡沫破裂出现大幅波动 [3] - **白银有色**：股价表现与国际银价走势高度相关，国际银价突破历史新高，工业需求增长和避险情绪推升贵金属价格，公司向黄金和新能源领域转型的战略获得市场认可 [3] - **长电科技**：受益于封测行业整体复苏和技术进步，行业订单量持续增长，公司在先进封装技术方面取得进展，量产能力提升，并具备多个市场关注的概念属性 [3] - **锋龙股份**：股价波动主要因控制权变更事件引发，人形机器人领域企业优必选拟入主公司，带来业务协同和转型想象空间 [4] - **大港股份**：受益于半导体产业布局，公司通过子公司在集成电路测试领域的投资布局获得市场关注 [4] - **湖南白银**：作为白银产业链企业，直接受益于国际银价创新高的行情 [4]

LME整体库存变动概览 - 伦敦金属交易所（LME）总库存数据显示，铜库存增加3,100吨至159,400吨，环比增长1.98% [1] - 铝库存大幅增加24,175吨至507,175吨，环比增长5.01% [1] - 锌库存减少450吨至111,850吨，环比下降0.40% [1] - 铅库存减少2,925吨至222,650吨，环比下降1.30% [1] - 锡库存增加250吨至7,210吨，环比增长3.59% [1] - 镍库存减少72吨至284,664吨，环比微降0.03% [1] - 铝合金库存持平，为1,500吨 [1] 各金属注册与注销仓单情况 - 铜注销仓单占比为29.38%，注册仓单增加3.76%至112,575吨，注销仓单减少2.04%至46,825吨 [2] - 铝注销仓单占比为5.68%，注册仓单大幅增加5.78%至478,375吨，注销仓单减少6.34%至28,800吨 [2] - 锌注销仓单占比为8.02%，注册仓单减少1.63%至102,875吨，注销仓单大幅增加16.18%至8,975吨 [2] - 铅注销仓单占比为15.98%，注册仓单微降0.23%至187,075吨，注销仓单减少6.57%至35,575吨 [2] - 锡注销仓单占比为3.19%，注册仓单增加3.71%至6,980吨，注销仓单持平为230吨 [2] - 镍注销仓单占比为3.83%，注册仓单增加0.43%至273,750吨，注销仓单减少10.17%至10,914吨 [2] 铜库存分仓库明细 - 铜库存主要增加地点为高雄（+525吨）、光阳（+400吨）、新加坡（+550吨）、新奥尔良（+200吨）及釜山（+750吨） [4] - 鹿特丹仓库铜库存减少125吨 [4] - 高雄仓库注销仓单占比最高，达30.37%，光阳仓库注销仓单占比高达56.53% [4] 铝库存分仓库明细 - 铝库存增加全部集中于巴生港仓库，大幅增加24,175吨至315,950吨 [5] - 鹿特丹仓库铝库存注销仓单占比为28.99% [5] - 的里雅斯特仓库铝库存全部为注销仓单，占比100% [5] 铅库存分仓库明细 - 铅库存减少主要发生在新加坡（-1,500吨）和高雄（-1,425吨）仓库 [7] - 高雄仓库铅库存注销仓单占比高达97.78% [7] - 毕尔巴鄂和巴塞罗那仓库铅库存全部为注销仓单，占比均为100% [7] 锌库存分仓库明细 - 锌库存减少主要发生在新加坡（-350吨）和高雄（-50吨）仓库 [9] - 巴生港仓库锌库存注销仓单占比为34.83% [9] 锡库存分仓库明细 - 锡库存增加全部集中于巴生港仓库，增加250吨至2,950吨 [11] - 鹿特丹仓库锡库存注销仓单占比为10.71% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场等多方面信息，包括各类期货价格变动、宏观政策动态、国内外股市表现、产业发展趋势及海外政治经济事件等 分组总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.98%报4769.10美元/盎司，COMEX白银期货涨0.19%报94.46美元/盎司 [4] - 美油主力合约收涨0.15%，报59.52美元/桶；布油主力合约跌0.06%，报63.9美元/桶 [5] - 伦敦基本金属多数走低，LME期铜跌1.3%报12796.5美元/吨等 [5] 重要资讯 宏观资讯 - 中国央行将一年期和五年期LPR分别维持在3%和3.5%不变，连续八个月保持不变 [8] - 发改委将研究制定出台2026 - 2030年扩大内需战略实施方案 [8] - 2026年财政部将继续实施更积极财政政策，财政赤字等保持必要水平 [8] - 美国商务部长称下调利率100基点，美国经济增速可达6%甚至更高 [9] 能化期货 - 1月20日24时国内汽、柴油价格每吨均上调85元 [11] - 青海省核减格尔木藏格钾肥有限公司氯化钾产能至120万吨 [11] - 2025年12月中国天然及合成橡胶进口量环比升20.62%，同比增18.45% [12] 金属期货 - 12月中国进口碳酸锂环比增9%，同比减14%，2025年累计进口同比增3.4% [14] - 上期所等调整铜、黄金、白银等期货合约交易保证金比例和涨跌停板幅度 [14][15] - 上海发布提升有色金属大宗商品能级行动方案 [15] - 2025年12月全球原铝产量同比略增，预计中国产量环比上升 [15] - 波兰央行批准购买多达150吨黄金计划 [16] - 力拓2025年铝、铜产量高于指导区间 [16] 黑色系期货 - 必和必拓2025年四季度铁矿石产量和销量同比环比均增长，2026财年目标不变 [18] - 河南许昌、焦作等地启动重污染天气橙色预警响应 [18] - 2025年12月全国粗钢产量同比降10.3%，2025年累计产量同比降4.4% [18] - 几内亚西芒杜项目首批20万吨铁矿石抵港，2026年预计出口1800万吨 [19][20] 农产品期货 - 截止1月17日，国内油厂开机率和大豆压榨总量下降 [22] - 马来西亚1月1 - 20日棕榈油出口量较上月同期增加 [23][24] - 巴西1月大豆、玉米出口量预计高于上周，豆粕出口持平 [24] - 截至1月15日当周，美国大豆出口检验量环比下降 [24] 金融市场 金融 - 周二A股震荡调整，风格向价值板块切换，成交额上升 [27] - 港股延续调整，南向资金净买入近37亿港元 [27] - 超500家A股公司披露2025年业绩预告，部分企业业绩增长或承压 [27] - 2025年量化指增策略表现突出，中小盘指增策略领跑 [28] - 高盛预计2026 - 2027年中国企业盈利增速达14%，看好AI等题材 [28] 产业 - “十五五”力争2030年农田灌溉水有效利用系数达0.6以上，节水产业规模超1.2万亿元 [30] - 彩票新规2月起实施，一等奖派奖总额上限1亿元 [30] - 国内成品油价2026年首次上调 [30] - 国家医保局印发辅助操作类立项指南 [30] - 北京公布2026年建设用地供应计划 [31] - 广州推动国有土地上房屋更新立法，城中村改造计划投资1200亿元 [31] - 预计2026年全球AI服务器出货量同比增长28%以上 [31] - 中国队晋级U23男足亚洲杯决赛 [32] 海外 - 特朗普称关税受限可用其他方式，美国最高法院未就关税事宜裁决 [33] - 特朗普接近提名下一任美联储主席，财长回应“斩杀线”现象 [33] - 欧洲议会冻结美欧贸易协议批准程序 [33] - 特朗普威胁对法国葡萄酒和香槟征200%关税 [34] - 加拿大模拟美国军事入侵及回应 [34] - 韩国暂缓在美国投资200亿美元承诺 [36] 国际股市 - 美国三大股指全线收跌，市场避险情绪盛行 [37] - 欧洲三大股指收盘全线下跌 [37] - 亚太主要股指多数下跌 [38] - 富时罗素讨论下调外国注册公司在伦敦上市自由流通股比例 [38] - 韩国交易所称韩股涨势有望延续，综合指数或涨至6000点 [38] - 韩国为出售海外股票投资国内的散户提供税收优惠 [40] - 奈飞将收购华纳兄弟业务交易改为全现金支付 [40] - 阿斯利康将从纳斯达克退市并在纽交所直接上市 [41] 商品 - 国内商品期市收盘涨跌互现，碳酸锂涨停等 [42] - 上海发布提升有色金属大宗商品能级措施 [42] - 上期所等调整期货合约风控参数 [42] - 国际贵金属期货普遍收涨，因贸易摩擦等因素 [42] - 美油主力合约收涨，布油主力合约跌 [44] - 伦敦基本金属多数走低，LME现货铜价飙升 [44] - 波兰央行批准购金计划 [45] 债券 - 中国债市现券收益率下行，央行开展逆回购操作 [45] - 美债收益率集体上涨 [45] - 日本财务大臣安抚国债市场情绪 [47] 外汇 - 周二在岸人民币对美元收盘和夜盘均上涨，中间价调升 [48] - 纽约尾盘美元指数跌，非美货币多数上涨 [48] 财经日历 指标数据 - 包含英国、美国、加拿大等国多项经济指标公布时间 [50] 事件安排 - 涵盖中国、美国、欧洲等多地央行、政府等相关会议、讲话及活动 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期政策支持资本市场态度不变，短期市场节奏需关注，策略上以逢低做多为主；国债行情预计延续震荡；贵金属中期建议回调后逢低买入；有色金属多数品种短期走势受多种因素影响，需关注相关因素变化；黑色建材类价格多延续底部区间震荡，需关注相关政策和库存去化情况；能源化工类各品种走势分化，需根据基本面和市场情绪进行操作；农产品各品种受供需、政策等因素影响，走势有所不同，需关注相关动态[4][7][9] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：上海聚焦六大重点领域，财政部对科技创新类贷款给予贴息，央行提供再贷款支持；现货白银和黄金价格上涨；雪球封禁多个违规账号；期指基差比例公布[2][3] - 策略观点：政策长期导向慢牛，短期关注市场节奏，策略上逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：国债主力合约价格环比有变化；财政部表示将实施积极财政政策，延长个人消费贷款财政贴息政策；央行进行逆回购操作，单日净回笼资金[5][6] - 策略观点：经济恢复动能持续性待察，内需需居民收入企稳和政策支持；资金面有望平稳；降准降息预期短期利好短端，但总量宽松节点可能延后；一季度关注股市春躁行情、政府债供给压力和通胀预期影响，预计行情延续震荡[7] 贵金属 - 行情资讯：沪金和COMEX金价格上涨，沪银和COMEX银价格有涨有跌；美国10年期国债收益率和美元指数公布；波兰央行宣布黄金购买计划，美国“接管行动”令欧美关系紧张[8] - 策略观点：中期美联储降息幅度将提升，建议回调后逢低买入金银，给出沪金和沪银主力合约参考运行区间[9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：隔夜欧美股市走弱，LME铜库存增加，铜价回落；LME铜库存增量来自亚洲和北美仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水；国内上期所日度仓单减少，上海和广东地区现货贴水期货，市场成交情绪偏淡；沪铜现货进口亏损，精废铜价差缩窄[11] - 策略观点：特朗普加征关税预期减弱和美国计划加征关税引发权益市场走弱，市场情绪降温；产业上铜矿供应紧张，LME市场现货偏强但北美库存增加，精炼铜供应过剩，短期铜价预计震荡调整，给出沪铜主力合约和伦铜3M运行区间[12] 铝 - 行情资讯：市场风险偏好走弱，铝价回调；沪铝加权合约持仓量微增，期货仓单减少；国内铝锭三地库存和铝棒库存增加，铝棒加工费反弹，市场观望情绪浓；华东电解铝现货贴水期货持平，下游采购情绪弱化；LME铝锭库存减少，注销仓单比例下滑，Cash/3M升贴水下滑[13] - 策略观点：短期欧美关系紧张造成情绪面转弱；美国铝现货升水高，LME全球铝库存处于多年同期低位，限制铝价回调空间；高价影响国内下游需求，但价格回调后下游备货量有望增加，叠加光伏“抢出口”预期，短期铝价仍有支撑，给出沪铝主力合约和伦铝3M运行区间[14] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收跌，单边交易总持仓增加；伦锌3S较前日同期上涨，总持仓增加；SMM0锌锭均价、上海基差、天津基差、广东基差、沪粤价差等数据公布；上期所锌锭期货库存、LME锌锭库存和注销仓单数据公布；外盘cash-3S合约基差、3-15价差、剔汇后盘面沪伦比价、锌锭进口盈亏等数据公布；全国主要市场锌锭社会库存增加；LME公告自2026年4月14日起不再接受部分锌品牌进一步交付[15][16] - 策略观点：锌矿港口库存和锌精矿进口TC小幅下滑，锌价上涨抬升锌冶利润，产业状况未明显起色；锌锭社会库存开始累库，沪伦比值滞涨回落；国内锌铜比值和锌铝比值创历史新低，锌价对比铜铝有较大补涨空间；锌价跟随板块补涨宏观属性，伴随有色板块情绪退潮回吐部分涨幅，双宽周期中有色板块仍偏多看待，后续需观察板块内龙头品种走势及沪伦比值状况[17] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收涨，单边交易总持仓增加；伦铅3S较前日同期上涨，总持仓增加；SMM1铅锭均价、再生精铅均价、精废价差、废电动车电池均价等数据公布；上期所铅锭期货库存、LME铅锭库存和注销仓单数据公布；外盘cash-3S合约基差、3-15价差、剔汇后盘面沪伦比价、铅锭进口盈亏等数据公布；全国主要市场铅锭社会库存增加；LME公告自2026年4月14日起不再接受部分锌品牌进一步交付[18] - 策略观点：铅精矿显性库存下滑，原生铅开工率维持高位并上调；再生端原料库存抬升，再生铅周度开工率上调；当前铅价靠近长期震荡区间上沿，铅锭供应边际增加；下游蓄企开工率回暖；铅锭社会库存累库；冬季降温后废电瓶运输困难，废料计价系数抬升，再生铅冶炼利润下滑；铅价伴随有色板块情绪退潮回吐部分涨幅，双宽周期中有色板块中期仍偏多看待，后续需观察板块内龙头品种走势及沪伦比值状况[19] 镍 - 行情资讯：镍价窄幅震荡，沪镍主力合约收报下跌；现货市场各品牌升贴水涨跌不一；镍矿价格持稳，镍铁价格大幅上涨[20] - 策略观点：1月精炼镍产量有增加预期，但未持续反映在显性库存中，预计沪镍短期宽幅震荡运行，建议观望，给出沪镍和伦镍3M合约运行区间[21] 锡 - 行情资讯：锡价企稳回升，沪锡主力合约收报上涨；上期所期货注册仓单减少；云南与江西两地锡锭冶炼开工率整体高位平稳，云南生产正常，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量偏低；缅甸佤邦复产节奏加快且锡价上涨提升复产积极性，叠加12月预计进口锡矿约5000吨，云南端原料紧张较前期明显缓解、后续进口仍有增量预期；但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升；需求方面，上周沪锡期货价格大幅拉升，显著抑制下游采购意愿，目前企业普遍以刚需少量跟进为主，控制库存规模，现货流通未见明显释放，高升水格局下市场成交清淡，部分加工企业开工出现明显下滑；库存方面，截止2026年1月16日全国主要市场锡锭社会库存增加[22] - 策略观点：锡供需边际好转，短期累库趋势或对价格持续施压，叠加投机资金退潮，锡价或震荡运行，建议观望为主，给出国内主力合约和海外伦锡参考运行区间[22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报上涨，其中电池级碳酸锂和工业级碳酸锂报价均上涨；LC2605合约收盘价上涨，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1600元；据海关数据，12月中国进口碳酸锂环比增加，同比减少[23] - 策略观点：江西两个锂矿山矿种变更取得进展，但市场对云母矿因合规性减少开采的担忧增多，碳酸锂主力合约尾盘涨停；短期矿端不确定性强，供给收缩预期尚未证伪，市场情绪波动较大，建议观望或轻仓尝试，关注市场氛围、需求政策、下游接货意愿和盘面持仓变化，给出广期所碳酸锂2605合约参考运行区间[24] 氧化铝 - 行情资讯：2026年01月20日，氧化铝指数日内下跌，单边交易总持仓增加；基差方面，山东现货价格下跌，贴水主力合约；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持，进口盈亏报-86元/吨；期货库存方面，周二期货仓单报减少；矿端，几内亚CIF价格下跌，澳大利亚CIF价格维持[25][26] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，国家发改委提出对氧化铝和铜冶炼需防止盲目投资和无序建设，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹仍面临三重困境:过剩的冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力；短期建议观望为主，给出国内主力合约AO2605参考运行区间，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策[27] 不锈钢 - 行情资讯：周二下午15：00不锈钢主力合约收报上涨，单边持仓增加；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报和无锡市场宏旺304冷轧卷板报有变化，佛山基差和无锡基差有变化；佛山宏旺201报和宏旺罩退430报持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报上涨，保定304废钢工业料回收价报持平；高碳铬铁北方主产区报价持平；期货库存录得减少；据钢联数据，社会库存下降[28] - 策略观点：1月14日，印尼能源与矿产资源部矿产和煤炭总局局长表示，预计全年镍矿石产量目标约为2.5亿至2.6亿吨，矿山供应延续趋紧预期，市场乐观情绪随之上升，不锈钢呈现量价齐升态势；原料方面，镍铁工厂及贸易商报价普遍上调，部分工厂对外报价至1050–1080元/镍（舱底含税）；然而钢厂询盘相对冷清，多数持观望态度；供应方面，受原料供应限制，多家主流钢厂排产节奏放缓，交付周期延长，导致市场到货偏紧；需求方面，价格上涨刺激部分贸易商囤货，但终端对高价接受度有限，多数企业仍选择观望，等待价格回调至合理区间；短期来看，在供应紧张、库存持续下降、成本支撑显著的背景下，市场预计维持偏强走势，价格或呈高位震荡格局，给出主力合约参考区间[28] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格震荡走弱，主力AD2603合约收盘跌，加权合约持仓下滑，成交量增加，仓单减少；AL2603合约与AD2603合约价差环比小幅缩窄；国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12价格下调，成交活跃度仍一般；库存方面，三地铝合金锭库存环比下滑[29] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，叠加供应端扰动持续，价格支撑较强，而需求相对一般，短期价格预计震荡盘整[30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约下午收盘价为下跌，当日注册仓单减少，主力合约持仓量增加；现货市场方面，螺纹钢天津汇总价格和上海汇总价格均减少；热轧板卷主力合约收盘价为下跌，当日注册仓单减少，主力合约持仓量减少；现货方面，热轧板卷乐从汇总价格减少，上海汇总价格持平[32] - 策略观点：昨日商品市场整体情绪回升，成材价格继续在底部区间内弱势震荡；消息面方面，1月18日包钢板材厂炼钢作业部蒸汽球罐发生爆炸事故，预计停产约3个月；事件发生后，钢铁行业或将启动新一轮安全生产全面检查，短期内部分地区钢厂开工率存在下滑可能，阶段性供给收缩预期有所升温，对热轧卷板等品种价格形成一定支撑；基本面方面，热轧卷板产量小幅回升，表观需求延续改善，但在高库存背景下，去化节奏仍相对偏慢；螺纹钢方面，表观需求回升幅度较为明显，产量维持中性水平，库存基本持平，整体供需表现偏中性；综合来看，商品市场情绪小幅回落，黑色系价格延续底部区间震荡运行；当前钢材终端实际需求仍显偏弱，短期宏观层面处于政策空窗期，后续需重点关注热轧卷板库存去化进展、“双碳”相关政策是否出现边际强化，以及其对钢铁行业供需格局可能带来的影响[33] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收至下跌，持仓变化减少；铁矿石加权持仓量增加；现货青岛港PB粉价格、折盘面基差和基差率公布[34] - 策略观点：供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比延续下滑趋势；发运端，澳洲、巴西发运量维持降势，主流矿山发运量均不同程度减少；非主流国家发运延续增势；近端到港量环比下降；需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量环比下滑；高炉检修及复产均有，检修以年检为主，部分高炉复产推迟；钢厂盈利率回升至近四成；库存端，到港量维持高位情况下港口库存延续累库趋势，库存高于往年同期；钢厂进口矿库存继续回升；基本面端，海外发运逐步进入淡季，供应压力边际减轻，库存结构性问题暂未解决，节前钢厂补库陆续开启，对于当前铁矿石价格更多体现为有支撑；上周末包钢一钢厂发生爆炸事故，安监影响下有高炉停产检修，铁水生产将受到影响，产量预计小幅下滑；综合来看，随着商品市场情绪出现波动，加之突发事故扰动，矿价在高位或出现调整，短期震荡偏弱，后续主要关注钢厂补库及铁水生产节奏[35][36] 焦煤焦炭 - 行情资讯：1月20日，商品情绪继续退坡，包钢突发事件影响仍在延续，事故预计影响日均铁水1.8万吨，持续时间或达3个月；焦煤主力（JM2605合约）盘中持续回落，日内最终收跌，收盘报；现货端，山西低硫主焦报价、折盘面仓单价、升水盘面等数据公布；山西中硫主焦报价、折盘面仓单价、升水盘面等数据公布；金泉蒙5精煤报价、折盘面仓单价、升水盘面等数据公布；焦炭主力（J2605合约）日内收跌，收盘报；现货端，日照港准一级湿熄焦报价、折盘面仓单价、贴水盘面等数据公布；吕梁准一级干熄焦报价、折盘面仓单价、升水盘面等数据公布；技术形态角度，焦煤盘面仍处于日线级别的反弹周期中，但走势显著弱化，下方关注1130元/吨附近支撑及下方反弹趋势线支撑，上方继续关注1260元/吨附近压力位置（2021年10月份以来长期下跌趋势压力及左侧颈线压力）；焦炭方面，价格向下跌破本轮短期反弹趋势线，下方关注1650元/吨附近支撑情况[37][38] - 策略观点：上周双焦价格震荡回落，主要的驱动，认为主要在于商品市场情绪以及股市在下半周出现较明显的退坡，挤出前期情绪给到的盘面估值增量部分，带动价格向下回调；展望后市，在大的市场情绪方面，依旧认为后续商品的多头情绪将延续，但主线依旧围绕贵金属及有色金属板块，其他板块更多是受市场情绪外溢影响；同时，需要注意短期如碳酸锂、白银等前期龙头品种高位大幅波动对于市场情绪的显著影响以及由此带来的盘面价格短期的高波动风险；品种自身角度，周度静态供求结构上，焦煤随着元旦后供给的陆续恢复以及铁水修复幅度稍不及预期影响，边际呈现宽松化，焦炭同样存在边际宽松化的情况；但考虑当前临近春节假期，下游在假期前主动补库的情况（看到上游矿山焦煤库存正向下游独立焦化、钢铁企业转移，焦炭库存也从焦化厂向钢铁企业转移，这一进程仍在持续中），因此评估整体焦煤、焦炭与下游铁水之间仍呈现相对平衡的状态；但需要看到的是，钢铁企业当前对于后市的预期并不高，因此整体补库的意愿暂时不强烈，仍维持低库存的经营思路，这从钢铁企业焦煤库存的累库斜率可以看出；因此，短期补库的催化暂时难以形成较有力的价格驱动；在这样的背景下，考虑商品整体向上但短期或面临情绪波动，仍预期焦煤、焦炭价格或呈现震荡偏强的价格走势，同时提示市场情绪的短期冲击以及当前的高波动风险[39][40][41] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周二下午15：00玻璃主力合约收报下跌，华北大板报价和华中报价持平；浮法玻璃样本企业周度库存减少；持仓方面，持买单前20家今日增仓多单，持卖单前20家今日减仓空单[42] - 策略观点：玻璃市场情绪由强转弱，盘面震荡回调；供应方面，日熔量持续低位运行，短期未见明显复产计划；需求方面，下游加工厂逐步进入假期模式，虽有部分地区存在赶工现象，但整体补库意愿不强，贸易投机需求亦不活跃，消费端表现仍偏清淡；库存方面，尽管低产量带动厂库延续去化，但当前库存水平仍明显高于往年同期，下游普遍维持低库存运行策略，采购多以刚需为主；总体来看，玻璃市场供需格局维持宽松平衡，暂无明显边际驱动，预计短期盘面将延续宽幅震荡走势，给出主力合约参考区间[43] - 纯碱 - 行情资讯：周二下午15：00