中美经贸磋商重启 - 中美元首本周四通话后，中美经贸团队将于下周一开始在伦敦重启经贸磋商机制的首次会议，引发资本市场广泛关注与高度预期 [1] - 此次会议是自2023年年底以来首次机制化会议，意味着双方在经贸合作层面有了阶段性共识，市场解读为摩擦可能减弱，政策预期可能变暖 [2] - 会议选址英国伦敦具有微妙平衡意味，既减少双边紧张气氛，又为欧美政策协调预留空间 [4] 市场反应与预期 - A股中特斯拉、稀土、航空等中美相关概念板块在消息释放后出现明显波动，美股中概股也迎来小幅反弹 [2] - 市场关注点在于捕捉下一轮宏观趋势的"预期差"，特别是进出口、科技、汽车、原材料等领域的不确定性折价有望缓解 [1][2] - 若会谈中出现超预期事件，如科技出口或关税豁免新安排、放宽稀土出口配额等，可能对半导体、新能源车、稀土军工等板块带来结构性利好 [7][8] 会谈背景与信号 - 此次伦敦会谈是此前日内瓦会谈成果未达预期后的补救式沟通延续和升级，双方意识到仅靠低频对话难以支撑复杂的经贸博弈 [3] - 中美元首通话后，官方一致强调希望经贸领域成为中美关系的稳定器，表明高层对稳定经贸关系的意愿很强 [3] - 美方代表由掌管科技出口管制的副部长卢特尼克出席，意味着此次对话内容将直指科技脱钩和芯片、AI、通信设备等高敏感领域 [5] 微妙互动与缓和信号 - 中国商务部向美国三大汽车供应商发放稀土出口许可证，波音737 MAX恢复向中国交付，显示双方互动微妙升温 [6] - 特朗普发声延长TikTok最后期限并催促美联储降息1个百分点，凸显其对经济刺激需求和市场预期恢复之迫切 [6] - 这些信号共同指向中美双方都需要某种程度的缓和，中国需要稳定出口链条，美国则处于高利率下的企业利润压力与就业数据摇摆期 [6] 市场机会与关注点 - 投资人应关注会中说了什么、会后能落地什么，特别是背后的预期差空间和市场资金的风口切换 [8] - 军工板块可能受到巴方官方消息催化，稀土产业链格局和投资标的也值得关注 [8] - A+H上市潮、可控核聚变、军工行业、无人驾驶、机器人和AI等领域可能存在被忽视的市场机遇 [8]

美团无人机香港首航 - 美团无人机首条常态化航线在香港科学园至马鞍山海滨长廊投入运营，采用"跨海+公园"场景[1] - 航线配送效率提升7倍，已有香港麦当劳、必胜客等商户接入服务[1][2] - 计划以香港科学园为起点，逐步开通至马鞍山居民小区等无人机空投柜航线[1] 佳禾食品与幸运咖合作 - 佳禾食品产品广泛应用于食品饮料领域，蜜雪冰城旗下咖啡品牌"幸运咖"是其重要客户之一[3] AI多模态发展 - 大模型正从数字世界走向物理世界交互，多模态有望在2025年迎来规模化落地拐点[4] - 数据集共享成为开源协作的关键[4] 滴滴高温补贴 - 滴滴将在全国近300个城市发放超6亿元高温补贴，覆盖北京、上海等12个重点城市[5] - 补贴将在暑期3个月持续发放[5][6] 波音对华交付重启 - 波音737MAX飞机从西雅图飞往中国，为4月以来首次恢复对华交付[7] - 该飞机原为舟山工厂待交付的新飞机，4月曾被退回美国[7] 黄金价格波动 - 老庙黄金足金饰品价格跌至999元/克，较前一日下跌9元/克，2天累计下跌17元[8][9] 特斯拉人事变动 - 特斯拉Optimus人形机器人项目工程主管米兰・科瓦奇离职，由自动驾驶负责人阿肖克・埃卢斯瓦米接手[10] 白象食品产品更名 - 白象食品将原"多半"系列更名为"面饼120克"，"多一半"系列更名为"面饼110克"[11] - 本月内将停止生产原包装产品，后续终止使用原产品名[11][12] 特朗普与特斯拉 - 特朗普考虑出售或赠送其购买的红色特斯拉，该车原为白宫拍照活动使用[13] - 特朗普称马斯克是"一个失去理智的人"，双方关系破裂[13][14] 江苏公积金政策 - 江苏省提高住房公积金贷款额度，支持提取公积金支付购房首付款[15] - 加大租房以及建造、翻建、大修自住住房等提取住房公积金支持力度[15] 比亚迪行业倡议 - 比亚迪李云飞呼吁汽车行业比技术、拼产品，拒绝夸大宣传和恶意竞争[16] 汽车市场动态 - 新车价格战持续，可能抑制二手车市场活跃度[17] - 5月二手车源量显出疲态，行业需调整增长预期[17]

报告行业投资评级 看好 [2] 报告的核心观点 - A股建议关注新逻辑，如消费形态对物流需求变化、AI赋能物流科技、海外仓等；航运船舶长周期向上，东南亚集运高盈利具持续性；各子行业有不同表现和机会，如快递关注内需韧性，航空机场供需逻辑向好等 [3] - 各子行业投资建议：航运关注德翔海运等，快递推荐顺丰控股等，航空推荐吉祥航空等，铁路公路关注大秦铁路等 [3] 根据相关目录分别总结 本周交运行业市场表现 - 交运指数下跌0.54%，跑输沪深300指数1.42个百分点，跨境物流涨幅最大，公交板块跌幅最大 [4] - 航运数据：中国沿海干散货运价指数等有不同涨跌表现 [4] - 上周超额收益最大的交运子行业为跨境物流，海程邦达超额收益最多 [11] - 25年至今A股及港股涨幅前十公司，如A股连云港涨幅80.33%，港股顺丰同城涨幅61.25% [13] - A股及港股交运高股息标的，列有各公司股息率等数据 [16][18] 子行业周观点 航运造船 - 美线运价带动其他区域，关注德翔海运等；内贸集运运价PDCI环比下滑2.0% [20] - 原油运：VLCC运价底部企稳，苏伊士和阿芙拉原油轮运价上涨 [21] - 成品油：LR2和MR平均运价下滑 [22] - 干散：Capesize船发运旺季运价强劲，BCI - 5TC等有不同表现 [22] - 集运：货量放缓运价增幅放缓，美线或承压，欧线有望积极表现，其他区域航线有不同变化 [24] - 造船：新造船价格环比小幅下滑，有多个造船合同签约项目，推荐中国船舶等 [25] 航空机场 - 五一假期及节后表现体现航司销售模式成效，油价下行释放成本压力，航空供需逻辑向好，推荐关注航空板块 [37] - 行业及个股动态：燃油附加费下调，英国易捷航空面临飞机交付问题 [38] - 油汇变化：人民币对美元中间价小幅升值，七天移动平均油价环比 - 0.1% [38] - 推荐吉祥航空等，关注全球飞机租赁公司等 [38] 快递 - 关注快递内需韧性，直营物流产能利用率与需求弹性有望共振，头部企业或优化市场份额，推荐顺丰控股等 [40] - 行业重要变化：端午节假期快递业务量同比增长19.4% [40] - 个股重要变化：顺丰速运合作推出服务，德邦股份拟回购股份 [41] 铁路公路 - 铁路货运量及高速公路货车通行量具韧性，高速公路板块关注高股息和破净股主线 [44] - 行业重要变化：5月26日 - 6月1日铁路货运量环比降0.16%，高速公路货车通行量环比降6.14%，端午假期铁路旅客发送量创历史同期新高 [44] - 推荐大秦铁路等，关注铁龙物流等，AI + 交运主线关注海晨股份 [45] 交运看经济 - 华北主要货种受贸易价格和下游采购意愿影响，淡季出运量或减少 [47] - 东北主要货种与新粮上市相关 [48] - 波罗的海指数细项：铁矿石运价好于2023年，粮食相关BPI反弹，制成品相关与2023年趋势接近 [50] 重点公司盈利预测与相对估值表 列有各公司当前股价、EPS、PE、PB等数据及评级 [83]

海南自贸港交通运输体系建设 - 海南实施高度自由便利开放的运输政策，推动建设西部陆海新通道国际航运枢纽和航空枢纽，加快构建自贸港现代综合交通运输体系 [4] - 洋浦港已稳定运行内外贸航线60条，形成"兼备内外贸、通达近远洋"的航线新格局 [4] - 岛内三大机场累计恢复和开通境外客货运航线近70条 [4] 航空网络拓展 - 海南航空加密海口⇌马来西亚吉隆坡航线至每周8班，海口⇌中国香港航线增至每周35班 [5] - 海南自贸港首条直飞英国伦敦客运航线开通，单程飞行时间较中转航线减少约4.5小时 [6] - 海南航空已开通海口始发国际及地区航线覆盖美洲、欧洲、大洋洲、亚洲，包括西雅图、伦敦、莫斯科、奥克兰等城市 [7] 航运政策创新 - "中国洋浦港"船籍港登记船舶突破60艘，总运力达583.65万载重吨，跃居全国前列 [10] - 海南自贸港首次采用船舶技术参数证明作为技术资料，对标国际高标准航运服务体系 [9] - 适用船舶出口退税政策可降低航运企业购船成本11%以上 [9] 外贸与物流效率 - 洋浦港至阿布扎比哈里发港直达航线使航行用时减少一半，单趟节省20万元 [4] - 海口火山荔枝王首次批量出口加拿大，通过美兰国际机场快速通关，货值超5300万元 [11][12] - 海南前4月出口水产品11.2亿元，同比增长7%，对欧盟、加拿大等市场出口分别增长56.2%、75.9% [13] 经济外向度提升 - 海南投资来源国家和地区达158个，与38个自贸区(港)建立伙伴关系 [13] - 经济外向度从2018年的17.3%提升至2024年的35%，实际使用外资年均增速约36% [13] - 货物贸易、服务贸易年均增长率分别为21.9%和20.8%，2024年实际使用外资规模全国前列 [13]

宏观动态 - 2025年全国高考在29个省份实行新高考，参加新高考的考生占全国的98%，新高考成为全国高考的主体 [1] - 2025年高考命题特点包括坚持立德树人、强化基础考查、突出思维品质考查、注重考教衔接 [1] - 2025北京CBD论坛年会将于6月11日启幕，期间将举办20余场活动并发布全球商务区低碳与可持续发展行动倡议 [2] - 澳门2025年出入境总人次突破1亿，较去年提前18天，日均通关量达63.3万人次，同比增长10.8% [3] - 泰柬边境局势升级，泰国军方将视情况关闭边境检查站并增派军队 [4] 金融机构 - 知名策略师洪灏辞任华福国际CEO，现任Lotus Asset Management管理合伙人兼首席投资官，华福国际表示将与其保持业务合作 [5][6] - 建设银行海南省分行原行长梁福成因严重违纪违法被开除党籍，取消退休待遇并移送检察机关审查起诉 [7] 市场数据 - 美股三大指数集体收涨，道指涨1.05%，纳指涨1.2%，标普500指数涨1.03%，热门科技股普涨 [7] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.06%，本周累计上涨3.65%，热门中概股涨跌不一 [8] - Lululemon单日股价跌20%，创2020年3月以来最差表现 [7] 公司动态 - 微信上线新功能，支持修改三个月内发布的视频封面和文案，文案可修改20个字 [9] - 波音737MAX飞机恢复向中国交付，多家国内航司计划重启接收波音飞机 [10] - 日本全日空因违规收费49亿日元（约合人民币2.5亿元）受到日本国土交通省严重警告 [11] - 吉利控股集团董事长李书福宣布吉利不再建设新汽车工厂，将利用全球过剩产能展开合作 [12] - 滴滴将于6月9日起在全国近300个城市发放超6亿元高温补贴 [13]

中央企业发展规划体系 - 国务院国资委建立三级规划体系，包括中央企业总体发展规划、重点任务规划和企业规划，重点推动产业优化调整 [1] - 国有资本将向国家安全、国民经济命脉行业、公共服务、应急能力、公益性领域及前瞻性战略性新兴产业集中 [1] 战略性新兴产业发展方向 - 提升战略性新兴产业竞争力需结合国家统筹与地方实际，因地制宜发展产业集群 [1] - 技术驱动与市场需求相结合，全面提升产业链现代化水平 [1] - 政府引导与市场主导相结合，激发产业发展内生活力 [1] - 未来产业推动新质生产力需注重前瞻布局和因地制宜 [1] 央企科技投入与成果 - 中央企业拥有120万名科技人才，2023年研发经费投入10660亿元，占全国近1/3 [2] - 标志性成果包括国产大飞机、国产大型邮轮、航空发动机、燃气轮机、第四代核电机组 [2] 新质生产力发展重点 - 央企需将新质生产力发展与主业做强做优、经营业绩考核、调动科技人才积极性结合 [2] - 重点发力技术源头、产业升级、产业生态，突破技术难题 [2] 规划执行与监管 - 发展规划将作为央企投资监管、财务预算、资本经营预算等工作的重要基础 [2] - 对规划执行中的偏差、滞后或质量低下问题将开展责任追究 [2] 下一步工作部署 - 国务院国资委将结合"十四五"规划总结评估和"十五五"规划编制，组织实施《办法》 [3] - 健全发展规划闭环管理制度体系，强化规划引领和落实 [3]

中国企业出海战略与数字化趋势 - 中国企业在全球化竞争和AI技术革命背景下加速"出海"战略，依赖智能化、数字化进行全球化数据运营和业务发展[2] - 阿里云宣布以战略级投入打造全球云计算网络，加速模型出海和AI产品国际化，支持中国企业出海[2] - "云+端+链"三位一体的生态成为企业全球化必然路径，覆盖跨境电商、新能源车、游戏等行业需求[2] 云计算技术对出海企业的赋能 - 传统IDC模式存在硬件投入大、周期长、弹性差等问题，云计算时代通过分布式、低延迟的基础设施提升数据安全、合规及防灾能力[3] - 公共云服务分为三层：算力层（IaaS）、开发层（PaaS）、应用层（MaaS），结合边缘计算形成完整AI云生态[3] - 云计算技术帮助企业实现"算力自治"、模型开发优化及AI应用落地，提供多云统一的数字化底座[3] 新能源汽车行业出海案例 - 中国新能源车、锂电池、光伏成为出海"新三样"，行业转向"高智量"竞争，强调智能化基础设施和差异化创新[4] - 预计2025年中国新能源车出口达140万辆，战略从"商品出口"转向"贸易+投资"模式，通过本地化应对贸易壁垒[4] - 广汽集团与阿里云合作，通过混合架构、数字物流和智能支付系统提升全球供应链效率及智能驾驶研发能力[5] 航空行业数字化出海实践 - 中国航空公司面临机票订单整合、跨境合规及精准获客三重挑战，部分企业通过"云+AI"优化业务流程[6] - 东方航空官网采用"云+AI"整合产品、积分、客户数据，提升海外机票获客率[6] 新兴企业的全球化云支撑 - AI视频生成公司爱诗科技通过阿里云实现全球数据同步，将视频生成时间缩短至5-10秒，用户超6000万[7] - 云计算为初创企业提供高水平IT能力，支持技术与社交平台深度融合[7] 中国企业出海的竞争优势 - 中国云计算企业通过技术和服务能力为企业出海提供基础设施支持，降低数据合规与灾备成本[9] - 庞大国内市场淬炼企业竞争力，如汽车企业面对两倍于欧洲的用户体量[9] - 政策层面利好，数字经济顶层设计明确云计算全球化方向，降低出海成本[9] 总结：技术与生态的全球化竞争 - 中国企业出海进入"新大航海时代"，依托云计算、大模型和边缘计算完成从"Copy to China"到"China to Global"的转型[8][10]

行业ETF表现 - 全球航空业ETF收涨2.92%至23.25美元，成交量195.37万股，总市值7323.75万美元，年初至今下跌8.28% [1][2] - 区域银行ETF上涨2.51%至58.02美元，成交量1004.93万股，总市值48.42亿美元，年初至今下跌3.22% [1][2] - 银行业ETF上涨2.21%至54.11美元，成交量131.29万股，总市值41.88亿美元，年初至今下跌1.76% [1][2] - 能源业ETF上涨1.88%至83.41美元，成交量1424.33万股，总市值208.88亿美元，年初至今下跌1.87% [1][2] - 生物科技指数ETF上涨1.52%至126.96美元，成交量79.71万股，总市值100.81亿美元，年初至今下跌3.89% [1][2] - 可选消费ETF上涨1.30%至212.17美元，成交量497.07万股，总市值266.49亿美元，年初至今下跌5.17% [1][2] - 网络股指数ETF上涨1.24%至260.81美元，成交量26.70万股，总市值173.18亿美元，年初至今上涨7.25% [1][2] - 金融业ETF上涨1.24%至51.28美元，成交量3489.43万股，总市值570.77亿美元，年初至今上涨6.49% [1][2] - 科技行业ETF上涨0.94%至238.36美元，成交量451.19万股，总市值758.12亿美元，年初至今上涨2.69% [1][2] - 半导体ETF上涨0.57%至252.73美元，成交量557.54万股，总市值29.88亿美元，年初至今上涨4.36% [1][2] 行业指数表现 - 能源行业指数上涨1.98%至632.77美元，低点624.89美元，高点634.23美元 [3] - 通信服务行业指数上涨1.88%至363.86美元，低点361.1美元，高点364.68美元 [3] - 非必需消费品行业指数上涨1.64%至1706.39美元，低点1698.25美元，高点1713.12美元 [3] - 金融行业指数上涨1.22%至851.38美元，低点847.47美元，高点853.48美元 [3] - 医疗保健行业指数上涨0.93%至1562.81美元，低点1555.35美元，高点1567.62美元 [3] - 工业行业指数上涨0.85%至1223.88美元，低点1220.25美元，高点1228.84美元 [3] - 科技行业指数上涨0.78%至4660.28美元，低点4647.37美元，高点4685.79美元 [3] - 公用事业行业指数上涨0.42%至410.14美元，低点406.7美元，高点410.77美元 [3] - 房地产行业指数上涨0.31%至262.23美元，低点261.01美元，高点263.55美元 [3] - 材料行业指数上涨0.20%至552.49美元，低点551.41美元，高点557.1美元 [3] - 必需消费品行业指数上涨0.18%至902.95美元，低点899.94美元，高点906.06美元 [3]

德国股市表现 - 华安基金德国ETF（513030 SH）今年收益率达31 7% 大幅跑赢国内多数资产 [2] - 该ETF近3年累计收益率76 5% 跑输业绩基准17个百分点但显著超越沪深300指数 [3] DAX指数成分股分析 - 指数覆盖法兰克福交易所40家大型企业 市值占德国股市70%以上 前六大成分股合计权重50% [7][14] - 头部成分股包括SAP（13 67% 市值超3000亿美元）、西门子（9 17%）、安联保险（7 29% 市值超900亿美元）等全球性企业 [8][9] - 成分股80%收入来自海外（美国24% 亚洲新兴市场18%） 与德国本土经济（2025Q1 GDP下滑0 2%）脱钩明显 [11] 行业与业务特征 - 权重行业集中于科技（SAP 英飞凌）、保险（安联 慕尼黑再保）和必需消费品（拜耳） 具备抗周期防御性 [14] - SAP上半年61 2%股价涨幅中40个百分点源于北美云业务超预期增长 [14] - 莱茵金属（国防军工）年内股价翻倍 空中客车（5 88%）与波音形成全球竞争 [11][12] 政策与汇率影响 - 德国政府推出4600亿欧元减税方案 工业用电费用削减50%降低制造业成本 [16] - 欧洲央行连续八次降息 十年期德债收益率维持2 93%历史低位释放流动性 [17] - 欧元兑美元贬值至1 04（2024年为1 11） 宝马集团Q1营收因汇率因素提升7% 净利润增长19% [20] 国内投资标的 - 华安德国ETF（513030 SH）规模13 5亿元 溢价2 12% 5月换手率8 8倍 [21][22] - 嘉实德国ETF（159561 SZ）规模16 4亿元 折价0 25% 同期换手率2 6倍 [21][22]

中国快消品特通渠道分析 核心观点 - 中国快消品市场渠道呈现"多元分化"与"精细化运营"特征，特通渠道成为重要增长点，需针对性开发策略 [2] - 加油站便利店与航空高铁渠道具备高客单价、强场景适配性，需差异化产品与供应链布局 [3][12] - 特通渠道开发需实现"人+场+品+策"四要素协同，采取"一人一场、一场一品"的精准匹配模式 [24] 加油站便利店渠道 市场规模与格局 - 中石化易捷覆盖2.8万家门店，年营收600-700亿元，日均销售额2亿元，中石油昆仑好客门店近2万家 [3] - 单店日均客流650+人，客单价超35元，香烟酒水、休闲食品、日化用品等品类畅销 [3] 运营模式 - 销售模式包括自主开发专属产品（如五粮好客、赖茅酒业）、代销/经销、自采贴牌产品 [6][8] - 供应链分省级集中采购（降本增效）与门店自主采购（满足区域需求）两种模式 [11] 准入要求 - 需具备大型商超/电商平台供货经验，部分区域要求一件代发能力 [11] - 产品需强关联司机群体需求，如便携食品、车载用品等 [3][11] 航空+高铁渠道 航空渠道特性 - 目标客群信任度高，适合高溢价商品：旅行装护肤品（雅漾小样）、免税奢侈品（美妆套装）、航空专属周边（飞机模型） [12] - 产品需满足便携性（液体≤100ml）、独特性（专供款）、即时性（即食食品）要求 [14] - 必备HACCP、AS9100D航空质量管理体系等特殊资质 [14] 高铁渠道特性 - 四大销售场景：站内零售终端、列车内销售、数字屏广告跳转、冠名专列 [15] - 乘客61%为企业中高层，候车时间45分钟，广告触达率100%，适合快消品与地域特色商品 [17] - 合作模式分直接合作（渠道分成30%-50%）与代理入驻（如中免集团） [18] 渠道运营对比 | 维度 | 航空渠道 | 高铁渠道 | |------------|-----------------------------------|-----------------------------------| | 选品逻辑 | 高客单价奢侈品/免税品 | 高频刚需食品+地域特色品 | [23] | 供应链 | 全球备货（中东客群偏好商品） | 区域化JIT模式（库存周转≤3天） | [23] | 促销设计 | 绑定航司里程积分兑换 | 结合12306积分抵扣 | [23] 特通渠道开发策略 - 需按渠道特性定制产品系列，如航空渠道专供护肤品小样、高铁渠道区域特产礼盒 [23] - 建立动态运营机制：节假日溢价（高铁提价10%-20%）、客流热力图优化铺货 [17][21] - 实施"一品一策"，如航空渠道绑定积分体系、高铁渠道匹配会员优惠 [23][24]