市场回顾与表现 - 周五A股三大指数集体收涨，沪指收涨0.7%至3902.81点，深成指收涨1.08%至13147.68点，创业板指收涨1.36%至3109.30点，沪深两市成交额为17256.59亿元 [1][3][6] - 申万行业方面，非银金融、有色金属、机械设备领涨，银行、公用事业、交通运输领跌 [1][6] - 概念板块方面，超导概念、光纤概念、福建自贸区涨幅居前，科创次新股、租售同权、流感跌幅居前 [1][6] - 港股方面，恒生指数收涨0.58%至26085.08点，恒生科技指数收涨0.84% [1][3][6] - 海外市场方面，美国三大指数集体收涨，道指收涨0.22%至47954.99点，标普500收涨0.19%至6870.40点，纳指收涨0.31%至23578.13点 [1][3][6] 重要新闻与宏观数据 - 截至2025年11月末，中国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为0.09%，连续四个月稳定在3.3万亿美元以上，并创下2015年12月以来新高 [2][7] - 11月末央行黄金储备报7412万盎司，环比增加3万盎司，为连续第13个月增持 [2][7] - 《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿下发，强化业绩考核与盈利比等指标，要求基金公司董事长、高管等当年全部绩效薪酬应不少于30%购买本公司基金 [2][7] - 基金经理绩效薪酬与基金业绩强挂钩，过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过十个百分点且基金利润率为负的，其绩效薪酬降幅不得少于30% [2][7] 电子行业（面板）核心观点与投资要点 - 行业核心观点：根据洛图科技数据，11月面板大厂LCD TV面板报价有所上涨，预计月末结算价仍下跌，但跌幅有望环比收窄，12月TV面板价格有望止跌企稳，明年需求端转暖可期 [4][8] - 11月LCD TV面板价格环比跌幅有望收窄，12月价格或将企稳：11月小尺寸面板报价上涨0.5-1美元，中大尺寸报价上涨2-3美元，预计结算价中65寸环比下跌2美元，75寸环比下跌3美元，较10月环比跌幅均收窄1美元 [9] - 根据洛图科技预测，在面板厂控产稳价策略及明年需求转暖预期下，12月TV面板价格有望企稳，中大尺寸产品的非战略客户价格有望上涨1-2美元 [9] - 明年体育赛事有望推动面板需求回暖：2026年冬奥会、世界杯有望推动需求端回暖，下游终端厂商有望提前备货，预计对LCD TV面板价格产生一定支撑 [9] - 电视大尺寸化持续推进：根据Omdia预测，受贸易摩擦影响，2025年显示面板市场的面积需求或仅增长2%，但随着电视大尺寸化持续推进，70英寸及以上需求有望维持增长，2026年全球显示面板总面积需求预计同比增长6% [9][10] - LCD面板厂稼动率维持较高水平：根据洛图科技数据，2025年10月全球大尺寸液晶电视面板出货量为20.6百万片，同比增长8.0%，环比下降4.8%，2025年下半年至今，LCD面板厂商产能利用率均维持在较高水平，7-10月整体市场出货量同比增幅分布在5%-10%之间 [10] - 产线折旧压力减缓有望改善运营压力：10.5代LCD工厂折旧期进入尾声，有望改善企业运营压力，利于控产稳价策略的维持 [10] 电子行业（面板）投资建议 - 未来LCD总出货量预计将趋于稳定，中国大陆面板厂市场份额占据全球接近七成，基本掌握产业链话语权，控产稳价策略有望维持 [11] - 需求端迎来明年体育赛事的催化及长期电视面板大尺寸化的市场增量，产业链盈利能力有望稳步增强 [11] - 龙头企业的议价能力优势、产品竞争力优势及规模优势将进一步体现，伴随着高世代产线折旧逐步进入尾声，龙头企业盈利能力及现金流情况有望持续改善 [11] - 建议关注中国大陆面板行业的龙头企业 [11]

市场表现与资金流向 - 12月8日，中证红利低波动100指数高开，截至发稿涨0.06%，成分股福建高速涨超2%，中南传媒、伊利股份、太阳能、贵州轮胎等跟涨 [1] - 相关ETF红利低波ETF天弘（159549）早盘高开，该ETF在上周（12月1日-12月5日）持续获资金净流入，累计“吸金”超1.1亿元，居同标的第一 [1] - 红利低波ETF天弘（159549）紧密跟踪中证红利低波动100指数，该指数从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票，采用股息率/波动率加权 [1] 监管政策调整 - 12月5日，金融监管总局发布通知，明确保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27 [1] - 该持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定 [1][2] - 风险因子下调将利好耐心资本的培育壮大，长期资金入市趋势强化 [2] 政策影响测算 - 据测算，风险因子下调或可释放千亿入市资金 [2] - 根据中泰证券测算，三季度末险资投资股票期末余额为3.62万亿元，假设其中沪深300、中证红利低波动100成分股和科创板股票投资占比分别为40%和5%，同时符合通知要求的加权平均持仓时间标的为20% [2] - 经测算，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为326亿元，若这部分资金全部增配沪深300股票，对应股市资金为1086亿元 [2] - 若不增配股票，则改善行业偿付能力充足率幅度约1个百分点 [2]

市场整体两融数据 - 截至2025年12月5日，A股两融余额为24,816.76亿元，较前一交易日减少21.94亿元，降幅0.09%，占A股流通市值的比例为2.57% [1] - 当日两融交易额为1,794.53亿元，较前一交易日大幅增加249.10亿元，占A股成交额的比例为10.30% [1] - 从市场分布看，沪市两融余额为12,581.46亿元，深市为12,160.29亿元，北交所为75.01亿元 [2] 融资余额及行业流向 - 截至12月5日，融资余额为24,641.11亿元，较前一交易日减少23.78亿元，降幅0.10% [2] - 在申万31个一级行业中，有11个行业获得融资净买入 [2] - 计算机行业融资净买入额居首，达9.99亿元 [2] - 国防军工、机械设备、银行、非银金融、农林牧渔等行业也获得较多融资净买入 [2] 个股融资净买入情况 - 当日有25只个股获得融资净买入额超过1亿元 [3] - 摩尔线程融资净买入额居首，达17.01亿元 [3][4] - 天孚通信融资净买入额为4.99亿元 [3][4] - 指南针融资净买入额为4.50亿元 [3][4] - 东方财富融资净买入额为3.92亿元 [3][4] - 盛屯矿业融资净买入额为3.32亿元 [3][4] - 同花顺融资净买入额为2.76亿元 [3][4] - 斯菱股份融资净买入额为2.19亿元 [3][4] - 国际复材融资净买入额为2.01亿元 [3][4] - 航天动力融资净买入额为1.92亿元 [3][4] - 兴业证券融资净买入额为1.74亿元 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股市场延续上涨但涨幅收窄 周中股市一度回落 周五在大金融等顺周期板块带动下指数全周正收益 周末证券业协会会员大会改革举措及基金薪酬与业绩挂钩解释了上周五非银金融板块涨幅居首原因 [1] - 本周行情呈事件驱动走势 关注年底政策会议、美联储议息会议、11月经济数据发布等靴子落地情况 若政策积极超预期、美联储降息且前瞻宽松指引空间打开 春季躁动或提前展开 若内外部消息平静或低于预期 行情将宽幅震荡 [2] - 给出短线策略、趋势策略和跨品种策略建议 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 现货市场回顾 - 上周全球股指涨跌互现 纳斯达克涨4.91%、上证综指涨1.40% 2025年以来各大指数上涨 [11][12][16] - 上周市场各主要指数均上涨 创业板指涨幅1.86%居前 [14] - 上周沪深300指数和中证500指数行业多数上涨 中证500能源涨幅6.07%、沪深300电信涨幅4.00%居各自指数行业前列 [18][19][28] - 展示了上周市场成交变化和换手情况 [21][23] 股指期货行情回顾 - 上周股指期货主力合约IC涨幅最大、IM振幅最大 [26] - 股指期货成交量和持仓量回升 并展示了主力合约基差和跨品种走势 [30] 指数估值跟踪 - 截止12月5日 沪深300指数市盈率(TTM)为14.02倍 上证50指数市盈率(TTM)为11.86倍 中证500指数市盈率(TTM)为32.35倍 中证1000指数市盈率(TTM)为46.48倍 [31][33] 市场资金面回顾 - 展示两市融资余额、新成立偏股基金份额、上周资金利率价格和央行净回笼情况 [35]

市场策略与观点 - 核心观点：指数震荡企稳，建议逐步低吸科技方向，预计在12月中旬前后A股市场将迎来新一轮做多窗口期，中长期看好2026年A股“慢牛”行情 [8][9][10] - 市场表现：2025年12月08日，上证指数收于3902.81点，上涨0.70%，深证成指收于13147.68点，上涨1.08%，创业板指收于3109.30点，上涨1.36%，北证50指数收于1408.34点，上涨1.52%，科创50指数收于1326.10点，涨跌为0.00% [1][8] - 风格与规模：当日创新型中小企业（北证50涨1.52%）和小微盘股（中证2000涨1.87%）风格表现居前，而硬科技板块（科创50涨0.00%）和中大盘股（沪深300涨0.84%）风格表现相对居后 [8] - 行业表现：非银金融、有色金属、机械设备行业表现居前，交通运输、公用事业、银行行业表现靠后 [8] - 资金面：全市场成交额17389.53亿元，较前一交易日增加1772.87亿元，共有4384家公司上涨，80家公司涨停 [9] - 商品市场展望：随着美联储降息预期升温，伦敦现货白银价格再创历史新高，铜、铝等工业金属走强，报告认为2026年可关注战略小金属及工业金属的补涨行情 [10] - 近期关注方向：可逐步布局AI科技方向，具体包括1) 密集政策利好催化的商业航天、卫星产业，2) 产业趋势驱动的AI应用方向、国产AI算力，3) 美联储降息利好的有色金属、创新药、恒生科技，4) 利好政策支持的新消费方向（如健康、文旅、体育、美容护理等） [10][13] 重要财经与行业政策 - 货币政策：中国央行连续第13个月增持黄金，11月末黄金储备报7412万盎司，环比增加3万盎司 [17][18] - 基金监管：新规要求基金经理绩效薪酬与基金业绩强挂钩，过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点且基金利润率为负的，其绩效薪酬降幅不得少于30% [19][20] - 险资入市：金融监管总局调整保险公司投资风险因子，持仓超三年的沪深300指数成分股风险因子从0.3下调至0.27，持仓超两年的科创板上市普通股风险因子从0.4下调至0.36，据测算可能为股市带来超千亿元增量资金 [21][22][23] - 上市公司监管：证监会就《上市公司监督管理条例》公开征求意见，内容涵盖完善公司治理、强化信息披露、规范并购重组、加强投资者保护（对市值管理、现金分红、股份回购等作出明确要求）及打击违法违规行为 [24][25] - 证券行业：证监会主席吴清提出，行业需从价格竞争转向价值竞争，监管将强化分类监管，对优质机构适度拓宽资本空间与杠杆上限 [26][27] 行业动态 - PC行业：受存储成本上涨影响，联想、戴尔、惠普等PC厂商计划涨价，涨幅最高达到20%，联想新报价将于2026年1月1日生效，戴尔考虑涨幅至少15%-20% [28][29] - 医药行业：2025年国家医保药品目录发布，新增114种药品（其中50种为1类创新药），调出29种药品，谈判成功率为88%（近7年新高），目录内药品总数增至3253种，首版商保创新药目录成功纳入19个药品 [30][31][32] - 消费政策：2025年前11个月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次，具体包括汽车以旧换新超1120万辆，家电以旧换新超12844万台等 [33][34] 公司动态 - 赛微电子：公司董事、高管拟减持股份合计不超过152,172股，占公司总股本的0.021% [35][36] - 道道全：公司控股股东一致行动人兴创投资持续增持，累计增持5,317,400股（占公司总股本1.55%），增持金额合计58,226,618.11元，控股股东及其一致行动人合计持股比例由36%达到37% [37][38] 地方经济动态 - 湖南经济：2025湖南招商引资高质量发展暨“湘商回归”推介会在长沙举办，活动推介了湖南13条优势产业链，旨在推动产业需求与投资意向精准匹配 [39][40]

量化市场跟踪：大类因子表现 - 本周全市场股票池中，盈利因子获取正收益0.61% [4] - 市值因子、非线性市值因子、动量因子分别获取正收益0.25%、0.24%、0.23%，市场表现为大市值风格 [4] - 残差波动率因子获取负收益-0.59% [4] 量化市场跟踪：单因子表现（沪深300股票池） - 本周表现较好的因子有单季度ROA (1.43%)、市销率TTM倒数 (1.39%)、日内波动率与成交金额的相关性 (1.36%) [5] - 表现较差的因子有对数市值因子(-1.70%)、单季度净利润同比增长率(-1.25%)、5日反转(-1.25%) [5] 量化市场跟踪：单因子表现（中证500股票池） - 本周表现较好的因子有5日平均换手率(1.68%)、日内波动率与成交金额的相关性 (1.66%)、6日成交金额的移动平均值 (1.30%) [5] - 表现较差的因子有对数市值因子(-1.21%)、单季度ROE同比(-1.14%)、单季度ROA同比(-0.87%) [5] 量化市场跟踪：单因子表现（流动性1500股票池） - 本周表现较好的因子有市盈率因子 (2.13%)、单季度EPS (2.07%)、市盈率TTM倒数(1.86%) [6] - 表现较差的因子有5日反转 (-1.44%)、单季度ROE同比 (-1.10%)、单季度净利润同比增长率(-0.80%) [6] 量化市场跟踪：因子行业内表现 - 基本面因子中，净资产增长率因子、净利润增长率因子、每股净资产因子、每股经营利润TTM因子在纺织服装、非银金融行业正收益较为一致 [7] - 估值类因子中，本周EP因子和BP因子在多数行业正收益显著 [7] - 残差波动率因子和流动性因子在煤炭、综合行业正收益较为一致 [7] - 市值风格上，本周石油石化、通信、机械设备行业大市值风格显著，综合、钢铁、银行行业小市值风格显著 [7] 量化策略组合跟踪：PB-ROE-50组合 - 本周PB-ROE-50组合在中证500和中证800股票池中获取正超额收益 [8] - 中证500股票池中获得超额收益0.76%，中证800股票池中获得超额收益0.21%，全市场股票池中获得超额收益-0.09% [8] 量化策略组合跟踪：机构调研组合 - 本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略获取正超额收益 [9] - 公募调研选股策略相对中证800获得超额收益0.42%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益0.29% [9] 量化策略组合跟踪：大宗交易组合 - 本周大宗交易组合相对中证全指获取负超额收益-0.16% [10] 量化策略组合跟踪：定向增发组合 - 本周定向增发组合相对中证全指获取负超额收益-2.30% [11]

市场整体表现 - 周五三大指数午后在非银金融板块强势带动下放量拉升 沪指收复3900点 创业板指连续2日涨逾1%并站上60日均线 全市场成交金额突破1.7万亿[1] - 个股行情扭转此前普跌 全市场接近100股涨超10% 微盘股指数终结4连跌 收出反包中阳涨近2%[1] 上证指数走势分析 - 在统计周期（2025-12-01至2025-12-05）内 上证指数起始价3888.60 终止价3902.81 涨跌值+14.21 涨跌幅+0.37%[4] - 该统计周期内 上证指数最高3914.46 最低3859.05 振幅1.43% 区间成交金额3.40万亿[4] - 该统计周期内 上证指数共收5根K线 其中阳线2个 阴线3个[4] 创业板指走势分析 - 在统计周期（2025-12-01至2025-12-05）内 创业板指起始价3052.59 终止价3109.30 涨跌值+56.71 涨跌幅+1.86%[4] - 该统计周期内 创业板指最高3115.81 最低3016.xx 区间成交金额2.34万亿[4] - 该统计周期内 创业板指共收5根K线 其中阳线3个 阴线2个[4]

核心观点 - 多家券商策略团队普遍看好岁末年初的“春季躁动”行情，并认为今年躁动可能提前开启 [1][2] - 市场普遍认为，当前主线板块调整已较为充分，市场在等待新的政策或产业催化剂以启动跨年行情 [1][2] - 美联储降息预期、国内重要政策会议（中央经济工作会议等）以及增量资金入市被视作关键的行情驱动因素 [2][3] 历史规律复盘与行情展望 - **11月**：对机构最不利的一个月已经过去，市场涨跌与基本面关联度最弱，主题活跃、轮动加快 [1] - **12月**：过去20年指数涨跌各半，但基本面定价有效性增强，风格上大盘优于小盘，红利占优，金融板块涨幅居前，港股红利迎来一年中日历效应最强的时段 [1] - **1月**：指数上涨概率仅43%，小盘股上涨概率仅31%，主要受年报预告压制风险偏好影响 [1] - **春节前后及2月**：是一年中风险偏好最高的区间，小盘股胜率超过90%，成长风格、电子/计算机/非银等行业平均涨幅最高 [1] - 截至11月下旬，主线板块调整时间和空间已较为充分，12月可纳入观察区间，2026年春季躁动大概率不会缺席 [1] - 跨年前后或是做多的窗口期，牛市中低成交量往往是较好的买入时点 [3] 潜在驱动因素与市场环境 - **政策面**：12月政治局会议及中央经济工作会议即将召开，作为“十五五”开年，市场对明年政策定调存在期待，会议可能成为启动“跨年行情”的关键政策窗口 [2][3] - **流动性**：美联储12月降息预期即将落地，人民币汇率偏强运行有利于外资增配中国资产 [2][3] - **资金面**：监管层下调保险资金股票投资风险因子，叠加年初保险资金“开门红”预期，保险资金入市动能较强，将为市场注入增量流动性 [2][3] - 近期A股成交持续缩量和期权隐含波动率降至低位，意味着市场正在等待新的主线指引 [2] 关注板块与配置方向 - **红利与金融**：日历效应显示12-1月是A股红利、港股通红利表现最好的阶段，可阶段性关注；非银金融（券商、保险）板块催化剂转暖，弹性逐渐增加 [1][3] - **科技成长**：待产业催化剂出现，科技主线有望随时回归甚至领先上涨，关注科技链核心方向（如机器人、存储、消费电子）、AI应用端、创新药等 [1][2][3] - **受益于政策与流动性的板块**：受益于美联储降息预期的贵金属、有色金属；中央经济工作会议可能重点提及的新质生产力、内需消费等领域 [2][3] - **其他方向**：受益于全球制造业复苏的工业资源品（铜、铝、锡、锂、原油、油运）；企业出海方向；可选消费领域（文旅、线下零售）；低位价值板块及电力设备等 [3][4]

市场整体表现与指数动态 - 12月1日至5日当周，A股市场成交规模维持在1.5万亿元上方，主要指数涨跌互现[1] - 上证指数一周上涨0.37%，收报3902.81点；深证成指上涨1.26%；创业板指上涨1.86%，为本周涨幅最高的A股主要指数[1] - 从年初至今表现看，创业板指累计上涨45.19%，北证50累计上涨35.70%，深证成指累计上涨26.24%，上证指数累计上涨16.44%[2] - 本周科创20指数下跌0.08%，是主要指数中唯一下跌的[2] 行业板块表现与资金流向 - 申万一级行业中，有色金属指数本周涨幅居首，达5.35%；通信指数涨幅为3.69%；国防军工、机械设备、非银金融等指数涨幅均超过2%[4] - 传媒、房地产、美容护理指数跌幅居前，依次为3.86%、2.15%、2.01%[4] - 本周A股主力资金合计净流出约963.84亿元[4] - 电力设备、计算机、电子行业主力资金净流出额均超过100亿元，依次为137.22亿元、118.74亿元、107.21亿元[4] - 煤炭、建筑材料、有色金属行业获得主力资金净流入，净流入额均超过1亿元，依次为2.9亿元、3.4亿元、5.94亿元[4] 投资者行为与市场情绪调查 - 根据数据宝调查报告，本周23%的受访者进行了“加仓”；17%的受访者进行了“减仓”；4%的受访者进行了“清仓”；其余55%持仓不动[5] - 投资者仓位管理方面，“50%~100%”仓位的受访者比例环比大幅上升6个百分点，最新为37%[6] - “满仓”受访者占比为36%，“50%以下”仓位占比为16%，“空仓”占比为4%，“满仓加融资”占比保持8%不变[5] - 本周约有半数受访者表示盈利，其中“盈利10%以内”的受访者占比46%，“盈利10%以上”的占比4%[8] - “亏损10%以内”的受访者占比36%，“亏损10%到20%”的占比8%，“亏损20%以上”的占比5%[8] - 对于下周A股走势，52%的受访者看好沪指冲上4000点（其中31%认为将“站上4000点并企稳走高”，21%认为将“冲上4000点但之后回落”），39%的受访者认为将“横盘震荡，无法触及4000点”[10] - 对于长期趋势，47%的受访者认为此波牛市上证指数能涨到4000点，37%的受访者认为能冲至5000点[10] - 关于下周市场风险，59%的受访者认为A股处于中等风险，24%认为低风险，12%认为高风险[10] 板块关注度与投资策略展望 - 对于下周潜力板块，科技板块看好比例持续飙高，环比提升7个百分点至54%，是受访者最为看好的板块[11] - 有色金属板块看好比例环比提升3个百分点至10%，位列第二[11] - 新能源、军工、大消费板块看好比例分别环比下降4、3、3个百分点，最新分别为4%、4%、6%[11] - 调查数据显示，科技板块看好比例从11月29日的47%上升至12月6日的54%[13] - 在下周投资策略上，15%的受访者表示将“积极配置，寻找阿尔法机会”；22%的受访者表示“保持稳定，追求贝塔收益”；24%的受访者认为可以适时止盈/止损[10] - 前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，展望2026年，A股与港股的科技股行情仍具备延续基础，国家层面已明确提出“人工智能+”行动[13] - 本轮技术变革的核心驱动力在于人工智能，AI技术已在多个行业广泛应用，随着应用场景拓展，其长期价值创造潜力值得重视[13] - 科技创新是推动中国经济转型升级的关键引擎，也是未来高质量发展的核心方向，2026年人工智能等前沿科技领域的投资机会仍值得深入挖掘[13]

核心观点 - 政策窗口临近，市场反弹动能有望延续，但反弹强度取决于政策落地力度及美联储是否降息 [1][5] - 市场已开始提前交易政治局会议释放宽松货币与积极财政政策的预期 [2] - 继续看好科技板块的反弹机会，并关注政策提振下的券商、房地产及内需消费行业 [5] 市场表现与近期回顾 - 本周港股与A股市场缩量震荡后于周五拉升，有色金属受国际金属价格大涨带动表现最强，科技中以算力为代表的个股表现相对活跃 [1] - 银行板块自10月以来持续反弹，对冲了科技下跌的影响，但目前已出现滞涨迹象 [2] - 非银金融（保险、券商）有望接替银行成为新的市场稳定器 [2] 关键政策与事件前瞻 - 下周市场将面临三大关键事件：政治局会议、中央经济工作会议以及美联储议息会议，市场波动可能加大 [2] - 政策支持长期资金入市预期升温，具体措施包括：金管总局下调保险公司业务风险因子；证监会主席提出适度拓宽券商资本空间与杠杆上限；公募基金管理征求意见稿提出高管薪酬30%回购基金等制度安排 [2] - 在政策推动下，同为高股息属性的保险板块在资产端与负债端双重改善的背景下近期表现更优 [2] - 券商板块年初至今（YTD）涨幅已转负，作为今年业绩高增的板块，已具备超跌反弹推升市场的潜力 [2] 外围市场与宏观环境 - 美联储12月降息概率维持在86%，美元指数继续回落至99以下 [3] - 12月以来人民币中间价始终运行在7.07上方，在岸与离岸人民币本周维持在7.07附近 [3] - 美国发布最新国家安全战略，提出战略转向，强调与中国近乎对等的关系，该表态有望对中国市场情绪形成一定提振 [3] - 日本央行表示12月存在加息可能，推动10年期日债收益率升至1.93%，创2006年以来新高；受此影响，10年期美债收益率同步上行至4.13%，全球无风险利率中枢抬升 [3] 市场成交与资金流向 - 本周市场进一步缩量，A股日均成交额萎缩至不足1.7万亿元，港股日均成交额1900亿港元，为至少4个月新低 [4] - A股股票型ETF（剔除规模型）本周前四日基本持平，11月至今累计实现276亿元净流入 [4] - 本周两融资金延续净流入100亿元，融资买入额占比滚动一年分位数回落至53% [4] - 债市方面，在财政发力预期推动下，长端利率持续上行，30年期国债收益率单周上行近7个基点至2.25%，10年期国债收益率升至1.83%，年内累计已上行16个基点 [4] - 南向资金本周净流入继续降至113亿港元，互联网资金流入趋势放缓：阿里巴巴转为小幅流出3亿港元，腾讯转为流出38亿港元，中芯国际继续净流出14亿港元，小米净流入上升至46亿港元 [4] 行业配置与投资机会 - 继续看好科技板块的反弹机会，建议重点关注回调较为充分的恒生科技以及长鑫即将启动招股等带动下的科创板轮动机会 [5] - 券商板块已具备超跌反弹基础，在政策提振下有望迎来补涨 [5] - 近期加速回落的房地产行业与持续低迷的内需消费行业，也有望迎来政策端的进一步发力 [5]